Ethena: ¿La próxima luna?¿El colapso o la espiral están aumentando?

Autor: Hamster Fuente: ChainFeeds Research

El USDE desarrollado por el equipo de Ethena es un dólar estadounidense sintético basado en Ethereum.

La inspiración del proyecto Ethena proviene de un artículo escrito por Bitmex Lianchuang Arthur HayesEste artículo explora la aplicación potencial e innovadora de moneda estable en el mercado de criptomonedas.Arthur Hayes propuso que al combinar la tecnología blockchain e instrumentos financieros complejos, se puede crear un nuevo tipo de moneda estable.Este tipo de pensamiento inspiradoEl equipo de Ethena desarrolla el USDE: un dólar estadounidense sintético basado en Ethereum, utilizando la estrategia de cobertura delta para cubrir el riesgo de volatilidad del mercado y lograr un uso efectivo de fondos.

El equipo de Ethena Labs y los miembros han trabajado en instituciones conocidas como Goldman Sachs, Aave, Lido y tienen la capacidad de tratar con herramientas financieras complejas y tecnología de blockchain.En términos de financiamiento, Ethena recaudó con éxito importantes fondos de inversión cifrados, incluidos Dragonfly Capital, Binance Labs, Delphi Digital y OKX Ventures.$ 20.5 millones en fondosEsenciaEl apoyo de estos fondos y recursos ha hecho que Ethena crezca rápidamente y atrajo la atención de muchos usuarios.Se lanzó oficialmente en febrero de 2024, pero a partir de ahora, su valor de mercado ha superado los $ 1.7 mil millonesEsencia

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Análisis de mecanismo

Como un producto de mecanismo financiero único, el USDE tiene como objetivo proporcionar una herramienta de preservación de capital estable y cifrada con un dólar estadounidense.Esta síntesis, es decir, el USDE, es respaldada por Ethereum como una hipoteca para garantizar su capacidad de escalabilidad, descentralización y resistencia a la revisión del sistema financiero tradicional.Específicamente, si el precio de Ethereum cae, la posición a corto plazo a corto plazo del USDE tendrá rentable, lo que ayudará a compensar el impacto de la disminución del precio de Ethereum en el valor del USDE.

1. Mecanismo de cobertura delta:USDE asegura la estabilidad a través de una estrategia de cobertura neutral delta.EsenciaEsta estrategia ayuda a estabilizar el valor del USDE y resistir la influencia de las fluctuaciones del mercado de precios ETH.

2. Generación de ingresos: el USDE genera los ingresos a través de dos fuentes principales:

   Recompensas de elogio: Recompensa del Ethereum prometido, incluidos los premios de inflación de capas de consenso, capas de ejecución y MEV.Estas recompensas cambian con la cantidad de actividades de red y compromiso ETH.

   Diferencia de Fund and Foundation: emparejamiento delta demente por Delta Configuración cuando establece el USDEEsenciaLa tasa de tasa fundamental y la base son del desequilibrio de la demanda de exposición a los activos digitales, que proporciona beneficios adicionales para aquellos que ocupan puestos cortos.

3. Gestión de riesgos: Ethena utiliza una estrategia de cobertura diversificada y una variedad de soluciones de alojamiento para hacer frente a los riesgos de operaciones, mercados y contratos inteligentes.El uso de la liquidación fuera del sitio del acuerdo para reducir el riesgo de negociar oponentes y mejorar la seguridad y la transparencia al mantener los activos hipotecarios y las cadenas de cobertura.

4. Emisión y redención: a través de la interacción directa con Ethena Labs,USDE puede ser elegido o redimido por usuarios que pasan KYC/KYB.Este proceso de control ayuda a mantener el enlace estrechamente vinculado al USDE y al dólar estadounidense, y ajustar el suministro cuando sea necesario.

El diseño del USDE se centra claramente en mantener la estabilidad y los ingresos sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, proporcionando una alternativa para el campo DefiEsenciaEsta configuración no solo promueve la estabilidad de las monedas digitales, sino que también ofrece posibles oportunidades de ingresos ricos para sus tenedores.

también,Ethena también se introdujo en la ficha de gobernanza enaSu objetivo es integrar aún más la participación del usuario y la gobernanza de los acuerdos en su ecosistema de Defi.Los titulares de tokens ena pueden participar en las decisiones de toma de decisiones de gobernanza del protocolo Enthena, como la actualización y el ajuste de los parámetros del protocolo de decisión de votaciónEsenciaLa introducción de ENA no solo promueve la participación de la comunidad, sino que también mejora la descentralización y la transparencia del acuerdo.

En comparación con el mecanismo Luna:

El mecanismo de Luna y Ethena es significativamente diferente.

1. Mecanismo de soporte de divisas establesEl

• Luna:Como un algoritmo stablecoin, la estabilidad de los precios de la USST depende del mecanismo de intercambio dinámico con el token de lunaEsenciaCuando el precio de mercado de EE. UU. Es inferior a $ 1, los usuarios pueden usar Luna para lanzar UST a costa del precio por debajo del precio del mercado, lo que empuja el precio de los Estados Unidos; Dólar estadounidense.

• Ethena:A diferencia de USSDE, el USDE es un dólar estadounidense sintético respaldado por activos físicos (Ethereum) hipotecado.EsenciaEsto significa que la estabilidad del USDE no depende del ajuste del algoritmo para ajustar el volumen de suministro, sino que se logra por las fluctuaciones de precios de Ethereum en el mercado derivado.

1. Gestión de riesgosEl

• Luna:Debido al ajuste del suministro de monedas estable, el riesgo de luna es mayorEsenciaEn el ciclo anterior, este modelo causó un fuerte deterioro de la confianza del mercado, que eventualmente desencadenó «espiral de muerte», es decir, el UST perdió ganchos y causó que el valor de Luna se desplomara.

• ETHENA: El USDE de Ethena utiliza la estrategia de cobertura de Delta para gestionar los riesgos y cubrir el precio de los precios de los activos al abrir la posición inversa de los activos hipotecarios en el mercado derivado.Además, Ethena también utiliza servicios de liquidación fuera del sitio para reducir el riesgo de comerciar oponentes y prestar más atención al cumplimiento de las hipotecas físicas y las regulaciones.

1. Concepto de diseñoEl

• Luna:El diseño persigue completamente la descentralización y la regulación independiente del algoritmo, otorga importancia al efecto de la red y el mecanismo de incentivos de la economía del token.

• Ethena:El diseño presta más atención a la estabilidad y la seguridad.Esfuérzate por proporcionar una herramienta monetaria estable y confiable en Defi.

En general, el mecanismo de Luna y Ethena refleja diferentes filosofía de diseño de divisas estable y posicionamiento del mercado. La estabilidad y la seguridad de la moneda estable.

Análisis de riesgos

Aunque el proyecto Ethena ha adoptado algunos mecanismos innovadores de estabilidad en el diseño, todavía hay varios riesgos potenciales:

1. Riesgo de mercado y riesgo de liquidez: Ethena se basa en el desempeño del mercado de Ethereum y otros activos cifrados, y estos activos pueden sufrir fluctuaciones de precios.Además, la efectividad de los derivados financieros y las estrategias de cobertura también puede verse afectada por la liquidez del mercado, especialmente cuando el mercado fluctúa violentamente, es posible que no pueda realizar operaciones de cobertura de manera efectiva.

2. Tecnología y riesgos operativos: aunque los derivados y estrategias financieras complejas pueden mejorar la estabilidad, también aumenta la complejidad del sistema.Fallas técnicas, vulnerabilidades u errores de operación en contratos inteligentes pueden causar pérdidas.Además, dependiendo del intercambio centralizado para ciertas operaciones puede aumentar los riesgos centralizadosPor ejemplo, los propios problemas de seguridad de los intercambios o crisis de liquidez.

1. Ley y riesgo de cumplimiento:Como un proyecto de criptomonedas que involucra derivados financieros, Ethena necesita operar en múltiples jurisdicciones del mundo y debe cumplir con las regulaciones regulatorias de criptomonedas y derivados financieros.Los cambios en las políticas legales pueden afectar la legitimidad del proyecto o aumentar el costo del cumplimientoEsencia

1. Confiando en modelos económicos específicos: la estabilidad de Ethena se basa en los supuestos de su modelo económico hasta cierto punto, como el comportamiento del mercado y la participación del usuarioEsenciaSi estos supuestos no se realizan, o el comportamiento de los participantes del mercado es inconsistente con las expectativas, puede afectar el rendimiento y el valor de su moneda estable USDE.

1. Confianza y aceptación:Como proyecto emergente de stablecoin, es importante establecer y mantener la confianza de los usuarios e inversores.Cualquier informe negativo sobre la reputación del proyecto o la disminución de la confianza del mercado puede conducir a la pérdida del usuario, lo que afecta el rendimiento y la estabilidad de su mercado.

Resumir

Aunque el diseño del mecanismo del USDE de Ethena tiene como objetivo proporcionar una solución de establo más estable que pueda evitar las lecciones como LNUA y otros automóviles hasta cierto punto, es imposible eliminar por completo los riesgos.Para Ethena, el camino futuro será una prueba continua de su mecanismo de innovación.

En el mundo de las criptomonedas, no importa cuán cuidadoso esté diseñado el sistema, es necesario enfrentar la agitación impredecible del mercado.