jakiro
Autor: YQ; Quelle: X, @yq_acc; Compiler: Shaw Bitcoin Vision
Coinbase hat sich von einer rein zentralisierten Börse zu einem Ökosystem-Orchestrator gewandelt, deren Kern Base ist, die im August 2023 eingeführte Ethereum Layer-2-Plattform. Diese Verschiebung nutzt drei Silicon Valley-Vorteile, die keine andere Blockchain bieten kann:Die regulatorische Infrastruktur erleichtert den Eintritt in den US-Markt(Hat 108 Millionen verifizierte Benutzer und einen vierteljährlichen Stablecoin-Umsatz von 354,7 Millionen US-Dollar);Alumni-Netzwerk verbindet Projekte mit Risikokapital(Polychain, 1confirmation und Paradigm, gegründet von Coinbase-Alumni); undEine Entwicklerplattform, die die Komplexität der Blockchain reduziert(AgentKit, x402-Zahlungsprotokoll, eingebettete Wallet). Base erreicht die Marktführerschaft mit 4,48 Milliarden US-Dollar an TVL (dem größten Layer-2-Netzwerk), über 1 Million täglich aktiven Adressen (55 % aller Layer-2) und einem prognostizierten kumulierten Transaktionsvolumen der Aerodrome-Plattform von über 200 Milliarden US-Dollar bis 2025. Die Zusammensetzung der Transaktionen zeigt jedoch eine Spannung zwischen Spekulationen über Creator-Token (das tägliche Spitzenausgabevolumen erreichte 38.254 Mal und eine dreimonatige Ausfallrate von 86 %) und der institutionellen DeFi-Infrastruktur.Die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 von Coinbase (1,9 Milliarden US-Dollar Umsatz, 432,6 Millionen US-Dollar Nettogewinn) zeigen die finanzielle Fähigkeit, weiterhin in das Ökosystem zu investieren, während die Partnerschaft mit Circle (740 Millionen US-Dollar Umsatz pro Quartal, 74 Milliarden US-Dollar im USDC-Umlauf) eine stabile Münzbasis bietet.
1. Von Austauschoperationen zur Ökosystemarchitektur
Die strategische Entwicklung von Coinbase von einer zentralisierten Börse zu einem umfassenden Entwickler von Blockchain-Ökosystemen spiegelt eine durchdachte Transformation wider, die der Transformation von Amazon von einer Online-Buchhandlung zu einem Cloud-Infrastrukturanbieter durch AWS ähnelt.Base, das im August 2023 eingeführt wurde, wird zum Infrastrukturlayout von Coinbase im Blockchain-Bereich und stellt Baugrundlagen und Entwicklertools für andere Anwendungen bereit, anstatt direkt mit jedem Anwendungsfall für Kryptowährungen zu konkurrieren. Dieser strukturelle Wandel von einem Dienstanbieter zu einem Plattformbetreiber hat auch das Umsatzmodell von Coinbase verändert und es von reinen Transaktionsgebühren zu einer mehrstufigen Werterfassung verlagert, einschließlich Sequencer-Einnahmen, Stablecoin-Ausgabe, Token-Listing-Gebühren und Beteiligung an Ökosystemprojekten.
Diese Transformation wurde in der Finanzleistung von Coinbase im dritten Quartal 2025 quantifiziert, die sowohl die Gesundheit des Unternehmens mit kontinuierlichen Investitionen in das Ökosystem als auch den Beitrag von Base zur Umsatzdiversifizierung zeigt.Coinbase meldete einen Quartalsumsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar (eine Steigerung von 55 % gegenüber dem Vorjahr) und einen Nettogewinn von 432,6 Millionen US-Dollar (eine Steigerung von 477 % gegenüber dem Vorjahr).Die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen (einschließlich Base-bezogener Aktivitäten und der Ausgabe von Stablecoins) haben nun zu einer Diversifizierung der Einnahmen über die Transaktionsgebühren hinaus geführt.Im dritten Quartal 2025 erreichten die Stablecoin-Einnahmen 354,7 Millionen US-Dollar (ein Anstieg von 6,7 % gegenüber dem Vorquartal) und wurden damit zum größten Bestandteil des Abonnement- und Dienstleistungssegments.Der Abonnement- und Serviceumsatz wird im vierten Quartal 2025 voraussichtlich 710 bis 790 Millionen US-Dollar erreichen, angetrieben durch die anhaltende Beliebtheit von USDC und das Wachstum des Ökosystems.
Base erreichte im Dezember 2025 mit einem Total Value Locked (TVL) von 4,48 Milliarden US-Dollar die Marktführerschaft und übertraf damit Arbitrum und andere ausgereifte Layer-2-Netzwerke und ist erst seit 28 Monaten in Betrieb. Es gibt über 1 Million täglich aktive Adressen, was bis Ende 2025 55 % aller Layer-2-Adressen ausmacht (Anstieg von 63 % im Januar auf 82 % der Top-Layer-2-Netzwerke im April).Am 1. Januar 2025 erreichte das tägliche Transaktionsvolumen mit 13,39 Millionen Transaktionen seinen Höhepunkt, was die starke Verarbeitungsfähigkeit des Unternehmens für den Transaktionsdurchsatz unter Beweis stellt.Aerodrome Finance, die wichtigste dezentrale Börse (DEX) auf Base, verfügt im Jahr 2025 über ein kumuliertes Handelsvolumen von mehr als 200 Milliarden US-Dollar (eine Steigerung um das Dreifache im Vergleich zum Vorjahr) und erwirtschaftete im November 2025 Bearbeitungsgebühren in Höhe von 11,2 Millionen US-Dollar bei einem Jahresumsatz von etwa 136 Millionen US-Dollar.Diese Kennzahlen bestätigen die technische Ausführung und Marktakzeptanz von Base, es bleiben jedoch Fragen zur Zusammensetzung der Transaktionen und zur Nachhaltigkeit des durch Creator-Tokens vorangetriebenen Wachstums.
2. Coinbase Alumni Network: Silicon Valley Capital Network on the Chain
Das Alumni-Netzwerk von Coinbase bietet einen strukturellen Vorteil für das Base-Ökosystem, ähnlich wie die PayPal-Mafia (Peter Thiel, Elon Musk und Reid Hoffman) die strukturellen Vorteile nachfolgender Unternehmergenerationen durch Zugang zu Kapital, operatives Fachwissen und Einführungen geprägt hat.. Olaf Carlson-Wee war der erste Mitarbeiter, der 2013 bei Coinbase eingestellt wurde. Er verließ das Unternehmen 2016, um Polychain Capital zu gründen, das heute zu den weltweit größten Hedgefonds für Kryptowährungen zählt und 200 Millionen US-Dollar von Unternehmen wie Sequoia Capital, Union Square Ventures, Andreessen Horowitz und Founders Fund eingesammelt hat.Das Portfolio von Polychain umfasst Projekte im Base-Ökosystem, die von Kapitalinvestitionen und der Beziehung, die Carlson-Wee mit Führungskräften von Coinbase unterhält, profitieren und eine Projektpipeline aufbauen, die es Base-Projekten ermöglicht, eine schnellere Due-Diligence-Prüfung und günstigere Konditionen zu erhalten als ähnliche Projekte in anderen konkurrierenden Ketten.
Fred Ehrsam ist ein ehemaliger Goldman Sachs-Händler, der zusammen mit Brian Armstrong Coinbase gründete. Er ist der zweite wichtige Alumni-Knotenpunkt, der das Coinbase-Ökosystem mit den Kapital- und institutionellen Beziehungen der Wall Street verbindet.Ehrsams späteres Unternehmertum und seine Investitionen haben zusätzliche Möglichkeiten für die Kapitalbildung eröffnet, während sein Hintergrund bei Goldman Sachs ihm Glaubwürdigkeit bei der Bewertung von Investitionen in Kryptowährungsinfrastruktur bei traditionellen Finanzinstituten verschafft hat.Nick Tomainos Erfahrung veranschaulicht dieses Muster in kleinerem Maßstab: Er arbeitete als Frühphasen-Geschäftsentwicklungsspezialist bei Coinbase, wechselte dann zu Runa Capital, um seine Risikokapitalfähigkeiten zu verbessern, und gründete dann 1confirmation, einen auf Kryptowährungen ausgerichteten Risikokapitalfonds.Wenn erfolgreiche Alumni in nachfolgende Coinbase-Projekte investieren, wächst der Netzwerkeffekt weiter und bildet ein eng vernetztes Finanzierungsökosystem.In diesem Ökosystem erhalten Coinbase-Projekte durch persönliche Verbindungen bevorzugten Zugang zu Finanzierungen, ein Vorteil, den andere Blockchain-Ökosysteme ohne ähnliche Alumni-Netzwerke nicht reproduzieren können.
Coinbase Ventures, der interne Kapitalbereitstellungszweig von Coinbase, investiert in herausragende Gründer, die das Wachstum des Krypto-Ökosystems vorantreiben, und baut Partnerschaften mit Frühphasenteams auf. Ende 2025 erwarb Coinbase Echo, gegründet vom bekannten Kryptowährungshändler Cobie, für 375 Millionen US-Dollar.Durch diesen Schritt wurde Coinbase Ventures eine vollständige On-Chain-Finanzierungs- und Transaktionsausführungsplattform hinzugefügt, die es dem Unternehmen ermöglicht, frühere Einblicke in potenzielle Projekte zu erhalten und einen standardisierten Prozess für die private Finanzierung von Kryptowährungen bereitzustellen.Diese Akquisition ist ein Beispiel dafür, wie Coinbase aufkommende Infrastrukturbedürfnisse identifiziert (On-Chain-Kapitalbildung) und Lösungen erwirbt und diese gleichzeitig in die umfassendere Base-Ökosystemstrategie integriert.Gemessen an der tatsächlichen Leistung haben sich die Finanzierungsgeschwindigkeit und die Bewertungsprämie des Base-Projekts erhöht.Die Kommunikation zwischen Gründern zeigt, dass Base-fokussierte Projekte schnellere Risikokapitalreaktionen, höhere Anfangsbewertungen und günstigere Konditionen erzielen können als ähnliche Projekte in anderen Layer-2-Netzwerken.
Coinbase Alumni Network und Silicon Valley Capital Advantage
3. Entwicklerplattform: Blockchain-Komplexität reduzieren
Die Entwicklerplattformstrategie von Coinbase ähnelt der von Amazon AWS, was die Komplexität der Serververwaltung vereinfacht, sodass sich Anwendungsentwickler auf die Geschäftslogik und nicht auf den Infrastrukturbetrieb konzentrieren können.Die Coinbase Developer Platform (CDP) stellt ein Toolkit bereit, vereinfacht die Komplexität der Blockchain und ermöglicht es Entwicklern, Anwendungen unter Verwendung vertrauter Webentwicklungsmuster zu erstellen, ohne dass umfassende Kenntnisse in Kryptographie oder Kenntnisse über Blockchain-Protokolle erforderlich sind.AgentKit wurde 2024 eingeführt und im ersten Quartal 2025 weiter ausgebaut und ermöglicht KI-Agenten die Interaktion mit Blockchain-Netzwerken durch sicheres Wallet-Management und umfassende On-Chain-Funktionalität.Der Kernwert der Plattform besteht darin, die Zeit bis zur Markteinführung zu verkürzen, sodass Entwickler Blockchain-fähige Anwendungen in nur wenigen Wochen veröffentlichen können, anstatt Monate mit der Entwicklung der Infrastruktur zu verbringen.
Das x402-Zahlungsprotokoll aktiviert den HTTP 402-Statuscode „Zahlung erforderlich“ erneutDadurch können APIs, Anwendungen und KI-Agenten sofortige Stablecoin-Zahlungen direkt über HTTP durchführen.Das Protokoll löst das seit langem bestehende Problem von Internet-Mikrozahlungen, indem es Zahlungsanfragen in Standard-HTTP-Interaktionen einbettet, wodurch die Notwendigkeit eines separaten Zahlungsverarbeitungssystems und die damit verbundene Integrationskomplexität entfällt.Für Anwendungsentwickler, die mit nutzungsbasierter Abrechnung, Abonnementdiensten oder APIs Geld verdienen müssen, bietet x402 im Vergleich zu herkömmlichen Zahlungsmethoden mit Bankintegrationen, Zahlungsabwicklerkonten und komplexen Gebührenstrukturen eine nahtlose Integration.Das im Januar 2025 synchron mit den AgentKit-Updates veröffentlichte Protokoll schafft einen einheitlichen Technologie-Stack für autonome Zahlungsanwendungen, der Finanztransaktionen ohne menschliches Eingreifen automatisieren kann.
Eingebettete Wallet-Infrastruktur (CDP-Wallet)Dies senkt die Eintrittsbarriere für Endbenutzer, indem es Anwendungen ermöglicht wird, Benutzer-Wallets hinter einer vertrauten Weboberfläche zu erstellen und zu verwalten, ohne dass Benutzer Mnemonik, Gebühren oder Blockchain-Transaktionsmechanismen verstehen müssen.Diese Vereinfachung ist für die allgemeine Akzeptanz von entscheidender Bedeutung, da die technische Komplexität von Kryptowährungen technisch nicht versierte Benutzer behindern kann, die kein Verständnis für Konzepte wie „Gebühren“, „Nonce“ oder „Transaktionsbestätigungszeit“ haben.Das im Sommer 2025 gestartete Builder Grant-Programm von Coinbase vergab 30.000 US-Dollar an 13 Projekte, die CDP-Wallets, AgentKit und Onramp nutzen. Dies zeigt, dass Coinbase das Entwickler-Ökosystem aktiv pflegt, indem es finanzielle Anreize bietet, die über Tools hinausgehen.Das Programm erhielt insgesamt 55 Bewerbungen, was darauf hindeutet, dass trotz allgemeiner Bedenken hinsichtlich der Zusammensetzung des Creator-Token-Ökosystems und der Dominanz der Spekulation bei Handelsindikatoren immer noch Nachfrage nach diesen Entwicklertools besteht.
4. Regulierungsgraben: US-Marktzugang als Wettbewerbsvorteil
Die durch die Compliance-Infrastruktur von Coinbase etablierte regulatorische Positionierung von Base schafft einen asymmetrischen Vorteil, ähnlich wie die Überweisungslizenz von PayPal, beim Aufbau eines Burggrabens im Online-Zahlungsbereich.. Coinbase verfügt über Lizenzen in allen 50 US-Bundesstaaten und hat die Registrierung als nationale Wertpapierbörse bei der U.S.Securities and Exchange Commission (SEC) beantragt, hat außerdem eine Derivate-Registrierung von der U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) erhalten und ist als Broker-Dealer bei der U.S. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) registriert.Wenn dieses Compliance-Framework auf das Base-Ökosystem ausgeweitet wird, verwandelt es sich von einer reinen Kostenstelle (Hunderte Millionen Dollar an Rechts- und Betriebskosten pro Jahr) in einen strategischen Vermögenswert.Auf Base basierende Anwendungen können regulatorische Klarheit für den US-Marktzugang schaffen, die andere Layer-2-Netzwerke ohne ähnliche Compliance-Investitionen nicht bieten können.Angesichts der enormen Regulierungskosten bleiben solche Compliance-Investitionen für die meisten Blockchain-Infrastrukturanbieter wirtschaftlich untragbar.
Die Geschwindigkeit der Benutzerakquise und die Benutzerzusammensetzung sind konkrete Ausdrucksformen seiner Vorteile.Bis zum dritten Quartal 2025 werden die täglich aktiven Adressen von Base 1 Million erreichen. Im April 2025 belegte es 82 % der Top-Layer-2-Adressen und wird bis Ende des Jahres auf 55 % aller Layer-2-Adressen anwachsen.Die Verbraucherhandelsaktivität auf der Coinbase-Plattform stieg im dritten Quartal 2025 sprunghaft auf 59 Milliarden US-Dollar (plus 37 % gegenüber dem Vorquartal), das institutionelle Handelsvolumen erreichte 236 Milliarden US-Dollar (plus 22 % gegenüber dem Vorquartal) und die Einnahmen aus dem institutionellen Handel erreichten 135 Millionen US-Dollar (plus 122 % gegenüber dem Vorquartal).Diese verifizierten und KYC-konformen Benutzer stellen Basisanwendungen Vertriebskanäle zur Verfügung, die auf Offshore-Börsen oder anonymen DeFi-Protokollen nicht verfügbar sind, und schaffen so eine Abkürzung zur Mainstream-Akzeptanz.Andere Blockchains müssen dies über umständlichere Wege erreichen, die Wallets von Drittanbietern und dezentrale Börsenschnittstellen umfassen.
Die Unterstützung der Börsennotierung bietet eine zweite Dimension des Regulierungsvorteils.Basis-Ökosystem-Token erhalten bei der Listung auf Coinbase durch interne Interessenvertretung und einen optimierten Due-Diligence-Prozess Vorrang, während Token auf anderen Ketten einem externen Antragsverfahren unterliegen und der Zeitpunkt und das Ergebnis des Prozesses ungewiss sind.Die Vorteile der Liquidität, Preisfindung und des Anlegerzugangs, die die Notierung von Coinbase mit sich bringt, können von anderen Handelsplattformen nur schwer erreicht werden, weshalb ihre wirtschaftlichen Auswirkungen erheblich geworden sind.Die Einführung der Cross-Chain-Brücke Base-Solana im Dezember 2025 spiegelt diese Dynamik wider: Coinbase kündigte die Übernahme von Vector (Solanas nativer dezentraler Börse) an und förderte gleichzeitig energisch die Base-zentrierte Cross-Chain-Bridge-Infrastruktur, die es SOL- und SPL-Tokens ermöglichte, in Base-Anwendungen zu fließen und Base-Transaktionsgebühren zu generieren, aber das Solana-Ökosystem war nicht in der Lage, daraus einen entsprechenden Wert zu ziehen.Dies veranlasste die Solana-Entwickler dazu, es als „als Interoperabilität getarnten Vampirangriff“ zu bezeichnen und darauf hinzuweisen, dass diese asymmetrische Interessenstruktur die von Coinbase kontrollierte Infrastruktur begünstigt.
5. USDC-Infrastruktur: Stablecoin als Ökosystemschiene
Die Partnerschaft von Coinbase mit Circle und der Vertrieb von USDC schaffen Infrastrukturvorteile, die denen der Zahlungsnetzwerke Visa und Mastercard ähneln, um den Handel durch die Bereitstellung vertrauenswürdiger Abwicklungskanäle zu stärken.. Die Wirtschaftlichkeit der Zusammenarbeit spiegelte sich in den Ergebnissen des dritten Quartals 2025 wider, als der Stablecoin-Umsatz von Coinbase 354,7 Millionen US-Dollar erreichte (plus 6,7 % im Vergleich zum Vorquartal) und zum größten Bestandteil seines Abonnement- und Dienstleistungssegments wurde.Im dritten Quartal 2025 erreichte der durchschnittliche USDC-Saldo in Coinbase-Produkten ein Allzeithoch von 15 Milliarden US-Dollar (plus 9 % im Vergleich zum Vorquartal), während die Guthaben außerhalb der Plattform auf 53 Milliarden US-Dollar stiegen (plus 12 % im Quartalsvergleich).Diese Vertriebsfähigkeit geht über konkurrierende Plattformen hinaus und kommt Base durch die native USDC-Integration direkt zugute, wodurch Probleme wie kettenübergreifende Überbrückungsrisiken oder Liquiditätsfragmentierung vermieden werden, mit denen andere Layer-2-Netzwerke möglicherweise konfrontiert sind.
Die Finanzergebnisse von Circle für das dritte Quartal 2025 bestätigen das Gesamtwachstum des USDC-Ökosystems.Circle berichtete, dass seine Gesamteinnahmen und Reserveeinnahmen 740 Millionen US-Dollar erreichten (ein Anstieg von 66 % im Jahresvergleich), wobei die Reserveeinnahmen 711 Millionen US-Dollar erreichten (ein Anstieg von 60 % im Jahresvergleich), was hauptsächlich auf einen Anstieg des durchschnittlichen USDC-Umlaufs um 97 % zurückzuführen sei.Der Marktwert von USDC erreichte im dritten Quartal 2025 ein Allzeithoch von 74 Milliarden US-Dollar, gegenüber zuvor 61,3 Milliarden US-Dollar, was ihn zum zweitgrößten Stablecoin nach Tether macht (mit einem Marktwert von mehr als 140 Milliarden US-Dollar).Es ist erwähnenswert, dass die Vertriebskosten von Circle im Jahresvergleich um 74 % auf 448 Millionen US-Dollar gestiegen sind, wobei der Anstieg „hauptsächlich auf einen Anstieg der Vertriebszahlungen zurückzuführen ist, der einen Anstieg der USDC-Umlaufsalden und einen Anstieg der durchschnittlichen USDC-Bestände auf der Coinbase-Plattform widerspiegelt.“Diese Offenlegung bestätigt, dass Coinbase einen erheblichen Teil der Einnahmen aus dem Wachstum von USDC erhalten hat, was Coinbase dazu veranlasst, es als USDC-Vertriebskanal zu nutzen und eine finanzielle Grundlage für die Entwicklung des Ökosystems unabhängig vom spekulativen Token-Handel zu schaffen.
Für Basisanwendungen bietet die native USDC-Integration viele Vorteile gegenüber anderen Layer-2-Netzwerken.Entwickler müssen keine Bridge-Schnittstelle implementieren, um die Verfügbarkeit von USDC sicherzustellen und es nach einer US-Dollar-Preismethode zu bepreisen, die Mainstream-Benutzern bekannt ist, und gleichzeitig das Risiko eines Bridge-Ausfalls oder einer Liquiditätsfragmentierung zu vermeiden, die durch die Existenz mehrerer Bridge-Versionen von Vermögenswerten mit unterschiedlichen Liquiditätstiefen verursacht wird.Coinbase führte im November 2025 durch die Integration mit Morpho USDC-Kreditdienste auf Base ein (die durch automatische Renditeoptimierung eine jährliche Rendite von bis zu 10,8 % bieten) und demonstrierte damit vollständig, wie Coinbase Finanzprodukte auf der USDC-Infrastruktur aufbaut und gleichzeitig die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften gewährleistet, was Offshore-Plattformen US-Nutzern nicht bieten können.JPMorgan-Analysten schätzten zuvor, dass Coinbase durch seine Kernposition im USDC-Ökosystem einen zusätzlichen Wertzuwachs von 60 Milliarden US-Dollar erzielen könnte, und die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 beginnen diese Prognose zu bestätigen, ebenso wie der Wachstumspfad der Stablecoin-Einnahmen.
6. Zusammensetzung des Ökosystems: DeFi-Infrastruktur und Spekulation
Das Base-Ökosystem weist einen grundlegenden Widerspruch zwischen konformer DeFi-Infrastruktur und spekulativer Token-Ersteller-Aktivität auf, ähnlich der Koexistenz nachhaltiger Geschäftsmodelle (Amazon, Google) und spekulativer Unternehmen (Pets.com, Webvan) während der Dotcom-Blase. Aerodrome Finance repräsentiert die Infrastrukturkategorie mit einem kumulierten Handelsvolumen von über 200 Milliarden US-Dollar bis 2025 (ein Anstieg um das Dreifache im Vergleich zum Vorjahr) und macht 55 % des gesamten Handelsvolumens der dezentralen Börsen (DEX) auf der Base-Plattform aus.Die Ergebnisse vom November 2025 zeigen, dass das Transaktionsvolumen 16 Milliarden US-Dollar erreichte, die anfallenden Bearbeitungsgebühren 11,2 Millionen US-Dollar erreichten und der Jahresumsatz etwa 136 Millionen US-Dollar betrug.Der Kapitalpool von Aerodrome trug im Jahr 2025 260 Millionen US-Dollar zum „On-Chain-BIP“ bei, was 44 % der gesamten Wirtschaftsaktivität der Base-Plattform ausmacht, was darauf hindeutet, dass sich seine Liquidität eher auf konforme Transaktionen als auf spekulatives Prägen konzentriert.
Im November 2025 gab Aerodrome bekannt, dass es mit Velodrome fusionieren wird, um die Cross-Chain-Plattform „Aero“ zu bilden, die 2026 auf der Arc-Blockchain von Ethereum und Circle eingeführt wird. Diese Nachricht bestätigt nicht nur den Erfolg des Base-Protokolls, sondern reduziert auch den exklusiven Werterwerb von Base.Diese strategische Entwicklung zeigt, dass die vorteilhaftesten Anwendungen von Base eine Multi-Chain-Strategie verfolgen, anstatt sich auf ein einzelnes Ökosystem zu verlassen, was zu Spannungen zwischen Protokollwachstum und der Bindung an das Base-Ökosystem führt.Der Einsatz von Aave auf Base und die Integration mit Morpho sind ein weiterer Beweis für die institutionelle Infrastruktur von Aave, die einen regulierten Zugangspunkt für US-Benutzer bietet, die eine dezentrale Kreditvergabe anstreben, ohne dass Offshore-Börsen oder regulatorische Unsicherheiten erforderlich sind.
Die Aktivität der Creator-Token zeigt ein ganz anderes Muster, mit beeindruckenden Handelskennzahlen, aber fragwürdiger wirtschaftlicher Nachhaltigkeit.Base erreichte am 1. Januar 2025 ein maximales tägliches Transaktionsvolumen von 13,39 Millionen und setzte seine hohe Aktivität im Frühjahr und Sommer 2025 fort, wobei die Zahl der täglich aktiven Adressen 1,2 Millionen im April und 1,6 Millionen im Mai erreichte.Ein Großteil dieser Aktivitäten ist jedoch eher auf die Ausgabe von Token als auf tatsächliche Anwendungen von DeFi zurückzuführen.Der Anstieg der Creator-Token im Sommer 2025 führte zur täglichen Prägung von etwa 38.254 Token mit einem Gesamtwert von 425 Millionen US-Dollar. Branchendaten zeigen jedoch, dass 86 % der von Influencern beworbenen Token innerhalb von drei Monaten 90 % ihres Wertes verlieren werden.Hochkarätige Emissionen, darunter das JESSE-Token-Angebot im November 2025 (Verzögerungen bei der Anwendung führten dazu, dass Scharfschützen 1,3 Millionen US-Dollar abzogen, während Kleinanleger mit einer Sperrfrist von 17 bis 20 Minuten konfrontiert waren) und die „Base is for „everyone“-Emission im April 2025 (offizielle Aktion ließ die Marktkapitalisierung des Tokens auf 17 Millionen US-Dollar ansteigen, bevor sie um 90 % abstürzte), beeinträchtigten die Glaubwürdigkeit des Ökosystems und haben die Benutzer möglicherweise dazu veranlasst, dies zu erkennen Ersteller-Token stellen für normale Teilnehmer einen negativen erwarteten Wert dar.
Zusammensetzung des Basisökosystems: Compliance-Infrastruktur und spekulative Aktivitäten
7. Silicon Valley in der Kette: Realität und Ideale
Die Vision des „Silicon Valley on the Chain“ erfordert, dass Base die Dynamik des unternehmerischen Ökosystems des Silicon Valley nachbildet:Hochwertige Gründer bauen nachhaltige Unternehmen auf, Risikokapital stellt geduldiges Kapital und operatives Fachwissen bereit, erfolgreiche Unternehmer betreuen nachfolgende Unternehmer durch Netzwerkeffekte und die Infrastruktur unterstützt schnelles Experimentieren und senkt Eintrittsbarrieren.. Base verfügt über mehrere notwendige Bestandteile, wie das Coinbase Mafia-Alumni-Netzwerk (Polychain, 1confirmation, Paradigm), eine Entwicklerplattform, die die technische Komplexität reduziert (AgentKit, x402, eingebettete Wallets), regulatorische Klarheit, die den Eintritt in den US-Markt ermöglicht (108 Millionen verifizierte Coinbase-Benutzer) und finanzielle Ressourcen für Ökosysteminvestitionen (Coinbases vierteljährlicher Umsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar, Nettogewinn von 432,6 Millionen US-Dollar unterstützt Finanzierung und Akquisitionen, z. B. Echo-Übernahme im Wert von 375 Millionen US-Dollar).
Es besteht jedoch weiterhin eine Lücke zwischen Vision und realistischer Umsetzung.Risikokapital aus dem Silicon Valley setzt geduldiges Kapital über einen Zeithorizont von 7 bis 10 Jahren ein und ist bereit, frühzeitige Verluste in Kauf zu nehmen, in der Hoffnung, durch die Übernahme von Kapitalbeteiligungen an nachhaltigen Unternehmen potenziell exponentielle Renditen zu erzielen.Die finanziellen Aktivitäten im Base-Ökosystem konzentrieren sich hauptsächlich auf Ersteller-Token, und die Ausfallrate von Token nach drei Monaten beträgt bis zu 86 %.Dies spiegelt sich vor allem in NFT-Spekulationen wider und nicht in eigenkapitalfinanzierten Startups, die auf langfristige Wertschöpfung abzielen. Das Summer 2025 Builder Grant-Programm von Coinbase vergab insgesamt nur 30.000 US-Dollar an 13 Projekte, eine Kleinigkeit im Vergleich zu Arbitrum (über 100 Millionen US-Dollar an ARB-Finanzierung), Optimism (über 200 Millionen US-Dollar an Ökosystemfinanzierung) oder zkSync (über 300 Millionen US-Dollar angekündigt).Dies deutet darauf hin, dass Coinbase mehr auf regulatorische Vorteile und Vertriebskanäle als auf direkte finanzielle Anreize setzt, um Entwickler anzulocken, was zu einer negativen Selektion führen kann, bei der Projekte Base eher aus Gründen des Benutzerzugriffs als aus Gründen der finanziellen Verfügbarkeit oder technischer Vorteile wählen.
Die Stimmungsanalyse der Entwickler zeigt anhaltende Bedenken, dass Base viralen Wachstumskennzahlen (Handelsvolumen von Ersteller-Tokens) Vorrang vor nachhaltigem Infrastrukturaufbau (DeFi-Protokolle, institutionelle Zusammenarbeit, Verbesserungen von Entwicklertools) einräumt.Wenn die Führung des Ökosystems fragwürdige Ersteller-Token-Ausgaben durchführt oder offizielle Kontoaktionen genehmigt, die zu spekulativen Preisspitzen und anschließenden 90-%-Abstürzen führen (z. B. „Basis ist für alle“), entsteht der Eindruck, dass die Plattform den Web-Trend wichtiger macht als ernsthafte App-Entwicklung.Dieses wahrgenommene Risiko spiegelt sich in Diskussionen in Entwicklerforen wider, wobei Infrastrukturbauer alternative Layer-2-Netzwerke mit „weniger spekulativer Interferenz“ bevorzugen, was auf das Vorhandensein einer nachteiligen Selektion hindeutet: Base zieht Token-Spekulanten an, während seriöse Entwickler Plattformen mit stärkeren DeFi-Ökosystemen und weniger Wert auf Ersteller-Token wählen.
Die grundlegende Frage ist, ob Base von der Abhängigkeit von Creator-Tokens zu einem Startup-Ökosystem im Silicon Valley-Stil übergehen kann, bevor die Spekulationen nachlassen.Die Finanzergebnisse für das dritte Quartal 2025 belegen die Fähigkeit von Coinbase, weiter zu investieren (Umsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar, Nettogewinn von 432,6 Millionen US-Dollar).Der Anteil aktiver Adressen (die 55 % aller Layer-2-Adressen ausmachen) und die Führungsposition von TVL (4,48 Milliarden US-Dollar, das größte Layer-2-Netzwerk) bestätigen seine Marktattraktivität.Die legitime DeFi-Aktivität von Aerodrome (über 200 Milliarden US-Dollar an Transaktionsvolumen, 11,2 Millionen US-Dollar an Gebühren) und die USDC-Basis (354,7 Millionen US-Dollar an vierteljährlichen Stablecoin-Einnahmen, 74 Milliarden US-Dollar im Umlauf) bieten die Infrastruktur für nachhaltige Wirtschaftstätigkeit.Allerdings haben Probleme bei der Vertragsgestaltung, Probleme bei der Ausführung von Aufsehen und die Multi-Chain-Expansion von Aerodrome die Abhängigkeit von Base in Bezug auf Exklusivität verringert, was darauf hindeutet, dass die aktuellen Kennzahlen teilweise einen vorübergehenden Vorteil (spekulativer Boom, Protokollexklusivität) widerspiegeln und nicht eine dauerhafte Wettbewerbsposition.Die nächsten 12 bis 24 Monate werden zeigen, ob Base sich erfolgreich in ein On-Chain-Silicon Valley verwandeln kann oder ob es weiterhin auf spekulative Zyklen angewiesen ist, um beeindruckende Statistiken zu erstellen, die seine zugrunde liegende wirtschaftliche Anfälligkeit verschleiern.
Coinbase verfügt über die notwendigen Zutaten, um ein On-Chain-Silicon Valley aufzubauen.Die großen finanziellen Mittel von Coinbase (Quartalsumsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar, Nettogewinn von 432,6 Millionen US-Dollar) bieten ihm nachhaltige Investitionsmöglichkeiten. Das Coinbase Mafia-Alumni-Netzwerk (Polychain, Paradigm, 1confirmation) spiegelt die Kapitalbildungsvorteile von PayPal Mafia wider.Die regulatorische Infrastruktur und 108 Millionen authentifizierte Benutzer bilden einen Verteilungsgraben, den konkurrierende Layer-2-Netzwerke nicht reproduzieren können.Das Handelsvolumen von Aerodrome von über 200 Milliarden US-Dollar und der vierteljährliche Stablecoin-Umsatz von 354,7 Millionen US-Dollar zeigen, dass seine Wirtschaftstätigkeit nicht spekulativ, sondern konform ist.Die Herausforderung liegt in der Umsetzung: der Übergang vom Ersteller-Token-Zyklus zum Patientenkapital, von viralen Kennzahlen zur institutionellen Akzeptanz, vom regulatorischen Vorteil zur echten Entwicklertreue.Der Erfolg des Silicon Valley beruht auf einem Zeithorizont von 7 bis 10 Jahren und einem nachhaltigen Geschäftsmodell.Coinbase verfügt über die erforderlichen Ressourcen, Vertriebskanäle und Infrastrukturbasis.Die nächsten 12 bis 24 Monate werden zeigen, ob Coinbase seine Vision verwirklichen kann.
