هل سيتم خلع USDE شعبية في رأس المال مثل الدولار الأمريكي؟

المصدر: Waquan blockchain (ID: Hellobtc)

لطالما تم اعتبار مسار عملة الاستقرار أحد الكآبة المقدسة للعالم المشفر.

في الشهرين الماضيين ، ولد مشروع الصاعد مع علامة العائد عالية.يصبح الارتفاع بسرعة خامس أكبر stablecoin في الشبكة بأكملها:في 19 فبراير ، أطلقت ناشر USDE Ethena Labs الشبكة الرئيسية العامة ، والتي تهدف إلى إنشاء دولار أمريكي اصطناعي استنادًا إلى Ethereum (ETH).اعتبارًا من هذا المنصب ، تجاوز العرض 2.366 مليار قطعة ، والثاني فقط إلى USDT ، USDC ، DAI ، FDUSD.

المصدر: https://www.coingecko.com

إذن ما نوع عنصر العملة المستقر هو USDE ، وكيف يمكن أن تختبئ تلك الخلافات وراء هذه الفترة القصيرة من الزمن؟في الوقت نفسه ، ما هي المتغيرات الجديدة التي هي دائرة العملة المستقرة الحديثة؟

01سرعان ما يرتفع stablecoin USDE

لا شك في أن التأثير الأكبر للدولار الأمريكي (USDE) على سوق العملة المستقر هو بلا شك في شهرين فقط.ارتفع الحجم الكلي بسرعة من 0 إلى أكثر من 2.3 مليار دولار أمريكي.

بيانات الموقع الرسمي لـ Ethena Labsيوضح أنه لا يزال معدل العائد السنوي لـ USDE مرتفعة إلى 11.6 ٪. 20 ٪.

وافقت إيثينا على العودة على العائد والعائد السنوي USDE

أي نوع من آلية العملة المستقرة هي USDE ، ولماذا لديها دخل سنوي مرتفع؟وراء هذا هو في الواقع النسخة المثالية لمفهوم الدولار الأمريكي من ناكاموتو المذكورة في مقالة “Dust on Crust” في وقت مبكر من “الغبار على القشرة”.

باختصار ، إذا كان من المتوقع توقع دخل الهواء ، فهناك مصدران رئيسيان للعائدات المرتفعة في USDE: هناك مصدران رئيسيان للدخل:

دخل تعهد ETH LSD ؛

تحوط دلتا (أي المركز القصير للعقود المستقبلية المستدامة) لدخل معدل رأس المال ؛

السابق مستقر نسبيًا ويعتزم حاليًا حوالي 4 ٪ ، في حين يعتمد هذا الأخير تمامًا على مشاعر السوق.

مفتاح تشغيل هذه الآلية هو أنه كذلك“استراتيجية دلتا المحايدة”التقاطعإذا كانت محفظة الاستثمار تتكون من المنتجات المالية ذات الصلة ولم تتأثر قيمتها بالتغيرات في السعر الصغير للأصول الأساسية ، فإن محفظة الاستثمار هذه لها طبيعة “دلتا”.

وبعبارة أخرى ، سوف تشكل USDE “استراتيجية دلتا محايدة” من خلال المبلغ المتساوي من الموضع ETH/BTC متعدد الرأس والعقود المستقبلية ETH/BTC الوضع القصير: قيمة الدلتا للوضع الفوري هي 1 ، وقيمة دلتا للعقود الآجلة الموقف القصير هو -1 ، واثنتان من قيمة الدلتا بعد التحوط هي 0 ، أي “دلتا محايدة”.

الفهم البسيط هو أنه عندما تتلقى وحدة العملة المستقرة USDE صناديق المستخدم وشرائها ETH/BTC ، فإنها ستفتح موقعًا قصيرًا بكميات متساوية للحفاظ على قيمة إجمالي USDE من خلال الحفاظ على القيمة. موقف الرهن العقاري.

أخذ سعر BTC كمثال قدره 80،000 دولار.

على سبيل المثال ، يمكننا أن نرى:

إذا كانت BTC في الأصل 80،000 دولار ، فإن القيمة الإجمالية للمجموعة كانت 8+0 = 80،000 دولار أمريكي ، وبالتالي فإن إجمالي قيمة المستودع لا تزال 80،000 دولار ؛

إذا انخفضت BTC إلى 40،000 دولار ، فإن القيمة الإجمالية للمجموعة لا تزال 4+4 = 80،000 دولار أمريكي ، وبالتالي فإن القيمة الإجمالية للمركز الإجمالي لا تزال 80،000 دولار أمريكي (مثل الارتفاع) ؛

في الوقت نفسه ، فإن الوضع القصير للعقود الآجلة في وحدة العملة المستقرة التي استقرت في USDE ، لأن العقود المستقبلية الدائمة لـ 1 BTC مفتوحة ، بحيث يمكنك الحصول على دخل رأس المال من الدفع المتعدد (Retrospect التاريخي ، معدل رأس المال في التاريخ من تاريخ Bitcoin لمعظم الوقت ، وهذا يعني أن الدخل الإجمالي للموقف القصير سيكون إيجابيًا ، وهذا الوضع أكثر عاطفية في السوق الصاعدة).

تحت كومة مرحلتين ، يمكن أن يصل معدل العائد السنوي للدولار الأمريكي للوصول إلى 20 ٪ أو أعلى.يمكن ملاحظة أيضًا أنه عندما يكون السوق صعوديًا للغاية ، تكون العائدات السنوية والعالية للدولار الأمريكي مضمونًا بشكل خاص -حيث تستخدم Ethena Labs الفرصة لكسب الأموال لكسب الأموال في السوق الثور.

02البيانشي القديم هل هو حل جديد؟

ومن المثير للاهتمام ، أن حجم النقاش حول ENA/USDE في المجتمع أصبح أعلى صوتًا بشكل متزايد.

في الواقع ، من الناحية الموضوعية ، فإن النصف الأول من آلية توليد/استقرار العملة المستقرة في USDE يختلف بشكل واضح عن لعبة Terra. مدعوم ، وهو أيضًا الفرق الأكبر بينه وبين تيرا.

تجدر الإشارة إلى أنه في الواقع ، فإن النصف الثاني من Ethena -يتم مواجهة اختبار الربط ، قد يتخذ حقًا مسارًا للانتحار السلبي الشبيه بـ Luna/USDE ، والذي قد يولد إمكانية البثق وتسريع الانهيار.

وهذا يعني ، قد تكون هناك نقطة غريبة عاطفية غير خطية -لا تزال أسعار رأس المال سلبية وتستمر في السحب ، وبدأ السوق في مناقشة مناقشات FUD. انخفضت القيمة السوقية (استرداد المستخدم (استرداد المستخدم (استرداد المستخدم (استرداد المستخدم (استرداد المستخدم مرة أخرى) ::

على سبيل المثال ، من بين 10 مليارات دولار أمريكي إلى 50 مليار دولار ، يجب أن يكون لإيثينا مكانة قصيرة واسترداد الرهن (مثل ETH أو BTC). سوف تتأثر USDE أكثر.

المصدر: Coinglass

لا تستبعد آلية التغذية المرتدة السلبية هذه أنها ستُقلب بشكل ضار ، والتي ستنفجر هذه النقطة الغريبة ، والتي ستواجه صعوبات سلبية مماثلة لانهيار UST. تظهر؟

ثم تحتاج إلى مراقبة مواقع ETH و BTC من Ethena التي تمثل نسبة الشبكة بأكملها ، ومعدل الأموال للشبكة بأكملها ، وما إلى ذلك.تجدر الإشارة إلى أنه مع تنظيم الأسواق الأخيرة في السوق ، تم تخفيض معدلات تمويل BTC و ETH بشكل كبير من أكثر من 20 ٪ ، وحتى أن يكون لها اتجاه في الدوران.

توضح بيانات موقع Ethena Labs الرسمي أن القيمة الإجمالية لأصول الرهن العقاري في Bitcoin التابعة لـ USDE تتجاوز 800 مليون دولار أمريكي ، ويبلغ Ethereum أكثر من مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل حوالي 80 ٪.

نظرًا لأن Ethena هو في الواقع تاجر عملات مشفرة قام بحصاد جميع السوق الثور ودفع الأموال على ذلك ، فإن العائد المرتفع يعتمد على معدل التمويل الإيجابي وراء عواطف السوق.من هذا المنظور ، إذا استمر معدل تمويل الشبكة بأكملها في السلبية أو حتى زيادة ، فمن المحتمل أن يواجه USDE اختبارًا للحد الحاد في العائدات.

03مسار عملة التثبيت هذا طويل

عند سحب المنظور مرة أخرى إلى الماكرو ، كان مسار العملة المستقرة دائمًا كعكة كبيرة للغاية.في النقيض الأفقي ، تكون سمات لاعب الرأس مثل Tether أقل من CEX:

حقق Tether دخلًا صافًا يبلغ حوالي 6.2 مليار دولار في عام 2023 ، و 78 ٪ من Goldman Sachs (7.9 مليار دولار) و 72 ٪ من مورغان ستانلي (8.5 مليار دولار) ، بينما كان لدى Tether حوالي 100 موظف ، بينما كان الأخير هو الأخير ، بينما كان الأخير هو 49000 موظف و 82000 موظف.

اعتبارًا من 31 كانون الأول (ديسمبر) 2023 ، صافي الدخل ، وإجمالي عدد الموظفين ، ودخل الموظفين للشركات الرئيسية ، المصدر: etwyfuse

تعد Tether حاليًا شركة التشفير الأكثر ربحية باستثناء منصة التداول (قد يكون لـ CEX فقط binance التي يمكن تثبيتها).

بالنسبة لمشاريع Web3 وشركات التشفير التي تنتمي عمومًا إلى عمليات “الخسائر” وبيع الإعانات الرمزية ، فهي متوقعة وغير مقبولة.

وفقًا لبيانات Coingecko ، من بين أفضل 5 لاعبين StableCoin ، تجاوز إجمالي إجمالي الدورة الدموية USDT 109 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل حوالي 69 ٪ من إجمالي العملة المستقرة على الشبكة بأكملها.

بالإضافة إلى USDT فريدة من نوعها ، نظرًا لأن الوكالة التنظيمية الأمريكية تغلق إلى بنك وادي السيليكون في 10 مارس 2023 ، فقد تجاوز التدفق الصافي للولايات المتحدة الأمريكية 112 مليار دولار أمريكي ، وقد انخفض إجمالي التدفق إلى حوالي 33 مليار دولار أمريكي ، و انخفاض حوالي 30 ٪ ، مؤقتًا مؤقتًا.

بالإضافة إلى ذلك ، تم استبدال BUSD بـ FUSD بالضغط التنظيمي ، مصحوبًا بتردد في تواتر التشغيل ، وسرعان ما يتجاوز المبلغ الإجمالي 3.5 مليار دولار أمريكي ؛ متغير يستحق التطلع إلى.

بشكل عام ، في سياق النظر في عملة الاستقرار اللامركزية وتواجه stablecoin المركزية خلفية “الإشراف على الاحتياطيات” ، أصبحت الثباتات اللامركزية أكبر سوق لـ “الكأس المقدسة” في السوق. USDE مع عائدات عالية يمكن أن ترتفع بسرعة.

وفي الوقت الحاضر ، نحن فقط في المراحل المبكرة من المنافسة الطويلة من العملات المعدنية المستقرة. يستحق التطلع إلى.

<-style-type>