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Source: Kaiko Research; Compilation: Wuzhu, Vision de Bitchain
Après que les différences tarifaires nord-américaines ont été rapidement résolues, le marché s’est stabilisé.Les États-Unis explorent son propre fonds souverain, tandis que le régulateur et le tsar de crypto-monnaie David Sachs envisagent des actifs numériques inaugurant un « âge d’or ».Cette semaine, nous discuterons:
L’élan de Coinbase avant le rapport financier, le volume commercial de l’USDC sur Binance continue de croître et la liquidité altcoin.
Comment les données de crypto-monnaie affectent-elles les revenus?
Coinbase a annoncé ses résultats au quatrième trimestre le 13 février, et nous analysons les données du marché pour comprendre ses performances.Bien que les orientations sur les bénéfices et les perspectives d’analystes affectent les cours des actions, les données sur le marché des crypto-monnaies sont un indicateur de santé en bourse.
Au quatrième trimestre, le volume de trading hebdomadaire de Coinbase a grimpé au plus haut niveau en deux ans, ce qui indique qu’il a grandement bénéficié du rebond post-électoral.
Coinbase a diversifié ses activités au cours des dernières années pour s’étendre au-delà des transactions, avec les revenus des «abonnements et services» (y compris les récompenses de la blockchain, les frais de garde et les intérêts de l’USDC) augmentant fortement en pourcentage de ses revenus totaux.
Cependant, il reste à son cœur une plate-forme de négociation, les transactions représentant toujours plus de 50% des revenus (à l’exception d’un quart de 2023).
En outre, les abonnements et les services sont essentiellement liés aux activités sur le marché de la cryptographie sous-jacente et ne servent pas de rôle de diversification des risques dans la prévention des baisses du marché et les ralentissements commerciaux.Un quart de mauvaises transactions et d’action sur les prix exacerbera la perte de recettes d’abonnement et de service.
Par exemple, au troisième trimestre de 2024, les revenus de récompense de la blockchain de la société ont chuté de 16% en raison de la baisse des prix de l’ETH et du sol.
Utilisation de l’outil de surveillance de la blockchain de Kaiko,Nous pouvons voir le trafic net sur la chute de la chaîne de balises Ethereum au quatrième trimestre.Coinbase est actuellement la deuxième plus grande entité d’allumage de l’ETH après Lido, et est l’un des plus grands facteurs menant à cette baisse.La part de l’échange sur le marché des engagements a chuté de 3,8% au cours des six derniers mois, avec une sortie nette de 1,29 million d’ETH au cours de cette période.
Bien que les prix de l’ETH et SOL augmentent ce trimestre compenseront une partie de la réduction de la mise en place, les données suggèrent toujours que les revenus de récompense de la blockchain pourraient être affectés au quatrième trimestre.
en même temps,Les revenus liés aux USDC de Coinbase associés aux accords commerciaux de Circle pourraient fournir davantage la mise en mémoire tampon.Le nouveau partenariat de Circle avec Binance et l’enregistrement des volumes de transaction USDC peut en outre aider à compenser la baisse des revenus de mise en œuvre.
Pourtant, les commerçants de détail (les payeurs avec les frais les plus élevés) ne sont pas revenus fortement, leur part de volume passant de 40% en 2021 à seulement 18%.Malgré l’augmentation du volume d’abonnement, cela exerce toujours une pression sur les revenus des transactions.
Le soi-disant «taux d’acceptation» (un indicateur des revenus générés par les commerçants de détail) est tombé à son point le plus bas depuis le premier semestre de 2022 depuis son picle mi-2023, lorsque les marchés cryptographiques ont été durement touchés par le crash et le crédit Terra Luna et le crédit Crash de marché.
La baisse du revenu de vente au détail s’est produite au milieu de la concurrence croissante aux États-Unis, certaines plateformes offrant des réductions de frais substantiels.
Bien que Coinbase reste l’un des échanges les plus liquides aux États-Unis, sa structure de frais – comme la plupart des autres plateformes – est bénéfique pour les fabricants de marchés plutôt que pour les bénéficiaires et est resté relativement stable.
aussi,Bien que Coinbase ait diversifié ses produits et bénéficiant davantage de synergies transversales, Coinbase a ralenti son activité de lancement en raison de l’environnement réglementaire américain difficile.
Le graphique ci-dessous montre que le nombre de paires de trading actif sur Binance.us et Coinbase a fortement chuté après que la SEC a déposé une plainte contre les deux plates-formes en juin 2023.Cependant, si l’environnement réglementaire s’améliore, cette situation peut changer, ce qui peut augmenter l’attrait de Coinbase aux commerçants de détail.
Le volume de trading USDC de Binance frappe record High
Binance est devenue le plus grand marché de l’USDC, avec des volumes de trading hebdomadaires atteignant 24 milliards de dollars en janvier, représentant 49% du volume mondial de négociation USDC, la part la plus élevée depuis septembre 2022.Cette poussée intervient après un partenariat stratégique avec Circle à la fin de 2024, visant à étendre l’adoption de l’USDC.
En revanche, la domination de Bybit est passée de 38% en octobre à 8% aujourd’hui après avoir décidé de réintroduire les frais de l’USDC à l’échange et d’éliminer les options et les contrats à terme réglés par l’USDC d’ici la fin du mois.
Bullish est devenu un concurrent solide et est actuellement en concurrence avec Binance avec une part de marché de 32% USDC.
Ce changement coïncide avec une baisse générale de la participation par des devis USDT nouvellement répertoriés, de 77% des listes totales en 2023 à moins de 63% en 2024 et seulement 50% jusqu’à présent en 2025 – un signe de stabilité que la concurrence entre les pièces se renforce.
Fait intéressant, les paires de trading soutenues par l’euro attirent l’attention, ce qui peut annoncer une reprise sur le marché de l’UE après la mise en œuvre du MICA l’année dernière.
La liquidité reste très concentrée
Depuis les élections américaines,Les perspectives et le sentiment des Altcoins se sont améliorés, entraînant une augmentation des ondes d’application de New Altcoin ETF et des activités de trading.Depuis septembre, la liquidité quotidienne des Altcoins (mesurée par 1% de la profondeur du marché des 50 jetons précédents) a presque doublé pour atteindre 960 millions de dollars.
Cependant, la liquidité reste très concentrée, les 10 premiers altcoins représentant actuellement 64% de la profondeur totale du marché.La part des jetons moyens (top 20-30) a diminué, tandis que la part des petits jetons (top 50) a augmenté de manière inattendue, dépassant la part des jetons de capital à forte marché (top 40) en termes de liquidité.
