jakiro
المؤلف: YBB Capital باحث AC-Core
نقاط مهمة
-
تأسست World Liberty Financial التي أسسها عائلة ترامب وأفضل شخصيات صناعة التشفير ، وتؤثر تدريجياً على اتجاه الصناعة ، كما أن سلوك شراء الرمز المميز الأخير قد دفع زيادة الأسعار في الأسواق الثانوية.
-
بعد انتصار ترامب ، تشمل السياسات المواتية للعملة المشفرة على المدى القصير: إنشاء احتياطيات بيتكوين الاستراتيجية في الولايات المتحدة ، وإضفاء الشرعية على العملات المشفرة ، ودعم خطط الديون من خلال إصدار صناديق الاستثمار المتداولة.
-
سيؤدي تخفيض سعر الفائدة الجديد إلى جذب المزيد من الأموال إلى Defi ، مما يخلق بيئة ماكرو مماثلة لصيف Defi في 2020-2021.
-
تجذب اتفاقيات إقراض Defi مثل AAVE و Hyperleliquid الانتباه على نطاق واسع وتظهر انتعاشًا قويًا وانفجارًا.
-
فضلت Binance و Coinbase مؤخرًا الرموز المتعلقة بـ Defi في اتجاهات الإدراج.
1. العوامل الخارجية التي تؤثر على الاتجاه العام:
1.1 World Libertyfi وإدارة ترامب
مصدر الصورة: الأوقات المالية
يتم وضع World Liberty Financial كمنصة مالية لا مركزية توفر أدوات مالية عادلة وشفافة ومتوافقة.جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين ورمز بداية الثورة المصرفية.تهدف النظام الأساسي الذي أسسه عائلة ترامب والأرقام العليا في صناعة التشفير ، إلى تحدي النظام المصرفي التقليدي من خلال توفير حلول مالية مبتكرة.هذا يعكس طموح ترامب لتحدي النظام المصرفي التقليدي من خلال توفير حلول مبتكرة لجعل الولايات المتحدة رائدة عالمية في العملات المشفرة.
في الآونة الأخيرة ، كان لسلوك الشراء العالمي Liberty Financial في ديسمبر تأثير على السوق ، مما أدى إلى انتعاش في أسعار العديد من الرموز المميزة بما في ذلك ETH و CBBTC و Link و Aave و ENA و ONDO.
1.2 يتوقع ترامب أن يقدم سياسات صديقة للعملة المشفرة بعد توليه منصبه
سيتولى الرئيس السابع والأربعون للولايات المتحدة ، دونالد ترامب ، منصبه في 20 يناير 2025 ، وتشمل السياسات المواتية للتشفير المتوقع تنفيذها أثناء إدارته:
-
يكرر ترامب خطط بناء احتياطيات استراتيجية Bitcoin لنا
تعد الاحتياطيات الإستراتيجية موارد رئيسية يجب إصدارها في حالة حدوث أزمة أو تعطيل العرض.مثال معروف هو احتياطيات النفط الاستراتيجية الأمريكية.قال ترامب مؤخرًا إن الولايات المتحدة تخطط لاتخاذ إجراءات رئيسية في مساحة التشفير ، مما قد يخلق احتياطيات عملة مشفرة مماثلة لمحميات النفط.وفقًا لبيانات Coingecko في يوليو من هذا العام ، تمتلك الحكومات 2.2 ٪ من إمدادات Bitcoin العالمية ، حيث تمتلك الولايات المتحدة 200000 BTC تزيد قيمتها عن 20 مليار دولار.
-
تطبيع تقنين العملة المشفرة
مع وصول إدارة ترامب الثانية إلى السلطة ، قد تسير العملات المشفرة بشكل كامل.قد يكون هناك المزيد من السياسات المفتوحة في هذا المجال.في الحدث السنوي لجمعية Blockchain ، أعرب ترامب عن دعمه لجهود تمرير تشريعات عملة التشفير الأمريكية واعترف بأن حالات الاستخدام العملي مثل Depin ستضرب العملات المشفرة وتصبح أولوية على جدول الأعمال التشريعي.وعود لضمان ازدهار عملات البيتكوين والعملات المشفرة في الولايات المتحدة
-
Crypto Game of Thrones: تعزيز هيمنة الدولار + محمية Bitcoin + تقنين Crypto + ETF = السندات
دعمت ترامب علنا الرأي القائل بأن أصول التشفير لها العديد من الفوائد ، بما في ذلك تعزيز وضع الدولار الأمريكي وقوة التسعير في العملات المشفرة ضد الدولار الأمريكي ؛ الاحتياطي الفيدرالي متحالف معه.
كما هو موضح في الشكل أدناه ، كان مؤشر الدولار الأمريكي حوالي 80 في عام 2014 ، عندما كان الدين الأمريكي حوالي 20 تريليون دولار.اليوم ، ارتفع ديون الولايات المتحدة إلى حوالي 36 تريليون دولار ، بزيادة قدرها 80 ٪ ، لكن الدولار لا يزال يرتفع بشكل غير طبيعي.إذا استمر الدولار الأمريكي في التعزيز ، إلى جانب موافقة SEC على صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، يمكن للزيادة الجديدة أن تغطي تكاليف إصدار السندات المستقبلية بالكامل.
مصدر بيانات الصورة: الاستثمار
مصدر بيانات الصورة: Fred.Stloufed
1.3 الجولة الجديدة من التخفيضات في أسعار الفائدة تجعل Defi أكثر جاذبية
أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن التضخم الأساسي ارتفع بنسبة 0.3 ٪ للربع الرابع على التوالي في نوفمبر ، بزيادة 3.3 ٪ على أساس سنوي.تراجعت تكاليف السكن ، لكن أسعار السلع ، باستثناء الأغذية والطاقة ، ارتفعت بنسبة 0.3 ٪ ، وهي أكبر زيادة منذ مايو 2023.
استجاب السوق بسرعة ، مما رفع احتمال خفض سعر الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل من 80 ٪ إلى 90 ٪.يعتقد مدير الاستثمار جيمس آسى أن خفض أسعار شهر ديسمبر شبه مؤكد.تتوقع JPMorgan Chase أيضًا أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي التخفيضات الفصلية بعد اجتماعه في سياسة ديسمبر حتى يصل معدل الأموال الفيدرالية إلى 3.5 ٪.
إن إحياء Defi مدفوع ليس فقط بالعوامل الداخلية ولكن أيضًا عن طريق التغييرات الاقتصادية الخارجية الرئيسية.مع تغير أسعار الفائدة العالمية ، أصبحت الأصول عالية الخطورة مثل Defi و Cryptocurrency جذابة بشكل متزايد للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد أعلى.يستعد السوق لفترة من أسعار الفائدة المنخفضة المحتملة ، على غرار سوق العملة المشفرة في عامي 2017 و 2020.
لذلك ، فوائد DEFI في بيئة سعر الفائدة المنخفضة لسببين:
1. تقليل تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال: مع انخفاض عائدات المنتجات المالية التقليدية ، قد يتحول المستثمرون إلى Defi للحصول على عوائد أعلى (ويعني أيضًا أن هوامش الربح المحتملة في سوق التشفير ستضغط).
2. تقليل تكاليف الإقراض: يشجع التمويل الأرخص الإقراض ويعزز نشاط النظام البيئي Defi.
بعد عامين من التعديل ، بدأت المؤشرات الرئيسية مثل TVL في الانتعاش.زاد حجم المعاملة من منصة DEFI بشكل كبير أيضًا.
مصدر بيانات الصورة: ديفيلاما
2. نمو النمو على السلسلة يثير اتجاهات السوق
2.1 استعادة اتفاقية الإقراض aave
مصدر الصورة: cryptotimes
إن بنيات AAVE V1 و V2 و V3 هي نفسها بشكل أساسي ، لكن ترقية المفتاح لـ V4 هي إدخال “طبقة السيولة الموحدة”.هذه الميزة هي امتداد لمفهوم البوابة المقدمة في AAVE V3.Portal هي وظيفة سلسلة متقاطعة في V3 ، تهدف إلى تحقيق إمدادات الأصول عبر السلسلة ، لكن العديد من المستخدمين ليسوا على دراية أو لم يستخدموها أبدًا.الغرض من Portal هو سد الأصول بين مختلف blockchains عن طريق الانتقال وتدمير atoken عبر السلاسل.
على سبيل المثال ، تحتوي أليس على 10 Aeth على Ethereum وتريد نقلها إلى التعبير.يمكنها إرسال المعاملات من خلال بروتوكول جسر القائمة البيضاء ، والذي سيؤدي الخطوات التالية:
-
العقد على التعبير مؤقتا 10 aeth دون أي أصول أساسية.
-
يتم نقل هذه aeths إلى أليس.
-
تقوم عملية الدُفعات بسد 10 ETH الفعلي إلى التعريفي.
-
بمجرد أن تكون الأموال في مكانها ، يتم حقن هذه الروح في تجمع AAVE لدعم Aeth.
يسمح البوابة للمستخدمين بنقل الأموال عبر السلاسل في السعي لتحقيق معدلات إيداع أعلى.على الرغم من أن البوابة تنفذ السيولة عبر السلسلة ، إلا أن تشغيلها تعتمد على بروتوكول الجسر البيضاء بدلاً من البروتوكول الأساسي لـ AAVE ، ولا يمكن للمستخدمين استخدام هذه الميزة مباشرة من خلال AAVE.
يتم تحسين ذلك من خلال “طبقة السيولة الموحدة” في V4 ، باستخدام تصميم وحدات لإدارة الحدود ، وأسعار الفائدة ، والأصول والحوافز لتحقيق تخصيص ديناميكي وأكثر كفاءة للسيولة.بالإضافة إلى ذلك ، يمكّن التصميم المعياري AAVE من إدخال أو حذف وحدات جديدة بسهولة دون الحاجة إلى ترحيل السيولة على نطاق واسع.
مع بروتوكول قابلية التشغيل المتداخل عبر السلسلة (CCIP) ، ستقوم AAVE V4 أيضًا بإنشاء “طبقة سيولة عبر السلسلة” تمكن المستخدمين من الوصول على الفور إلى جميع موارد السيولة عبر شبكات مختلفة.من خلال هذه التحسينات ، سوف تتطور البوابة إلى بروتوكول سيولة متقاطع كامل السلسلة.
بالإضافة إلى “طبقة السيولة الموحدة” ، تخطط AAVE V4 لإطلاق ميزات جديدة بما في ذلك أسعار الفائدة الديناميكية ، وأقساط السيولة ، وحسابات ذكية ، وتكوينات معلمات المخاطر الديناميكية والتوسع في النظم الإيكولوجية غير EVM ، مع بروتوكولات الإقراض STABLECOIN GHO و AAV من شبكة AAVE.
كقائد في Defi ، شكلت AAVE حوالي 50 ٪ من حصة السوق على مدار السنوات الثلاث الماضية.يهدف إطلاق V4 إلى زيادة توسيع نظامه الإيكولوجي لخدمة قاعدة مستخدمين محتملة قدرها مليار.
مصدر بيانات الصورة: ديفيلاما
اعتبارًا من 18 ديسمبر 2024 ، شهد TVL من AAVE نموًا كبيرًا ، متجاوزًا مستوى الذروة الصيفية لعام 2021 بنسبة 30 ٪ ، ليصل إلى 23.056 مليار دولار.بالمقارنة مع الجولة السابقة ، فإن التغييرات في هذه الجولة من بروتوكول Defi تركز أكثر على الإقراض المعياري وتحسين كفاءة التمويل.(لمزيد من التفاصيل حول اتفاقية الإقراض المعيارية ، يرجى الرجوع إلى مقالتنا السابقة “مشتقات السرد المعياري: التطور المعياري لإقراض Defi”)
2.2 أقوى الحصان الداكن المشتق من العام: ارتفاع السائل
مصدر الصورة: متوسطة: ارتفاع السائل
وفقًا لـ Yunt Capital (STEVENYUNTCAP) ، تشمل مصادر الإيرادات من منصة فرط السائل رسوم الإدراج الفوري ورسوم المزاد ، وأرباح وخسائر سوق HLP ، ورسوم المنصات.الأولان هما معلومات عامة ، وشرح الفريق مؤخرًا المصدر الثالث للإيرادات.بناءً على ذلك ، يمكننا أن نقدر أن إجمالي إيرادات Hyperleliid من بداية العام إلى الوقت الحاضر حوالي 44 مليون دولار أمريكي ، وساهمت HLP بمبلغ 40 مليون دولار أمريكي.استراتيجية HLP A خسر مليوني دولار ، في حين أن الإستراتيجية B حققت 2 مليون دولار.كانت إيرادات التصفية 4 ملايين دولار أمريكي.عندما تم إطلاق رمز الضجيج ، قام الفريق بإعادة تشكيل الرموز المميزة للضجيج من السوق من خلال محفظة صندوق الإغاثة.على افتراض أن الفريق ليس لديه محافظ أخرى من USDC AF ، فإن ربح وخسارة USDC AF من سنة إلى تاريخ يبلغ 52 مليون دولار.
لذلك ، مع إجمالي إيرادات HLP بقيمة 44 مليون دولار من HLP و USDC AF ، إجمالي إيرادات HyperLiviid من سنة إلى تاريخ حوالي 96 مليون دولار ، متجاوزًا ليدو ليصبح تاسع أكبر مشروع عملة مشفرة في عام 2024.
أجرت Messari Research’s defi_monk مؤخرًا دراسة تقييم على الرموز المميزة للضجيج.تبلغ FDV حوالي 13 مليار دولار ، والتي قد تتجاوز 30 مليار دولار في ظل ظروف السوق المناسبة.بالإضافة إلى ذلك ، تخطط Hyperleliid لإطلاق HyperevM من خلال TGE ، ومن المتوقع أن يشارك أكثر من 35 فريقًا في النظام البيئي الجديد ، مما يجعل Hyperleliid أقرب إلى أن تصبح Layer 1 blockchain ، بدلاً من سلسلة التطبيق فقط.
مصدر الصورة: Messari
يجب أن يعتمد السائل المفرط إطارًا جديدًا للتقييم.عادة ، تكون تطبيقات القاتل منفصلة عن شبكات الطبقة 1.الإيرادات من التطبيق هي رمز التطبيق ، في حين أن الإيرادات من شبكة الطبقة 1 هي مدقق الشبكة.ومع ذلك ، يدمج Hyperliquid هذه تدفقات الإيرادات.لذلك ، ليس لدى HyperlivriviD منصة تداول العقد الدائمة الرائدة اللامركزية (Perp DEX) ، بل تتحكم أيضًا في شبكة الطبقة 1 الأساسية.نستخدم تقييمات مجموع القطاع لتعكس خصائص التكامل الرأسي.أولاً ، دعنا نلقي نظرة على تقييم Perp Dex.
تتوافق رؤية Messari الشاملة لسوق المشتقات مع Multicoin Capital و ASXN ، باستثناء واحد – حصة السوق Hyperleliid.سوق Perp Dex عبارة عن سوق “الفائز بجميع” للأسباب التالية:
-
يمكن لأي perp dex إطلاق أي عقد دائم ، مما يلغي مشكلة تجزئة blockchain.
-
على عكس التبادلات المركزية ، لا تتطلب التبادلات اللامركزية ترخيصًا.
-
هناك تأثير الشبكة من حيث تدفق الطلب والسيولة.
في المستقبل ، ستستمر هيمنة Hyperleliber في النمو.يتوقع Hyperleliid أن يشغل ما يقرب من نصف حصة السوق على السلسلة بحلول عام 2027 ، مما يوفر إيرادات 551 مليون دولار.حاليا ، رسوم المعاملات تنتمي إلى المجتمع وبالتالي تعتبر الدخل الفعلي.استنادًا إلى مضاعف 15 مرة لمعيار تقييم Defi ، تقدر قيمة Perp Dex ، كعمل مستقل ، 8.3 مليار دولار أمريكي.لعملاء المؤسسات ، يمكنك الرجوع إلى نموذجنا الكامل.الآن دعنا نلقي نظرة على تقييم L1:
عادةً ما يتم تقييم تقييم L1 باستخدام قسط تطبيق Defi الذي يعمل عليه.مع استمرار زيادة نشاط Hyperleliid على شبكته ، قد يرتفع تقييمه أكثر.Hyperleliid هو حاليا blockchain في المرتبة 11 ل TVL.تقدر قيمة شبكات مماثلة ، مثل SEI و enjective ، بمبلغ 5 مليارات دولار و 3 مليارات دولار ، على التوالي ، في حين تقدر قيمة شبكات عالية الأداء من المقاييس المماثلة مثل SUI و APTOS بمبلغ 30 مليار دولار و 12 مليار دولار على التوالي.
نظرًا لأن hyperevm غير متوفر حتى الآن ، فإن تقييم L1 من Hyperleliid يقدر بشكل متحفظ بمبلغ 5 مليارات دولار.ولكن استنادًا إلى أسعار السوق الحالية ، قد يكون تقييم L1 قريبًا من 10 مليارات دولار أو أعلى.
لذلك ، في الحالة الأساسية ، تقدر قيمة Perp Dex من Hyperleliquid بمبلغ 8.3 مليار دولار ، ويبلغ قيمة شبكة L1 الخاصة بها 5 مليارات دولار ، مما يصل إلى إجمالي FDV إلى حوالي 13.3 مليار دولار.في سوق الدب ، يبلغ تقييمه حوالي 3 مليارات دولار ، بينما في السوق الصاعدة ، قد يصل تقييمه إلى 34 مليار دولار.
3. الخلاصة
بالنظر إلى عام 2025 ، سيصبح الشفاء الشامل للانتعاش والارتفاع للنظام الإيكولوجي Defi هو السرد السائد.من خلال دعم سياسة إدارة ترامب للتمويل اللامركزي ، دخلت صناعة العملة المشفرة في الولايات المتحدة في بيئة تنظيمية أكثر ملاءمة ، و Defi تدخل في فرص الابتكار والنمو غير المسبوقة.بصفته زعيم اتفاقيات الإقراض ، استعاد AAVE تدريجياً وتجاوز مجده السابق مع ابتكار طبقة السيولة في V4 ، لتصبح القوة الأساسية في مجال إقراض Defi.في الوقت نفسه ، في سوق المشتقات ، ارتفع ارتفاع السائل بسرعة لتصبح أقوى حصان مظلم في عام 2024 ، حيث يجذب عدد كبير من المستخدمين والسيولة من خلال ابتكاره التكنولوجي المتميز وتكامل حصتها في السوق.
في الوقت نفسه ، فإن استراتيجيات الإدراج للتبادلات السائدة مثل binance و coinbase تتطور باستمرار ، وأصبحت الرموز ذات الصلة defi تركيزًا جديدًا ، مثل ACX و ORCA و Cow و Cetus و Velodrome ، وما إلى ذلك ، والتي تم إطلاقها في الآونة الأخيرة ، تنعكس تصرفات المنصتين الرئيسيتين.
لا يقتصر ازدهار Defi على أسواق الإقراض والمشتقات ، ولكنه سيزهر أيضًا في مجالات مثل StableCoins ، وتوريد السيولة ، وحلول السلسلة المتقاطعة.قد يكون من المتوقع أن يرتفع Defi مرة أخرى في عام 2025 ، مدفوعًا بالسياسة والتكنولوجيا وقوى السوق.
