jakiro
Autor: Chetanya, investigador The Spartan Group;
Ethena Labs es el participante de más rápido crecimiento en el campo de la estabilización de alta ganancia, desde los ingresos que se disparan y el fabricante.
Soy un fiel partidario de la moneda estable respaldada por moneda ilegal, y puede resolver los proyectos que pueden resolver el dilema de las monedas estables.
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El TVL del USDE se elevó a $ 2.3 mil millones.Ethena se convirtió rápidamente en el protocolo Defi más rentable, solo superado por ETH y MKR.
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Curiosamente, después del reciente boom apalancado, su elasticidad TVL y la gestión perfecta del acuerdo sobre la gestión perfecta de la redención y el uso de Usee.Esto aumentará la confianza del mercado en el producto y atraerá a una gran cantidad de titulares de USDE cuando el mercado se recupere.
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1, OptimistaUSDE
Susde proporciona una forma escalable que puede obtener un rendimiento neutral del mercado de dos dígitos, por lo que es una opción alternativa efectiva para USDT/USDC.Como el protocolo de anclaje mostró una gran demanda de rendimientos estables en la ronda anterior (ATH TVL: 18 mil millones de dólares).Espero que cuando los comerciantes, intercambios, fondos, etc. estén implementando fondos gradualmente, mantengan algunas establo del USDE.
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Seraphim y su equipo integraron rápidamente el USDE en grandes protocolos Defi, incluidos Frax Finance, Pendle, Morpho Labs, etc. y el USDE mostraron signos tempranos de expansión de Defi.Con la próxima integración de CEFI (BYBIT es la primera), es probable que el USDE se convierta en una de las estables más grandes.
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El crecimiento de las hipotecas BTC y SOL puede no considerarse.Esto puede expandir enormemente TAM y hacer que el TVL de USDE sea más de $ 10 mil millones en este ciclo.
2Valuación
Al comparar ENA con el acuerdo de préstamo y el protocolo de divisas estabilizado para TVL, el índice de costos e ingresos, ENA parece estar sobreestimado bajo una dilución completa.Sin embargo, en la dimensión MC (valor de mercado), la valoración parece ser razonable.
Creo que MC es al menos un indicador más adecuado a corto plazo, porque el primer desbloqueo importante se abrirá a principios de 2025.Antes de eso, el rango flotante permanecerá alrededor del 10-20%.
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3Pronóstico de datos
En casos básicos, espero que ENA TVL aumente a aproximadamente $ 10 mil millones.Esto permitirá que gane más de $ 1 mil millones en costos y genere más de $ 500 millones en ingresos de acuerdo con la situación de la utilización de la USDE (o el tipo de cambio de SUSDE).El espacio en ascenso de Ena puede ser de 5 a 10 veces, lo que significa que el valor de mercado alcanzará los $ 50-10 mil millones.
El requisito previo para estas predicciones es que la prosperidad de esta ronda de este ciclo no es menor que la de la ronda anterior.
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4,riesgo
El riesgo de diseño de Ethena se manejó básicamente bien.Sin embargo, un problema más urgente es cómo administrarán TVL una vez que termine el plan de puntos/fragmentos.Pueden generar ingresos de alto acuerdo y proporcionar a los titulares de Susde los tipos de cambio altos anormales, lo que se debe en gran medida a la baja tasa de compromiso del USDE (actualmente alrededor del 13.5%).En esencia, actualmente se alienta a los titulares del USDE a ganar más «puntos/fragmentos» con compromiso.
Después de que termine el plan de integración, el titular del USDE no acumulará ningún valor, lo que significa que no existe una demanda natural de USDE.Espero que algunos ingresos compartan con los titulares del USDE, o el tipo de cambio SUSDE/USDE se acercará al 100%, y los ingresos del acuerdo se reducirán, reduciendo así la efectividad de Ena.
Pero creo que los fundadores y equipos de Ethena tendrán algunas estrategias para lidiar con este problema en el futuro.
