Galaxie: le cryptage entre dans l’âge d’or, quels changements se produiront à Washington

Auteur: Alex Thorn, Galaxy; compilé par: Deng Tong, Vision Bitchain

L’industrie des actifs numériques est sur le point de déranger un âge d’or.Les crypto-monnaies américaines pourraient vivre une toute nouvelle façon de réglementation, tandis que les nouveaux partisans seront accueillis par les deux chambres du Congrès et la Maison Blanche.L’industrie démontre sa force politique, envoyant un fort avertissement à ses ennemis d’une manière qui répondra dans le domaine politique.Les vents contraires oppressifs qui ont entravé le développement de l’industrie et l’augmentation des frais juridiques au cours des 4 dernières années se sont affaiblis, et l’industrie des crypto-monnaies est désormais sur une tendance sous le vent sur les plus grands marchés de capitaux du monde.

Nuit électorale – histoire incroyablement similaire

Le président élu Donald J. Trump est entré dans l’histoire – devenant le deuxième président à remporter un deuxième mandat non séquentiel.Grover Cleveland a été le seul à y parvenir dans l’ancien président, qui a battu Benjamin Harrison en 1892 à remporter son deuxième mandat.Ensuite, Counter-Tariff, les démocrates pro-or est revenu au pouvoir en 1892 et a reçu un deuxième mandat discontinu, tandis qu’aujourd’hui, les républicains pro-Tariff et Pro-Bitcoin ont remporté le deuxième mandat discontinu en 2024.L’histoire est souvent incroyable.

La victoire de Trump a également une signification historique dans les temps modernes.Il élargira ses votes électoraux à plus de 310 voix en 2016.Il est devenu le premier républicain à remporter le vote populaire majoritaire du pays depuis George W. Bush en 2004.Trump a balayé les États du «mur bleu» en Pennsylvanie, au Michigan et au Wisconsin, tout comme en 2016, mais il pourrait également gagner le Nevada, que Clinton a remporté en 2016.En Floride, Trump a gagné par 13% stupéfiant, bien que cette performance puisse être largement attribuée aux changements de population dans les derniers cycles électoraux de l’État.Cette carte thermique de Bloomberg montre plus de 95% des rapports dans chaque comté et des changements chez les candidats républicains et démocrates à la présidentielle en 2020 et 2024.Trop de rouge.

Le Sénat s’est tourné vers le Parti républicain et le résultat a été que le Parti républicain contrôlait 54 sièges.Il faudra plus de temps pour que la maison connaisse le résultat, mais les républicains sont légèrement dominants et devraient maintenir le contrôle de la maison.

Quelques autres points clés de l’élection:

Les crypto-monnaies démontrent leur force politique.En plus d’un effort très public pour obtenir un programme de crypto-monnaie large et approfondi du président élu Trump, l’industrie a obtenu un soutien approfondi à la Chambre et au Sénat.La victoire la plus accrocheuse a été Bernie Moreno (R-Oh) battant Sherrod Brown (D-Oh).La crypto-monnaie PAC a dépensé des dizaines de millions de dollars pour battre Brown, l’actuel président de l’important comité des banques sénatoriales.Vaincre l’allié d’Elizabeth Warren, Brown a envoyé un message fort selon lequel les crypto-monnaies opposées sont politiquement une position ratée.
Trump entre dans son deuxième mandat.Les présidents sont connus pour résoudre des problèmes plus complexes et à distance au cours de leur deuxième mandat.Sa victoire lui a également donné plus de pouvoir qu’en 2016, Trump prenant ses fonctions sous le soutien de l’une des coalitions électorales républicaines les plus diverses depuis des décennies.Cela augmente la possibilité que Trump soit attaché à de grandes idées, ce qui pourrait inclure une modernisation importante du système financier.
L’équipe de Trump est très favorable à l’industrie des actifs numériques.Le cercle intérieur de Trump est très favorable aux actifs numériques, dont beaucoup ont révélé qu’ils possèdent le bitcoin.Le candidat vice-présidentiel J.D. Vance a révélé qu’il possède Bitcoin, Vivek Ramaswamy a été un partisan franc-parler de l’industrie tout au long du cycle de la campagne, Robert Kennedy (RFK Jr.) est propriétaire de Bitcoin, et a été très favorable depuis au moins 2 ans. Lutnick, coprésident de l’équipe de transition, a déclaré que lui et d’autres Cantor Fitzgerald possèdent «une grande quantité» de bitcoin (les banques de cantor tiennent l’attache), et de nombreux autres donateurs majeurs sont soit directement impliqués dans les crypto-monnaies, soit effectuant des classes d’actifs et des industries. Une attitude positive claire.N’oubliez pas que Trump lui-même a libéré NFT et a lancé son propre protocole affilié Defi, World Liberty Financial.L’affinité de son équipe, de sa famille et de ses donateurs pour les crypto-monnaies augmente les chances de Trump de réaliser ses promesses de campagne à l’industrie.

À quoi s’attendre à Washington

Permettez-moi de décrire ce qui pourrait arriver aux politiques cryptographiques:

Régulateur bancaire.Trump a immédiatement nommé le nouveau directeur par intérim de la plainte en devises et le nouveau président par intérim de la Federal Deposit Insurance Company.Ces institutions ont une autorité prudente et de supervision sur les banques et les institutions dépositaires.Peut-être que dans quelques jours, les régulateurs bancaires peuvent émettre des conseils qui interdisent explicitement les industries spécifiques (Chokepoint 2.0), et comme Trump l’a fait lorsqu’il a pris ses fonctions, ils peuvent certainement révoquer les matchs existants. La lettre conjointe datée du 3 janvier 2023.En quelques semaines ou mois, la Commission de réglementation peut émettre des conseils qui permettent explicitement aux banques de détenir des actifs numériques et d’utiliser, d’exploiter et d’interagir avec les blockchains publics et les stablecoins.(Rappelez-vous que l’ancien vérificateur général de Trump, Brian Brooks, a publié une telle lettre explicative en 2020).
Agence de réglementation du marché.Trump a promu les membres actuels de la SEC et de la CFTC à des présidents par intérim.Alors que Trump a promis de «tirer Gary Gensler», la plupart des érudits constitutionnels pensent que le président ne peut pas licencier des commissaires officiellement nommés d’agences indépendantes.Cependant, le président peut immédiatement désigner le commissaire actuel comme chef d’action de l’agence.À court terme après que ces changements de personnel, une certaine application des crypto-monnaies seront suspendus, certains litiges seront suspendus ou retirés, et aucune lettre d’action ne sera publiée pour un sujet ou un projet spécifique, et les industries et les régulateurs auront la possibilité de discuter d’un Voie raisonnable à suivre.Une réglementation plus complète prendra plus de temps, mais l’industrie de la crypto-monnaie peut rapidement obtenir des exemptions, la zone principale détendant la position de la SEC sur les «titres» et les «échanges».Le CFTC a une position similaire, mais nous noterons qu’en raison du manque de législation complète de la structure du marché pour tracer des limites pour des juridictions claires entre la SEC et la CFTC, il est possible de coordonner le travail et de développer des progrès pour les deux régulateurs du marché. Le président de la politique sera très important.
Législation du Congrès.Les plus grands éléments de l’ordre du jour de la politique cryptographique du Congrès sont bien connus: la structure du marché (définissant le statut réglementaire et les organismes de supervision des actifs numériques) et les stablecoins (légalisation de la délivrance des staboins et des licences).En mai de cette année, FIT21 a été adopté à la Chambre avec une majorité bipartite et constituera au moins le contour du travail futur du projet de loi sur la structure du marché.Actuellement, les deux parties ont des positions relativement étroites sur la législation sur les stablescoin. ou plusieurs agences)) assumera des droits prudents et de supervision pour ces émetteurs.

Surtout, si les républicains contrôlent la Chambre, nous pensons que ces projets de loi sont moins susceptibles d’avancer rapidement en 2025.Le Congrès républicain unifié peut utiliser les 100 premiers jours de 2025 pour se concentrer sur la réforme fiscale, le commerce et d’autres questions, en utilisant la coordination budgétaire pour stimuler les priorités républicaines.Cela ne signifie pas que la législation cryptographique est peu susceptible de progresser au Congrès suivant, mais dans un Congrès unifié, nous pensons que cela cédera la place à d’autres priorités – cela nécessite une coordination étroite entre le Congrès et les régulateurs sur la politique cryptographique.Notre situation fondamentale est que la législation sur la cryptographie passera à la seconde moitié du 119e Congrès, donnant aux responsables du cabinet et aux régulateurs indépendants avant de s’engager avec le Congrès sur les questions politiques.

Politique énergétique.L’élection de Trump en tant que président, surtout si les républicains contrôlent les deux chambres du Congrès, seraient extrêmement bénéfiques pour la production d’énergie et d’électricité domestiques.Cela bénéficiera aux mineurs de Bitcoin, aux centres de données, à toute personne qui peut utiliser beaucoup d’électricité, et bien sûr les producteurs d’énergie eux-mêmes.

Qu’est-ce que cela signifie pour la participation du marché

La relaxation de la résistance réglementaire, combinée à des lettres d’interprétation spécifiques, des lettres non-action ou des conseils réglementaires, pourrait étendre considérablement l’accès des investisseurs institutionnels américains aux crypto-monnaies.

La SEC a assoupli l’applicabilité de SAB 121 en septembre, ou en retirant complètement ces conseils, ce qui ouvrira la voie aux plus grandes banques de garde au monde pour entrer dans l’espace de crypto-monnaie.New York Mellon a reçu des dérogations des lignes directrices sur les comptes lourds parce que son principal régulateur prudentiel (NYDFS) ne s’est pas opposé, mais l’OCC est le principal régulateur prudentiel des banques nationales telles que Citigroup et JPMorgan Chase.Étant donné que nous verrons probablement un changement significatif dans l’attitude de l’OCC envers les banques qui interagissent directement avec les crypto-monnaies, ces grandes banques auront éventuellement la possibilité de s’impliquer davantage.
Une institutionnalisation supplémentaire augmentera à son tour les options de financement pour les actifs cryptographiques, ce qui facilite l’obtention des crypto-monnaies ponctuelles grâce à des plateformes et relations de trading institutionnelles existantes, et améliore la maturité du marché institutionnel des crypto-monnaies.
Détendez l’applicabilité de la SEC des règles ouvianes pour les actifs numériques, ou en expansion des « titres de crypto-actifs » qui peuvent être négociés au sein de courtiers / concessionnaires, permettra à davantage de participants d’entrer dans le domaine de l’échange, qui peut inclure les banques, les transactions des institutions financières traditionnelles telles que les bureaux ou les sociétés de courtage.De plus, la relaxation de l’applicabilité de la SEC aux règles de Howie pourrait conduire à plus de FNB crypto-basés sur le point aux États-Unis.
La clarté et la tolérance des régulateurs peuvent permettre aux sociétés et aux investisseurs de services financiers traditionnels de fonctionner pour la première fois, apportant de nouvelles opportunités de bénéfices et d’autres stratégies.
L’élargissement de l’accès aux blockchains publics peut également révolutionner l’efficacité des transactions, la transparence, l’émission et d’autres aspects de la finance.En vertu de la situation réglementaire et de toute législation promulguée, la fusion des finances traditionnelles et des finances décentralisées pourrait éventuellement arriver.
De même, sur la base de la position de la SEC sur les révélations Howie et Token, nous pouvons voir une vague de nouveaux types de jetons, peut-être même des titres en actions, tandis que les jetons existants peuvent ajouter plus de fonction de type stock pour améliorer sa proposition de valeur.L’écosystème d’actifs élargi et amélioré soutiendra l’industrie des fonds de spéléanément de liquidité, qui continuera de mûrir et d’élargir sa portée d’investissement.L’amélioration des capacités de divulgation et d’émission des jetons américains remettra finalement au défi et même inversera le système de FDV élevé à bas prix SAFT existant qui profite au capital-risque plutôt qu’à un capital liquide.
En termes de capital-risque, le marché des introductions en bourse peut être plus significatif à ouvrir aux entreprises crypto-natives, fournissant finalement des voies pour obtenir un retour sur investissement grâce à des sorties.Aujourd’hui, la seule startup de cryptographie soutenue par une entreprise (à l’exception de quelques espaces) à devenir public est Coinbase.Nous estimons que des dizaines de sociétés cryptographiques peuvent chercher à rendre public aux États-Unis si les conditions sont bonnes et que les régulateurs sont ouverts.

Analyse du marché du bitcoin

Bitcoin se négociait aussi bas que 66 700 $ le lundi 4 novembre, mais a depuis augmenté de 15%, ce qui a permis un niveau record.Le Bitcoin a grimpé à un niveau record alors que les chances de victoire du 5 novembre de Trump ont augmenté et ont depuis plané dans la région de 75 à 76 000 $.Malgré les fluctuations fortes des prix – en hausse de 15% depuis lundi et 26% depuis le 1er octobre – le marché ne semble pas surchauffer les principes fondamentaux. »Coinbase Premium » a fortement rebondi mardi soir alors que Bitcoin a augmenté en raison des nouvelles électorales, devenant positive pour la première fois en au moins un mois.

Les FNB Bitcoin ont été en plein essor, avec les entrées nettes les plus importantes de l’histoire le jeudi 7 novembre, avec des entrées pouvant atteindre 1,375 milliard de dollars, conduisant la BTC à un niveau record.Ce chiffre a dépassé la plus grande date d’intrigue nette la plus importante le 12 mars 2024, lorsque les entrées nettes étaient de 1 milliard de dollars.

La nature cyclique du bitcoin

Prenons-le,Bitcoin est sur la piste des deux premiers marchés de taureaux.À en juger par les bas de cycle (2011: 2 $, 2015: 152 $, 2018: 3 122 $, 2022: 15 460 $), Bitcoin est sur la piste du marché haussier 2017, légèrement derrière le marché haussier de 2021.

En repensant au recul précédent du marché haussier, le recul 2024 a été plus doux que les marchés taureaux de 2021 et 2017.

Futures et financement

Alors que les contrats ouverts à terme sur les échanges de crypto-monnaies ont légèrement augmenté aux sommets annuels, les taux de financement sont restés largement inchangés, ce qui suggère que ces tendances étaient principalement motivées par le spot.

Bitcoin Options Market

Le gamma net et le gamma net de Bitcoin Options Traders se situe entre 54 000 $ et 84 000 $, ce qui accélérera tout mouvement.Il convient de noter que lorsque les commerçants courtent le gamma, ils se couvrent généralement en achetant une place lorsque le prix augmente ou en vendant des apparences lorsque le prix baisse.Cet effet peut accélérer les tendances dans les deux sens et augmenter la volatilité.Ou, lorsque les commerçants courtent le gamma, ils font le contraire, vendant lorsque le prix augmente et achète lorsque le prix baisse, réduisant ainsi la volatilité.Notre analyse montre que le court gamma actuel culmine à 70 000 $, donc cet effet diminue à mesure que BTCUSD augmente lentement.Cela étant dit, de nombreux titulaires d’options d’importance dans les gammes élevées actuels sont rentables, ces investisseurs peuvent donc décider de réaliser des prix complémentaires plus élevés, ce qui entraînera un gamma court à des prix complexes plus élevés.Le tableau suivant montre nos opinions sur les positions gamma pour toutes les échéances de la BTC entre le 7 novembre et le 26 septembre 2025.

Bases du bitcoin

Le ratio HODL obtenu est un indicateur qui mesure le ratio entre la gamme HODL 1 semaine et 1 à 2 ans (la valeur réalisée des jetons qui s’est déplacée pendant ces périodes).Un ratio plus élevé indique que le marché est surchauffé et que les pics ont tendance à être cohérents avec le haut du marché.Les Rhodl 2024 sur le côté rappellent plus le côté 2019-2020 que toute activité de pointe, ce qui montreIl y a encore plus de place pour la croissance à proximité et à moyen terme.

Le score MVRV Z est le ratio de la valeur marchande à la valeur réelle et l’écart type de la valeur marchande, ce qui aide à identifier la différence entre la valeur d’une transaction d’actifs et la base du coût total.Historiquement, cet indicateur a été très efficace pour identifier les pics du marché,La valeur actuelle indique que BTCUSD n’est pas proche de la surchauffe ou de la zone supérieure.

Bitcoin et Global M2

Bitcoin a historiquement répondu aux changements dans la masse monétaire mondiale.Bien que cette corrélation ne soit pas unique au bitcoin, il convient de noter, surtout si le bitcoin commence à être davantage utilisé comme un actif de couverture comme Larry Fink appelle.

Perspectives

L’administration de Trump entrante, associée à un fort Sénat républicain, pourrait confirmer que ses institutions nommées, sont bénéfiques pour les secours réglementaires dans l’industrie des crypto-monnaies américaines.Nous nous attendons à ce que toutes les formes de soulagement d’exemption soient bientôt introduites, tandis qu’un cadre réglementaire de soutien plus fort prendra plus de temps pour émerger.Un environnement d’application de la loi lâche associé à une pensée politique progressiste ouvrira la voie aux sociétés de services financiers traditionnels et aux investisseurs institutionnels pour approfondir leur participation aux classes d’actifs.Cela remettra en question les douves des acteurs de l’infrastructure de crypto existants, mais soutiendra également largement l’expansion et la maturité des classes d’actifs.Dans cet environnement,Nous nous attendons à ce que Bitcoin et d’autres actifs numériques échangent les prix bien supérieurs à tous les temps d’aujourd’hui au cours des 12 à 18 prochains mois.

Ce rapport a été initialement envoyé aux clients et aux contreparties de Galaxy le 7 novembre 2024.