jakiro
Source: Coinbase; compilation: cinq bahts, vision de Bitchain
résumé
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Nous avons observé la croissance de la valeur totale de verrouillage (TVL), qui a été appréciée par l’appréciation des prix des jetons de gaz primaires dans les réseaux L1 et L2.
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Nous avons analysé l’impact des transactions de base CME Futures sur le trafic ETF.
Avant-propos
Grâce à 10 graphiques, cet article passe en revue les tendances de base et les tendances techniques du marché du chiffrement au premier semestre de 2024.Nous avons étudié la croissance de la valeur totale de verrouillage (TVL), qui est appréciée par l’appréciation des prix des jetons de gaz primaires dans les réseaux L1 et L2.Nous adoptons également des méthodes relatives pour mesurer les activités de ces chaînes de réseau par le biais des frais de transaction généraux et de l’adresse active, puis analysons le plus grand facteur moteur des frais de transaction sur Ethereum sur l’Ethereum.Après cela, nous avons étudié la situation actuelle de la dynamique de l’offre, de la corrélation et de la liquidité actuelle du marché des crypto-monnaies.
De plus, l’un des indicateurs les plus étroitement suivis des crypto-monnaies est l’afflux et l’écoulement de l’American Spot Bitcoin ETF, qui est généralement considéré comme un représentant des changements de la demande de crypto-monnaies.Cependant, la croissance du contrat de Ligne Futures Bitcoin de Chicago Commodity Exchange (OI) a montré que depuis son lancement, l’afflux de l’ETF a été motivé par les transactions de base.Nous avons analysé l’influence des transactions de base à terme de Chicago Commodity Exchange (CME), montrant que depuis début avril, la croissance de l’exposition aux ETF non -TBT a considérablement ralenti.
Fondamental
Croissance TVL
Nous ne comparerons pas le TVL d’origine de différentes chaînes, mais suivrons la croissance TVL standardisée de l’appréciation de l’appréciation des prix de son jeton de gaz natif.Généralement, en raison de l’hypothèque ou de la liquidité, le jeton natif constitue une grande partie de TVL dans l’écosystème.L’ajustement de la croissance de TVL grâce à la croissance des prix aide à séparer le nombre de nouvelles créations de valeur dans la croissance TVL plutôt que sur l’appréciation des prix purs.
Dans l’ensemble,Jusqu’à présent cette année, la croissance de TVL a dépassé la valeur marchande totale des crypto-monnaies de 24%.La chaîne à croissance la plus rapide, les aptos, le SUI et la base peuvent être considérées comme relativement nouvelles et bénéficier du stade de croissance rapide.
Frais et utilisateurs
Nous comparons l’adresse active quotidienne moyenne de chaque réseau (1) en mai avec les frais quotidiens moyens ou les revenus de la même période de la même période.Les résultats montrent:
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À l’exception de Solana et Tron, le coût de la chaîne peut généralement diminuer;
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Avec la baisse du coût de l’EIP-4844, l’adresse active de l’Ethereum L2 (en particulier l’arbitrum) a augmenté de manière significative;
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Le coût de Cardano et de la chaîne intelligente Binance est inférieur à la baisse des activités de portefeuille.
Facteur de conduite des coûts de négociation
Classification des dépenses des 50 principaux contrats sur Ethereum.CesLe contrat représente plus de 55% du total des dépenses de gaz depuis le début de l’année.
Après la mise à niveau Dencun en mars, les dépenses de Rollup sont progressivement passées de 12% des principaux frais de réseau à & lt;Les activités de lecteur MEV (valeur d’extraction maximale) sont passées de 8% des frais de transaction à 14%, et les coûts directs de transaction sont passés de 20% à 36%.Bien que l’ETH ait développé l’inflation depuis le milieu de l’Aville, nous pensons que le rendement des fluctuations du marché (et la demande de blocs de trading à valeur élevée) peut compenser cette tendance.
Croissance Ethereum L2
Le TVL d’Ethereum L2 a augmenté de 2,4 fois depuis le début de l’année, et fin mai, le TVL total de L2 était de 9,4 milliards de dollars.Au début de juin, la base représente actuellement environ 19% du TVL total de L2, juste derrière Arbitrum (33%) et BLAST (24%).
Dans le même temps, bien que TVL (et le nombre de transactions sur de nombreuses chaînes) soit au plus haut niveau de l’histoire, depuis le lancement du stockage Blob à Dencun le 13 mars, le total des coûts de transaction a fortement chuté.
Modifications de l’offre active Bitcoin
L’offre de BTC active (nous le définissons comme un BTC qui a déménagé au cours des trois derniers mois).Le chiffre d’affaires du marché ralentit.L’offre de BTC active a atteint le sommet local de 4 millions de BTC début avril – c’est le plus haut niveau depuis la première moitié de 2021 – puis baissé à 3,1 millions de BTC début juin.
Mais en même temps, l’offre non active de BTC (c’est-à-dire ne pas bouger plus de BTC au cours de la dernière année) est restée stable cette année.Nous pensons que cela montre que l’excitation du marché à court terme s’est progressivement s’estompée, bien que les investisseurs cycliques à long terme fassent toujours attention.
Technique
Corrélation
Basé sur une fenêtre de temps de 90 jours,Le retour du bitcoin semble être des changements moyens à tous les jours dans certains facteurs macroéconomiques clés.Il s’agit notamment des actions américaines, des produits de base et des dollars multilatéraux, bien que la corrélation positive avec l’or soit encore relativement faible.
en même temps,La corrélation entre Ethereum et l’indice de Purcera 500 standard (0,37) et le bitcoin et le bitcoin et l’indice standard de Purcell 500 (0,36) sont presque les mêmes.Par rapport à l’industrie croisée, la corrélation des transactions entre les crypto-monnaies est toujours très élevée, bien que la corrélation entre BTC / ETH ait légèrement baissé de mars à 0,85 à 0,81.
Augmenter la liquidité du marché
Le volume de trading quotidien moyen du spot et des contrats à terme du BTC et de l’ETH ont diminué de 34% par rapport aux 111,5 milliards de dollars en mars 2024.Néanmoins, le volume des transactions (74,6 milliards de dollars) en mai est toujours plus élevé que chaque mois depuis septembre 2022, à l’exception de mars 2023.
Après que le FNB Bitcoin américain a été approuvé en janvier, le volume de trading de Spot Bitcoin a également rebondi considérablement.En mai, le volume de trading ETF Bitcoin Spot était de 1,2 milliard de dollars américains, représentant 14% du volume mondial des tradings de points.
CME Bitcoin Futures
Depuis le début de 2024, CME OI a augmenté de 2,2 fois (de 4,5 milliards de dollars à 9,7 milliards de dollars)Il a augmenté de 8,1 fois depuis le début de 2023 (1,2 milliard de dollars).Nous croyons que jusqu’à présent cette annéeLa plupart du nouveau trafic peut être attribué à la transaction de différence de base après l’approbation du FNB SPOT.Après le lancement, la transaction Bitcoin Bidae peut désormais être entièrement effectuée aux États-Unis avec des courtiers de titres traditionnels.
Perps OI est également passé de 9,8 milliards de dollars à 16,6 milliards de dollars américains jusqu’à présent cette année, ce qui a maintenu la proportion de CME OI à environ 30% (29-32%) tout au long de l’année.Adage,,La part de marché des contrats à terme sur CME a considérablement augmenté par rapport à 16% au début de 2023, indiquantLes intérêts des institutions aux États-Unis ont augmentéEssence
CME Ethereum Futures
CME ETH Futures OI est proche du plus haut niveau de l’histoire.Cependant, l’ETH OI est toujours dominé par des contrats à terme durables, qui ne sont disponibles que dans certaines juridictions judiciaires non judiciaires.Au 1er juin, le total de 85% de l’OI (12,1 milliards de dollars) provenait d’un contrat durable, tandis que les contrats à terme sur CME ne représentaient que 8% (1,1 milliard de dollars).
L’impact des catalyseurs ETH endogènes sur l’OI est généralement évident.Avant cela, OI a atteint son apogée à Dencun à la mise à niveau le 13 mars.
en outre,Les contrats à terme à terme fixe traditionnels de l’échange centralisé sont encore très populaires, et le nombre d’OI est similaire aux contrats à terme CME.
Isolement CME Bitcoin Base Différentiel Transaction
La normalisation de la valeur marchande totale du FNB SPOT avec CME Bitcoin OI indique que la majeure partie du trafic ETF SPOT depuis début avril (55e) peut attribuer au trading de base.
Après l’approbation du SPOT ETF, au 13 mars (43e), le nombre de BTC hébergés par ETF a augmenté d’environ 200 000 BTC.Cela montre que le BTC a un achat ciblé au cours de cette période, ce qui explique la raison de la hausse des prix dans une certaine mesure.Depuis lors, le nombre de BTC hébergés par ETF a fluctué entre 82,5 à 85 millions, et ce n’est qu’à la fin du mois de mai que l’intervalle n’a pas percuté l’intervalle.
