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Autor: Arthur Hayes
Der Staub auf der Kruste kehrte nach Hokkaido, Japan zurück.Die Sonne ist tagsüber hell und warm, aber nachts kalt und bitter.Dieser Wettermodus hat einen schlechten Schnee wie „Krustenstaub“ verursacht.Unter dem scheinbar schönen Schnee, Eis und knusprigem Schnee versteckt.Brechreiz.
Mit den Fußstapfen des Überwinterung im Frühling möchte ich den vor einem Jahr veröffentlichten Artikel „Dust on the Curry“ überdenken.In diesem Artikel habe ich vorgeschlagen, wie man ein legales Stablecoin erstellt, das existiert, ohne vom Tradfi -Banking -System abhängig zu sein.Meine Idee ist es, Kryptowährungen mit langfristigen nachhaltigen Futures -Verträgen zu kombinieren, um eine synthetische Rechtswährungseinheit zu schaffen.Ich nannte es „Nakadollar“, weil ich mir vorstellte, dass der „nachhaltige“ kurze Futures -Vertrag mit Bitcoin und XBTUSD einen Weg zur Erstellung eines synthetischen US -Dollars.Am Ende des Artikels versprach ich, mein Bestes zu geben, um ein glaubwürdiges Team zu unterstützen, um diese Idee in die Praxis umzusetzen.
Ein Jahr Veränderung ist wirklich großartig.Guy ist der Gründer von Ethena.Vor der Schaffung von Ethena arbeitete Guy in einem Hedgefonds mit einem Marktwert von 60 Milliarden US -Dollar und investierte in spezielle Bereiche wie Krediten, Private -Equity und Immobilien.Guy’s Defi Summer entdeckte das Shitcoin -Problem im Jahr 2020 und war außer Kontrolle.Nachdem er das Buch „Dust on Crust“ gelesen hatte, hatte er die Idee, seinen eigenen synthetischen Dollar zu starten.Aber genau wie alle großen Unternehmer wollte er meinen ursprünglichen Gedanken verbessern.Er möchte einen synthetischen Dollarstabilisator mit ETH erstellen, anstatt BTC zu verwenden.Zumindest am Anfang.
Der Grund, warum Guy ETH entschieden hat, ist, dass das Ethereum -Netzwerk ein natives Einkommen bietet.Um Sicherheits- und Handhabungstransaktionen bereitzustellen, zahlen das Ethereum -Netzwerk -Validatoren für jeden Block direkt durch die Vereinbarung eine kleine Menge ETH.Das nenne ich Eth Pledge Rendite.Da ETH jetzt eine schrumpfende Währung ist, sind ETH/USD Langzeit, Futures und nachhaltige Abfalltransaktionen im Vergleich zum Spot grundlegende Gründe im Vergleich zur kontinuierlichen Prämie.Kurzdurchschnittlich nachhaltige Tropfenhalter können diese Prämie erfassen.Die Kombination von ETH -Zeit -Zeit -Zeit mit ETH/USD/USD -Kurzposition von ETH/USD kann einen synthetischen US -Dollar mit hohem Wagen erzeugen.Ab dieser Woche beträgt die jährliche Rendite des Spot ETH -Dollars (SUSDE) etwa 50%.
Ohne ein Team, das ausgeführt werden kann, egal wie gut es ist, wäre es leer.Guy nannte seinen synthetischen Dollar „Ethena“ und hat ein Star -Team gegründet, um die Vereinbarung schnell und sicher zu starten.Im Mai 2023 wurde Maelstrom als Austausch Gründungsberater.In der Vergangenheit habe ich mit vielen hochwertigen Teams zusammengearbeitet, und die Mitarbeiter von Ethena nehmen keine Umwege und erledigen die Aufgabe.12 Monate nach dem schnellen Eintritt wurde die stabile Währung von Etena offiziell auf den Markt gebracht.
Lassen Sie mich die Kniepolster beiseite legen und über die Zukunft von Ethena und stabilen Münzen diskutieren.Ich glaube, dass Ethena Tether übertreffen wird, um zum maximalen Stablecoin zu werden.Diese Vorhersage dauert viele Jahre, um dies zu erreichen.Ich möchte jedoch erklären, warum Tethe das beste und schlechteste Geschäft in Kryptowährungen ist.Es ist das Beste, weil es möglicherweise das Finanzinstitut sein kann, das für jeden Mitarbeiter in Tradfi und Kryptowährungen den größten Gewinn erzielt.Der Grund, warum es das Schlimmste ist, ist, dass Thers Existenz seine armen Tradfi -Bankpartner gefallen.Die Probleme, die durch die Eifersucht der Bank und der Wächter von Tether an den Vormund des US -Friedenssystems gebracht werden, können sofort die Katastrophe des Tethers an die Tether bringen.
Ich möchte über diese irreführenden Tether -Foden klar machen.Tether ist weder Finanzbetrug noch liegt es in Reserve.Außerdem respektiere ich diejenigen, die Tether gegründet und betrieben haben.Vergib mir jedoch, Ethena wird Tether untergraben.
Dieser Artikel wird in zwei Teile unterteilt.Zunächst werde ich erklären, warum die Federal Reserve (die Federal Reserve), das US -Finanzministerium und die großen US -Banken, die mit der Politik verbunden sind, hoffen, Tether zu zerstören.Zweitens werde ich die Tiefe von Ethena erforschen.Ich werde kurz vorstellen, wie Ethena aufgebaut ist, wie es mit dem US -Dollar verbunden bleibt, und mit seinen Risikofaktoren.Schließlich werde ich ein Bewertungsmodell für Ethenas Governance -Token bereitstellen.
Nach dem Lesen dieses Artikels werden Sie verstehen, warum ich glaube, dass Ethena die beste Wahl für das Ökosystem der Kryptowährung ist, um die öffentliche Kette einen synthetischen US -Dollar zu bieten.
Hinweis: Die durch physischen Unterstützung stabilisierte Fiat -Währung bezieht sich auf die Währung des Emittenten, die Fiat -Währung auf dem Bankkonto hält, z. B. Tether, Circle, First Digital (Binance … Binance) usw.Synthetische Fiat -Währungsmünzen beziehen sich auf die Münzen von Kryptowährungen und kurzfristigen Derivaten, die vom Emittenten wie Ethena gehalten werden.
Neid, eifersüchtig und Hass
Tether (Code: USDT) ist die maximale stabile Währung, die basierend auf Token berechnet wurde.1 USDT = 1 Dollar.USDT wird zwischen Brieftaschen auf verschiedenen öffentlichen Ketten wie Ethereum geschickt.Um weiter zu hängen, hält Tether 1 USD für den USDT jeder Zirkulationseinheit auf dem Bankkonto.
Ohne das US -Dollar -Bankkonto kann Tether seine Funktionen für die Erstellung von USDT, das Sorgerecht, das USDT unterstützt, nicht erfüllen und USDT -Funktionen einlösen.
erstellen:Ohne Bankkonto kann USDT nicht erstellt werden, da es keine Orte gibt, an denen ihre Dollar an Händler gesendet werden können.
US -Dollar -Hosting:Ohne Bankkonto gibt es nirgendwo, um den USDT USDT zu behalten.
Raiders USDT:Ohne Bankkonto kann USDT nicht eingelöst werden, da es kein Bankkonto gibt, das uns Dollar an den Erlöser senden kann.
Ein Bankkonto reicht nicht aus, um den Erfolg zu gewährleisten, da nicht alle Banken gleich sind.Tausende Banken auf der ganzen Welt können US -Dollar -Einlagen akzeptieren, aber nur einige Banken haben das Hauptkonto in der Fed.Alle Banken, die die US -Dollar -Liquidation durch die Federal Reserve durchführen möchten, um die Verpflichtungen der US -Dollar -Agenturbank zu erfüllen, müssen das Hauptkonto halten.Die Federal Reserve hat eine vollständige Entscheidung, das Konto des Eigentümers zu erhalten.
Ich werde kurz den Betrieb des Geschäftsbankengeschäfts erklären.
Es gibt drei Banken: Bank A und Bank B Hauptquartier in zwei nicht gerichtlichen Gerichtsbarkeiten.Bank C ist eine amerikanische Bank mit einem Hauptkonto.Bank A und Bank hoffen, den US -Dollar im Fiat Currency Financial System zu überweisen.Sie beantragten die Verwendung von Bank C als Agenturbanken.Bank C bewertet den Kundenbasis der beiden Banken und genehmigt ihn.
Bank A muss 1.000 US -Dollar an Bank B. überweisenDer Kapitalfluss wurde vom Konto der Bank A nach Bank C auf das Konto der Bank C auf das Konto der Bank C übertragen.
Wechseln wir ein wenig über das Beispiel und treten der Bank D bei. Es ist auch eine US Bank of America mit dem Hauptkonto.Bank A verwendet Bank C als Agentur, und die Bank B verwendet die Bank D als Agentur.Was passiert, wenn Bank A 1.000 US -Dollar an Bank B überweisen möchte?Der Kapitalfluss besteht darin, dass die Bank C von ihrem Konto von ihrem Konto von ihrem Konto von ihrem Konto in der Federal Reserve 1.000 US -Dollar überwiesen hat.Bank D hat schließlich 1.000 US -Dollar auf das Konto der Bank B eingezahlt.
Unter normalen Umständen verwenden Banken außerhalb der US -amerikanischen Agenturbanken weltweit, und der US -Dollar kann weltweit verwendet werden.Dies liegt daran, dass der US -Dollar zwischen verschiedenen Gerichtsbarkeiten fließt, er muss direkt durch die Fed liquidiert werden.
Ich bin seit 2013 in Kontakt mit Kryptowährungen. Normalerweise sind die Banken, die Crystal Buting Store Fiat -Währungen haben .Diese kleineren nicht -amerikanischen Banken sind hungrig nach Bank- und Kryptowährungsunternehmen, da sie hohe Gebühren erheben können, ohne Einlagen zu zahlen.Weltweit sind Banken in der Regel bestrebt, billige US -Dollar -Mittel zu erhalten, da der US -Dollar eine globale Reservewährung ist.Diese kleineren ausländischen Banken müssen jedoch mit ihren Agentenbanken interagieren, um den US -Dollar -Zugang zum US -Dollar -Abhebungsgeschäft zu bewältigen.Obwohl die Proxy Bank diese Fiat -Währungen im Zusammenhang mit dem Kryptowährungsgeschäft toleriert, werden einige Kryptowährungskunden manchmal auf Anfrage der Agenturbanken von kleinen Banken aus der Kryptowährung beseitigt.Wenn kleine Banken die Vorschriften nicht einhalten, verlieren sie ihre Agenturbeziehung und ihre Fähigkeit, den US -Dollar international zu überweisen.Banken, die die Fähigkeit von Dollar im US -Dollar verlieren, sind wie Walking Dead.Wenn die Agentur verlangt, werden kleine Banken immer Kryptowährungskunden aufgeben.
Wenn wir die Stärke der Ther’s Bank Partners analysieren, ist die Entwicklung dieses Bankgeschäfts für die Bankgeschäfte sehr wichtig.
Ther’s Bankpartner:
Britannia Bank & amp;
Cantor Fitzgerald
Kapitalunion
Ansbacher
Deltec Bank and Trust
Unter den fünf aufgeführten Banken ist nur Cantor Fitzgerald eine Bank, die in den USA registriert ist.Keiner dieser fünf Banken hatte jedoch nicht das Hauptkonto der Fed.Cantor Fitzgerald ist ein erster Händler, der der Fed dabei hilft, öffentliche Marktbetriebe wie Kauf und Verkauf von Anleihen auszuführen.Thers Fähigkeit, den US -Dollar zu überweisen und zu halten, unterliegt vollständig der Bank der festen Agentur.In Anbetracht des Umfangs der US -Finanz -Gutscheininvestitionen von Tether denke ich, dass ihre Zusammenarbeit mit Cantor für den Eintritt in den Markt von wesentlicher Bedeutung ist.
Wenn die CEOs dieser Banken durch Verhandlungen im Austausch für Bankdienste nicht das Eigenkapital des Tethers erhalten haben, sind sie Narren.Wenn ich den Pro -Kopf -Einkommensindex von Thers Mitarbeitern einführe, werden Sie den Grund verstehen.
Dies behandelt den Grund, warum Ther’s Bank Partner schlecht abschneiden.Als nächstes möchte ich erklären, warum die Fed das Geschäftsmodell von Tether nicht mag und warum es im Grunde nichts mit Kryptowährungen zu tun hat, und es hängt mit dem Betrieb des US -Dollar -Währungsmarktes zusammen.
Full Reserve Bank Business
Aus der Sicht von Tradfi ist Tether eine vollständige Reservebank und wird auch als schmale Bank bekannt.Die vollständige Reservebank absorbiert nur Einlagen und gibt keine Kredite aus.Der einzige Service, den es bietet, besteht darin, Geld zu überweisen.Es lohnt sich fast für Einzahlungszinsen, da Lagers keine Risiken ausgesetzt sind.Wenn alle Lagerhaushalte gleichzeitig um ihr Geld verlangen, können Banken ihre Anforderungen sofort erfüllen.Daher heißt es „volle Reserve“.Im Gegensatz dazu ist der Darlehensbetrag einiger der Vorbereitungsbanken größer als der Einzahlungsbetrag.Wenn alle Reservebanken gleichzeitig die Kaution zurückerstatten müssen, wird die Bank geschlossen.Ein Teil der Reserve Bank zahlt Zinsen, um Einlagen anzuziehen, aber Geschäfte sind riskant.
Tether ist im Wesentlichen eine Bank mit einer vollständigen Reserve in US -Dollar, die US -Dollar -Handelsdienste anbietet, die von der öffentlichen Kette angetrieben werden.Das war’s.Kein Darlehen, keine interessanten Dinge.
Die Fed mag die Banken, die die volle Reserve nicht mögen, nicht, weil ihre Kunden es sind, sondern weil diese Banken ihre Einzahlungen abwickeln.Um zu verstehen, warum die Fed das vollständige Reservebankmodell hasst, muss ich den quantitativen losen (QE) -Mechanismus und ihren Einfluss diskutieren.
Die Bank schloss während der Finanzkrise 2008 ab, weil sie nicht genügend Reserve hatten, um den Verlust schlechter Hypothekendarlehen auszugleichen.Die Reserve ist der in der Federal Reserve eingezahlte Fonds für Banken.Die Federal Reserve überwacht das Maßstab der Bankreserven, die auf der Gesamtleistung der Kredite basieren.Nach 2008 stellt die Fed sicher, dass Banken niemals eine Reserve fehlen werden.Die Fed erreicht dieses Ziel, indem sie QE implementiert.
QE ist der Prozess des Kaufs von Anleihen von der Bank und erinnert sich nicht an die Reserveanleihe der Fed an die Bank.Der Kauf von QE -Anleihen durch die Fed im Wert von Billionen Dollar in der Federal Reserve hat zur Expansion des Reservenguthabens der Bank geführt.Gut!
Quantitative Lockerheit verursacht keine verrückte Inflation als offensichtliche Möglichkeiten, Schecks bei Covid -Stimulus -Schecks zu stimulieren, da die Bankreserven in der Federal Reserve bleiben.Die Stimulusmaßnahmen von Covid werden direkt an die Öffentlichkeit verwendet, um sie nach Belieben zu verwenden.Wenn die Bank diese Vorbereitungen aufweist, steigt die Inflationsrate unmittelbar nach 2008, da das Geld in den Händen von Unternehmen und Einzelpersonen liegt.
Die Existenz einiger Reservebanken besteht darin, Kredite auszugeben;Unter den gleichen Bedingungen sind einige Reservebanken daher eher bereit, die Reserve bezahlten Kunden zu verleihen, anstatt in der Federal Reserve zu bleiben.Die Fed traf auf ein Problem.Wie können sie sicherstellen, dass das Bankensystem eine nahezu unendliche Reserve hat, ohne gleichzeitig Inflation zu verursachen?Die Federal Reserve entschied sich für „Bestechung“ in die Bankenbranche, anstatt zu vergeben.
Durch die Durchsuchen der Banken verlangen die Federal Reserve, Zinsen für die überschüssige Reserve des Bankensystems zu zahlen.Um den Bestechungsbetrag zu berechnen, können Sie den Gesamtbetrag der Bankreserve verwenden, die von der Federal Reserve multipliziert von IORB gehalten werden.IORB muss zwischen der Untergrenze und der Obergrenze des Federal Reserve Fund schweben.Bitte lesen Sie meinen Artikel „Kite oder Board“, um die Gründe zu erfahren.
Kredite sind riskant.Der Kreditnehmer wird in Verzug geraten.Banken würden lieber risikofreie Zinserträge aus der Federal Reserve erzielen, noch sind sie bereit, aus dem privaten Sektor zu leihen und mögliche Verluste zu erleiden.Daher stimmt die Wachstumsrate unbezahlter Kredite von Bankensystemen mit der Wachstumsrate der Fed -Bilanz nicht übereinstimmt.Erfolg ist jedoch nicht billig.Wenn der Zinssatz der Fed 0% bis 0,25% beträgt, sind die Bestechungskosten nicht hoch.Aber jetzt beträgt der Zinssatz des Federal Reserve Fund 5,25%bis 5,50%, und die Bestechungsgelder von IORB geben jedes Jahr Milliarden von Dollar aus.
Die Federal Reserve behauptet den „hohen“ politischen Zinssatz für die Eindämmung der Inflation.Das US -Finanzministerium und die US -Öffentlichkeit finanzieren die Federal Reserve direkt, um Banken durch IORB -Projekte zu bestechen.Wenn die Federal Reserve Geld verdient, überweisen wir dieses Geld an das US -Finanzministerium.Als die Fed Geld verliert, hat das US -Finanzministerium Geld an die Fed geliehen, um ihre Verluste auszugleichen.
Quantitative Lockerung löst das Problem der unzureichenden Bankenreserve.Jetzt hofft die Fed, die Anzahl der Bankenreserve zur Eindämmung der Inflation zu verringern.Dies ist eine quantitative Ziehung (QT).
QT bezieht sich auf den Verkauf von Anleihen durch die Fed an das Bankensystem, um die von der Federal Reserve gehaltene Reserve zu bezahlen.Die quantitative Lockerung erhöht die Bankreserve, während die quantitative Verschärfung die Bankreserven verringert.Mit dem Rückgang der Bankreserven werden auch die Bestechungskosten von IORB sinken.Wenn die Fed aufgrund der IORB hohe Zinssätze zahlt, steigen die Bankreserven natürlich und die Fed wird nicht glücklich sein.
Das vollständige Reserve Bank -Modell entspricht den festgelegten Zielen der Fed.Die vollständige Reservebank gibt keine Kredite aus, was bedeutet, dass 100%der Einlagen als Reserve in die Federal Reserve eingelagert werden.Wenn die Fed anfängt, Banken ähnlich wie die Tether eine vollständige Reservebanklizenz auszugeben, verschärft dies den Verlust der Zentralbank.
Tether ist in den Vereinigten Staaten keine lizenzierte Bank, daher kann sie nicht direkt in die Fed hinterlegt und IORB verdient werden.Tether kann jedoch Bargeld in den Währungsmarktfonds einreichen, und der Währungsmarktfonds kann den Reverse -Rückkaufplan (RRP) nutzen.Der umgekehrte Rückkaufplan ähnelt IORB.Die Treasury-Anleihe (T-Bills) ist eine Anleihe mit einer Null-Zins-Anleihe mit einem Zeitraum von weniger als einem Jahr, und ihre Transaktionsrendite ist etwas höher als der RRP-Zinssatz.Obwohl Tether keine Bank ist, wird ihre Anzahlung in Tools investiert, bei denen die Fed und das Finanzministerium Zinsen zahlen müssen.Tether hat fast 81 Milliarden US-Dollar an Geldmarktfonds und T-Bills.Tether und die Federal Reserve stehen vor.Die Fed mag es nicht.
Die Tether konfrontiert die Federal Reserve, da Tether 0%des USDT -Guthabens zahlt, aber Zinsen über die Obergrenze des Fonds -Zinssatzes der Fed verdienen kann.Dies ist Tether’s Net Interest Differenz (NIM).Es ist denkbar, dass die Tether überglücklich auf die Zinsserhebung der Federal Reserve ist, da NIM in weniger als 18 Monaten (März 2022 bis September 2023) von 0%auf fast 6%gestiegen ist.
Tether ist nicht der einzige stabile Münz -Emittent, der mit der Federal Reserve konkurriert.Circle (Code: USDC) und alle anderen stabilen Münzen, die den US -Dollar parallel akzeptieren und Token ausgeben, tun dasselbe.
Wenn sich die Bank aus irgendeinem Grund anbindet, hilft die Fed nicht viel.Tatsächlich wird der Käse der Federal Reserve in Tiffany Fong größer als Sam Bankman-Fric sein.
Was ist mit Yellen?Gibt es einen Urlaub für ihre Finanzabteilung und ihr Tether?
Tether zu groß
US-Finanzminister Janet Yellen braucht einen gut operierten US-Finanzminister.Auf diese Weise kann sie sich das notwendige Geld ausleihen, um für zehn Billionen Dollar pro Jahr zu bezahlen.Nach 2008 erweitert sich das Ausmaß des US -Finanzmarktes zusammen mit dem Haushaltsdefizit.Je größer die Skala, desto zerbrechlicher.
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Das US -amerikanische Regierungs -Securities -Liquiditätsindex -Diagramm zeigt deutlich, dass die Liquidität des US -Finanzmarktes seit Covid zurückgegangen ist (je größer die Anzahl der Liquiditätsbedingungen schlechter ist).Verkaufen Sie einfach einen kleinen Betrag, um den Markt zu stören.Der störende Markt, von dem ich sagte, dass es den raschen Rückgang der Anleihepreise oder die steigenden Renditen bezieht.
Tether ist jetzt einer der Inhaber des US -Finanzministeriums 22. Nationalkongress.Wenn Tether die Anleihen, die er aus irgendeinem Grund innehat, schnell verkaufen muss, kann dies auf den globalen Anleihenmarkt verwechselt werden.Der Grund, warum ich global war, ist, dass alle gesetzlichen Schuldeninstrumente nach der US -Finanzkurve in gewissem Maße bewertet werden.
Wenn die Ther’s Bank Partners Tether aufgeben, kann Yellen auf folgende Weise eingreifen:
Vielleicht wird sie festlegen, dass es den Tether eine angemessene Zeit gibt, um als Kunde fortzufahren, damit es nicht gezwungen ist, Vermögenswerte zu verkaufen, um die Einlösungsanforderungen schnell zu erfüllen.
Vielleicht friert sie das Vermögen von Tether ein, damit sie nichts verkaufen kann, bis sie der Meinung ist, dass der Markt die von Tether gehaltenen Vermögenswerte aufnehmen kann.
Aber Yellen wird definitiv nicht tun, um Tether einen weiteren langfristigen Bankpartner zu finden.Das Tether und das Wachstum ähnlicher Stablecoins auf dem Kryptowährungsmarkt haben Risiken auf den US -Finanzmarkt gebracht.
Wenn Tether beschließt, Anleihen zu kaufen, die niemand will, das heißt, die langfristigen Anleihen mit einer Zeitlimit von mehr als 10 Jahren, anstatt eine kurzfristige Rechnung, die jeder möchte, kann Yellen auf seine Seite stehen.Aber warum ist Tether diese Zeit des Risikos, weniger Geld als kurzfristige Staatsanleihen zu verdienen?Dies liegt daran, dass die Renditekurve invertiert ist (der langfristige Zinssatz ist niedriger als der kurzfristige Zinssatz).
Die mächtigsten Waffen der Finanzmaschinen im amerikanischen Stil bevorzugen nicht zu existieren.Und all dies hat nichts mit Kryptowährungen zu tun.
Tether ist zu reichhaltig
Die talentierten Analysten von Maelstrom ergaben die folgende spekulative Bilanz sowie Gewinn- und Verlustaussagen für die Tether.Sie kombinierten die Informationen, die von Tether mit ihren Urteilen entgegengenommen wurden, um diesen Bericht zu erstellen.
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Im Folgenden finden Sie acht Banken von „Big to Inlerable“ (TBTF).
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Cantor Fitzgerald ist keine Bank, sondern ein erster Händler und Handelsbanken.Es gibt nur 23 Händlerbanken für erste Ebene.Daher repräsentiert diese Anzahl von Kantor in der Spalte „Gesamteinzahlung“ den Vermögenswert seiner Bilanz.Ich erhielt das Nettoeinkommen und die Gesamtzahl der Mitarbeiter aus Zippia.
Das Einkommen jedes Angestellten von Tether beträgt 62 Millionen US -Dollar.Keine Bank kann auf der Liste vergleichbar sein.Die Rentabilität von Tether ist ein weiteres Beispiel, das erklärt, wie sich Kryptowährungen auf den größten Vermögenstransfer in der Geschichte der menschlichen Zivilisation auswirken werden.
Warum bieten diese TBTF -Banken keine stabile Währung, die mit der Fiat -Währung verbunden ist?Das Einkommen jedes Mitarbeiters ist höher als diese Banken, aber ohne diese Banken und andere ähnliche Banken kann das Tether nicht existieren.
Anstatt die Tether zu bitten, das Bankgeschäft zu kündigen, kann eine dieser Banken möglicherweise Tether kaufen.Aber warum machen sie das?Natürlich nicht für Technologie.Aufgrund der Transparenz der öffentlichen Kette befindet sich der Code für die Bereitstellung des Smart Contract -Tether -Klons bereits im Internet.
Wenn ich ein CEO der Bank of America bin, der Tether unterstützt, werde ich sofort ihre Bankkonten widerrufen und wettbewerbsfähige Produkte bereitstellen.Die erste American Bank of America, die Stablecoins anbietet, wird schnell den Markt belegen.Als Benutzer ist das Halten von Morgan Chase -Münzen weniger Risiko als das Halten von Bindemögeln.Ersteres liegt in der Verantwortung der „großen, aber nicht gießenden“ Bank, die im Wesentlichen die Verantwortung des Imperiums liegt.Letzteres liegt in der Verantwortung eines privaten Unternehmens und wird vom gesamten amerikanischen Bankensystem und seiner Aufsichtsbehörden verachtet.
Ich habe keinen Grund zu der Annahme, dass sich eine US -Bank verschwört, um die Binde zu stürzen.Aber das ist unbedeutend.Warum ist der Eigentümer von Ther’s Dolls auf Bahamas, und 100 % der Existenz von Tether hängt von der Aufnahme des US -amerikanischen Bankensystems ab, kann aber mehr als Jamie Dimon innerhalb mehrerer Handelstage verdienen?Was macht dich aufgeregt, ähm …
Mit der Weiterentwicklung der Kryptowährungsbullmärkte werden alle Aktien im Zusammenhang mit dem Kryptowährungsgeschäft stark steigen.Aufgrund der Panik der nicht leistungsstarken Kredite des Marktes in gewerblichen Immobilien sinkt der Aktienkurs einer Bank of America, wenn er in den verschlüsselten Markt für stabile Währungen eintritt, seine Bewertung wird erhöht.Dies kann die Motivation für eine Bank of America sein, direkt mit Tether and Circle zu konkurrieren.
Wenn der Börsengang von Circle reibungslos voranschreitet, wird erwartet, dass das Bankensystem vor Herausforderungen steht.Stabile Währungsunternehmen wie Circle und Tether haben keinen wettbewerbsfähigen Wassergraben, ihr Transaktionspreis sollte niedriger sein als Gewinn.Der Kreis kann erfolgreich in sich aufgeführt werden.
Es gibt keinen höheren Berg als dieser …
Ich erklärte gerade, warum die US Bank of China Tether einfacher war, als Caroline Ellison beim Olympischen Wettbewerb der Mathematik zu besiegen.Warum sollten wir als Kryptowährungsökosystem eine weitere stabile Währung erstellen, die mit der Fiat -Währung verbunden ist?
Dank der Tether wissen wir, dass der verschlüsselte Kapitalmarkt nach einer stabilen Währung, die sich mit Fiat -Währung verknüpft.Das Problem ist, dass die von der Bank erbrachten Dienstleistungen schlecht sind, da es keine Konkurrenz gibt, die Bank kann es nicht besser machen.Mit Tether kann jeder mit Internetverbindung US -Dollar den ganzen Tag nutzen.
Tether hat zwei Hauptprobleme:
Benutzer können keine Abteilung von Tether’s NIM erhalten.
Selbst wenn die Tether nach Kapiteln funktioniert, kann das US -Bankensystem über Nacht geschlossen werden.
Normalerweise teilen Nutzer einer Währung normalerweise kein Münzsteuereinkommen.Wenn Sie US -Dollar Bargeld halten, können Sie die Gewinne der Federal Reserve nicht teilen … aber es wird definitiv verloren gehen.Daher sollte der Inhaber von USDT keine NIM von Tether erwarten.Eine Benutzergruppe sollte jedoch kompensiert werden, dh Kryptowährungsbörsen.
Der Hauptfall von Tether ist die Finanzierungswährung von Kryptowährungstransaktionen.Tether bietet auch eine Möglichkeit, rechtliche Währungen im Handelskontrollort zu übertragen.Als Cryptocurrency Exchange bringt es den Nutzen an die Tether, aber sie erzielen keine Renditen.Keiner der gekauften Tether -Governance -Token kann Inhaber Ansprüche für NIM erheben.Sofern der Austausch nicht in den frühen Tagen des Tethers das Eigenkapital erhält, kann er den Erfolg des Tethers nicht teilen.Dies ist keine traurige Geschichte darüber, warum Tether den Austausch bezahlt.Im Gegenteil, dies veranlasste den Austausch zur Unterstützung stabiler Währungsausgänge, überwies den größten Teil von NIM an den Inhaber und bot den Austausch die Möglichkeit, zu Beginn der Entwicklung des Emittenten Token zu einer geringen Bewertung zu kaufen.
Es ist sehr einfach.Auf diese Weise greift der Vampir -Tintenfisch die von der Fiat -Währung unterstützte stabile Währung an.
Ethena folgt diesem Spiel.USDE -Inhaber können USDE direkt an die Sorgerie von Ethena übergeben und die meisten NIM verdienen.Die großen Börsen investieren in die frühen Finanzierungsräder von Ethena.Zu den Anlegern von Ethena gehören Binance Labs, Bybit über Mirana, OKX Ventures, Deribit, Gemini und Kraken.
Was den Marktanteil dieser Börsen betrifft, decken sie etwa 90%der unstraachischen Verträge an großen Börsen ab.
Wie funktioniert es?
Ethena ist eine künstlich synthetisierte legale Verschlüsselung.
ETH = Äthermünze
Steth = lido verpfändet ETH -Ableitungsinstrument
Eth = Steth
ETH = STETH = 10.000 $
ETH / USD Dauerabfall -Down -Vertragswert = $ 1 ETH oder STETH = 1 / ETH oder STETH US -Dollar -Wert
anschließen
USDE ist eine stabile Währung von Ethena, die sich mit 1: 1 mit dem US -Dollar verbinden soll.
Ethena hat verschiedene autorisierte Teilnehmer (APS).Autorisierte Teilnehmer können USDE gemäß dem Anteil der US -Dollar von 1: 1 besetzen und verbrennen.
Münze:
Derzeit sind Steth Lido, Mantle Meth, Binance Wbeth und ETH akzeptabel.Ethena verkauft dann automatisch ETH/USD -Dauerverträge, um den US -Dollar -Wert von ETH oder ETH LSD zu sperren.Das Protokoll wirft dann eine gleiche Menge USDE auf, die dem Wert des US -Dollars entspricht, der dauerhaft um den kurzfristigen Abfall gesunken ist.
Zum Beispiel:
AP wird in 1 Steth im Wert von 10.000 US -Dollar aufbewahrt.
Ethena verkauft 10.000 ETH/USD Dauervertragsvertrag = 10.000 USD/1 -Dollar -Vertragswert.
AP erhielt 10.000 USD, weil Ethena 10.000 ETH/USD Dauerverträge verkaufte.
Verbrennung:
Um das USDE zu verbrennen, speichert AP USDE in Ethena.Anschließend besteht automatisch eine Kurzposition von ETH/USD permanenten Drop -Out -Kurzform aus, wodurch eine bestimmte Menge an USD -Wert veröffentlicht wird.Das Protokoll verbrennt dann die USDE und abzüglich der Ausführungsgebühr, die auf dem Gesamtwert des entsperrten US -Dollars basiert, und gibt einen bestimmten Betrag an ETH oder ETH LSD zurück.
Zum Beispiel:
AP wird in 10.000 USD aufbewahrt.
Ethena kaufen 10.000 ETH/USD Dauerabfallvertrag = 10.000 US -Dollar/$ 1 Vertragswert
AP erhält 1 Teth = 10.000 * 1 Dollar / 10.000 Steth / USD, um die Ausführungsgebühr zu senken
Um zu verstehen, warum der USDE -Transaktionspreis etwas höher sein sollte als der US -Dollar auf der stabilen Währungshandelsplattform wie Curve.
USD Rendite
Die Kombination aus ETH -Versprechenertrag und ETH/USD Perpetual Drop -OFF -Fonds entspricht den hohen synthetischen US -Dollar -Erträgen.Um diese Rendite zu erzielen, können USDE -Inhaber direkt zu den Anträgen von Ethena verpflichten.Es dauert nur weniger als eine Minute, um Vorteile zu erzielen.
Da Susde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung sehr hoch ist, werden Benutzer mit niedrigeren Erträgen mit niedrigeren Erträgen auf Susde übertragen.Dies bringt den Druck des Käufers und drückt den Preis von USDE in den Kurvenpool.Wenn die Transaktionsprämie der USDE groß genug ist, wird der AP eingreifen und den Unterschied festlegen.
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Wie Sie sehen können, ist der Ertrag von Susde viel höher als der von SDAI (Gastgeber DAI) und einem Monat der US -Finanzministerien.Quelle: Ethena Ethena
Stellen Sie sich vor: 1 USDE = 2 USDT.Wenn AP 1 USDE mit ETH oder Steth im Wert von 1 USDT erstellen kann, können sie risikofreie 1 USD -Gewinne verdienen.Der Prozess ist wie folgt:
Treffen Sie den US -Dollar zum Austausch.
Verkaufte $ 1 für ETH oder Steth.
Beginnen Sie mit ETH oder Steth in Ethena -Bewerbungen und erhalten Sie dann 1 USD.
Sparen Sie USDE auf der Kurve und verkaufen Sie dann zu einem Preis von 2 USDT.
Die Transaktion verkauft 2 USDT für 2 USD und schließt dann den US -Dollar auf das Bankkonto ab.
Wenn der Benutzer der Ansicht ist, dass Ethena sicher ist und die Rendite real ist, wird in diesem Annahmebeispiel der Umlauf des USDT sinken, und der Umlauf des USDS steigt.
USD
Es gibt zu viele Menschen auf dem Gebiet der Kryptowährungen, dass Ethena wie UST scheitern wird.Ust ist ein Stablecoin, das am Terra/Luna -Ökosystem verbunden ist.Anchor ist ein dezentrales Währungsmarktprotokoll im Terra -Ökosystem, das für diejenigen, die uns halten, 20%jährliche Rendite liefert.Die Leute können sich in die USS zurücklegen, und dann verleiht der Anker den Kreditnehmer die Kaution.
Jeder stabile Währungsaussteller muss den Benutzer überreden, warum es sich um ein neues Produkt aus dem üblichen Tether handelt.Ein hohes Einkommen ist der Grund für die Werbung für Benutzer.
UNA wird von Luna und Bitcoin unterstützt, die von Luna gekauft wurden.Luna ist die Governance -Token des Ökosystems.Die Foundation hat eine große Anzahl von Luna.Aufgrund des hohen Preises von Luna verkauft die Stiftung Luna als Gegenleistung für UST, um den hohen Zinssatz der USA zu zahlen.Die Zinssätze werden in realen Objekten im US -Dollar nicht bezahlt, aber Sie verdienen mehr UST -Token.Obwohl die UST eine verknüpfte Beziehung zum US -Dollar hat, ist der Markt der Ansicht, dass, wenn mehr UST gehalten wird, mehr US -Dollar gehalten werden.
Da Anker den Gesamtwert von USD von US -Dollar sperrt, haben sich auch die US -amtzinsen Zinsausgaben erhöht.Die Foundation verkauft Luna weiterhin, um Anchor’s USSTE Return zu subventionieren.Das Einkommen stammt aus dem Markt, dass Luna Milliarden von Dollar wert sein sollte.
Als der Preis für Luna zu fallen begann, begann die Todesspirale des Algorithmus -stabilen Währung.Da Luna gegossen und verbrannt wird, um den Haken von USD und USD 1: 1 aufrechtzuerhalten, wird es immer schwieriger, den US -Dollar -Haken aufrechtzuerhalten.Sobald der Mechanismus eines Ankers gebrochen ist, werden alle am Anker sammelten Interessen wertlos.
Die Ertragsrate der Ethena
Die Art und Weise, wie USDE Einkommen generiert, unterscheidet sich völlig von UST.Ethena hat zwei Vermögenswerte, die Vorteile erzielen können.
Verpfändete ETH:
ETH verwendet Lido (Steth) und andere mobile Versprechenderivate für Versprechen.ETH wird in Lido aufbewahrt.Lido leitet den Überprüfungsknoten von Kapitaleinlagen als Kapital aus und überwiesen ETH von Ethereum Network an Steth Holder.
Nachhaltiger Tauschaustausch:
Sustainable Drop ist eine Reihe kontinuierlicher, kurzfristiger Futures -Verträge.Die meisten Finanzierungszinsen werden alle 8 Stunden zurückgesetzt.Der Kapitalzins basiert auf der Prämie oder dem Rabatt des ewigen Vertrags im Vergleich zum Spot.Wenn die Option 1%gegenüber der Spot -Prämie innerhalb der ersten 8 Stunden beträgt, beträgt der Kapitalzins der nächsten Periode+1%.Wenn der Kapitalzins positiv ist, ist die langfristige Zahlung kurz;
Ethena hält einen dauerhaften Rückgang -und -ein -Zoll -Zoll, um den von der ETH gehaltenen US -Dollar -Wert zu sperren.Wenn die Fonds positiv sind, erhält Ethena Zinserträge.Wenn es negativ ist, müssen Sie Zinsen zahlen.Offensichtlich hoffen wir als USD -Inhaber, dass Ethena Zinsen erhält und keine Zinsen zahlt.Die Frage ist, warum die langfristige Transaktionsprämie von ETH/USD.
ETH ist jetzt eine schrumpfende Währung.Der Dollar ist Inflationswährung.Wenn die ETH in Zukunft abnimmt und der US -Dollar steigt, sollte der langfristige Transaktionspreis für ETH/USD höher sein.Dies bedeutet, dass der Transaktionspreis für jegliche Hebel -Langzeitderivate (z. B. nachhaltiger Rückgang) höher sein sollte als der Spot.Der Fonds sollte in den meisten Fällen positiv sein, was bedeutet, dass Ethena Interesse erhielt.Die Daten beweisen dies.
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Was führt dazu, dass die ETH von einem Flinch zu Inflation ändert?Wenn die Netzwerknutzungsrate von Ethereum stark abnimmt, wird das Brennen von Ethereum in jedem Block stark reduziert.In diesem Fall konsumiert ETH -Blockprämien größer als ETH -Gas.
Was hat den Dollar von der Inflationswährung zu einer schrumpfenden Währung verursacht?Amerikanische Politiker müssen aufhören, Geld für die Wahl auszugeben.Die Fed muss ihre Bilanz auf Null reduzieren.Dies wird dazu führen, dass der US -Dollar -Kreditwährungsumlauf ernsthaft schrumpft.
Ich denke, dass keine dieser Situationen in den meisten Fällen in den meisten Fällen eintreten kann, dass es angemessen ist, die Finanzierung von Zinssätzen zu erwarten.
USDE ist keine Disc.
Die Kombination von ETH -Versprechen erzeugt mit den ewigen Drop -Off -Fonds der positiven Ausbilder nur USD -Erträge.Die Rendite basiert nicht auf dem Wert von Ethena, die das Token regieren.Die Art und Weise, wie USDE und USST -Einkommen generieren, sind völlig unterschiedlich.
Zusammenfassen!
Ethena hat das Risiko von Austauschtransaktionen.Ethena ist weder dezentralisiert noch versucht es zu dezentralisieren.Ethena hält eine leere Position des Kopftropfens am Derivate Central Exchange (CEX).Wenn diese CEXs aus verschiedenen Gründen oder der Hypothek, die nicht zurückgegeben werden kann, den Verlust der Swap -Position nicht zahlen können, erleidet Ethena den Kapitalverlust.Ethena versucht, das Risiko direkter Transaktionen an direkten Börsen zu verringern, indem Fonds in einer dritten Teilnahmeversorgungsbehörde (wie Tether) eingeholt werden:
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Theres Handelsrisiko wird von der Tradfi Bank getragen.Das Handelsrisiko von Ethena wird von Derivaten CEX und Kryptowährungswächtern getragen.
CEX ist ein Investor in Ethena, das die Interessen nicht von Hackern angegriffen und die normale Zahlung von Derivaten gewährleistet.Derivates CEX ist das profitabelste Kryptowährungsunternehmen und möchten diesen Staat beibehalten.Es ist kein gutes Geschäft, Kunden zu schaden.Mit der Entwicklung von Ethena wird auch der Nicht -Abfindungsvertrag von Derivaten erhöht, wodurch der Einkommen des CEX -Umgangsgebührs erhöht wird.Alle Motivationen sind konsistent.CEX hofft, dass Ethena gut abschneiden wird.
Die Produkte von Tether helfen den Betrieb des Kryptowährungskapitalmarktes.Die Existenz von Kryptowährungen besteht darin, den Vermittlungsstatus der Tradfi Bank zu lindern.Die Tradfi Bank hofft, dass Kryptowährungen scheitern werden.Grundsätzlich beschleunigte Ther’s Banking Business den Niedergang von Tradfi.Der Anreizmechanismus ist inkonsistent.Die Tradfi Bank möchte nicht, dass Tether gut abschneidet, ebenso wie ihre Aufsichtsbehörden.
Ethena ist für uns, von uns, auch als Fubu bekannt.
Tether ist „für uns, von ihnen“, auch als „Fubar“ bekannt.
LSD -Smart -Vertrag und Reduzierung der Risiken
Ethena hält Eth LSD.Es steht vor dem Risiko von intelligenten Verträgen.Zum Beispiel kann Lido ein Problem haben, was zu Steths Text wertlos führt.Darüber hinaus besteht das Risiko von Verhandlungen.Wenn der Validator des Ethereum -Knoten -Netzwerks gegen bestimmte Regeln verstößt, wird Verhandlungen stattfinden.Als Bestrafung wird die von dem Verifizierung gehaltene Ethereum -Hauptstadt verringert, dh eine signifikante Verringerung.
Negative Fonds
Wie ich bereits erwähnt habe, kann der Zinssatz des dauerhaften Abfalls für lange Zeit negativ sein.Der Kapitalzins kann einen negativen Wert haben, so dass der Nettovermögenswert von Ethena niedriger ist als der ausgegebene USDE.Auf diese Weise wird der US -Dollar den Versprechensmechanismus in den Euro durchbrechen.
Ethena intelligentes Vertragsrisiko
Wie Tether führt auch Ethena intelligente Verträge in der öffentlichen Kette durch.Es kann Schwachstellen im Code geben, was zu unerwarteten Verhaltensweisen führt, und schließlich zu Verlusten für USDE -Inhaber.Unter normalen Umständen versuchen Hacker, kostenlos eine Menge Stablecoin herzustellen und sie dann durch eine andere Kryptowährung auf Plattformen wie Uniswap oder Kurve zu ersetzen.Dies wird dazu führen, dass die Hakenbeziehung gebrochen wird, da die Versorgung mit Stablecoins zugenommen hat, aber die Vermögenswerte, die Stablecoin unterstützt, haben sich nicht entsprechend zugenommen.
Der intelligente Vertrag von Ethena ist jedoch relativ einfach, und der größte Teil der Komplexitätsarbeit konzentriert sich auf das verknüpfte Projekt.Die Münz-/Einlösungs -Kette beträgt die Kette nur etwa 600 Codezeilen, und nur zugelassene Teilnehmer können mit den empfindlichsten Verträgen der Kette interagieren, um das Risiko zu verringern, dass bösartige und unbekannte Händler mit ihnen interagieren.
Wachstumsgrenze
Die Höhe des Umlaufs von USDE kann nur so groß sein wie die Gesamtmenge an nicht -Level -Verträgen in ETH -Futures und nachhaltigen Austauschverträgen in der Börse.Die Umlaufversorgung von legalen stabilen Münzen mit körperlicher Unterstützung beträgt etwa 130 Milliarden US -Dollar.Der Gesamtwert des ETH -WECANG -Vertrags aller Börsen des Handels von Ethena beträgt etwa 8,5 Milliarden US -Dollar, und der Gesamtwert des ETH -Vertrags für alle Börsen beträgt etwa 12 Milliarden US -Dollar. in 3 US -Dollar ohne Liquidationsverträge.Der Gesamtwert der BTC- und ETH -Unkonventionellen von Ethena beträgt etwa 43 Milliarden US -Dollar.Obwohl Ethena von ETH beginnt, sind BTC und SOL auch leicht zu ihren Systemen, was nur ein Sortierproblem darstellt.
Obwohl die obige Situation wahr ist, denken Sie bitte daran, dass Ethena nach vielen Jahren als König gekrönt wird.Mit der Entwicklung von Kryptowährungen als Vermögenskategorie wird der Gesamtbetrag der nicht nicht unstimmigen Flüssigkeitsverträge in der Indexebene zunehmen.Einige Leute denken, dass Kryptowährungen in dieser Runde dieses Zyklus als Vermögenskategorie 10 Billionen US -Dollar erreichen werden.Angesichts der Tatsache, dass ETH die zweitgrößte Kryptowährung des Rechtsmarktwerts ist, kann der ungebundene Vertrag von ETH auf dieser Ebene 1 Billionen US -Dollar übersteuern, was nicht lächerlich ist.
Ethena wird mit dem Wachstum von Kryptowährungen wachsen.
Versicherungsfonds
Die Rolle von Versicherungsfonds besteht darin, die durch die oben genannten Risiken verursachten wirtschaftlichen Verluste zu verringern.Wenn der Kapitalzins negativ oder die US -Dollar -Abschreibung wird, wird der Fonds auf dem offenen Markt bieten.Der Fonds besteht aus stabiler Währung (USDT und USDC), Steth und USD/USD LP -Position.Gegenwärtig stammt das Kapital der Versicherungsfonds aus den von Ethhena Labs gesammelten Fonds und einigen der von USDE erzielten Einnahmen, diese Einkünfte sind jedoch nicht zugesagt.In Zukunft wird der Fonds mit der Zunahme der Auflage von USDE die langfristige Rendite als Kapital verwenden.Beim Schreiben dieses Artikels beträgt der Versicherungsfonds 16 Millionen US -Dollar.
Weder USDT und USDE sind keine Risiken.Aber die Risiken sind unterschiedlich.Tether und Ethena mögen irgendwann scheitern, aber die Gründe sind unterschiedlich.
Als die Menschen anfangen zu glauben, dass die Rückkehr von USDE nicht flackert, immer mehr USDes im Umlauf.
Der nächste Schritt ist Teil dieses Königreichs.Hier spielen die bevorstehenden Goven -Token -Token eine Rolle.
Bewertung von Ethena
Wie bei anderen Währungsemissionen hängt das Leben und der Tod von Ethena von seinem Währungseinkommen ab.Dies ist die Differenz zwischen den Kosten für die Erstellung von Währungen und dem tatsächlichen Produkt, das Währung kaufen kann.Ich möchte ein einfaches Modell vorschlagen, um den Wert von Ethena auf der Grundlage dieser Deviseneinkommen zu bewerten.Für diejenigen, die in den nächsten Monaten die Token der Token regieren können, versuchen Sie zumindest, ein Modell für die Bewertung des Protokolls aufzubauen.
Jeder veröffentlichte USDE kann verpfändet werden und verdient ETH -Versprechen und nachhaltige Kapitaleinnahmen.Gegenwärtig verteilt Ethena das Einkommen, das durch die Vermögenswerte, die SUSDE unterstützen, und das Einkommen, das durch die Vermögenswerte erzielt, die das Auspacken von USDE unterstützen, an einen Versicherungsfonds gesendet.Ich schätze, dass die Langzeitverteilungsquote: 80%des vom Protokoll erzielten Einkommens auf das verpfändete USDE (SUSDE) und das Einkommenseinkommen 20%des Ethena -Protokolls zurückzuführen sind.
Jahreseinkommen der Ethena -Vereinbarung = Gesamteinkommen * (1-80% * (1 -susde -Versorgung/USDE -Versorgung))
Wenn 100%USD verpfändet ist, ist das Susde Supply = USDE Supply:
Jahreseinkommen der Ethena -Vereinbarung = Gesamteinkommen * 20
Gesamteinkommen = USDE -Angebot *(ETH -Versprechenerträge + ETH nachhaltiges Abfallkapital)
ETH -Versprechenerträge und ETH -Perpetual Falling Funds sind variable Zinssätze.Die jüngste Geschichte kann uns helfen, die Möglichkeit der Zukunft zu verstehen.
ETH -Versprechenertrag -Ich gehe davon aus, dass die PA -Rendite 4%beträgt.
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ETH nachhaltige Rückgabefonds-Ich gehe davon aus, dass PA 20%beträgt.
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Pickup-Prozentsatz anwesend wurden nur 28%des USDE verpfändet.Ich erwarte, dass dieser Anteil im Laufe der Zeit steigt.Ich gehe davon aus, dass 50%der USDE in Zukunft verpfändet werden.
Der Hauptbestandteil dieses Modells ist, dass das Verhältnis der vollständig verwässerten Bewertung (FDV) zu Einkommen verwendet werden sollte.Dies ist immer ein Ratespiel, aber ich werde einige zukünftige Pfade vorschlagen, die auf vergleichbaren, stabilen Währungsprojekten basieren.
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Von diesen Zeiten geleitet, habe ich das folgende potenzielle Ethena FDV erstellt.
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Die horizontale Achse ist ein USD -Versorgung mit einer Milliarde -Den -Einheit.Die vertikale Achse ist FDV/Rev -Multiplikator.
Ondo ist die neueste und beliebte Währung in stabiler Währung.Die FDV beträgt etwa 6 Milliarden US -Dollar, mit einem Umsatz von nur 9 Millionen US -Dollar und mehreren von 630 Mal.Woowzers!Kann Ethenas Bewertung eine ähnliche Höhe erreichen?
Die 820 -Millionen -Dollar -Vermögenswerte von Ethena haben diese Woche 67%ihrer Erträge generiert.Basierend auf den 50%%des US -Dollars gegenüber der Euro -Angebotsrate betrug der jährliche jährliche Umsatz von Ethena rund 300 Millionen US -Dollar.Wenn die ähnliche Bewertung wie Ondo verwendet wird, beträgt die FDV 189 Milliarden US -Dollar.Bedeutet dies, dass die FDV, als die Starta von Ethena gestartet wurde, fast 2.000 Milliarden US -Dollar betragen wird?Nein, aber das bedeutet, dass der Markt enorme Geldbeträge für das zukünftige Einkommen von Ethena zahlen wird.
Yachtzee!
Geschichte
Wenn Sie keinen anderen Eindruck dieses Artikels haben, denken Sie bitte daran:
Ethena ist für uns, von uns, auch als Fubu bekannt.
Tether ist für uns, von ihnen, auch als Fubar bekannt.
Machen Sie mehr oder kurze USDE oder die endgültigen Token von Ethena Govern, und Sie werden von Ihnen selbst bestimmt.Ich hoffe, dieser Artikel kann die Mission von Ethena erklären und warum er für den Erfolg von Kryptowährungen von entscheidender Bedeutung ist.
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