Graustufen: Der Krypto-Bullenmarkt wird sich im Jahr 2026 fortsetzen, mit den zehn wichtigsten Anlagethemen für 2026

Quelle:Graustufen;Zusammengestellt von: Bitchain Vision

Kernpunkte dieses Artikels

• Wir gehen davon aus, dass sich im Jahr 2026 die strukturellen Veränderungen bei Investitionen in digitale Vermögenswerte beschleunigen werden, die von zwei Hauptthemen angetrieben werden: der Makronachfrage nach alternativen Wertaufbewahrungsmitteln und einer erhöhten regulatorischen Transparenz. Zusammen werden diese Trends neues Kapital bringen, die Beliebtheit digitaler Vermögenswerte steigern (insbesondere bei Vermögensverwaltungsberatern und institutionellen Anlegern) und eine stärkere Integration öffentlicher Blockchains in die Mainstream-Finanzinfrastruktur ermöglichen.

• Daher gehen wir davon aus, dass die Bewertungen im Jahr 2026 steigen und auch der sogenannte „Vierjahreszyklus“ (die Theorie, dass die Marktbewegungen von Kryptowährungen einem vierjährigen zyklischen Muster folgen) zu Ende geht. Wir denken,Der Bitcoin-Preis dürfte im ersten Halbjahr 2026 ein Allzeithoch erreichen.

• Grayscale geht davon aus, dass parteiübergreifende Gesetze zur Marktstruktur von Kryptowährungen im Jahr 2026 in US-amerikanisches Recht umgesetzt werden. Dies wird eine tiefere Integration öffentlicher Blockchains in das traditionelle Finanzwesen ermöglichen, den regulierten Handel mit Wertpapieren digitaler Vermögenswerte erleichtern und möglicherweise Startups und etablierten Unternehmen die Durchführung von On-Chain-Emissionen ermöglichen.

• Die Zukunft der Fiat-Währungen wird zunehmend ungewiss; Dagegen können wir uns sehr sicher seinDer 20-millionste Bitcoin wird im März 2026 geschürft. Wir glauben, dass digitale Währungssysteme wie Bitcoin und Ethereum, die ein transparentes, programmatisches und letztendlich knappes Angebot bieten, angesichts der weiter steigenden Fiat-Währungsrisiken immer beliebter werden.

• Wir gehen davon aus, dass im Jahr 2026 mehr Krypto-Assets über börsengehandelte Produkte gelistet werden. Diese Produkte haben einen guten Start hingelegt, aber viele Plattformen führen immer noch Due-Diligence-Prüfungen durch und arbeiten daran, Kryptowährungen in ihre Asset-Allokation-Prozesse einzubeziehen. Mit zunehmender Reife dieses Prozesses wird erwartet, dass es im Jahr 2026 zu einem Zufluss vorsichtigeren institutionellen Kapitals kommen wird.

• Wir listen auch die zehn wichtigsten Krypto-Investitionsthemen im Jahr 2026 auf, die das breite Spektrum an neuen Anwendungsszenarien für die öffentliche Blockchain-Technologie widerspiegeln. Jedes Thema enthält relevante Krypto-Assets. Sie sind:

• Risiken einer Dollarabwertung treiben die Nachfrage nach alternativen Währungen voran

• Klarheit in der Regulierungspolitik wird dazu beitragen, die Popularisierung und Anwendung digitaler Assets zu fördern

• Nach der Einführung des GENIUS Act wird der Einfluss von Stablecoins weiter zunehmen.

• Die Tokenisierung von Vermögenswerten befindet sich an einem Wendepunkt

• Da die Blockchain-Technologie immer mehr zum Mainstream wird, sind Datenschutzlösungen unerlässlich.

• Die Zentralisierung künstlicher Intelligenz erfordert Blockchain-Lösungen

• DeFi beschleunigt seine Entwicklung und das Kreditgeschäft ist führend im Trend.

• Die allgemeine Akzeptanz erfordert eine Infrastruktur der nächsten Generation

• Konzentrieren Sie sich auf nachhaltiges Einkommen

• Anleger verlangen standardmäßig Sicherheiten

• Abschließend gehen wir nicht davon aus, dass die folgenden beiden Themen im Jahr 2026 Auswirkungen auf den Kryptomarkt haben werden:

• Quantencomputing: Wir gehen davon aus, dass die Forschung und Vorbereitung für die Post-Quantenkryptographie weitergehen wird, aber das Thema wird sich im nächsten Jahr wahrscheinlich nicht auf die Bewertungen auswirken.

• Treasury digitaler Vermögenswerte: Trotz der intensiven Medienaufmerksamkeit glauben wir nicht, dass das Treasury digitaler Vermögenswerte im Jahr 2026 zu einem wichtigen volatilen Faktor auf dem Markt digitaler Vermögenswerte werden wird.

1. Ausblick auf digitale Vermögenswerte im Jahr 2026: Der Beginn des institutionellen Zeitalters

Vor fünfzehn Jahren waren Kryptowährungen nur ein Experiment: Es gab nur einen Vermögenswert (Bitcoin) mit einer Marktkapitalisierung von etwa 1 Million US-Dollar. Heute haben sich Kryptowährungen zu einer aufstrebenden Branche und einer mittelgroßen alternativen Anlageklasse entwickelt, die Millionen von Token mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von etwa 3 Billionen US-Dollar umfasst (siehe Abbildung 1). Derzeit vertiefen umfassendere Regulierungssysteme in großen Volkswirtschaften die Integration der öffentlichen Blockchain in das traditionelle Finanzwesen und fördern langfristige Kapitalzuflüsse in den Markt.

Abbildung 1: Kryptowährungen sind mittlerweile eine mittelgroße alternative Anlageklasse

Von der Einführung der Kryptowährung bis heute haben ihre Bewertungen vier große zyklische Rückgänge erlebt, im Durchschnitt alle vier Jahre (siehe Grafik 2). Drei der zyklischen Bewertungsspitzen ereigneten sich 1 bis 1,5 Jahre nach der Bitcoin-Halbierung, die ebenfalls alle vier Jahre stattfindet. Der aktuelle Bullenmarkt hält seit mehr als drei Jahren an und die letzte Bitcoin-Halbierung fand im April 2024 statt, also vor mehr als anderthalb Jahren. Daher herrscht bei einigen Marktteilnehmern die weit verbreitete Überzeugung vor, dass die Bitcoin-Preise im Oktober ihren Höhepunkt erreicht haben könnten und dass 2026 ein herausforderndes Jahr für die Rendite von Kryptowährungen sein wird.

Grafik 2: Steigende Bewertungen im Jahr 2026 werden das Ende der Theorie des „Vierjahreszyklus“ markieren

Grayscale geht davon aus, dass sich die Krypto-Anlageklasse mitten in einem anhaltenden Aufwärtstrend befindet, wobei 2026 das Ende des Vierjahreszyklus markiert. Wir gehen davon aus, dass die Bewertungen im Jahr 2026 in allen sechs großen Kryptowährungssektoren steigen werdenWir glauben, dass der Bitcoin-Preis in der ersten Hälfte des Jahres 2026 frühere Höchststände übertreffen könnte.

Unsere optimistische Grundhaltung basiert auf zwei Säulen:

Erstens wird die Makronachfrage nach alternativen Wertaufbewahrungsmitteln weiterhin bestehen.Bitcoin und Ethereum sind nach Marktkapitalisierung die beiden größten Kryptowährungen und können als knappe digitale Güter und alternative Geldanlagen angesehen werden. Fiat-Währungen (und auf Fiat-Währungen lautende Vermögenswerte) sind aufgrund der hohen und wachsenden Verschuldung des öffentlichen Sektors und der daraus resultierenden langfristigen Auswirkungen auf die Inflation zusätzlichen Risiken ausgesetzt (siehe Grafik 3). Knappe Rohstoffe – sei es physisches Gold und Silber oder digitale Bitcoins und Ethereum – können als Gegengewicht zum Fiat-Währungsrisiko in einem Portfolio dienen. Wir glauben, dass auch die Portfolionachfrage nach Bitcoin und Ethereum wahrscheinlich weiter steigen wird, solange das Risiko einer Abwertung der Fiat-Währung weiter steigt.

Grafik 3: Die Schuldenprobleme der USA werfen Fragen zur Glaubwürdigkeit der niedrigen Inflation auf

Zweitens treibt die Klarheit der Regulierung institutionelle Investitionen in die öffentliche Blockchain-Technologie voran.Das vergisst man leicht, aber bis zu diesem Jahr hatte die US-Regierung Ermittlungen und/oder Klagen gegen viele der führenden Unternehmen der Kryptowährungsbranche anhängig, darunter Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap und OpenSea. Auch heute noch fehlen Börsen und anderen Kryptowährungsintermediären klare Richtlinien für den Spotmarkt.

Das Schiff hatte sich langsam gedreht. Im Jahr 2023 gewann Grayscale eine Klage gegen die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) und ebnete damit den Weg für Spot-Krypto-ETPs. Im Jahr 2024 werden Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETPs gelistet. Im Jahr 2025 verabschiedete der Kongress den GENIUS Act zu Stablecoins, und die Regulierungsbehörden änderten ihre Haltung zu Kryptowährungen und arbeiteten mit der Branche zusammen, um klare Leitlinien zu geben, während sie sich weiterhin auf Verbraucherschutz und Finanzstabilität konzentrierten. Grayscale geht davon aus, dass der Kongress im Jahr 2026 ein überparteiliches Gesetz zur Struktur des Kryptowährungsmarktes verabschieden wird, das wahrscheinlich die Position der Blockchain-basierten Finanzierung auf dem US-Kapitalmarkt festigen und weitere Investitionen von Institutionen fördern wird (siehe Abbildung 4).

Abbildung 4: Eine erhöhte Finanzierung kann ein Zeichen für zunehmendes institutionelles Vertrauen sein

Wir denken,Neues Kapital, das in das Krypto-Ökosystem fließt, dürfte hauptsächlich aus Spot-ETPs stammen.Seit der Einführung des Bitcoin-ETP in den Vereinigten Staaten im Januar 2024 haben die Nettozuflüsse in globale Krypto-ETPs 87 Milliarden US-Dollar erreicht (siehe Grafik 5).Trotz des frühen Erfolgs dieser Produkte steckt der Prozess der Integration von Kryptowährungen in gängige Anlageportfolios noch in den Kinderschuhen.Grayscale schätzt, dass weniger als 0,5 % des verwalteten Vermögens in den Vereinigten Staaten der Krypto-Anlageklasse zugeordnet sind.Diese Zahl wird voraussichtlich steigen, da immer mehr Plattformen die Due Diligence durchführen, Kapitalmarktannahmen verfeinern und Kryptowährungen in Modellportfolios integrieren.Zusätzlich zur treuhänderischen Vermögensverwaltung haben einige Vorreiter Kryptowährungs-ETPs in ihre institutionellen Portfolios aufgenommen, darunter die Harvard Management Company und Mubadala (einer der Staatsfonds von Abu Dhabi).Wir gehen davon aus, dass diese Liste bis 2026 deutlich wachsen wird.

Diagramm 5: Anhaltende Zuflüsse in Spot-Kryptowährungs-ETPs

Da die Preise für Kryptowährungen zunehmend von institutionellen Kapitalzuflüssen bestimmt werden, hat sich auch die Art ihrer Preisbewegungen geändert.In jedem früheren Bullenmarkt stieg der Preis von Bitcoin innerhalb eines Jahres um mindestens 1.000 % (siehe Grafik 6).Diesmal beträgt der maximale jährliche Anstieg des Bitcoin-Preises im Jahr ab März 2024 etwa 240 %.Wir denken,Dieser Unterschied spiegelt die größere Stabilität institutioneller Käufe in diesem Zyklus wider als die Tendenz von Privatanlegern, Gewinne in früheren Zyklen zu jagen.Obwohl Investitionen in Kryptowährungen mit erheblichen Risiken verbunden sind,Wir glauben, dass die Wahrscheinlichkeit eines starken und anhaltenden zyklischen Preisrückgangs zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels relativ gering ist.Stattdessen halten wir eine stabilere Preisrallye im nächsten Jahr für wahrscheinlicher, angetrieben durch institutionelle Kapitalzuflüsse.

Diagramm 6:Der Bitcoin-Preis ist in diesem Zyklus nicht wesentlich gestiegen

Günstige makroökonomische Marktbedingungen könnten auch einige Abwärtsrisiken für die Münzpreise im Jahr 2026 begrenzen.Die beiden vorangegangenen zyklischen Höhepunkte ereigneten sich, bevor die Fed die Zinsen erhöhte (Grafik 7).Im Gegensatz dazu senkte die Fed die Zinssätze im Jahr 2025 dreimal und wird voraussichtlich auch im nächsten Jahr die Zinssätze weiter senken.Kevin Hassett, der voraussichtlich die Nachfolge von Jerome Powell als Fed-Vorsitzender antreten wird, sagte kürzlich in einem Interview mit „Face the Nation“, dass „das amerikanische Volk sich darauf freuen kann, dass Präsident Trump jemanden wählt, der ihm helfen kann, günstigere Autokredite und günstigere Hypotheken zu niedrigen Zinssätzen zu bekommen.“Insgesamt dürften das Wirtschaftswachstum und die allgemein unterstützende Politik der Fed mit der günstigen Risikobereitschaft der Anleger und den potenziellen Gewinnen bei Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen, im Einklang stehen.

Grafik 7: Frühere zyklische Höhepunkte standen im Zusammenhang mit der Erhöhung der Zinssätze durch die Federal Reserve.

Wie jede andere Anlageklasse werden auch die Preisbewegungen von Kryptowährungen durch eine Kombination aus Fundamentaldaten und Kapitalflüssen bestimmt.Rohstoffmärkte sind zyklisch, und auch Kryptowährungen können in bestimmten Zeiträumen in der Zukunft zyklische Rückgänge verzeichnen. Aber wir glauben nicht, dass dies im Jahr 2026 passieren wird.Die Fundamentaldaten bleiben solide: Wir gehen davon aus, dass die makroökonomische Nachfrage nach alternativen Wertaufbewahrungsmitteln anhält und dass Klarheit im regulatorischen Umfeld Investitionen institutioneller Anleger in öffentliche Blockchain-Technologien vorantreiben wird.Darüber hinaus fließt immer noch neues Geld in den Markt: Krypto-ETPs dürften bis Ende nächsten Jahres in weiteren Anlageportfolios auftauchen.In diesem Zyklus gab es keine große Einzelhandelsnachfrage, sondern weiterhin Käufe von Kryptowährungs-ETPs aus verschiedenen Anlageportfolios.Da das makroökonomische Umfeld im Allgemeinen günstig ist, gehen wir davon aus, dass diese Bedingungen die Anlageklasse der Kryptowährungen im Jahr 2026 auf neue Höchststände treiben werden.

2. Die zehn wichtigsten Krypto-Investitionsthemen im Jahr 2026

Kryptowährung ist eine vielfältige Anlageklasse, die mehrere Anwendungsszenarien für die öffentliche Blockchain-Technologie widerspiegelt.Im folgenden Abschnitt wird Grayscales Sicht auf die zehn wichtigsten Kryptowährungs-Investitionsthemen im Jahr 2026 sowie auf zwei „unwichtige“ Themen dargelegt.Für jedes Thema listen wir die Münzen auf, die unserer Meinung nach am relevantesten sind.

Thema 1: Das Risiko einer Dollarabwertung treibt die Nachfrage nach alternativen Währungen an

Verwandte Krypto-Assets: BTC, ETH, ZEC

Die US-Wirtschaft steht vor Schuldenproblemen (siehe Grafik 3), die letztendlich den Status des Dollars als Wertaufbewahrungsmittel untergraben könnten. Andere Länder stehen vor ähnlichen Problemen, aber der US-Dollar ist heute die weltweit dominierende internationale Währung, weshalb die Glaubwürdigkeit der US-Politik für potenzielle Kapitalströme wichtiger ist.Wir glauben, dass eine kleine Teilmenge digitaler Vermögenswerte als brauchbare Wertaufbewahrungsmittel angesehen werden kann, da sie ausreichend allgegenwärtig und dezentralisiert sind und ein begrenztes Angebotswachstum aufweisen.Dazu gehören die beiden größten Kryptoassets nach Marktkapitalisierung: Bitcoin und Ethereum.Ähnlich wie bei physischem Gold beruht ihr Nutzen zum Teil auf ihrer Knappheit und Autonomie.

Der Vorrat an Bitcoin ist auf 21 Millionen Münzen begrenzt und vollständig programmierbar.Wir können beispielsweise mit Sicherheit vorhersagen, dass im März 2026 der 20-millionste Bitcoin geschürft wird.Ein digitales Währungssystem mit einem transparenten, vorhersehbaren und letztendlich knappen Angebot ist eine einfache Idee, wird aber in der heutigen Wirtschaft aufgrund des Tail-Risikos von Fiat-Währungen immer beliebter.Auch die Portfolionachfrage nach alternativen Wertaufbewahrungsmitteln dürfte weiter zunehmen, solange die makroökonomischen Ungleichgewichte, die zu Fiat-Währungsrisiken führen, weiter zunehmen (Abbildung 8).Zcash, eine kleinere dezentrale digitale Währung mit Datenschutzfunktionen, könnte sich auch für Anleger eignen, die ihre Portfolios als Reaktion auf einen fallenden Dollar anpassen (siehe Thema 5).

Abbildung 8: Makroökonomische Ungleichgewichte können die Nachfrage nach alternativen Wertspeichern ankurbeln.

Thema 2: Klarheit der Regulierungsrichtlinien wird dazu beitragen, die Popularisierung und Anwendung digitaler Assets zu fördern

Verwandte Krypto-Assets: Fast alle

Im Jahr 2025 machten die Vereinigten Staaten erhebliche Fortschritte bei der Regulierung von Kryptowährungen, darunter die Verabschiedung des GENIUS Act (für Stablecoins), die Aufhebung der SEC Accounting Notice Nr. 121 zur Verwahrung, die Einführung gemeinsamer Listungsstandards für Krypto-ETPs und die Regelung des Zugangs der Kryptowährungsbranche zu traditionellen Bankdienstleistungen (siehe Anlage 9). Im nächsten Jahr erwarten wir mit der Verabschiedung des parteiübergreifenden Marktstrukturgesetzes einen weiteren großen Fortschritt.Das Repräsentantenhaus hat im Juli eine Version des Gesetzentwurfs – den Clarity Act – verabschiedet und der Senat hat den Prozess eingeleitet.Obwohl noch viele Details geklärt werden müssen, sieht der Gesetzentwurf insgesamt einen traditionellen Satz finanzieller Regeln für Kryptowährungs-Kapitalmärkte vor, einschließlich Registrierungs- und Offenlegungspflichten, Klassifizierung von Krypto-Assets und Insiderregeln.

In der Praxis würde die Schaffung eines besseren Regulierungsrahmens für Krypto-Assets in den Vereinigten Staaten und anderen großen Volkswirtschaften bedeuten, dass regulierte Finanzdienstleistungsunternehmen digitale Vermögenswerte in ihre Bilanzen aufnehmen und mit dem Handel auf der Blockchain beginnen könnten.Dies könnte auch die Bildung von On-Chain-Kapital erleichtern und es sowohl Startups als auch etablierten Unternehmen ermöglichen, regulierte Token auszugeben.Durch die weitere Erschließung des vollen Potenzials der Blockchain-Technologie dürfte die Klarheit der Regulierung dazu beitragen, die Entwicklung der gesamten Krypto-Anlageklasse zu fördern.Angesichts der entscheidenden Rolle, die regulatorische Klarheit bei der Entwicklung der Krypto-Anlageklasse bis 2026 voraussichtlich spielen wird, glauben wir, dass parteiübergreifende Unterschiede im Gesetzgebungsprozess im Kongress als Abwärtsrisiko angesehen werden sollten.

Abbildung 9: Die Vereinigten Staaten haben im Jahr 2025 erhebliche Fortschritte bei der Klarheit der Regulierungspolitik gemacht

Thema 3: Der GENIUS Act wird die Ausweitung des Einflusses von Stablecoins fördern

Verwandte Krypto-Assets: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK

Stablecoins werden im Jahr 2025 ein explosionsartiges Wachstum einläuten: Das zirkulierende Angebot erreichte 300 Milliarden US-Dollar, und in den sechs Monaten bis November erreichte das durchschnittliche monatliche Transaktionsvolumen 1,1 Billionen US-Dollar.Der US-Kongress verabschiedete den GENIUS Act und eine große Menge institutionellen Kapitals floss in die Branche (Grafik 10).Wir erwarten greifbare Ergebnisse im Jahr 2026: Stablecoins werden in grenzüberschreitende Zahlungsdienste integriert, dienen als Sicherheit an Derivatebörsen, erscheinen in Unternehmensbilanzen und werden zu einer Alternative zu Kreditkarten für Online-Zahlungen von Verbrauchern.Das anhaltende Wachstum der Prognosemärkte könnte auch zu einer neuen Nachfrage nach Stablecoins führen. Höhere Stablecoin-Transaktionsvolumina kommen den Blockchains zugute, die diese Transaktionen aufzeichnen (wie ETH, TRX, BNB und SOL usw.), sowie den verschiedenen unterstützenden Infrastrukturen (wie LINK) und dezentralen Finanzanwendungen (DeFi) (siehe Thema Nr. 7).

Grafik 10: Stablecoins stehen vor einer Explosion.

Thema 4: Die Tokenisierung von Vermögenswerten befindet sich an einem Wendepunkt

Verwandte Krypto-Assets: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC

Tokenisierte Vermögenswerte sind derzeit klein: nur 0,01 % der gesamten Marktkapitalisierung der globalen Aktien- und Anleihemärkte (Abbildung 11).Grayscale geht davon aus, dass die Tokenisierung von Vermögenswerten in den kommenden Jahren aufgrund der Reifung der Blockchain-Technologie und eines immer klareren regulatorischen Umfelds schnell zunehmen wird.Wir glauben, dass es nicht unmöglich ist, dass der Umfang tokenisierter Vermögenswerte bis 2030 um etwa das Tausendfache ansteigt.Dieses Wachstum könnte einen Mehrwert für Blockchains schaffen, die Transaktionen tokenisierter Vermögenswerte abwickeln, sowie für verschiedene unterstützende Anwendungen.Zu den derzeit führenden Blockchains für tokenisierte Vermögenswerte gehören Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) und Solana (SOL), aber diese Liste kann sich im Laufe der Zeit ändern.Im Hinblick auf unterstützende Anwendungen zeigt Chainlink (LINK) mit seiner einzigartigen Software-Technologie-Suite eine besonders starke Wettbewerbsfähigkeit.

Abbildung 11: Riesiges Wachstumspotenzial für tokenisierte Vermögenswerte

Thema 5: Da die Blockchain-Technologie immer mehr zum Mainstream wird, sind Datenschutzlösungen unerlässlich

Verwandte Krypto-Assets: ZEC, AZTEC, RAIL

Datenschutz ist ein fester Bestandteil des Finanzsystems: Fast jeder erwartet, dass sein Gehalt, seine Steuern, sein Vermögen und seine Ausgabegewohnheiten im öffentlichen Register vertraulich bleiben. Allerdings sind die meisten Blockchains standardmäßig transparent.Wenn öffentliche Blockchains tiefer in das Finanzsystem integriert werden sollen, benötigen sie eine stärkere Datenschutzinfrastruktur – etwas, das immer deutlicher wird, da die Regulierung diese Integration vorantreibt.Der Fokus der Anleger auf den Datenschutz könnte Projekten wie Zcash (ZEC) zugute kommen, einer dezentralen digitalen Währung ähnlich wie Bitcoin mit Datenschutzfunktionen; Zcash wird im vierten Quartal 2025 deutlich an Wert gewinnen (siehe Grafik 12).Weitere große Projekte sind Aztec, das datenschutzorientierte Ethereum Layer 2-Protokoll, und Railgun, eine Datenschutz-Middleware für DeFi.Möglicherweise sehen wir auch eine zunehmende Akzeptanz vertraulicher Transaktionen auf führenden Smart-Contract-Plattformen wie Ethereum (das das ERC-7984-Protokoll übernimmt) und Solana (das die Token-Erweiterung „Confidential Transfers“ übernimmt).Bessere Datenschutztools erfordern möglicherweise auch eine stärkere Identitäts- und Compliance-Infrastruktur für DeFi.

Abbildung 12: Kryptowährungsinvestoren legen mehr Wert auf Datenschutzfunktionen

Thema Sechs: Die Zentralisierung künstlicher Intelligenz erfordert Blockchain-Lösungen

Verwandte Krypto-Assets: TAO, IP, NEAR, WORLD

Die grundlegende Übereinstimmung zwischen Kryptowährungen und künstlicher Intelligenz ist enger und klarer denn je. Systeme der künstlichen Intelligenz konzentrieren sich zunehmend auf einige wenige marktbeherrschende Unternehmen, was Bedenken hinsichtlich Vertrauen, Voreingenommenheit und Eigentum hervorruft, und Kryptowährungen bieten einen zugrunde liegenden Mechanismus, um diesen Risiken direkt zu begegnen.Dezentrale Entwicklungsplattformen für künstliche Intelligenz wie Bittensor zielen darauf ab, die Abhängigkeit von zentralisierter Technologie für künstliche Intelligenz zu verringern.überprüfbare Persönlichkeitszertifizierungssysteme wie World können Menschen und Agenten in einer Welt synthetischer Aktivitäten unterscheiden; und Netzwerke wie Story Protocol bieten transparentes und nachvollziehbares geistiges Eigentum in einer Zeit, in der es immer schwieriger wird, die Quelle digitaler Inhalte zu identifizieren.In der Zwischenzeit ermöglichen Tools wie X402 – eine offene, gebührenfreie Stablecoin-Zahlungsschicht, die Plattformen wie Base und Solana unterstützt – die kostengünstigen, sofortigen Mikrozahlungen, die für wirtschaftliche Interaktionen zwischen Agenten oder Maschinen und Menschen erforderlich sind.

Zusammen bilden diese Komponenten die frühe Infrastruktur der „Agenturökonomie“, in der Identität, Berechnung, Daten und Zahlungen alle überprüfbar, programmierbar und zensurresistent sein müssen.Obwohl die derzeitige Konvergenz von Krypto und KI noch am Anfang steht und ungleichmäßig entwickelt ist, führt sie immer noch zu einem der überzeugendsten langfristigen Anwendungsfälle in diesem Bereich, und Protokolle, die eine echte Infrastruktur aufbauen, werden voraussichtlich davon profitieren, wenn KI zunehmend dezentralisiert, autonom und wirtschaftlich aktiv wird (Abbildung 13).

Abbildung 13: Blockchain bietet Lösungen für einige der Risiken, die künstliche Intelligenz mit sich bringt

Thema 7: DeFi beschleunigt die Entwicklung, das Kreditgeschäft ist führend im Trend

Verwandte Krypto-Assets: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK

Im Jahr 2025 werden sich DeFi-Anwendungen aufgrund des technologischen Fortschritts und günstiger regulatorischer Faktoren stark entwickeln. Das Wachstum von Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten war eine wichtige Erfolgsgeschichte, und auch die DeFi-Kreditvergabe verzeichnete ein deutliches Wachstum, wobei Plattformen wie Aave, Morpho und Maple Finance herausragten (siehe Grafik 14).Unterdessen nehmen dezentrale Terminbörsen mit ewiger Laufzeit wie Hyperliquid weiterhin zu, was offene Positionen und tägliches Handelsvolumen angeht, und konkurrieren mit einigen der größten zentralisierten Derivatebörsen.Die wachsende Liquidität, Interoperabilität und Korrelation dieser Plattformen mit realen Preisen wird DeFi in Zukunft zu einer zuverlässigen Wahl für Benutzer machen, die Finanztransaktionen direkt in der Kette durchführen möchten.Es wird erwartet, dass in Zukunft mehr DeFi-Protokolle in traditionelle Fintech-Unternehmen integriert werden, um deren Infrastruktur und große Benutzerbasis zu nutzen.Wir gehen davon aus, dass die wichtigsten DeFi-Protokolle davon profitieren werden, darunter Kreditplattformen wie AAVE, dezentrale Börsen wie UNI und HYPE und zugehörige Infrastrukturen wie LINK sowie die Blockchains, die die meisten DeFi-Aktivitäten unterstützen (wie ETH, SOL und BASE).

Abbildung 14: DeFi nimmt weiterhin an Umfang und Vielfalt zu

Thema 8: Die allgemeine Akzeptanz erfordert eine Infrastruktur der nächsten Generation

Zugehörige Krypto-Assets: SUI, MON, NEAR, MEGA

Neue Blockchains verschieben weiterhin die technologischen Grenzen. Einige Investoren glauben jedoch, dass aufgrund der unzureichenden Nachfrage nach bestehenden Blockchains kein weiterer Blockplatz benötigt wird.Solana selbst ist ein Paradebeispiel für diese Kritik: eine schnelle, aber schlecht genutzte Kette, die zunächst als „überschüssiger Blockraum“ abgetan wurde, in einer anschließenden Welle der Masseneinführung jedoch zu einer der größten Erfolgsgeschichten der Branche wurde.Nicht alle heutigen Hochleistungs-Blockchains werden einen ähnlichen Weg einschlagen, aber wir gehen davon aus, dass einige dies tun werden.Überlegene Technologie garantiert keine breite Akzeptanz, aber die Architektur dieser Netzwerke der nächsten Generation macht sie perfekt geeignet für neue Bereiche wie Mikrozahlungen mit künstlicher Intelligenz, Echtzeit-Spielschleifen, hochfrequente On-Chain-Transaktionen und absichtsbasierte Systeme.Wir gehen davon aus, dass sich Sui unter diesen Projekten durch seine technologischen Vorteile und seine integrierte Entwicklungsstrategie hervorheben wird (siehe Abbildung 15).Weitere vielversprechende Projekte sind Monad (ein parallelisiertes EVM), MegaETH (ein superschneller Ethereum L2-Cache) und Near (eine KI-fokussierte Blockchain, die mit ihrem Intents-Produkt Erfolg hatte).

Anlage 15: Blockchains der nächsten Generation wie Sui bieten schnellere und günstigere Transaktionen

Thema 9: Fokus auf nachhaltiges Einkommen

Verwandte Krypto-Assets: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX

Blockchains sind keine Unternehmen, aber sie verfügen über messbare Grundlagen, einschließlich Benutzer, Transaktionsvolumen, Gebühren, Kapital/Total Value Locked (TVL), Entwickler und Anwendungen.Von diesen Kennzahlen betrachtet Grayscale die Transaktionsgebühren als die wertvollsten grundlegenden Kennzahlen, da sie am schwierigsten zu manipulieren und über verschiedene Blockchains hinweg am besten vergleichbar sind (sie bieten auch die beste empirische Anpassung).Transaktionsgebühren ähneln den „Einnahmen“ in der traditionellen Unternehmensfinanzierung.Bei Blockchain-Anwendungen kann es auch wichtig sein, zwischen Protokollgebühren/-einnahmen und „angebotsseitigen“ Gebühren/Einnahmen zu unterscheiden.Wenn institutionelle Anleger beginnen, Mittel in den Kryptowährungsbereich zu investieren, erwarten wir, dass sie sich auf Blockchains und Anwendungen (außer Bitcoin) mit hohen und/oder wachsenden Gebühreneinnahmen konzentrieren.Zu den Smart-Contract-Plattformen mit relativ hohem Umsatz gehören TRX, SOL, ETH und BNB (Grafik 16).Zu den Assets der Anwendungsschicht mit relativ hohem Umsatz gehören HYPE und PUMP.

Abbildung 16: Institutionelle Anleger prüfen möglicherweise die Fundamentaldaten

Thema 10: Anleger suchen standardmäßig nach Sicherheiten

Verwandte Krypto-Assets: LDO, JTO

Die politischen Entscheidungsträger in den USA haben im Jahr 2025 zwei Anpassungen an den Staking-Richtlinien vorgenommen, die mehr Token-Inhabern die Teilnahme ermöglichen werden: (i) Die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) hat klargestellt, dass Liquiditäts-Stake-Aktivitäten keine Wertpapiertransaktionen darstellen; (ii) Der US Internal Revenue Service (IRS) und das Finanzministerium gaben an, dass Investment Trusts/Exchange Traded Products (ETPs) digitale Vermögenswerte verpfänden können.Diese Leitlinien zu Liquiditäts-Absteckdiensten können Lido und Jito, den führenden TVL-basierten Liquiditäts-Absteckprotokollen für Ethereum und Solana, zugute kommen.Im weiteren Sinne dürfte die Tatsache, dass Krypto-ETPs abgesteckt werden können, sie zur Standardstruktur für das Halten von Anlagepositionen in Proof-of-Stake (PoS)-Tokens machen, was zu höheren Absteckquoten und höheren Belohnungsraten führt (Abbildung 17).In einem Umfeld, in dem das Abstecken immer weiter verbreitet wird, bietet das verwahrte Abstecken über ETPs eine bequeme Möglichkeit, Belohnungen zu verdienen, während das nicht verwahrte Liquiditätsabstecken in der Kette den Vorteil hat, dass es in DeFi zusammensetzbar ist.Wir gehen davon aus, dass diese Doppelstruktur noch einige Zeit anhalten wird.

Anlage 17: Proof-of-Stake-Token bieten native Belohnungen

Zwei Themen, die im Jahr 2026 keine Rolle mehr spielen werden

Wir gehen davon aus, dass jedes der oben genannten Anlagethemen zur Entwicklung des Kryptowährungsmarktes im Jahr 2026 beitragen wird.Es gibt zwei aktuelle Themen, von denen wir nicht erwarten, dass sie im nächsten Jahr einen wesentlichen Einfluss auf den Kryptowährungsmarkt haben werden: die Anfälligkeit des Quantencomputings für Kryptographie und die Entwicklung von Digital Asset Treasuries (DATs).Obwohl diese Themen eine breite Diskussion auslösen, glauben wir nicht, dass sie für die Marktaussichten von zentraler Bedeutung sind.

Wenn sich die Quantencomputertechnologie weiterentwickelt, müssen die meisten Blockchains irgendwann ihre Verschlüsselungstechnologie aktualisieren.Theoretisch könnte ein ausreichend leistungsfähiger Quantencomputer den privaten Schlüssel aus dem öffentlichen Schlüssel ableiten und so eine gültige digitale Signatur generieren, mit der Benutzer in Kryptowährung bezahlt werden können.Infolgedessen müssen Bitcoin und die meisten anderen Blockchains – und fast alles andere in der Wirtschaft, das Kryptografie verwendet – irgendwann aktualisiert werden, um sich an die Tools der Post-Quantum-Ära anzupassen.Allerdings schätzen Experten, dass ein Quantencomputer, der die Verschlüsselung von Bitcoin knacken kann, frühestens im Jahr 2030 verfügbar sein wird.Die Quantenrisikoforschung und die Reaktionen der Gemeinschaft dürften sich im Jahr 2026 beschleunigen, wir glauben jedoch, dass dieses Thema wahrscheinlich keine Auswirkungen auf die Preise haben wird.

Ähnlich verhält es sich mit DAT.Michael Saylors bahnbrechende Strategie, digitale Vermögenswerte in Unternehmensbilanzen zu integrieren, brachte im Jahr 2025 Dutzende Nachahmer hervor.Nach unseren Schätzungen hält DAT 3,7 % von Bitcoin, 4,6 % von Ethereum und 2,5 % von SOL.Die Nachfrage nach diesen Vermögenswerten ist seit dem Höchststand Mitte 2025 zurückgegangen: DAT, die größte Marktkapitalisierung, weist derzeit ein Kurs-Buchwert-Verhältnis (mNAV) von nahezu 1,0 auf (siehe Abbildung 18).Allerdings sind die meisten DATs nicht stark gehebelt (oder überhaupt nicht gehebelt), sodass sie bei einem Marktabschwung möglicherweise nicht gezwungen sind, Vermögenswerte zu liquidieren.DAT Strategy, das nach Marktkapitalisierung größte Unternehmen, hat kürzlich einen US-Dollar-Reservefonds eingerichtet, um auch bei fallenden Bitcoin-Preisen weiterhin Vorzugsaktiendividenden auszuschütten.Wir gehen davon aus, dass die meisten DATs ähnlich wie geschlossene Fonds funktionieren, mit einem Aufschlag oder Abschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt werden und Vermögenswerte seltener liquidieren.Wir gehen davon aus, dass diese Instrumente wahrscheinlich ein langfristiger Teil der Kryptowährungs-Investitionslandschaft werden werden, aber im Jahr 2026 wahrscheinlich keine große Quelle für neue Nachfrage nach dem Token oder eine große Quelle für Verkaufsdruck sein werden.

Abbildung 18: Die DAT-Prämien sind gesunken, aber ein Verkauf von Vermögenswerten ist unwahrscheinlich

3. Fazit

Wir erwarten für das Jahr 2026 eine glänzende Zukunft für digitale Vermögenswerte, die vor allem von der makroökonomischen Nachfrage nach alternativen Wertaufbewahrungsmitteln und einer erhöhten regulatorischen Transparenz getragen wird. Im nächsten Jahr wird erwartet, dass die Integration von Blockchain-Finanzierung und traditionellem Finanzwesen weiter zunehmen wird und auch institutionelles Kapital in großen Mengen fließen wird.Token mit klaren Anwendungsszenarien, nachhaltigen Einnahmequellen und Zugang zu regulierten Handelsplätzen und -anwendungen dürften bei institutionellen Anlegern Anklang finden.Anleger können damit rechnen, dass die Vielfalt der über ETPs verfügbaren Krypto-Assets weiter zunimmt und Staking-Funktionen, wo immer möglich, unterstützt werden.

Gleichzeitig können regulatorische Klarheit und institutionelle Anerkennung die Hürde für den Eintritt von Kryptowährungsprojekten in den Mainstream-Markt höher legen.Beispielsweise müssen Kryptowährungsprojekte möglicherweise neue Registrierungs- und Offenlegungsanforderungen erfüllen, um Zugang zu regulierten Börsen zu erhalten.Institutionelle Anleger übersehen möglicherweise auch Kryptoassets, die keinen klaren Zweck haben – selbst solche mit relativ hoher Marktkapitalisierung.Der GENIUS Act unterscheidet klar zwischen regulierten Zahlungs-Stablecoins (die nach US-amerikanischem Recht bestimmte Rechte und Pflichten genießen) und anderen Stablecoins (die nicht die gleichen Rechte genießen).Ebenso gehen wir davon aus, dass das institutionelle Zeitalter der Kryptowährungen zu einer stärkeren Differenzierung zwischen Vermögenswerten führen wird, die Zugang zu regulierten Märkten und institutionellem Kapital haben, und solchen, die nicht über denselben Zugang verfügen.Die Kryptowährung tritt in eine neue Ära ein und nicht alle Münzen können erfolgreich von der alten in die neue Ära übergehen.