jakiro
Auteur: Chetanya, chercheur The Spartan Group;
Ethena Labs est le participant à la croissance la plus rapide dans le domaine à profit élevé de la stabilisation – de la montée en flèche des revenus de Tether and Maker.
Je suis un fidèle partisan de la monnaie stable soutenue par la monnaie illégale, et elle peut résoudre les projets qui peuvent résoudre le dilemme des pièces stables.
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TVL d’USDE a grimpé à 2,3 milliards de dollars.Ethena est rapidement devenue le protocole Defi le plus rentable, juste derrière ETH et MKR.
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Fait intéressant, après le récent boom à effet de levier, son élasticité TVL et la gestion parfaite de l’accord sur la gestion parfaite de la rédemption et utilisent Hooke moi.Cela renforcera la confiance du marché dans le produit et attirera un grand nombre de détenteurs de l’USDE lorsque le marché rebondit.
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1, OptimisteUSDE
Susde fournit une manière évolutive qui peut obtenir un rendement neutre à deux chiffres, ce qui en fait une option alternative efficace pour USDT / USDC.Comme le protocole d’ancrage a montré une forte demande de rendements stables lors du tour précédent (ATH TVL: 18 milliards de dollars américains).J’espère que lorsque les commerçants, les bourses, les fonds, etc., déploient progressivement des fonds, ils conserveront certaines stablescoins de l’USDE.
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Seraphim et son équipe ont rapidement intégré l’USDE dans de grands protocoles Defi, notamment Frax Finance, Pendle, Morpho Labs, etc., et l’USDE a montré des signes précoces d’expansion Defi.Avec la prochaine intégration CEFI (le parbit est le premier), l’USDE est susceptible de devenir l’une des plus grandes stablecoins.
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La croissance des hypothèques BTC et SOL peut ne pas être envisagée.Cela peut étendre considérablement TAM et faire de TVL de l’USDE plus de 10 milliards de dollars dans ce cycle.
2Évaluation
Lorsque vous comparez l’ENA avec l’accord de prêt et le protocole de devise stabilisé pour l’indice TVL, les coûts et les revenus, l’ENA semble être surestimée sous une dilution complète.Cependant, dans la dimension MC (valeur marchande), l’évaluation semble raisonnable.
Je pense que MC est au moins un indicateur plus approprié à court terme, car le premier déverrouillage majeur sera ouvert au début de 2025.Avant cela, la plage flottante restera autour de 10 à 20%.
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3Prévisions de données
Dans les cas de base, je m’attends à ce que ENA TVL augmente à environ 10 milliards de dollars.Cela lui permettra de gagner plus d’un milliard de dollars de coûts et de générer plus de 500 millions de dollars de revenus en fonction de la situation de l’utilisation de l’USDE (ou du taux de change SUSDE).L’espace croissant d’Ena peut être de 5 à 10 fois, ce qui signifie que la valeur marchande atteindra 50 à 10 milliards de dollars.
La condition préalable à ces prévisions est que la prospérité de ce cycle de ce cycle n’est pas moins que celle du tour précédent.
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4,risque
Le risque de conception d’Ethena a été bien géré.Cependant, un problème plus urgent est de savoir comment ils géreront TVL une fois le plan de points / fragments se terminera.Ils peuvent générer des revenus d’accord élevés et fournir aux détenteurs de SUSDE des taux de change élevés anormaux, ce qui est en grande partie dû au faible taux de gage de l’USDE (actuellement environ 13,5%).Essentiellement, les détenteurs actuellement de l’USDE sont encouragés à gagner plus de « points / éclats » avec un engagement.
Une fois le plan d’intégration terminé, le titulaire de l’USDE n’accumulera aucune valeur, ce qui signifie qu’il n’y a pas de demande naturelle d’USDE.Je m’attends à ce que certains revenus partagent avec les détenteurs de l’USDE, ou le taux de change SUSDE / USDE s’approche de 100%, et les revenus de l’accord diminueront, ce qui réduira ainsi l’efficacité de l’ENA.
Mais je crois que les fondateurs et les équipes d’Ethena auront des stratégies pour faire face à ce problème à l’avenir.
