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Am Dienstag, Ortszeit in den Vereinigten Staaten, nahm der Vorsitzende der Federal Reserve Powell an der Jahrestagung der National Association of Business Economics (NABE) in Philadelphia, Pennsylvania, teil und hielt eine wichtige Rede über die aktuelle Wirtschaftslage und zukünftige politische Erwartungen.
Powell sagte:Die Fed könnte die Bilanzverkürzung in den kommenden Monaten beenden.Die künftige Ausrichtung der Geldpolitik wird durch Daten und Risikobewertung bestimmt. Die Bilanz bleibt ein wichtiges geldpolitisches Instrument. Der vorzeitige Stopp der Bilanzausweitung hätte möglicherweise geringere Auswirkungen gehabt.Steigende Arbeitsmarktrisiken rechtfertigen Zinssenkung im September.Die Arbeitsmarkterwartungen bleiben im Abwärtstrend. Powell sagte, jeder schaue sich die gleichen inoffiziellen Beschäftigungsdaten an und die Arbeitslosenansprüche auf Landesebene seien ein guter Datenpunkt.Er denkt,Wenn der Shutdown andauert und sich die Daten für Oktober verzögern, werden der Fed Daten fehlen und die Situation wird komplizierter.
Powell fügte hinzu, dass privat erstellte Arbeitsmarktindikatoren und interne Untersuchungen der Fed auch ohne neue Daten des Bureau of Labor Statistics, die durch den Regierungsstillstand verzögert wurden, genügend Gründe für die Annahme liefern, dass sich der Arbeitsmarkt abkühlt.„Verfügbare Belege“ deuten darauf hin, dass „Entlassungen und Neueinstellungen gering bleiben“, während „die Wahrnehmung von Beschäftigungsmöglichkeiten durch die Haushalte und die Wahrnehmung von Einstellungsschwierigkeiten durch Unternehmen weiterhin sinkt“.
Powell sagte auch:Trotz des Mangels an aktuellen Daten aufgrund des anhaltenden Regierungsstillstands scheint die US-Wirtschaft auf einem stabilen Fundament zu stehen.In Bezug auf wirtschaftliche Fragen wiederholte Powell ein Thema aus jüngsten Bemerkungen und sagte, dass „im Spannungsfeld zwischen Beschäftigungs- und Inflationszielen kein politischer Weg risikofrei ist.“
„Fed-Sprecher“ Nick Timiraos kommentierte, dass die Rede des Fed-Vorsitzenden Powell zur Bilanz mehrere Dinge bewirkt habe: 1) Angesichts der jüngsten Anzeichen einer Stärke der Tagesgeldzinsen lieferte die Rede eine Mark-to-Market-Bewertung der aktuellen Aussichten für eine quantitative Straffung;2) Es widerlegte die jüngste Kritik (z. B. von US-Finanzminister Bessant und anderen), dass die Unterstützungsmaßnahmen während der Epidemie – die damals mit breiter Unterstützung des Kongresses und in den frühen Tagen der Trump-Regierung umgesetzt wurden – absurde politische Interventionen seien. Powell räumte ein (wie bereits zuvor), dass es klüger gewesen wäre, die quantitative Lockerung früher zu beenden, aber angesichts der Tatsache, dass die Fed im Jahr 2022 ihren Kurs so schnell und dramatisch änderte, hätte dieser Schritt keine wesentlichen makroökonomischen Auswirkungen. 3) Sie verteidigte auch die Bemühungen populistischer Senatoren beider Parteien, die Fed ihrer Fähigkeit zu berauben, den Zinssatz auf Überschussreserven (IOR) zu zahlen, und warnte davor, dass die Aufhebung dieses politischen Instruments den Märkten größeren Schaden zufügen könnte.
Peter Cardillo, Chef-Marktökonom bei Spartan Capital Securities, sagte, er glaube nicht, dass Powell seine Einstellung geändert habe. Einerseits bezeichnete er die wirtschaftlichen Fundamentaldaten als solide, wies aber auch auf Schwächen hin.Er bereitet den Markt auf eine Reihe von Zinssenkungen vor, jedoch nicht unbedingt nacheinander.. Peter Cardillo glaubt,Aus Powells Worten ging hervor, dass er die Zinssätze Ende dieses Monats um 25 Basispunkte senken wird und die Fed dann die Lage beurteilen wird. Wenn sich der Arbeitsmarkt weiterhin abschwächt und dadurch weniger Arbeitsplätze entstehen, könnte er sich auf eine drastische Zinssenkung um 50 Basispunkte im Dezember einstellen.. Powell bereitet den Markt auf eine Zinssenkung vor, möchte aber gleichzeitig nicht, dass der Markt eine Zinssenkung für unvermeidlich hält. Er nutzt die Arbeitsmarktschwäche als Absicherung.
Das Folgende ist der vollständige Text von Powells Rede:
Danke, Emily. Ich möchte mich auch bei der National Association for Business Economics (NABE) für die Verleihung des Adam Smith Award bedanken. Es ist mir eine Ehre, zusammen mit früheren Empfängern wie meinen Vorgängern Janet Yellen und Ben Bernanke diese Auszeichnung zu erhalten. Vielen Dank für Ihre Anerkennung und dafür, dass Sie mir heute die Gelegenheit gegeben haben, mit Ihnen zu kommunizieren.
Die Geldpolitik kann effektiver sein, wenn die Öffentlichkeit versteht, was die Fed tut und warum sie handelt. Vor diesem Hintergrund hoffe ich, Ihr Verständnis für einen der obskureren und technischeren Aspekte der Geldpolitik zu verbessern: die Bilanz der Federal Reserve. Ein Kollege verglich dieses Thema kürzlich mit dem Gang zum Zahnarzt, aber dieser Vergleich könnte Zahnärzten gegenüber unfair sein.
Heute werde ich über die wichtige Rolle sprechen, die unsere Bilanz während der Pandemie gespielt hat, und über einige der daraus gezogenen Lehren. Anschließend werde ich unseren Umsetzungsrahmen auf die Angemessenheit der Reserven und die Fortschritte überprüfen, die wir bei der Normalisierung der Größe unserer Bilanz erzielt haben. Abschließend möchte ich kurz auf die wirtschaftlichen Aussichten eingehen.
Hintergrund der Bilanz der Federal Reserve
Eine der Hauptaufgaben einer Zentralbank besteht darin, die Geldbasis für das Finanzsystem und die Gesamtwirtschaft bereitzustellen. Diese Basis bilden Zentralbankverbindlichkeiten.Am 8. Oktober beliefen sich die gesamten Verbindlichkeiten in der Bilanz der Fed auf 6,5 Billionen US-Dollar, wobei drei Kategorien etwa 95 % der Gesamtverbindlichkeiten ausmachten.Erstens gibt es Federal Reserve Notes (also physische Währung) im Gesamtwert von 2,4 Billionen US-Dollar.Zweitens belaufen sich die Reserven (Gelddepotinstitute, die bei Banken der Fed gehalten werden) auf insgesamt 3 Billionen US-Dollar.Diese Einlagen ermöglichen es Geschäftsbanken, Zahlungen zu tätigen und zu empfangen und regulatorische Anforderungen zu erfüllen.Reserven sind die sichersten und liquidesten Vermögenswerte im Finanzsystem und nur die Federal Reserve kann sie schaffen.Eine ausreichende Reservenversorgung ist von entscheidender Bedeutung für die Gewährleistung der Sicherheit und Solidität unseres Bankensystems, der Widerstandsfähigkeit und Effizienz unseres Zahlungssystems und letztendlich der Stabilität unserer Wirtschaft.
Das dritte ist das Treasury General Account (TGA), das derzeit etwa 800 Milliarden US-Dollar beträgt und im Wesentlichen das Girokonto der Bundesregierung ist.Wenn das Finanzministerium Zahlungen leistet oder erhält, wirken sich diese Finanzströme auf die Bereitstellung von Reserven oder anderen Verbindlichkeiten im System aus.
Die Vermögenswerte unserer Bilanz bestehen fast ausschließlich aus Wertpapieren, darunter 4,2 Billionen US-Dollar an US-Staatsanleihen und 2,1 Billionen US-Dollar an staatlich besicherten Agency Mortgage-Backed Securities (MBS).Wenn wir dem System Reserven hinzufügen, tun wir dies normalerweise, indem wir Staatsanleihen auf dem freien Markt kaufen und sie auf Reservekonten bei den Banken einzahlen, die mit den Verkäufern handeln.Durch diesen Prozess werden von der Öffentlichkeit gehaltene Wertpapiere effektiv in Reserven umgewandelt, der Gesamtbetrag der von der Öffentlichkeit gehaltenen Staatsschulden ändert sich jedoch nicht.
Die Bilanz ist ein wichtiges Instrument
Die Bilanz der Fed ist ein wichtiges politisches Instrument, insbesondere da die Leitzinsen durch die effektive Untergrenze (ELB) begrenzt werden.Als im März 2020 die COVID-19-Epidemie ausbrach, kam die Wirtschaft fast zum Erliegen, die Finanzmärkte waren gelähmt und eine Krise der öffentlichen Gesundheit könnte zu einer schweren und anhaltenden wirtschaftlichen Rezession führen.
Als Reaktion darauf haben wir eine Reihe von Liquiditätsfazilitäten für den Notfall eingerichtet.Diese Projekte werden vom Kongress und der Regierung unterstützt, bieten entscheidende Unterstützung für die Märkte und spielen eine wichtige Rolle bei der Wiederherstellung von Vertrauen und Stabilität.Auf dem Höhepunkt im Juli 2020 beliefen sich die Gesamtkredite aus diesen Instrumenten auf etwas mehr als 200 Milliarden US-Dollar.Als sich die Situation stabilisierte, konnten die meisten dieser Kredite schnell zurückgezahlt werden.
Gleichzeitig gerät der US-Staatsanleihenmarkt – normalerweise der tiefste und liquideste Markt der Welt und der Eckpfeiler des globalen Finanzsystems – unter starken Stress und steht kurz vor dem Zusammenbruch.Durch groß angelegte Wertpapierkäufe stellen wir das normale Funktionieren des Treasury-Marktes wieder her.Angesichts des beispiellosen Marktversagens kaufte die Federal Reserve im März und April 2020 in alarmierendem Tempo Staatsanleihen und Staatsanleihen.Diese Käufe unterstützten den Kreditfluss an Haushalte und Unternehmen und schufen einfachere finanzielle Bedingungen zur Unterstützung der wirtschaftlichen Erholung.Diese Lockerung der Politik ist wichtig, da wir den Leitzins auf nahezu Null gesenkt haben und davon ausgehen, dass er noch einige Zeit dort bleiben wird.
Bis Juni 2020 verlangsamten wir das Tempo der Anleihekäufe, blieben aber bei 120 Milliarden US-Dollar pro Monat.Angesichts der nach wie vor äußerst unsicheren wirtschaftlichen Aussichten erklärte das FOMC im Dezember 2020, dass es erwarte, dieses Tempo der Käufe beizubehalten, „bis der Ausschuss weitere erhebliche Fortschritte bei der Erreichung seiner maximalen Beschäftigungs- und Preisstabilitätsziele gemacht hat“.Die Leitlinien signalisieren, dass die Fed ihre Unterstützung nicht vorzeitig zurückziehen wird, wenn die wirtschaftliche Erholung weiterhin fragil ist und mit beispiellosen Bedingungen konfrontiert ist.
Wir behalten das Tempo der Wertpapierkäufe bis Oktober 2021 bei.Bis dahin war klar, dass die hohe Inflation ohne eine starke geldpolitische Reaktion wahrscheinlich nicht nachlassen wird.Auf der Sitzung im November 2021 haben wir eine schrittweise Reduzierung der Wertpapierkäufe angekündigt.Auf der Dezembersitzung verdoppelten wir das Tempo der Drosselung und sagten, dass die Wertpapierkäufe Mitte März 2022 enden würden.Über den gesamten Zeitraum der Anleihekäufe stiegen unsere Wertpapierbestände um 4,6 Billionen US-Dollar.
Einige Beobachter haben berechtigte Fragen zum Umfang und zur Zusammensetzung der Wertpapierkäufe während der Erholung von der Pandemie aufgeworfen.In den Jahren 2020 und 2021 steht die Wirtschaft aufgrund der aufeinanderfolgenden Ausbrüche der neuen Coronavirus-Epidemie, die zu weitreichendem Chaos und Verlusten führte, weiterhin vor großen Herausforderungen.In dieser turbulenten Zeit setzten wir den Ankauf von Vermögenswerten fort, um eine drastische und unangenehme Verschärfung der finanziellen Bedingungen zu vermeiden, während die Wirtschaft weiterhin äußerst fragil blieb.Unsere Denkweise wurde durch die jüngsten Ereignisse beeinflusst, bei denen Signale einer Bilanzverkürzung eine deutliche Verschärfung der Finanzierungsbedingungen auslösten.Wir denken an den Dezember 2018 und den „Taper Tantrum“ von 2013.
Was die Zusammensetzung unserer Wertpapierkäufe angeht, fragen sich einige, warum wir Agency Mortgage-Backed Securities (MBS) kaufen, wenn der Immobilienmarkt während der Erholung von der Pandemie stark ist.Zusätzlich zu den Käufen, die speziell auf das Marktgeschehen ausgerichtet sind, besteht der Hauptzweck der Käufe von MBS, wie auch unserer Käufe von Staatsanleihen, darin, die allgemeinen finanziellen Bedingungen zu mildern, wenn die Leitzinsen auf den ELB begrenzt sind.Das Ausmaß der Auswirkungen dieser MBS-Käufe auf die Bedingungen auf dem Immobilienmarkt in diesem Zeitraum ist schwer zu bestimmen.Viele Faktoren beeinflussen den Hypothekenmarkt, und viele Faktoren außerhalb des Hypothekenmarkts beeinflussen auch Angebot und Nachfrage auf dem breiteren Immobilienmarkt.
Im Nachhinein hätten wir die Ankäufe von Vermögenswerten früher stoppen können – und vielleicht hätten wir es auch tun sollen.Unsere damaligen Echtzeitentscheidungen dienten der Absicherung gegen Abwärtsrisiken.Wir wussten, dass wir unsere Bilanz relativ schnell reduzieren könnten, wenn wir mit dem Kaufen aufhören würden, und genau das ist passiert.Untersuchungen und Erfahrungen zeigen, dass der Kauf von Vermögenswerten die Wirtschaft durch Erwartungen an die künftige Bilanzgröße und -laufzeit beeinflusst.Als wir die Drosselung der quantitativen Lockerung ankündigten, begannen die Marktteilnehmer, die Auswirkungen einzupreisen, und verschärften die finanziellen Bedingungen vorzeitig.Ein früherer Stopp könnte einige Veränderungen mit sich bringen, wird die Entwicklung der Wirtschaft jedoch wahrscheinlich nicht grundlegend verändern.Dennoch deuten unsere Erfahrungen seit 2020 darauf hin, dass wir unsere Bilanz flexibler und mit größerem Vertrauen nutzen können, da die Marktteilnehmer mit der Verwendung dieser Instrumente vertrauter werden und unsere Kommunikation ihnen dabei helfen kann, vernünftige Erwartungen zu wecken.
Einige glauben auch, dass wir den Zweck der Wertpapierkäufe klarer hätten formulieren können. In der Kommunikation gibt es immer Raum für Verbesserungen.Ich denke jedoch, dass unsere Aussage unser Ziel, das reibungslose Funktionieren der Märkte zu unterstützen und aufrechtzuerhalten und zur Schaffung akkommodierender finanzieller Bedingungen beizutragen, ziemlich deutlich zum Ausdruck brachte.Im Laufe der Zeit ändert sich die relative Bedeutung dieser Ziele, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern.Aber diese Ziele widersprachen nie, so dass das Thema damals offenbar keinen großen Unterschied machte.Das ist natürlich nicht immer der Fall.Beispielsweise führte der Stress im Bankensektor im März 2023 zu einem deutlichen Anstieg unserer Bilanz durch Kreditgeschäfte.Wir unterscheiden diese Finanzstabilitätsoperationen klar von unserem geldpolitischen Kurs.Tatsächlich haben wir in diesem Zeitraum die Leitzinsen weiter angehoben.
Ein ausreichendes Reservesystem funktioniert gut
Was mein zweites Thema betrifft, so hat sich unser angemessenes Reservesystem als äußerst wirksam erwiesen, um unsere Leitzinsen auch unter schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen unter Kontrolle zu halten und gleichzeitig die Finanzstabilität zu fördern und ein robustes Zahlungssystem zu unterstützen.
In diesem Rahmen sorgt ein ausreichendes Reserveangebot für ausreichende Liquidität im Bankensystem, während die Kontrolle der Leitzinsen durch die Festlegung unserer regulatorischen Zinssätze (Zinssatz für Reserveguthaben und Zinssatz für umgekehrte Rückkaufgeschäfte über Nacht) erreicht wird.Dieser Ansatz ermöglicht es uns, die Kontrolle über die Zinssätze unabhängig von der Größe unserer Bilanz aufrechtzuerhalten.Dies ist von entscheidender Bedeutung angesichts des äußerst volatilen und schwer vorhersehbaren Liquiditätsbedarfs des privaten Sektors sowie der erheblichen Schwankungen autonomer Faktoren, die sich auf die Reservenversorgung auswirken, wie z.B. das Treasury General Account.
Dieser Rahmen hat sich als widerstandsfähig erwiesen, unabhängig davon, ob die Bilanzen schrumpfen oder wachsen.Seit Juni 2022 haben wir die Größe unserer Bilanz um 2,2 Billionen US-Dollar von 35 % des BIP auf knapp 22 % reduziert und gleichzeitig eine wirksame Zinskontrolle beibehalten.
Unser langjähriger Plan besteht darin, den Bilanzabbau zu stoppen, wenn die Reserven leicht über dem Niveau liegen, das unserer Meinung nach mit angemessenen Reservebedingungen vereinbar ist.In den kommenden Monaten könnten wir diesem Punkt näher kommen, und wir beobachten verschiedene Indikatoren genau, um diese Entscheidung zu treffen.Es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Liquiditätsbedingungen allmählich verschärfen, darunter eine allgemeine Erhöhung der Repo-Sätze und ein ausgeprägterer, aber vorübergehender Finanzierungsdruck zu bestimmten Terminen.Aus dem Plan des Ausschusses geht hervor, dass vorsichtige Maßnahmen ergriffen werden, um Spannungen auf dem Devisenmarkt wie im September 2019 zu vermeiden.Darüber hinaus werden die Instrumente unseres Umsetzungsrahmens, einschließlich der ständigen Rückkauffazilität und des Rabattfensters, dazu beitragen, den Finanzierungsdruck zu kontrollieren und den Leitzins während des Übergangs zu niedrigeren Reserveniveaus innerhalb des Zielbereichs zu halten.
Eine Normalisierung der Bilanzgröße bedeutet keine Rückkehr zum Niveau vor der Pandemie.Langfristig wird die Größe unserer Bilanz eher von der öffentlichen Nachfrage nach unseren Verbindlichkeiten als von pandemiebedingten Wertpapierkäufen abhängen.Derzeit sind die Nichtreserveverbindlichkeiten etwa 1,1 Billionen US-Dollar höher als vor der Pandemie, was eine entsprechende Erhöhung unserer Wertpapierbestände erfordert.Auch die Nachfrage nach Reserven ist gestiegen, was teilweise auf das Wachstum des Bankensystems und der Gesamtwirtschaft zurückzuführen ist.
Im Hinblick auf die Zusammensetzung unseres Wertpapierportfolios ist die Allokation unseres aktuellen Portfolios in langfristigen Wertpapieren übergewichtet und kurzfristige Wertpapiere sind im Vergleich zu ausstehenden Staatsanleihen übergewichtet.Langfristige Sicherheitszuteilungen werden im Ausschuss erörtert.Wir werden schrittweise und vorhersehbar zu unserem gewünschten Portfolio übergehen, um den Marktteilnehmern Zeit zur Anpassung zu geben und das Risiko einer Marktvolatilität zu minimieren.Im Einklang mit unserer langjährigen Prognose streben wir an, dass das Portfolio langfristig hauptsächlich aus Staatsanleihen besteht.
Einige fragen sich, ob die Zinsen, die wir auf Rücklagen zahlen, eine schwere Belastung für die Steuerzahler darstellen werden.Dies ist nicht der Fall.Die Zinserträge der Fed stammen aus US-Staatsanleihen, die die Reserven stützen.Die Zinserträge, die wir aus unseren Treasury-Beständen erzielen, reichen zum größten Teil aus, um die Zinsen auf Reserven zu zahlen, wodurch riesige Überweisungen an das Treasury generiert werden.Laut Gesetz fallen alle Gewinne nach Zahlung unserer Gebühren an das Finanzministerium.Seit 2008 belaufen sich unsere Gesamtbeiträge zum Finanzministerium, selbst unter Berücksichtigung des jüngsten negativen Nettoeinkommens, auf über 900 Milliarden US-Dollar.Während unser Nettozinsertrag aufgrund der raschen Erhöhung der Leitzinsen zur Eindämmung der Inflation vorübergehend negativ war, kommt dieses Ereignis äußerst selten vor.Unser Nettogewinn wird bald positiv sein, wie es in der Vergangenheit typischerweise der Fall war.Selbstverständlich hat ein negatives Nettoeinkommen keinen Einfluss auf unsere Fähigkeit, Geldpolitik zu betreiben oder unseren finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.
Wenn wir die Zinsen für Reserven und andere Verbindlichkeiten nicht zahlen können, verliert die Fed die Kontrolle über die Zinssätze.Der geldpolitische Kurs wird sich nicht mehr angemessen an die Wirtschaftslage anpassen und die Wirtschaft von unseren Beschäftigungs- und Preisstabilitätszielen entfernen.Um die Zinskontrolle wiederherzustellen, werden kurzfristig erhebliche Wertpapierverkäufe erforderlich sein, um unsere Bilanz und die Höhe der Reserven im System zu schrumpfen.Das Volumen und die Geschwindigkeit dieser Verkäufe könnten Druck auf die Finanzmarktaktivitäten ausüben und die Finanzstabilität gefährden.Die Marktteilnehmer müssen die Verkäufe von Treasuries und Agency-MBS auffangen, was einen Aufwärtsdruck auf die gesamte Zinsstrukturkurve ausübt und die Kreditkosten für das Finanzministerium und den privaten Sektor erhöht.Trotz dieses volatilen und disruptiven Prozesses wird das Bankensystem weniger widerstandsfähig und anfälliger für Liquiditätsschocks bleiben.
Am wichtigsten ist, dass sich unser angemessenes Reservesystem bei der Durchführung der Geldpolitik und der Unterstützung der Wirtschafts- und Finanzstabilität als äußerst effektiv erwiesen hat.
Aktuelle Wirtschaftslage und geldpolitischer Ausblick
Abschließend werde ich kurz auf die aktuelle Wirtschaftslage und die Aussichten für die Geldpolitik eingehen.Während sich die Veröffentlichung einiger wichtiger Regierungsdaten aufgrund des Regierungsstillstands verzögert hat, überprüfen wir regelmäßig eine Vielzahl von Daten des öffentlichen und privaten Sektors, die weiterhin verfügbar sind.Darüber hinaus haben wir über die Reservebanken ein landesweites Kontaktnetzwerk aufgebaut, das wertvolle Erkenntnisse geliefert hat, die im morgigen Beige Book zusammengefasst werden.
Basierend auf den uns bisher vorliegenden Daten lässt sich sagen, dass sich die Beschäftigungs- und Inflationsaussichten seit der Septembersitzung vor vier Wochen offenbar nicht wesentlich verändert haben.Allerdings deuten die vor dem Shutdown verfügbaren Daten darauf hin, dass das Wirtschaftswachstum möglicherweise solider ausfällt als erwartet.
Obwohl die Arbeitslosenquote im August niedrig blieb, hat sich das Beschäftigungswachstum stark verlangsamt, was möglicherweise zum Teil auf das langsamere Wachstum der Erwerbsbevölkerung aufgrund der geringeren Einwanderung und der geringeren Erwerbsbeteiligung zurückzuführen ist.Auf diesem weniger dynamischen und etwas schwächeren Arbeitsmarkt scheinen die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung gestiegen zu sein.Obwohl sich die offiziellen Beschäftigungsdaten für September verzögert haben, zeigen die verfügbaren Daten, dass die Zahl der Entlassungen und Neueinstellungen gering geblieben ist und dass die Wahrnehmung der privaten Haushalte hinsichtlich der Beschäftigungsmöglichkeiten und die Wahrnehmung der Unternehmen hinsichtlich der Einstellungsschwierigkeiten weiterhin Abwärtstrends aufweisen.
Unterdessen lag die 12-Monats-Kerninflation der persönlichen Konsumausgaben (PCE) im August bei 2,9 % und damit etwas höher als zu Beginn des Jahres, da die Kerninflation bei Gütern schneller stieg als die anhaltende Straffung der Preise für Wohnungsdienstleistungen.Verfügbare Daten und Umfragen deuten weiterhin darauf hin, dass steigende Rohstoffpreise weitgehend auf die Auswirkungen von Zöllen und nicht auf einen breiteren Inflationsdruck zurückzuführen sind.Im Einklang mit diesen Effekten sind die kurzfristigen Inflationserwartungen in diesem Jahr allgemein gestiegen, während die meisten Messgrößen der längerfristigen Inflationserwartungen weiterhin unserem Ziel von 2 % entsprechen.
Steigende Abwärtsrisiken für die Beschäftigung verändern unsere Einschätzung des Risikogleichgewichts.Daher halten wir eine neutralere politische Haltung auf der September-Sitzung für angemessen.Da wir bestrebt sind, das Spannungsverhältnis zwischen Beschäftigungs- und Inflationszielen auszugleichen, gibt es keinen risikofreien politischen Weg.Diese Herausforderung zeigte sich in den unterschiedlichen Prognosen der Ausschussmitglieder auf der Septembersitzung.Ich möchte noch einmal betonen, dass diese Vorhersagen als eine Reihe möglicher Ergebnisse verstanden werden sollten, deren Wahrscheinlichkeit sich ändert, wenn neue Informationen verfügbar werden, und die sich somit darauf auswirken, wie wir in jedem Meeting Entscheidungen treffen.Wir werden unsere Politik auf der Grundlage der Entwicklung der Wirtschaftsaussichten und des Risikogleichgewichts gestalten, anstatt einem vorgegebenen Weg zu folgen.
Nochmals vielen Dank für diese Auszeichnung und vielen Dank für die Einladung, sie heute mit Ihnen zu teilen.Ich freue mich auf die Kommunikation mit Ihnen.
