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Desde 2022, Ethereum (ETH), como un «activo de chips azul» en el mercado de criptografía, tiene una brecha significativa con las expectativas del mercado.Aunque su ecosistema aún representa más del 55% del valor de posición bloqueada en el campo Defi, el precio de ETH ha sido lento durante mucho tiempo, y el aumento ha sido superado por las cadenas públicas emergentes como Solana, e incluso enfrenta el cuestión de «la prosperidad ecológica pero el valor del token no se ha cumplido».Este artículo analizará la compleja lógica detrás de la debilidad de Ethereum a partir de tres dimensiones: sentimiento del mercado, cuellos de botella de innovación tecnológica y tendencias de capital.
1. Expectativas del mercado No coincide: narrativa fuera de enfoque yETFde«Efecto inverso«
Ethereum fue una vez el habilitador central de la onda DEFI y NFT.Sin embargo, después de que los puntos críticos del mercado se convirtieron en AI, RWA (activos del mundo real) y Memecoin en los últimos años, su dominio ha sido desafiado.Por ejemplo, muchos proyectos de IA y Memecoin en el ecosistema de Solana no eligieron a Ethereum como la plataforma principal, lo que resultó en su marginación gradual en las narrativas emergentes.
Al mismo tiempo, aunque la solución de expansión de la capa 2 (L2) de Ethereum ha aliviado el cuello de botella del rendimiento de la red principal hasta cierto punto, sus comentarios sobre el ecosistema no son significativos.El problema de la «invención» en el campamento de acumulación es particularmente prominente, con los desarrolladores sobre enfocados en las mejoras de infraestructura (como los servicios de disponibilidad de datos) y descuidando la innovación en la capa de aplicación.Esta desviación de recursos no solo no expandió la base de usuarios, sino que provocó que el volumen y la actividad de la transacción fluyeran a otras cadenas públicas competitivas.
Además, a diferencia de la afluencia de fondos cuando se lanzó Bitcoin ETF, se produjeron salidas de capital después de que ETH ETF se hizo pública, en parte debido a la presión de venta de los viejos productos de la escala de grises.Paradójicamente, sin embargo, el interés a largo plazo de las instituciones en ETH todavía se está calentando.Los analistas de Bernstein predicen que ETH puede convertirse en la «querida institucional» en 2025 debido a mecanismos como el ingreso de compromiso (el 28%de ETH se compromete), bloqueo de contratos inteligentes (7.5%) y absorción de ETF (3%).Esta desalineación entre las expectativas a corto y largo plazo resalta la confusión del mercado sobre las capacidades de captura de valor ETH.
2. La actualización de la espada de la espada de tecnología de doble filo:«Narrativa de deflación«Al desequilibrio ecológico
Las actualizaciones tecnológicas son la narrativa central de Ethereum en los últimos años, pero también trae muchos efectos secundarios inesperados.Aunque las actualizaciones múltiples de Ethereum (como fusiones y EIP-1559) han logrado con éxito la deflación de la oferta, la actualización de Dencun ha reducido el costo del almacenamiento de datos, lo que ha debilitado la fuente principal de ingresos de la red e indirectamente ha afectado el potencial de valor agregado ETH.Además, después de la actualización de Cancun, las expectativas de la comunidad para las cadenas de fragmentos han recurrido a L2, pero la «estrategia de pila» del ecosistema L2 se basa demasiado en el apalancamiento narrativo empresarial y no pudo expandir sustancialmente la base de usuarios.
Las diferencias dentro de la Fundación Ethereum en la hoja de ruta de desarrollo han exacerbado el dilema tecnológico.El jefe de base Jesse Pollak criticó la ruta existente por ser «demasiado conservador» y pidió el avance del plan de actualización de 2027 a 2026; .Este swing de rutas tecnológicas ha expuesto la falta de «líderes fuertes» similares a Satoshi Nakamoto.Aunque Vitalik ha enfatizado repetidamente el «objetivo de no prioridad de precios», el mercado la venta de ETH de la Fundación todavía es interpretada por el mercado como falta de confianza.
3. Juego de capital: la lucha entre la entrada institucional y la presión de venta interna
En términos de tendencias de capital, Ethereum también enfrenta un juego complejo.
A pesar de los precios débiles, los fondos institucionales están entrando silenciosamente en el mercado.El informe de Coinbase señala que el suministro limitado de ETH, los ingresos de la compromiso y el cumplimiento lo convierten en «la plataforma de contrato inteligente preferido para que las instituciones adopten».Vaneck incluso predice que la cantidad total de bitcoin en poder de las empresas puede exceder la posición de Satoshi Nakamoto en 2025, y ETH puede recuperar el favor de capital debido a tendencias como stablecoins, tokenización y agente de IA.
Al mismo tiempo, los comportamientos de venta como la Fundación Ethereum también han desencadenado una reacción en cadena.En diciembre de 2024, la Fundación Ethereum estuvo expuesta a retirarse muchas veces al máximo, y algunas personas «escapan de la cima» y transfirieron más de 100,000 ETH en el intercambio, lo que agravó las preocupaciones del mercado sobre la «información privilegiada».Esta tendencia de capital cubre la entrada institucional, lo que hace que ETH caiga en un punto muerto de «descubrimiento de valor».
Cuatro,VLa paradoja de Dios:«Miedo al mercado alcista«Dilema con transformación ecológica
Vitalik Buterin dijo una vez en el documental que estaba «temiendo un mercado alcista», revelando las contradicciones centrales de Ethereum:
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·Desafío de definición: Aunque la cultura Defi de Ethereum ha alcanzado su estatus temprano, también conduce a la dependencia excesiva de la ecología del arbitraje financiero.Vitalik pidió «salir de Defi Haze» y recurrir a escenarios prácticos que se integran con Web2 (como los mercados de pronóstico, la verificación de identidad), pero el progreso es lento.
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·El equilibrio entre la regulación y la innovación: La actitud ambigua de la SEC de los Estados Unidos hacia Ethereum (como sus atributos de valores que no se aclaran durante mucho tiempo) ha frenado la confianza institucional.Aunque la relajación de la política suelta de la administración Trump puede traer un punto de inflexión, Ethereum aún necesita encontrar un nuevo equilibrio entre el cumplimiento y la descentralización.
5. Perspectivas futuras: el camino hacia el avance y los catalizadores potenciales
Aunque el rendimiento de los precios de Ethereum aún puede estar restringido por la presión de venta interna, el sentimiento del mercado y el vacío narrativo a corto plazo, vale la pena esperar su futuro a largo plazo.
Si Ethereum puede adoptar la tendencia de la modularidad, se posiciona como la «capa de disponibilidad de datos de liquidación + capa», y al mismo tiempo absorbe la capa de ejecución de alto rendimiento de cadenas como solana, o puede reconstruir el sistema de voz.Además, acelerar la implementación de tecnologías de privacidad como ZK-Snarks puede abrir nuevos escenarios como el proxy de IA y el almacenamiento descentralizado.
Además, en 2025, el cambio en la legislación de EE. UU. Y la política de la SEC puede abrir canales de cumplimiento para ETH.Si se aprueba el ETF prometido o se introduce el mecanismo de creación física, la demanda institucional de ETH puede marcar el comienzo de una explosión.Al mismo tiempo, la entrada de fondos corporativos (como el Tesoro de la familia Trump, aumenta ETH) y los fondos soberanos pueden revertir el patrón de juego de capital.
La debilidad de Ethereum es esencialmente el resultado del mercado, la tecnología y la resonancia de capital.Las dificultades no provienen de un solo factor, sino del dolor que debe experimentarse durante el período de transformación ecológica.A corto plazo, las fluctuaciones de precios aún estarán sujetas a la presión de venta interna y al vacío narrativo;
Como uno de los diez principales pronósticos de Hashkey Group, se espera que Ethereum «Digital Oil» rompa la marca de $ 8,000 en 2025.Con la implementación acelerada de ETH ETF de ETH y la reinstación de las instituciones del valor de Ethereum, será cuestión de tiempo antes de que la revaluación de ETH sea.
