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Auteur: Hamster Source: Chainfeeds Research
L’USDE développé par l’équipe Ethena est un dollar américain synthétique basé sur Ethereum.
L’inspiration du projet Ethena provient d’un article écrit par Bitmex Lianchuang Arthur HayesCet article explore l’application potentielle et innovante de la monnaie stable sur le marché des crypto-monnaies.Arthur Hayes a proposé qu’en combinant la technologie de la blockchain et des instruments financiers complexes, un nouveau type de devise stable peut être créé.Ce genre de pensée a inspiréL’équipe Ethena développe l’USDE: un dollar américain synthétique basé sur Ethereum, en utilisant la stratégie de couverture Delta pour couvrir le risque de volatilité du marché et réaliser une utilisation efficace des fonds.
L’équipe et les membres de Ethena Labs ont travaillé dans des institutions bien connues telles que Goldman Sachs, Aave, Lido, et ont la capacité de faire face à des outils financiers complexes et à la technologie de la blockchain.En termes de financement, Ethena a réussi à relever à partir d’importants fonds d’investissement cryptés, notamment Dragonfly Capital, Binance Labs, Delphi Digital et OKX Ventures.20,5 millions de dollars de fondsEssenceLe soutien de ces fonds et ressources a fait croître la croissance rapide et a attiré beaucoup d’attention des utilisateurs.Il a été officiellement lancé en février 2024, mais pour l’instant, sa valeur marchande a dépassé 1,7 milliard de dollarsEssence
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Analyse des mécanismes
En tant que produit de mécanisme financier unique, l’USDE vise à fournir un outil de préservation des capitaux stable et chiffré avec un dollar américain.Cette synthèse, c’est-à-dire USDE, est soutenue par Ethereum comme hypothèque pour garantir sa capacité d’évolutivité, de décentralisation et de résister à l’examen traditionnel du système financier.Plus précisément, si le prix d’Ethereum baisse, la position à court terme à court terme de l’USDE aura un rentable, contribuant ainsi à compenser l’impact de la baisse des prix d’Ethereum sur la valeur de l’USDE.
Mécanisme de haie delta:L’USDE assure la stabilité par le biais d’une stratégie de couverture neutre du Delta.EssenceCette stratégie permet de stabiliser la valeur de l’USDE et de résister à l’influence des fluctuations du marché des prix ETH.
Génération de revenus: l’USDE génère le revenu grâce à deux sources principales:
Évaluer les récompenses: récompense d’Ethereum promis, y compris les récompenses d’inflation des couches consensuelles, les couches d’exécution et les MEV.Ces récompenses changent avec la quantité d’activités de réseau et de gage d’ETH.
Fonds et différence de fondation: Delta Association Dement par Delta Configuration lors de l’établissement de l’USDEEssenceLe taux de taux fondamental et la base proviennent du déséquilibre de la demande d’exposition aux actifs numériques, qui offre des avantages supplémentaires à ceux qui occupent des positions courtes.
Gestion des risques: Ethena utilise une stratégie de couverture diversifiée et une variété de solutions d’hébergement pour faire face aux risques d’opérations, de marchés et de contrats intelligents.L’utilisation du règlement hors site de l’accord pour réduire le risque de négocier les adversaires et améliorer la sécurité et la transparence en maintenant les actifs hypothécaires et les chaînes de chaîne de couverture.
Émission et rachat: par l’interaction directe avec Ethena Labs,L’USDE peut être jeté ou échangé par des utilisateurs qui passent KYC / KYB.Ce processus de contrôle aide à maintenir les liens étroitement liés à l’USDE et au dollar américain, et ajuster l’offre si nécessaire.
La conception de l’USDE se concentre clairement sur le maintien de la stabilité et du revenu sans s’appuyer sur les infrastructures bancaires traditionnelles, fournissant une alternative pour le champ DefiEssenceCe cadre ne favorise pas seulement la stabilité des monnaies numériques, mais offre également des opportunités potentielles de revenus riches à ses détenteurs.
aussi,Ethena a également présenté le jeton de gouvernance enaIl vise à intégrer davantage la participation des utilisateurs et la gouvernance des accords à son écosystème Defi.Les détenteurs de jetons Ena peuvent participer aux décisions de décision de gouvernance – prendre des décisions du protocole Enthena, telles que la mise à jour et l’ajustement des paramètres du Protocole de décision de voteEssenceL’introduction de l’ENA favorise non seulement la participation de la communauté, mais améliore également la décentralisation et la transparence de l’accord.
Par rapport au mécanisme Luna:
Le mécanisme de Luna et Ethena est significativement différent.
Mécanisme de soutien à la monnaie stableLe
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Luna:En tant qu’algorithme stablecoin, la stabilité des prix de l’USST dépend du mécanisme d’échange dynamique avec le jeton LunaEssenceLorsque le prix du marché américain est inférieur à 1 $, les utilisateurs peuvent utiliser Luna pour lancer UST au coût du prix en dessous du prix du marché, poussant ainsi le prix américain; Dollar américain.
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Ethena:Contrairement à l’USSDE, l’USDE est un dollar américain synthétique soutenu par des actifs physiques (Ethereum) hypothéqués.EssenceCela signifie que la stabilité de l’USDE ne dépend pas de l’ajustement de l’algorithme pour ajuster le volume de l’offre, mais est réalisé par les fluctuations des prix d’Ethereum sur le marché des dérivés.
Gestion des risquesLe
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Luna:En raison de l’ajustement de l’approvisionnement en pièce stable, le risque de luna est plus élevéEssenceAu cours du cycle précédent, ce modèle a provoqué une forte détérioration de la confiance du marché, qui a finalement déclenché la « spirale de la mort », c’est-à-dire que l’UST a perdu des crochets liés et a fait chuter la valeur de Luna.
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Ethena: L’USDE d’Ethena utilise la stratégie de couverture Delta pour gérer les risques et couvrir le prix des prix des actifs en ouvrant la position inverse des actifs hypothécaires sur le marché dérivé.En outre, Ethena utilise également des services de règlement hors site pour réduire le risque de négocier les adversaires et accorder plus d’attention à la conformité hypothécaire et réglementaire physique.
Concept de conceptionLe
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Luna:La conception poursuit une décentralisation et une réglementation indépendante des algorithmes, attache l’importance à l’effet du réseau et le mécanisme d’incitation de l’économie token.
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Ethena:La conception accorde plus d’attention à la stabilité et à la sécurité.Efforcez-vous de fournir un outil de devise stable et fiable dans Defi.
En général, le mécanisme de Luna et Ethena reflète différentes philosophie de conception de monnaie stable et le positionnement du marché. La stabilité et la sécurité de la monnaie stable.
Analyse des risques
Bien que le projet Ethena ait adopté des mécanismes de stabilité innovants dans la conception, il existe encore plusieurs risques potentiels:
Risque du marché et risque de liquidité: Ethena repose sur les performances du marché d’Ethereum et d’autres actifs cryptés, et ces actifs peuvent subir des fluctuations des prix.En outre, l’efficacité des dérivés financiers et des stratégies de couverture peut également être affectée par la liquidité du marché, en particulier lorsque le marché fluctue violemment, il peut ne pas être en mesure d’effectuer efficacement les opérations de couverture.
Technologie et risques opérationnels: bien que des dérivés financiers et des stratégies complexes puissent améliorer la stabilité, cela augmente également la complexité du système.Les défauts techniques, les vulnérabilités ou les erreurs de fonctionnement dans les contrats intelligents peuvent entraîner des pertes.De plus, en fonction de l’échange centralisé pour certaines opérations peut augmenter les risques centralisésPar exemple, les propres problèmes de sécurité des échanges ou la crise de liquidité.
Risque de droit et de conformité:En tant que projet de crypto-monnaie impliquant des dérivés financiers, Ethena doit opérer dans de multiples juridictions du monde et doit se conformer aux réglementations réglementaires des crypto-monnaies et des dérivés financiers.Les changements dans les politiques juridiques peuvent affecter la légitimité du projet ou augmenter le coût de la conformitéEssence
S’appuyer sur des modèles économiques spécifiques: la stabilité de Ethena repose dans les hypothèses de son modèle économique dans une certaine mesure, comme le comportement du marché et la participation des utilisateursEssenceSi ces hypothèses ne sont pas réalisées ou si le comportement des acteurs du marché est incompatible avec les attentes, cela peut affecter les performances et la valeur de sa monnaie stable USDE.
Confiance et acceptation:En tant que projet de stablecoin émergent, il est important d’établir et de maintenir la confiance des utilisateurs et des investisseurs.Tout rapport négatif sur la réputation du projet ou la baisse de la confiance du marché peut entraîner une perte d’utilisateurs, ce qui affecte les performances de son marché et la stabilité.
Résumer
Bien que la conception du mécanisme de l’USDE d’Ethena vise à fournir une solution de stablecoin plus stable qui peut éviter les leçons telles que la LNUA et d’autres voitures dans une certaine mesure, il est impossible d’éliminer complètement les risques.Pour Ethena, la route future sera un test continu de son mécanisme d’innovation.
Dans le monde des crypto-monnaies, quelle que soit la prudence du système, il est nécessaire de faire face aux troubles du marché imprévisibles.
