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Fuente: Datos de Jinshi
En una conversación, el anfitrión entrevistó a Jeremy Grantham, cofundador de OGM y un estratega de inversiones conocido por predecir con precisión las burbujas del mercado.
Basado en más de 50 años de experiencia en inversión, Grantham analizó el «Super Bubble» del mercado actual, el dilema de la transformación verde, la crisis de la población y otros problemas, y emitió una dura advertencia para las acciones estadounidenses.Los siguientes son extractos seleccionados de la conversación.
Acciones de EE. UU.: Una súper burbuja sin precedentes
P: Usted predijo que el mercado de valores de EE. UU. Interpretará un ajuste importante, pero el mercado ha sido firme todavía.La moda de IA incluso ha intensificado la burbuja.¿Ha cambiado su opinión?
Grantham: Cuanto más grande sea la burbuja, mayor será el riesgo.Actualmente, las acciones estadounidenses han ingresado al mercadoLa tercera súper burbuja más grande de la historia, en segundo lugar solo al mercado de valores japonés y a la burbuja inmobiliaria en 1989, pero superó con creces la Gran Depresión en 1929 y el pico anterior en 2021.Según lo medido por Shiller PE, la valoración de las acciones estadounidenses ha alcanzado un alto histórico, y la relación entre el valor total de mercado y el valor agregado económico es un registro.Si vuelve a la normalidad de acuerdo con el modelo de comportamiento,Las acciones estadounidenses deben caer en choque en un 50%: esto es solo un regreso a la «resistencia psicológica normal de los seres humanos».
P: Los partidarios creen que la IA reestructurará la economía y que las altas valoraciones se digiren por el crecimiento futuro.¿Cómo se refuta?
Grantham:¡Las principales revoluciones tecnológicas inevitablemente estarán acompañadas de burbujas!Esto es cierto para los ferrocarriles en el siglo XIX e Internet a fines del siglo XX.La gente invirtió salvajemente en la visión de «cambiar el mundo», y al final, la mayoría de las personas perdieron todo su dinero, mientras que los sobrevivientes (como Amazon) tomaron todo el mercado.La IA tampoco puede escapar de esta regla: de hecho subvertirá a la sociedad, pero cuando estalle la burbuja, el 99% de las acciones conceptuales desaparecerán, y solo unos pocos ganadores obtendrán dividendos.
La paradoja de la IA: mejora de la productividad y división social
P: Si la IA reemplaza por completo la mano de obra, ¿cómo se puede mantener el sistema económico?
Grantham: Suponiendo que el futuro se trata de trabajo de robot, ¿quién lo consumirá?La respuesta solo puede ser la fuerte redistribución del gobierno.La historia ha demostrado que cuando la productividad aumenta y beneficia al público inclusivamente (como la «edad de oro» de los Estados Unidos desde 1935 hasta 1975), la estabilidad social es la más fuerte;El disgusto general del pueblo europeo y estadounidense hacia el establecimiento es una manifestación de este desequilibrio.
P: ¿Es necesaria la era AI para un «gran gobierno»?
Grantham: ¡Debe!El gobierno no necesita una burocracia enorme, pero necesita garantizar que la riqueza fluya hacia el fondo a través de impuestos y bienestar.De lo contrario, enfrentaremos la hambruna o la revolución.
Haven de inversión: activos de transformación verde y resistencia al impacto
P: ¿Todavía hay una esquina segura en el mercado de valores de EE. UU.?
Grantham: las existencias relacionadas con la economía verde están seriamente infravaloradas.No se puede evitar la urgencia de la crisis climática: los incendios y las inundaciones se han normalizado, el proceso de descarbonización global inevitablemente se acelerará y los campos relacionados marcarán el comienzo de las oportunidades de inversión a largo plazo.Además, las empresas de alta calidad de alta calidad de alta calidad (como el rendimiento de Coca-Cola en la crisis de 1929) son más resistentes a la caída que las acciones baratas.
P: ¿Vale la pena prestar atención a los mercados europeos y chinos?
Grantham:La valoración de los mercados no estadounidenses es relativamente razonable y puede superar a las acciones estadounidenses a largo plazo.Tomando los mercados emergentes como ejemplo, S&P cayó un 22% en 2022, pero estaban casi planos.Esta diferenciación continuará teniendo lugar en el futuro.
Crisis de población: bomba de tiempo descuidada
P: ¿Por qué la población es tan peligrosa?
Grantham: La fuerza laboral encogida arrastra directamente por el PIB, y lo que es aún más aterrador es la represión del «espíritu animal».Cuando las empresas ya no se expanden y las oportunidades de promoción disminuyan, la sociedad caerá en el conservadurismo y el pesimismo.El «Lost Veinte años» de Japón es una lección aprendida del pasado.La inmigración solo puede aliviar el estrés a corto plazo, pero la disminución de la fertilidad global es irreversible—— La tasa de fertilidad en África ha caído bruscamente de 6.5 a 4.2, y muchos países europeos dependen de la inmigración para mantener su población, pero esta no es una solución a largo plazo.
P: ¿Cuál es la solución?
Grantham:¡Los incentivos sociales deben ser reconstruidos!El gobierno necesita remodelar la fertilidad en «bienes públicos» a través de políticas como subsidios de vivienda, altos asignaciones de cuidado infantil y educación gratuita.Culturalmente, las familias deben ser reaccionadas para tener un alto estado de valor en lugar de tratar el parto como una carga personal.
Oro y criptomoneda: ¿cobertura o una trampa?
P: ¿Cómo se ve el oro y el bitcoin?
Grantham:Aunque el oro no tiene una producción real, ha pasado por diez mil años de pruebas y es mucho más confiable que las criptomonedas.Bitcoin es una herramienta especulativa pura, y el aumento en la demanda de energía causado por la IA ha hecho que la minería de criptomonedas sea un desastre ambiental.
La advertencia final: los límites físicos de la economía
Grantham: la economía tradicional ignora el hecho de que perseguir un crecimiento infinito en un planeta finito inevitablemente alcanzará el muro de las leyes físicas.Cuando los recursos están agotados y el entorno colapsa, cualquier modelo fallará: esta es la mayor burbuja de los seres humanos.
