jakiro
Autor: Rick, Messari-Forschungsanalyst; Übersetzung: @bitchainvisionxz
2026 kommt,Der Zusammenhang zwischen dem Ethereum-Preis und den Fundamentaldaten ist zu diesem Zeitpunkt klarer als jemals zuvor seit der Zeit der NFT-Manie.
Am 16. Dezember 2025 fiel der Preis von Ethereum unter 3.000 $.Gemessen an der MVRV-Metrik und ihrer Dominanz unter den tokenisierten Vermögenswerten scheint ETH Allokatoren ein konstruktives langfristiges Investitionsziel zu bieten.
Der MVRV-Z-Score wird verwendet, um zu bewerten, ob die ETH im Verhältnis zu ihrem beizulegenden Zeitwert über- oder unterbewertet ist.Diese Kennzahl vergleicht die Marktkapitalisierung (d. h. Spotpreis multipliziert mit dem zirkulierenden Angebot) mit dem realisierten Wert (d. h. den gesamten kumulierten Kapitalzuflüssen in die ETH).Er ist formal definiert als: Der MVRV-Z-Score entspricht der Differenz zwischen Marktkapitalisierung und realisierter Marktkapitalisierung, dividiert durch die Standardabweichung der Marktkapitalisierung (kumuliert berechnet ab dem frühesten verfügbaren Datenpunkt).
Während des NFT-Booms von 2021 bis 2022 stieg der MVRV-Z-Score der ETH einmal auf fast 6, was die extreme Begeisterung des Marktes zeigt. Seit der Ethereum-Fusion ist die Kennzahl auf den Mittelwert zurückgekehrt und schwankt nun hauptsächlich zwischen 0 und 2 – 0 ist unterbewertet, 1 liegt nahe am fairen Wert und 2 ist überbewertet.Am 7. Mai 2025, als Pectra, ein wichtiges technisches Upgrade von Ethereum, auf den Markt kam, lag der Preis der ETH bei etwa 1.800 US-Dollar und der MVRV-Z-Score bei etwa -0,1.Da die Preise seitdem Rekordhöhen erreicht haben, ist der MVRV allmählich näher an 2 geklettert.Nach dem Fusaka-Upgrade am 3. Dezember 2025 wurde ETH bei etwa 3.189 US-Dollar mit einem MVRV-Z-Score von 0,47 gehandelt, was darauf hindeutet, dass es auf einem deutlich höheren Preisniveau weiterhin unterbewertet bleibt, was auf eine ähnliche Marktstruktur nach dem Upgrade hindeutet, jedoch mit einer robusteren fundamentalen Positionierung.
On-Chain-Daten stärken die bullische Logik von Ethereum weiter.Im Bereich der Asset-Tokenisierung ist Ethereum die zentrale Abwicklungsschicht.Laut Daten von RWA.xyz (Stablecoins sind von der Statistik ausgenommen) verfügt Ethereum über einen tokenisierten Gesamtwert von 11,9 Milliarden US-Dollar, was 65,9 % des Marktanteils entspricht.Obwohl sich andere Basisschichten und Rollups entwickelt haben, sind sie weit von der Skala entfernt.Während Institutionen Staatsanleihen, Kredite und andere reale Vermögenswerte auf Kryptokanäle verlagern, um die Kapitaleffizienz zu verbessern und die Betriebskosten zu senken,Die Liquidität, das Tool-Ökosystem und die Compliance-orientierte Infrastruktur von Ethereum vertiefen ihren Burggraben weiter.
Das vom MVRV Z-Score angezeigte Unterbewertungssignal, die positive Preisentwicklung nach dem Upgrade und die zunehmende Dominanz tokenisierter Vermögenswerte weisen alle in die gleiche Richtung.Allerdings offenbart dies immer noch nur einen kleinen Teil der bullischen Erzählung für Ethereum.Da Spot-ETFs regulierte Fonds in die ETH einführen und Digital Asset Treasury Companies (DATs) das ETH-Angebot weiter anhäufen, wird der freie Marktverkehr allmählich enger und die Preise reagieren immer empfindlicher auf die Grenznachfrage.Für Allokatoren, die ein skalierbares Smart-Contract-Engagement mit realem wirtschaftlichem Durchsatz anstreben,ETH zum aktuellen Preis ist eher eine Chance, im Jahr 2026 eine Kernposition aufzubauen, als ein Risiko am Ende des Zyklus.
