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著者: Jack Inabinet、出典: Bankless、編集者: Shaw Bitcoin Vision
暗号通貨の分野では、流動性が非常に重要です。
この原則は、業界をどの角度から分析する場合でも当てはまります。流動性は、トークンの価格からイーサリアムのステーキング状況に至るまで、あらゆるものに影響を与えます。
先週、米国の清算の中核である預金信託清算会社（DTCC）が連邦規制に準拠してトークン化サービスを提供することが承認されたことを受けて、機関規模の実世界資産のトークン化（RWA）が注目を集めている。今では、暗号通貨業界は、これらの RWA がチェーン上でどのように配布されるかという未知の課題に直面しています。
今日は、RWA トークン化の分野でどのブロックチェーンが勝つ可能性が最も高いかをより深く理解するために、DTCC 独自のトークン化要件を検討し、暗号通貨のキングシップを決定する際に流動性が果たす役割について議論します。
DTCC要件
DTCCは、米国証券取引委員会（SEC）に提出した「何もしない」要請書で、トークン化システムの主要コンポーネントの技術要件を明らかにしました。基盤となるブロックチェーンおよびトークン追跡サポート ソフトウェア。
この書簡はSECの「何もしない」権利放棄の根拠となり、次のことを明確にしている。トークン化サービスの主要な機能を実行するために使用されるシステムは、DTCC の内部「Tier 2」システム要件に準拠する必要があることを指定します。
さらに、この規格では、主要なシステム コンポーネントに次の機能が必要です。「プライマリ ロケーションとバックアップ ロケーションで運用可能。目標復旧時間は最大 4 時間、停止によるデータ損失は最大 2 分、年に一度のリージョン間の災害復旧と再起動テストが可能。」
DTCC はテクノロジー中立を保つことを選択していますが、各トークン化された RWA が使用しなければならない特定のブロックチェーンやトークン化プロトコルを義務付けることはありませんが、適格なソリューションのポートフォリオはコンプライアンス管理をサポートし、Tier 2 システム評価を達成する必要があります。
流動性の優位性
2024 年、DTCC は 3 兆 8,000 億ドルの証券取引を処理する予定。世界で最も高い取引量を誇る金融プロセッサーであり、この夏、その預かり資産は100兆ドルを超えた。世界の金融システムにおいて最も重要なキーリンクは何かと尋ねたい場合、「DTCC」は間違いなく信頼できる答えです。
より多くの流動性を持つ企業が必然的にトークン化市場で再び勝つと仮定すると、DTCC の既存資産のほぼ無制限の供給は、DTCC に永続的な優位性を提供し、トークン化された証券市場を常に支配することを保証します。
どのブロックチェーンが勝つでしょうか?
DTCC がその規模の大きさから支配的なトークン化サービス プロバイダーになる運命にあるのと同じように、流動性のダイナミクスにより、単一のブロックチェーンと単一のトークン化サービスが、必然的に DTCC がサポートするトークン化製品のデフォルトの選択肢になることが予想されます。
最終的にどのブロックチェーンが RWA 分野で優勝するかはまだわかりませんが、DTCC の技術要件を考慮すると、一部の候補は完全に排除される可能性があります。
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ソラナネットワーク4 時間を超えて続く停止は、DTCC の稼働時間要件を満たしません。 Solana では複数回の障害が発生しており、最近では昨年にも発生しました。
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XRPこれは、スマート コントラクトをサポートする別のブロックチェーンです。隠れた銀行統合機能が高く評価されており、機関レベルの金融サービスを提供するという独自の利点があります。ただし、サービス停止が発生しました。最近では 2 月にネットワークが中断されました。
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とはいえL2ネットワークとして広くみなされていますイーサリアムスケーラビリティに関する将来の方向性は示されていますが、DTCC トークン化の要件を満たさない可能性があります。現在の設計では単一のシーケンサーが使用されているため、障害が発生しやすくなっています。さらに、プライマリ ロケーションとセカンダリ ロケーションの両方で「動作」できるという DTCC 要件を満たしているかどうかも疑問です。
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の一部ですが、序数に関連するビットコインユーザーはビットコインでトークン化された資産の立ち上げをサポートするかもしれませんが、エコシステムには複雑な金融アプリケーションやDTCCが要求する転送制限をサポートするために必要なスマートコントラクト機能が欠けています。
この環境では、イーサリアムがデフォルトのオプションになる可能性があります。
イーサリアム ネットワークは 10 年以上継続的に稼働しており、DTCC 稼働時間要件を問題なく満たすことができる数少ないブロックチェーンの 1 つとなっています。
それでも、DTCC は、重要なシステムが「年次クロスリージョン災害復旧および再起動テスト」に合格することを要求しています。では、決してダウンしないように設計されているイーサリアム ブロックチェーンは、どのようにして障害回復テストを実行できるのでしょうか?ピーク時に市場が定める高額な料金は、支払えない失敗となるのでしょうか?
円弧別の解決策があるかもしれません。チェーンの許可された権限証明バリデーターは、複数の場所から実行できるほど分散化されており、テストできるほど集中化されています。
もう一人の候補はカントンだは、Digital Assets によって作成されたパブリック ブロックチェーンであり、構成可能なプライバシーと機関レベルのコンプライアンスを提供できる唯一のネットワークであると主張しています。Canton は、6 兆ドルを超える現実世界の資産をオンチェーンでサポートし、500 の検証ノードのネットワークを通じて毎日 2,800 億ドルのトランザクションを処理していると主張しています。
ただし、これは、複数の場所で実行できる別の独自のデータベース テクノロジの採用を妨げるものではありません。DTCCのサポートを妨げるものはないようですFedwire のような政府支援による許可された台帳のようなもの。
結論
トークン化された市場は勝者総取りのゲームです。
DTCC トークン化が最終的にイーサリアムのような既存の汎用ブロックチェーンを選択するか、Circle の Arc のような専用 RWA ソリューションを選択するか、あるいはまだリリースされていない Fedwire スタイルの政府台帳を選択するかにかかわらず、マルチチェーンの断片化を特徴とする未来は起こりそうにありません。
暗号通貨はこれについて明確です。流動性がすべてです。どのチェーンが DTCC のトークン化プロセスをサポートできるかに関係なく、他のチェーンをはるかに超えて強力な影響力を獲得します。
