Título original:>Ethena: la oportunidad de criptograma de billones de dólares

Autor: Eugene ng ah sio, comerciante encriptado, Kol;

TLDR:

Ethena es el producto Defi de más rápido crecimiento en la historia.En solo unos meses, sus monedas estables de ingresos se han expandido a $ 3 mil millones.El primer capítulo de la historia de Ethena se centra en crear una moneda estable segura y excelente.Después de adoptar con éxito la prueba de fluctuaciones extremas del mercado, ahora espera perseguir el premio más grande en el campo de los 160 mil millones de dólares estadounidenses de criptomoneda.

Es aquí donde Ethena ha cambiado de «moneda estable nativa de Defi» a competidores con monedas estables de moneda fiduciaria con excelentes proposiciones de valor y mejorando enormemente los canales de distribución.El lanzamiento de USTB, la última participación de los productos de la deuda nacional de BlackRock y la disminución de las tasas de interés han traído oportunidades a Ethena ahora está en una posición favorable y se espera que el USDE sea la moneda estable líder en el campo de la criptomoneda.

Debido a la baja eficiencia del mercado, ahora tiene la oportunidad de comprar los nuevos competidores más poderosos en el campo vertical más grande en el campo de las criptomonedas.

Situación del mercado

Este ciclo ha sido dominado por Memecoins.El mercado ha reconocido el juego de manipulación del mercado de token a los tokens de proyectos de VC que está relativamente no confirmado.Por el contrario, aceptamos completamente un juego de Memecoins más gratuito.El rendimiento de Memecoins sigue siendo mejor que otras cabaña, lo que ha llevado al «nihilismo financiero» de algunas personas, ignorando todos los fundamentos para perseguir la narrativa.Aunque esta es la transacción más rentable en la industria en los últimos dos años, se ha vuelto cada vez más común, e incluso ha atraído la alta atención histórica de las personas a las memecutas.

La atención de la gente al meme alcanza una gran fuente histórica: Kaito

Con la intoxicación del mercado de Memecoin, lentamente olvida una lección eterna que se enseña en todos los mercados:

La especulación más poderosa siempre se basa en al menos algunos hechos

El surgimiento de Memecoin es principalmente el fenómeno del mercado de encriptado y minorista.Lo que estos inversores minoristas han olvidado que con el tiempo, la moneda más líquida siempre se basa en el crecimiento de las líneas parabólicas en el nivel básico.Esto se debe a que solo Xie Lin, todos los grupos de capital nativos cifrados (inversores minoristas, fondos de cobertura, fondos autoempleados y solo toros), todos los estanques de capital cifrados.Esta es la historia de Sol en este ciclo.

Todavía puede recordar la liquidez 500 veces de Axie Infinity y los millones de jugadores que atrajeron en la cima de la emoción.Otra referencia muy familiar es que el UST de $ 40 mil millones de Luna circula a nivel mundial, y 1000 veces los ingresos que puede lograr dentro de los 18 meses (suponiendo que compró Luna rebotado desde el punto bajo y el riesgo de atornillarse correctamente para deshacerse del dilema ) Esencia

Aunque el nihilismo financiero es la tendencia general de este ciclo, las personas pueden pensar que se debe a que la falta actual de PMF fuertes de proyectos de capital de riesgo conduce a este punto de consenso incorrecto.

Sin embargo, solo un proyecto puede volver a hacer el sueño público.

Creo que Ethena es el proyecto candidato más calificado en este ciclo.

Fundamental

Al considerar stablecoins, en realidad solo hay dos cosas que son muy importantes.

1. Proposición de valor -¿Por qué sostienes esto?

Los productos y las reclamaciones de valor de Ethena son muy simples.Manténgase en $ 1, obtenga posiciones neutrales delta entre las posiciones cortas de ETH y ETH, y obtenga beneficios.Suponiendo la normalización de las tasas de interés financieras, Susde proporciona el mayor rendimiento sostenible de toda la moneda estable hoy (10-13% APY).Este valor sustancial ha convertido a Ethena en la moneda estable de más rápido crecimiento en la historia.

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En términos de ingresos, el USDE es mucho mejor que todos los demás productos Defi

A primera vista, está claro que Susde es el rey indiscutible de todas las criptomonedas.¿Por qué quiere mantener la atada y renunciar a todos los beneficios posibles del dólar hoy?Probablemente sea porque es el más fácil y más líquido.Esto nos recuerda …

2. Distribución: ¿cuán fácil es conseguirlo y usarlo como un formulario de divisas?

Al comenzar cualquier nueva stablecoin, el canal de distribución es el factor más importante para determinar.USDT es el primer stablecoin hoy porque es la moneda básica de cualquier mercado para cada intercambio centralizado.Este es un foso enorme, y el nuevo stablecoin tarda años en comenzar a ocupar la cuota de mercado.

Sin embargo, USDE hizo algo con éxito.Con el soporte de BYBIT, se ha abierto a los usuarios en el segundo CEX más grande, y la plataforma tiene una función de ingresos automático.Esto permite a los usuarios obtener mejores hipotecas de divisas estables sin aumentar la fricción.Hasta ahora, no se ha incluido ninguna otra establo descentralizada en ningún CEX principal, que muestre cuán difícil es.

Fuente: Artemisa

En la actualidad, el número de monedas estables del intercambio centralizado es de aproximadamente 38.6 mil millones de dólares estadounidenses, lo que equivale a 15 veces el suministro actual del USDE.Si solo se considera que el 20% de la moneda estable gana 5-10% en el USDE, significará que el mercado de servicios del USDE aumentará casi 4 veces.Ahora imagine lo que sucedió cuando todos los intercambios centralizados principales usan el USDE como hipotecas.

Catalyst 1: Tasas de interés estructuradas disminuyeron

Desde que se estableció Ethena, la tasa de rendimiento relativo de SUSDE fue del 5-8%de la tasa de interés del Fondo Federal.Esta ventaja estructural permite que miles de millones de dólares en el campo de la criptomoneda busquen capital en Ethena dentro de los nueve meses posteriores al lanzamiento.

El reciente Dot CRAC de la Reserva Federal (septiembre de 2024)
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Powell bajó 50 puntos básicos en la tasa de interés del Fondo Federal en septiembre, marcando que las tasas de interés libres de riesgo global comenzaron a disminuir.El mapa Dotmine se estima actualmente que la tasa de interés del Fondo Federal en el estado estable es del 3-3.5%, lo que significa que la tasa de interés en los próximos 24 meses disminuirá en aproximadamente un 2%.Sin embargo, esto no tiene nada que ver con los beneficios de Ethena. ;

Cuando los dos se combinan, esta poderosa mezcla puede elevar la propagación, que es exactamente la propuesta de valor real de los productos Ethena.

Cuando la tasa de financiación disminuye, la prima de la tasa de referencia disminuirá de aproximadamente 10% a 2%

El suministro de USDE es extremadamente sensible a la diferencia en los rendimientos relacionados con los bonos del Tesoro de los EE. UU.

Con referencia a los dos gráficos anteriores, se puede ver claramente que la demanda de USDE es altamente sensible a la prima de rendimiento del tesoro de EE. UU.Seis meses antes del aumento de la prima de rendimiento, el suministro del USDE ha aumentado.Con la disminución de la prima, la demanda de USDE disminuye naturalmente.Con estos datos históricos, creo que el retorno de la prima de rendimiento hará que el crecimiento del USDE acelere nuevamente.Lo importante es que este viento suave es fácil de entender, pero también atrae a la mayoría de los participantes del mercado.

Con el tiempo, espero que esto aumente significativamente la cuota de mercado de Ethena, al igual que los rendimientos de Luna y Defi de UST comenzaron a disminuir en 2021 y la garantía del 20% de USAS en Anchor es cada vez más popular.

Catalyst 2: USSTB

USTB se lanzó por primera vez hace dos semanas.

Los puntos principales de USSB son los siguientes:

• Moneda estable respaldada por 100% respaldada por BlackRock y Securitize

• La función es exactamente la misma que otras monedas estables.

• Puede convertirse en un subconjunto de USDE, de modo que cuando el rendimiento de la criptomunidad de Tradfi;

El mercado se subestima, porque ahora casi no hay razón para mantener cualquier otra establo de criptomonedas, excepto el USDE, siempre que pueda estar seguro de que los intercambios como Binance no se declararán en quiebra (incluso si se declaran en quiebra, el USDE no se caerá. A cero. A cero. , porque está completamente garantizado por BTC y Steth).En el peor de los casos, obtendrá rendimientos similares a los competidores.

Al integrar USTB en el back -end, la volatilidad del rendimiento de Susde ahora se reduce significativamente, eliminando así las mayores dudas de que Ethena no puede obtener un rendimiento sostenible en el mercado bajista.La reducción de la volatilidad del rendimiento también ha aumentado la oportunidad de una futura integración de CEX.

Con estos dos catalizadores,Ethena tiene una alta calidad y stablecoin, que está dominada por todos los demás competidores.

Token Economics: bueno, malo y oportunidades

Una de las desventajas de los tokens VC es que si mantiene los tokens durante mucho tiempo, naturalmente se convertirá en el retiro de los primeros inversores, equipos y otras partes interesadas que han obtenido tokens.Según esto solo, todo el mercado ha abandonado por completo el mercado de productos más grande en esta ronda del mercado de productos, y ha favorecido la Memecoin pura.

Ethena no es diferente de los tokens VC habituales.Desde el punto culminante, ENA ha caído en aproximadamente un 80%debido a las crecientes valoraciones de la emisión y el suministro de aviones.En estos 6 meses, los airdrops en la primera temporada se han desbloqueado por completo, y 750 millones de tokens han ingresado al mercado.Estos desbloqueos y la demanda de apalancamiento disminuyen, y finalmente aplastaron la narrativa de Ena.

Entonces, ¿por qué deberías entrar en contacto con estos tokens malvados de VC ahora?La respuesta es simple: en los próximos 6 meses, el número de ENA que ingresan al mercado disminuirá bruscamente, lo que suprime en gran medida la presión de la venta.Ayer, el primer lote de tokens emitidos, entre el nuevo suministro de ENA de $ 125 millones, solo $ 30 millones de los inversores aéreos optaron por bloquear los tokens restantes.En vista del largo tiempo, ¿qué sucederá cuando los inversores a prueba de aire han sido los principales vendedores marginales en los últimos meses?El precio se ha encontrado en los $ 0.2, y ahora ha formado un fondo histórico a $ 0.26.

Desde ahora hasta abril de 2025, la única inflación adicional será el restante de aproximadamente 300 millones de dólares estadounidenses de recompensas de aire para ingresar al mercado, pero a un precio de 28 centavos, esto es equivalente a desbloquear alrededor de $ 450,000 diarios (menos de una transacción diaria Volumen menor que la transacción diaria Volumen 1%).Desde esta perspectiva, aunque la presión de inflación de TAO es tan alta como 400-5 millones de dólares, ha aumentado en un 250%en el último mes.El punto aquí es que cuando se organizan las estrellas, el desbloqueo de expansión rara vez afecta la reacción del token.Después de abril de 2025, el equipo/compañía de capital de riesgo comenzó a desbloquear, por lo que esto nos dio unos 6 meses para ejercer los argumentos anteriores.

¿Qué tan grande es el sueño?

Aunque ENA es el único producto nuevo con un PMF claro en este ciclo, ENA no ha entrado en los 100 mejores en Coingecko.Desde la perspectiva del análisis técnico, el gráfico HTF de Ena se ve muy limpio.Junto con los factores impulsores fundamentales + presión de inflación, puedo prever fácilmente que ena restaura un nivel de $ 1.Esto ni siquiera hará que el valor de mercado de ENA alcance el valor de mercado de $ WIF, y solo alcanza los 1.500 millones de dólares estadounidenses de suministro de circulación POPCAT recientemente.

Mirándolo más a fondo, Ethena tiene la base para expandir el USDE a decenas de miles de millones de dólares, y luego cientos de miles de millones de dólares.Al final, como la moneda estable cifrada recibió una participación de mercado debido al pago internacional de transmisión cruzada, $ billones no era imposible.En este punto, si ENA es el mejor producto para perseguir el mercado más grande de las criptomonedas, no son los 20 tokens principales, lo que será sorprendente.

Cuando podemos llegar allí, nadie está seguro, pero creo que Ethena es el próximo gran sueño de criptomonedas en este ciclo.