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Auteur: Will Owens, analyste de recherche chez Galaxy Digital; Traduction: Bitchain Vision Xiaozou
Dans l’intersection du monde de la cryptographie et des finances traditionnelles (TRADFI), un nouveau type de sociétés cotées a émergé: les sociétés de coffre-fort numériques (Datcos). Ces entreprises font explicitement l’accumulation d’actifs numériques (généralement Bitcoin) une stratégie commerciale de base.Bien que la stratégie de Michael Saylor (anciennement MicroStrategy) a jeté les bases de la thésaurisation de Bitcoin révolutionnaire dès 2020, l’émergence d’un grand nombre de nouveaux entrants et de nouvelles stratégies en capital cette année a fait des datcos le récit principal du marché boursier et du marché cryptographique.
Cet article régle complètement l’écosystème de l’industrie des données, explore profondément le mécanisme du marché derrière sa valorisation, visualise son modèle de distribution géographique et analyse la structure du capital qui soutient l’accumulation continue de ces entreprises de positions d’actifs cryptographiques à grande échelle.Nous évaluerons également les risques de ce modèle, en particulier les crises potentielles dans des situations de déplétion des capitaux ou l’effondrement des primes d’actions.
1,résumé
Actuellement, la valeur totale des actifs numériques détenus par les données a dépassé1000100 millions de dollarsParmi eux, la stratégie des entreprises cotées (MSTR), Metaplanet (3350.T) et SharpLink Gaming (SBET) ouvrent la voie.
Les sociétés de bitcoin vault dominent dans cette catégorie, détenant plus de valeur que930100 millions de dollarsBTC; tandis que les données axées sur Ethereum se sont accumulées plus que40100 millions de dollarsEth.
Ces sociétés de coffre-fort tiennent791 662博BTCet1 313 318博Eth, comptabilisant approximativement l’alimentation de la circulation BTC3,98%et l’alimentation de circulation ETH1,09%.
La stratégie seule a plus que280100 millions de dollarsLes bénéfices non réalisés de la valeur de position BTC sont calculés en fonction du prix du marché actuel.718100 millions de dollars. Les petits participants ont également montré une base de coûts BTC inférieure et un espace à la hausse considérable.
Les nouveaux participants diversifient leurs portefeuilles au-delà de la BTC et de l’ETH. La société Vault a commencé à contenir au moins dix autres actifs numériques, notamment Sol, XRP, BNB et Hype.
Les sociétés Ethereum Vault adoptent des stratégies telles que les revenus de gage et de défi pour créer des rendements potentiels de non-dilution pour le capital du coffre-fort – un avantage qui ne peut pas être réalisé par une stratégie de BTC pure.
Bien que les États-Unis restent le principal lieu de rassemblement, l’émergence de nouveaux entrants met en évidence la demande internationale croissante de données, qui est principalement motivée par la dynamique régionale du marché des capitaux.
La différence entre les données et les ETF est leur financement stratégique et leurs capacités de déploiement de capital et peut bénéficier des entrées de capital d’investisseurs axées sur le récit.
Le modèle DATCO est sensible à l’effondrement des primes, aux changements dans les politiques réglementaires et les troubles sur le marché des capitaux.Les entreprises qui comptent trop sur le financement des tuyaux ou l’effet de levier élevé peuvent subir une forte recule dans des conditions de marché défavorables.
Alors que les datcos créent actuellement une boucle de rétroaction positive pour les prix des crypto-monnaies, les fermetures de positions potentielles peuvent avoir un effet contre-productif si la catégorie est sur-marge.
Cependant, ce risque est uniquement au niveau théorique, et à l’exception de la stratégie, les données sont relativement faibles dans l’ensemble – ils ne détiennent que 32 milliards de dollars d’actifs, ce qui représente seulement 0,83% de la valeur marchande totale de 3,8 billions de dollars de crypto-monnaies.
2,définition
Avant d’entrer dans le plus profondément, définissons d’abord les concepts de base du modèle numérique des sociétés de coffre-fort (Datcos).
Digital Asset Vault Company (Datcos):Une entreprise cotée qui intègre le bitcoin ou d’autres actifs numériques comme principale fonction stratégique dans son bilan.Contrairement aux entreprises traditionnelles qui n’ont que l’exposition aux actifs cryptographiques (tels que Tesla), les données accumulent activement les actifs numériques dans l’objectif clair d’élargir continuellement leurs avoirs.Les investisseurs considèrent ces sociétés comme des alternatives d’investissement élevés à effet de levier et de bêta à leurs avoirs.
Équité Taux de prime de l’actif relatif des actions:Cet indicateur quantifie la prime de négociation du cours de l’action d’une entreprise par rapport à la valeur active par action (NAV) d’une entreprise.Cet article le définit comme:
Taux premium (%) = ((cours de l’action / navigation par action) -1) * 100
Cette formule reflète le degré de prime d’évaluation des actifs numériques de l’entreprise sur le marché des actions publiques.Remarque: Ce concept est différent du concept général de la prime d’évaluation des entreprises (y compris de la dette ou des actions entièrement diluées), qui est plus couramment utilisée lors de la description de ces sociétés.
mnav:Autrement dit, « Valeur d’actifs nets multiple », qui exprime le même concept que le taux premium, mais est présenté sous une forme multiple plutôt que pour un pourcentage.Exemple: Les actions négociées à 2,75 fois MNAV ont un taux de prime de 175%.
ATM(Plan d’émission sur les actions des prix du marché):Les entreprises sont autorisées à émettre des actions supplémentaires progressivement au prix actuel du marché.Lorsqu’il y a une prime de NAV pour le cours de l’action de la société, le montant des actifs cryptographiques pouvant être achetés par dollar de fonds collectés via le guichet automatique dépassera l’effet de dilution des actions qu’il provoque.Étant donné que les distributeurs automatiques de billets sont très évolutifs et peuvent éviter des remises substantielles ou une émission à grande échelle, ce sont généralement l’outil de formation de capital préféré pour les datcos.
TUYAU(Investissement privé après inscription):Grâce à la levée de capitaux négociés, les grands investisseurs souscrivent à des actions nouvellement émises à des prix convenus, qui se trouvent souvent dans les actions avec des liquidités insuffisantes ou moins d’actions en circulation.Bien que les tuyaux puissent obtenir un financement rapide, il s’accompagne généralement d’une dilution en actions importante et entraîne des risques de prix à court terme, qui seront analysés en détail plus tard.
Bitcoin Rende:Il s’agit d’une métrique de performance clé pour suivre l’efficacité des sociétés de voûte Bitcoin accumulant BTC sur une dilution par action au fil du temps. Cet indicateur reflète l’efficacité du capital de l’entreprise – c’est-à-dire la capacité de convertir les fonds levés en BTC sans diluer sévèrement les capitaux propres.Des rendements BTC plus élevés sont généralement corrélés positivement avec des taux de primes d’actions plus élevés.
3, méthodologie
Cet article utilise des sources de données de première main et d’occasion pour analyser la structure des sociétés numériques des sociétés de coffre-fort (Datcos), l’impact du marché et les stratégies de capital en juillet 2025. La méthodologie de recherche hiérarte les données publiques et adopte un cadre analytique unifié pour toutes les sociétés incluses dans l’étude.
Source de données
Analyser la validation croisée basée sur les informations multidimensionnelles suivantes:
Documents de déclaration financière des sociétés cotées;
Annonce officielle des nouvelles;
Plate-forme d’analyse des données sur chaîne;
La société révèle volontairement des informations.
Critères d’inclusion
Si une entreprise souhaite être classée comme une société de coffre-forte numérique (DATCO) et peut être incluse dans cette analyse, les conditions suivantes doivent être remplies:
Inscrit publiquement sur les principaux échanges (comme le NASDAQ, la Bourse de Tokyo);
Contenir de grandes quantités d’actifs numériques au bilan;
Mettre en œuvre une stratégie de gestion des fonds claire et prudente, c’est-à-dire que l’accumulation d’actifs est au cœur de son modèle commercial;
Cette norme exclut les sociétés minières de Bitcoin (telles que Riot et Marathon) car leurs avoirs d’actifs numériques sont principalement des sous-produits de l’activité minière plutôt que des décisions d’allocation de capital actives;
Il n’inclut pas non plus d’entreprises comme Tesla et Block, et son comportement d’achat d’actifs numériques n’est pas une composante principale de son modèle commercial.
Hypothèses de position et d’évaluation
Les positions BTC et ETH sont basées sur le dernier solde divulgué (au 28 juillet 2025).
Calculez le prix du marché adopté (au 28 juillet 2025):
• Prix de la BTC: 118 000 $
• Prix de l’ETH: 3 800 $
Tous les postes de devises (comme le yen pour Metaplanet et l’euro pour Altbg) sont convertis en dollars américains au taux de change au comptant au moment de la notification:
• Euro / USD: 1.17
• Yen japonais / USD: 144.2
4, Évolution historique
Le modèle Digital Asset Vault Company (DATCO) a été lancé pour la première fois en 2020 par Michael Saylor, et son titre MicroStrategy est devenu la première société cotée en bourse à convertir de grandes quantités de réserves de trésorerie en Bitcoin (le prix de Bitcoin à ce moment-là: 11 650 $). Cette décision redéfinit la perception du bitcoin par les entreprises – non seulement en ce qui concerne comme un actif spéculatif, mais aussi comme un actif de réserve stratégique qui peut résister à l’amortissement de la monnaie fiduciaire.
La transformation de MicroStrategy a considérablement augmenté la valeur marchande de l’entreprise et créé un nouveau récit de l’utilisation de Bitcoin comme réserve de capital d’entreprise, ce qui a par la suite déclenché de nombreux imitateurs.
Le modèle d’opération créé par Saylor (en émettant des obligations pour augmenter le bitcoin, le lancement de plans d’émission de fonds propres à prix du marché et le chant en bitcoin) a établi un modèle commercial reproductible.Bien que la microstrategie ait toujours été un cas isolé depuis de nombreuses années, il a jeté les bases des générations futures.
2023-2025Période de développement
Entre 2023 et 2025, les catalyseurs multiples favorisent l’évolution des données des phénomènes individuels à la tendance systématique:
Le 2023 Financial Accounting Standards Board (FASB) a révisé les normes comptables pour permettre aux entreprises cotées d’utiliser la mesure de la juste valeur des actifs numériques, afin que les positions cryptographiques puissent être évaluées aux prix du marché;
En 2024, la Commission américaine des Securities and Exchange a approuvé le SPOT Bitcoin ETF, marquant que Bitcoin est officiellement entré dans le système d’infrastructure financière grand public;
Les tensions dans la situation mondiale et l’intensification de la volatilité des monnaies fiduciaires ont incité davantage d’entreprises à utiliser le bitcoin comme réserve de valeur;
En 2024, Metaplanet (3350.T) mettra en œuvre une stratégie radicale d’augmentation de Bitcoin basée sur la « version japonaise de la micro-stategy ».Il convient de noter que l’entreprise est devenue un cas typique d’une allocation efficace du bitcoin en dehors des États-Unis;
En 2025, nous assistons à la montée des stratégies de gestion des fonds de monnaie alternative.Des sociétés telles que SharpLink Gaming (SBET), Bitmin (BMNR) et GamesQuare (Game) ont adopté des modèles de gestion de fonds améliorés par le revenu.D’autres mécanismes de récompense des engagements indigènes de la blockchain qui ne reposent pas sur le mécanisme de consensus de preuve de travail ont également commencé à attirer l’attention de sociétés spécifiques.
5, Digital Asset Vault Company (Datcos) Pourquoi existe-t-il?
Les sociétés de coffre-fort numériques sont essentiellement des véhicules d’investissement originaires du marché des capitaux, visant à fournir aux investisseurs une exposition à effet de levier aux actifs numériques (en particulier le bitcoin, ainsi que d’autres jetons qui attirent progressivement l’attention).
L’un des facteurs positifs structurels soutenant le modèle DATCO est les restrictions réglementaires auxquelles sont confrontés les grands investisseurs institutionnels lors de l’allocation directement des actifs cryptographiques.Comme l’a souligné l’économiste Lyn Alden dans la montée en puissance des actions et des obligations Bitcoin: des milliards de dollars de capitaux dans le monde sont soumis à des chartes d’investissement qui interdisent la détention directe des actifs numériques mais permettent l’investissement dans des actions de sociétés cotées.Pour les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension, les fonds et les dotations souverains, les dotcos offrent un accès conforme à l’exposition aux actifs de crypto, et leurs cours des actions reflètent souvent cette prime de rareté. Les investisseurs achètent non seulement des actifs cryptographiques déjà sur les bilans de ces sociétés, mais aussi les opportunités d’arbitrage réglementaire et les effets de volant de la formation de capital qu’elles représentent.
6, Composition du marché et concentration d’actifs
Au 28 juillet, diverses sociétés de coffre-fort numériques (Datcos) ont détenu un total de plus de 791 000 BTC et 1,3 million d’ETH, d’une valeur d’environ 93 milliards de dollars et 5 milliards de dollars américains respectivement en fonction du prix actuel du marché.
Cette structure d’actifs reflète non seulement la domination de la BTC dans les stratégies existantes, mais reflète également l’essor des récits du Trésor de l’ETH – en particulier parmi les nouvelles entreprises d’entrée qui se concentrent sur les rendements de l’engagement ou la disposition écologique.
La stratégie (MSTR) est toujours un participant de base, ses 600 000 Holdings BTC représentant plus de 70% du total des avoirs en BTC de toutes les sociétés cotées.Il est devenu la troisième plus grande entité mondiale de retenue de Bitcoin, juste derrière les produits ETF des fondateurs de pseudonymes Satoshi Nakamoto et Blackrock. Les entreprises de deuxième niveau composées de Metaplanet, Semler Scientific, etc. constituent le groupe de détention inférieur à la base calculé sur la base de la valeur marchande et des revenus non réalisés.
bien queStratégieDominer, maisMétaplanetetSemler ScientificDes sociétés telles que la société ont également montré des revenus considérables non réalisés.Les données sont basées sur des postes divulgués publiquement et adoptent118 000Dollar américainBTCBenchmark de tarification.Remarque: Les différences subtiles entre le revenu calculé et les revenus non réalisés dans ce rapport peuvent être dus aux fluctuations des taux de change de chaque entreprise lors de l’achat de pièces.
En plus de la BTC, de plus en plus d’entreprises mettent en œuvre la stratégie de coffre-fort de la «priorité des devises alternative».Des sociétés telles que SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) et Tron Inc. (anciennement SRM Entertainment, Code: TRON) augmentent activement leurs avoirs d’actifs numériques non BTC et participent à des stratégies de génération de revenus.Ce modèle introduit une dimension de revenu productive aux stratégies traditionnelles – une fonctionnalité qui n’est pas encore disponible pour les stratégies de Bitcoin pures (bien sûr, il peut y avoir des solutions de revenu natives BTC à faible risque à l’avenir).
Bien que Bitcoin soit toujours toutDatcosL’actif dominant absolu, mais la société a commencé à augmenter ses avoirs en fonction de la logique narrativeEth,SOL,Xrp,BNB,BATTAGEetc.
7, Digital Asset Vault Company(Datcos)Distribution géographique
Les sociétés numériques de coffre-fort (Datcos) sont devenues un phénomène mondial.Le chiffre suivant est dessiné par la recherche en galaxie basée sur des données publiquement divulguées de détention d’actifs cryptographiques, montrant la distribution des datcos publics mondiaux en juillet 2025.
Pour évaluer l’activité des données dans divers pays, nous divisons le pays en trois niveaux (concentrations élevées, moyennes et faibles) sur la base du nombre de données publiques et de leurs actifs numériques.
La hiérarchie à forte concentration comprend des pays avec plus de 10 datcos ou sociétés cotées qui détiennent des réserves de cryptographie inhabituellement importantes (comme le Japon ont été sélectionnées pour cette hiérarchie parce que Metaplanet détenait un grand nombre de voûtes bitcoin).Le niveau de concentration moyen comprend 3 à 9 datcos et les institutions représentatives augmentent et atteignent les niveaux d’adoption des tendances.Au faible niveau de concentration, il n’y a que 1 à 2 pays qui peuvent identifier les datcos, ce qui indique qu’ils sont à un stade précoce de la participation et des tests de marché.
8, Différence d’évaluation et prime de capitaux propres
Il existe une différenciation significative dans l’évaluation des sociétés de coffre-fort numériques (Datcos). Bien que ces sociétés partagent des stratégies pour accumuler des actifs numériques, les évaluations premium de leurs actions relatives à la valeur des actifs (NAV) par les investisseurs du marché libre varient considérablement.
Le tableau suivant met en évidence cette différence en comparant huit sociétés de coffre-fort BTC / ETH / TRX qui détiennent un grand nombre d’actifs numériques divulgués publiquement et ont une valeur marchande considérable (données au 28 juillet).
Certaines entreprises ont des primes relativement légères, telles que 58% de la MSTR (reflétant sa taille et sa maturité); Alors que Metaplanet a une prime allant jusqu’à 179% avec son modèle agressif de formation de capitaux.
La différenciation premium des données de type ETH est plus importante.Par exemple, Bit Digital a une prime commerciale de 108% par rapport à sa valeur USD des avoirs eth, et le marché semble convertir le potentiel de gain unique d’ETH en un futur efficacité du capital pour les prix.
Toutes les primes ne sont pas dérivées des stratégies de coffre-fort.Certaines entreprises ont des entreprises physiques qui génèrent des revenus de base, comme SharpLink Gaming, qui exploite une plate-forme de données de paris sportives.
Le graphique contient également Tron Inc. (Code Tron) renommé de SRM Entertainment, qui a promis 365 millions de trx. Bien que l’échelle du coffre-fort soit plus petite que celle de certains pairs de la BTC, sa prime de 64% provient principalement de la collaboration de marque avec l’écosystème Tron et l’exposition narrative.Pour les stratégies émergentes de voûte de devise alternative, la signification symbolique et la transmission du signal ont des poids d’évaluation réels.
9, Stratégie en capital et mécanisme de marché
Le moteur central du modèle DATCO est: la levée de capitaux à une prime et la conversion de ce capital en avoirs supérieurs d’actifs cryptographiques par action. Les entreprises qui effectuent ce cycle le plus efficacement obtiennent généralement la prime maximale (Metaplanet est un exemple typique).Cette section analysera deux des outils les plus couramment utilisés: l’émission supplémentaire ATM et le financement des tuyaux.
Plan d’émission sur les actions des prix du marché (ATM)
Les données matures adoptent généralement le «plan d’émission d’actions du marché du marché» (ATM) comme principale stratégie pour accumuler continuellement les actifs numériques. Ce mécanisme permet aux entreprises d’émettre des actions supplémentaires à des prix du marché progressivement pour éviter des remises importantes et des fluctuations du marché causées par l’émission en vrac.L’ATM donne aux entreprises un contrôle précis: ils peuvent collecter des fonds lorsque la demande est forte et que le marché est suspendu lorsque le marché devient froid, garantissant que le rythme d’émission est synchronisé avec le sentiment des investisseurs.
Lorsqu’il y a une prime de NAV dans le cours des actions des Datcos, le nombre d’actifs cryptographiques qui peuvent être achetés pour chaque 1 $ collecté via le guichet automatique dépassera l’effet de dilution par action causé par elle.Cela constitue un « cycle à valeur ajoutée pour les actifs cryptographiques par action »: la société émet des actions supplémentaires → Acheter des jetons → augmente la NAV par action → élargit en outre la prime (appelée « dilution à valeur ajoutée » dans l’industrie).Metaplanet utilise cette stratégie de manière absolue pour étendre en continu sa position Bitcoin en ajustant dynamiquement son plan ATM.
Mais les distributeurs automatiques de billets présentent également des risques.La surutilisation supprimera les cours des actions. Cependant, s’ils sont utilisés correctement, il deviendra un moteur pour une croissance efficace du capital des données.
Investissement en capital-investissement (Tuyaux)
Les investissements en capital-investissement (tuyaux) sont des outils courants pour la collecte de fonds rapide par des données plus petites ou nouvellement établies.Contrairement aux émissions supplémentaires ATM, les tuyaux sont des transactions négociées avec les acheteurs de grandes institutions, généralement au prix d’une remise de marché fixe.Un tel financement est nettement efficace en matière de vitesse et d’échelle, mais il entraînera de graves risques de dilution de capitaux propres et une pression excédentaire de l’offre future.
En juin 2025, Nakamoto (non-Samoto) a annoncé l’achèvement d’un financement de pipe de 51,5 millions de dollars pour soutenir sa stratégie de réserve de financement Bitcoin.L’accord est conclu dans les 72 heures et est au prix de 5,00 $ par action. »Nous continuerons à exécuter la stratégie pour collecter autant d’argent que possible pour acquérir autant de Bitcoin que possible », a déclaré David Bailey, PDG de Nakamoto.
Les jeux Bitmin et SharpLink accumulent tous deux un financement stratégique pour l’ETH par le biais de tuyaux. Bien que ces financements aient élargi les réserves de jetons, ils ont également augmenté le nombre d’actions en circulation.
Bien que les tuyaux soient très efficaces en matière de vitesse et d’échelle, un afflux rapide de capitaux peut supprimer les évaluations basées sur le NAV.Étant donné que les actions de pipe ont généralement une période de verrouillage, car les investisseurs s’attendent à ce que cette partie de l’action entre sur le marché, une future pression de vente sera formée.Ce type d’outil est mieux utilisé dans un environnement de marché où la prime est évidente et les investisseurs comprennent pleinement la capacité de l’entreprise à convertir le capital en actifs numériques.
Les tuyaux eux-mêmes n’ont pas d’avantages et d’inconvénients absolus.Ce sont des outils efficaces qui peuvent amplifier les rendements et les risques en même temps.
10, Quels facteurs peuvent conduire à l’inversion du marché?
Le cœur du modèle de croissance Datco est de continuer à maintenir la prime des capitaux propres par rapport à la valeur de l’actif net.Si la prime disparaît ou se transforme en rabais, le modèle commencera à s’effondrer.
Les cours des actions de nombreuses sociétés ont commencé à montrer des signes de réductions de NAV.Dans ce cas, la société peut utiliser des réserves d’actifs numériques ou des flux de trésorerie d’exploitation pour initier des rachats d’actions pour détourner des bénéfices réduits.(Le bitmin a été approuvé par le conseil d’administration de racheter jusqu’à 1 milliard de dollars en actions lorsque la direction le considère appropriée.) Si seules les entreprises individuelles prennent de telles opérations, l’impact sur l’ensemble de l’écosystème sera limité.Mais ces données sont fortement corrélées – à la fois interconnectées et résonantes avec le marché des actifs cryptographiques qui sert de base à la valeur.Si le comportement de rachat ou de rachat se propage dans l’industrie, il peut déclencher un renversement de marché plus important.
Les stratégies de trading actuelles des sociétés de coffre-fort deviennent de plus en plus encombrées.Au cours de la semaine dernière, au moins dix entreprises ont annoncé l’adoption de la stratégie de Datco.Son modèle de fonctionnement est clairement disponible et le capital afflue en grande quantité – et cela présente un risque.Lorsque des centaines d’entreprises mettent en œuvre une stratégie homogène unidirectionnelle (émission d’actions supplémentaires → acheter des actifs cryptographiques → les opérations de recyclage), l’ensemble du système deviendra structurellement fragile.La détérioration de toute variable du sentiment des investisseurs, du prix de la cryptographie ou de la liquidité du marché des capitaux peut déclencher une réaction en chaîne.
L’inversion du trading de Datco peut exercer une pression à la baisse significative sur le prix des actifs numériques lui-même.Tout comme l’afflux de fonds des sociétés de coffre-fort offre à Bitcoin un « achat continu », les sorties axées sur le rachat sont susceptibles d’avoir un effet inverse. Au moins, le processus d’accumulation d’actifs nets peut être interrompu.
Le boom de la fiducie de placement dans les années 1920 a connu un cycle similaire d’auto-renforcement.Les fiducies commercialisent les actions à une prime supérieure à la valeur des actifs (NAV) pour collecter des fonds grâce à des émissions supplémentaires pour acheter plus d’actifs.Lorsque le sentiment du marché s’inverse, le même mécanisme amplifiera les risques à la baisse.L’effondrement de la prime réduit les canaux de financement, tandis que l’effet de levier amplifie les pertes de l’amortissement des actifs.Ces réactions en chaîne ont accéléré le krach boursier en 1929 et la Grande Dépression suivante.Bien que les données soient plus transparentes et plus bien réglementées que les sociétés de fiducie à l’époque, le mécanisme de formation des capitaux basé sur MNAV est étonnamment similaire.
Les inversions du marché peuvent conduire à l’intégration de l’industrie.Les grands joueurs comme Strategy (MSTR) qui maintiennent toujours des transactions premium peuvent commencer à acquérir de petits dacos dans une navigation à prix réduit.Ces transactions permettent essentiellement à l’acquéreur d’acquérir BTC à une remise sur ses propres capitaux propres.Cependant, la prémisse de cette stratégie est que l’acquéreur doit continuer à maintenir un avantage premium.
Au fur et à mesure que ces entreprises augmentent, leur influence sur le marché des actifs numériques a également augmenté en conséquence. Le renversement du marché affaiblira le plus grand facteur positif des crypto-monnaies dans ce cycle – la normalisation des actifs numériques sur les bilans d’entreprise.L’inversion du trading de Datco peut réduire l’intérêt du marché libre pour divers types d’actifs numériques et ralentir le flux de fonds dans les ETF cryptographiques, ce qui entraînera le prix de la crypto-monnaie sous-jacente lorsque d’autres conditions restent inchangées.
Il doit être clair que, à l’exception de la stratégie, les données sont encore des participants relativement faibles à l’écosystème d’actifs numériques, ne détenant que 32 milliards de dollars en crypto-monnaies, représentant environ 0,83% de la valeur marchande mondiale. Bien que les nouvelles annonces de Datco émergentes quotidiennement puissent exagérer son importance actuelle, les risques de marché susmentionnés sont actuellement principalement au niveau théorique. Cependant, comme cette catégorie continue de se développer, ces risques méritent une attention particulière.
11, Conclusions et perspectives
Les sociétés de coffre-fort numériques (Datcos) sont passées d’une nouvelle expérience d’allocation de capital à une source importante de pression d’achat structurel sur le marché de la cryptographie.Leur augmentation continue remodeler la façon dont les acteurs du marché s’accompagnent des actifs numériques, mais changent également profondément la perception des gens de la relation entre les marchés cryptographiques et la finance traditionnelle (TradFi).
Pour l’avenir, les Datcos joueront un rôle plus important dans le domaine de la crypto.Mais cette évolution n’est pas sans risques.
La relation réflexive formée entre le marché des trading d’actions de Datcos et le prix du bitcoin mérite une attention particulière.Les fonds qui coulent dans la BTC Vault Company lui permettent de réaliser un financement plus ajoutant et d’acheter plus de BTC. Ce cycle a formé un fort effet de stimulus sur le marché haussier.Cependant, si l’environnement macro se transforme en risque d’aversion, ce stimulus peut rapidement se transformer en inhibiteur.
Mais il y a une préoccupation plus raisonnable: les prix de la BTC sont de plus en plus affectés par l’appétit des risques sur le marché boursier ouvert.Cela peut être inévitable – si le bitcoin est en effet le « capital de purst », les entreprises n’épargneront naturellement aucun effort pour l’acquérir. Bien que les données élargissent les canaux de participation institutionnelle, ils peuvent également conduire à une dépendance structurelle, affaiblissant ainsi la cible de Bitcoin pour les actifs non liés.
Le modèle Digital Asset Vault Company (Datcos) fonctionne le mieux lorsque les trois conditions suivantes sont remplies en même temps:
1) Le prix des actifs numériques est sur une tendance à la hausse continue;
2) La prime de capitaux propres reste élevée;
3) Le marché des capitaux maintient la liquidité et l’acceptation.
Le schéma de développement des datcos devrait continuer de se développer en largeur et en complexité.La recherche en galaxie devrait voir les tendances suivantes:
• La diversification du protocole continue de s’approfondir et de plus en plus d’entreprises exploreront les jetons (en particulier les chaînes de preuve de mise en place) pour générer des prestations de non-dilution;
• La montée en puissance d’un modèle de gestion du capital hybride combine des entreprises opérationnelles qui génèrent des flux de trésorerie avec une accumulation d’actifs numériques économe en capital;
• La distribution géographique est encore diversifiée et de nouvelles entreprises sur les marchés émergents utiliseront les conditions de réglementation et de marché des capitaux locaux pour commencer à adopter des stratégies similaires.
Les données reflètent la financialisation des crypto-monnaies (et la cryptographie de la finance).Bien qu’ils soient imparfaits, ils sont un pont puissant entre deux mondes de plus en plus liés.
Bien que les données ne puissent pas remplacer la philosophie centrale de la crypto-monnaie de l’auto-custodie et de la décentralisation, ils fournissent un canal conforme et bien liquidé pour des capitaux à grande échelle, leur permettant de se faire exposition aux actifs numériques.
12, Annexe: Annuaire de l’entreprise
Le tableau suivant répertorie les sociétés liées qui adoptent le modèle Digital Asset Treasury Company (DATCO), y compris les sociétés de cas analysées en détail dans ce rapport, et d’autres sociétés qui ont des caractéristiques de gestion des fonds similaires, bien qu’elles ne soient pas incluses dans l’ensemble de données de base en raison des différences de stratégie.
Ce répertoire n’est pas une liste complète.Le groupe d’entreprises qui inclut les actifs numériques du bilan a des caractéristiques dynamiques d’expansion, et le modèle Datco continue d’évoluer sous forme et fonction.Comme la stratégie du capital s’adapte, les entreprises peuvent entrer et quitter cette catégorie à différents moments.
Le but de compiler cette liste est de fournir une orientation à l’étendue et à la diversité des stratégies de gestion du capital ouvert et également de fournir des références à des recherches ultérieures.
