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著者：ハムスター出典：ChainFeeds Research
Ethenaチームによって開発されたUSDEは、Ethereumに基づいた合成米ドルです。
エテナプロジェクトのインスピレーションは、Bitmex Lianchuang Arthur Hayesによって書かれた記事から来ていますこの記事では、暗号通貨市場における安定した通貨の潜在的かつ革新的な適用を調査します。アーサー・ヘイズは、ブロックチェーンテクノロジーと複雑な金融商品を組み合わせることで、新しいタイプの安定した通貨を作成できると提案しましたこの種の思考はインスピレーションを与えましたEthena TeamがUSDEを開発します。Ethereumに基づく合成米ドルです。デルタヘッジ戦略を使用して、市場のボラティリティリスクをヘッジし、資金の効果的な使用を達成します。
Ethena Labsチームとメンバーは、Goldman Sachs、Aave、Lidoなどの有名な機関で働いており、複雑な金融ツールやブロックチェーン技術に対処する能力を持っています。資金調達の観点から、エセナは、Dragonfly Capital、Binance Labs、Delphi Digital、OKX Venturesなどの重要な暗号化された投資ファンドから成功裏に調達しました。2,000万ドルの資金エッセンスこれらの資金とリソースのサポートにより、エセナは急速に成長し、多くのユーザーの注目を集めました。2024年2月に正式に発売されましたが、今のところ、その市場価値は17億ドルを超えていますエッセンス
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メカニズム分析
ユニークな金融メカニズム製品として、USDEは、コア製品が「インターネット債」である安定した暗号化された資本保存ツールを提供することを目指しています。この統合、つまりUSDEは、スケーラビリティ、地方分権化、従来の金融システムのレビューに抵抗する能力を確保するための住宅ローンとしてイーサリアムによってサポートされています。具体的には、イーサリアムの価格が下落した場合、USDEの短期的なショートポジションは収益性が高く、それによってイーサリアムの価格低下がUSDE価値に与える影響を相殺するのに役立ちます。
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デルタヘッジメカニズム：USDEは、デルタニュートラルヘッジ戦略を通じて安定性を保証します。エッセンスこの戦略は、USDEの価値を安定させ、ETH価格市場の変動の影響に抵抗するのに役立ちます。
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収入生成：USDEは、2つの主要なソースを通じて収入を生み出します。
報酬の賞賛：コンセンサスレイヤーインフレアワード、処刑層、MEVを含む、誓約されたイーサリアムからの報酬。これらの報酬は、ネットワークアクティビティの量とETHを誓約することで変化します。
資金と基礎の違い：USDEの確立時にセットアップされたデルタペアリングセットアップエッセンス基本レート率と基礎は、デジタル資産エクスポージャーの需要の不均衡によるものであり、短い位置を保持している人々に追加の利点を提供します。
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リスク管理：Ethenaは、多様なヘッジ戦略とさまざまなホスティングソリューションを使用して、運用、市場、スマート契約のリスクに対処します。敵を取引するリスクを減らし、住宅ローン資産とヘッジチェーンチェーンを維持することにより、セキュリティと透明性を向上させるための契約のオフサイト決済の使用。
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発行と償還：Ethena Labsとの直接的な相互作用を通じて、USDEは、KYC/KYBに合格したユーザーがキャストまたは償還できます。この制御プロセスは、USDEと米ドルに厳しくリンクされたものを維持し、必要に応じて供給を調整するのに役立ちます。
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安定した通貨サポートメカニズム
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ルナ：アルゴリズムStablecoinとして、USSTの価格安定性はLunaトークンとの動的交換メカニズムに依存していますエッセンス米国の市場価格が1ドル未満の場合、ユーザーはLUNAを使用して価格を市場価格よりも下回るため、米国の価格を押し上げてLUNAを取得することができます。米ドル。
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エセナ：USSDEとは異なり、USDEは物理的資産（Ethereum）の抵当にサポートされている合成米ドルです。エッセンスこれは、USDEの安定性は、供給量を調整するためのアルゴリズムの調整に依存するのではなく、デリバティブ市場におけるイーサリアムの価格変動によって達成されることを意味します。
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リスク管理
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ルナ：安定したコイン供給の調整により、ルナのリスクは高くなりますエッセンス前のサイクルでは、このモデルは市場の信頼の急激な悪化を引き起こし、最終的に「デススパイラル」を引き起こしました。つまり、USTはリンクされたフックを失い、ルナ値を急落させました。
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Ethena：EthenaのUSDEは、デルタヘッジ戦略を使用してリスクを管理し、デリバティブ市場で住宅ローン資産の逆位置を開くことで資産価格の価格をヘッジします。さらに、Ethenaは、オフサイトの決済サービスを使用して、敵を取引するリスクを減らし、物理的な住宅ローンと規制のコンプライアンスにもっと注意を払っています。
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デザインコンセプト
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ルナ：この設計は、完全に分散化され、アルゴリズムに独立した規制を追求し、トークン経済のネットワーク効果とインセンティブメカニズムを重視します。
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エセナ：デザインは、従来の金融でのヘッジ戦略の使用により多くの注意を払っています。defiで安定した信頼できる通貨ツールを提供するよう努めます。
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市場のリスクと流動性リスク：エテナは、イーサリアムおよびその他の暗号化された資産の市場パフォーマンスに依存しており、これらの資産は価格の変動に苦しむ可能性があります。さらに、金融デリバティブとヘッジ戦略の有効性は、市場の流動性の影響を受ける可能性があります。特に、市場が激しく変動する場合、ヘッジ業務を効果的に実行できない場合があります。
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技術と運用上のリスク：複雑な金融派生物と戦略は安定性を改善することができますが、システムの複雑さも向上します。スマートコントラクトの技術的障害、脆弱性、または運用エラーは損失を引き起こす可能性があります。さらに、特定の操作の集中交換に応じて、集中リスクが増加する可能性がありますたとえば、取引所自身のセキュリティ問題または流動性危機。
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法律とコンプライアンスリスク：金融派生物を含む暗号通貨プロジェクトとして、エテナは世界の複数の管轄区域で活動する必要があり、暗号通貨と金融デリバティブの規制規制に準拠する必要があります。法的政策の変更は、プロジェクトの正当性に影響を与えるか、コンプライアンスのコストを増やす可能性がありますエッセンス
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特定の経済モデルに依存する：エセナの安定性は、市場行動やユーザー参加など、その経済モデルの仮定にある程度依存していますエッセンスこれらの仮定が実現されていない場合、または市場参加者の行動が期待と矛盾している場合、安定した通貨USDEのパフォーマンスと価値に影響を与える可能性があります。
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信頼と受け入れ：新興のStablecoinプロジェクトとして、ユーザーと投資家の信頼を確立し、維持することが重要です。プロジェクトの評判または市場の信頼の低下に関する否定的な報告は、ユーザーの損失につながる可能性があり、それが市場のパフォーマンスと安定性に影響します。
USDEの設計は、従来の銀行インフラストラクチャに依存せずに安定性と収入を維持することに明確に焦点を当てており、Defi分野の代替案を提供しますエッセンスこの設定は、デジタル通貨の安定性を促進するだけでなく、保有者に潜在的な豊富な収入の機会を提供します。
また、エセナはまた、ガバナンストークンENAを紹介しましたユーザーの参加と契約ガバナンスを、そのdefiエコシステムにさらに統合することを目的としています。ENAトークンホルダーは、投票決定プロトコルの更新やパラメーター調整など、エンテナプロトコルのガバナンス決定の決定に参加できます。エッセンスENAの導入は、コミュニティの参加を促進するだけでなく、契約の分散化と透明性を高めます。
Lunaメカニズムと比較して：
LunaとEthenaのメカニズムは、主にサポート方法、リスク管理戦略、および安定したコインの全体的な設計概念に反映されています。
一般に、ルナとエテナのメカニズムは、その中でさまざまな安定した通貨設計哲学と市場のポジショニングを反映しています安定した通貨の安定性と安全性。
リスク分析
エテナプロジェクトは設計にいくつかの革新的な安定性メカニズムを採用していますが、まだいくつかの潜在的なリスクがあります。
要約します
EthenaのUSDEメカニズム設計は、LNUAや他の車などのレッスンをある程度回避できる、より安定したStablecoinソリューションを提供することを目的としていますが、リスクを完全に排除することは不可能です。エテナにとって、将来の道路は、柔軟に市場の変更を維持しながら、その革新メカニズムを継続的にテストします。
暗号通貨の世界では、システムがどんなに慎重に設計されていても、予測不可能な市場の混乱に直面する必要があります。
