Auteur : Charlie Liu
Au départ, je n’avais pas prévu d’écrire un autre article avant la fin de l’année, mais il y a eu tellement de points forts lors de la conférence « System Update » de Coinbase hier.Après quelques hésitations, j’ai décidé d’écrire à nouveau.
Cette année, j’ai écritRobinhood contre Coinbase, également discuté en profondeur sur le podcast d’un ami.Les deux sont les applications financières préférées de la génération Z, mais la bataille devient de plus en plus compliquée.
La conférence de presse a annoncé une série de nouvelles fonctionnalités du produit : actions, marchés de prédiction, contrats perpétuels, entrée DEX des actifs à longue traîne de Base et Solana sur la chaîne directement dans l’application principale de Coinbase, paiement et collecte pour les entreprises, conseillers en investissement IA, ainsi que l’application Base – qui est regroupée dans une « application tout » globale sur la chaîne. Le contenu peut être tokenisé et échangeable, devenant ainsi une nouvelle plateforme pour les créateurs.
Derrière l’approche superficielle du « compartiment familial », se cache en réalité un sentiment plus profond : la mise à jour de Coinbase ne se contente pas d’empiler les fonctions, mais les renforce également.« Couche de distribution »anglecouleur——Utiliser davantage de portails de distribution pour se transformer en quelque chose qui ressemble davantage à un produit financier conforme à guichet unique, permettant à la finance tokenisée de se produire au sein de son interface, même si les chaînes, les actifs et même les échanges sous-jacents ne sont pas natifs de Coinbase.
La finance ressemble à une guerre technologique, mais il s’agit en réalité d’une guerre de répartition.La technologie et les produits sont bien sûr essentiels, mais les profits appartiennent généralement àMentalité des utilisateurs et rigidité apportée par les emplacements pour cartes——Lorsque vous décidez d’acheter, de vendre, d’emprunter ou de payer, vous ne voulez pas changer d’application.
Côté commerce de détail : il brouille délibérément les frontières entre lui et Robinhood
Le slogan de Coinbase est simple : « Everything Exchange ».L’action la plus évidente consiste à intégrer le trading d’actions américaines dans l’application principale, à placer la cryptographie et les actions dans la même vue de compte, à utiliser l’USD ou l’USDC pour acheter des actions directement et à ajouter le récit typique favorable à la vente au détail (apporté par Robinhood) de « zéro commission, 24h/24 et 5j/7 ».
Fonctionnellement, cela se rapproche de Robinhood.En tant que classe d’actifs financiers la plus importante sur le marché de détail, les actions sont incontournables et doivent devenir le produit le plus populaire parmi les clients du segment C.
De plus, Coinbase n’est pas seulement coté en bourse, il est également coté sur un autre type de chose qui est plus proche des « actifs d’attention » – les plus populaires cette année.marché de prédiction.Pendant la phase de lancement du marché de prédiction, tout le trafic du marché proviendra de Kalshi.Plutôt que de tout construire en interne (pour l’instant), commencez par intégrer un backend conforme et éprouvé et gardez la porte d’entrée fermement entre vos mains.
Il s’agit d’une approche fintech typiquement européenne et américaineStripe/Adyen a également commencé avec la passerelle de paiement, qui est également une voie que Robinhood a vérifiée.
Marché de prédiction : Kalshi n’est pas une fonction, mais une « arme de distribution de conformité »
Le marché des prédictions a explosé cette année, et la comparaison que tout le monde mentionne souvent est Polymarket vs Kalshi.En apparence, cela semble être une bataille entre les produits et les pools de liquidités, mais du point de vue de la distribution, la concurrence différenciée de Kalshi est qu’il est plus facile de s’intégrer dans de grandes plateformes.
Kalshi souligne qu’il s’agit d’un marché contractuel réglementé par la CFTC. D’un autre côté, le dilemme de Polymarket aux États-Unis est celui de la conformité.Plus il est proche de la meilleure clientèle (utilisateurs KYC existants des grandes plateformes), plus il est difficile à distribuer.
C’est pourquoi l’avantage de Kalshi en matière de distribution porte vraiment ses fruits : Coinbase n’a pas besoin de s’appuyer sur les marchés prédictifs pour remporter l’indicateur « liquidité » dès le premier jour. Ce dont il a besoin, c’est de transformer le marché des prédictions en un canal habituel et de l’intégrer dans une application qui détient déjà les soldes des utilisateurs et a terminé le KYC.
Pour le dire plus crûment, comme Robinhood, Coinbase souhaite capturer les meilleurs moments des utilisateurs.Sports, élections, données, politique, climat, sujets culturels d’actualité : tels sont les événements qui se propagent sur les réseaux sociaux et qui transforment le plus facilement l’attention en actions commerciales.
C’est aussi dangereux que l’addiction, mais c’est justement parce qu’il est dangereux qu’on le force à apparaître.
En outre, il existe en fait un effet de second ordre qui est facilement négligé : les marchés de prédiction apportent non seulement des transactions, mais aussi des données.Il est plus proche des « émotions quantifiables » que des médias sociaux, capture le tournant des récits plus rapidement que l’actualité et est plus facile à transformer en prochaines actions des utilisateurs par les produits d’IA.
Alors,Lorsque vous insérez également un AI Advisor dans l’application, les données ne sont pas seulement du trafic, mais aussi une saisie d’intentions exploitables.
Chaînes et actifs : au-delà de la base, gagnez plus de confiance
Coinbase a goûté à la douceur des paris sur Base au cours des deux dernières années, et il continuera sur cette voie.Mais dans cette mise à jour, un geste très clé consiste à intégrer Solana sur la même plateforme de découverte et d’échange d’actifs à longue traîne.flux de distribution.
En apparence, il s’agit d’une mise à niveau de l’expérience : pas besoin de changer de portefeuille, pas besoin de gérer des chemins inter-chaînes complexes.À un niveau plus profond, elle répond à deux pressions en même temps.
Le premier est la « perception ».« Coinbase privilégiera-t-il toujours sa propre chaîne ? Il s’agit d’une contrainte de confiance.Si vous souhaitez faire Everything Exchange, vous ne pouvez pas laisser les utilisateurs sentir que vous faites la promotion de vos propres produits, même s’ils sont simplement suspects.La polymérisation multi-chaînes est un moyen de lever ce doute.
La seconde est la « capture ».Que le cycle soit écologique à l’autre boutAccédez au propre écosystème de Coinbase, effectuez des transactions et des ventes croisées au sein de ses propres systèmes de frais, de contrôle des risques et de distribution.Il ne s’agit pas de « Coinbase transforme DeFi », mais de « Coinbase transforme DeFi en sa propre offre sous-jacente », ce qui est la logique d’une entrée de distribution.
Le troisième est « entreprenant »,siEthereum et Solana continuent de se disputer l’espace narratif en tant que « chaîne préférée de Wall Street », Coinbase amène les deux côtés dans le plan de distribution en même temps, ce qui améliore essentiellement sa position stratégique en tant qu ‘«entrée neutre»——Peu importe quelle chaîne gagne à la fin, elle espère être invincible.
B2B : l’ambition de Stripe + Brex, un an de transformation
En s’éloignant du commerce de détail, Coinbase Business se positionne de plus en plus comme un « service financier d’entreprise à guichet unique » : pour les start-ups et les petites et moyennes entreprises, il fournit un ensemble complet de comptes, de paiements, de recouvrements, de revenus USDC, d’infrastructures de conformité, etc., et entre sur des marchés clés tels que les États-Unis et Singapour, où les services financiers d’entreprise sont matures.
Au cours de l’année écoulée, la transformation et l’évolution de Coinbase Commerce vers Coinbase Business ont été impressionnantes.
Il est utile d’utiliser l’analogie « Stripe + Brex » : non pas que Coinbase les remplacera, mais qu’il se compare à des services fintech B2B plus complets et plus complets.
La force de Stripe réside dans « l’acquisition et l’orchestration ». Le point fort du Brex est la « gestion des dépenses et de l’argent ».Ce que Coinbase construit est un ensemble de services d’entreprise crypto-natifs : règlement stable en pièces, paiements mondiaux, gestion de fonds USDC et possibilité de placer des actifs, d’envoyer et de recevoir des paiements sur le même compte, et peut ajouter d’autres outils à l’avenir.
Ce qui le rend plus puissant, ce n’est pas seulement le service SaaS de surface de Coinbase Business, mais aussi la CDP (Coinbase Developer Platform) modulaire sous-jacente – et son allusion selon laquelle Coinbase souhaite étendre ses clients à « toutes les applications ».
Coinbase résume les capacités du CDP en quatre piliers : conservation, paiement, transaction et monnaie stable.Traduit : N’importe quelle application peut développer les portefeuilles, les paiements et les transactions en fonction des capacités sous-jacentes de Coinbase.
Et x402 ressemble davantage à son pari continu sur le nouveau récit du commerce agent :Il veut se situer sous une couche de l’économie des applications et ne pas seulement faire partie de l’économie de la cryptographie.
Stripe a gagné de l’argent à une époque où le commerce électronique passait aux API.Et Coinbase parie sur une nouvelle ère :Lorsque les paiements, les portefeuilles et les transactions migrent vers des pistes et des chaînes stables, l’argent circulera également vers les fournisseurs d’infrastructures par des chemins similaires.
Identité et attention : Base App est la réponse à l’ère « post-SocialFi »
Coinbase indique que l’application Base est déjà disponible dans plus de 140 pays, la décrivant comme une application en chaîne qui couvre tout : social, trading, paiements, distribution, gagner de l’argent, le tout mélangé, et le contenu est tokenisable et échangeable.
La pile de monétisation de Web2 a une valeur centralisée. Les créateurs reçoivent souvent des salaires, et les frais de plateforme et l’inflation grugent le pouvoir d’achat.
Le récit de Base App est le web3 qu’a16z a prêché : si vos œuvres, votre influence et vos relations communautaires existent dans le portefeuille sous la forme d’actifs natifs sur la chaîne, il est possible pour les créateurs d’obtenir directement les revenus de l’appréciation future, au lieu de recevoir uniquement le peu de revenus de type salaire alloués par la plateforme pour compenser l’inflation et l’émission excédentaire de devises.
Mais la difficulté est également bien réelle : les performances du SocialFi mis en œuvre par a16z sur la base du concept web3 ne sont pas idéales, et des projets emblématiques comme Farcaster convergent dans la direction du « portefeuille d’abord » – car les réseaux sociaux purs ne sont pas susceptibles d’accumuler les intérêts, contrairement aux portefeuilles et aux boucles d’actifs.
Dans ce contexte, l’intention de Base App est claire : Coinbase n’essaie pas de créer un meilleur Instagram/TikTok, mais dit : le portefeuille est le nouveau compte et le flux d’informations est le nouveau mécanisme de découverte d’actifs.La couche sociale est subordonnée à la couche financière et la logique de répartition est dominée par les actifs..
AI Advisor : c’est le ciment et l’amplificateur de risque
Coinbase Advisor transforme les intentions en langage naturel en portefeuilles et en voies d’exécution, et souligne qu’il n’est pas autonome : aucun ordre n’est automatiquement passé sans confirmation de l’utilisateur.
Il s’agit d’une direction de développement presque inévitable : lorsque vous regroupez les actions, le cryptage, la durabilité, les marchés de prévision et les prêts dans une seule application, vous devez réduire la fatigue décisionnelle et améliorer les mécanismes de découverte, et utiliser l’IA pour faciliter la collecte, l’analyse et la prise de décision d’informations.Vous ne pouvez pas demander aux utilisateurs ordinaires d’être chaque jour leur propre DSI, macro-chercheur et responsable du contrôle des risques.D’un point de vue stratégique, il s’agit de s’emparer de la « couche d’intention ».
Mais c’est peut-être aussi le moment où les réactions négatives les plus importantes se produiront à l’avenir : lorsqu’une application sera équipée en même temps d’actions, de durabilité, de marchés prévisionnels, de trading social et de conseils en matière d’IA,Il sera jugé par les régulateurs et le public avec le « pire résultat » au lieu de « l’expérience la plus fluide ».. « L’IA me fait… » Ce modèle de phrase convient naturellement aux nouvelles futures pour les salir.
Coinbase peut utiliser une structure de conformité pour supprimer les risques autant que possible, mais les risques de bonne volonté existent toujours et seront amplifiés à mesure que la zone de distribution s’étend.
Alors, que devient Coinbase ?
En les mettant ensemble, Coinbase ressemble plus à la construction de trois douves imbriquées.
Le premier est l’écran d’accueil du consommateur: Trading multi-actifs + boucle d’attention haute fréquence (marché de prédiction) + découverte d’actifs à longue traîne (agrégation DEX, cross-chain transparent).
Le deuxième canal est la base d’entreprises/développeurs: Portefeuille, paiement stable, API de transaction, permettant à d’autres applications de développer des capacités financières en plus, x402 tente de s’inscrire dans la norme de paiement par défaut de nouvelle génération.
La troisième voie est l’identité: Base App combine le portefeuille, le flux d’informations et la propriété dans une surface de distribution, permettant au « contenu-transaction-revenu » de former une boucle fermée.
Dans ce cadre, comparer uniquement Robinhood est correct, mais ce n’est pas suffisant.Robinhood n’est qu’une machine de distribution au détail, tandis que Coinbase veut être :Distribution au détail + distribution commerciale + distribution portefeuille/identité.
L’ambition est grande, mais les contraintes sont également claires :Régulation et confiance.
Cette bataille ne dépend finalement pas de la capacité de Coinbase à mettre en œuvre la fonction, mais de sa capacité à maintenir la cohérence de l’expérience sous la pression réglementaire – et à ne pas être obligé de se fragmenter en un tas d’onglets qui ne se composent pas les uns les autres.Tant qu’elle pourra maintenir la cohérence de « l’écran d’accueil », cette surface de distribution commencera à se renforcer.
jakiro
