jakiro
Fuente:Escala de grises;Compilado por: Bitchain Vision
Puntos clave de este artículo
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Esperamos que 2026 acelere los cambios estructurales en la inversión en activos digitales, impulsados por dos temas principales: la demanda macro de reservas de valor alternativas y una mayor transparencia regulatoria. Juntas, estas tendencias traerán nuevo capital, ampliarán la popularidad de los activos digitales (especialmente entre los asesores de gestión patrimonial y los inversores institucionales) y permitirán que las cadenas de bloques públicas se integren más plenamente en la infraestructura financiera convencional.
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Como resultado, esperamos que las valoraciones aumenten en 2026 y que el llamado «ciclo de cuatro años» (la teoría de que los movimientos del mercado de criptomonedas siguen un patrón cíclico de cuatro años) también llegue a su fin. Pensamos,Es probable que el precio de Bitcoin alcance un máximo histórico en la primera mitad de 2026.
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Grayscale espera que la legislación bipartidista sobre la estructura del mercado de criptomonedas se convierta en ley de EE. UU. en 2026. Esto permitirá que las cadenas de bloques públicas se integren más profundamente con las finanzas tradicionales, facilitará el comercio regulado de valores de activos digitales y potencialmente permitirá que nuevas empresas y empresas establecidas realicen emisiones en cadena.
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El futuro de las monedas fiduciarias es cada vez más incierto; Por el contrario, podemos estar muy seguros de queEl Bitcoin número 20 millones se extraerá en marzo de 2026. Creemos que a medida que los riesgos de las monedas fiduciarias sigan aumentando, los sistemas de monedas digitales como Bitcoin y Ethereum, que ofrecen un suministro transparente, programático y, en última instancia, escaso, se volverán cada vez más populares.
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Esperamos que se incluyan más criptoactivos a través de productos negociados en bolsa en 2026. Estos productos han tenido un buen comienzo, pero muchas plataformas todavía están llevando a cabo la debida diligencia y trabajando para incorporar criptomonedas en sus procesos de asignación de activos. A medida que este proceso madure, se espera que haya una afluencia de capital institucional más cauteloso en 2026.
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También enumeramos los diez principales temas de inversión en criptomonedas en 2026, lo que refleja la amplia gama de escenarios de aplicación emergentes para la tecnología pública blockchain. Cada tema contiene criptoactivos relevantes. Ellos son:
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Los riesgos de depreciación del dólar impulsan la demanda de monedas alternativas
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La claridad en las políticas regulatorias ayudará a promover la popularización y aplicación de los activos digitales.
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Después de la introducción de la Ley GENIUS, la influencia de las monedas estables se expandirá aún más.
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La tokenización de activos está en un punto de inflexión
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A medida que la tecnología blockchain se generaliza, las soluciones de privacidad son imperativas.
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La centralización de la inteligencia artificial requiere soluciones blockchain
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DeFi está acelerando su desarrollo y el negocio de préstamos lidera la tendencia.
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La adopción generalizada requerirá una infraestructura de próxima generación
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Centrarse en los ingresos sostenibles
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Los inversores buscan garantías por defecto
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Finalmente, no esperamos que los dos temas siguientes tengan un impacto en el mercado criptográfico en 2026:
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Computación cuántica: Creemos que la investigación y la preparación para la criptografía poscuántica continuarán, pero es poco probable que la cuestión afecte a las valoraciones el próximo año.
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Tesorería de activos digitales: a pesar de la intensa atención de los medios, no creemos que la tesorería de activos digitales se convierta en un factor volátil importante en el mercado de activos digitales en 2026.
1. Perspectivas de los activos digitales en 2026: el amanecer de la era institucional
Hace quince años, las criptomonedas eran sólo un experimento: solo había un activo (Bitcoin) con una capitalización de mercado de alrededor de 1 millón de dólares. Hoy en día, las criptomonedas se han convertido en una industria emergente y una clase de activo alternativo de tamaño mediano que abarca millones de tokens con una capitalización de mercado total de aproximadamente $3 billones (ver Anexo 1). Actualmente, sistemas regulatorios más completos en las principales economías están profundizando la integración de la cadena de bloques pública con las finanzas tradicionales e impulsando entradas de capital a largo plazo al mercado.
Cuadro 1: Las criptomonedas son ahora una clase de activo alternativo de tamaño medio
Desde los inicios de la criptomoneda hasta el presente, sus valoraciones han experimentado cuatro grandes caídas cíclicas, en promedio una vez cada cuatro años (ver gráfico 2). Tres de los picos de valoración cíclicos se produjeron entre 1 y 1,5 años después del evento de reducción a la mitad de Bitcoin, que también ocurre cada cuatro años. El actual mercado alcista ha durado más de tres años, y la reducción a la mitad de Bitcoin más reciente se produjo en abril de 2024, hace más de un año y medio. Como resultado, existe una creencia generalizada entre algunos participantes del mercado de que los precios de Bitcoin pueden haber alcanzado su punto máximo en octubre y que 2026 será un año desafiante para los retornos de las criptomonedas.
Gráfico 2: El aumento de las valoraciones en 2026 marcará el final de la teoría del “ciclo de cuatro años”
Grayscale cree que la clase de criptoactivos se encuentra en medio de una carrera alcista en curso, y que 2026 marcará el final del ciclo de cuatro años. Esperamos que las valoraciones aumenten en los seis principales sectores de criptomonedas en 2026, yCreemos que el precio de Bitcoin podría superar los máximos anteriores en la primera mitad de 2026.
Nuestra actitud optimista se basa en dos pilares:
En primer lugar, seguirá existiendo una macrodemanda de reservas de valor alternativas.Bitcoin y Ethereum son las dos criptomonedas más grandes por capitalización de mercado y pueden considerarse productos digitales escasos y activos monetarios alternativos. Las monedas fiduciarias (y los activos denominados en monedas fiduciarias) enfrentan riesgos adicionales debido a la elevada y creciente deuda del sector público y el consiguiente impacto a largo plazo sobre la inflación (ver gráfico 3). Las materias primas escasas, ya sea oro y plata físicos o Bitcoin y Ethereum digitales, pueden servir como contrapeso al riesgo de moneda fiduciaria en una cartera. Creemos que también es probable que la demanda de cartera de Bitcoin y Ethereum siga creciendo mientras siga aumentando el riesgo de devaluación de la moneda fiduciaria.
Gráfico 3: Los problemas de deuda de Estados Unidos plantean dudas sobre la credibilidad de una inflación baja
En segundo lugar, la claridad regulatoria está impulsando la inversión institucional en tecnología pública blockchain.Es fácil de olvidar, pero hasta este año, el gobierno de EE. UU. tenía investigaciones y/o demandas pendientes contra muchas de las empresas líderes de la industria de las criptomonedas, incluidas Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap y OpenSea. Incluso hoy en día, las bolsas y otros intermediarios de criptomonedas todavía carecen de directrices claras para el mercado al contado.
El barco había estado girando lentamente. En 2023, Grayscale ganó una demanda contra la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), allanando el camino para los ETP criptográficos al contado. En 2024, se incluirán los ETP al contado de Bitcoin y Ethereum. En 2025, el Congreso aprobó la Ley GENIUS sobre monedas estables y los reguladores cambiaron su postura sobre las criptomonedas, trabajando con la industria para brindar una orientación clara sin dejar de centrarse en la protección del consumidor y la estabilidad financiera. Grayscale espera que el Congreso apruebe una legislación bipartidista sobre la estructura del mercado de criptomonedas en 2026, lo que probablemente consolidará la posición de las finanzas basadas en blockchain en el mercado de capitales de EE. UU. y promoverá la inversión continua por parte de las instituciones (ver gráfico 4).
Gráfico 4: Un mayor financiamiento puede ser una señal de una creciente confianza institucional
Pensamos,Es probable que el nuevo capital que fluya hacia el ecosistema criptográfico provenga principalmente de ETP al contado.Desde el lanzamiento del ETP de Bitcoin en los Estados Unidos en enero de 2024, las entradas netas a los ETP criptográficos globales han alcanzado los 87 mil millones de dólares (ver gráfico 5).A pesar del éxito inicial de estos productos, el proceso de integración de las criptomonedas en las principales carteras de inversión aún está en sus inicios.Grayscale estima que menos del 0,5% de la riqueza gestionada en Estados Unidos se asigna a la clase de criptoactivos.Se espera que este número crezca a medida que más plataformas completen la diligencia debida, refinen los supuestos del mercado de capitales e incorporen criptomonedas en carteras modelo.Además de la gestión de patrimonio fiduciario, algunos pioneros han adoptado ETP de criptomonedas en sus carteras institucionales, incluidos Harvard Management Company y Mubadala (uno de los fondos soberanos de Abu Dabi).Esperamos que esta lista crezca significativamente para 2026.
Gráfico 5: Entradas continuas en ETP de criptomonedas al contado
A medida que los precios de las criptomonedas se ven cada vez más impulsados por las entradas de capital institucional, la naturaleza de sus movimientos de precios también ha cambiado.En todos los mercados alcistas anteriores, el precio de Bitcoin aumentó al menos un 1.000 % en un año (consulte el gráfico 6).Esta vez, el aumento anual máximo del precio de Bitcoin en el año a partir de marzo de 2024 es de aproximadamente el 240%.. Pensamos,Esta diferencia refleja la mayor estabilidad de las compras institucionales en este ciclo que la tendencia de los inversores minoristas a perseguir ganancias en ciclos anteriores.Aunque la inversión en criptomonedas implica riesgos importantes,Creemos que la probabilidad de una caída cíclica profunda y prolongada de los precios es relativamente baja en el momento de escribir este artículo.En cambio, creemos que es más probable que el próximo año se produzca un repunte de precios más estable, impulsado por las entradas de capital institucional..
Cuadro 6:El precio de Bitcoin no ha aumentado significativamente este ciclo
Las condiciones macroeconómicas favorables también pueden limitar algunos riesgos a la baja para los precios de las monedas en 2026.Los dos picos cíclicos anteriores se produjeron antes de que la Reserva Federal subiera los tipos de interés (Gráfico 7).Por el contrario, la Reserva Federal recortó las tasas de interés tres veces en 2025 y se espera que continúe recortándolas el próximo año.Kevin Hassett, quien probablemente sucederá a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal, dijo recientemente en una entrevista con «Face the Nation» que «el pueblo estadounidense puede esperar que el presidente Trump elija a alguien que pueda ayudarlos a obtener préstamos para automóviles más baratos e hipotecas más convenientes a tasas de interés bajas».En general, el crecimiento económico y las políticas generalmente de apoyo de la Reserva Federal deberían ser coherentes con el favorable apetito por el riesgo de los inversores y las posibles ganancias en los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Gráfico 7: Los picos cíclicos anteriores han estado relacionados con el aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Como cualquier otra clase de activos, los movimientos de los precios de las criptomonedas están impulsados por una combinación de fundamentos y flujos de capital.Los mercados de materias primas son cíclicos y las criptomonedas también pueden experimentar caídas cíclicas en ciertos períodos en el futuro.Pero no creemos que esto suceda en 2026. Los fundamentos siguen siendo sólidos: esperamos que persista la demanda macroeconómica de reservas de valor alternativas y que la claridad en el entorno regulatorio impulse la inversión en tecnologías públicas de blockchain por parte de inversores institucionales.Además, sigue fluyendo dinero nuevo al mercado: es probable que los ETP criptográficos aparezcan en más carteras de inversión a finales del próximo año.En este ciclo, no hubo una demanda minorista a gran escala, pero se continuaron comprando ETP de criptomonedas de varias carteras de inversión.Dado que el entorno macroeconómico es generalmente favorable, creemos que estas condiciones impulsarán la clase de activos de criptomonedas a nuevos máximos en 2026.
2. Diez temas principales de inversión en criptomonedas en 2026
La criptomoneda es una clase de activo diversa que refleja múltiples escenarios de aplicación para la tecnología pública blockchain.La siguiente sección describe la opinión de Grayscale sobre los diez temas de inversión en criptomonedas más importantes en 2026, así como dos temas «sin importancia».Para cada tema, enumeramos las monedas que creemos que son las más relevantes.
Tema 1: El riesgo de depreciación del dólar impulsa la demanda de monedas alternativas
Criptoactivos relacionados: BTC, ETH, ZEC
La economía estadounidense enfrenta problemas de deuda (ver gráfico 3), que en última instancia podrían socavar el estatus del dólar como reserva de valor.Otros países enfrentan problemas similares, pero el dólar estadounidense es hoy la moneda internacional dominante en el mundo, por lo que la credibilidad de las políticas estadounidenses es más importante para los posibles flujos de capital.Creemos que un pequeño subconjunto de activos digitales puede considerarse reservas de valor viables porque son suficientemente ubicuos, descentralizados y tienen un crecimiento de oferta limitado.Esto incluye los dos mayores criptoactivos por capitalización de mercado: Bitcoin y Ethereum.Al igual que el oro físico, su utilidad se debe en parte a su escasez y autonomía.
El suministro de Bitcoin tiene un límite de 21 millones de monedas y es totalmente programable.Por ejemplo, podemos predecir con confianza que el Bitcoin número 20 millones se extraerá en marzo de 2026. Un sistema de moneda digital con un suministro transparente, predecible y, en última instancia, escaso es una idea simple, pero se está volviendo cada vez más popular en la economía actual debido al riesgo de cola de las monedas fiduciarias.También es probable que la demanda de cartera de depósitos de valor alternativos continúe creciendo mientras sigan aumentando los desequilibrios macroeconómicos que crean riesgos de moneda fiduciaria (Gráfico 8).Zcash, una moneda digital descentralizada más pequeña con características de privacidad, también puede ser adecuada para los inversores que configuran sus carteras en respuesta a la caída del dólar (consulte el Tema 5).
Gráfico 8: Los desequilibrios macroeconómicos pueden impulsar la demanda de reservas de valor alternativas.
Tema 2: La claridad de las políticas regulatorias ayudará a promover la popularización y aplicación de los activos digitales.
Activos criptográficos relacionados: casi todos
En 2025, Estados Unidos logró avances significativos en la regulación de las criptomonedas, incluida la aprobación de la Ley GENIUS (para monedas estables), la rescisión del Aviso de Contabilidad No. 121 de la SEC sobre custodia, la introducción de estándares de cotización comunes para ETP criptográficos y la resolución del acceso de la industria de las criptomonedas a los servicios bancarios tradicionales (ver Anexo 9).El año que viene, esperamos otro avance importante con la aprobación de la Ley bipartidista de Estructura del Mercado.La Cámara de Representantes aprobó una versión del proyecto de ley, la Ley de Claridad, en julio, y el Senado ha iniciado el proceso.Si bien aún quedan muchos detalles por resolver, en general el proyecto de ley proporciona un conjunto tradicional de reglas financieras para los mercados de capitales de criptomonedas, incluidos requisitos de registro y divulgación, clasificación de criptoactivos y reglas internas.
En la práctica, establecer un mejor marco regulatorio para los criptoactivos en Estados Unidos y otras economías importantes significaría que las empresas de servicios financieros reguladas podrían incluir activos digitales en sus balances y comenzar a operar en blockchain.Esto también podría facilitar la formación de capital en cadena, permitiendo tanto a las nuevas empresas como a las empresas establecidas emitir tokens regulados.Al desbloquear aún más todo el potencial de la tecnología blockchain, la claridad regulatoria debería ayudar a mejorar el desarrollo de toda la clase de criptoactivos.Dado el papel fundamental que probablemente desempeñará la claridad regulatoria para impulsar la clase de criptoactivos hasta 2026, creemos que las diferencias bipartidistas en el proceso legislativo en el Congreso deberían verse como un riesgo a la baja.
Cuadro 9: Estados Unidos ha logrado avances significativos en materia de claridad de la política regulatoria en 2025
Tema 3: La Ley GENIUS promoverá la expansión de la influencia de las monedas estables
Criptoactivos relacionados: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
Las monedas estables marcarán el comienzo de un crecimiento explosivo en 2025: la oferta circulante alcanzó los 300 mil millones de dólares y, en los seis meses hasta noviembre, el volumen promedio de transacciones mensuales alcanzó los 1,1 billones de dólares. El Congreso de Estados Unidos aprobó la Ley GENIUS y una gran cantidad de capital institucional ingresó a la industria (Gráfico 10).Esperamos ver resultados tangibles en 2026: las monedas estables se integran en los servicios de pago transfronterizos, sirven como garantía en los intercambios de derivados, aparecen en los balances corporativos y se convierten en una alternativa a las tarjetas de crédito para los pagos de los consumidores en línea.El crecimiento continuo de los mercados de predicción también puede impulsar una nueva demanda de monedas estables.Los mayores volúmenes de transacciones de monedas estables beneficiarán a las cadenas de bloques que registran estas transacciones (como ETH, TRX, BNB y SOL, etc.), así como a las diversas infraestructuras de soporte (como LINK) y aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) (consulte el tema n.° 7).
Gráfico 10: Las monedas estables están a punto de explotar.
Tema 4: La tokenización de activos está en un punto de inflexión
Criptoactivos relacionados: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
Los activos tokenizados son actualmente pequeños: sólo el 0,01% de la capitalización de mercado total de los mercados mundiales de acciones y bonos (Anexo 11).Grayscale espera que la tokenización de activos crezca rápidamente en los próximos años, impulsada por la maduración de la tecnología blockchain y un entorno regulatorio cada vez más claro.Creemos que no es imposible que la escala de activos tokenizados aumente aproximadamente 1000 veces para 2030. Este crecimiento podría aportar valor a las cadenas de bloques que manejan transacciones de activos tokenizados, así como a varias aplicaciones de soporte.Las principales cadenas de bloques actuales para activos tokenizados incluyen Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) y Solana (SOL), pero esta lista puede cambiar con el tiempo.En términos de aplicaciones de soporte, Chainlink (LINK) muestra una competitividad particularmente fuerte con su exclusivo paquete de tecnología de software.
Cuadro 11: Enorme potencial de crecimiento para los activos tokenizados
Tema 5: A medida que la tecnología blockchain avanza hacia la corriente principal, las soluciones de privacidad son imperativas
Criptoactivos relacionados: ZEC, AZTEC, RAIL
La privacidad es una parte inherente del sistema financiero: casi todo el mundo espera que su salario, sus impuestos, su patrimonio neto y sus hábitos de gasto sigan siendo privados en los libros públicos. Sin embargo, la mayoría de las cadenas de bloques son transparentes por defecto.Para que las cadenas de bloques públicas se integren más profundamente en el sistema financiero, necesitarán una infraestructura de privacidad más sólida, algo que se vuelve cada vez más claro a medida que la regulación impulsa esta integración.El enfoque de los inversores en la privacidad podría beneficiar a proyectos como Zcash (ZEC), una moneda digital descentralizada similar a Bitcoin con características de privacidad; Zcash se apreciará significativamente en el cuarto trimestre de 2025 (ver gráfico 12).Otros proyectos importantes incluyen Aztec, el protocolo Ethereum Layer 2 centrado en la privacidad, y Railgun, un middleware de privacidad para DeFi.También es posible que veamos una creciente adopción de transacciones confidenciales en las principales plataformas de contratos inteligentes, como Ethereum (que adopta el protocolo ERC-7984) y Solana (que adopta la extensión del token Confidential Transfers).Mejores herramientas de privacidad también pueden requerir una infraestructura de identidad y cumplimiento más sólida para DeFi.
Cuadro 12: Los inversores en criptomonedas prestan más atención a las características de privacidad
Tema seis: La centralización de la inteligencia artificial requiere soluciones blockchain
Criptoactivos relacionados: TAO, IP, NEAR, WORLD
La coincidencia fundamental entre las criptomonedas y la inteligencia artificial es más estrecha y clara que nunca. Los sistemas de inteligencia artificial se concentran cada vez más en unas pocas empresas dominantes, lo que genera preocupaciones sobre la confianza, el sesgo y la propiedad, y las criptomonedas proporcionan un mecanismo subyacente para abordar directamente estos riesgos.Las plataformas descentralizadas de desarrollo de inteligencia artificial como Bittensor tienen como objetivo reducir la dependencia de la tecnología de inteligencia artificial centralizada;los sistemas de certificación de personalidad verificables como World pueden distinguir humanos y agentes en un mundo de actividades sintéticas; y redes como Story Protocol proporcionan propiedad intelectual transparente y rastreable en un momento en el que cada vez es más difícil identificar la fuente del contenido digital.Mientras tanto, herramientas como X402, una capa de pago de moneda estable abierta y sin tarifa que admite plataformas como Base y Solana, permiten micropagos instantáneos y de bajo costo necesarios para las interacciones económicas entre agentes o máquinas y personas.
Juntos, estos componentes forman la infraestructura inicial de la “economía de agencia” donde la identidad, la computación, los datos y los pagos deben ser todos verificables, programables y resistentes a la censura.Si bien la convergencia actual de las criptomonedas y la IA aún es temprana y se ha desarrollado de manera desigual, todavía da lugar a uno de los casos de uso a largo plazo más convincentes en el espacio, y los protocolos que construyen una infraestructura real están preparados para beneficiarse a medida que la IA se vuelve cada vez más descentralizada, autónoma y económicamente activa (Anexo 13).
Cuadro 13: Blockchain ofrece soluciones a algunos de los riesgos que plantea la inteligencia artificial
Tema 7: DeFi acelera el desarrollo, el negocio de préstamos lidera la tendencia
Criptoactivos relacionados: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
En 2025, impulsadas por el progreso tecnológico y factores regulatorios favorables, las aplicaciones DeFi se desarrollarán con fuerza. El crecimiento de las monedas estables y los activos tokenizados ha sido una importante historia de éxito, y los préstamos DeFi también han experimentado un crecimiento significativo, destacando plataformas como Aave, Morpho y Maple Finance (ver gráfico 14).Mientras tanto, los intercambios descentralizados de futuros perpetuos como Hyperliquid continúan creciendo en interés abierto y volumen de negociación diario, rivalizando con algunos de los intercambios de derivados centralizados más grandes.En el futuro, la creciente liquidez, interoperabilidad y correlación de estas plataformas con los precios del mundo real harán de DeFi una opción confiable para los usuarios que buscan realizar transacciones financieras directamente en la cadena.Se espera que en el futuro se integren más protocolos DeFi con las empresas fintech tradicionales para aprovechar su infraestructura y su gran base de usuarios.Esperamos que los protocolos centrales de DeFi se beneficien de esto, incluidas las plataformas de préstamos como AAVE, los intercambios descentralizados como UNI y HYPE, y la infraestructura relacionada como LINK, así como las cadenas de bloques que respaldan la mayoría de las actividades de DeFi (como ETH, SOL y BASE).
Cuadro 14: DeFi continúa creciendo en escala y diversidad
Tema 8: La adopción generalizada requerirá una infraestructura de próxima generación
Criptoactivos relacionados: SUI, MON, NEAR, MEGA
Las nuevas cadenas de bloques continúan ampliando la frontera tecnológica. Sin embargo, algunos inversores creen que no se necesita más espacio en bloques debido a la demanda insuficiente de las cadenas de bloques existentes.La propia Solana ha sido un excelente ejemplo de esta crítica: una cadena rápida pero mal utilizada que inicialmente fue descartada como «exceso de espacio en bloques», pero que se convirtió en una de las mayores historias de éxito de la industria en una ola posterior de adopción masiva.No todas las cadenas de bloques de alto rendimiento actuales seguirán una trayectoria similar, pero esperamos que algunas lo hagan.La tecnología superior no garantiza una adopción generalizada, pero la arquitectura de estas redes de próxima generación las hace perfectamente adecuadas para áreas emergentes como los micropagos de inteligencia artificial, los bucles de juegos en tiempo real, las transacciones en cadena de alta frecuencia y los sistemas basados en intenciones.Entre estos proyectos, esperamos que Sui se destaque debido a sus ventajas tecnológicas y su estrategia de desarrollo integrada (ver Anexo 15). Otros proyectos prometedores incluyen Monad (un EVM paralelizado), MegaETH (un caché Ethereum L2 súper rápido) y Near (una cadena de bloques centrada en IA que ha tenido éxito con su producto Intents).
Cuadro 15: Las cadenas de bloques de próxima generación como Sui ofrecen transacciones más rápidas y económicas
Tema 9: Centrarse en los ingresos sostenibles
Criptoactivos relacionados: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
Las cadenas de bloques no son negocios, pero tienen fundamentos mensurables que incluyen usuarios, volumen de transacciones, tarifas, capital/valor total bloqueado (TVL), desarrolladores y aplicaciones. De estas métricas, Grayscale considera que las tarifas de transacción son las métricas fundamentales más valiosas porque son las más difíciles de manipular y las más comparables entre diferentes blockchains (también proporcionan el mejor ajuste empírico).Las tarifas de transacción son similares a los «ingresos» en la financiación empresarial tradicional.Para las aplicaciones blockchain, también puede ser importante distinguir entre tarifas/ingresos del protocolo y tarifas/ingresos del “lado de la oferta”.A medida que los inversores institucionales comiencen a asignar fondos al espacio de las criptomonedas, esperamos que se centren en blockchains y aplicaciones (distintas de Bitcoin) con ingresos por comisiones elevados o crecientes.Las plataformas de contratos inteligentes con ingresos relativamente altos incluyen TRX, SOL, ETH y BNB (Gráfico 16).Los activos de la capa de aplicaciones con ingresos relativamente altos incluyen HYPE y PUMP.
Cuadro 16: Los inversores institucionales pueden examinar los fundamentos
Tema 10: Los inversores buscan garantías por defecto
Criptoactivos relacionados: LDO, JTO
Los formuladores de políticas estadounidenses hicieron dos ajustes a las políticas relacionadas con las apuestas en 2025 que permitirán participar a más poseedores de tokens: (i) la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aclaró que las actividades de apuestas de liquidez no constituyen transacciones de valores; (ii) el Servicio de Impuestos Internos (IRS) de EE. UU. y el Departamento del Tesoro declararon que los fideicomisos de inversión/productos cotizados en bolsa (ETP) pueden pignorar activos digitales. Esta orientación sobre los servicios de participación de liquidez puede beneficiar a Lido y Jito, los principales protocolos de participación de liquidez basados en TVL en Ethereum y Solana.En términos más generales, el hecho de que los ETP criptográficos puedan ser apostados probablemente los convierta en la estructura predeterminada para mantener posiciones de inversión en tokens de prueba de participación (PoS), lo que generará mayores índices de participación y mayores tasas de recompensa (Gráfico 17).En un entorno en el que las apuestas se adoptan cada vez más, las apuestas con custodia a través de ETP proporcionarán una forma conveniente de obtener recompensas, mientras que las apuestas de liquidez sin custodia en cadena tienen la ventaja de ser componibles en DeFi.Esperamos que esta estructura dual continúe durante algún tiempo.
Cuadro 17: Los tokens de prueba de participación proporcionan recompensas nativas
Dos temas que no importarán en 2026
Esperamos que cada uno de los temas de inversión anteriores contribuya al desarrollo del mercado de las criptomonedas en 2026. Hay dos temas candentes que no esperamos que tengan un impacto material en el mercado de las criptomonedas el próximo año: la vulnerabilidad de la computación cuántica a la criptografía y la evolución de las tesorerías de activos digitales (DAT).Si bien estos temas generan un debate generalizado, no creemos que sean fundamentales para las perspectivas del mercado.
Si la tecnología de computación cuántica continúa desarrollándose, la mayoría de las cadenas de bloques eventualmente necesitarán actualizar su tecnología de cifrado.En teoría, una computadora cuántica suficientemente potente podría derivar la clave privada de la clave pública, generando así una firma digital válida que puede usarse para pagar a los usuarios en criptomonedas.Como resultado, Bitcoin y la mayoría de las demás cadenas de bloques (y casi todo lo demás en la economía que utiliza criptografía) eventualmente necesitarán actualizarse para adaptarse a las herramientas de la era poscuántica.Sin embargo, los expertos estiman que una computadora cuántica capaz de romper el cifrado de Bitcoin no estará disponible hasta 2030 como muy pronto.Es probable que la investigación sobre el riesgo cuántico y las respuestas de la comunidad se aceleren en 2026, pero creemos que es poco probable que este tema tenga un impacto en los precios.
La situación es similar con DAT.La estrategia pionera de Michael Saylor de incorporar activos digitales en los balances corporativos generó docenas de imitadores en 2025. Según nuestras estimaciones, DAT posee el 3,7% de Bitcoin, el 4,6% de Ethereum y el 2,5% de SOL.La demanda de estos activos ha disminuido desde el pico alcanzado a mediados de 2025: DAT, la mayor capitalización de mercado, actualmente tiene una relación precio-valor contable (mNAV) de casi 1,0 (ver Anexo 18).Sin embargo, la mayoría de los DAT no están muy apalancados (o incluso no están apalancados en absoluto), por lo que es posible que no se vean obligados a liquidar activos en una desaceleración del mercado.La estrategia DAT, la más grande por capitalización de mercado, recientemente levantó un fondo de reserva en dólares estadounidenses para continuar pagando dividendos de acciones preferentes incluso si los precios de Bitcoin caen.Esperamos que la mayoría de los DAT operen de manera similar a los fondos cerrados, negociando con una prima o descuento sobre el valor liquidativo y liquidando activos con menos frecuencia.Creemos que es probable que estos instrumentos se conviertan en una parte a largo plazo del panorama de inversión en criptomonedas, pero es poco probable que sean una fuente importante de nueva demanda del token o una fuente importante de presión de venta en 2026.
Cuadro 18: Las primas DAT se han reducido, pero es poco probable que se vendan activos
3. Conclusión
Esperamos un futuro brillante para los activos digitales en 2026, impulsado principalmente por la demanda macroeconómica de depósitos de valor alternativos y una mayor transparencia regulatoria.El próximo año, se espera que la integración de las finanzas blockchain y las finanzas tradicionales aumente aún más, y el capital institucional también fluirá en grandes cantidades.Es probable que los tokens con escenarios de aplicación claros, flujos de ingresos sostenibles y acceso a lugares y aplicaciones comerciales regulados obtengan el favor de los inversores institucionales.Los inversores pueden esperar que la variedad de criptoactivos disponibles a través de ETP continúe ampliándose y que se admitan funciones de participación siempre que sea posible.
Al mismo tiempo, la claridad regulatoria y el reconocimiento institucional pueden elevar el nivel para que los proyectos de criptomonedas ingresen al mercado principal.Por ejemplo, es posible que los proyectos de criptomonedas deban cumplir nuevos requisitos de registro y divulgación para obtener acceso a intercambios regulados.Los inversores institucionales también pueden pasar por alto los criptoactivos que no tienen un propósito claro, incluso aquellos con capitalizaciones de mercado relativamente altas.La Ley GENIUS distingue claramente entre monedas estables de pago reguladas (que disfrutan de derechos y obligaciones específicos según la ley estadounidense) y otras monedas estables (que no disfrutan de los mismos derechos).Asimismo, esperamos que la era institucional de las criptomonedas cree una diferenciación más pronunciada entre aquellos activos que tienen acceso a mercados regulados y capital institucional y aquellos que no tienen el mismo acceso.Las criptomonedas están entrando en una nueva era y no todas las monedas pueden pasar con éxito de la antigua era a la nueva.
