jakiro
Fuente: Waquan Blockchain (ID: Hellobtc)
La pista de estabilización de la moneda siempre ha sido considerada como uno de los santos gros del mundo encriptado.
En los últimos dos meses, ha nacido un proyecto de novato con etiqueta de alto rendimiento.El aumento rápidamente se convierte en el quinto stablecoin más grande en toda la red:El 19 de febrero, el editor del USDE Ethena Labs lanzó la red pública principal, cuyo objetivo es crear un dólar estadounidense sintético basado en Ethereum (ETH).A partir de la publicación, el suministro ha superado los 2.366 mil millones de piezas, solo superada por USDT, USDC, DAI, FDUSD.
Fuente: https://www.coingecko.com
Entonces, ¿qué tipo de artículo de moneda estable es el USDE y cómo pueden esas controversias ocultas detrás de un período de tiempo tan corto?Al mismo tiempo, ¿qué nuevas variables son el reciente circuito de divisas estable?
01Subiendo rápidamente Stablecoin USDE
El mayor impacto del USDE en el mercado de divisas estabilizadas se lanza sin duda en solo dos meses.El volumen general aumentó rápidamente de 0 a más de 2.300 millones de dólares estadounidenses.
Datos del sitio web oficial de Ethena LabsMuestra que a partir de la publicación, la tasa de retorno anualizada del USDE sigue siendo tan alta como el 11,6%anteriormente, se mantuvo en más del 30%. 20%.
Ethena acordó el retorno de la devolución y el rendimiento anualizado del USDE
¿Qué tipo de mecanismo de divisas estable es el USDE y por qué tiene un ingreso anualizado tan alto?Detrás de esto está en realidad la versión perfecta del concepto de dólar estadounidense de Nakamoto mencionado en el artículo «Polvo sobre la corteza» tan pronto como «polvo en la corteza».
En resumen, si se espera la expectativa de los ingresos de AirDrop, hay dos fuentes principales de altos rendimientos en el USDE: hay dos fuentes principales de ingresos:
El ingreso por compromiso de LSD de ETH;
La cobertura de Delta (es decir, la breve posición de los futuros sostenibles) del ingreso de la tasa de capital;
El primero es relativamente estable y actualmente flota alrededor del 4%, mientras que el segundo depende completamente de las emociones del mercado.
La clave para la operación de este mecanismo es que es«Delta Neutral Strategy»IntersecciónSi una cartera de inversiones se compone de productos financieros relacionados y su valor no se ve afectado por los cambios en el pequeño precio de los activos básicos, dicha cartera de inversiones tiene la naturaleza del «delta».
En otras palabras, el USDE formará una «estrategia neutral delta» a través de la cantidad igual de posición Spot ETH/BTC Multi-Head y futuros ETH/BTC Posición corta: el valor delta de la posición spot es 1, y el valor delta de los futuros La posición corta es -1, dos, el valor delta después de la cobertura es 0, es decir, «delta neutral».
La comprensión simple es que cuando el módulo de moneda estable del USDE recibe fondos de usuario y compró ETH/BTC, abrirá una posición corta de igualdad de cantidades para mantener el valor de la posición total del USDE manteniendo el valor. la posición de la hipoteca.
Tomando el precio de BTC como un ejemplo de $ 80,000.
Por ejemplo, podemos ver:
Si BTC era originalmente $ 80,000, el valor total de la combinación fue de 8+0 = 80,000 dólares estadounidenses, por lo que el valor total del almacén sigue siendo $ 80,000;
Si BTC cayó a $ 40,000, el valor total de la combinación sigue siendo 4+4 = 80,000 dólares estadounidenses, por lo que el valor total de la posición total sigue siendo de US $ 80,000 (como el aumento);
Al mismo tiempo, la posición corta de los futuros en el módulo de moneda estabilizada del USDE, porque los futuros permanentes de 1 BTC están abiertos, por lo que puede obtener el ingreso de la tasa de capital de la múltiples pagos (retrospectiva histórica, la tasa de capital en la historia de la historia De la historia de Bitcoin durante el mayor tiempo, esto significa que el ingreso general de la posición corta será positivo, y esta situación es aún más emocional en el mercado alcista).
Bajo la pila de dos fases, la tasa de rendimiento anualizada del USDE puede alcanzar el 20%o incluso más.También se puede ver que cuando el mercado es extremadamente optimista, los retornos anuales y altos del USDE están particularmente garantizados, porque Ethena Labs aprovecha la oportunidad de obtener fondos para obtener fondos en el mercado alcista.
02Old Piangshi ¿Es una nueva solución?
Curiosamente, el volumen de debate sobre ENA/USDE en la comunidad se ha vuelto cada vez más fuerte recientemente.
De hecho, objetivamente hablando, la primera mitad del mecanismo de generación de divisas/estabilidad del USDE es obviamente diferente del juego de Terra. es apoyado, que también es la mayor diferencia entre TI y Terra.
Vale la pena señalar que, de hecho, se encuentra la segunda mitad de Ethena, una vez que se encuentra la prueba de anclaje, puede tomar una ruta de suicidio espiral negativa similar a Luna/USDE, lo que puede generar la posibilidad de extrusión y acelerar el colapso.
Es decir, puede haber un punto extraños emocional no lineal. Las tasas de capital continúan siendo negativas y continúan tirando, y el mercado ha comenzado a discutir las discusiones de FUD. Valor de mercado PLUMMETS (Redención del usuario (Redención del usuario (Redención del usuario (Redención del usuario (Redención del usuario Back) ::
Por ejemplo, desde un rango de US $ 10 mil millones a $ 50 mil millones, Ethena debe tener una posición corta y redimir la hipoteca (como ETH o BTC). El USDE se verá más afectado.
Fuente: Canderlass
Este mecanismo de retroalimentación negativa no descarta que se verá mal, lo que detonará este punto extraño, lo que enfrentará las dificultades espirales negativas similares al colapso de UST. ¿Aparecer?
Luego debe vigilar las posiciones ETH y BTC de Ethena que representan la proporción de toda la red, la tasa de fondos de toda la red, etc.Vale la pena señalar que, con la gran regulación del mercado, las tasas de financiación de BTC y ETH se han reducido en gran medida de una anualización de más del 20%, e incluso comenzó a tener una tendencia de giro.
Los datos del sitio web oficial de Ethena Labs muestran que el valor total de los activos hipotecarios de Bitcoin de USDE excede los US $ 800 millones, Ethereum tiene una posición de más de mil millones de dólares estadounidenses, lo que representa casi el 80 %.
Debido a que Ethena es en realidad un comerciante de criptomonedas que cosechó todo el mercado alcista y pagó fondos por esto, el alto rendimiento se basa en la tasa de financiación positiva detrás de las emociones del mercado.Desde esta perspectiva, si la tasa de financiación de toda la red continúa negativa o incluso aumenta, es probable que el USDE enfrente una prueba de reducción fuerte en los rendimientos.
03La pista de moneda de estabilización es esta larga
Llevando la perspectiva a la macro, la pista de moneda estable siempre ha sido un pastel súper grande.En el contraste horizontal, los atributos de un encabezado como el atado son incluso menores que CEX:
Tether generó un ingreso neto de aproximadamente $ 6.2 mil millones en 2023, el 78% de Goldman Sachs ($ 7.9 mil millones) y el 72% de Morgan Stanley ($ 8.5 mil millones), mientras que Tether tenía alrededor de 100 empleados, mientras que este último fue el último, mientras que Este último fue el último.
Al 31 de diciembre de 2023, el ingreso neto, el número total de empleados y los ingresos de los empleados de las principales empresas, Fuente: @Teddyfuse
Tether es actualmente la compañía de cifrado más rentable, excepto la plataforma de negociación (CEX solo puede tener binance que se puede estabilizar).
Para los proyectos de Web3 y las compañías de cifrado que generalmente pertenecen a las operaciones de «pérdidas» y venden subsidios de tokens, también se espera e inaceptable.
Según los datos de Coingecko, entre los 5 principales jugadores de stablecoin, la circulación total actual del USDT ha superado los 109 mil millones de dólares estadounidenses, lo que representa aproximadamente el 69%de la moneda estable total en toda la red.
Además de un USDT único, dado que la Agencia Reguladora de EE. UU. Cierra al Silicon Valley Bank el 10 de marzo de 2023, la salida neta del USDC ha superado los 112 mil millones de dólares, y el flujo total ha caído a unos 33 mil millones de dólares, el Disminución de aproximadamente el 30%, temporalmente temporalmente.
Además, BUSD ha sido reemplazado por FUSD por presión regulatoria, acompañado de binance para acelerar la frecuencia de lazo de lanzamiento, y la cantidad total supera rápidamente 3.500 millones de dólares estadounidenses; Variable que vale la pena esperar.
En general, en el contexto de la consideración de eliminación de la moneda de estabilización descentralizada y la establo centralizada que enfrenta los antecedentes de «reservas+supervisión», las establo descentralizadas se han convertido en el mercado más grande para el «santo grial» del mercado en la industria. El USDE con altos rendimientos puede aumentar rápidamente.
Y en la actualidad, solo estamos en las primeras etapas de la competencia a largo plazo de monedas estables. Vale la pena esperar.
