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Source: données de Jinshi
Dans une conversation, l’hôte a interviewé Jeremy Grantham, co-fondateur de GMO et un stratège d’investissement connu pour prédire avec précision les bulles de marché.
Sur la base de plus de 50 ans d’expérience en investissement, Grantham a analysé le « Super Bubble » du marché actuel, le dilemme de transformation verte, la crise de la population et d’autres problèmes, et a émis un avertissement sévère aux actions américaines.Les éléments suivants sont des extraits sélectionnés de la conversation.
Stocks américains: une super bulle sans précédent
Q: Vous avez prédit que le marché boursier américain inaugurera un ajustement majeur, mais le marché était encore ferme.L’engouement de l’IA a même intensifié la bulle.Votre opinion a-t-elle changé?
Grantham: Plus la bulle est grande, plus le risque est élevé.Actuellement, les actions américaines sont entrées sur le marchéLa troisième plus grande super bulle de l’histoire, deuxième derrière le marché boursier japonais et la bulle immobilière en 1989, mais a dépassé de loin la Grande Dépression en 1929 et le pic précédent en 2021.Comme mesuré par Shiller PE, l’évaluation des actions américaines a atteint un niveau historique, et le rapport de la valeur marchande totale de la valeur ajoutée économique est un record.Si vous revenez à la normale selon le modèle de comportement,Les actions américaines doivent chuter de 50% – ce n’est qu’un retour à «l’endurance psychologique normale des êtres humains».
Q: Les partisans estiment que l’IA remodelera l’économie et que des évaluations élevées seront digérées par la croissance future.Comment réfutez-vous?
Grantham:Les révolutions technologiques majeures seront inévitablement accompagnées de bulles!Cela est vrai pour les chemins de fer au 19e siècle et sur Internet à la fin du 20e siècle.Les gens ont investi sauvagement dans la vision de « changer le monde » et, à la fin, la plupart des gens ont perdu tout leur argent, tandis que les survivants (comme Amazon) ont pris tout le marché.L’IA ne peut pas non plus échapper à cette règle: elle renforcera la société, mais lorsque la bulle éclate, 99% des actions conceptuelles disparaîtront, et seuls quelques gagnants récolteront des dividendes.
Le paradoxe de l’IA: amélioration de la productivité et division sociale
Q: Si l’IA remplace complètement la main-d’œuvre, comment maintenir le système économique?
Grantham: En supposant que l’avenir est tout au sujet du travail des robots, qui le consommera?La réponse ne peut être que la forte redistribution du gouvernement.L’histoire a prouvé que lorsque la productivité augmente et profite au public (comme le «âge d’or» des États-Unis de 1935 à 1975), la stabilité sociale est la plus forte; et si la richesse est concentrée au sommet (comme les États-Unis après 1975), l’insatisfaction déclenchera une tourmente politique.L’avoir général pour le peuple européen et américain envers l’établissement est une manifestation de ce déséquilibre.
Q: L’ère de l’IA est-elle nécessaire pour un « grand gouvernement »?
Grantham: Must!Le gouvernement n’a pas besoin d’une énorme bureaucratie, mais elle doit s’assurer que la richesse s’écoule vers le bas par les taxes et le bien-être.Sinon, nous ferons face à la famine ou à la révolution.
Haven d’investissement: les actifs de la transformation verte et de la résistance à l’impact
Q: Y a-t-il encore un coin sûr sur le marché boursier américain?
Grantham: Les actions liées à l’économie verte sont sérieusement sous-évaluées.L’urgence de la crise climatique ne peut être évitée – les incendies et les inondations se sont normalisés, le processus de décarbonisation mondiale accélérera inévitablement et les domaines connexes inaugureront les opportunités d’investissement à long terme.En outre, les sociétés de haute qualité à profit haut de gamme (telles que la performance de Coca-Cola dans la crise de 1929) sont plus résistantes à la baisse des actions bon marché.
Q: Les marchés européens et chinois valent-ils la peine d’être prêts attention?
Grantham:L’évaluation des marchés non américains est relativement raisonnable et peut surpasser les actions américaines à long terme.Prenant l’exemple des marchés émergents, S&P a chuté de 22% en 2022, mais ils étaient presque plats.Cette différenciation continuera à avoir lieu à l’avenir.
Crise de la population: bombe temporelle négligée
Q: Pourquoi la population est-elle si dangereuse?
GRANTHAM: La main-d’œuvre en rétrécissement entraîne directement le PIB, et ce qui est encore plus terrifiant, c’est la répression de « l’esprit animal ».Lorsque les entreprises ne se développent plus et que les opportunités de promotion diminuent, la société tombera dans le conservatisme et le pessimisme.Le « perdu vingt ans » du Japon est une leçon apprise du passé.L’immigration ne peut que soulager le stress à court terme, mais la baisse mondiale de la fécondité est irréversible—— Le taux de fertilité en Afrique est fortement passé de 6,5 à 4,2, et de nombreux pays européens comptent sur l’immigration pour maintenir leur population, mais ce n’est pas une solution à long terme.
Q: Quelle est la solution?
Grantham:Les incitations sociales doivent être reconstruites!Le gouvernement doit remodeler la fertilité dans les «biens publics» par le biais de politiques telles que les subventions au logement, les allocations élevées de garde d’enfants et l’éducation gratuite.Culturellement, les familles doivent être réacropriées pour avoir un statut de valeur élevé plutôt que de traiter l’accouchement comme un fardeau personnel.
Or et crypto-monnaie: haie ou piège?
Q: Comment voyez-vous l’or et le bitcoin?
Grantham:Bien que l’or n’ait pas de production réelle, il a passé dix mille ans de tests et est beaucoup plus fiable que les crypto-monnaies.Le bitcoin est un pur outil spéculatif, et la forte augmentation de la demande de puissance causée par l’IA a fait de l’exploitation de crypto-monnaie une catastrophe environnementale.
L’arrêt ultime: les limites physiques de l’économie
Grantham: L’économie traditionnelle ignore le fait que la poursuite de la croissance infinie sur une planète finie frappera inévitablement le mur des lois physiques.Lorsque les ressources sont épuisées et que l’environnement s’effondre, tout modèle échouera – c’est la plus grande bulle des êtres humains.
