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Titre original:>Ethena: l’opportunité de cryptographie des milliards de dollars
Auteur: Eugene ng ah sio, commerçant crypté, kol;
TLDR:
Ethena est le produit Defi à la croissance la plus rapide de l’histoire.En quelques mois, ses pièces de revenu stables se sont étendues à 3 milliards de dollars.Le premier chapitre de l’histoire Ethena se concentre sur la création d’une monnaie stable sûre et excellente.Après avoir réussi à adopter le test des fluctuations du marché extrêmes, il espère désormais chasser le plus grand prix dans le domaine de la crypto-monnaie – 160 milliards de dollars américains de Tether.
C’est ici que Ethena est passée de la «pièce de monnaie stable de Defi native» à des concurrents avec des pièces stables de monnaie fiduciaire avec des propositions d’excellents valeurs et améliorant considérablement les canaux de distribution.Le lancement de l’USTB, la dernière participation des produits de la dette nationale de BlackRock, et la baisse des taux d’intérêt ont apporté des opportunités à Ethena.
En raison de la faible efficacité du marché, vous avez maintenant la possibilité d’acheter les nouveaux concurrents les plus puissants dans le plus grand domaine vertical dans le domaine des crypto-monnaies.
Situation du marché
Ce cycle a été dominé par les memecoins.Le marché a reconnu le jeu de manipulation du marché des jetons pour les jetons de projet VC qui sont relativement non confirmés.Au contraire, nous avons complètement accepté un jeu Memecoins plus gratuit.Les performances de Memecoins continuent d’être meilleures que les autres chalets, ce qui a conduit au «nihilisme financier» de certaines personnes – les fondamentaux ignorants pour poursuivre le récit.Bien qu’il s’agisse de la transaction la plus rentable de l’industrie au cours des deux dernières années, elle est devenue de plus en plus courante et a même attiré une grande attention historique des gens sur les memecoins.
L’attention des gens à Meme atteint une haute source historique: Kaito
Avec l’intoxication du marché de Memecoin, il oublie lentement une leçon éternelle enseignée sur tous les marchés:
La spéculation la plus puissante est toujours basée sur au moins certains faits
La montée en puissance de Memecoin est principalement le phénomène de marché de l’entraînement et du commerce de détail.Ce que ces investisseurs de détail ont oublié qu’au fil du temps, la monnaie la plus liquide est toujours construite sur la croissance des lignes paraboliques au niveau de base.En effet, seuls Xie Lin, tous les pools de capitaux natifs cryptés (investisseurs de détail, fonds spéculatifs, fonds auto-employés et uniquement des taureaux), tous les bassins de capitaux cryptés.C’est l’histoire de SOL dans ce cycle.
Vous vous souvenez peut-être encore de la liquidité 500 fois d’Axie Infinity et des millions de joueurs qu’ils ont attirés au sommet de l’excitation.Une autre référence très familière est que l’UST de 40 milliards de dollars de Luna circule à l’échelle mondiale, et 1000 fois les revenus que vous pouvez réaliser dans les 18 mois (en supposant que vous avez acheté Luna rebondi sur le point bas et le risque de visser correctement afin de vous débarrasser du dilemme ) Essence
Bien que le nihilisme financier soit la tendance globale de ce cycle, les gens peuvent penser que c’est parce que le manque actuel de PMF solides de projets de capital-risque mène à ce mauvais point de consensus.
Cependant, un seul projet peut recommencer le public.
Je crois que Ethena est le projet candidat le plus qualifié de ce cycle.
Fondamental
Lorsque vous envisagez des stablecoins, il n’y a en fait que deux choses qui sont très importantes.
1. Proposition de valeur – Pourquoi tenez-vous ceci?
Les produits et les réclamations de valeur de Ethena sont très simples.Restez en 1 $, obtenez les positions neutres de Delta entre les positions courtes d’ETH et ETH et obtenez des avantages.En supposant la normalisation du financement des taux d’intérêt, Susde fournit le rendement durable le plus élevé sur toute la monnaie stable aujourd’hui (10-13% APY).Cette valeur substantielle a fait d’Ethena la monnaie stable à la croissance la plus rapide de l’histoire.
En termes de revenu, l’USDE est bien meilleur que tous les autres produits Defi
À première vue, il est clair que Susde est le roi incontestable de toutes les crypto-monnaies.Pourquoi voulez-vous tenir l’attache et abandonner tous les avantages possibles du dollar aujourd’hui?C’est probablement parce que c’est le plus simple et le plus liquide.Cela nous rappelle …
2. Distribution -Coulement est-il facile de l’obtenir et de l’utiliser comme formulaire de devise?
Lors du démarrage d’une nouvelle stablecoin, le canal de distribution est le facteur le plus important à déterminer.L’USDT est le premier stablecoin aujourd’hui car il s’agit de la monnaie de base de tout marché pour chaque échange centralisé.Il s’agit d’un énorme fossé, et le nouveau stablecoin prend des années pour commencer à occuper des parts de marché.
Cependant, l’USDE a réussi une chose très spéciale.Avec le support de Bybit, il a été ouvert aux utilisateurs du deuxième plus grand CEX, et la plate-forme a une fonction de revenus automatique.Cela permet aux utilisateurs d’obtenir de meilleurs hypothèques de devises stables sans augmenter la friction.Jusqu’à présent, aucun autre stablecoin décentralisé n’a été inclus dans aucun CEX principal, ce qui montre à quel point il est difficile.
Source: Artemis
À l’heure actuelle, le nombre de pièces stables de l’échange centralisé est d’environ 38,6 milliards de dollars américains, ce qui équivaut à 15 fois l’offre actuelle de l’USDE.Si seulement 20% de la monnaie stable est considérée comme gagnant 5 à 10% sur l’USDE, cela signifie que le marché des services de l’USDE augmentera de près de 4 fois.Imaginez maintenant ce qui s’est passé lorsque tous les grands échanges centralisés utilisent l’USDE comme hypothèques?
Catalyseur 1: les taux d’intérêt structurés ont diminué
Depuis la création d’Ethena, le taux de rendement relatif de Susde était de 5 à 8% du taux d’intérêt du Fonds fédéral.Cet avantage structurel permet aux milliards de dollars dans le domaine de la crypto-monnaie de rechercher des capitaux dans Ethena dans les neuf mois après le lancement.
La récente Réserve fédérale DOT CRAC (septembre 2024)
Powell a abaissé 50 points de base dans le taux d’intérêt du fonds fédéral en septembre, marquant que les taux d’intérêt sans risque mondiaux ont commencé à diminuer.La carte Dotmine est actuellement estimée que le taux d’intérêt du fonds fédéral dans l’État stable est de 3 à 3,5%, ce qui signifie que le taux d’intérêt dans les 24 prochains mois baissera d’environ 2%.Cependant, cela n’a rien à voir avec les avantages d’Ethena. ; Augmentation du taux d’intérêt).
Lorsque les deux sont combinés, ce mélange puissant peut grimper la propagation, ce qui est exactement la proposition de valeur réelle des produits Ethena.
Lorsque le taux de financement diminue, la prime de taux de référence passera d’environ 10% à 2%
L’approvisionnement en USDE est extrêmement sensible à la différence de rendements liés aux obligations du Trésor américain
En ce qui concerne les deux graphiques ci-dessus, on peut voir clairement que la demande d’USDE est très sensible à la prime de rendement du Trésor américain.Six mois avant l’augmentation de la prime de rendement, l’offre de l’USDE a augmenté.Avec la baisse de la prime, la demande d’USDE diminue naturellement.Avec ces données historiques, je crois que le retour de la prime de rendement entraînera à nouveau la croissance de l’USDE.L’important est que ce vent lisse est facile à comprendre, mais attire également la plupart des acteurs du marché.
Au fil du temps, je m’attends à ce que cela augmente considérablement la part de marché d’Ethena, tout comme les rendements Defi de Luna et UST ont commencé à diminuer en 2021 et la garantie de 20% de l’USAS dans l’ancrage est de plus en plus populaire.
Catalyseur 2: USSTB
USTB a été lancé pour la première fois il y a deux semaines.
Les principaux points de l’USSB sont les suivants:
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Devise stable soutenue par 100% soutenue par BlackRock et sécuriser
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La fonction est exactement la même que les autres pièces stables.
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Il peut devenir un sous-ensemble de l’USDE, de sorte que lorsque le rendement TRADFI & GT;
Le marché est sous-estimé, car maintenant il n’y a presque aucune raison de conserver d’autres stablescoins de crypto-monnaie, à l’exception de l’USDE, à condition que vous puissiez être assuré que les échanges comme Binance ne feront pas faillite (même s’ils feront faillite, l’USDE ne tombera pas. À zéro , car il est complètement garanti par BTC et Steth).Dans le pire des cas, vous obtiendrez des rendements similaires aux concurrents.
En intégrant l’USTB dans le dos, la volatilité des rendements de Susde est désormais considérablement réduite, éliminant ainsi les plus grands doutes que Ethena ne peut obtenir un rendement durable sur le marché des ours.La réduction de la volatilité des rendements a également augmenté la possibilité d’une future intégration CEX.
Avec ces deux catalyseurs,Ethena a une qualité élevée et une stablecoin, qui est dominée par tous les autres concurrents.
Économie de jetons: bon, mauvais et opportunités
L’un des inconvénients des jetons VC est que si vous tenez les jetons pendant longtemps, vous deviendrez naturellement le retrait des premiers investisseurs, équipes et autres parties prenantes qui ont obtenu des jetons.Sur la base de cela seul, l’ensemble du marché a complètement abandonné le plus grand marché de produits de cette série du marché des produits et a favorisé le pur memecoin.
Ethena n’est pas différente des jetons VC habituels.Depuis le point culminant, ENA a chuté d’environ 80% en raison de l’augmentation des évaluations d’émission et de l’offre de publications.Au cours de ces 6 mois, les Airdrops de la première saison ont été complètement débloqués et 750 millions de jetons sont entrés sur le marché.Ces déverrouillages et la demande de levier se baissent, et finalement écrasé le récit d’Ena.
Alors pourquoi devriez-vous entrer en contact avec ces jetons VC maléfiques maintenant?La réponse est simple – dans les 6 prochains mois, le nombre d’ENA qui entrent sur le marché diminueront fortement, ce qui supprime considérablement la pression de la vente.Hier, le premier lot de jetons émis, parmi la nouvelle offre ENA de 125 millions de dollars, seulement 30 millions de dollars des investisseurs aériens ont choisi de verrouiller les jetons restants.Compte tenu de la longue période, que se passera-t-il lorsque les investisseurs à l’épreuve de l’air auront été les principaux vendeurs marginaux au cours des derniers mois?Le prix a été trouvé à 0,2 $, et maintenant il a formé un fond historique à 0,26 $.
D’ici à avril 2025, la seule inflation supplémentaire sera le reste des récompenses restantes de 300 millions de dollars américains pour entrer sur le marché, mais à un prix de 28 cents, cela équivaut à déverrouiller environ 450 000 $ par jour (moins qu’une transaction quotidienne Volume inférieur au volume de transaction quotidien 1%).De ce point de vue, bien que la pression d’inflation de Tao atteigne jusqu’à 400 à 5 millions de dollars américains, il a augmenté de 250% au cours du dernier mois.Le point ici est que lorsque les étoiles sont disposées, le déverrouillage de l’expansion affecte rarement la réédition du jeton.Après avril 2025, la société d’équipe / capital-risque a commencé à se déverrouiller, ce qui nous a donné environ 6 mois pour exercer les arguments ci-dessus.
Quelle est la taille du rêve?
Bien que l’ENA soit le seul nouveau produit avec un PMF clair dans ce cycle, ENA n’a pas entré dans le top 100 de Coingecko.Du point de vue de l’analyse technique, le graphique HTF d’ENA semble très propre.Couplé aux facteurs de conduite fondamentaux + pression d’inflation, je peux facilement prévoir que l’ENA rétablit un niveau de 1 $.Cela ne fera même pas que la valeur marchande de l’ENA atteigne la valeur marchande de $ WIF et n’atteint que les 1,5 milliards de dollars américains de l’offre de circulation POPCAT récemment.
En y regardant plus loin, Ethena a les bases d’étendre l’USDE à des dizaines de milliards de dollars, puis des centaines de milliards de dollars.En fin de compte, comme la monnaie stable cryptée a encore reçu une part de marché en raison d’un paiement transversal international, un billion de dollars n’était pas impossible.À ce stade, si ENA est le meilleur produit pour poursuivre le plus grand marché des crypto-monnaies, ce n’est pas les 20 meilleurs jetons, ce qui sera surprenant.
Quand nous pouvons y arriver, personne n’est sûr, mais je pense que Ethena est le prochain grand rêve des crypto-monnaies dans ce cycle.
