jakiro
Source: Waquan Blockchain (ID: HelloBtc)
La piste de la monnaie de stabilisation a toujours été considérée comme l’un des Saint-Graals du monde crypté.
Au cours des deux derniers mois, un projet recrue avec un label à haut rendement est né.Rise de l’élévation devient rapidement le cinquième plus grand stablecoin de l’ensemble du réseau:Le 19 février, l’éditeur de l’USDE, Ethena Labs, a lancé le réseau public public, qui vise à créer un dollar américain synthétique USDE basé sur Ethereum (ETH).Depuis le poste, l’offre a dépassé 2,366 milliards de pièces, juste après USDT, USDC, DAI, FDUSD.
Source: https://www.coingecko.com
Alors, quel type d’élément de devise stable est USDE et comment ces controverses peuvent-elles cacher derrière une si courte période?Dans le même temps, quelles nouvelles variables sont le récent circuit de devise stable?
01Ris à la hausse de la gaieté USDE
Le plus grand impact de l’USDE sur le marché des devises stabilisées est sans aucun doute le lancement en seulement deux mois.Le volume global est passé rapidement de 0 à plus de 2,3 milliards de dollars américains.
Données officielles du site officiel de Ethena LabsIl montre que le poste, le taux de rendement annualisé de l’USDE est encore aussi élevé que 11,6%. 20%.
Ethena a convenu de retour sur retour et un rendement annualisé USDE
Quel type de mécanisme de devise stable est USDE et pourquoi a-t-il un revenu annualisé aussi élevé?Derrière cela est en fait la version parfaite du concept du dollar américain de Nakamoto mentionné dans l’article « Dust on Crust » dès « Dust on Crust ».
En bref, si l’attente du revenu aérien est attendue, il existe deux principales sources de rendements élevés dans l’USDE: il existe deux principales sources de revenus:
Le revenu de gage de LSD d’ETH;
La couverture de Delta (c’est-à-dire la position courte des contrats à terme durables) du revenu du taux du capital;
Le premier est relativement stable et flottait actuellement autour de 4%, tandis que le second dépend entièrement des émotions du marché.
La clé du fonctionnement de ce mécanisme est qu’il est« Stratégie neutre delta »IntersectionSi un portefeuille d’investissement est composé de produits financiers connexes et que sa valeur n’est pas affectée par les changements dans le petit prix des actifs de base, un tel portefeuille d’investissement a la nature du « Delta ».
En d’autres termes, l’USDE formera « Delta Neutral Strategy » à travers la quantité égale de position courte Multi-Head et BTC et de la position courte ETH / BTC à terme: la valeur delta de la position ponctuelle est de 1, et la valeur delta des contrats à terme La position courte est de -1, deux la valeur delta après la couverture est de 0, c’est-à-dire « Delta Neutral ».
Une compréhension simple est que lorsque le module de devise stable USDE reçoit des fonds utilisateur et acheté ETH / BTC, il ouvrira une position courte de montants égaux pour maintenir la valeur de la position totale de l’USDE en maintenant la valeur. la position hypothécaire.
Prenant le prix de BTC comme exemple de 80 000 $.
Par exemple, nous pouvons voir:
Si BTC était à l’origine de 80 000 $, la valeur totale de la combinaison était de 8 + 0 = 80 000 dollars américains, donc la valeur totale de l’entrepôt est toujours de 80 000 $;
Si le BTC est tombé à 40 000 $, la valeur totale de la combinaison est toujours de 4 + 4 = 80 000 dollars américains, donc la valeur totale de la position totale est toujours de 80 000 $ US (comme la hausse);
Dans le même temps, la position courte des contrats à terme dans le module de monnaie stabilisé USDE, car les contrats à terme permanents de 1 BTC sont ouverts, vous pouvez donc obtenir le revenu du taux de capital du multi-paiement (rétrospective historique, le taux de capital dans l’histoire De l’histoire du Bitcoin pour le plus de temps, cela signifie que le revenu global de la position courte sera positif et que cette situation est encore plus émotionnelle sur le marché haussier).
En vertu de la pile de deux phases, le taux de retour annualisé de l’USDE peut atteindre 20% ou même plus.On peut également voir que lorsque le marché est extrêmement optimiste, les rendements annualisés et élevés de l’USDE sont particulièrement garantis – Parce que Ethena Labs profite de l’opportunité pour gagner des fonds pour gagner des fonds sur le marché haussier.
02Old Pianshi est-ce une nouvelle solution?
Fait intéressant, le volume de débat sur ENA / USDE dans la communauté est devenu de plus en plus fort récemment.
En fait, objectivement, la première moitié du mécanisme de génération / stabilité des devises de l’USDE est évidemment différente du gameplay de Terra. est soutenu, ce qui est également la plus grande différence entre elle et Terra.
Il convient de noter qu’en fait, la seconde moitié d’Ethena – Selon le test de l’ancrage, il peut vraiment prendre un chemin de suicide en spirale négatif similaire à Luna / USDE, ce qui peut générer la possibilité d’extrusion et d’accélération de l’effondrement.
C’est-à-dire qu’il peut y avoir un point étrange émotionnel non linéaire – les taux de capital continuent d’être négatifs et continuent de tirer, et le marché a commencé à discuter des discussions FUD. La valeur marchande chute (rédemption des utilisateurs (rédemption des utilisateurs (rédemption de l’utilisateur (rédemption de l’utilisateur (rédemption des utilisateurs) ::
Par exemple, d’une fourchette de 10 milliards de dollars américains à 50 milliards de dollars, Ethena doit avoir une position courte et racheter l’hypothèque (comme ETH ou BTC). L’USDE sera encore affecté.
Source: Coinglass
Ce mécanisme de rétroaction négatif n’exclut pas qu’il sera caché de manière malveillante, ce qui fera exploser ce point étrange, qui fera face à des difficultés en spirale négatives similaires à l’effondrement de l’UST. apparaît? Il est temps de dessiner dans le temps est la clé pour savoir si le marché haussier peut se retirer dans le jeu USDE.
Ensuite, vous devez garder un œil sur les positions ETH et BTC d’Ethena qui expliquent la proportion de l’ensemble du réseau, le taux de fonds de l’ensemble du réseau, etc.Il convient de noter que, avec la récente réglementation importante du marché, les taux de financement de la BTC et de l’ETH ont été considérablement réduits d’une annulation de plus de 20%, et ont même commencé à avoir une tendance à tourner.
Les données du site officiel de Ethena Labs montrent que la valeur totale des actifs hypothécaires Bitcoin de l’USDE dépasse 800 millions de dollars US, Ethereum a une position de plus d’un milliard de dollars américains, représentant près de 80%.
Parce que Ethena est en fait un commerçant de crypto-monnaie qui a récolté tout le marché haussier et a payé des fonds pour cela, le rendement élevé repose sur le taux de financement positif derrière les émotions du marché.De ce point de vue, si le taux de financement de l’ensemble du réseau continue de négatif ou même augmente, l’USDE est susceptible de faire face à un test de forte réduction des rendements.
03La piste de devise de stabilisation est aussi longue
En retirant la perspective de la macro, la piste de devise stable a toujours été un gâteau super grand.Dans le contraste horizontal, les attributs d’un lecteur d’en-tête comme Tether sont encore moins que CEX:
Tether a généré un bénéfice net d’environ 6,2 milliards de dollars en 2023, 78% de Goldman Sachs (7,9 milliards de dollars) et 72% de Morgan Stanley (8,5 milliards de dollars), tandis que Tether comptait environ 100 employés, tandis que ce dernier était ce dernier, tandis que tandis que Ce dernier était ce dernier.
Au 31 décembre 2023, le revenu net, le nombre total d’employés et le revenu des employés des grandes entreprises, source: @teddyfuse
Tether est actuellement la société de chiffrement la plus rentable, à l’exception de la plate-forme de trading (CEX ne peut avoir que une binance qui peut être stabilisée).
Pour les projets Web3 et les sociétés de chiffrement qui appartiennent généralement aux opérations «pertes» et vendent des subventions en jetons, il est également attendu et inacceptable.
Selon les données de Coingecko, parmi les 5 meilleurs joueurs de stablecoin, la circulation totale actuelle de l’USDT a dépassé 109 milliards de dollars américains, représentant environ 69% de la monnaie stable totale sur l’ensemble du réseau.
En plus d’un USDT unique, depuis que l’agence de réglementation américaine se rapproche de la Silicon Valley Bank le 10 mars 2023, la sortie nette de l’USDC a dépassé 112 milliards de dollars américains, et le flux total est tombé à environ 33 milliards de dollars américains, le Une diminution d’environ 30%, temporairement temporairement.
De plus, Busd a été remplacé par FUSD par la pression réglementaire, accompagnée de binance pour accélérer la fréquence du lancement, et le montant total dépasse rapidement 3,5 milliards de dollars américains; variable qui vaut la peine d’attendre.
En général, dans le contexte d’une stabilisation décentralisée, à la considération d’élimination des monnaies et à des stablescointes centralisées confrontées à l’arrière-plan des « réserves + supervision », les stablées décentralisées sont devenues le plus grand marché pour le « Saint Graal » du marché de l’industrie. L’USDE avec des rendements élevés peut augmenter rapidement.
Et à l’heure actuelle, nous ne sommes que dans les premiers stades de la concurrence à long terme des pièces stables. vaut la peine d’attendre.
