Glassnode: Comprenda las futuras tendencias de capital y los umbrales de toro y oso del mercado de criptografía

Fuente: Glassnode;

resumen

• Después de que Bitcoin rompió $ 105,000 por segunda vez a fines de enero, el mercado entró en una fase de contracción, con el impulso mensual de precio de los principales activos que cayeron bruscamente.

• Bitcoin sigue siendo relativamente estable, mientras que Ethereum, Solana y Memecoins enfrentan ajustes más profundos, lo que refleja cambios en el apetito de riesgo.

• Solana se ha convertido en un líder del mercado en entradas de capital en los últimos dos años, mientras que Ethereum ha sido relativamente difícil de atraer una demanda sostenida.

• Sin embargo, esta semana, los flujos de capital para todos los activos digitales, excepto Bitcoin, han caído bruscamente, y Solana y su ecosistema de Memecoin asociado se han visto relativamente afectados.

• Los contratos abiertos de futuros perpetuos para bitcoin (-11.1%), ethereum (-23.8%), solana (-6.2%) y el índice Memecoins (-52.1%) disminuyeron, lo que refleja los intereses en la especulación apalancada debilitada.

El impulso del mercado respira

A fines de enero de 2025, el mercado de Bitcoin intentó romper sus máximos históricos y regresar a la etapa de descubrimiento de precios.Sin embargo, el rebote no logró obtener el impulso necesario, y desde entonces el mercado ha entrado en un período de contracción y consolidación, con el impulso de precio de los principales activos que cayeron bruscamente.

• Bitcoin: +48.4% (noviembre de 2024) → -5.9% (febrero de 2025)

• Ethereum: +60.3% (diciembre de 2024) → -16.9% (febrero de 2025)

• Solana: +53.2% (noviembre de 2024) → -33.1% (febrero de 2025)

• Índice de monedas de meme: +90.2% (diciembre de 2024) → -37.4% (febrero de 2025)

Vale la pena señalar queMemecoins y Solana prosperaron bajo fuertes tendencias del mercado, pero también tendieron a retirarse bruscamente durante las recesiones.Ethereum ha sido una de las monedas más débiles durante todo el ciclo, y aunque superó a Solana esta semana, una fuerte tendencia manifiesta aún no se ha formado.

Evaluar el rendimiento hasta la fecha

La reciente desaceleración se produce después de un largo período de fuerte crecimiento en los principales activos digitales.Mirando el rendimiento desde el comienzo de 2023, podemos ver que hay diferencias significativas en el rendimiento de cada activo en el ciclo hasta ahora:

• El rango de negociación de Bitcoin es aproximadamente 3.4 veces más alto que en abril de 2023, proporcionando una descripción de retorno de referencia.

• En comparación con sus compañeros, Ethereum luchó, con rendimientos que van desde 1.3 a 2.0 veces en comparación con abril de 2023.

• El regreso de Solana desde 2023 alcanzó su punto máximo a las 11.8 veces a principios de enero de 2025, pero desde entonces ha caído bruscamente a alrededor de 7.6 veces a medida que se implementa la corrección actual.

• ÍNDICE DE MEMECOINS: El aumento de precios a mediados de 2014 es básicamente consistente con el rendimiento sobresaliente de Solana, alcanzando un pico de 5.2x desde 2023.Sin embargo, la industria ha sido muy afectada en las últimas semanas, con el rendimiento general ahora el peor de los cuatro activos.

Esto refleja las altas características beta de Solana, que ha experimentado tanto las ganancias más fuertes como el retroceso más drástico.La tendencia más estable de Bitcoin resalta su resistencia como una función de retorno de referencia en el campo de activos digitales.Memecoins, en particular, ha visto una disminución significativa en la demanda de los inversores recientemente, lo que indica un cambio en el apetito del riesgo.

Mercado de flujos de capital

El fuerte desempeño de Solana en los últimos dos años es consistente con las entradas de capital en curso provocadas por la demanda de los inversores.A juzgar por los cambios mensuales en el valor de mercado realizado, podemos ver que los patrones de flujo de capital de varios activos digitales son claros:

• Solana:Ha estado atrayendo más entradas de capital relativas, respaldando su fuerte apreciación de los precios.

• Ethereum:Entre las principales monedas, las entradas de capital netas son las más débiles, lo que explica el bajo rendimiento relativo.

• Memecoins:Varias entradas de capital repentinas pero insostenibles han experimentado un aumento, reflejando brotes especulativos, pero sin impulso sostenido.

Sin embargo, el impulso de entrada de capital para todos los activos digitales ha disminuido en las últimas semanas.Vale la pena señalar que Ethereum y Top Memecoins ahora se han vuelto negativos (salida de capital), con la salida neta de capitalización de mercado de Ethereum de -0.1%, mientras que el índice de Memecoins tiene una salida neta más drástica de -5.9%.

Esto sugiere un enfriamiento significativo del deseo especulativo y sugiere que el capital puede fluir de activos más riesgosos en el futuro.

Mercado de futuros débil

A medida que el impulso del mercado spot comienza a debilitarse, también podemos ver una disminución de las entradas de capital en el mercado de futuros perpetuos.La demanda puntual se enfrió bruscamente en los contratos perpetuos de intereses abiertos (OI) para todos los activos principales, lo que indica una disminución en la especulación y una disminución en los rendimientos de los puntos y arbitraje.

En los últimos 30 días, la tasa de cambio en las posiciones abiertas resalta el retiro general del capital:

• Bitcoin oi: -11.1%

• Ethereum OI: -23.8%

• Solana oi: -6.2%

• MEMECOINS OI: -52.1%

La tendencia de una disminución integral en posiciones abiertas indica que los especuladores están reduciendo la exposición al apalancamiento, lo que puede deberse al debilitamiento del impulso del mercado y una mayor incertidumbre del mercado.La mayor caída es Memecoin, que tiende a atraer más apuestas de apalancamiento a corto plazo, pero rápidamente pierde su atractivo siempre que el sentimiento del mercado se debilite.

Las tasas de financiación muestran un sentimiento bajista

La disminución de las tasas de financiación de futuros perpetuos exacerbó aún más la debilidad de las posiciones abiertas.Esto refleja un cambio en el sentimiento bajista y el cierre de posiciones apalancadas, especialmente en activos más riesgosos.

• Las tasas de financiación para Bitcoin y Ethereum siguen siendo ligeramente positivas, y su perfil de liquidez más profundo tiende a tener tasas de financiación positivas a menos que durante los eventos donde las relaciones de apalancamiento sean significativamente más bajas.

• La tasa de financiación de Solana ha sido ligeramente más baja y negativa en las últimas semanas, lo que indica que la demanda de posiciones especulativas largas se está enfriando.

• Las tasas de financiación de Memecoins se han convertido en niveles muy negativos, lo que indica que los pantalones cortos ahora son dominantes en estos activos altamente especulativos, con muchas posiciones de cierre de comerciantes (o están liquidados).

Las tasas de financiación negativa para Solana y Memecoins indican una facturación neta del sentimiento bajista en activos de alto riesgo y un apalancamiento largo excesivo.

El tráfico de ETF y el impacto del mercado

Como el mercado está en una fase de contracción, el interés institucional en Bitcoin y Ethereum se ha ralentizado en función del tráfico Spot ETF.Al estandarizar las entradas netas con volúmenes de puntos nativos de cada activo, podemos medir el peso y el impacto de los ETF en la dinámica del mercado.

• La semana pasada, los ETF de Bitcoin tuvieron salidas de más de $ 200 millones por día, pero luego un fuerte rebote en la actividad del comprador, superando el 8% del volumen de negociación global, destacando la demanda institucional (similar a la conducta de «Comprar en Dips»).

• La demanda de ETF de Ethereum se ha enfriado significativamente, y la escala sigue siendo mucho más pequeña que Bitcoin.La actividad de ETF de ETH rondaba cerca de cero en términos de entradas y salidas netas, lo que indica una falta de una fuerte demanda y participación tradicionales de los inversores.

Hasta ahora, esta divergencia ha sido el tema de este ciclo de mercado y ha consolidado el dominio de Bitcoin en la cartera institucional.Ethereum todavía lucha por atraer una gran cantidad de entradas de capital continuas, lo que explica aún más el desempeño relativamente pobre en los últimos años.

Umbrales de toro y oso

Bitcoin se cotiza actualmente a $ 1,000- $ 5,000 por encima de la base de costos de titular a corto plazo (STH), a $ 92,500.Históricamente, este nivel ha sido un punto de pivote clave entre las fases locales de toro y oso, y es el punto de pivote para que los compradores promedio recientes se muevan entre ganancias y pérdidas no realizadas.

Mirando hacia atrás en la situación anterior en la que Bitcoin alcanzó un nuevo máximo y luego revisó hacia abajo, podemos ver patrones similares en mayo de 2021, noviembre de 2021, abril de 2024 y febrero de 2024.

En cada caso, la tendencia a la baja se extiende al límite inferior del modelo de base de costo STH, específicamente -1 desviación estándar (σ).Actualmente, este límite inferior es de $ 71,600, lo que ayuda a predecir los riesgos a la baja que pueden ocurrir si se repiten estos patrones históricos.

Consolidación después de un récord alto

En ejemplos anteriores en los que Bitcoin alcanzó un nuevo máximo, observamos un patrón consistente posterior a la revisión donde el aumento en la densidad de suministro real se produjo dentro de ± 15% del precio del punto.Esto se debe a la transición del mercado de una tendencia ascendente radical a una consolidación de precios a medida que el mercado cotiza dentro de un rango relativamente limitado.

Este comportamiento es evidente en la parte superior de los ciclos anteriores, donde:

• A medida que el mercado se recupera dentro del rango de descubrimiento de precios, la densidad de suministro real ha caído hasta el pico de precio.

• Luego, cuando el mercado ingresa a la fase de ajuste o consolidación, los participantes del mercado comienzan a redistribuir tokens.

• Esto generalmente sucede cuando se acerca a la base de costos STH, ya que se prueban las creencias y condiciones de demanda de los nuevos inversores.

La densidad de suministro real actual es consistente con la fase típica de ATH después de la consolidación, con compradores y vendedores que intentan establecer un nuevo equilibrio antes de que se desarrolle la próxima tendencia importante.

Cerca del momento decisivo del mercado

Para comprender mejor la sensibilidad del mercado a esta densidad de suministro, podemos analizar el suministro en poder de los titulares a corto plazo (STHS) en la reciente etapa de distribución posterior al ATH.Esto ayuda a medir el patrón de acumulación de nuevos inversores y si la situación actual es similar a los picos del ciclo pasados.

Al comparar los cambios de suministro STH, observamos:

• La fase de acumulación reciente es muy similar a la de mayo de 2021, lo que indica que el suministro es igualmente grande y los inversores serán sensibles a que el precio caiga por debajo de $ 925,000.

• Los nuevos inversores también acumularon mucho en abril de 2024, pero la magnitud de la tendencia ascendente del suministro STH en el ciclo actual es más estructuralmente consistente con mayo de 2021 en lugar de 2024.

Dadas estas similitudes, ahora estamos muy cerca del momento decisivo del mercado, la etapa donde la acción del precio está lista para desarrollarse.Si la demanda sigue siendo fuerte, Bitcoin puede establecer un nuevo rango por encima de ATH.Sin embargo, la falta de presión de compra continua puede conducir a un ajuste más profundo impulsado por la asignación similar a la fase posterior posterior.Esto puede ser impulsado por el pánico reciente entre los compradores que han visto sus compras recientes pasar de pérdidas rentables a no realizadas en la tenencia.

en conclusión

Bitcoin ha estado consolidando alrededor de $ 95,000 durante varias semanas, con un rango de negociación relativamente estable.Pero este no es el caso en el sector de activos digitales más amplios, con Ethereum, Solana y Memecoins, todos caen bruscamente de los máximos cíclicos.En particular, la demanda de Memecoins se ha enfriado significativamente, con salidas de capital, fuertes disminuciones en los precios y el sentimiento bajista en el mercado de futuros.

Para Bitcoin, el nivel clave en el que centrarse es que la base de costos de titular a corto plazo es de alrededor de $ 925,000.Este es un punto clave, y las tenencias de la mayoría de los compradores se convertirán en pérdidas no realizadas en el futuro cercano.A medida que emerge el pánico, esto puede conducir a más disminuciones.En cualquier caso, la fase de consolidación actual parece estar acercándose a la etapa posterior, y el mercado parece listo para moverse en una dirección nuevamente.