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Auteur: Li Dan, Zhao Yuhe, Wall Street News
Points importants:
La Fed a continué de suspendre les baisses des taux d’intérêt comme prévu.
Dans le comité de vote du FOMC, Powell et neuf autres ont continué à soutenir le silence, tandis que Waller et Bowman ont préconisé une baisse de taux d’intérêt de 25 points de base.
Par rapport à la dernière déclaration, la rhétorique de la suppression de l’incertitude économique s’est affaiblie et l’incertitude est toujours élevée.Il ne dit plus que « les activités économiques continuent de se développer régulièrement », et elle est renommée « La croissance économique au premier semestre de l’année s’assoupère ».
« New Fed News Agency »: « Rare » s’est opposé à une baisse immédiate des taux, mettant en évidence la rupture du consensus parmi les décideurs de la Fed sur l’impact des tarifs.
Les économistes pensent que la déclaration est dominante que prévu, avec la possibilité d’une baisse de taux en septembre, et les données sur l’emploi PCE et non agricoles qui devraient être publiées cette semaine peuvent exacerber le désaccord de la Fed.
Powell n’a pas fourni d’orientation sur une baisse de taux en septembre, affirmant qu’il était trop tôt pour affirmer si la Fed réduirait le taux des fonds fédéraux en septembre comme prévu par les marchés financiers, ce qui refroidirait les attentes du marché pour une baisse des taux en septembre.
Malgré la première fois que le président américain Trump a récemment exhorté les baisses de taux d’intérêt, les responsables de l’administration Trump et les républicains ont exercé à plusieurs reprises une pression sur les « portes de décoration », la Réserve fédérale reste impatient.
Mais cette fois,La Fed a révélé la plus grande divergence interne sur les baisses des taux d’intérêt depuis le lancement du cycle de baisse des taux d’intérêt en septembre dernier et a fait des ajustements de sujets aux activités économiques.
Le mercredi 30 juillet, heure de l’Est, la Réserve fédérale a annoncé après le Comité de la politique monétaire FOMC que la gamme cible du taux des fonds fédéraux demeure de 4,25% à 4,5%.
Jusqu’à présent, le FOMC a décidé de suspendre ses actions pour cinq réunions consécutives de politique monétaire. La Fed a réduit les taux d’intérêt pour trois réunions consécutives depuis septembre de l’année dernière, avec une baisse totale de 100 points de base.Depuis que Trump a pris ses fonctions en janvier de cette année, il est resté inchangé.
La décision de cette réunion était complètement attendue par les investisseurs.À la fin de mardi, les outils de CME ont montré que le marché à terme s’attend à ce que la probabilité que la Fed ait maintenu les taux d’intérêt inchangée cette semaine soit proche de 98%, et la probabilité d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion en septembre est de près de 65%.Avant que la Réserve fédérale n’annonce sa résolution mercredi, même le secrétaire américain du Trésor, Becent et Trump lui-même, s’attendaient à ce que la Réserve fédérale ne réduise pas les taux d’intérêt cette fois.
Par rapport aux baisses des taux d’intérêt, l’écart interne de la Fed est devenu un point culminant plus important de cette résolution.Les deux responsables de la Fed soutiennent les baisses de taux lors de cette réunion.Il s’agit des votes les plus opposés au vote de la résolution des taux d’intérêt du FOMC depuis que la Fed a lancé un cycle de baisses de taux d’intérêt.
Nick Tiiraos, un journaliste connu sous le nom de « New Federal Reserve News Agency », a déclaré que deux fonctionnaires « rares » s’opposaient à la maintenance des taux d’intérêt et exigeaient une baisse immédiate des taux.Ces objections mettent en évidence l’effondrement du consensus parmi les décideurs de la Fed lorsqu’ils discutent de l’impact des tarifs sur l’économie et l’inflation.
Anna Wong, économiste américain en chef au Bloomberg Economics Institute, estime que c’estPour la première fois depuis 1993, deux gouverneurs de la Fed se sont opposés à la résolution.Cette différence interneIl semble assez important, peut-être par compromis, et cette déclaration de politique est plus dominante que l’institut ne le prédit, soulignant que la croissance économique a ralenti au premier semestre de cette année.
Wong s’attend à ce que les principales données sur l’inflation du PCE américaines publiées jeudi et que les données d’emploi non agricoles de juillet publiées vendredi puissent exacerber les différences au sein du FOMC.
Bloomberg Economic Research Institute estime que la plupart des membres du FOMC n’auront pas assez de confiance pour que l’inflation se développera dans la bonne direction avant la fin de cette année.Mais cette déclaration dominante indique une augmentation de la possibilité d’une baisse de taux en septembre.
Il convient de noter queLa conférence de presse du FOMC de Powell n’a pas fourni de conseils sur la baisse des taux de septembre.Il est trop tôt pour affirmer si la Fed baissera le taux des fonds fédéraux en septembre comme prévu par les marchés financiers.
Il a déclaré que le marché du travail américain « semble solide » et que l’inflation reste au-dessus de la cible.Les commerçants ont interprété les remarques comme préjudiciables aux baisses de taux immédiats.
Les actions américaines ont effacé les gains et le S&P 500 a chuté de 0,1%.Bien que les baisses du marché des actions et des obligations semblent légères, ces marquesLa pire performance de la prise de décision de la prise de décision depuis décembre.
Pour la première fois en 32 ans, deux administrateurs ont voté contre la résolution
La plupart des déclarations de résolution de la Fed suivent le contenu de la dernière réunion du FOMC en juin.hôteIl y a trois changements, le plus accrocheur: parmi les 11 membres qui ont voté lors de cette réunion du FOMC, deux ont voté contre la résolution pour suspendre les baisses de taux d’intérêt..Il s’agit du plus de votes d’objection puisque la Réserve fédérale a continué de suspendre les baisses des taux d’intérêt cette année.
La déclaration de résolution a montré que neuf membres du FOMC, dont le président de la Réserve fédérale Powell, ont continué à voter pour maintenir les taux d’intérêt inchangés.Les deux ont voté contre cela, le directeur de la Fed Waller et le vice-président nourri à Trump en charge de la réglementation financière.Ils ont tous préconisé une baisse du taux de points de base à cette réunion.
Le vote de Waller et Bowman contre lui n’est pas vraiment une surprise.Il y a plus d’un mois, depuis la réunion du règlement des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en juin, Waller a publiquement exprimé ses appels à une baisse de taux en juillet à plusieurs reprises.Bowman a également déclaré plus tôt ce mois-ci qu’il se préparait à réduire les taux d’intérêt dès juillet.
Tiiraos a noté que l’opposition de Bowman a marqué un changement significatif car il a été un défenseur majeur des devises ces dernières années et il s’est également opposé à la baisse des taux lorsque la Fed a lancé une baisse de taux en septembre dernier.
Timiraos a laissé entendre que le soutien de Waller pour la baisse des taux semble se battre pour la nomination de Trump en tant que prochain président de la Fed. Parce qu’il a exprimé son soutien à la baisse des taux il y a deux semaines, cela coïncide avec le temps électoral principal du prochain président de la Fed.Waller a déclaré ce mois-ci qui concerne les taux d’intérêt trop élevés pour une économie qui manque d’action inflationniste, ce qui est conforme aux vues de certains économistes et anciens responsables de la Fed.
Supprimer l’incertitude économique s’est affaiblie, réitère l’incertitude est toujours élevée, affirmant que la croissance économique s’est détendue au premier semestre
Les deux autres changements dans cette résolution de la Fed sont liés à l’économie.L’un d’eux est l’argument concernant l’incertitude dans les perspectives économiques.
JuinDernière foisDéclaration de conférencedire, «Perspectives économiques liées àL’incertitude a diminué,maisToujours élevé. « Cette foisLa déclaration a supprimé l’affirmation selon laquelle l’incertitude s’était affaiblie, a directement réitéré que l’incertitude était trop élevée et a écrit:
«Les perspectives économiques liées àL’incertitude est toujours élevée. «
Immédiatement après la phrase ci-dessus, cette déclaration réitère que le comité du FOMC se concentre sur les deux risques rencontrés dans la réalisation de la double mission du plein emploi et de la stabilité des prix.
Un autre changement est lors de commentaires sur les activités économiques.Dernière fois« Alors que les fluctuations des exportations nettes ont affecté les données, les indicateurs récents montrentLes activités économiques continuent de s’étendre régulièrement. « Cette fois, il est renommé:
«Alors que les fluctuations des exportations nettes ont affecté les données, les indicateurs récents montrentLa croissance économique au premier semestre a été légère. »
Dans d’autres commentaires économiques, cette fois, il continue de réitérer que le taux de chômage aux États-Unis est encore faible, le marché du travail est stable et que l’inflation est toujours élevée.
L’économiste en chef du pays Kathy Bostjancic a commentéLa déclaration de la Fed a supprimé le libellé qui suggérait précédemment que l’incertitude dans les perspectives économiques avait diminué, mais que l’incertitude était encore élevée, ce qui l’a surpris. Bien que l’incertitude reste élevée, cette incertitude a été considérablement réduite compte tenu de la clarté croissante du commerce et des tarifs.
En outre, la déclaration continue de réitérer que la FED continuera de réduire ses avoirs d’obligations du Trésor américain, d’obligations institutionnelles et de titres adossés à des hypothèques institutionnels (MBS).
À partir de avril de cette année, la Réserve fédérale a encore ralenti son action de resserrement quantitative (QT), une réduction du bilan (réduction du bilan). L’approche spécifique consiste à réduire le plafond de rachat mensuel des obligations du Trésor américain de 25 milliards de dollars à 5 milliards de dollars américains, tout en maintenant le plafond de rachat mensuel de 35 milliards de dollars américains pour la dette institutionnelle et les MB institutionnels inchangés.
Depuis lors, la Réserve fédérale n’a pas modifié ses directives de réduction du bilan pour trois réunions consécutives, indiquant que la réduction du bilan continue d’être effectuée au rythme ci-dessus.
Les lettres rouges suivantes montrent la suppression et le nouveau contenu de cette déclaration de résolution par rapport à la dernière fois.
Powell n’a pas donné de conseils sur la baisse des taux de septembre
Le président de la Réserve fédérale Powell n’a pas fourni de conseils sur la baisse des taux de septembre lors d’une conférence de presse après la réunion du FOMC, affirmant qu’il est trop tôt pour affirmer si la Réserve fédérale réduira le taux des fonds fédéraux en septembre comme prévu par les marchés financiers, ce qui refroidira les attentes du marché pour une baisse de taux de septembre.
Powell estime que l’impact des changements de politique actuelle est encore incertain. L’hypothèse de base raisonnable est que l’impact des tarifs sur l’inflation sera à court terme, mais il peut également rendre l’effet d’inflation plus obstiné.
Plus précisément, Powell a déclaré qu’en raison de l’influence des nouvelles liées aux tarifs, certains indicateurs qui mesurent les attentes de l’inflation ont généralement augmenté, que ce soit sur le marché ou les attentes obtenues auprès des enquêtes.Mais à plus long terme, la plupart des indicateurs d’attente d’inflation correspondent toujours à l’objectif de 2% de la Fed.
Powell a déclaré que la Fed continuera de déterminer la position appropriée de la politique monétaire en fonction des dernières données, des changements dans les perspectives économiques et de l’équilibre des divers risques.
Les changements dans la politique gouvernementale se poursuivent et leur impact sur l’économie n’est pas clair.Des tarifs plus élevés se sont plus clairement reflétés dans les prix de certaines matières premières, mais l’impact global de ces tarifs sur l’activité économique et l’inflation globaux reste à voir.
Une attente de base raisonnable est que l’impact des tarifs sur l’inflation ne peut être qu’un seul temps et entraînera une augmentation à court terme des niveaux de prix.Mais il existe une autre possibilité que cet impact inflationniste se poursuive, et ce risque nous oblige à évaluer et à gérer de près.
Powell a également souligné que la Fed est prête à mieux comprendre les tendances économiques et les changements dans divers risques avant d’ajuster sa position politique.Une grande quantité de données au cours des prochains mois permettra à la Fed d’évaluer l’équilibre des risques et de déterminer le niveau approprié du taux des fonds fédéraux.
