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Depuis 2022, Ethereum (ETH), en tant que « actif de Blue Chip » sur le marché de la cryptographie, a un écart important avec les attentes du marché.Bien que son écosystème représente toujours plus de 55% de la valeur de position verrouillée dans le champ Defi, le prix de l’ETH est lent depuis longtemps, et l’augmentation a été dépassée par des chaînes publiques émergentes telles que Solana, et même fait face à la Question de « la prospérité écologique mais la valeur du jeton n’a pas été remplie ».Cet article analysera la logique complexe derrière la faiblesse d’Ethereum à partir de trois dimensions: le sentiment du marché, les goulots d’étranglement de l’innovation technologique et les tendances en capital.
1.ETFde« Effet inverse«
Ethereum était autrefois le facteur de base de la vague Defi et NFT.Cependant, après que les hotspots du marché se soient tournés vers l’IA, la RWA (actifs réels) et Memecoin ces dernières années, leur domination a été contestée.Par exemple, de nombreux projets d’IA et Memecoin dans l’écosystème de Solana n’ont pas choisi Ethereum comme plate-forme principale, entraînant sa marginalisation progressive dans les récits émergents.
Dans le même temps, bien que la solution d’expansion de la couche 2 (L2) d’Ethereum ait atténué le goulot d’étranglement des performances MainNet dans une certaine mesure, sa rétroaction sur l’écosystème n’est pas significative.Le problème de «l’implication» dans le camp Rollup est particulièrement important, les développeurs excessives sur les améliorations des infrastructures (tels que les services de disponibilité des données) et la négligence de l’innovation à la couche d’application.Cette diversion des ressources n’a pas seulement élargi la base d’utilisateurs, mais a plutôt provoqué le passage du volume et de l’activité des transactions vers d’autres chaînes publiques concurrentielles.
De plus, contrairement à l’afflux de fonds lorsque Bitcoin ETF a été lancé, des sorties de capital ont eu lieu après que l’ETH ETF soit devenu public, en partie en raison de la pression de vente des anciens produits de gris.Paradoxalement, cependant, l’intérêt à long terme des institutions dans l’ETH est toujours en train de se réchauffer.Les analystes de Bernstein prédisent que l’ETH peut devenir le « chouchou institutionnel » en 2025 en raison de mécanismes tels que le revenu de gage (28% d’ETH est promis), le verrouillage des contrats intelligents (7,5%) et l’absorption des ETF (3%).Ce désalignement entre les attentes à court terme et à long terme met en évidence la confusion du marché concernant les capacités de capture de la valeur de l’ETH.
2. La mise à niveau de l’épée à double tranchant:« Récit de déflation« Au déséquilibre écologique
Les améliorations technologiques sont le récit principal d’Ethereum ces dernières années, mais il apporte également de nombreux effets secondaires inattendus.Bien que les multiples mises à niveau d’Ethereum (telles que les fusions et EIP-1559) aient réussi à faire la déflation de l’alimentation, la mise à niveau Dencun a réduit le coût du stockage des données, ce qui a affaibli la source de revenus du réseau principal et a indirectement affecté le potentiel à valeur ajoutée d’ETH.De plus, après la mise à niveau de Cancun, les attentes de la communauté pour les chaînes de fragment se sont tournées vers L2, mais la « stratégie de pile » de l’écosystème L2 repose trop sur l’effet de levier narratif commercial et n’a pas considérablement élargi la base d’utilisateurs.
Les différences au sein de la Fondation Ethereum sur la feuille de route de développement ont exacerbé le dilemme technologique.La tête de base Jesse Pollak a critiqué la route existante pour être « trop conservatrice » et a appelé à l’avancement du plan de mise à niveau 2027 vers 2026; .Ce swing des routes technologiques a révélé le manque de « dirigeants forts » similaires à Satoshi Nakamoto.Bien que Vitalik ait souligné à plusieurs reprises « le prix de la non-priorité », la vente de l’ETH par la fondation est toujours interprétée par le marché comme un manque de confiance.
3. Game en capital: la lutte entre l’entrée institutionnelle et la pression de vente interne
En termes de tendances en capital, Ethereum fait également face à un jeu complexe.
Malgré les prix faibles, les fonds institutionnels entrent tranquillement sur le marché.Le rapport Coinbase note que l’approvisionnement limité d’ETH, le produit de l’engagement et la conformité en font «la plate-forme de contrat intelligente préférée pour les institutions à adopter».Vaneck prédit même que le montant total de Bitcoin détenu par les entreprises peut dépasser la position de Satoshi Nakamoto en 2025, et l’ETH peut reprendre la faveur du capital en raison de tendances telles que les stablecoins, la tokenisation et l’agent d’IA.
Dans le même temps, des comportements de vente tels que la Fondation Ethereum ont également déclenché une réaction en chaîne.En décembre 2024, la Fondation Ethereum a été exposée à plusieurs fois à plusieurs reprises au prix, et certaines personnes « échappent avec précision au sommet » et ont transféré plus de 100 000 ETH sur la bourse, aggravant les préoccupations du marché concernant « le détente » des initiés « .Cette tendance du capital se cache avec une entrée institutionnelle, ce qui fait tomber ETH dans une impasse de «découverte de valeur».
Quatre,VLe paradoxe de Dieu:« Peur du marché haussier« Dilemme avec transformation écologique
Vitalik Buterin a dit un jour dans le documentaire qu’il « craignait un marché haussier », révélant les principales contradictions d’Ethereum:
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·Défi de définition: Bien que la culture Defi d’Ethereum ait atteint son statut précoce, elle conduit également à la dépendance excessive de l’écologie à l’arbitrage financier.Vitalik a appelé à «sortir de la brume Defi» et se tourner vers des scénarios pratiques qui s’intègrent à Web2 (comme les marchés de prévision, la vérification de l’identité), mais les progrès sont lents.
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·L’équilibre entre la réglementation et l’innovation: L’attitude ambiguë de la SEC américaine envers Ethereum (comme ses attributs de titres qui ne sont pas clarifiés depuis longtemps) a freiné la confiance institutionnelle.Bien que l’assouplissement de la politique lâche de l’administration Trump puisse apporter un tournant, Ethereum doit encore trouver un nouvel équilibre entre la conformité et la décentralisation.
5. Perspectives futures: la route vers la percée et les catalyseurs potentiels
Bien que les performances des prix d’Ethereum puissent toujours être limitées par la pression de vente interne, le sentiment du marché et le vide narratif à court terme, son avenir vaut toujours la peine d’être attendu à long terme.
Si Ethereum peut adopter la tendance de la modularité, il se positionne comme la « couche de calcul de règlement + la couche de disponibilité des données » et absorbe en même temps la couche d’exécution haute performance de chaînes telles que Solana, ou peut reconstruire le système vocal.De plus, l’accélération de la mise en œuvre de technologies de confidentialité telles que ZK-Snarks peut ouvrir de nouveaux scénarios tels que le proxy IA et le stockage décentralisé.
En outre, en 2025, le changement dans la législation américaine de la stablecoin et la politique de la SEC peuvent ouvrir des canaux de conformité pour ETH.Si le FNB promis est approuvé ou si le mécanisme de création physique est introduit, la demande institutionnelle d’ETH peut inaugurer une explosion.Dans le même temps, l’entrée de fonds d’entreprise (comme le trésor de la famille Trump augmente l’ETH) et les fonds souverains peuvent inverser le modèle de jeu de capital.
La faiblesse d’Ethereum est essentiellement le résultat du marché, de la technologie et de la résonance des capitaux.Les difficultés ne découlent pas d’un seul facteur, mais la douleur qui doit être ressentie pendant la période de transformation écologique.À court terme, les fluctuations des prix seront toujours soumises à une pression de vente interne et à un vide narratif;
En tant que l’une des dix principales prévisions du groupe de Hashkey, Ethereum devrait franchir la barre des 8 000 $ en 2025.Avec la mise en œuvre accélérée des ETF ETH ETF et la réinstallation par les institutions de la valeur d’Ethereum, ce sera une question de temps avant que la réévaluation de l’ETH ne soit.
