El CEO de IBM advierte: Billones de dólares gastados dificultarán la obtención de ganancias
A principios de diciembre de 2025,CEO de IBMArvind Krishna cuestiona públicamente la sostenibilidad del gasto en centros de datos de IA. Señaló que el costo de construir un centro de datos de IA de 1 GW es de unos 80 mil millones de dólares estadounidenses. Si el plan global alcanza los 100 GW, el gasto total de capital alcanzará los 8 billones de dólares estadounidenses, y sólo los gastos por intereses requerirán un apoyo a las ganancias anuales de 800 mil millones de dólares estadounidenses.Esto equivale a varias veces las ganancias combinadas de los gigantes tecnológicos actuales.Krishna enfatizó que el ciclo de depreciación de cinco años de los chips de IA amplifica aún más la presión: «Debes usarlo dentro de cinco años, de lo contrario tendrás que tirarlo y restablecerlo».Esta declaración rápidamente causó conmoción en el mercado, destacando la transición central de la construcción de IA de la «competencia técnica» al examen de «viabilidad económica».
Los cálculos de Krishna no son aislados.Varias instituciones estiman que el gasto de capital total de los hiperescaladores (como Microsoft, Amazon, Google y Meta) superará los 315 mil millones de dólares en 2025-2026, de los cuales la infraestructura de IA representa más del 80%.A pesar de la fuerte demanda, los retornos retrasados se han convertido en un consenso: un informe del MIT muestra que el 95% de las inversiones corporativas en GenAI tienen un retorno cero;El análisis de J.P. Morgan afirma que lograr un rendimiento del 10% requiere generar 650 mil millones de dólares en ingresos anuales, lo cual está fuera de alcance bajo la incertidumbre actual.
Informe financiero de Oracle: la contradicción entre la explosión de la demanda y el flujo de caja negativo
El informe financiero de Oracle para el segundo trimestre de 2026 (al 30 de noviembre de 2025) se publicó el 10 de diciembre. Los ingresos totales fueron de 16,1 mil millones de dólares, un aumento interanual del 14%; los ingresos por infraestructura en la nube fueron de 4.100 millones de dólares, un aumento del 68%;Las obligaciones de desempeño restantes (RPO) aumentaron un 438% a 523 mil millones de dólares, y los 68 mil millones de dólares adicionales provinieron principalmente de contratos con gigantes como Meta y NVIDIA.Esto refleja que la demanda de IA es real y está ligada al largo plazo.
Sin embargo, la reacción del mercado fue negativa: el precio de las acciones se desplomó más de un 10% fuera de horario.La razón principal es que el gasto de capital se ha elevado significativamente a 50 mil millones de dólares (un aumento de 15 mil millones de dólares con respecto a la guía de septiembre), el flujo de caja libre se ha vuelto negativo en alrededor de 10 mil millones de dólares y la deuda a largo plazo se acerca a los 100 mil millones de dólares. La dirección enfatizó que está «comprometida a mantener una calificación crediticia de grado de inversión», pero esto, en cambio, expone el riesgo de un ajuste financiero: la empresa necesita seguir pidiendo prestado dinero para expandirse, y los retrasos en los rendimientos pueden provocar que el mercado crediticio se ajuste.El paso de Oracle de una «vaca de ingresos» a una dependencia de la deuda marca la aparición de cuellos de botella en la transformación para los proveedores de servicios en la nube.
Desempeño de Broadcom: crecimiento fuerte pero incapaz de ocultar una presión marginal
Los ingresos del cuarto trimestre fiscal de 2025 de Broadcom (publicado el 11 de diciembre) fueron de 18 mil millones de dólares, un aumento interanual del 28%;Los ingresos por semiconductores de IA aumentaron un 74%. La compañía prevé que los ingresos por IA se dupliquen hasta alcanzar los 8.200 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que demuestra que el impulso de los pedidos continúa sin cesar.Sin embargo, el precio de las acciones cayó aproximadamente un 11% debido a una advertencia sobre el margen de beneficio bruto: el aumento en la proporción del negocio de IA ha llevado a una presión en los costos de los componentes, y el cambio de los clientes a chips personalizados puede debilitar el poder de fijación de precios.
Broadcom mantiene un flujo de caja positivo, pero las valoraciones generales de las acciones tecnológicas están cerca del pico de la burbuja de las puntocom. Cualquier desaceleración del crecimiento (como que los pedidos pendientes no cumplan con las expectativas) desencadena una liquidación, lo que refleja el cambio del mercado de una evaluación de «historia de crecimiento» a evaluación de «calidad de ganancias».
El Capex de Hyperscalers aumenta: escala de inversión en 2025-2026
En 2025, se espera que el gasto de capital de los cuatro principales hiperescaladores (Microsoft, Amazon, Google, Meta) supere los 315 mil millones de dólares, un salto significativo con respecto a 2024:
Esto ha llevado a que el gasto de capital relacionado con la IA represente más de 1 punto porcentual del crecimiento del PIB de Estados Unidos, convirtiéndose en el principal motor de la economía.Sin embargo, si los rendimientos no son tan buenos como se esperaba, el colapso de este pilar amplificará el impacto: el valor heredado de la infraestructura es alto, pero aumenta el riesgo de flujo de caja negativo a corto plazo.
Diferenciación macroeconómica: la IA se convierte en el último pilar de apoyo
En 2025, el mercado laboral estadounidense se deteriorará significativamente. El informe de ADP muestra que el sector privado perdió 32.000 empleos netos en noviembre y las pequeñas empresas despidieron a 120.000 personas, la mayor caída desde 2023. El presidente de la Reserva Federal, Powell, reconoció en la reunión de diciembre que los riesgos del mercado laboral han aumentado y que los datos oficiales pueden sobreestimar el crecimiento mensual.
La reunión del FOMC de diciembre recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,5%-3,75%, pero el gráfico de puntos solo insinuaba un recorte de tipos de interés en 2026, que es muy inferior a las expectativas del mercado.El desacuerdo de tres miembros (un moderado quería una reducción más profunda, dos halcones querían una pausa) reflejó una división: inflación persistente versus una fuerza laboral debilitada. Powell enfatizó que los grupos de altos ingresos (efecto riqueza del mercado de valores) apoyan el consumo, pero la reversión de las acciones de IA reducirá drásticamente el gasto.La ola de jubilaciones de la generación del baby boom ha exacerbado el riesgo: el mercado de valores es sostenible cuando sube, pero no hay solución cuando cae entre un 30% y un 50%.
La diferenciación «en forma de K» de la economía estadounidense se está intensificando: el consumo en la base es débil (McDonald’s y Target están cayendo) y la gama alta depende del mercado de valores de IA.Tendencias similares en todo el mundo: el gasto de los hogares cayó en Japón y las ventas minoristas en Europa fueron lentas.Si la IA se revierte, el gasto de capital se desacelera y el efecto riqueza se desvanece, afectará al consumo, que ya representa la mayor parte del crecimiento económico en 2025.
El dilema de la política de la Reserva Federal: equilibrar los riesgos de inflación y recesión
La reunión de diciembre de la Reserva Federal fue más dura: recortó las tasas de interés solo una vez en 2026, lo que refleja las preocupaciones sobre el aumento de la inflación (parcialmente afectada por los aranceles).Pero el debilitamiento del mercado laboral obligó a una flexibilización de los «seguros».Powell calificó la economía actual de «anormal»: la inflación está por encima del objetivo y los riesgos laborales están aumentando. Si la burbuja de la IA estalla, la Reserva Federal tendrá un espacio limitado para responder simultáneamente.
Reflejo histórico y posibles finales
La moda de la IA es similar a la burbuja de las puntocom: entusiasmo inicial, dudas posteriores sobre la rentabilidad y eventual colapso pero dejando atrás valor (Internet).La diferencia es que hay una mayor concentración (el 30% del S&P 500 está respaldado por unos pocos gigantes) y más apalancamiento (la deuda tecnológica se ha disparado).Si la demanda no explota en 2026 (competencia, chips de desarrollo propio), la deuda crecerá como una bola de nieve y la restricción del crédito tendrá una reacción en cadena.
Los riesgos van más allá de las finanzas: la demanda de energía de los centros de datos representa el 14% de la demanda de electricidad mundial y la presión climática se está intensificando;En términos de empleo, Anthropic CEO predice que la mitad de los trabajadores administrativos principiantes serán eliminados y la tasa de desempleo aumentará entre un 10% y un 20%.Aunque el análisis de Yale muestra que el empleo en general no se ha visto afectado desde ChatGPT, cientos de miles de despidos tecnológicos se han convertido en una realidad.
Conclusión: Ha llegado el punto de inflexión, la prudencia es la prioridad
A finales de 2025, el auge de la inversión en IA alcanzó un punto de inflexión: los incidentes de IBM, Oracle y Broadcom marcaron el cambio del mercado de «comprar y preguntar después» a «pedir primero las ganancias». La demanda es real, pero las limitaciones financieras y las debilidades macroeconómicas amplifican los riesgos.Si no se logra la conversión de la rentabilidad en 2026, los ajustes de valoración serán inevitables;Sólo a largo plazo la construcción eficiente podrá liberar el valor de la transformación.Los inversores deben tener cuidado: la IA puede remodelar el mundo, pero el proceso irá acompañado de graves dolores.La volatilidad a corto plazo se ha intensificado y es aconsejable realizar asignaciones prudentes en el mediano plazo.
jakiro
