jakiro
Fuente: Coinbase;
resumen
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Observamos el crecimiento del valor total de bloqueo (TVL), que fue apreciado por la apreciación de los precios de los tokens de gas primarios en las redes L1 y L2.
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Analizamos el impacto de las transacciones básicas de CME Futures en el tráfico ETF.
Prefacio
A través de 10 cuadros, este artículo revisa las tendencias básicas y las tendencias técnicas del mercado de cifrado en la primera mitad de 2024.Hemos estudiado el crecimiento del valor total de bloqueo (TVL), que se aprecia por la apreciación de los precios de los tokens de gas primarios en las redes L1 y L2.También adoptamos métodos relativos para medir las actividades en estas cadenas de red a través de la tarifa de transacción general y la dirección activa, y luego analizar el mayor factor impulsor de la tarifa de transacción en Ethereum en Ethereum.Después de eso, estudiamos la situación actual de la dinámica de suministro, la correlación y la liquidez actual del mercado de las criptomonedas.
Además, uno de los indicadores más rastreados en las criptomonedas es la entrada y el flujo de salida del ETF de Spot American Bitcoin, que generalmente se considera un representante de los cambios en la demanda de criptomonedas.Sin embargo, el crecimiento del contrato de la Línea de Futuros de Bitcoin de Chicago Commodity Exchange (OI) ha demostrado que desde su lanzamiento, la entrada de ETF ha sido impulsada por transacciones básicas.Analizamos la influencia de las transacciones básicas de los futuros de Chicago Commodity Exchange (CME), lo que demuestra que desde principios de abril, el crecimiento de la exposición al ETF que no es CBTC se ha ralentizado significativamente.
Fundamental
Crecimiento de TVL
No compararemos el TVL original de diferentes cadenas, pero seguiremos el crecimiento estandarizado de TVL de la apreciación de la apreciación de los precios de su token de gas nativo.En general, debido a la hipoteca o liquidez, el token nativo constituye una gran parte de TVL en el ecosistema.Ajustar el crecimiento de TVL a través del crecimiento de precios ayuda a separar cuántas creaciones de valor nuevas en el crecimiento de TVL en lugar de la apreciación pura de los precios.
En general,En lo que va del año, el crecimiento de TVL ha excedido el valor total de mercado de las criptomonedas en un 24%.La cadena de crecimiento más rápida -ton, aptos, sui y base puede considerarse relativamente nueva y beneficiarse de la rápida etapa de crecimiento.
Tarifas y usuarios
Comparamos la dirección activa diaria promedio de cada red (1) en mayo con la tarifa diaria promedio o los ingresos del mismo período del mismo período se comparan con los primeros cuatro meses (enero a abril) la desviación estándar a la medición.Los resultados muestran:
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A excepción de Solana y Tron, el costo de la cadena en mayo generalmente disminuyó;
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Con la disminución del costo de EIP-4844, la dirección activa en el Ethereum L2 (especialmente el árbitro) aumentó significativamente;
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El costo de Cardano y la cadena inteligente de Binance es más bajo que la disminución de las actividades de la billetera.
Factor de conducción de costos comerciales
Clasificación de los gastos de los 50 contratos principales en Ethereum.EstosEl contrato representa más del 55% del gasto total de gas desde el comienzo del año.
Después de la actualización de Dencun en marzo, el gasto de Rollup ha disminuido gradualmente del 12% de la tarifa de la red principal a & LT;Las actividades de impulso MEV (valor de extracción máximo) han aumentado del 8% de la tarifa de transacción al 14%, y los costos de transacción directa han aumentado del 20% al 36%.Aunque ETH ha desarrollado una inflación desde mediados de abril, creemos que el retorno de las fluctuaciones del mercado (y la demanda de bloqueo comercial de alto valor) pueden compensar esta tendencia.
Ethereum L2 Crecimiento
El TVL del Ethereum L2 ha aumentado en 2.4 veces desde principios de año, y a fines de mayo, el TVL total de L2 fue de $ 9.4 mil millones.A principios de junio, la base actualmente representa aproximadamente el 19%del TVL total L2, solo superado por el árbitro (33%) y la explosión (24%).
Al mismo tiempo, aunque TVL (y el número de transacciones en muchas cadenas) está en el nivel más alto de la historia, desde el lanzamiento de BLOB Storage en la actualización de Dencun el 13 de marzo, los costos totales de transacción han caído bruscamente.
Bitcoin Cambios de suministro activo
Suministro BTC activo (lo definimos como un BTC que se ha movido en los últimos tres meses).La facturación del mercado se ralentiza.El suministro activo de BTC alcanzó el pico local de 4 millones de BTC a principios de abril, este es el nivel más alto desde la primera mitad de 2021, luego cayó a 3.1 millones de BTC a principios de junio.
Pero al mismo tiempo, el suministro no activo de BTC (es decir, no mover más BTC en el último año) se ha mantenido estable este año.Creemos que esto muestra que la emoción del mercado a corto plazo se ha desvanecido gradualmente, aunque los inversores cíclicos a largo plazo aún prestan atención.
Técnico
Correlación
Basado en una ventana de tiempo de 90 días,El regreso de Bitcoin parece ser cambios medios a diarios en algunos factores macroeconómicos clave.Estos incluyen acciones estadounidenses, productos básicos y dólares multilaterales, aunque la correlación positiva con el oro sigue siendo relativamente débil.
al mismo tiempo,La correlación entre Ethereum y el índice estándar de Póscera 500 (0.37) y Bitcoin y Bitcoin y el índice estándar de Purcell 500 (0.36) son casi lo mismo.En comparación con la industria cruzada, la correlación de la transacción entre las criptomonedas sigue siendo muy alta, aunque la correlación entre BTC/ETH ha disminuido ligeramente desde marzo hasta 0.85 a 0.81.
Aumentar la liquidez del mercado
El volumen de negociación diario promedio del punto y los futuros de BTC y ETH disminuyó en un 34%en comparación con los $ 111.5 mil millones en marzo de 2024.Sin embargo, el volumen de transacción ($ 74.6 mil millones) en mayo aún es más alto que todos los meses desde septiembre de 2022, excepto en marzo de 2023.
Después de que el Spot Spot Bitcoin ETF fue aprobado en enero, el volumen comercial de Spot Bitcoin también se recuperó significativamente.En mayo, el volumen de negociación Spot Bitcoin ETF fue de 1,2 mil millones de dólares estadounidenses, lo que representa el 14%del volumen de negociación global de spot.
CME Bitcoin Futures
Desde el comienzo de 2024, CME OI ha aumentado en 2.2 veces (de $ 4.5 mil millones a $ 9.7 mil millones)Ha aumentado en 8.1 veces desde el comienzo de 2023 ($ 1.2 mil millones).Creemos que en lo que va del añoLa mayor parte del nuevo tráfico se puede atribuir a la transacción de diferencia base después de que se apruebe el ETF Spot.Después del lanzamiento, la transacción Bitcoin Bidae ahora se puede llevar a cabo completamente en los Estados Unidos con corredores de valores tradicionales.
Perps Oi también aumentó de US $ 9.8 mil millones a 16.6 mil millones de dólares estadounidenses en lo que va del año, lo que mantuvo la proporción de CME OI en aproximadamente el 30%(29-32%) durante todo el año.Dicho,La cuota de mercado de los futuros de CME ha aumentado significativamente del 16% a principios de 2023, lo que indicaLos intereses de las instituciones en los Estados Unidos han aumentadoEsencia
CME Ethereum Futures
CME ETHTURES OI está cerca del nivel más alto de la historia.Sin embargo, ETH OI todavía está dominada por contratos de futuros sostenibles, que solo están disponibles en ciertas jurisdicciones judiciales no estadounidenses.A partir del 1 de junio, el 85%total de OI ($ 12.1 mil millones) provino de un contrato sostenible, mientras que CME Futures representaron solo el 8%($ 1.1 mil millones).
El impacto de los catalizadores ETH endógenos en OI suele ser obvio.Antes de esto, OI alcanzó su pico en la actualización de Dencun el 13 de marzo.
además,Los futuros de término fijo tradicionales del intercambio centralizado siguen siendo muy populares, y el número de OI es similar a los futuros de CME.
Aislamiento CME Bitcoin Base Transacción diferencial
Estandarización del valor de mercado total del ETF Spot con CME Bitcoin OI indica que la mayor parte del tráfico SPOT ETF desde principios de abril (55) puede atribuir a la base de operaciones.
Después de que se aprobó el ETF spot, a partir del 13 de marzo (43º), el número de BTC alojados por ETF aumentó en aproximadamente 200,000 BTC.Esto muestra que el BTC tiene una compra específica durante este período, lo que explica la razón del aumento de los precios hasta cierto punto.Desde entonces, el número de BTC alojados por ETF ha fluctuando entre 82.5-85 millones, y no fue hasta finales de mayo que el intervalo no rompió el intervalo.
