jakiro
المصدر: مجموعة الزجاج ؛
ملخص
-
دخلت Bitcoin في مرحلة تصحيح ، حيث انخفض سعر التداول بنسبة 11 ٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 108،000 دولار ، ولكنه لا يزال أعلى من الدعم الرئيسي ، مع الحفاظ على هيكل السوق البناء.
-
يوضح تحليل درجة Z أن الارتفاعات الدورية تتسق عادة مع مؤشرات مختلفة أعلى من متوسط 1.5 إلى 2.0σ ، مما يوفر إطارًا للمساعدة في التنقل في مرحلة السوق الصعودية.
-
سعر Bitcoin الحالي أعلى بنسبة 10 ٪ من قاعدة تكلفة حاملي القوات قصيرة المدى 884،000 دولار ، مع التركيز على وجود مخاطر سلبية إذا كان الزخم يتراجع والأسعار أقل من هذا المستوى.
-
تتركز الخسائر غير المحققة على حاملي قصيرة الأجل ، مع احتجاز 2.0-3.5 مليون BTC ، مما يعكس ضغط السوق المعتدل.
-
بلغت الخسائر غير المحققة نسبيًا ذروتها عند 4.3 ٪ في الربع الثالث من عام 2024 ، وهي أقل بكثير من الدورة السابقة التي تحركها الصدمات الخارجية ، مما يبرز أن السوق أكثر توجهاً نحو النقطة وأكثر مريضًا.
تغيير قيمة الذروة
يعكس السعر المحقق متوسط سعر جميع عملات البيتكوين التي تم تداولها على السلسلة ، وبالتالي يمثل أساس التكلفة الإجمالية للسوق.نسبة MVRV هي النسبة بين السعر الفوري والسعر المحقق ، مما يقيس حجم متوسط الربح غير المحقق.تشير القيم أعلاه 1 إلى متوسط الأرباح غير المحققة ، والقيم التي تقل عن 1 تشير إلى خسائر غير محققة.
تتداول نسبة MVRV حاليًا عند 1.32 ، مما يشير إلى أن متوسط وحدة BTC يحمل 32 ٪ من الأرباح غير المحققة.هذا الهيكل مشابه للهيكل بعد البنية في منتصف أبريل 2024 ، مما يشير إلىعلى الرغم من التعديلات في السوق ، لا تزال المشاعر الإجمالية إيجابية.
نضج سوق البيتكوين على مر السنين ، في حين أن ذروة MVRV شهدت تسوسًا دوريًا بالقرب من القمة الدورية.هذا يعكسمع نمو حجم الأصول ، تضعف السلوكيات المتطرفة المضاربة بشكل عام.
تنخفض أعلى مستويات MVRV في كل دورة سوق تدريجياً ، مما يشير إلى أن متوسط الربح غير المحققة يتناقص:
-
2011: 8.07 مرات
-
2014: 6.00 مرات
-
2018: 4.81 مرات
-
2021: 3.98 مرات
-
2024: 2.78 مرة (حتى الآن)
يشير هذا التراجع إلى أنه مع نمو حجم السوق والسيولة ، تقل التقلب والكثافة المضاربة تدريجياً.هذا يدل أيضًا على ذلكعلى الرغم من أن البيتكوين لا يزال دوريًا ، إلا أن كل ذروة تصبح أقل مبالغة نسبيًا ، بما يتوافق مع هيكل السوق أكثر نضجًا وكفاءة.
لشرح الانخفاض في قمم MVRV على مدى فترة مستمرة ، يمكننا استخدام الأساليب الإحصائية لتنظيم نطاق التذبذب.طريقة مقبولة على نطاق واسع في تحليل السلاسل الزمنية المالية هي درجة Z ، وصيغة حسابها كما يلي:
z -score = (x – μ) / σ
-
x هي قيمة الملاحظة ،
-
μ هي القيمة المتوسطة ،
-
σ هو الانحراف المعياري.
عند حساب درجة Z ، يمكننا استخدام مجموعة البيانات التاريخية بأكملها لرؤية تراكمية ، أو يمكننا استخدام نافذة تمرير قصيرة لالتقاط الطبيعة الديناميكية للدورة المالية بشكل أفضل والقمم المتناقصة تدريجياً في MVRV.
قد يؤدي استخدام البيانات التاريخية بأكملها لتحويل نقاط MVRV Z إلى بعض النتائج المشوهة ، حيث تشوه الفترات المبكرة ذات القمم الأعلى الانحرافات المتوسطة والمعيارية ، مما يجعلها تعكس بشكل غير متلازمة ظروف السوق الحالية.
لذلك ، لشرح هذه التأثيرات ، نقوم بتحسين نافذة التمرير عن طريق تقصير طول نافذة التمرير واستخدام تاريخ السوق الأخير كمعيار.
يقارن الشكل التالي درجة Z المتراكمة مع الإصدار المحسوب باستخدام نافذة التمرير لمدة 4 سنوات.على الرغم من محاولاتنا للتكيف مع الطبيعة الديناميكية لدورة السوق ، لا تزال النتائج هي نفسها تقريبًا ، ولا تزال مشكلة تحلل ذروة MVRV دون حل.
انتقل إلى نافذة التمرير لمدة عامين لحساب درجة Z (الأزرق) ، والذروة التي لوحظت في أحدث دورة ATH في مارس 2024 هي قريبة جدًا من نطاق الذروة للدورتين السابقتين.
في هذه الحالة ، قمنا الآن بتعديل الانخفاض في ذروة MVRV.ومع ذلك ، فإن درجة النافذة Z لمدة عامين لم تحدد أعلى مستويات في السوق في الربع الرابع من عام 2015 ، والربع الثالث من عام 2019 والربع الثاني من عام 2023 ، مما يشير إلى أنه قد يكون هناك إمكانية لمزيد من التحسين.
أخيرًا ، طبقنا نافذة تمرير لمدة عام في حساب Z-Score ، مما يتيح تحولًا أكثر دقة واعدة.يمكن أن يحدد هذا النهج القمم المتوسطة والمتأخرة بمقاييس مماثلة ، وبالتالي يمثل بشكل أكثر وضوحًا ديناميات السوق الحديثة.
تُظهر درجة MVRV Z لمدة عام واحد أن السوق الرول الدورية لا تزال تصل إلى القمم المحلية والعالمية في نطاق 2σ ، وقد تحسنت ربحية المستثمرين بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة نسبيًا.خلال مرحلة سوق الدب ، يتم التقاط المستويات المحلية والعالمية عندما تتداول MVRV المسافة -1.5σ.
يمكن أن توفر درجة MVRV Z المحسّنة إطارًا أكثر استجابة لتحديد نقاط تحول السوق الرئيسية طوال الدورة والمساعدة في التكيف مع انخفاض الذروة الإجمالي بالقرب من القيم القصوى.
الآن وبعد أن قمنا بتحسين نافذة التمرير حتى عام واحد ، يمكننا تمديد هذا الإطار لحساب مستويات أسعار العتبة التي تحدد هذه القمم والأسعار الحديثة.
يتميز السوق الصاعدة بتداول الأسعار بين متوسط عام واحد ، مع ذروة حوالي 2σ.على العكس من ذلك ، تظل أسعار السوق الدب أقل من المتوسط ، حيث تظهر أدنى مستوياتها حول -1.5σ.يسمح هذا النهج المنظم بتقسيم أوضح من مراحل السوق.
في الوقت الحالي ، يتم تداول Bitcoin عند 94،398 دولارًا ، وهو أعلى من متوسط عام واحد من 909،000 دولار ، ولكن أقل من عتبة +2σ البالغة 1.126،000 دولار.هذا يشير إلى أن السوق لا يزال في مرحلة صعودية ، على الرغم من أنه انخفض قليلاً من مستواه العالي الأخير ، عندما يكون أعلى من الحد الأعلى.
تصحيح التقييم
يوضح نموذج MVRV Z لمدة عام واحد أن السوق تم تبريده من انتعاش قوي ويمكننا الآن تقييم أرباح المستثمرين من خلال قياس الخسائر غير المحققة التي نحتفظ بها.يساعد هذا في قياس الحوافز للمشاركين في السوق وتحديد المجالات الرئيسية للمخاطر التي يجب التركيز عليها.
أولاً ، من خلال تحليل كيان العرض المتداول لضبط توزيع قاعدة التكلفة ، من الواضح أن جميع الخسائر غير المحققة تتركز على حاملي قصيرة الأجل-المستثمرون الذين قاموا بشراء الرموز في الـ 155 يومًا الماضية (بالقرب من ذروة السوق).
ركز على الضغط على حاملي قصيرة الأجل كبائعين محتملين ، وإذا كان انخفاض السوق الحالي يكثف ، فيمكننا البحث عن المناطق التي قد تصبح فيها الخسائر غير المحققة شديدة.
يبلغ متوسط قاعدة التكلفة لحاملي قصيرة الأجل حاليًا 884،000 دولار.استنادًا إلى طرق إحصائية مماثلة المذكورة أعلاه ، نوضح أيضًا أعلى المستويات (1.255 مليون دولار) ونطاقات أدنى (685،000 دولار) تمثل الحدود النموذجية لسلوك السعر أثناء أسواق الثور والدب.
تكون الأسعار الفورية حاليًا أعلى بنسبة 9.2 ٪ من قاعدة التكلفة لحاملي قصيرة الأجل ، مما يشير إلى أن السوق لا يزال في الحالة العادية للسوق الثور النموذجية.ومع ذلك ، إذا فشل السوق في استئناف الزخم الصعودي ، فإن إمكانية الانخفاض إلى أقل من قاعدة تكلفة STH ستكون أكبر ، مما قد يؤدي إلى ضغط قصير الأجل وقد تحدث عمليات بيع إضافية إذا بدأ المستثمرون بالذعر.
لقياس مستوى الإجهاد بشكل أفضل ، يمكننا تقييم إمدادات BTC حاليًا في حالة خسارة غير محققة.من منظور تاريخي ، على مدى السنوات العشر الماضية ، يمكننا ملاحظة:
-
خلال السوق الثور ، عادة ما يبقى كمية BTC التي تخسر عادة أقل من 4 ملايين.
-
في المراحل المبكرة من سوق الدب ، بلغ عدد الخسائر في BTC ما بين 4 ملايين إلى 8 ملايين.
هذا الأسبوع ، تسببت تقلبات السوق في خسائر تتراوح بين 2 مليون إلى 3.5 مليون BTC.على الرغم من أن الخسائر ضخمة ، إلا أن هذا النطاق لا يزال أقل من الخسارة البالغة 4 ملايين BTC خلال أدنى مستويات السوق المحلية بين يوليو وسبتمبر 2024.هذا يدل على ذلكقد يكون السوق الحالي في حالة أكثر تباطؤًا من مرحلة التعديل السابقة.
بعد آخر يقيس مدى آلام السوق هو مؤشر الخسارة غير المحققة النسبية ، والذي يقيس نسبة الخسائر غير المحققة (بالدولار الأمريكي) إلى رسملة السوق.إذا نظرنا إلى الوراء في الدورة الأخيرة ، يمكنك العثور عليهاالسوق الحالي لديه أوجه تشابه مع السوق الصاعدة في 2016-17.
على عكس دورة 2019-22 ، فإن الصدمات الخارجية مثل وباء Covid-19 ستدفع خسائر غير محققة نسبيًا إلى أكثر من 10 ٪ في دورة 2019-22 ، في حين أن هذه هي مرحلة توحيد الوحيدة في الربع الثالث من عام 2024. دفعت ما يصل إلى حوالي 4.3 ٪.
يمكن القول ذلكتعاني دورة السوق الحالية من ضغط أقل ، والتي قد تكون بسبب انخفاضات أصغر ، وتقليل التقلب ، والطلب الفوري الجديد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والمستثمرين المؤسسيين.
ختاماً
دخلت Bitcoin مرحلة تصحيح ، تداول بنسبة 11.1 ٪ أقل من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 108،000 دولار.ومع ذلك ، لا تزال الأسعار الفورية تتداول أعلى من عدة مستويات الدعم الرئيسية ، مما يشير إلى أن هيكل السوق الصعودي الحالي لا يزال سليما.معضلة السوق خفيفة نسبيًا ، تقاس بالخسائر التاريخية الصغيرة غير المحققة التي يحتفظ بها المشاركون في السوق ، مما يؤدي إلى تفاقم هذا.
نوضح أيضًا كيف توفر درجة MVRV Z المحسنة مع نافذة الدوران لمدة عام إطار عمل للتعامل مع مراحل السوق الصعودية والهبوطية الأخيرة.وفقًا لهذا النموذج ، ما زلنا في المنطقة الصعودية ، على الرغم من أن قاعدة التكلفة لحاملي قصيرة الأجل لا تزال 88،400 دولار ، وهو مستوى رئيسي في الحفاظ على المشاعر البناءة.
