jakiro
Source: Glassnode; Compilation: Baishui, Vision de Bitchain
résumé
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Bitcoin est entré dans une phase de correction, le prix de négociation en baisse de 11% par rapport à son sommet de 108 000 $, mais reste supérieur à un soutien clé, en maintenant une structure de marché constructive.
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L’analyse du score Z montre que les sommets cycliques sont généralement cohérents avec divers indicateurs supérieurs à la moyenne de 1,5 à 2,0σ, fournissant un cadre pour aider à naviguer dans la phase de marché haussier.
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Le prix actuel de Bitcoin est d’environ 10% plus élevé que la base de coûts des 884 000 $ des titulaires à court terme, soulignant qu’il y a un risque à la baisse si l’élan stagne et que les prix tombent en dessous de ce niveau.
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Les pertes non réalisées sont concentrées sur les détenteurs à court terme, avec 2,0 à 3,5 millions de BTC, reflétant une pression du marché modérée.
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Des pertes relativement non réalisées ont culminé à 4,3% au troisième trimestre de 2024, nettement inférieure au cycle précédent entraîné par des chocs externes, ce qui souligne que le marché était plus orienté vers le point et plus patient.
Changement de valeur de pointe
Le prix réalisé reflète le prix moyen de tous les bitcoins pour la dernière fois en chaîne et représente donc la base du coût total du marché.Le ratio MVRV est le ratio entre le prix au comptant et le prix réalisé, qui mesure la taille du profit moyen non réalisé.Les valeurs supérieures à 1 indiquent des bénéfices moyens non réalisés et des valeurs inférieures à 1 indiquent des pertes non réalisées.
Le ratio MVRV se négocie actuellement à 1,32, ce qui indique que l’unité moyenne de BTC détient 32% des bénéfices non réalisés.Cette structure est similaire à la post-structure ATH à la mi-avril 2024, suggérantMalgré les ajustements sur le marché, le sentiment global reste positif.
Le marché du Bitcoin a mûri au fil des ans, tandis que le pic du MVRV a connu une désintégration périodique près du sommet cyclique.Cela reflèteÀ mesure que la taille des actifs augmente, les comportements extrêmes spéculatifs s’affaiblissent généralement.
Les sommets du MVRV dans chaque cycle de marché diminue progressivement, indiquant que le multiple de bénéfice non réalisé moyen diminue:
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2011: 8,07 fois
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2014: 6.00 fois
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2018: 4.81 fois
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2021: 3,98 fois
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2024: 2,78 fois (jusqu’à présent)
Cette baisse indique que la taille et la liquidité du marché se développent, la volatilité et l’intensité spéculative diminuent progressivement.Cela montre aussi queBien que le bitcoin soit toujours cyclique, chaque pic devient relativement moins exagéré, conforme à une structure de marché plus mature et plus efficace.
Pour expliquer la diminution des pics MVRV sur une période continue, nous pouvons utiliser des méthodes statistiques pour réguler sa plage d’oscillation.Une méthode largement acceptée dans l’analyse des séries chronologiques financières est le score Z, et sa formule de calcul est la suivante:
Z-score = (x – μ) / σ
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X est la valeur d’observation,
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μ est la valeur moyenne,
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σ est l’écart type.
Lors du calcul du score Z, nous pouvons utiliser l’intégralité de l’ensemble de données historique pour une vue cumulative, ou nous pouvons utiliser une courte fenêtre de défilement pour mieux capturer la nature dynamique du cycle financier et les pics progressivement décroissants du MVRV.
L’utilisation de toutes les données historiques pour la conversion du score MVRV Z peut entraîner des résultats déformés, car les premières périodes avec des pics plus élevés déforment la moyenne et les écarts-types, ce qui le rend reflétant de manière incohérente les conditions actuelles du marché.
Par conséquent, pour expliquer ces effets, nous optimisons la fenêtre de défilement en raccourcissant la longueur de la fenêtre de défilement et en utilisant l’historique récent du marché comme référence.
Le chiffre suivant compare le score Z accumulé avec la version calculée à l’aide de la fenêtre de défilement à 4 ans.Malgré nos tentatives de nous adapter à la nature dynamique du cycle de marché, les résultats sont encore presque les mêmes, et le problème de décroissance de crête MVRV reste non résolu.
Accédez à la fenêtre de défilement de 2 ans pour le calcul de score Z (bleu), et le pic observé dans le cycle le plus récent ATH en mars 2024 est très proche de la plage de pic des deux cycles précédents.
Dans ce cas, nous avons maintenant ajusté la baisse du pic MVRV.Cependant, le score de fenêtre Rolling Z de 2 ans n’a pas marqué des sommets importants sur le marché au quatrième trimestre de 2015, troisième trimestre de 2019 et deuxième trimestre de 2023, ce qui pourrait y avoir un potentiel d’optimisation plus approfondie.
Enfin, nous avons appliqué une fenêtre de défilement d’un an dans le calcul de score Z, permettant une transformation plus précise et prometteuse.Cette approche peut identifier les pics moyens et tardifs à des échelles similaires, représentant ainsi plus clairement la dynamique du marché récent.
Ce score MVRV Z à 1 an montre que le marché bulle cyclique continue d’atteindre les pics locaux et mondiaux de la gamme 2σ, et la rentabilité des investisseurs s’est considérablement améliorée dans un délai relativement court.Pendant la phase du marché des ours, les bas locaux et mondiaux sont capturés lorsque le MVRV négocie la distance à -1,5σ.
Ce score MVRV Z amélioré peut fournir un cadre plus réactif pour identifier les tournants clés du marché tout au long du cycle et aider à s’adapter aux baisses de pointe globales proches des valeurs extrêmes.
Maintenant que nous avons optimisé la fenêtre de défilement à 1 an, nous pouvons prolonger ce cadre pour calculer de façon réversé les niveaux de prix de seuil qui définissent ces pics et creux récents.
Un marché haussier est caractérisé par le commerce des prix entre la moyenne à 1 an, avec un pic d’environ 2σ.Au contraire, les prix du marché des ours restent inférieurs à la moyenne, avec des bas importants apparaissant autour de -1,5σ.Cette approche structurée permet une division plus claire des phases du marché.
Actuellement, Bitcoin se négocie à 94 398 $, supérieur à la moyenne à 1 an de 909 000 $, mais en dessous du seuil + 2σ de 1,126 000 $.Cela suggère que le marché est toujours en phase haussier, bien qu’il soit légèrement tombé de son niveau élevé récent, lorsqu’il est supérieur à la limite supérieure.
Correction d’évaluation
Le modèle de score MVRV Z à 1 an montre que le marché s’est refroidi à partir d’un solide rebond et nous pouvons désormais évaluer les bénéfices des investisseurs en mesurant les pertes non réalisées que nous détenons.Cela aide à mesurer les incitations aux acteurs du marché et à identifier les principaux domaines de risque sur lesquels il faut se concentrer.
Premièrement, en analysant l’entité de l’offre en circulation pour ajuster la distribution de base de coûts, il est clair que toutes les pertes non réalisées sont concentrées sur les détenteurs à court terme – les investisseurs qui ont acheté des jetons au cours des 155 derniers jours (près du pic du marché).
Concentrez-vous sur la pression sur les détenteurs à court terme en tant que vendeurs potentiels, et si le déclin actuel du marché s’intensifie, nous pouvons rechercher des zones où les pertes non réalisées peuvent devenir graves.
La base de coûts moyens pour les détenteurs à court terme est actuellement de 884 000 $.Sur la base de méthodes statistiques similaires mentionnées ci-dessus, nous montrons également les gammes de hauts (1,255 million de dollars) et de bas (685 000 $) représentant les limites typiques du comportement des prix pendant les marchés taureaux et ours.
Les prix au comptant sont actuellement de 9,2% plus élevés que les coûts des détenteurs à court terme, ce qui indique que le marché est toujours à l’état normal d’un marché haussier typique.Cependant, si le marché ne reprend pas la dynamique à la hausse, la possibilité de tomber en dessous de la base de coûts STH sera plus élevée, ce qui peut entraîner une pression à court terme et des ventes supplémentaires peuvent se produire si les investisseurs commencent la panique.
Pour mieux mesurer le niveau de stress ressenti, nous pouvons évaluer l’offre de BTC actuellement dans un état de perte non réalisé.D’un point de vue historique, au cours des 10 dernières années, nous pouvons observer:
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Au cours d’un marché haussier, le montant de BTC qui perd reste généralement inférieur à 4 millions.
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Dans les premiers stades du marché des ours, le nombre de pertes en BTC a atteint 4 millions à 8 millions.
Cette semaine, la volatilité du marché a causé des pertes de 2 à 3,5 millions de BTC.Bien que les pertes soient énormes, cette fourchette est toujours inférieure aux 4 millions de pertes de BTC lors des creux du marché local entre juillet et septembre 2024.Cela montre queLe marché actuel peut être dans un état plus lent que la phase d’ajustement précédente.
Une autre dimension qui mesure l’étendue de la douleur du marché est l’indicateur relatif de perte non réalisé, qui mesure le ratio des pertes non réalisées (en USD) à la capitalisation boursière.En regardant en arrière sur le cycle récent, vous pouvez trouverLe marché actuel présente des similitudes avec le marché haussier en 2016-2017.
Contrairement au cycle 2019-22, des chocs externes tels que l’épidémie Covid-19 pousseront des pertes relativement non réalisées à plus de 10% au cours du cycle 2019-22, alors qu’il s’agit de la seule phase de consolidation au troisième trimestre de 2024. Les indicateurs poussé à environ 4,3%.
On peut dire queLe cycle de marché actuel subit moins de pression, ce qui peut être dû à des baisses plus faibles, à une volatilité réduite et à une nouvelle demande ponctuelle par le biais des ETF et des investisseurs institutionnels.
en conclusion
Bitcoin est entré dans une phase de correction, se négociant à 11,1% en dessous de son sommet de 108 000 $.Cependant, les prix au comptant se négocient toujours au-dessus de plusieurs niveaux de soutien clés, indiquant que la structure du marché haussier actuel est toujours intacte.Le dilemme du marché est relativement léger, mesuré par les petites pertes historiques non réalisées détenues par les acteurs du marché, exacerbant cela.
Nous montrons également comment le score MVRV Z optimisé avec une fenêtre de roulement à 1 an fournit un cadre pour traiter les récentes phases du marché haussier et baissières.Selon ce modèle, nous sommes toujours dans la zone haussière, bien que la base de coûts des détenteurs à court terme soit toujours de 88 400 $, ce qui est un niveau clé de maintien du sentiment constructif.
