Autor: Wang Manhua, Chen Mei
1572Duplique el múltiplo de suscripción en línea,88El más rápido en aprobar la Junta de Innovación de Tianke, la «acción de 100 yuanes» más cara del año … Cuando se actualizaron una serie de números, Moore Thread, conocida como la «Nvidia de China», aterrizó oficialmente hoy en la Junta de Innovación de Ciencia y Tecnología.
En el mercado, Moore Thread abrió con un máximo de 688 yuanes/acción, un aumento del 502% con respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes/acción.Al cierre de esta edición, el valor de mercado de la empresa es de 280 mil millones de yuanes.
Si analizamos retrospectivamente el proceso de financiación de Moore Thread, la empresa ha atraído la atención del capital desde sus inicios y rápidamente se convirtió en el «consenso colectivo» del mercado primario.2020Se completaron dos rondas de financiación en solo tres meses después de su creación en 2016, y luego avanzaron de manera constante al ritmo de una ronda cada año. La escala de financiación acumulada superó los 10.000 millones de yuanes.OPIEl número de antiguos accionistas llega hasta86Poco.
Como el primer inversor en ingresar al juego, la inversión inicial de Peixian Qianyao de 1,9 millones de yuanes ha aumentado su valor a aproximadamente 11,898 mil millones de yuanes según el último valor de mercado de 280 mil millones de yuanes, con un rendimiento de más de 6262 veces.
Por supuesto, la historia de la financiación de Moore Thread también va acompañada de algunos arrepentimientos por haberse perdido algo.A principios de este año, China Investment Network escribió una vez sobre un inversor que no pudo recaudar fondos en un día.1000Diez mil yuanes, perdiendo así la oportunidad de invertir en las antiguas acciones de Moore Thread.
Desde la carrera frenética por recaudar fondos en las primeras etapas hasta la feroz competencia por acciones antes de salir a bolsa, las discusiones en torno al hilo de Moore en los últimos cinco años han sidocompetencia por el capital,No sólo ha sido testigo del rápido crecimiento de la industria de semiconductores de China, sino que una vez más ha confirmado una verdad profunda: en el camino hacia avances en tecnologías centrales, el costo más caro a menudo no es el dinero, sino el costo de oportunidad de la vacilación.
Entonces, en la ola de inversión en tecnología dura, ¿qué características tiene esta empresa que pueden trascender el ciclo y convertirse en un activo central que el capital no está dispuesto a abandonar? ¿Qué tipo de juicio de la industria y persistencia de valores se esconden detrás de estas aparentemente “apuestas arriesgadas”?
Lea con estas preguntas en mente y revise «DomesticGPU¿Cómo nació la «primera acción»?
«Debut desde un punto de partida alto»
El nacimiento del hilo de Moore2020año, justo a tiempo para ChinaGPUEl campo está en auge.Jugadores como Suiyuan Technology y Biren Technology han aparecido uno tras otro. El entusiasmo del mercado de capitales por el campo de los semiconductores también es sin precedentes.
Aunque hay muchos oponentes, el comienzo de Moore Thread, que ostenta el título de «Nvidia de China», todavía puede describirse como «asombroso»——3Completó dos rondas de financiación en meses, con menos de 10 años.100La valoración diaria supera10mil millones, estableciendo un nuevo récord en la industria para “la empresa más rápida en convertirse en unicornio” ese año.
La primera ronda de financiación de la empresa se produjo en2020año9En septiembre, los inversores fueron «Pei County Qian Yao» y «Shenzhen Ming Hao».
Respecto a esta inversión, mi colega Yang Boyu dijo una vezMencionado: Zhou Qi, uno de los accionistas de Peixian Qianyao, tiene una conexión profunda con Colorful, un fabricante establecido de tarjetas gráficas, y es un inversor individual en sus empresas afiliadas.Y colorido desde2000Hemos estado cooperando con NVIDIA desde2010Se ha convertido en el núcleo de Nvidia.AICSocios.
Hay otro detalle clave en esta ronda de financiación: la entrada de Shenzhen Minghao fue posible gracias a Peixian Qianyao.Como primer inversor externo, Peixian Qianyao obtuvo1yuanes/Precio preferencial para el capital registrado – basado en la valoración previa a la inversión1000Diez mil yuanes, inversión.190Diez mil yuanes.
Mirando hacia atrás, este «voto de confianza» de 1,9 millones de yuanes ha generado grandes beneficios.El folleto muestra que antes de la cotización, Peixian Qianyao todavía poseía 16,9987 millones de acciones de Moore, con una proporción de participación del 4,2494% (antes de la emisión).Según el último valor de mercado de 280 mil millones de RMB antes de la publicación, la valoración de sus acciones es de 11,898 mil millones de RMB, que se ha multiplicado por 6262.
Si la primera ronda de financiación de Moore Thread todavía tiene el color de «apoyo de conocidos», entonces la ronda ángel de financiación que siguió está más en línea con la narrativa estándar de un proyecto estrella.
2020año12En septiembre, Moore Thread completó una ronda de financiación ángel, con inversores como Wuyuan Capital, Sequoia China, Famous Investment y Heertai y otras instituciones líderes. Algunos inversores recordaron que cuando se cerró esta ronda de financiación, Moore Thread «ni siquiera tenía un prototipo».Lo que impresionó a las organizaciones líderes fue la impecable configuración del equipo.
Zhang Jianzhong, el fundador de Moore Threads, fue el antiguo «diputado» importante de Huang Renxun.2006Desde principios de año, se ha convertido en vicepresidente global y director general de NVIDIA China, liderando el equipo para establecerGPUUn ecosistema completo en China y convertir a la Gran China en la región de NVIDIA más importante del mundo.GPUSe puede decir que el mercado ha sido testigo completoGPULos cambios industriales se aceleraron desde el procesamiento de gráficos hasta las redes neuronales.
El equipo detrás de él está igualmente repleto de estrellas: los miembros principales son todos deNvidia,microsoft,Intel,AMD,BRAZOy otras empresas de tecnología líderes en el mundo, con una experiencia laboral promedio de más de diez años por persona.
“Moore Thread tiene la tecnología más moderna del mundo.GPUEquipo de diseño de arquitectura. «Esta es la evaluación de Zhou Kui, socio de Sequoia Capital China Fund.Los comentarios de Yunxiu Capital son más directos: “Moore Thread es una de las pocas empresas verdaderamente de clase mundial en China que puede cubrirGPUUn equipo maduro con una estructura completa de I+D, diseño, marketing y soporte de servicio. «
Se puede decir que el mejor equipo, la mejor tecnología y el momento adecuado han logrado conjuntamente un alto punto de partida para Moore Thread.
«Mientras fabriquemos el chip, el futuro será ilimitado».
Con la prefinanciación allanando el camino, Moore Threads ha encendido por completo el entusiasmo del mercado de capitales en las dos rondas de financiación siguientes.
2021año2mes, la empresa completóPre-ALa ronda de financiación fue liderada conjuntamente por Shenzhen Venture Capital, Sequoia China y GGV Capital, con la participación de China Merchants Venture Capital, ByteDance, Pony.ai, Sunshine Fusion Capital, Ocean Pine Capital, Famous Investment, First Venture Capital, Wuyuan Capital, Harmonicare y Minghao;
En el mismo año11En marzo, también adquirimos fondos de Shanghai Guosheng Capital, Wuyuan Capital y Bohai Capital, una filial del Bank of China International.Fondo Zhongsheng,CCB Internacional,Fondo de Fondos Qianhai,Valores de comerciantes de Chinay el Fondo de la Industria de Desarrollo de Alta Calidad de Hubei, etc.20mil millonesunronda de financiación, protagonizó dos famosas escenas de «compras de grandes grupos» por parte de más de diez instituciones.
Sunshine Fusion Capital es exactamente donde2021A principios de año participé en el congreso de Moore.Pre-Aronda de financiación. En ese momento, la organización había estado profundamente involucrada en el sector de los semiconductores durante dos años.2018A partir de la segunda mitad del año, continuaron rastreandoIAEn el ámbito de los chips, cubría casi todos los objetivos importantes de la época.2020Después del Día Nacional de 2016, apareció a la vista Moore Thread, que solo tenía tres meses.
Zheng Yan, director del área de tecnología de Sunshine Fusion Capital, se graduó de la Universidad de Tsinghua en el campo de la tecnología electrónica.Admitió que la valoración de Moore’s Thread no era baja en ese momento, pero su equipo solo tardó dos meses desde que se puso en contacto con el proyecto hasta que se completó la inversión.
El “equipo superior” sigue siendo uno de los pilares fundamentales para tomar decisiones de inversión rápidas.En sus palabras, el fundador Zhang Jianzhong2006año4solsticio2020año9cita mensualNvidiaCasi se puede decir que el vicepresidente global y director general de China “creó por sí solo la economía de China”.GPUEcología y Cadena Industrial”. Además, Ma Fengxiang, jefe de I+D de chips, tiene una amplia experiencia en producción de cintas y el enfoque pragmático de la empresa de «priorizar la velocidad y la certeza del primer aterrizaje del chip» también coincide con el criterio técnico del equipo. Aunque había algunas dudas sobre la ruta de desarrollo tecnológico de la empresa en el mercado en ese momento, el equipo sabía que para las grandes empresas de chips de nueva creación, el rápido avance del primer chip y la rápida iteración de la investigación y el desarrollo posteriores son los más críticos.
“Cuando entramos en contacto por primera vez con los hilos de Moore, nos formamos una opinión clara: estábamos muy interesados en los productos de primera categoría de la industria de los hilos de Moore.GPUTenemos plena confianza en la ecología, la cadena industrial y las capacidades de ventas.Mientras fabriquemos el chip, el futuro será ilimitado. «Dijo Zheng Yan.
Por supuesto, además de la solidez técnica, lo que le impresionó fue el alto reconocimiento de Zhang Jianzhong dentro de la empresa. «En contacto con el equipo de Moore Thread, descubrí que todos los empleados tienen un fuerte sentido de identificación y pertenencia a la marca de la empresa y al propio fundador.Moore Thread ha demostrado una fuerte cohesión y los empleados están totalmente comprometidos y muy motivados».
También enPre-AZhang Yuan (seudónimo), inversionista que entró al juego, recordó que su institución tuvo algunos incidentes durante el proceso de inversión:LPSurgieron dudas sobre la alta valoración debido al rendimiento neto de la empresa, pero el equipo se mostró firmemente optimista sobre sus perspectivas y consideró que el precio todavía estaba dentro de un rango razonablemente aceptable.Convencieron con éxito al empleador y finalmente la reunión concluyó rápidamente y el pago se realizó a tiempo.
El mercado ha recompensado a estos valientes inversores.Según inversores cercanos a Moore Thread, enPre-AyunEn una ronda de financiación, las instituciones que no desembolsaron fondos a tiempo vieron aumentar sus valoraciones en la misma ronda.
Posteriormente, fue liderado por el Fondo de la Industria de la Nueva Economía Digital Móvil de China y Harmony Health Insurance.bEn esta ronda de financiación, su valoración pre-dinero se ha visto empujada a225Un máximo de 100 millones de yuanes, en comparación conPre-Aredondo37La valoración de miles de millones aumentó significativamente.
Al recordar esta inversión de hace cuatro años, Zheng Yan dijo que desde la perspectiva del desarrollo de la empresa, Moore Threads ha seguido superando sus expectativas.Según el plan inicial, la empresa planeaba lanzar un chip en un año y medio y completar la implementación de tres chips en cuatro años.Sin embargo, en el progreso real, la eficiencia de la investigación y el desarrollo ha mejorado enormemente: el primer chip se entregó a tiempo y la velocidad de iteración de los dos chips siguientes se aceleró aún más, logrando un avance de «tres chips en tres años».
Lo que es aún más sorprendente es la calidad del producto al aterrizar.2022A finales de año, Moore Thread celebró una conferencia de otoño y lanzó la primera tarjeta gráfica de tendencia nacional de la industria.MTT S80y metacomputación computadora todo en unoMCCXy serieGPULa pila de software y las herramientas de aplicación rompieron el círculo vicioso de «mostrar solo chips pero no aplicaciones» en la industria en ese momento.Posteriormente, su tarjeta gráfica de desarrollo propio2999El precio en yuanes se lanza en JD.com, convirtiéndose en uno de los pocos a nivel nacional capaz de lograrlo.A Cconectado a tierraIACompañía de chips: Zheng Yan dijo que esto significa que los jugadores comunes, las instituciones de inversión, los competidores e incluso los usuarios extranjeros pueden obtener los productos de chips de Moore Thread, lo que demuestra la absoluta confianza del equipo en la tecnología.
Durante el seguimiento posterior a la inversión, el equipo de Zheng Yan descubrió que los nodos de I+D de Moore Thread estaban controlados con precisión hasta el punto de que «la desviación en el tiempo de consecución de los nodos de I+D del proyecto clave no es más de un mes».Lo que es aún más sorprendente esIAImplementación temprana de funciones: en la planificación inicial, la empresa planea centrarse primero en el procesamiento de gráficos e imágenes y luego pasar a ello más tarde.IAcampo, pero realIALas funciones se integraron en la línea de productos una generación antes de lo previsto, ampliando aún más la imaginación del mercado.
El prospecto muestra que a partir de2023En 2018, la empresa logró cientos de millones de yuanes en ingresos, verificando sus capacidades de monetización comercial.Entre ellos,2023Ingresos anuales del hilo Moore1.24mil millones, en comparación con2022años0,46mil millones, un aumento interanual169%.
«ChinaGPUNo existe la hora más oscura”
Si analizamos retrospectivamente la trayectoria de crecimiento de Moore Thread, no faltan giros dramáticos.2023El año marca un hito crítico tanto para las empresas como para los inversores.
2023año10mes17En Japón, Estados Unidos añadió el Hilo de Moore a su Lista de Entidades, superponiendo sus nuevas restricciones a la densidad de potencia informática y la densidad de ancho de banda de los circuitos integrados. Múltiples presiones se dirigen a esta empresa china que se encuentra en un periodo de rápido crecimiento.IALa empresa de chips se ha enfrentado a la prueba más dura desde su creación.
«Inolvidable.«inversorunAsí describí mis sentimientos ese día:«En ese momento estaba en un viaje de negocios en Xuzhou. Después de que llegó la noticia, inmediatamente seguí hablando por teléfono en el jardín del hotel. De hecho, no solo los hilos de Moore, toda la industria china de circuitos integrados alguna vez cayó en cierto grado de pánico.——casi todas las cabezasIATodas las empresas de chips enfrentan el mismo dilema: deben rediseñar sus diseños para obtener capacidad de fabricación avanzada; El entorno financiero en el mercado primario también se congeló casi de la noche a la mañana.«
Como uno de los primeros inversores,unTambién hubo una breve vacilación dentro de la institución. Sin embargo, en estrecha comunicación con la dirección de la empresa, rápidamente reforzaron su confianza.unRecordemos que ante la crisis repentina, la dirección de Moore Thread no optó por reducir sus defensas, sino que hizo una declaración clara a todos los accionistas:«Incrementar la inversión en investigación y desarrollo y promover plenamente la investigación y el desarrollo de productos de próxima generación.«
Una carta interna enviada posteriormente por Zhang Jianzhong confirmó aún másundeclaración. Enfatizó en la carta:«ChinaGPUno existe‘hora más oscura‘, para crear el mejor sistema completo de ChinaGPUMoore Thread llevará esta causa hasta el final.«Al mismo tiempo, aclaró cuatro direcciones principales de ataque: acelerar la investigación, el desarrollo y la innovación independientes, pulir productos de alta calidad, promover la implementación de aplicaciones y formar un equipo eficiente.
Esta declaración y esta acción fueron como un tiro en el brazo, estabilizaron enormemente la confianza del mercado y, al mismo tiempo, se transformaron rápidamente en un apoyo real del capital: diez días después de la publicación de la carta interna, Moore Thread anunció la finalización de cientos de millones deB+En una ronda de financiación, los inversores incluyen Zhongguancun Science City, Houxue Capital, Zhonghe Capital, Tuofeng Investment, Ceyuan Capital y Henderson Land Development y otras instituciones.
Ante esta ronda de financiación bajo extrema presión de la industria, muchos inversores dijeron que era “preciosa”.Esta ronda de financiación no sólo inyecta una sólida confianza en el mercado, sino que también da a los accionistas preocupados por el hilo de Moore un suspiro de alivio temporal.
Al mismo tiempo, frente a esta dura batalla, Moore Threads también ha demostrado su resiliencia con un crecimiento continuo en el rendimiento.2024Los ingresos anuales de la empresa aumentaron aún más hasta4.38mil millones, en comparación con2023crecimiento interanual252%, la curva de ingresos siempre ha mantenido una tendencia ascendente.y2025Primer semestre del año: ingresos operativos de aprox.7.02mil millones, superando los ingresos totales de los últimos tres años.
OPIEl «calor» actual y la incapacidad de hacerse con acciones antiguas
Muchos de los primeros inversores han experimentado personalmente la transición de la valoración del hilo de Moore a la«volar«llegar«devolución de llamada«otra vez«oleada«El ciclo completo de la empresa, y la última vez que sintieron profundamente el entusiasmo del mercado de capitales por esta empresa fue en2024segunda mitad del año.
2024año11A principios de mes, Moore Thread firmó un acuerdo de orientación para cotizar en bolsa con CITIC Securities y lanzó oficialmenteOPIproceso. Tan pronto como se conoció la noticia, el precio de las acciones de Heertai, una empresa que cotiza en bolsa y posee acciones en Moore Thread, casi se duplicó en tan solo unos pocos días de negociación.——Por primera vez se presentó al público de forma tan intuitiva el efecto de hacer dinero.
El entorno externo también ha marcado el comienzo de cambios fundamentales.A medida que el país continúa incrementando su política de innovación científica y tecnológica yIALa industria se ha disparado en todos los ámbitos y las empresas de chips como Cambrian han seguido aumentando en el mercado secundario.Todo el mercado empieza a mirar los hilos de Moore con nuevos ojos——como«Versión china de NVIDIA«El valor ha sido redescubierto y revalorizado.
El frenesí del mercado primario a finales de añoPre-IPOEsto se refleja claramente en la ronda de financiación.Invertir en JiachuanFuente CVMuestra que tantas instituciones de inversión entraron en esta ronda38familia, aumento total de capital de la empresa52,25mil millones, con una valoración previa al dinero de hasta246.2mil millones.
Lo que es aún más impactante que estas cifras es que todas las partesPara competir por las acciones, el capital casi hace alarde de sus poderes mágicos y el nivel de competencia es extremadamente feroz.En la versión que escuchamos, algunos compañeros solicitaron transferir sus antiguas acciones y algunosLPA cambio de entradas con la condición de «invertir en el próximo fondo», algunas personas incluso se pusieron en contacto con ellos a través de conexiones familiares; se puede decir que realmente «un boleto es difícil de conseguir».«.
llega el momento2025A principios de año, Moore Thread anunció que había recibido financiación estratégica de Sorghum Capital, Mingde Boya y Star Investment.
El inversionista Zhang Yuan mencionado anteriormente reveló que su institución también quería invertir más en este momento, pero incluso como uno de los primeros accionistas, todavía no pudieron obtener acciones. Desesperado, tuve que cambiarme a otra empresa competidora, que también anunció recientementeOPIPlanificar.
Hay más rumores circulando en el mercado.«señorita«arrepentimiento.inversorbMe mostró un chat: el año pasado.11hilo de luna mooreOPICuando se supo la noticia por primera vez, un amigo le recordó que tenía una parte«Sube al autobús«, la valoración es de240Alrededor de 100 millones de yuanes, pero tiene«IPOdemasiada incertidumbre«Razones para rechazarlo.
Todo el mundo conoce la historia detrás de esto.El hilo de Moore88La reunión terminó rápidamente y el valor de mercado de la emisión era de aproximadamente537100 millones de yuanes, la cifra más alta en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica este añoOPIRegistros; aquellos inversores que alguna vez dudaron, fallaron o se dieron por vencidos ahora sólo pueden mirar este número y calcular silenciosamente en sus corazones los rendimientos que podrían haber sido suyos.
de2020La compañía nació en 2016, alcanzó su punto máximo en su debut, la industria de repente se encontró con un «cisne negro» y se ajustó, y ahora ha aterrizado con éxito en la Junta de Innovación de Ciencia y Tecnología.El viaje empresarial de cinco años de Moore Thread puede considerarse un gran avance con giros y vueltas.
11mes21día, enOPIEn la gira de IPO, el fundador de la empresa, Zhang Jianzhong, reiteró su intención original: «Aunque la empresa todavía está por detrás de NVIDIA y NVIDIA en términos de acumulación de tecnología y rendimiento del producto,AMDy otros gigantes internacionales, especialmente en el sector de ultra gran escala.GPUEn términos de construcción de clústeres y madurez ecológica, la brecha aún es obvia, pero algunos de los indicadores de desempeño de nuestros productos se han acercado o alcanzado el nivel avanzado internacional, logrando avances en productos principales en algunas áreas «estancadas». «
Dio un ejemplo,MTTS80La potencia informática de punto flotante de precisión simple de la tarjeta gráfica es cercana a la de NVIDIARTX3060, basado enMTTS5000La eficiencia del clúster informático inteligente de kilotarjetas construido es incluso mayor que la de los productos extranjeros de la misma generación y la misma escala.
Zhang Jianzhong también mencionó que, impulsada por políticas restrictivas externas y necesidades nacionales de protección de la seguridad de los datos, ChinaGPUEl mercado está acelerando el proceso de localización, y lo localGPULas empresas están constantemente rompiendo barreras tecnológicas de propiedad intelectual.
Combinado con las predicciones de Frost & Sullivan, el futuro de ChinaGPULa tasa de localización del mercado aumentará significativamente, reemplazando gradualmente los productos importados; actualmenteIASin duda, la explosión de la demanda de potencia informática también se debe a laGPUSe ha abierto una ventana de desarrollo sin precedentes.
jakiro
