jakiro
作者：hamster 来源：ChainFeeds Research
USDE التي تم تطويرها من قبل فريق Ethena هي دولار أمريكي اصطناعي يعتمد على Ethereum.
Ethena 项目的灵感来源于 BitMEX 联创 Arthur Hayes 所撰写的一篇文章，该文章探讨了加密货币市场中稳定币的潜力与创新应用。اقترح آرثر هايز أنه من خلال الجمع بين تقنية blockchain والأدوات المالية المعقدة ، يمكن إنشاء نوع جديد من العملة المستقرة这种思维启发了يطور فريق Ethena USDE: دولار أمريكي اصطناعي يعتمد على Ethereum ، باستخدام استراتيجية التحوط دلتا لتحوط من مخاطر تقلب السوق وتحقيق الاستخدام الفعال للأموال.
عمل فريق Ethena Labs والأعضاء في مؤسسات معروفة مثل Goldman Sachs و Aave و Lido ، ولديهم القدرة على التعامل مع الأدوات المالية المعقدة وتكنولوجيا blockchain.فيما يتعلق بالتمويل ، نجحت Ethena في جمع صناديق استثمار مشفرة مهمة بما في ذلك Dragonfly Capital و Binance Labs و Delphi Digital و OKX.20.5 مليون دولار في الأموالجوهرلقد جعل دعم هذه الأموال والموارد تنمو بسرعة وجذب انتباه الكثير من المستخدمين.تم إطلاقه رسميًا في فبراير 2024 ، ولكن حتى الآن ، تجاوزت قيمتها السوقية 1.7 مليار دولارجوهر
>
تحليل الآلية
كمنتج مالي فريد من نوعه ، تهدف USDE إلى توفير أداة الحفاظ على رأس المال المستقرة والمشفر بدولار أمريكي.يتم دعم هذا التوليف ، أي USDE ، من قبل Ethereum كرهن عقاري لضمان قدرته على قابلية التوسع ، واللامركزية ، ومقاومة مراجعة النظام المالي التقليدي.على وجه التحديد ، إذا انخفض سعر Ethereum ، فإن المركز القصير على المدى القصير لـ USDE سيكون مربحًا ، وبالتالي يساعد على تعويض تأثير انخفاض سعر Ethereum على قيمة USDE.
-
آلية التحوط دلتا:USDE يضمن الاستقرار من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا.جوهرتساعد هذه الاستراتيجية على تثبيت قيمة الدولار الأمريكي ومقاومة تأثير تقلبات سوق أسعار ETH.
-
توليد الدخل: USDE يولد الدخل من خلال مصدرين رئيسيين:
الثناء على المكافآت: مكافأة من Ethereum المتعهد ، بما في ذلك جوائز التضخم في طبقة الإجماع وطبقات التنفيذ و MEVs.تتغير هذه المكافآت مع مقدار أنشطة الشبكة وتعهد ETH.
اختلاف الصندوق والمؤسسة: Delta Injorting admented by Delta Late ating USDEجوهرمعدل المعدل الأساسي والأساس هو من خلل الطلب على التعرض للأصول الرقمية ، والذي يوفر فوائد إضافية لأولئك الذين يشغلون وظائف قصيرة.
-
إدارة المخاطر: تستخدم إيثينا استراتيجية تحوط متنوعة ومجموعة متنوعة من حلول الاستضافة للتعامل مع مخاطر العمليات والأسواق والعقود الذكية.استخدام تسوية خارج المواقع للاتفاقية للحد من خطر تداول المعارضين ، وتحسين الأمن والشفافية من خلال الحفاظ على أصول الرهن العقاري وسلاسل سلسلة التحوط.
-
إصدار واسترداد: من خلال التفاعل المباشر مع Ethena Labs ،يمكن إلقاء أو استرداد USDE من قبل المستخدمين الذين يمررون KYC/KYB.تساعد عملية التحكم هذه في الحفاظ على الارتباط ارتباطًا وثيقًا بالدولار الأمريكي والدولار الأمريكي ، وتعديل العرض عند الضرورة.
-
آلية دعم العملة المستقرةال
-
لونا:كخوارزمية stablecoin ، يعتمد ثبات سعر USST على آلية التبادل الديناميكي مع رمز لوناجوهرعندما يكون سعر السوق الأمريكي أقل من دولار واحد ، يمكن للمستخدمين استخدام Luna لإلقاء UST بتكلفة السعر أقل من سعر السوق ، وبالتالي دفع سعر الولايات المتحدة ؛ الدولار الأمريكي.
-
إيثينا:على عكس USSDE ، فإن USDE هو الدولار الأمريكي الاصطناعي المدعوم من الأصول المادية (Ethereum).جوهرهذا يعني أن استقرار USDE لا يعتمد على تعديل الخوارزمية لضبط حجم العرض ، ولكن يتحقق من خلال تقلبات الأسعار من Ethereum في السوق المشتق.
-
إدارة المخاطرال
-
لونا:بسبب تعديل إمدادات العملة المستقرة ، يكون خطر LUNA أعلىجوهرفي الدورة السابقة ، تسبب هذا النموذج في تدهور حاد في ثقة السوق ، مما أدى في النهاية إلى “دوامة الموت” ، أي أن الخطافات المفقودة المرتبطة وتسببت في انخفاض قيمة لونا.
-
Ethena: تستخدم Ethena’s USDE استراتيجية Delta للتحوط لإدارة المخاطر ، وتحوط سعر أسعار الأصول من خلال فتح الوضع العكسي لأصول الرهن العقاري في السوق المشتق.بالإضافة إلى ذلك ، تستخدم إيثينا أيضًا خدمات التسوية خارج الموقع لتقليل مخاطر التداول ، وإيلاء المزيد من الاهتمام للرهن العقاري المادي والامتثال التنظيمي.
-
مفهوم التصميمال
-
Luna：يتابع التصميم اللامركزية والخوارزمية بشكل كامل التنظيم المستقل ، ويربط أهمية بتأثير الشبكة وآلية الحوافز للاقتصاد الرمزي.
-
إيثينا:يولي التصميم المزيد من الاهتمام بالاستقرار والأمن.سعي لتوفير أداة عملة مستقرة وموثوقة في Defi.
-
مخاطر السوق ومخاطر السيولة: تعتمد إيثينا على أداء السوق من Ethereum والأصول المشفرة الأخرى ، وقد تعاني هذه الأصول من تقلبات الأسعار.بالإضافة إلى ذلك ، قد تتأثر فعالية المشتقات المالية واستراتيجيات التحوط أيضًا بسيولة السوق ، خاصةً عندما يتقلب السوق بعنف ، قد لا يكون قادرًا على إجراء عمليات التحوط بفعالية.
-
التكنولوجيا والمخاطر التشغيلية: على الرغم من أن المشتقات والاستراتيجيات المالية المعقدة يمكن أن تحسن الاستقرار ، إلا أنها تزيد أيضًا من تعقيد النظام.قد تسبب الأخطاء الفنية أو نقاط الضعف أو أخطاء التشغيل في العقود الذكية خسائر.بالإضافة إلى ذلك ، اعتمادًا على التبادل المركزي لعمليات معينة قد يزيد من المخاطر المركزيةعلى سبيل المثال ، قضايا الأمن الخاصة بالتبادلات أو أزمة السيولة.
-
مخاطر القانون والامتثال:كمشروع عملة مشفرة يتضمن مشتقات مالية ، تحتاج إيثينا إلى العمل في ولايات قضائية متعددة في العالم وتحتاج إلى الامتثال للوائح التنظيمية للعملات المشفرة والمشتقات المالية.قد تؤثر التغييرات في السياسات القانونية على شرعية المشروع أو زيادة تكلفة الامتثالجوهر
-
الاعتماد على نماذج اقتصادية محددة: يعتمد استقرار إيثينا على افتراضات نموذجها الاقتصادي إلى حد ما ، مثل سلوك السوق ومشاركة المستخدمجوهرإذا لم يتم تحقيق هذه الافتراضات ، أو أن سلوك المشاركين في السوق لا يتماشى مع التوقعات ، فقد يؤثر ذلك على أداء وقيمة عملة USDE المستقرة.
-
الثقة والقبول:كمشروع StableCoin الناشئ ، من المهم إنشاء وصيانة ثقة المستخدمين والمستثمرين.قد يؤدي أي تقرير سلبي عن سمعة المشروع أو انخفاض ثقة السوق إلى فقدان المستخدم ، مما يؤثر على أداء السوق واستقراره.
يركز تصميم USDE بوضوح على الحفاظ على الاستقرار والدخل دون الاعتماد على البنية التحتية المصرفية التقليدية ، مما يوفر بديلًا لحقل Defiجوهرلا يعزز هذا الإعداد استقرار العملات الرقمية فحسب ، بل يوفر أيضًا فرص دخل غنية محتملة لحامليها.
أيضًا،قدمت إيثينا أيضًا إلى رمز الحوكمة enaويهدف إلى زيادة دمج مشاركة المستخدم وإدارة الاتفاق في نظامها الإيكولوجي Defi.ENA 代币持有者可以参与到 Ethena 协议的治理决策中，例如投票决定协议的更新和参数调整جوهرلا يعزز إدخال ENA مشاركة المجتمع فحسب ، بل يعزز أيضًا اللامركزية وشفافية الاتفاقية.
مقارنة مع آلية لونا:
آلية لونا وإيثينا مختلفة بشكل كبير.
بشكل عام ، تعكس آلية Luna و Ethena فلسفة تصميم العملة المستقرة والمواقع السوقية استقرار وسلامة العملة المستقرة.
تحليل المخاطر
على الرغم من أن مشروع إيثينا قد اعتمد بعض آليات الاستقرار المبتكرة في التصميم ، لا يزال هناك العديد من المخاطر المحتملة:
لخص
على الرغم من أن تصميم آلية USDE الخاص بـ Ethena يهدف إلى توفير حل أكثر استقرارًا StableCoin يمكنه تجنب الدروس مثل LNUA والسيارات الأخرى إلى حد ما ، فمن المستحيل القضاء على المخاطر تمامًا.بالنسبة لإيثينا ، سيكون الطريق المستقبلي اختبارًا مستمرًا لآلية الابتكار.
في عالم العملات المشفرة ، بغض النظر عن مدى حذرة النظام ، من الضروري مواجهة اضطرابات السوق غير المتوقعة.
