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Fuente: Investigación de Kaiko;
Después de que las diferencias arancelas de América del Norte se resolvieron rápidamente, el mercado se estabilizó.Estados Unidos está explorando su propio fondo de riqueza soberana, mientras que el regulador y el zar del regulador y la criptomoneda David Sachs visualizan activos digitales que comienzan en una «edad de oro».Esta semana discutiremos:
El impulso de Coinbase antes del informe financiero, el volumen comercial de USDC en Binance continúa creciendo y la liquidez de altcoin.
¿Cómo afectan los datos de las criptomonedas?
Coinbase anunció sus ganancias del cuarto trimestre el 13 de febrero, y analizamos los datos del mercado para comprender su desempeño.Si bien la orientación de ganancias y la perspectiva del analista afectarán los precios de las acciones, los datos del mercado de criptomonedas son un indicador principal de la salud de intercambio.
En el cuarto trimestre, el volumen de negociación semanal de Coinbase se elevó a su nivel más alto en dos años, lo que indica que se ha beneficiado enormemente del rebote posterior a las elecciones.
Coinbase ha diversificado su negocio en los últimos años para expandirse más allá de las transacciones, con los ingresos de «suscripciones y servicios» (incluidas las recompensas de blockchain, las tarifas de custodia y los intereses del USDC) aumentando considerablemente como un porcentaje de sus ingresos totales.
Sin embargo, sigue siendo en su núcleo una plataforma de negociación, con transacciones que aún representan más del 50% de los ingresos (excepto un cuarto de 2023).
Además, las suscripciones y los servicios están esencialmente relacionados con las actividades en el mercado criptográfico subyacente y no sirven como un papel que divierte el riesgo en la prevención de la disminución del mercado y las recesiones de negociación.Una cuarta parte de las transacciones deficientes y la acción del precio exacerbarán la pérdida de suscripción e ingresos por servicio.
Por ejemplo, en el tercer trimestre de 2024, los ingresos por recompensas de blockchain de la compañía cayeron un 16% debido a la caída de los precios de ETH y SOL.
Uso de la herramienta de monitoreo de blockchain de Kaiko,Podemos ver el tráfico neto en la caída de la cadena de baliza de Ethereum en el cuarto trimestre.Coinbase es actualmente la segunda entidad más grande de ETH después de Lido, y es uno de los factores más importantes que conduce a esta disminución.La participación del intercambio en el mercado de compromiso ha disminuido en un 3,8% en los últimos seis meses, con una salida neta de 1.29 millones de ETH durante ese período.
Si bien los precios de ETH y SOL aumentaron este trimestre compensará parte de la reducción de la participación, los datos aún sugieren que los ingresos por recompensas de blockchain pueden verse afectados en el cuarto trimestre.
al mismo tiempo,Los ingresos relacionados con el USDC de Coinbase asociados con los acuerdos comerciales de Circle pueden proporcionar aún más el amortiguación.La nueva asociación de Circle con Binance y los volúmenes de transacciones registrados de USDC pueden ayudar a compensar aún más la disminución de los ingresos por participación.
Aún así, los comerciantes minoristas (los pagadores con las tarifas más altas) no regresaron fuertemente, con su participación en el volumen que se redujo del 40% en 2021 a solo el 18%.A pesar del aumento en el volumen de suscripción, esto todavía ejerce presión sobre los ingresos por transacciones.
La llamada «tasa de aceptación» (un indicador de ingresos generados por los comerciantes minoristas) ha caído a su punto más bajo desde la primera mitad de 2022 desde que alcanzó su punto máximo a mediados de 2023, cuando los mercados de cripto se vieron afectados por el accidente de Terra Luna y el crédito accidente del mercado.
La disminución de los ingresos minoristas ocurrió en medio de una creciente competencia en los Estados Unidos, con algunas plataformas que ofrecen descuentos sustanciales de tarifas.
Aunque Coinbase sigue siendo uno de los intercambios más líquidos en los Estados Unidos, su estructura de tarifas, como la mayoría de las otras plataformas, es beneficiosa para los fabricantes de mercado en lugar de los destinatarios y se ha mantenido relativamente estable.
también,Aunque Coinbase ha diversificado sus productos y se ha beneficiado más de las sinergias de productos cruzados, Coinbase ha desacelerado su actividad de lanzamiento debido al duro entorno regulatorio de los EE. UU.
El cuadro a continuación muestra que el número de pares de comercio activos en Binance.us y Coinbase disminuyeron bruscamente después de que la SEC presentó una demanda contra ambas plataformas en junio de 2023.Sin embargo, si el entorno regulatorio mejora, esta situación puede cambiar, lo que puede aumentar el atractivo de Coinbase a los comerciantes minoristas.
El volumen de negociación del USDC de Binance golpea el registro alto
Binance se ha convertido en el mercado más grande del USDC, con volúmenes de negociación semanales que alcanzan los US $ 24 mil millones en enero, lo que representa el 49% del volumen de negociación global del USDC, la mayor acción desde septiembre de 2022.Este aumento se produce después de una asociación estratégica con Circle a fines de 2024, con el objetivo de expandir la adopción del USDC.
Por el contrario, el dominio de Bybit ha disminuido del 38% en octubre al 8% hoy después de decidir reintroducir las tarifas del USDC y el comercio y eliminar las opciones y futuros resueltos por USDC a finales de mes.
Bullish se ha convertido en un competidor fuerte y actualmente está compitiendo con Binance con una participación de mercado del 32% de USDC.
Este cambio coincide con una disminución general de la participación en las cotizaciones de USDT recientemente listadas, desde el 77% del total de listados en 2023 a menos del 63% en 2024 y solo el 50% hasta ahora en 2025, un signo de estabilidad de la competencia entre las monedas se está fortaleciendo.
Curiosamente, las parejas comerciales respaldadas por el euro están ganando atención, lo que puede anunciar una recuperación en el mercado de la UE después de la implementación de MICA el año pasado.
La liquidez sigue siendo altamente concentrada
Desde las elecciones estadounidenses,Las perspectivas y el sentimiento de Altcoins han mejorado, impulsando un aumento en las nuevas ondas de aplicación de ETF altcoin y actividad comercial.Desde septiembre, la liquidez diaria de las altcoins (medidas por el 1% de la profundidad del mercado de los 50 tokens anteriores) casi se ha duplicado a $ 960 millones.
Sin embargo, la liquidez sigue siendo altamente concentrada, y los 10 altcoins principales actualmente representan el 64% de la profundidad total del mercado.La proporción de tokens medianos (top 20-30) ha disminuido, mientras que la proporción de tokens pequeños (top 50) ha aumentado inesperadamente, superando la proporción de tokens de capital de alto mercado (40 mejores) en términos de liquidez.
