Les Stablecoins ne sont pas

Auteur : Alex

Si vous vous trouvez dans les rues de Buenos Aires ou sur le marché électronique de Lagos, vous remarquerez un phénomène étrange :La confiance des populations locales dans leur propre monnaie est tombée au point de congélation, et l’application qui affiche le solde « USDT » ou « USDC » sur leurs téléphones mobiles est devenue la dernière ligne de défense pour la sécurité de leurs actifs.

Dans le même temps, les élites financières du monde entier regardent le passionnant graphique K-line à l’écran——Il ne s’agit pas de la hausse et de la baisse soudaines du Bitcoin, mais du stablecoin qui est dit « toujours égal à 1 dollar américain » et revient à zéro en un instant..

C’est la véritable représentation du marché du stablecoin en 2025:Une extrême prospérité coexiste avec une extrême fragilité.

Selon les statistiques, le volume de règlement en chaîne des pièces stables tout au long de 2024 aDépasser 27 000 milliards de dollars américains, ce nombre dépasse même la somme des deux principaux organismes de cartes, Visa et Mastercard.Les Stablecoins ne sont plus un accessoire des transactions en cryptomonnaies.Ils sont tranquillement devenus les « vaisseaux sanguins fantômes » de la finance mondiale.Cependant, les orages en série de xUSD et deUSD, ainsi que la surveillance d’une main de fer de la loi américaine GENIUS, poussent l’industrie dans une période de remaniement violent.

01Quand la « stabilité » devient un mensonge

Dans le monde de la cryptographie, la « stabilité » est souvent l’illusion la plus coûteuse.Les crises Stream Finance (xUSD) et Elixir (deUSD) qui ont éclaté au second semestre 2025 ont donné à tous ceux qui sont superstitieux des « briques DeFi Lego » une douloureuse leçon de risque.

xUSD contre deUSD : un jeu de boîte noire à 93 millions de dollars

Si l’effondrement de Terra en 2022 est dû à l’ego de l’algorithme, alors la destruction de xUSD en 2025 est due à l’avidité de la nature humaine.

xUSD prétend être un « stablecoin basé sur le revenu » et ses arguments de vente sont très attractifs :Lorsque vous le détenez, non seulement la valeur de la devise est stable, mais vous pouvez également gagner des intérêts élevés..Mais d’où vient cet intérêt ?Stream Finance prétend gagner grâce à des stratégies d’arbitrage complexes.Cependant, ce n’est qu’en novembre 2025 que la feuille de vigne a été retirée : le protocole a confié une grande quantité de fonds des utilisateurs à un gestionnaire de fonds externe hors chaîne pour le trading, et le gestionnaire a perdu 93 millions de dollars en transactions OTC.

L’enquête a montré que Stream Finance a quadruplé le montant principal de 160 millions de dollars grâce à des prêts renouvelables.En cas de pertes, il n’y avait aucun coussin et le prix xUSD a chuté de 1 $ à 0,24 $ en 24 heures.

Le désastre ne s’est pas arrêté là.Le deUSD émis par le protocole Elixir a été instantanément entraîné dans l’abîme car il a accepté xUSD comme garantie de base.C’était comme un domino, et lorsque la première carte tombait, tout le système faisait un bruit fracassant.La valeur marchande du deUSD s’est évaporée de 100 millions de dollars et les économies d’innombrables investisseurs ont été anéanties.

Ethena (USDe) : Danser sur une corde raide

Comparé à l’effondrement brutal du xUSD, l’USDe émis par Ethena a montré un autre type de « fragilité exquise ».L’USDe ne dépend pas des dépôts bancaires, mais maintient sa valeur grâce à une « stratégie delta neutre » (achat d’ETH au comptant tout en vendant à découvert un montant égal de contrats à terme).

Cette conception est une imprimante d’argent parfaite dans un marché haussier, car la vente à découvert peut générer des taux de financement.Cependant, au cours de la période d’ajustement du marché de 2024 à 2025, le taux de financement est souvent devenu négatif, ce qui signifie qu’Ethena non seulement n’a pas réussi à gagner de l’argent, mais a également dû le payer à ses adversaires.Pour maintenir ce rendement attrayant, le protocole a dû épuiser ses réserves.

Même si l’USDe ne s’est pas encore effondré, il est toujours confronté à la menace d’une « spirale mortelle »:S’il y a une crise de liquidité sur la plateforme de trading, ou si le taux des frais est négatif pendant une longue période, l’équilibre mathématique de ce dollar synthétique sera rompu..Cela rappelle encore une fois au marché :Il n’y a pas de repas gratuit dans le monde. Derrière des rendements élevés, il faut une tarification à haut risque..

02Le rideau de fer de la régulation : adieu à l’ère de l’insouciance

Si l’ère avant 2024 est l’ère imprudente des stablecoins, alors 2025 est la première année de « recrutement » et de « discipline ». Les pièces stables devenant trop importantes pour être ignorées, le gouvernement a finalement agi.

En juillet 2025, le « GENIUS Act » signé par le président américain Trump a marqué un tournant dans l’histoire des stablecoins mondiaux.La logique fondamentale de ce projet de loi est très claire :Reconnaître le statut juridique des pièces stables, mais elles doivent être incluses dans le système d’hégémonie du dollar américain.

La disposition la plus destructrice du projet de loi est« Interdiction des intérêts ». En termes simples, il est interdit aux pièces stables de paiement comme l’USDC de payer des intérêts directement aux utilisateurs.

Le but est de protéger les banques.Si les pièces stables sont aussi faciles à utiliser que l’argent liquide et ont un intérêt de 5 % comme les bons du Trésor, qui gardera l’argent dans les banques ? Cela déclenchera un mouvement important des dépôts bancaires.

Quelles sont les conséquences ?Cette clause tue directement l’espace de vie de certaines pièces stables qui se concentrent sur les « intérêts natifs » aux États-Unis.Le marché est obligé de différencier :Les pièces stables conformes doivent revenir à l’essence de « l’argent numérique » : aucun intérêt, sûr et utilisé pour le paiement.

03infrastructure invisible

Bien que les réglementations se durcissent et que certaines pièces reviennent à zéro, dans le monde réel, le taux d’adoption des pièces stables monte en flèche.La racine de ce contraste réside dans :Pour beaucoup de gens,Les Stablecoins ne sont pas une option, mais une nécessité de survie.

L’Arche de Noé sous forte inflation

En Argentine, le taux d’inflation annualisé dépassait autrefois 200 %. Cela signifie que si vous détenez des pesos, votre richesse diminue chaque jour.Pour les indépendants à Buenos Aires, la première chose à faire lors de la réception de leur salaire est de l’échanger contre de l’USDT ou de l’USDC.Il ne s’agit plus d’« investissement », mais d’« arrêter l’hémorragie ».

Au Nigeria, les importateurs en ont assez des attentes fastidieuses et longues (prenant parfois des semaines) pour demander des dollars américains auprès des banques.Ils ont constaté que l’utilisation d’une monnaie stable pour payer les marchandises peut arriver sur le compte en quelques minutes et que les frais de traitement sont 80 % moins chers que ceux des banques.De 2024 à 2025, le volume des transactions stables au Nigeria atteindra près de 22 milliards de dollars. Derrière cela se cache l’« auto-dollarisation » d’innombrables petites et moyennes entreprises afin de survivre.

Défection du géant du paiement

Le plus ironique est que la finance traditionnelle (TradFi), qui était autrefois la plus résistante aux cryptomonnaies, en est désormais la promotrice la plus active.

Visa:Une nouvelle fonctionnalité de Visa Direct a été lancée, permettant aux créateurs du monde entier de recevoir les salaires de l’USDC directement dans leurs portefeuilles numériques.
Rayure:Acquisition de la société d’infrastructure stablecoin Bridge pour 1,1 milliard de dollars américains et restauration complète des paiements cryptographiques.

Ces géants ont enfin vu clairement la réalité :Au lieu de lutter contre une technologie plus avancée, faites-en votre propre pipeline sous-jacent.Peu leur importe que les utilisateurs croient en la décentralisation, ce qui les intéresse, c’est que ce système soit plus rapide et moins cher que SWIFT.

04Résumé

2025 marque la fin des stablecoins passant de « téméraires » à « orthodoxes ».L’effondrement du xUSD a prouvé que l’innovation financière sans transparence est en fin de compte un château en l’air, et la mise en œuvre du « GENIUS Act » a annoncé l’avènement complet de l’ère de la conformité.

Le marché connaît une profonde évolution des espèces :Les jeux algorithmiques à haut risque seront marginalisés et remplacés par des jeux à taux zéro, transparents et réglementés comme l’USDC.« L’argent numérique ».Ils serviront d’installations sous-jacentes à des géants tels que Visa et Stripe, non seulement au service des transactions cryptographiques, mais deviendront également un canot de sauvetage financier pour des centaines de millions de citoyens ordinaires en Argentine, au Nigeria et dans d’autres pays.

Ce changement illustre :Le dollar n’est pas perturbé, il se renouvelle simplement grâce au code.Pour les investisseurs, éloignez-vous de « Sans risque et rendements élevés« L’illusion d’adopter une véritable utilité de paiement est la clé de l’avenir.