jakiro
العنوان الأصلي:>إيثينا: فرصة تشفير تريليون دولار
المؤلف: Eugene Ng Ah Sio ، Trader المشفرة ، Kol ؛
TLDR:
Ethena هو أسرع منتج Defi في التاريخ.في غضون بضعة أشهر فقط ، توسعت عملاتها المستقرة إلى 3 مليارات دولار.يركز الفصل الأول من قصة إيثينا على إنشاء عملة مستقرة آمنة وممتازة.بعد تبنيها بنجاح اختبار تقلبات السوق المتطرفة ، تأمل الآن في مطاردة أكبر جائزة في مجال العملة المشفرة التي تبلغ مساحتها 160 مليار دولار أمريكي.
ومن هنا ، تحولت Ethena من “Defi Native Coin” إلى المنافسين الذين لديهم عملات مستقرة للعملة المعدنية مع اقتراحات قيمة ممتازة وتحسين قنوات التوزيع بشكل كبير.إن إطلاق USTB ، وهو أحدث مشاركة في منتجات BlackRock الوطنية ، وتراجع أسعار الفائدة قد جلبت فرصًا إلى إيثينا.
نظرًا لكفاءة السوق المنخفضة ، لديك الآن الفرصة لشراء أقوى المنافسين الجدد في أكبر مجال رأسي في مجال العملات المشفرة.
وضع السوق
وقد تهيمن هذه الدورة من قبل memecoins.لقد أدرك السوق لعبة التلاعب في السوق من الرموز المميزة لمشروع VC غير المؤكدة نسبيًا.على العكس من ذلك ، قبلنا تمامًا لعبة Memecoins مجانية.لا يزال أداء Memecoins أفضل من الكوخ الآخر ، مما أدى إلى “العدمية المالية” لبعض الناس -وتجاهل جميع الأساسيات من أجل متابعة السرد.على الرغم من أن هذه هي المعاملة الأكثر ربحية في الصناعة في العامين الماضيين ، إلا أنها أصبحت أكثر شيوعًا ، وقد جذبت اهتمامًا كبيرًا للأشخاص إلى الميموينات.
يصل انتباه الناس إلى الميم إلى مصدر تاريخي: كايتو
مع تسمم السوق من الميكوين ، فإنه ينسى ببطء درسًا أبديًا يتم تدريسه في جميع الأسواق:
تعتمد التكهنات الأقوى دائمًا على بعض الحقائق على الأقل
إن صعود الميكوين هو في الأساس ظاهرة السوق للتشفير والتجزئة.ما نسيه مستثمرو التجزئة هؤلاء مع مرور الوقت ، يتم بناء العملة الأكثر سائلة دائمًا على نمو الخطوط المكافئة على المستوى الأساسي.وذلك لأن Xie Lin فقط ، جميع تجمعات رأس المال المحلية المشفرة (مستثمري التجزئة ، وصناديق التحوط ، والصناديق ذاتية العامل ، والثيران فقط) ، وجميع الأحواض الرأسمالية المشفرة.هذه هي قصة SOL في هذه الدورة.
قد لا تزال تتذكر سيولة 500 مرة من Axie Infinity وملايين اللاعبين الذين جذبتهم في ذروة الإثارة.مرجع آخر مألوف للغاية هو أن UST Luna بقيمة 40 مليار دولار يتم تداولها عالميًا ، و 1000 مرة من الدخل الذي يمكنك تحقيقه في غضون 18 شهرًا (على افتراض أنك اشتريت Luna انتعشت من النقطة المنخفضة وخطر الشد بشكل صحيح من أجل التخلص من المعضلة ) جوهر
على الرغم من أن العدمية المالية هي الاتجاه العام لهذه الدورة ، فقد يعتقد الناس أن ذلك يرجع إلى أن الافتقار الحالي إلى PMFs القوية لمشاريع رأس المال الاستثماري يؤدي إلى نقطة الإجماع الخاطئة هذه.
ومع ذلك ، يمكن لمشروع واحد فقط أن يجعل الحلم العام مرة أخرى.
أعتقد أن إيثينا هو المشروع المرشح الأكثر تأهيلًا في هذه الدورة.
أساسي
عند التفكير في StableCoins ، يوجد في الواقع شيئين مهمان للغاية.
1. قيمة الاقتراح -لماذا تحمل هذا؟
منتجات إيثينا ومطالبات القيمة بسيطة للغاية.ابق في 1 دولار ، احصل على مواقع دلتا محايدة بين ETH ومواقع ETH القصيرة ، واحصل على الفوائد.بافتراض تطبيع أسعار الفائدة التمويل ، توفر SUSDE أعلى عائد مستدام على جميع العملة المستقرة اليوم (10-13 ٪ APY).جعلت هذه القيمة الكبيرة إيثينا العملة المستقرة الأسرع نمواً في التاريخ.
من حيث الدخل ، USDE أفضل بكثير من جميع منتجات Defi الأخرى
للوهلة الأولى ، من الواضح أن Susde هو ملك لا جدال فيه لجميع العملات المشفرة.لماذا تريد الاحتفاظ بالورقة والتخلي عن جميع الفوائد الممكنة للدولار اليوم؟ربما يكون لأنه الأسهل والأكثر سائلًا.هذا يذكرنا …
2. التوزيع -كم من السهل الحصول عليه واستخدامه كنموذج للعملة؟
عند بدء أي stablecoin جديد ، فإن قناة التوزيع هي العامل الأكثر أهمية في تحديدها.USDT هي أول StableCoin اليوم لأنها العملة الأساسية لأي سوق لكل بورصة مركزية.هذا خندق ضخم ، ويستغرق StableCoin الجديد سنوات لبدء احتلال حصة السوق.
ومع ذلك ، نجح USDE في فعل شيء مميز للغاية.بدعم من BYBIT ، تم فتحه للمستخدمين في ثاني أكبر CEX ، والمنصة لها وظيفة إيرادات تلقائية.يتيح ذلك للمستخدمين الحصول على الرهون العقارية المستقرة للعملة دون زيادة الاحتكاك.حتى الآن ، لم يتم تضمين أي stablecoin اللامركزية الأخرى في أي CEX الرئيسي ، مما يوضح مدى صعوبة ذلك.
المصدر: أرتميس
في الوقت الحاضر ، يبلغ عدد العملات المعدنية المستقرة للبورصة المركزية حوالي 38.6 مليار دولار أمريكي ، أي ما يعادل 15 ضعف العرض الحالي للولايات المتحدة الأمريكية.إذا تم اعتبار 20 ٪ فقط من العملة المستقرة كسب 5-10 ٪ على USDE ، فهذا يعني أن سوق خدمة USDE سيزداد بنحو 4 مرات.تخيل الآن ما حدث عندما تستخدم جميع التبادلات المركزية الرئيسية USDE كرهون عقارية؟
المحفز 1: انخفضت أسعار الفائدة منظمة
منذ تأسيس Ethena ، كان معدل العائد النسبي لـ SUSDE 5-8 ٪ من سعر الفائدة على الصندوق الفيدرالي.تتيح هذه الميزة الهيكلية مليارات الدولارات في مجال العملة المشفرة للبحث عن رأس المال في إيثينا في غضون تسعة أشهر بعد الإطلاق.
The Vervense Dot Crac (سبتمبر 2024 سبتمبر)
خفض باول 50 نقطة أساس في سعر الفائدة في الصندوق الفيدرالي في سبتمبر ، مما يمثل أن أسعار الفائدة الخالية من المخاطر العالمية بدأت في الانخفاض.يُقدر حاليًا خريطة Dotmine أن سعر الفائدة في الصندوق الفيدرالي في الولاية المستقرة هو 3-3.5 ٪ ، مما يعني أن سعر الفائدة في الأشهر الـ 24 المقبلة سينخفض بنسبة 2 ٪ تقريبًا.ومع ذلك ، هذا لا علاقة له بمزايا إيثينا. زيادة سعر الفائدة في التمويل).
عندما يتم الجمع بين الاثنين ، يمكن لهذا الخليط القوي أن يرتفع الانتشار ، وهو بالضبط اقتراح القيمة الحقيقية لمنتجات إيثينا.
عندما يتناقص معدل التمويل ، ستنخفض قسط سعر القياس من حوالي 10 ٪ إلى 2 ٪
توريد USDE حساس للغاية للفرق في العوائد المتعلقة بسندات الخزانة الأمريكية
بالإشارة إلى المخططين أعلاه ، يمكن أن نرى بوضوح أن الطلب على USDE حساس للغاية تجاه عائد الخزانة الأمريكي.قبل ستة أشهر من الزيادة في قسط العائد ، زادت إمدادات USDE.مع انخفاض قسط ، انخفض الطلب على USDE بشكل طبيعي.من خلال هذه البيانات التاريخية ، أعتقد أن عودة عائد العائد سيؤدي إلى تسريع نمو الدولار الأمريكي مرة أخرى.الشيء المهم هو أن هذه الرياح السلسة سهلة الفهم ، ولكنها تجذب أيضًا معظم المشاركين في السوق.
مع مرور الوقت ، أتوقع أن تزيد هذا الحصة في السوق بشكل كبير ، تمامًا مثل Luna و UST Defi في الانخفاض في عام 2021 وضمان 20 ٪ من USAS في المرساة.
المحفز 2: USSTB
تم إطلاق USTB لأول مرة قبل أسبوعين.
النقاط الرئيسية لـ USSB هي كما يلي:
-
عملة مستقرة تدعمها 100 ٪ بدعم من BlackRock و Sucuritize
-
الوظيفة هي بالضبط نفس العملات المعدنية المستقرة.
-
يمكن أن تصبح مجموعة فرعية من USDE ، بحيث يكون عائد العملة المشفرة في Tradfi ؛
يتم التقليل من أهمية السوق ، لأنه الآن لا يوجد سبب تقريبًا للاحتفاظ بأي stablecoins من العملة المشفرة باستثناء USDE ، شريطة أن تتمكن من التأكد من أن البورصات مثل Binance لن تفلس (حتى لو لم يفلس ، فلن يسقط USDE. إلى الصفر ، لأنه مضمون تمامًا بواسطة BTC و Steth).في أسوأ الحالات ، ستحصل على عوائد مماثلة للمنافسين.
من خلال دمج USTB في النهاية الخلفية ، تم تقليل تقلبات العائد في Susde بشكل كبير الآن ، وبالتالي القضاء على أكبر الشكوك التي لا يمكن أن تحصل إيثينا على عائد مستدام في سوق الدب.كما زاد تقليل تقلبات العائد من فرصة تكامل CEX في المستقبل.
مع هذين المحفزين ،يتمتع Ethena بجودة عالية و stablecoin ، والتي يهيمن عليها جميع المنافسين الآخرين.
الاقتصاد الرموز: جيد وسيء وفرص
واحدة من عيوب الرموز VC هي أنه إذا كنت تحمل الرموز المميزة لفترة طويلة ، فستصبح بطبيعة الحال سحب المستثمرين الأوائل والفرق وأصحاب المصلحة الآخرين الذين حصلوا على الرموز.استنادًا إلى هذا وحده ، تخلى السوق بأكمله بالكامل عن أكبر سوق للمنتجات في هذه الجولة من سوق المنتجات ، وفضل ميمكوين الخالص.
لا تختلف إيثينا عن الرموز المعتادة VC.منذ النقطة العالية ، انخفض ENA بنسبة 80 ٪ تقريبًا بسبب ارتفاع تقييمات الإصدار وتوريد Airroprops.في هذه الأشهر الستة ، تم فتح Airdrops في الموسم الأول تمامًا ، ودخلت 750 مليون رمز السوق.هذه الإفتحة والطلب على انخفاض الرافعة المالية ، وفي نهاية المطاف سرد سرد ENA.
فلماذا يجب أن تتواصل مع رموز VC الشريرة الآن؟الإجابة بسيطة -في الأشهر الستة المقبلة ، سينخفض عدد ENAS الذي يدخل السوق بشكل حاد ، مما يمنع بشكل كبير ضغط البيع.بالأمس ، أول دفعة من الرموز التي تم إصدارها ، من بين إمدادات ENA الجديدة البالغة 125 مليون دولار ، اختار 30 مليون دولار فقط من مستثمري الهواء قفل الرموز المتبقية.في ضوء فترة طويلة ، ماذا سيحدث عندما يكون المستثمرون المضادون للهواء البائعين الهامشين الرئيسيين في الأشهر القليلة الماضية؟تم العثور على السعر عند 0.2 دولار ، والآن شكل قاع تاريخي عند 0.26 دولار.
من الآن إلى أبريل 2025 ، سيكون التضخم الإضافي الوحيد هو حوالي 300 مليون دولار من المكافآت الجوية للدخول إلى السوق ، ولكن بسعر 28 سنتًا ، وهذا يعادل فتح حوالي 450،000 دولار يوميًا (أقل من معاملة يومية حجم أقل من المعاملة اليومية حجم 1 ٪).من هذا المنظور ، على الرغم من أن ضغط التضخم في TAO يصل إلى 400-5 مليون دولار أمريكي ، إلا أنه ارتفع بنسبة 250 ٪ في الشهر الماضي.النقطة المهمة هنا هي أنه عندما يتم ترتيب النجوم ، نادراً ما يؤثر التوسع على إعادة توجيه الرمز المميز.بعد أبريل 2025 ، بدأت شركة الفريق/رأس المال الاستثماري في فتح ، لذلك أعطانا هذا حوالي 6 أشهر لممارسة الحجج المذكورة أعلاه.
ما هو حجم الحلم؟
على الرغم من أن ENA هو المنتج الجديد الوحيد الذي يحتوي على PMF واضح في هذه الدورة ، إلا أن ENA لم تدخل أعلى 100 على Coingecko.من منظور التحليل الفني ، يبدو مخطط HTF الخاص بـ ENA نظيفًا للغاية.إلى جانب ضغط العامل الدافع الأساسي + ضغط التضخم ، يمكنني بسهولة التنبؤ بأن ENA يعيد مستوى 1 دولار.هذا لن يجعل القيمة السوقية لـ ENA تصل إلى القيمة السوقية البالغة $ wif ، ولا تصل إلا إلى 1.5 مليار دولار أمريكي من توريد تداول Popcat مؤخرًا.
بالنظر إلى الأمر أكثر ، لدى Ethena الأساس لتوسيع USDE إلى عشرات المليارات من الدولارات ، ثم مئات المليارات من الدولارات.في النهاية ، نظرًا لأن العملة المستقرة المشفرة حصلت على حصتها في السوق بسبب الدفع المتقاطع الدولي ، لم يكن تريليون دولارًا مستحيلًا.في هذه المرحلة ، إذا كانت ENA هي أفضل منتج لمطاردة أكبر سوق للعملات المشفرة ، فهو ليس أفضل 20 رمزًا ، مما سيفاجئ الناس.
عندما نتمكن من الوصول إلى هناك ، لا أحد متأكد ، لكنني أعتقد أن Ethena هي الحلم الكبير التالي في العملات المشفرة في هذه الدورة.
