jakiro
2022年以来、暗号市場の「ブルーチップ資産」としてのイーサリアム（ETH）は、市場の期待と大きなギャップを持っています。その生態系は依然としてdefiフィールドのロックされた位置値の55％以上を占めていますが、ETHの価格は長い間鈍化しており、Solanaなどの新たな公共チェーンによって増加が上昇しており、さらには直面しています。 「生態学的繁栄ですが、トークンの価値は満たされていません。」この記事では、3つの次元からのEthereumの弱点の背後にある複雑な論理を分析します。市場の感情、技術革新のボトルネック、資本の傾向です。
1。市場の期待の不一致：物語の焦点が合っていないETFの「逆効果」
EthereumはかつてDefiおよびNFT Waveのコアイネーブラーでした。しかし、市場のホットスポットがAI、RWA（Real World Assets）、MemeCoinに近づいた後、彼らの優位性は挑戦されています。たとえば、Solana Ecosystemの多くのAIプロジェクトとMemecoinは、Ethereumをメインプラットフォームとして選択せず、その結果、新たな物語の段階的な疎外をもたらしました。
同時に、Ethereumのレイヤー2（L2）拡張ソリューションは、メインネットのパフォーマンスのボトルネックをある程度緩和しましたが、エコシステムに関するフィードバックは重要ではありません。ロールアップキャンプの「関与」の問題は特に顕著であり、開発者はインフラストラクチャの改善（データ可用性サービスなど）に過度に焦点を合わせ、アプリケーションレイヤーでのイノベーションを無視しています。このリソースの転換は、ユーザーベースを拡大しなかっただけでなく、トランザクションのボリュームとアクティビティが他の競争力のある公共チェーンに流れ込みました。
さらに、ビットコインETFが発売されたときの資金の流入とは異なり、ETH ETFが公開された後に資本流出が発生しました。しかし、逆説的に、ETHにおける機関の長期的な関心はまだ激化しています。バーンスタインのアナリストは、誓約収入（28％ETHが誓約されている）、スマートコントラクトロック（7.5％）、ETF吸収（3％）などのメカニズムにより、2025年にETHが「制度的最愛の人」になる可能性があると予測しています。短期的および長期的な期待の間のこの不整合は、ETHバリューキャプチャ能力に関する市場の混乱を強調しています。
2。テクノロジーの両刃の剣のアップグレード：「デフレーションの物語」生態学的な不均衡に
テクノロジーのアップグレードは、近年のイーサリアムの中心的な物語ですが、多くの予期せぬ副作用ももたらします。Ethereumの複数のアップグレード（合併やEIP-1559など）は供給デフレを成功裏に達成しましたが、Dencunのアップグレードはデータストレージのコストを削減し、主要なネットワーク収益源を衰退させ、ETH付加価値の可能性に間接的に影響を与えました。さらに、Cancunのアップグレード後、シャードチェーンに対するコミュニティの期待はL2に変わりましたが、L2エコシステムの「スタック戦略」はビジネスナラティブレバレッジに依存しすぎており、ユーザーベースを実質的に拡大できませんでした。
開発ロードマップに関するEthereum Foundation内の違いは、技術のジレンマを悪化させています。ベースヘッドジェシーポラックは、既存のルートを「保守的すぎる」と批判し、2027年のダンクラードファイストへの2027年のアップグレード計画の進歩を求めました。 。このテクノロジールートのスイングは、中本atと同様の「強力なリーダー」の欠如を明らかにしました。Vitalikは繰り返し「価格の非優先順位ターゲット」を強調していますが、財団のETHの販売は依然として市場によって自信の欠如と解釈されています。
3。資本ゲーム：制度的参入と内部販売圧力の間の闘争
資本の傾向に関しては、イーサリアムも複雑なゲームに直面しています。
価格が低いにもかかわらず、機関の資金は静かに市場に参入しています。Coinbaseレポートは、ETHの供給の限られている、誓約収益、コンプライアンスにより、「採用するための優先スマート契約プラットフォーム」であると指摘しています。Vaneckは、企業が保有するビットコインの総量が2025年に中本atshiの地位を超えている可能性があり、ETHはStablecoins、Tokenization、AIエージェントなどの傾向により資本の好意を取り戻す可能性があると予測しています。
同時に、Ethereum Foundationなどの行動を販売することも、連鎖反応を引き起こしました。2024年12月、Ethereum Foundationは価格が高くなると何度もキャッシュアウトにさらされ、一部の人々は正確に「トップを逃れ」、「インサイダーの弱気」に関する市場の懸念を悪化させ、交換で100,000以上のETHを移転しました。この首都の傾向は、制度的な入国を伴うヘッジであり、ETHは「価値発見」の行き詰まりに陥ります。
4、v神のパラドックス：「強気市場への恐怖」生態学的変化を伴うジレンマ
Vitalik Buterinはかつてドキュメンタリーで、彼が「強気市場を恐れている」と言っており、イーサリアムの核となる矛盾を明らかにしています。
-
・定義の課題：EthereumのDefi文化は初期の地位を達成しましたが、生態学の財務仲裁への過度の依存にもつながります。Vitalikは「Defi Hazeから抜け出す」ことを求め、Web2（予測市場、アイデンティティの検証など）と統合する実用的なシナリオに目を向けますが、進捗は遅いです。
-
・規制とイノベーションのバランス：イーサリアムに対する米国SECのあいまいな態度（長い間明確にされていない証券の属性など）は、制度上の自信を抑えています。トランプ政権のゆるい政策の緩和はターニングポイントをもたらす可能性がありますが、イーサリアムは依然としてコンプライアンスと地方分権化の間の新しいバランスを見つける必要があります。
5。将来の見通し：ブレークスルーへの道と潜在的な触媒
Ethereumの価格パフォーマンスは、短期的には内部販売圧力、市場の感情、物語の真空によって依然として制限される可能性がありますが、その将来は長期的にはまだ楽しみにしています。
Ethereumがモジュール性の傾向を受け入れることができる場合、それ自体は「決済層 +データ可用性レイヤー」として位置付けられ、同時にSolanaなどのチェーンの高性能実行層を吸収するか、音声システムを再構築できます。さらに、ZK-Snarksなどのプライバシーテクノロジーの実装を加速すると、AIプロキシや分散ストレージなどの新しいシナリオが開く可能性があります。
さらに、2025年には、米国の安定法とSECポリシーの変化がETHのコンプライアンスチャネルを開く可能性があります。誓約されたETFが承認された場合、または物理的作成メカニズムが導入された場合、ETHの制度的要求は爆発の到来を告げる可能性があります。同時に、企業基金の参入（トランプ族の財務省のETHが増加するなど）とソブリンファンドは、資本ゲームパターンを逆転させる可能性があります。
イーサリアムの弱点は、本質的に市場、技術、資本の共鳴の結果です。困難は単一の要因に起因するものではなく、生態学的変換期間中に経験しなければならない痛みです。短期的には、価格の変動は依然として内部販売圧力と物語の真空の影響を受けます。
Hashkey Groupのトップ10の予測の1つとして、「デジタルオイル」イーサリアムは2025年に8,000ドルのマークを破ると予想されます。ETHステーキングETFの実施が加速され、機関がイーサリアムの価値を再考することで、ETHの再評価が行われるのは時間の問題です。
