En el análisis de la profundidad del protocolo de licencia: desde tokens hasta desafíos de descentralización

Descripción general del protocolo de licencia -Concepto de cine

Metáfora de estafa de Ponzi en las finanzas tradicionales

Esquema Ponzi, que se usa comúnmente para describir las criptomonedas en las finanzas tradicionales (Tradfi).Las personas en el círculo financiero tradicional están orgullosos de su inversión en un sistema monetario «seguro» y «estable».Sin embargo, es posible que no sepan que desde principios del siglo XIX, los bancos han sido una manifestación de un esquema de Ponzi desnudo.Echemos un vistazo a este sistema poco conocido del sistema de reserva (banca de reserva fraccional, es decir, «sistema de reserva parcial»).

Análisis de parte del sistema de reserva

Parte del sistema de reserva es un sistema que permite que los préstamos bancarios presten con creces su reserva real.La relación de reserva es el porcentaje más bajo de depósitos de clientes que los bancos deben retener, y las piezas restantes se pueden usar para préstamos de préstamos.Este sistema permite a los bancos crear monedas a través de préstamos, porque los nuevos préstamos generarán nuevos depósitos y ampliarán el suministro de monedas.Entonces, ¿cómo se convierte este sistema en un esquema Ponzi?De hecho, este sistema depende del aumento continuo de nuevos depósitos para mantener la operación. ocurrirá.

La relación de reserva (establecida por la Reserva Federal) suele ser del 10%, pero resultó ser del 0%al escribir este artículo (mediados de marzo de 2023).Esto significa que en teoría, los bancos pueden crear monedas ilimitadas solo por $ 1 de depósito.Aunque este sistema es importante para la economía global (porque estimula la demanda), representa una variedad de amenazas para la moneda estable que conocemos y usamos.

USDT, USDC, BUSD, TUSD y USDP. Esta es la moneda estable centralizada en la cabeza en el campo de cifrado.La mayoría de estas monedas estables provienen del dólar estadounidense almacenado en una cuenta bancaria.¿Vamos?La palabra clave es «cuenta bancaria», que significaEstos depósitos también están sujetos a algunos sistemas de reserva que pueden bloquearse en cualquier momento.Recientemente (10 de marzo de 2023), Silicon Valley Bank (SVB) cerró.Debido a que el emisor de la moneda estabilizada del USDC, Circle tenía aproximadamente el 8% de la reserva de SVB, lo que provocó que el USDC caiga a $ 0.88, que es un 12% más bajo que el dólar estadounidense.

Si no es la participación de la FDIC (compañía de seguros de depósitos federales), la reserva del 8% de USDC desaparecerá de la nada, lo que conducirá al precio real del USDC a $ 0.92.Cuando lea esto, podría pensar: «¿Pero no hay muchas establo descentralizadas que puedan reemplazar el USDC? Por ejemplo, Frax y Dai».El problema es que estas establadas «descentralizadas» que se llaman así no están tan descentralizadas porque la mayor parte de su reserva proviene de estables centralizadas.Por ejemplo, la moneda de estabilización DAI de Makerdao está respaldada por USDC, y una gran parte de la Circulación de Frax Stablecoin en circulación también es compatible con el USDC.

IGNAS | Investigación de Defi señaló en Twitter: «Descubrimos que el respaldo de $ USDC es el efectivo en poder de los bancos, pero … los bancos en realidad no tienen estos efectivos».

Cuando mencionamos a Defi, generalmente pensamos que es un sistema financiero completamente paralelo.Pero dado que el objetivo de la industria encriptada es deshacerse por completo del sistema financiero tradicional (TRADFI), ¿por qué Defi todavía depende de este sistema que quiere romper?

Introducción al protocolo de licencia: solución de diventralización de divisas decentralizada

El acuerdo de licencia surgió.El Protocolo utiliza la seguridad de Ethereum para usar $ ETH como hipoteca como hipoteca para lanzar una moneda estable en Ethereum blockchain $ lusd (vinculada al dólar estadounidense).Esto significa que $ LUSD está completamente respaldado por $ ETH, y se puede decir que $ ETH es una de las hipotecas de la más alta calidad en las criptomonedas.

Además de proporcionar establo descentralizadas, el protocolo de licencia también proporcionaPréstamo completo de intereses completos, alta eficiencia de capitalY el ingreso generoso de su moneda estableEsencia

Las fichas del protocolo de licencia -in -profundidad del análisis

Adopción del protocolo de licenciaModelo económico de doble generación de divisasEl$ LusdEs un estabilamiento nativo (stablecoin nativo) emitido por el protocolo, y$ LqtySe utiliza para motivar los tokens adoptados por ciertas funciones del protocolo, y también es el valor de captura de tokens en el ecosistema.Presentaremos estos dos tokens en detalle más adelante.

Protocolo de licencia: análisis de estanques y estanques estables

Torve es el componente central del protocolo de licencia.Promueven la creación de posiciones de deuda hipotecaria (CDP).En pocas palabras, los usuarios pueden depositar el token de $ eth como garantía y emitir una moneda estable $ lusd de licencia.Puedes entender Trove como la versión de Makerdao de la versión de licencia, pero hay algunas diferencias sutiles.

En primer lugar, el tesoro de Liquity solo acepta $ eth como hipoteca.Esto se debe a que el objetivo principal del acuerdo es:

Mantenga el precio estable 稳
Mantener la descentralización
Mantener la capacidad anti -censura

$ ETH es una hipoteca ideal en estos aspectos.

Otros emisores de monedas estables principales, como Makerdao, Abracadabra Money, Inververse Finance y QidaoProporcionar una variedad de opciones de hipotecas, que les permite expandir la escala (emitir más establecoins), pero también trae algunos problemas en consecuencia:

Sacrificar la estabilidad del precio,Debido a que la hipoteca puede fluctuar altas y bajas en la cadena, aumenta el riesgo de formar deudas incobrables.Debido a la liquidez insuficiente, la liquidación no se puede ejecutar, o debido a la repentina disminución de los precios, la liquidación ya no tiene viabilidad económica.
Sacrificar la descentralización,Porque algunas hipotecas subyacentes pueden tener características centralizadas (por ejemplo, si la hipoteca es USDC o USDT).Por lo tanto, estos protocolos generalmente necesitan aumentar la hipoteca mínima (mantenga la salud de la hipoteca para evitar la disminución repentina de los precios y proporcionar tiempo suficiente para la liquidación), lo que reduce su eficiencia de capital.Por el contrario, el tesoro de Liquity solo acepta $ ETH como hipoteca, lo que puede reducir la tasa de hipoteca al 110%(porque $ ETH tiene menos volatilidad en comparación con la mayoría de los otros tokens Defi y la liquidez suficiente en la cadena).

En resumen, esto significa que cada tokens ETH por valor de $ 1.1 se usa como hipotecas, y 1 LUSD se puede tomar prestado.Esto hace que Trove tenga una eficiencia de capital extremadamente alta, ya que puede usar menos hipotecas para tener más deuda.

Para comprender mejor esto, podemos ver a Makerdao.La tasa hipotecaria mínima de la mayoría de las bóvedas de Makerdao es de aproximadamente el 170%, lo que significa que cada hipoteca de $ 1.7 solo puede ser elegida (prestada) 1 $ Dai Stablecoin.

En segundo lugar, también puede ser el punto más importante.

La mayoría de los emisores de divisas estables (como se mencionó anteriormente) generalmente cobran deudasTasa de interés flotanteEl rango de varios puntos porcentuales a más alto, lo que reduce la atracción de las posiciones de la deuda de apertura.Las tasas de interés en sí no solo se han disuadido, sino que su variabilidad hace que las tasas de interés sean impredecibles.

Esta tasa de interésInterés compuesto(Acumulado rápidamente con el tiempo), esto también esAumentar el riesgo de liquidación(Por lo general, conduce a unos pocos puntos porcentuales de pérdida neta de hipotecas porque es necesario pagar la multa de compensación al liquidador), porque el valor de su deuda en relación con la hipoteca aumenta (suponiendo que el precio de su hipoteca es relativamente estable o completamente estable).

Sin embargo, el protocolo de licencia lo recibirá de hechoTarifa de préstamo de un momentoLa tasa flota entre 0.5% y 5%.Aunque el costo suele ser del 0,5%, el artículo explicará por qué el costo cambiará más adelante.

Esta tarifa de préstamo de tiempo único se agregará a la deuda cuando se abre el tesoro, y se paga cuando el usuario cierra tesoro.Vale la pena señalar que los principales emisores de divisas estables, incluido el dinero de Abracadabra y Qidao, también utilizan esta estructura de costos.Para los usuarios que desean abrir posiciones de deuda, esta es una mejor opción, porque es una tarifa de un solo tiempo, y el costo es significativamente más bajo que la tasa de interés flotante a largo plazo.

terceroQuizás la única desventaja principal del mecanismo de préstamo de Liquity es que la cantidad mínima de $ LUSD (es decir, deuda) tomada es 2000 $ LUSD.

Esto significa al menos una hipoteca de $ ETH por valor de $ 2,200 al acuerdo.Además, el acuerdo reserva 200 $ LUSD de la deuda que emprendió (la razón se explicará detrás del artículo), y se devolverá solo cuando el usuario cierra tojo.

Finalmente, el acuerdo de licencia no está bajo DAO, y sus contratos inteligentes están completamente sin cambios.

¿Cuál es la relación con Trove?En un sistema como Makerdao, $ MKR (token auxiliar del fabricante) se usa para los protocolos de gobernanza y puede usarse para votar por asuntos clave, como cambiar los parámetros clave, como tasas de interés, tasas mínimas de hipotecas y nuevos tipos de hipotecas.

¿Cuáles son las desventajas de este sistema?primero,No siempre está descentralizado.Algunas «ballenas gigantes» pueden acumular una gran cantidad de poder de gobernanza para afectar la toma de decisiones, lo que las beneficiará (en lugar de votar en el mejor interés del acuerdo), y la tasa de participación de la votación de gobernanza suele ser muy baja.En segundo lugar,Estos sistemas pueden ser manipulados por préstamos para rayos.por fin,Estas propuestas de gobernanza generalmente deben desarrollarse, discutirse y finalizar durante mucho tiempo.también,Puede que no sea eficiente confiar en un sistema que requiere una gobernanza artificial, ya que es posible que no puedan dominar toda la información requerida para tomar decisiones sabias.

Por el contrario, los protocolos como la licencia se rigen completamente por algoritmos: estos algoritmos no se manipulan, después de la prueba de combate real, el protocolo se ajusta más apropiadamente utilizando datos de blockchain transparentes.Específicamente, los gastos relacionados con Trove son ajustados por estos algoritmos de acuerdo con las condiciones del mercado (habrá más presentaciones en el artículo más adelante); Tasa de hipoteca No se puede cambiar.Aunque dicho sistema puede ser el mejor en descentralización, puede pagar algunos costos en términos de seguridad y escalabilidad.Dado que el contrato inteligente de la licencia es inmutable, cualquier vulnerabilidad o defecto en el código no puede cambiarse.Al mismo tiempo, las crecientes preferencias de los usuarios para las posiciones de la deuda hipotecaria pueden no estar satisfechas, lo que dificulta la posible innovación que puede haber ocurrido.Si el sistema es variable, puede adaptarse mejor a estos cambios.

Uno de los contenidos que acabas de leer puede impresionarte:Tasa hipotecaria mínima muy baja.Puede pensar que «el 110% de la tasa hipotecaria definitivamente no es segura, lo que aumentará en gran medida el riesgo de deudas incobrables» (lo que conduce al precio inestable de las establo de $ LUSD).

Esta preocupación puede ser aplicable a otros emisores de divisas estables utilizando sistemas de compensación tradicionales.

Pero la licencia utiliza un concepto innovadorPiscina estable, Lograr el sistema de compensación más avanzado.

Funciona así:

Los titulares de $ LUSD stablecoin pueden optar por depositar su token de $ LUSD en la piscina.
Cuando cualquier tasa de hipoteca de tojo cae por debajo del 110%, cualquiera puede iniciar una transacción para liquidar el tesoro y obtenerlaVerdadero0.5% $ $ ETH hipotecidad y apertura del usuarioVerdaderoEstablecido en 200 $ lusd.

Esto asegura que el proceso de liquidación sea siempre incentivo económico.Esto es muy importante, porque si el valor de la garantía es más bajo que la deuda, el usuario no tiene el poder de pagar la deuda y obtener las recompensas de hipoteca y liquidación equivalentes.

¿Cómo sabe la persona de liquidación cuándo tove es una hipoteca insuficiente?IntersecciónLa licencia utiliza la profecía del precio de la cadena para determinar el precio de $ ETH, para determinar qué tesoro se puede liquidar.Cadena, estas máquinas de profecía, son proporcionadas principalmente por ChainLink, y Tellor proporciona la máquina de predicción de repuesto.La imagen a continuación (del documento de licencia) describe el uso de la máquina de predicción del cajero para proporcionar información de precios de $ ETH.

Ahora sabes cómo se inicia la liquidación.Pero, ¿qué se tratará la deuda?Después de que comienza la liquidación, la deuda de emprendimiento de Trove es realmente compensada (destruida) por el depósito de $ LUSD en el grupo estable.La hipoteca fue confiscada y devuelta al grupo estable.De esta manera, los depositantes de piscinas estables obtienen la hipoteca de $ ETH del tesoro en proporción. .Esto significa que depositar $ LUSD en el estanque estable siempre es favorable, porque Trove siempre mantendrá el exceso de estado de la hipoteca.

Vale la pena señalarEl grupo de estabilización también es un incentivo adicional por las tokens auxiliares de licencia $ LQTY.Haga que el depósito en el grupo de estabilización sea más atractivo.

En general, el mecanismo de incentivos que almacena LUSD en el grupo de estabilización es principalmente un rendimiento de divisas estable muy competitivo (tasa de interés anualizada, APR).

pero¿Qué pasa si el $ LUSD en el grupo estable no es suficiente para pagar la deuda de una posición de endeudamiento?No se preocupe, los desarrolladores han considerado esta situación.En este caso, la deuda y la hipoteca se distribuyen uniformemente a todas las demás posiciones de préstamo irrazonables.Aunque a primera vista, esto parece ser desfavorable para los usuarios que tienen posiciones irrazonables, pero de hecho, otras posiciones recibirán ingresos netos cuando la liquidación (por supuesto, con el tiempo, el precio de $ ETH puede caer, y la situación puede estar en eso tiempo.

La imagen a continuación se toma del documento de licencia, que muestra la reasignación de la deuda y la hipoteca entre todas las demás verdaderas.

Sin embargo, debido a que el depósito en el grupo estable es suficiente, el acuerdo nunca se ha utilizado en este secundarioModo de liquidaciónY creo que en el futuro, la situación del uso de este modo de subcallado no ocurrirá con frecuencia.Es solo un mecanismo de repuesto establecido para hacer frente a la peor situación.

Como se muestra arriba,La mayoría (alrededor del 65%al escribir este artículo) $ LUSD Monedas estables se almacenan en el grupo estable, porque este es el caso más importante de $ LUSD en la actualidadEsenciaEsto se puede atribuir a la tasa de interés anual del depósito de grupo estable (ver la cifra a continuación), con un mes promedio de aproximadamente 7.9%y un promedio anual un promedio de aproximadamente 22%.Tal rendimiento de divisas estable es muy raro.

Incluso cuando los incentivos de $ LQTY emitidos al estanque estable comienzan a reducir y finalmente agotados, Trove aún tendrá colaterales adicionales de $ ETH cuando se liquide (cuando la tasa hipotecaria y lt; 110%) esencial

Si esto no es suficiente para inspirar a los usuarios a depositar $ LUSD (como APR depositado en un grupo estable puede ser más bajo que otras oportunidades para obtener ganancias de $ LUSD), los robots que usan un préstamo de rayos (depósito en un bloque de $ LUSD para cancelar la deuda , para cancelar la deuda.De este modo,El sistema no necesita confiar en los usuarios para ahorrar $ LUSD en el grupo estable,No necesita confiar en el mecanismo de liquidación secundaria (es decir, la distribución de la deuda y la hipoteca entre todas las otras posiciones de préstamos no relacionados) para completar la liquidación.

Como puede ver aquí, no solo han aparecido deudas incobrables en el acuerdo, sino que toda la liquidación es perfecta.Por el contrario, Makerdao, Abracadabra y muchos otros emisores de divisas estables han encontrado problemas de liquidación en el pasado, a menudo conduciendo a deudas incobrables y no deudos.Algunos protocolos como Makerdao lanzarán y venderán sus tokens de $ MKR para compensar estas deudas incobrables, pero puede ver que este es un sistema mucho menos que licencia.

Sin embargo,El modelo de compensación utilizado por la licencia también tiene un riesgo potencial: el precio de alimentación de ChainLink (usted recuerda, el protocolo de licencia los usa para liquidación) está controlado por una firma multi -firma 4/9 y puede ser manipulado.Sin embargo, como se mencionó anteriormente, si el precio de ChainLink es sospechoso, el cajero se utilizará como copia de seguridad.Aunque esto reduce algunos de los riesgos traídos por el uso de ChainLink, deja un vector de ataque potencial (si el enlace de cadena y el cajero se manipulan al mismo tiempo, puede deberse a la presión regulatoria).Este riesgo no puede eliminarse por completo debido a la no variabilidad del contrato de licencia.

Protocolo de licencia: modo de recuperación analítica

El modo de recuperación puede considerarse como un «estado alternativo e insatisfactorio» del protocolo de licencia.El objetivo principal del modelo de recuperación es restaurar la tasa hipotecaria total del acuerdo al nivel de salud (seguridad) al pagar las deudas o las hipotecas complementarias, y aumentar el depósito de $ LUSD en el grupo estable.

¿Cómo se realiza el acuerdo esto?¿Qué pasa con el punto?En primer lugar, el acuerdo prohibió a los usuarios que no pudieron aumentar la tasa hipotecaria total del sistema para abrir una nueva posición de endeudamiento.En segundo lugar, para alentar a los usuarios a abrir una nueva posición de endeudamiento para aumentar la tasa hipotecaria total del sistema, el acuerdo estará exento de la tarifa del préstamo.En tercer lugar, cualquier posición de préstamo con una tasa hipotecaria de menos del 150% se considerará compensación, lo que también inspirará a los titulares de $ LUSD a depositar fondos en un grupo estable porque una mayor liquidación significa mayores rendimientos.A través de estas medidas, el acuerdo puede aumentar simultáneamente la tasa hipotecaria total y aumentar el depósito del grupo estable.

Aunque este mecanismo es importante durante la turbulencia de mercado o acuerdo, es solo un modo de operación a corto plazo. minutos por unos minutos.Además, la probabilidad de que el protocolo active el modo en sí mismo puede evitar que el sistema ingrese a este estado.

Vale la pena mencionar,Modelo de recuperaciónEl mecanismo de compensación debajo de la fórmula es diferente del modo normal,Pero no necesita comprender esta parte de los detalles.Si está interesado, puede leer la introducción detallada al modo de recuperación en el documento oficial de la licencia.

Protocolo de licencia: mantenga el mecanismo de anclaje $ LUSD

Hasta ahora, discutimos principalmente el acuerdo de licencia.Ahora, combinemos estos nuevos conocimientos,Comprenda cómo el diseño interno del protocolo y los algoritmos de licencia se mantienen estables de $ LUSD al ancla ideal de $ 1 (equivalente).

Antes de continuar, primero introduzca un mecanismo simple en el acuerdo llamado «redención».En este proceso,Cualquier persona (generalmente un robot) puede convertir $ LUSD a $ ETH de la posición de préstamo con la tasa hipotecaria más baja.Esto significa que la redención es esencialmente otra forma de pagar la parte o todas las deudas de $ LUSD. ; consulte el contenido relevante para obtener más información), y estos costos se pagan al acuerdo.

Por ejemplo, suponiendo que la posición de préstamo con la tasa hipotecaria más baja tiene una deuda de 400 $ LUSD, el precio actual de $ ETH (por razones simples) es de $ 1.En este caso, establecemos la tarifa de redención del 1%.Cualquiera que ahora pueda usar un tokens de $ 396 $ ETH por valor de $ 396.Entonces, ¿dónde valió $ ETH $ 4?Esta es una tarifa de reembolso del 1% pagada al acuerdo.¿Por qué alguien está dispuesto a canjear desde la posición de endeudamiento con la tasa hipotecaria más baja?Explicaremos este problema en los próximos párrafos.

Ahora, hablemos del ancla.

Escenario 1: El precio de $ LUSD es superior a $ 1.¿Cómo reducir el precio?

1) Reduzca el costo de los préstamos de un momento

2) Inspirar a los usuarios a pedir prestado (puestos de préstamo abiertos) y aumentar $ ETH para operación de apalancamiento

3) Cuando el precio de $ LUSD es superior a $ 1.1, el usuario se inspira para abrir la posición de endeudamiento y «cobrar el lugar», es decir, después de tomar prestado el $ LUSD, que es rentable al vender o canjear otros activos, y luego salir de la operación.

Analicemos estas estrategias una por una.

1) El algoritmo de uso del protocolo para determinar la tarifa de préstamo única.Si el precio de anclaje de $ LUSD es superior a $ 1, la tarifa de endeudamiento generalmente se reduce, alentando a los usuarios a abrir una posición de endeudamiento, porque esto es más bajo para ellos (es por eso que el rango de tarifas de préstamo mencionado anteriormente de 0.5% a 5% entre).Se abrirán más posiciones de préstamo para aumentar la oferta de $ LUSD, reduciendo así el precio; El precio cayó.

2) Cuando el precio de $ LUSD es superior a $ 1, los usuarios estarán motivados automáticamente para abrir puestos de préstamo y vender sus recién listos $ LUSD.De esta manera, pueden usar $ LUSD para más otras stablecoins, y luego apagar sus posiciones cuando el precio de $ LUSD se restaura a $ 1, y gana la diferencia entre la venta de $ LUSD.Además, los usuarios que observaron $ ETH (por lo tanto, desean aumentar el apalancamiento) pueden tomar medidas cuando $ LUSD es superior a $ 1: pueden abrir posiciones de préstamos, generar $ LUSD y vender estos $ lusos (reduciendo así su precio) a cambio Por más $ ETH (porque el precio de $ LUSD es más alto de lo esperado, pueden obtener más $ ETH), y luego almacenar estos $ ETH en la posición nuevamente (aumente la cantidad máxima de préstamos, porque la hipoteca aumenta), y luego Repita este proceso.

3) Cuando el precio de $ LUSD es superior a 1.1 dólares estadounidenses, económicamente, los usuarios tenderán a generar $ LUSD a la tasa de hipoteca mínima (110%) a la tasa hipotecaria mínima (110%) y las ganancias vendiendo estos $ LUCES (por lo tanto, precios bajos) esencia

Escenario 2: El precio de $ LUSD es inferior a $ 1.¿Cómo aumentar el precio?

1) Mejore el costo del préstamo de un momento

2) Inspire a los usuarios a pagar la deuda (cierre la posición de endeudamiento) y reduzca el apalancamiento de $ ETH

3) Inspire a los usuarios a canjear la posición de endeudamiento con la tasa hipotecaria más baja

Analicemos estas estrategias una por una.

1) Si el precio de $ LUSD es inferior a $ 1, la tarifa de endeudamiento generalmente se eleva (recuerde, la tarifa de endeudamiento es dinámica, hasta un 5%), para que los usuarios puedan restaurar la nueva posición de endeudamiento porque el costo se ha convertido más alto.La apertura de la nueva posición de préstamo asegurará que se lancen y vendan menos $ lusos, y el precio de $ LUSD se desviará del valor de anclaje.

2) Cuando el precio de $ LUSD es inferior a $ 1, los usuarios estarán motivados automáticamente para cerrar la posición de préstamo.Aquellos usuarios que ya han abierto una posición de préstamo pero mantienen sus deudas en otras stablecoins u otra inversión se inspirarán para recomprar $ LUSD (promover el reembolso de precios de $ LUSD) y pagar la deuda porque esto es más bajo para ellos.Además, los usuarios que usan operaciones apalancadas pueden recomprar $ LUSD (promover el reembolso de precios de $ LUSD) y pagar deudas para resolver el apalancamiento porque el costo es más bajo.

3) Cuando el precio de $ LUSD es inferior a $ 1, cualquiera puede canjear $ ETH de la posición de préstamo con la tasa hipotecaria más baja, lo cual es económico.Cualquiera puede comprar $ LUSD (empujando el rebote del precio) y canjear la posición de la tasa de hipoteca mínima para ganar una diferencia, porque el valor de $ ETH de la redención es más alto que los $ LUSD que compraron más bajo que el valor de anclaje.

El siguiente es un icono conciso, que muestra dos escenas que son más bajas que y más altas que el valor de anclaje.Si desea comprender el mecanismo de anclaje de $ Lusd más profundamente, le recomiendo leer «Cómo hacer» y «La prima de la estrategia de PEG y Liquidity de Lisd de resiliación», estos dos artículos.

Ahora, hay otra variable clave que debe discutirse.Lobicricity.

Para moneda estable como $ lusd,Liquidez profunda (poderosa profundidad del mercado)Es esencial para mejorar la experiencia del usuario.Una liquidez suficiente puede garantizar que los usuarios disfruten de los puntos de deslizamiento de precios más bajos y los impactos del mercado cuando las monedas de estabilización de la transacción, y al mismo tiempo ayudar a mantener el precio de las monedas estables en el valor de anclaje de $ 1 que está cerca del ideal.

Como se muestra arriba, el grupo de $ LUSD en la curva (la moneda de estabilización líder automáticamente) tiene una liquidez de aproximadamente $ 25 millones, y la proporción de la piscina es muy saludable (la piscina no está compuesta principalmente de token de $ LUSD).

Además, el UNISWAP V3 (otra moneda de estabilización líder automáticamente como un negocio del mercado) también tiene muchos grupos de liquidez de $ LUSD.

Además de la cadena Ethereum, $ LUSD también tiene millones de dólares en otras cadenas (a través de puentes cruzados como Celer, puede cruzar la cadena a la solución Ethereum L2), como el arbitra y la esencia del optimismoPuede consultar todos los mercados de $ LUSD aquí.

Ahora ha aprendido sobre el poderoso algoritmo, el diseño del protocolo y otros factores relacionados del ancla de $ 1.

Finalmente, resumimos esta parte del contenido al ver el rendimiento de $ LUSD este año (2023).

Como puede ver, el precio de transacción de $ LUSD se ha mantenido en un rango estrecho cerca del valor de anclaje. Alrededor de 100 puntos básicos (aproximadamente 1%).

Protocolo de licencia: mecanismo de compromiso y plan de subvención

Como ya sabe, el acuerdo cobrará todos los préstamos y las tarifas de reembolso generadas (la tarifa del préstamo se denomina en $ LUSD y la tarifa de reembolso tiene un precio de $ ETH).Luego, el acuerdo distribuyó estas tarifas al titular de los tokens de $ LQTY comprometidos en la forma original, los prometedores obtendrán las recompensas de $ Lusd y $ ETH de acuerdo con su proporción en el grupo de compromiso.

Si desea saber cómo prometer tokens $ LQTY, puede ver el tutorial de paso por paso «Cómo apostar a LQTY» en YouTube.

Además, el acuerdo también estableció un proyecto de subvención llamado Liquifrens, cuyo objetivo es promover el desarrollo del ecosistema de licencia.Los titulares de $ LQTY rigen el plan, y en realidad determinan qué propuesta se puede financiar.

Protocolo de licencia: análisis de operación de fin delantero

Otra diferencia clave entre la licencia y otras aplicaciones descentralizadas (DAPPS) es que la licencia no está ejecutando la parte delantera.En cambio, la licencia subcontrató este trabajo a cualquier participante interesante.

¿Recuerdas que los usuarios que depositan en el grupo estable recibirán incentivos adicionales de $ LQTY (emisión de tokens)?Cualquiera que ejecute la interfaz delantera para la licencia puede obtener un cierto porcentaje de recompensas de ella;Por ejemplo, si la tasa de retroalimentación de un operador delantero es del 99%, a través de su delantero, cada 100 tokens de $ LQTY obtiene un usuario de grupo estable, el operador obtendrá 1 $ LQTY Tokens.

La imagen de arriba muestra algunos operadores de front -end populares.En la actualidad, un total de 64 delanteros se postulan para el protocolo de licencia.¿Qué pasa si el servidor de un país está cerrado?ningún problema.¿Las regulaciones gubernamentales prohíben estas operaciones frontales en otro país?Ningún problema.Este es el beneficio de distribuir el sistema a múltiples front -end.

¿Qué es lo mejor?Algunos operadores delanteros son muy desinteresados y no cobran tarifas (la tasa de retroalimentación es del 100%), lo que significa que, como depositor de un estanque estable, puede obtener el ingreso máximo de $ LQTY.

La distribución de tokens y el mecanismo de desbloqueo del protocolo de licencia

Los tokens $ LUSD no tienen el límite de suministro más alto, porque estos tokens se emiten en función de la hipoteca $ ETH, y el protocolo no establece el «límite superior» de la hipoteca $ ETH para lanzar $ LUSD.

Sin embargo, los tokens auxiliares $ LQTY tienen un suministro máximo fijo, establecido en 100 millones (100,000,000) de tokens.Esto significa que después de la emisión de los tokens de $ LQTY, los titulares de tokens no enfrentarán el riesgo de dilución.

La emisión de tokens de $ LQTY comienza desde la fecha del acuerdo (5 de abril de 2021).

La distribución de los tokens $ LQTY se muestra a continuación.

Se puede ver en la cifra anterior que el $ 57.6% del suministro de $ LQTY se distribuye a inversores, equipos y consultores (esencialmente dentro del personal), que es mucho más alto que los estándares de la industria.

El 6.1% del suministro estaba reservado a la Fundación Liquity AG (entidad legal).Esta parte de la distribución de $ LQTY está actualmente incorporada en el grupo estable.La asignación y sus ingresos brindan apoyo financiero para el plan de financiación de Liquifrens mencionado anteriormente.Desolado

Como se muestra en los bubblaps anteriores (puede aprender más sobre la plataforma y estas burbujas), muchas cuentas externas (EOA, básicamente billeteras) tienen una gran cantidad de tokens de $ lQty (ballenas gigantes), esto es esto, esto aumenta la posibilidad de Venta del mercado y manipulación de precios.Una de las ballenas gigantes incluso tenía el 10%del suministro de $ LQTY en circulación.

En la actualidad, la pertenencia y el bloqueo de la distribución de $ LQTY no es muy importante, porque como se muestra arriba, la cantidad de circulación de $ LQTY ya es muy alta, cerca del 92%.En la actualidad, solo un pequeño número de desbloqueos de equipo y las fichas de la piscina estable aún no han ingresado al mercado;

Esta es una buena noticia para los titulares y promesas de $ LQTY, porque no se diluirán aún más, y también tienen un impacto positivo en la tendencia de los precios, porque el suministro restante de $ LQTY que no ha ingresado al mercado es muy pequeño.

Mecanismo de creación y captura del valor de la licencia

Para todo el campo Defi, la licencia ha creado valor a través de su descentralización, revisión de resistencia y fuerte dureza, al tiempo que evita los riesgos bancarios.Al escribir este artículo, la licencia es la más cercana a los elementos de stablecoin que actualmente están más cerca de la descentralización y anti -revisión.

Esta característica ha atraído la atención de algunas organizaciones autónomas descentralizadas (DAO). .

Además, la licencia ha creado valor a través de un acuerdo completamente descentralizado, permitiendo que los usuarios de Defi abran una alta eficiencia de capital y un préstamo sin interés.

Estos préstamos son perfectos, instantáneos y no hay necesidad de licenciar. otras oportunidades.

La licencia también crea valor para aquellos usuarios de Defi que desean obtener monedas estables a través de grupos estables, esta forma una relación simbiótica entre el acuerdo y el usuario.

Las monedas estables de $ LUSD de Liquity juegan un papel desempeñado por su ecosistema defi en Ethereum, optimismo y árbitro, para crear aún más valor para los usuarios.En la actualidad, los usuarios pueden ganar $ LUSD en la bóveda anual que obtenga ingresos de ganancias compuestas automáticas como garantía en ángulo, tomando prestados en AAVE y Silo, o amplificando los ingresos en la caja de cambios, y hay muchas otras aplicaciones.Como $ LUSD está integrado en más plataformas Defi, más funciones están constantemente emergiendo.

Luego habla sobre el valor del acuerdo.

Como se mencionó anteriormente, el acuerdo cobrará una tarifa de préstamo y reembolso de un solo tiempo, que tiene un precio de $ LUSD y $ ETH, respectivamente, y el rango de costos es de 0.5% y 5% (generalmente cerca del rango bajo).El 100% de estos costos son propiedad del protocolo de licencia, y todos están asignados al pledker de $ LQTY, por lo que los tokens de $ LQTY se convierten en el valor del acuerdo para capturar los tokens.

Ingresos de licencia vs incentivos de token ‍‍

Como se muestra en la figura anterior, incluso durante el mercado de osos encriptado severo en 2022, la licencia continuó generando ingresos y lo asignó a promesas de $ LQTY.Además, con la apertura de 2023, el ingreso del acuerdo ha aumentado, lo que puede atribuirse a la recuperación del mercado encriptado que estamos experimentando actualmente.

Sin embargo, el funcionamiento del acuerdo no es suave.Se puede ver en la cifra anterior que en el último año, los tokens de $ LQTY emitidos por el acuerdo por mes excedieron principalmente los ingresos del acuerdo, y la cantidad de emisión en algunos meses incluso ha alcanzado 10 veces los ingresos.

En comparación con otros emisores de divisas estables, la licencia no ha tenido un buen desempeño en términos de eficiencia, y confiar en más tokens (incentivos) ha generado menos ingresos.

Esto también muestra que a la larga, puede haber problemas potenciales en la sostenibilidad del acuerdo, porque la licencia no puede generar ingresos sin afectar a los titulares de tokens, y la emisión de tokens causará que caigan los efectos de dilución y los precios potenciales.Además, si no se emiten los tokens, el acuerdo puede no tener ingresos considerables en absoluto (esto se discutirá al final del artículo).

Ingresos de ingresos de Makerdao vs tokens

Como se muestra en la figura anterior, en el último año, Makerdao ha generado todos los ingresos sin emitir ningún incentivo de token de $ MKR.

Abracadabra dinero

Aunque Abracadabra es mucho menos eficiente que Makerdao, sus ingresos en la mayoría de los meses aún son más altos que sus tokens (incentivos).

Fuente de datos: Tokenterminal

Sin embargo, como se muestra en la figura anterior, la tasa de crecimiento de ingresos de la licencia en los últimos 30 días y 90 días es la más alta, que alcanza el 676.3%y el 199.4%, respectivamente. 8.7%(30 días) y 60.3%(90 días).

Finalmente, es necesario comprender que el ingreso de la licencia no es instantáneamente, porque la tarifa de endeudamiento solo se paga al acuerdo cuando el usuario cierra la posición de endeudamiento, que lleva tiempo.Solo la tarifa de redención se recibe de inmediato.Estos dos gastos (como se mencionó anteriormente) se distribuyen en sus formas originales ($ ETH y $ LUSD) en lugar de usarse para recomprar y distribuir $ LQTY a las promesas.

Analizar la demanda de $ LQTY Driving Factor

La demanda de $ LQTY está altamente relacionada con la demanda de lanzar $ LUSD.

Como se muestra en la figura a continuación, el número de posiciones de préstamo abiertos ha aumentado constantemente desde mediados del año pasado (2022).

Sin embargo, esta tendencia puede ser temporal, porque algunas de las opciones de diseño del protocolo (estos diseños lo hacen anclado estable y descentralizado) pueden obstaculizar la escalabilidad del protocolo, lo que afectará la demanda de $ LQTY.

Los principales problemas incluyen: ‍‍‍‍‍‍

La deuda mínima de $ LUSD es 2000, que ha desanimado muchos pequeños inversores minoristas
El modelo de compensación secundaria y el modo de recuperación pueden permitir que algunos usuarios sean cautelosos sobre el acuerdo
Acepte $ eth como garantía (este puede ser el mayor problema con la escalabilidad de la licencia)

Dado que estamos en el período de recuperación del mercado encriptado («primavera encriptada»), esta etapa generalmente va acompañada de fluctuaciones extremas, podemos esperar que más eventos de liquidación generen mayores rendimientos de piscinas estables, que se transformarán en más a más cuanto más cuanto más La demanda de $ LUSD, luego promueve el ciclo mencionado anteriormente para reiniciar, lo que resulta en un aumento en la demanda de $ LQTY.

En la actualidad, el rendimiento promedio anual (APR) de compromiso $ LQTY es del 7,33%, y la tasa de rendimiento anualizado del último mes es del 8%(APR), que es una cantidad considerable de ingresos (en comparación con los retornos de compromiso de otros defi. token a tokens descansa), especialmente teniendo en cuenta que estos ingresos provienen de los ingresos generados por el acuerdo.

Al escribir este artículo, el valor de mercado de $ LQTY también es 3.19 veces más bajo que $ MKR, lo que demuestra que su espacio de crecimiento futuro es enorme.

Al final, aunque el impacto es pequeño, la gobernanza del plan de subvenciones también es un factor de impulso de demanda para los tokens de $ LQTY.

Sobre el acuerdo de licencia y el pensamiento final de su futuro

En general, aunque Liquity ha creado un producto impresionante y se ha dado cuenta del nivel de descentralización que aún no ha alcanzado otros acuerdos monetarios estabilizados, debido a la falta de mordimiento de su contrato, el acuerdo puede evolucionar gradualmente en una biblioteca de código de existencia, debido a la innovación o introducción de nuevos productos.

En mi opinión, este es un riesgo de supervivencia del protocolo de licencia, porque proyectos como la financiación de balsas están utilizando el código de licencia (por lo tanto llamado «biblioteca de código»), y los productos desarrollados que pueden ampliarse (que el nivel de descentralización) continúe innovando y expandir el alcance del producto ampliando los tipos de productos hipotecarios (como la introducción de $ ETH y $ Steth) para superar la capacidad de la licencia misma.El equipo de licencia no tiene la intención de hacer estas extensiones e innovaciones.

Además, las establo todavía están ancladas al dólar estadounidense (debido a la inflación), que aparece con productos como el FPI de Frax (vinculado al IPC y la antiinflación).

Los expertos también han recibido una gran cantidad de suministro de $ LQTY.Aunque esto no conducirá a la centralización (porque $ LQTY no es tokens de gobernanza), hace que el suministro de circulación de $ LQTY parte de las billeteras de ballenas gigantes minoritarias aumente el riesgo de venta del mercado y manipulación de precios.

Finalmente, hay un problema sostenible con tokens de $ LQTY, porque el uso máximo de $ LUSD se deposita actualmente en un estanque estable, y cuando los tokens de $ LQTY están agotados, solo el exceso de hipoteca de liquidación de $ ETH se distribuirá a los Distribución de la hipoteca adicional de $ ETH que se distribuirá a la distribución de la liquidación.

Personalmente, aunque creo que el protocolo de licencia es un modelo de estabilización de la descentralización monetaria y la estabilidad de anclaje, me preocupa su futuro porque puede estar desactualizado gradualmente.Por otro lado, la tecnología subyacente de la licencia mejorará y promoverá en Future Defi, y las perspectivas de Defi parecen ser muy brillantes.

Original: Tokenomics 101: Comprensión del protocolo de licencia $ lusd & amp;