jakiro
Fuente: Glassnode;
resumen
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Bitcoin ha entrado en una fase de corrección, el precio de negociación reduce un 11% desde su máximo histórico de $ 108,000, pero permanece por encima del apoyo clave, manteniendo una estructura de mercado constructiva.
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El análisis de puntaje Z muestra que los máximos cíclicos son típicamente consistentes con varios indicadores por encima del promedio de 1.5 a 2.0σ, proporcionando un marco para ayudar a navegar la fase de mercado alcista.
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El precio actual de Bitcoin es aproximadamente un 10% más alto que la base de costos de los $ 884,000 de los titulares a corto plazo, enfatizando que existe un riesgo a la baja si el impulso se estanca y los precios caen por debajo de este nivel.
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Las pérdidas no realizadas se concentran en los titulares de corto plazo, con 2.0-3.5 millones de BTC retenidos, lo que refleja la presión de mercado moderada.
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Las pérdidas relativamente no realizadas alcanzaron el 4,3% en el tercer trimestre de 2024, significativamente más bajas que el ciclo anterior impulsado por choques externos, lo que resalta que el mercado está más orientado a los puntos y más paciente.
Cambio de valor máximo
El precio realizado refleja el precio promedio de todos los bitcoins que se negocian por última vez en la cadena y, por lo tanto, representa la base de costo total del mercado.La relación MVRV es la relación entre el precio spot y el precio realizado, que mide el tamaño de la ganancia promedio no realizada.Los valores anteriores 1 indican ganancias no realizadas promedio, y los valores por debajo de 1 indican pérdidas no realizadas.
La relación MVRV actualmente cotiza a 1.32, lo que indica que la unidad promedio de BTC posee el 32% de las ganancias no realizadas.Esta estructura es similar a la ATH después de la estructura a mediados de abril 2024, lo que sugiereA pesar de los ajustes en el mercado, el sentimiento general sigue siendo positivo.
El mercado de Bitcoin ha madurado a lo largo de los años, mientras que el pico de MVRV ha experimentado una descomposición periódica cerca de la parte superior cíclica.Esto reflejaA medida que crece el tamaño del activo, los comportamientos extremos especulativos generalmente se debilitan.
Los altibajos de MVRV en cada ciclo de mercado disminuyen gradualmente, lo que indica que el múltiplo de ganancias no realizadas promedio está disminuyendo:
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2011: 8.07 veces
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2014: 6.00 veces
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2018: 4.81 veces
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2021: 3.98 veces
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2024: 2.78 veces (hasta ahora)
Esta disminución indica que a medida que el tamaño del mercado y la liquidez crecen, la volatilidad y la intensidad especulativa disminuyen gradualmente.Esto también muestra queAunque Bitcoin sigue siendo cíclico, cada pico se vuelve relativamente menos exagerado, consistente con una estructura de mercado más madura y eficiente.
Para explicar la disminución de los picos de MVRV durante un período continuo, podemos usar métodos estadísticos para regular su rango de oscilación.Un método ampliamente aceptado en el análisis de series de tiempo financieras es el puntaje Z, y su fórmula de cálculo es la siguiente:
Puntaje z = (x – μ) / σ
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X es el valor de observación,
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μ es el valor promedio,
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σ es la desviación estándar.
Al calcular el puntaje Z, podemos usar todo el conjunto de datos históricos para una vista acumulativa, o podemos usar una ventana de desplazamiento corto para capturar mejor la naturaleza dinámica del ciclo financiero y los picos disminuyendo gradualmente en el MVRV.
El uso de los datos históricos completos para la conversión de puntaje MVRV Z puede dar lugar a algunos resultados distorsionados, ya que los períodos tempranos con picos más altos distorsionan las desviaciones media y estándar, lo que hace que refleje de manera inconsistente las condiciones actuales del mercado.
Por lo tanto, para explicar estos efectos, optimizamos la ventana de desplazamiento acortando la longitud de la ventana de desplazamiento y utilizando el historial reciente del mercado como un punto de referencia.
La siguiente figura compara la puntuación Z acumulada con la versión calculada utilizando la ventana de desplazamiento de 4 años.A pesar de nuestros intentos de adaptarse a la naturaleza dinámica del ciclo del mercado, los resultados siguen siendo casi los mismos, y el problema de desintegración máxima de MVRV sigue sin resolverse.
Vaya a la ventana de desplazamiento de 2 años para el cálculo del puntaje Z (azul), y el pico observado en el ciclo más reciente ATH en marzo de 2024 está muy cerca del rango máximo de los dos ciclos anteriores.
En este caso, ahora hemos ajustado la disminución en el pico MVRV.Sin embargo, la puntuación de la ventana Z rodadora de 2 años no marcó los máximos significativos del mercado en el cuarto trimestre de 2015, el tercer trimestre de 2019 y el segundo trimestre de 2023, lo que indica que puede haber potencial para una mayor optimización.
Finalmente, aplicamos una ventana de desplazamiento de 1 año en el cálculo de la puntuación Z, lo que permite una transformación más precisa y prometedora.Este enfoque puede identificar picos mediados y tardíos a escalas similares, por lo que representa más claramente la dinámica del mercado reciente.
Este puntaje MVRV Z de 1 año muestra que el mercado alcista cíclico continúa alcanzando picos locales y globales en el rango de 2σ, y la rentabilidad de los inversores ha mejorado significativamente en un período de tiempo relativamente corto.Durante la fase del mercado bajista, se capturan mínimos locales y globales cuando la distancia de MVRV intercambia la media media -1.5σ.
Este puntaje MVRV Z mejorado puede proporcionar un marco más receptivo para identificar puntos clave de giro del mercado a lo largo del ciclo y ayudar a ajustar las caídas máximas generales cerca de los valores extremos.
Ahora que hemos optimizado la ventana de desplazamiento a 1 año, podemos extender este marco para calcular reversamente los niveles de precios umbral que definen estos picos y canales recientes.
Un mercado alcista se caracteriza por el comercio de precios entre el promedio de 1 año, con un pico de alrededor de 2σ.Por el contrario, los precios del mercado de osos permanecen por debajo del promedio, con mínimos significativos que aparecen alrededor de -1.5σ.Este enfoque estructurado permite una división más clara de fases de mercado.
Actualmente, Bitcoin se cotiza a $ 94,398, por encima del promedio de 1 año de $ 909,000, pero por debajo del umbral de +2σ de $ 1.126,000.Esto sugiere que el mercado todavía está en una fase alcista, aunque ha caído ligeramente de su reciente alto nivel, cuando está por encima del límite superior.
Corrección de evaluación
El modelo de puntaje MVRV Z de 1 año muestra que el mercado se enfrió de un fuerte rebote y ahora podemos evaluar las ganancias de los inversores midiendo las pérdidas no realizadas que tenemos.Esto ayuda a medir incentivos para los participantes del mercado e identificar áreas clave de riesgo en las que deben centrarse.
Primero, al analizar la entidad del suministro circulante para ajustar la distribución de la base de costos, está claro que todas las pérdidas no realizadas se concentran en los titulares a corto plazo, los inversores que han comprado tokens en los últimos 155 días (cerca del pico del mercado).
Concéntrese en la presión sobre los titulares a corto plazo como vendedores potenciales, y si la disminución actual del mercado se intensifica, podemos buscar áreas donde las pérdidas no realizadas pueden ser graves.
La base de costos promedio para los titulares a corto plazo es actualmente de $ 884,000.Basado en métodos estadísticos similares mencionados anteriormente, también mostramos los rangos máximos ($ 1.255 millones) y mínimos ($ 685,000) que representan los límites típicos del comportamiento de los precios durante los mercados de toros y osos.
Los precios spot son actualmente 9.2% más altos que la base de costos para los titulares a corto plazo, lo que indica que el mercado todavía está en el estado normal de un mercado alcista típico.Sin embargo, si el mercado no reanuda el impulso ascendente, la posibilidad de caer por debajo de la base de costos STH será mayor, lo que puede conducir a una presión a corto plazo y puede ocurrir vendencias adicionales si los inversores comienzan al pánico.
Para medir mejor el nivel de estrés experimentado, podemos evaluar el suministro de BTC actualmente en un estado de pérdida no realizado.Desde una perspectiva histórica, en los últimos 10 años, podemos observar:
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Durante un mercado alcista, la cantidad de BTC que pierde generalmente permanece por debajo de los 4 millones.
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En las primeras etapas del mercado Bear, el número de pérdidas en BTC alcanzó de 4 millones a 8 millones.
Esta semana, la volatilidad del mercado causó pérdidas de 2 millones a 3.5 millones de BTC.Aunque las pérdidas son enormes, este rango sigue siendo más bajo que la pérdida de 4 millones de BTC durante los mínimos del mercado local entre julio y septiembre de 2024.Esto muestra queEl mercado actual puede estar en un estado más lento que la etapa de ajuste anterior.
Otra dimensión que mide el alcance del dolor del mercado es el indicador relativo de pérdidas no realizada, que mide la relación de pérdidas no realizadas (en USD) a la capitalización de mercado.Mirando hacia atrás en el ciclo reciente, puede encontrarEl mercado actual tiene similitudes con el mercado alcista en 2016-17.
A diferencia del ciclo 2019-22, los choques externos como la epidemia Covid-19 impulsarán pérdidas relativamente no realizadas a más del 10% en el ciclo 2019-22, mientras que esta es la única fase de consolidación en el tercer trimestre de 2024. Los indicadores Empujó hasta aproximadamente 4.3%.
Se puede decir queEl ciclo actual del mercado experimenta menos presión, lo que puede deberse a una disminución menor, una volatilidad reducida y una nueva demanda puntual a través de ETF e inversores institucionales.
en conclusión
Bitcoin ha entrado en una fase de corrección, que se cotiza al 11.1% por debajo de su máximo histórico de $ 108,000.Sin embargo, los precios spot todavía se operan por encima de varios niveles de soporte clave, lo que indica que la estructura actual del mercado alcista aún está intacta.El dilema del mercado es relativamente ligero, medido por las pequeñas pérdidas históricas no realizadas que poseen los participantes del mercado, lo que exacerba esto.
También mostramos cómo el puntaje MVRV Z optimizado con la ventana de rodadura de 1 año proporciona un marco para lidiar con las recientes fases de mercado alcista y bajista.Según este modelo, todavía estamos en la zona alcista, aunque la base de costos para los titulares de corto plazo sigue siendo de $ 88,400, lo cual es un nivel clave de mantenimiento del sentimiento constructivo.
