Outlook para 2025: Haz que Defi sea genial de nuevo

Autor: Investigador de Capital de YBB AC-Core

Puntos importantes

• Fundada por la familia Trump y las principales cifras de la industria criptográfica, World Liberty Financial está afectando gradualmente la dirección de la industria, y su reciente comportamiento de compra de tokens también ha impulsado el aumento de precios en los mercados secundarios.

• Después de la victoria de Trump, las políticas favorables de criptomonedas clave a corto plazo incluyen: establecer reservas estratégicas de bitcoins en los Estados Unidos, legalizar las criptomonedas y apoyar los planes de deuda mediante la emisión de ETF.

• El nuevo recorte de tasas de interés atraerá más fondos a Defi, creando un entorno macro similar al verano Defi en 2020-2021.

• Los acuerdos de préstamo Defi como Aave e Hyperliquid están atrayendo una atención generalizada y muestran una fuerte recuperación y explosividad.

• Binance y Coinbase recientemente favorecieron los tokens relacionados con Defi en sus tendencias de listado.

1. Factores externos que afectan la tendencia general:

1.1 World Libertyfi y la administración Trump

Fuente de la imagen: Financial Times

World Liberty Financial se posiciona como una plataforma financiera descentralizada que proporciona herramientas financieras justas, transparentes y compatibles.Atrajo a una gran cantidad de usuarios y simbolizó el comienzo de la revolución bancaria.Fundada por la familia Trump y las principales figuras en la industria criptográfica, la plataforma tiene como objetivo desafiar el sistema bancario tradicional al proporcionar soluciones financieras innovadoras.Esto refleja la ambición de Trump de desafiar el sistema bancario tradicional al proporcionar soluciones innovadoras para hacer de Estados Unidos un líder mundial en criptomonedas.

Recientemente, el comportamiento de compra de World Liberty Financial en diciembre tuvo un impacto en el mercado, lo que resultó en un rebote en los precios de varios tokens Defi, incluidos ETH, CBBTC, Link, Aave, Ena y Ondo.

1.2 Trump espera introducir políticas amigables con las criptomonedas después de que asume el cargo

El 47 ° presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, asumirá el cargo el 20 de enero de 2025, y las políticas favorables de criptografía esperan implementarse durante su administración incluyen:

• Trump reitera planes para construir reservas estratégicas de bitcoin estadounidenses

Las reservas estratégicas son recursos clave que se publicarán en caso de una crisis o interrupción del suministro.Un ejemplo bien conocido son las reservas de petróleo estratégico de EE. UU.Trump dijo recientemente que Estados Unidos planea tomar medidas importantes en el espacio criptográfico, potencialmente creando reservas de criptomonedas similares a las reservas de petróleo.Según los datos de Coingecko en julio de este año, los gobiernos poseen el 2.2% del suministro global de Bitcoin, y Estados Unidos posee 200,000 BTC por un valor de más de $ 20 mil millones.

• La normalización de la legalización de la criptomonedas

Con la segunda administración de Trump llegando al poder, las criptomonedas pueden legalizar por plena legalización.Puede haber más políticas abiertas en esta área.En el evento anual de la Asociación Blockchain, Trump expresó su apoyo a los esfuerzos para aprobar la legislación de criptomonedas de EE. UU. Y reconoció que casos de uso práctico como Depin legalizarían las criptomonedas y se convertirían en una prioridad en la agenda legislativa.Promete garantizar que bitcoin y las criptomonedas prosperen en los Estados Unidos

• Crypto Game of Thrones: Fortalecimiento del dominio del dólar + Reserva de Bitcoin + Legalización criptográfica + ETF = Bonos

Trump ha apoyado públicamente la opinión de que los activos de criptomonedas tienen muchos beneficios, incluidos: 1) Fortalecer el estado del dólar estadounidense y el poder de fijación de precios de las criptomonedas contra el dólar estadounidense 2) desplegando preventamente en el mercado de la criptografía para atraer más capital; La Reserva Federal está aliada con él;

Como se muestra en la figura a continuación, el índice del dólar estadounidense fue de alrededor de 80 en 2014, cuando la deuda de los Estados Unidos era de aproximadamente $ 20 billones.Hoy, la deuda de EE. UU. Ha aumentado a aproximadamente $ 36 billones, un aumento del 80%, pero el dólar continúa aumentando anormalmente.Si el dólar estadounidense continúa fortaleciéndose, junto con la aprobación de la SEC de los ETF de Bitcoin Spot, el nuevo incremento puede cubrir completamente los costos de emisión de bonos futuros.

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1.3 La nueva ronda de recortes de tasas de interés hace que Defi sea más atractivo

Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. Mostraron que la inflación central aumentó un 0,3% para el cuarto trimestre consecutivo en noviembre, un 3,3% más interanual.Los costos de la vivienda han disminuido, pero los precios de los productos básicos, excluyendo alimentos y energía, aumentaron un 0,3%, el mayor aumento desde mayo de 2023.

El mercado respondió rápidamente, lo que aumenta la probabilidad de recortar la tasa de interés de la Fed de 80% a 90%.El gerente de inversiones James Assy cree que el recorte de tasa de diciembre es casi seguro.JPMorgan Chase también espera que la Reserva Federal comience los recortes trimestrales después de su reunión de política de diciembre hasta que la tasa de fondos federales alcance el 3.5%.

El renacimiento de Defi está impulsado no solo por factores internos sino también por cambios económicos externos clave.A medida que cambian las tasas de interés globales, los activos de alto riesgo, como Defi y las criptomonedas, se están volviendo cada vez más atractivos para los inversores que buscan mayores rendimientos.El mercado se está preparando para un período de tasas de interés bajas potencialmente sostenidas, similar al mercado alcista de criptomonedas en 2017 y 2020.

Por lo tanto, Defi se beneficia en un entorno de baja tasa de interés por dos razones:

1. Reduzca el costo de las oportunidades de capital: a medida que caen los rendimientos de los productos financieros tradicionales, los inversores pueden recurrir a Defi para obtener mayores rendimientos (y también significa que los posibles márgenes de beneficio en el mercado de cifrado se comprimirán).

2. Reducir los costos de los préstamos: el financiamiento más barato fomenta los préstamos y promueve la actividad del ecosistema defi.

Después de dos años de ajuste, los indicadores clave como TVL han comenzado a recuperarse.El volumen de transacción de la plataforma Defi también ha aumentado significativamente.

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2. Tendencias del mercado de impulso de crecimiento en la cadena

2.1 Restauración del acuerdo de préstamo AAVE

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Las arquitecturas de AAVE V1, V2 y V3 son básicamente las mismas, pero la actualización clave de V4 es la introducción de la «capa de liquidez unificada».Esta característica es una extensión del concepto de portal introducido en AAVE V3.El portal es una función de cadena cruzada en V3, con el objetivo de lograr el suministro de activos de cadena cruzada, pero muchos usuarios no están familiarizados o nunca la han usado.El propósito del portal es unir activos entre diferentes blockchains acuñando y destruyendo a Atoken a través de las cadenas.

Por ejemplo, Alice posee 10 Aeth en Ethereum y quiere transferirlo al árbitro.Ella puede enviar transacciones a través de un protocolo de puente de la lista blanca, que realizará los siguientes pasos:

• El contrato en el árbitro se acuñó temporalmente a 10 Aeth sin ningún activo subyacente.

• Estos Aeth se transfieren a Alice.

• El proceso por lotes une los 10 eth al árbitro real.

• Una vez que los fondos están en su lugar, estos ETH se inyectan en la piscina AAVE para apoyar al Aeth acuñado.

Portal permite a los usuarios transferir fondos a través de las cadenas en busca de tasas de depósito más altas.Aunque el portal implementa la liquidez de la cadena cruzada, su operación se basa en el protocolo del puente de la lista blanca en lugar del protocolo central de AAVE, y los usuarios no pueden usar esta función directamente a través de AAVE.

Esto se mejora con la «capa de liquidez unificada» en V4, utilizando un diseño modular para administrar el suministro, los límites de préstamos, las tasas de interés, los activos e incentivos para lograr la asignación dinámica y más eficiente de liquidez.Además, el diseño modular permite a AAVE introducir o eliminar fácilmente nuevos módulos sin la necesidad de una migración de liquidez a gran escala.

Con el Protocolo de interoperabilidad de cadena cruzada de ChainLink (CCIP), AAVE V4 también construirá una «capa de liquidez de cadena cruzada» que permite a los usuarios acceder instantáneamente a todos los recursos de liquidez en diferentes redes.A través de estas mejoras, el portal se convertirá en un protocolo completo de liquidez de cadena cruzada.

Además de la «capa de liquidez unificada», AAVE V4 planea lanzar nuevas características que incluyen tasas de interés dinámicas, primas de liquidez, cuentas inteligentes, configuraciones de parámetros de riesgo dinámico y expansión a ecosistemas no EVM, con STablecoins GHO y protocolos de préstamos AAVE como el principal de una red AAVE.

Como líder en Defi, AAVE ha representado alrededor del 50% de la participación de mercado en los últimos tres años.El lanzamiento de V4 está destinado a expandir aún más su ecosistema para servir a una base de usuarios potencial de mil millones.

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Al 18 de diciembre de 2024, el TVL de AAVE vio un crecimiento significativo, superando el nivel máximo de verano de 2021 en un 30%, llegando a $ 23.056 mil millones.En comparación con la ronda anterior, los cambios en esta ronda de protocolo Defi se centran más en los préstamos modulares y la mejora de la eficiencia de financiación.(Para obtener más detalles sobre el acuerdo de préstamo modular, consulte nuestro artículo anterior «Derivados de la narrativa modular: evolución modular de los préstamos defi»)

2.2 El caballo oscuro derivado más fuerte del año: hiperlíquido

Fuente de la imagen: Medio: hiperlíquido

Según Yunt Capital (@stevenyuntcap), las fuentes de ingresos de la plataforma hiperlíquida incluyen listado instantáneo y tarifas de subastas, ganancias y pérdidas de los fabricantes de mercado de HLP, y tarifas de plataforma.Los dos primeros son información pública, y el equipo explicó recientemente la tercera fuente de ingresos.Según esto, podemos estimar que los ingresos totales de Hyperliquid desde el comienzo del año hasta el presente son de aproximadamente US $ 44 millones, de los cuales HLP contribuyó con US $ 40 millones.La estrategia de HLP se perdió $ 2 millones, mientras que la estrategia B ganó $ 2 millones.Los ingresos por liquidación fueron de US $ 4 millones.Cuando se lanzó el token de bombo, el equipo recompró tokens de exageración del mercado a través de la billetera de fondos de ayuda.Suponiendo que el equipo no tenga otras billeteras AF del USDC, la ganancia y pérdida de AF del USDC desde el año hasta la fecha es de $ 52 millones.

Entonces, con los $ 44 millones de HLP y los $ 52 millones de USDC AF, los ingresos totales de Hyperliquid desde año hasta la fecha son de aproximadamente $ 96 millones, superando a Lido para convertirse en el noveno proyecto de criptomonedas más grande en 2024.

@Defi_monk de Messari Research realizó recientemente un estudio de valoración sobre tokens de bombo.Su FDV es de aproximadamente $ 13 mil millones, que puede exceder los $ 30 mil millones en las condiciones correctas del mercado.Además, Hyperliquid planea lanzar Hyperevm a través de su TGE, y se espera que más de 35 equipos participen en el nuevo ecosistema, acercando el hiperlíquido a convertirse en la cadena de bloques universal de la capa 1, en lugar de solo la cadena de aplicaciones.

Fuente de la imagen: Messari

El hiperlíquido debe adoptar un nuevo marco de valoración.Por lo general, las aplicaciones asesinas están separadas de sus redes de capa 1.Los ingresos de la aplicación son el token de la aplicación, mientras que los ingresos de la red Layer 1 son el validador de la red.Sin embargo, Hyperliquid integra estas fuentes de ingresos.Por lo tanto, el hiperlíquido no solo tiene una plataforma de comercio de contrato perpetuo descentralizada líder (PERP DEX), sino que también controla su red de capa 1 subyacente.Utilizamos valoraciones de suma de segmento para reflejar sus características de integración vertical.Primero, echemos un vistazo a la valoración de Perf Dex.

La visión general de Messari del mercado de derivados es consistente con el capital multicoins y ASXN, con una excepción: la cuota de mercado de Hyperliquid.El mercado de PERP DEX es un mercado de «ganador-tomas-todo» por las siguientes razones:

• Cualquier autor dex puede lanzar cualquier contrato perpetuo, eliminando el problema de la fragmentación de blockchain.

• A diferencia de los intercambios centralizados, los intercambios descentralizados no requieren una licencia.

• Existe un efecto de red en términos de flujo de pedido y liquidez.

En el futuro, el dominio del hiperlíquido continuará creciendo.Hyperliquid espera ocupar casi la mitad de la participación de mercado en la cadena para 2027, generando $ 551 millones en ingresos.Actualmente, las tarifas de transacción pertenecen a la comunidad y, por lo tanto, se consideran ingresos reales.Basado en el múltiplo de 15 veces del estándar de valoración de la definición, Perp dex, como un negocio independiente, está valorado en US $ 8.3 mil millones.Para los clientes empresariales, puede consultar nuestro modelo completo.Ahora echemos un vistazo a la valoración de L1:

Por lo general, la valoración de L1 se evalúa utilizando la prima de la aplicación DEFI que se ejecuta en ella.A medida que la actividad de Hyperliquid en su red continúa aumentando, su valoración puede aumentar aún más.Hyperliquid es actualmente la 11ª cadena de bloques de clasificación para TVL.Las redes similares, como SEI e inyectivo, se valoran en $ 5 mil millones y $ 3 mil millones, respectivamente, mientras que las redes de alto rendimiento de escalas similares como Sui y APTOS están valoradas en $ 30 mil millones y $ 12 mil millones, respectivamente.

Como HypEREVM aún no está disponible, se estima que la valoración L1 de Hyperliquid tiene una prima de $ 5 mil millones.Pero según los precios actuales del mercado, la valoración de L1 podría ser cercana a $ 10 mil millones o incluso más.

Entonces, en el caso base, el autor de Hyperliquid está valorado en $ 8.3 mil millones y su red L1 está valorada en $ 5 mil millones, lo que eleva su FDV total a aproximadamente $ 13.3 mil millones.En un mercado bajista, su valoración es de aproximadamente $ 3 mil millones, mientras que en un mercado alcista, su valoración puede alcanzar los $ 34 mil millones.

3. Conclusión

Mirando hacia el 2025, la recuperación integral y el altísimo del ecosistema de Defi se convertirán sin duda en la narrativa convencional.Con el apoyo político de la administración Trump para las finanzas descentralizadas, la industria de las criptomonedas de los Estados Unidos ha introducido un entorno regulatorio más favorable, y Defi está marcando el comienzo de innovación y oportunidades de crecimiento sin precedentes.Como líder de los acuerdos de préstamo, AAVE ha recuperado y superado gradualmente su antigua gloria con la innovación de la capa de liquidez en V4, convirtiéndose en la fuerza central en el campo de préstamos Defi.Al mismo tiempo, en el mercado de derivados, el hiperlíquido ha aumentado rápidamente para convertirse en el caballo oscuro más fuerte en 2024, atrayendo a una gran cantidad de usuarios y liquidez con su excelente innovación tecnológica e integración eficiente de participación de mercado.

Al mismo tiempo, las estrategias de listado de los intercambios convencionales como Binance y Coinbase también evolucionan constantemente, y los tokens relacionados con Defi se han convertido en un nuevo enfoque, como ACX, Orca, vaca, ceto, velódromo, etc., que se han lanzado Recientemente, se reflejan las acciones de las dos plataformas principales.

La prosperidad de Defi no se limita a los mercados de préstamos y derivados, sino que también florecerá en áreas como stablecoins, suministro de liquidez y soluciones de cadena cruzada.Se puede previsible que, impulsado por la política, la tecnología y las fuerzas del mercado, Defi se elevará nuevamente en 2025 y se convertirá en una parte indispensable del sistema financiero global.