jakiro
Autor: Instituto de Investigación de Gate
resumen
● Defi Summer Review y The Rise of PayFi: en 2020, Defi Summer fue impulsado por primitivas innovadoras como AMM, préstamos descentralizados y agregadores de ingresos. TVL se elevó de $ 1 mil millones a $ 15 mil millones en varios meses, logrando un crecimiento explosivo. Cinco años más tarde, Payfi, como un nuevo paradigma para la financiación de pagos en la cadena, surgió silenciosamente, con el objetivo de aplicar tecnología blockchain a los pagos diarios, enfatizando la accesibilidad y la aplicación a gran escala de la red, lo que indica una nueva ronda de auge financiero en la cadena.
● La fuerza impulsora central y el modelo de negocio de Payfi: la fuerza impulsora central de Payfi es el valor temporal de los fondos (TVM), que administra de manera eficiente los fondos y genera rendimientos a través de mecanismos en la cadena.Su modelo de negocio cubre tokens de pago generador de intereses, financiamiento de pagos de RWA e innovaciones de pago que integran Web3 con Defi.
● La aplicación de escala y el potencial de las estables: como el medio central de PayFi, las estables han visto un crecimiento explosivo en su escala de aplicación.A partir de junio de 2025, la circulación global de stablecoin ha superado los US $ 240 mil millones, la dirección activa mensual ha superado los 35 millones y el pago diario promedio ha superado los 40 millones.El volumen de transacción total este año es cercano a US $ 20.5 billones, lo que ha superado significativamente los sistemas de remesas de PayPal y transfronterizos, superando la visa muchas veces, convirtiéndose en el segundo sistema de pago más grande después de ACH.
● Las políticas regulatorias globales se están volviendo claras gradualmente: las organizaciones internacionales (como FSB y BCB) han propuesto principios regulatorios, y los proyectos de ley regulatorios regionales se han introducido una tras otra, como el proyecto de ley de estampto de Hong Kong, la Mica de la UE y el Proyecto de Ley de Genio de los Estados Unidos, que han aclarado los obstáculos de políticas para el cumplimiento de la Corne y la Primera Ayuda de la Caída de la Payfi.
● Optimización de la tecnología y la experiencia del usuario: los avances técnicos como la expansión de la capa 2 (la tarifa promedio de gas es mucho menor que US $ 1), la abstracción de la cuenta (AA) y la interoperabilidad de la cadena cruzada han mejorado enormemente la eficiencia de transacción de PayFi y la experiencia del usuario, lo que hace que su experiencia de operación sea cerca de las aplicaciones Web2 tradicionales.
● Los incentivos económicos impulsan el crecimiento de PayFi: el valor total de mercado de las estables de ingresos (como USDY y Susde) ha superado los US $ 11 mil millones, y el ingreso acumulativo se emite excede los US $ 600 millones.Al integrar el ingreso de los activos en el enlace de pago, logra «generación de pagos e intereses».PayFi tiene ventajas significativas en el costo y la eficiencia, como el piloto de Celo y Payu reduce las tarifas de manejo en un 60%, y los acuerdos están disponibles en tiempo real.
● La diferencia fundamental entre PayFi y Defi Summer: la ruta de crecimiento de PayFi es más estable, y su fuerza impulsora central es un valor práctico de aplicación en lugar de altos rendimientos especulativos;Los usuarios objetivo son los usuarios nativos públicos en lugar de solo cifrados; La estructura de capital se basa principalmente en el capital estratégico a largo plazo; y comienza en un entorno regulatorio más estricto. El «verano» de Payfi será una innovación moderada, duradera y profunda en la infraestructura de pago, en lugar de un clímax similar a la burbuja
1. Introducción
1.1 El horizonte de Defi Summer a Payfi
En el verano de 2020, Defi (finanzas descentralizadas) introdució un crecimiento explosivo en el ecosistema de Ethereum, lanzando un auge financiero en la cadena que se conoce ampliamente como «Summer Defi».El movimiento redefinió las posibilidades de los servicios financieros con su crecimiento exponencial de los usuarios, primitivas financieras innovadoras como AMM, préstamos descentralizados, agregadores de ingresos y desafíos profundos para el sistema financiero tradicional.La lógica central de Defi Summer radica en su composibilidad, es decir, la superposición de los protocolos de estilo LEGO, que ha generado oportunidades de rendimiento sin precedentes y auge de minería de liquidez, atrajo una gran cantidad de capital y desarrolladores a la afluencia, y ha logrado un salto del concepto a las aplicaciones a gran escala.
Han pasado cinco años, Defi ha entrado en la etapa de optimización de infraestructura e implementación de aplicaciones a partir de la acumulación original, y las estables se han convertido en el ancla de los activos centrales, y los problemas regulatorios y de cumplimiento se han producido gradualmente.Al mismo tiempo, un nuevo paradigma de finanzas en la cadena con «pago + finanzas», ya que su narrativa principal está emergiendo silenciosamente.PayFi se centra en aplicar la tecnología blockchain a los escenarios de pago diarios, con la intención de resolver los puntos débiles del sistema de pago actual en términos de eficiencia, costo, restricciones transfronterizas y soberanía financiera.No solo se centra en la combinación de protocolos financieros y eficiencia de capital, sino que también enfatiza la accesibilidad, disponibilidad y aplicación a escala de redes de pago en cadena, y se esfuerza por expandir los servicios de Web3 a un grupo de usuarios de miles de millones e incluso miles de millones.
Este artículo tiene como objetivo rastrear la lógica de explosión del verano Defi, analizar sistemáticamente los conceptos centrales, la ecología del protocolo, los escenarios de aplicación y los posibles factores catalíticos de PayFi, y explorar si tiene el potencial de desencadenar una nueva ronda de auge financiero en la cadena, «PayFi Summer». ¿Payfi Summer se está gestando silenciosamente en el horizonte de criptográfico?
1.2 Revisión Defi Summer 2020: Cambio en el paradigma financiero
Defi Summer no es un accidente, sino una sinergia histórica durante años de acumulación tecnológica, cultura criptográfica y la evolución de las necesidades financieras.A mediados de 2020, los protocolos Defi en el ecosistema Ethereum (como Uniswap, Compuesto, AAVE, etc.) reunieron rápidamente capital, usuarios y desarrolladores a través de un nuevo diseño de incentivos, dando a luz un experimento financiero sin precedentes en la cadena.
1.2.1 Fuerza impulsora central: Composibilidad × Ingresos de la granja × Liquidez Minería
Composibilidad: una de las innovaciones clave en Defi es la combinación perfecta de protocolos modulares. Los usuarios pueden transportar y superponer libremente los activos en múltiples protocolos.Por ejemplo, los usuarios participan de ETH para agravarse para prestar a DAI, y luego optimizar las ganancias a través de Yearn.Finance, que despliega estos estrados para curvar el grupo de stablecoin de Finance.Este modelo de «pila de protocolo» ha mejorado enormemente la eficiencia de capital y la velocidad de innovación financiera, formando un fuerte efecto de red.
Agricultura de rendimiento: uno de los puntos de disparo de Defi Summer fue el lanzamiento de la minería de liquidez del Compuesto en junio de 2020, que aumentó de $ 1 mil millones a $ 15 mil millones en solo unos pocos meses (finales de 2020).Los usuarios pueden recibir recompensas de token adicionales además de las tarifas de intereses o transacciones proporcionando liquidez o activos de préstamo al acuerdo.Estos tokens de protocolo (como Comp) generalmente tienen derechos de gobierno y tienen valor de transacción en el mercado secundario.A través de estrategias de arbitraje y circulación de múltiples capas, las granjas de ingresos han llevado la eficiencia de capital al extremo, atrayendo una gran cantidad de capital especulativo y a largo plazo para ingresar.
Figura 1: Defi TVL de 2018 a 2020
Minería de liquidez: como una manifestación específica de las granjas de ingresos, la minería de liquidez alienta a los usuarios a inyectar activos en grupos de liquidez de intercambios descentralizados (DEX), como UNISWAP y Sushiswap a cambio de tarifas de transacción y tokens de gobierno adicionales.Este mecanismo resolvió el problema de la liquidez insuficiente en el DEX temprano, lo que condujo a un aumento rápido del volumen de negociación descentralizado y dio lugar a la popularidad del modelo AMMS (fabricante de mercado automatizado).
1.2.2 Patrimonio estructural: descentralización, inclusión y nuevos principios financieros
La influencia del verano Defi va mucho más allá de la breve locura del mercado.Deja un legado profundo y duradero:
● Verificación de viabilidad de la descentralización de los servicios financieros: el protocolo Defi demuestra la posibilidad de implementar funciones financieras complejas, como préstamos, comercios y seguros sin una organización central, desafiando la lógica del intermediario financiero tradicional y acelerar la exploración de la descentralización y la reconstrucción de la infraestructura.
● Progreso en la inclusión financiera: en teoría, cualquier usuario con conexión a Internet puede acceder a los servicios de Defi sin umbrales, omitir las barreras financieras tradicionales como KYC y las calificaciones crediticias, y proporcionar un camino para la participación financiera a miles de millones de usuarios «sin bancos» o «subbancos» en todo el mundo.
● Innovación primitiva: una serie de primitivas financieras subyacentes como AMM, préstamos flash, agregadores de ingresos, mecanismos de orientación de liquidez, etc. se han creado y se han adoptado ampliamente, lo que trae nuevas estructuras y límites al diseño de productos financieros.
● TRACEABILIDAD DE TRANSPARENCIA Y DATOS en la cadena: todas las operaciones de Defi se registran en la cadena de bloques públicas, mejorando en gran medida la transparencia y la auditabilidad de las actividades financieras, y la apertura de espacio para el análisis de datos y la ejecución de la estrategia en la cadena.
● Dividendos de desarrolladores y explosión ecológica: Defi Summer ha atraído a una gran cantidad de desarrolladores para ingresar al campo Web3, dando a luz a un rico middleware, herramientas de interfaz, marcos de seguridad y estándares de activos, estableciendo las bases para la posterior prosperidad ecológica de múltiples capas.
Sin embargo, Defi Summer también expuso deficiencias sistémicas: como altas tarifas de gas, congestión de la red, experiencia del usuario compleja, incertidumbre regulatoria e incidentes frecuentes de seguridad de contratos inteligentes.Aunque estos problemas una vez restringieron su expansión de escala, también promovieron indirectamente el rápido desarrollo de infraestructura como Layer2, puentes transversales y diseño modular, y proporcionaron condiciones e inspiración para la implementación de narrativas como PayFi que presta más atención a la «disponibilidad».
2. ¿Qué es PayFi?
Si Defi Summer se centra en la reconstrucción de los servicios financieros tradicionales en blockchain, entonces PayFi (finanzas de pago) va más allá y se compromete a integrar profundamente la eficiencia, la transparencia y la accesibilidad global de Defi en los pagos diarios y los asentamientos comerciales, abriendo así un nuevo paradigma financiero.
2.1 Descripción general de PayFi
PayFi (Payment Finance) es un modelo de aplicación blockchain que integra profundamente las funciones de pago y los servicios financieros. No se limita al pago de criptomonedas, pero utiliza tecnología blockchain para integrar sin problemas los procesos de envío, recepción y liquidación con préstamos, gestión financiera, transferencia transfronteriza y otros servicios.Su objetivo es construir un sistema financiero de pago eficiente, de bajo costo y programable y promover la formación de una nueva cadena de valor financiero.
2.1.1 La fuerza impulsora central de PayFi: Valor de tiempo del dinero (TVM)
La base teórica de PayFi proviene del concepto financiero central de «valor de tiempo monetario» (TVM): es decir, los fondos son más valiosos en tiempo actual que en el futuro porque pueden invertirse de inmediato y generar rendimientos.Lily Liu, presidente de la Fundación Solana, propuso por primera vez el concepto de PayFi en 2024, señalando que el mercado está construido alrededor de TVM.
PayFi utiliza un mecanismo en la cadena para realizar la gestión dinámica, la inversión y la reutilización de fondos con costos extremadamente bajos y una eficiencia extremadamente alta, no solo mejora significativamente la eficiencia de capital, sino que también proporciona una ruta factible para aplicaciones financieras complejas, como crédito en la cadena, pagos a plazos e inversiones automatizadas.
2.1.2 La evolución y las características centrales de PayFi:
La evolución de PayFi es rastreable: desde la exploración preliminar de las establo en cadena y los pagos nativos de 2018 a 2020, hasta el surgimiento de RWA y los ingresos fuera de la cadena se comprometen de 2021 a 2023, hasta la propuesta formal del concepto de PayFi en 2024, se está convirtiendo en una nueva dirección para los desarrolladores y el capital para enfocarse.
Las características principales de PayFi incluyen:
● Cerca de la liquidación instantánea: acorta significativamente el tiempo de rotación de capital.
● Pago transfronterizo de bajo costo: reduzca los enlaces intermedios y mejore la eficiencia.
● Seguridad y transparencia: los registros de transacciones no pueden manipularse, mejorando la confianza.
● Liquidez y financiamiento en tiempo real: use el valor temporal de los fondos para realizar la utilización instantánea del flujo de efectivo futuro.
● Integración profunda con RWA: Introducción de activos reales en pagos en cadena para proporcionar rendimientos estables.
● Inclusión: brinde oportunidades para personas de todo el mundo que no están cubiertas por los servicios financieros tradicionales.
2.1.3 Modelos de negocio de PayFi
1. Los tokens de pago están de manera que generan intereses: usar bonos de EE. UU. Tokenizados o estables generadoras de intereses para capturar el valor de tiempo de la moneda y mejorar la eficiencia del capital (como la USDY de Ondo Finance).
2.
3.
4. Proceso de pago tradicional en la cadena: tokenizar y trasladar todo el escenario de pago y el proceso de negocio a la cadena para capturar el valor temporal de la moneda en los pagos del mundo real de manera más eficiente.
PayFi esencialmente reconstruye el comportamiento de transferencia de valor del «pago», y ya no se limita a la coincidencia de transacciones en Defi, sino que se centra en la optimización general del flujo de capital, liquidación y eficiencia de activos en la cadena.
2.2 Estado actual del desarrollo de PayFi: evolución acelerada del concepto a la ecología de infraestructura de nivel múltiple
Con la creciente demanda de pagos y financiamiento en la cadena, PayFi se ha convertido rápidamente en una de las instrucciones de infraestructura más potencial de crecimiento en Web3.La «pila PayFi» sistematizada por Huma Finance por primera vez ha construido una arquitectura de módulo de seis capas similar al modelo OSI. Cada capa tiene funciones claras para respaldar conjuntamente la implementación de un ecosistema de finanzas de pago eficiente, programable y conforme.
Figura 2: mapa ecológico de PayFi
2.2.1 PAYFI STACK Estructura de seis capas: Blueprint de colaboración modular
● Capa de transacción: la alta velocidad y el bajo costo son la base del pago en la cadena.Las redes blockchain de alto rendimiento como Solana y Stellar proporcionan una fuerte infraestructura para PayFi.Solana implementa un mecanismo de tarifa prioritaria, desarrolla protocolos QUIC y QoC ponderados por acciones para mejorar aún más el rendimiento y la equidad de la transacción; Stellar mantiene la descentralización y el saldo de eficiencia en los pagos transfronterizos con el algoritmo de consenso SCP.
● Capa de divisas: Stablecoins son el «medio de pago universal» de PayFi. El USDC, Pyusd, Tether, etc. están respaldados por el efectivo y los bonos estadounidenses, que son estables y conformes; Los proyectos emergentes como Mountain y Agora proporcionan soluciones personalizadas para necesidades como micro pagos y supervisión regional.Infraestructuras como el puente que admite la migración múltiple, Paxos que se centra en el cumplimiento y la transparencia, y Perena que se centra en los mecanismos dinámicos de replanteo continúa mejorando la escalabilidad y la seguridad de la capa monetaria.
● Capa de custodia: garantizar la seguridad de los activos es la base central del sistema financiero.Los glóbulos de fuego y el libro mayor proporcionan servicios de custodia de nivel institucional, como MPC y firma múltiple;Las billeteras no custodiales como Phantom y los escuadrones satisfacen las necesidades de los usuarios individuales para controlar sus activos de forma independiente;COBO también admite soluciones de custodia y no custodia de doble vía para garantizar que los usuarios de todo tipo de fondos puedan acceder de manera segura a la red PAYFI.
● Capa de cumplimiento: el cumplimiento regulatorio es la garantía clave para promover la adopción convencional. Los laboratorios de la cadena y TRM proporcionan potentes identificación de riesgos en la cadena y herramientas contra el lavado de dinero;Polyflow incorpora la lógica de cumplimiento en la arquitectura de alojamiento, promueve la profunda integración de los servicios en la cadena y los requisitos reglamentarios, y proporciona a los usuarios institucionales una base confiable para el cumplimiento.
● Capa de financiamiento: el núcleo de innovación de financiamiento de pago. La red de PayFi construida por Huma Finance realiza el financiamiento basado en cuentas por cobrar futuras;Credora proporciona una evaluación de crédito descentralizada para mejorar la transparencia de crédito;Python Network y ChainLink proporcionan servicios de Oracle precisos, proporcionando tipos de cambio, precios de activos y pruebas de reserva en tiempo real; S&P Global entra en calificaciones tokenizadas, proporcionando extensiones de crédito tradicionales al mercado de financiamiento.
● Capa de aplicación: de Depin a pagos transfronterizos, las aplicaciones de la vida real han alcanzado una escala. Visa, REAP, DCS, etc. Promueva la popularización de las tarjetas de pago criptográficas;Decharge and Roam lidera la construcción de infraestructura descentralizada; JIA y BSO se centran en la cadena de financiamiento comercial; Helio, esfera y solicitud proporcionan interfaces de pago programables; ONAFRIQ, ARF, BITSO, etc. umbrales de remesas globales más bajos y retrasos en el liquidación, dando a PayFi el impulso de la globalización.
La «pila de Payfi abierta» construida por Huma Finance proporciona un plan abierto para todo el ecosistema.En comparación con la plataforma cerrada del sistema financiero tradicional, la arquitectura modular de Payfi alienta a más proyectos a llevar a cabo innovación profesional en torno a diferentes niveles funcionales y formar un sistema de colaboración diversificado:
● Los gigantes tradicionales/criptográficos como Visa, Solana y Circle promueven la integración de los protocolos básicos de capa;
● Los bloques de bomberos, el libro mayor, el análisis de la cadena y otros proveedores de servicios construirán una base de seguridad y cumplimiento;
● Equipos de emprendimiento como JIA, ARF y COMA Centra en la verificación rápida de escenarios de nicho;
● El mapa ecológico se está expandiendo constantemente, formando gradualmente un patrón de implementación de múltiples vías representado por Depin, pago de stablecoin y herramientas de financiación.
2.2.2 Tendencias prácticas de PayFi y casos representativos
Con la madurez gradual de la infraestructura subyacente (como Stablecoins, la capa 2 y los protocolos de interoperabilidad), PayFi está pasando de conceptos narrativos a aplicaciones reales. El valor central radica en mejorar la eficiencia de pago, optimizar la eficiencia del uso del fondo y abrir los flujos de fondos Web3 y del mundo real.Su proceso de implementación muestra tres principales tendencias de integración:
● Actualización de pago de Web3: de «pago en la cadena» a «programación inteligente de fondos» en la cadena «, es decir, no solo para liquidación, sino también capturar devoluciones de activos y estrategias de combinación flexibles.
● Incrustación realista de herramientas Defi: con la ayuda de los mecanismos de préstamos e ingresos, proporciona a los usuarios capacidades de «cobertura de costos invisible» y «compensación de ingresos».
● Empoderamiento del módulo RWA: a través de la estructura de financiamiento de bonos y pagos del Tesoro Tokenizado, proporciona un anclaje estable, fuente de ingresos y activos colaterales para transacciones.
Figura 3: Tendencia de fusión de Payfi
Los siguientes tres tipos de rutas de innovación y casos representativos constituyen la dirección convencional de la implementación actual de PayFi:
1. Los tokens son medios de pago: «rendimiento de stablecoins» que capturan el valor de tiempo de la moneda
En el contexto de altas tasas de interés, los productos tokenizados con bonos estadounidenses como la capa subyacente se han convertido en una nueva generación de medios de pago.Este tipo de token no solo puede denominar de manera estable el dólar estadounidense, sino que también produce rendimientos sostenibles. Su esencia es codificar el «valor de tiempo de la moneda» en los activos de pago.
Caso |Ondo Finance: USDY, PAGO STABLECOIN con ingresos integrados
Ondo Finance está comprometido a completar los activos del Tesoro de EE. UU. Uno de sus productos principales, USDY, es un stablecoin generador de intereses diseñado para residentes no estadounidenses e inversores institucionales de todo el mundo, proporcionando una alternativa de generación de ganancias y generación de ganancias en dólares estadounidenses a Stablecoin.
A partir de junio de 2025, el valor bloqueado total (TVL) de USDY ha superado los $ 680 millones.Su característica más importante es que puede acumular automáticamente los ingresos diarios, con la estabilidad de los dólares estadounidenses y los rendimientos de intereses.La referencia de ingresos anualizados de USDY garantizó la tasa de financiación nocturna (SOFR), con un rendimiento anualizado actual (APY) de aproximadamente 4.29% después de deducir aproximadamente el 0.5% de los gastos administrativos.
USDY se puede convertir en un token de valor estable con la función REBASE RUSDY. Para los usuarios que poseen Rusdy, el número de tokens aumentará automáticamente con el aumento de las devoluciones.Este mecanismo es similar al Steth de Lido y puede reflejar más intuitivamente el aumento de los rendimientos.
Además, USDY tiene una buena composibilidad y se ha conectado a ocho ecosistemas de red de blockchain como Ethereum y Solana como garantía de préstamos, convirtiéndose en uno de los tokens de pago básicos más realistas y penetrantes en el ecosistema de PayFi.
2. Financiación de pagos RWA: los fondos en la cadena apoyan las necesidades de transacción reales
El financiamiento de pagos (como la liquidación de la tarjeta de crédito, el crédito comercial, el pago anticipado, etc.) es la sangre de las transacciones financieras tradicionales.PayFi integra el mecanismo RWA y utiliza fondos de préstamos Defi para conectarse a los escenarios de financiamiento de pagos, «moviendo las necesidades de capital a corto plazo, alta frecuencia y capital predecible» en la cadena, teniendo en cuenta la liquidez, la seguridad y el rendimiento.
Caso | Huma Finance: Financiación de pago fuera de línea de apoyo en cadena
Huma Finance ha construido un mercado de RWA para financiar escenarios de pago reales, centrándose en la financiación anticipada transfronteriza, la financiación de la cadena de suministro y otros escenarios.Su camino central es:
● Recaudar capital en la cadena: financiado por Defi Investors;
● Sirviendo a los comerciantes fuera de línea: se utiliza para apoyar el avance transfronterizo y las necesidades de pago de pequeños y micro comerciantes;
● Ruta de retorno estructurada: proporcione a los inversores rendimientos estratificados de bajo riesgo (crédito comercial) a medio-alto riesgo (préstamos comerciales).
Este tipo de activo de financiamiento de pago tiene un ciclo de flujo corto y una tasa de incumplimiento baja, que es un formulario ideal de bonos en la cadena.A través de proyectos como Huma, PayFi ya no es solo un «medios de liquidación», sino también una «herramienta de financiación», ampliando los límites de Defi en el mundo real.
3. Convergencia de pago nativo entre Web3 y Defi: paradigma de pago basado en ingresos
En el escenario de Web3, los innovadores de PayFi están explorando el «Modelo de pago de ganancias»: los usuarios no necesitan pagar en efectivo, pero autorizan sus ingresos de defi para deducir automáticamente los costos de transacción.Esto no solo reduce la carga real para los usuarios, sino que también construye nuevos modelos de pago como «pago de transmisión» y «pago de ingresos».
Caso | Fiat24: el protocolo bancario en la cadena conecta pagos de moneda fiduciaria del mundo real
Fiat24 es un acuerdo bancario en la cadena desplegado en el árbitro, con licencia de las autoridades reguladoras suizas y brinda servicios que incluyen ahorros, transferencias, intercambio de divisas fiat, préstamos e inversión de valores.El núcleo de su modelo es:
● «Capa de acuerdo con moneda de fuego»: como la interfaz de pago de moneda fiduciaria compatible de DAPP, conecta el sistema bancario Defi y fuera de cadena en cadena;
● Servicio de pago de llamadas Defi: el protocolo en la cadena de soporte llame a Fiat24 para iniciar operaciones como préstamos de dólar estadounidense, redención de activos, inversión de valores fiduciarios;
● Fuerte composibilidad: construya una interfaz de servicio bancario general para abrir el circuito cerrado de pago/financiero del mundo encriptado y la economía real.
Caso | Tarjeta de cripto Visa de Ether.Fi: Use el ingreso de compromiso para deducir el consumo
Ether.fi se centra en el estancamiento de Ethereum y la reanudación de liquidez. La tarjeta de efectivo que lanzó crea un modelo de «pago de ingresos» al integrar la red de visas y la lógica de ingresos Defi:
● El usuario se compromete/re-polla ETH para generar ingresos;
● Use este ingreso para intercambiar USDC por recarga dentro de la tarjeta;
● Al usar una tarjeta para consumir, no necesita vender activos o intercambiar moneda fiduciaria, y darse cuenta de la experiencia triple de «mantener una posición + consumo + deducción de ingresos».
Este modelo reduce efectivamente la fricción de pago entre los usuarios criptográficos, evita el cuello de botella de supervisión de intercambio de divisas fiduciarias y proporciona a los usuarios de PayFi una ruta coordinada de interés compuesto de activos y libertad de consumo.
3. El catalizador clave que dio a luz al «verano de Payfi»
La explosión de Defi Summer es el resultado de la superposición de múltiples factores, como la madurez tecnológica, la demanda del usuario y el auge especulativo. Para PayFi, si puede marcar un «verano» similar depende de la acción combinada de una serie de catalizadores clave.Estos catalizadores cubren el entorno macro regulatorio, la evolución de la tecnología subyacente, la optimización de la experiencia del usuario e incentivos económicos del mercado.
3.1 La aplicación a gran escala de stablecoins y la versión de Windows de políticas
El aumento de cualquier sistema de pago a gran escala es inseparable de medios de transmisión de valor eficientes y estables e infraestructura subyacente potente.En el sistema PayFI, Stablecoins no solo son herramientas de pago, sino también puentes clave que conectan las finanzas tradicionales y el mundo en la cadena, y también son el requisito previo principal para realizar funciones de pago diarias.
3.1.1 La escala de crecimiento explosivo de uso de stablecoin
A partir de junio de 2025, las establo globales (monedas tokenizadas) han superado los US $ 240 mil millones en circulación, con el dominio del USDT y el USDC.El número de usuarios de stablecoin continúa creciendo, con direcciones activas mensuales superiores a los 35 millones, casi duplicados desde 2023. En 2025, el número de pago diario promedio de stablecoins en cadena se ha superado los 40 millones, y las stablecoins compatibles como USDC, USDT y PYUSD se están convirtiendo en las opciones de pago predeterminadas para las empresas y los usuarios.Los gigantes de pagos tradicionales, como Visa y PayPal, se han conectado al sistema de liquidación en la cadena, mejorando aún más la aceptación de comerciantes fuera de la cadena para stablecoins y formando un verdadero circuito cerrado de flujos de capital.
Figura 4: Transacciones diarias de stablecoins
Al 25 de junio de 2025, el volumen total de transacciones de stablecoin este año se ha acercado a US $ 20.5 billones, acercándose a US $ 31.1 billones del volumen de transacciones de todo el año en 2024, que es mucho más alto que el volumen total en 2023 (aproximadamente US $ 10 billones).Vale la pena señalar que, aunque el valor de mercado de USDC es inferior al USDT, representa una mayor proporción de transacciones de transferencia en la cadena (54.5% frente a 37%), lo que indica que el USDC se usa más comúnmente en escenarios de pago y asentamiento de alta frecuencia, de gran valor, especialmente altamente consistente con los requisitos de uso de PAGIFI.
Figura 5: Volumen comercial mensual de stablecoins
Según los datos de Artemis (volumen de negociación ajustado promedio de 30 días, excluyendo la actividad de MEV y el acuerdo interno de intercambio centralizado), el volumen de negociación de stablecoin ha aumentado exponencialmente desde mediados de 2020. Ha seguido aumentando desde 2022, aproximadamente 2.5 a 3 veces desde octubre de 2022 hasta mediados de 2014. El volumen ajustado de la transacción de stablecoin ha superado significativamente los sistemas de remesas de PayPal y transfronterizo, superando la visa muchas veces e incluso acercándose al volumen de transacción de ACH, convirtiéndose en el segundo sistema de pago más grande (por volumen de transacciones) después de ACH.
Figura 6: Volumen de negociación de stablecoin versus volumen de negociación de otros sistemas financieros
En la actualidad, la capa monetaria de Payfi DAPP se basa principalmente en el USDC y admite PYUSD y USDP. En el futuro, PayFi planea integrar aún más las establo de USDT, USDT, USDM, ERC, XSGD, Gyen, HKDR, etc.para mejorar la accesibilidad de los pagos transfronterizos y expandir el alcance de la aplicación de transacciones internacionales y liquidación de divisas fiat.
Los proveedores de infraestructura como Portal y Perena se centran en la gestión de activos de Stablecoins.El portal tiene como objetivo conectar las finanzas tradicionales con finanzas descentralizadas, proporcionando a los usuarios un soporte de transacciones Stablecoin eficiente y seguro.
3.1.2 Se publica la ventana para la política reguladora global de stablecoin
Como medio de pago central de PayFi, el cumplimiento y la regulación clara de las estables son los requisitos previos clave para su implementación a gran escala.Con el avance acelerado de las aplicaciones de stablecoin, los principales reguladores globales están promoviendo activamente la investigación y la legislación del marco operativo.
A nivel internacional, las agencias de establecimiento de estándares, como la Comisión de Estabilidad Financiera (FSB) y la Comisión Reguladora Bancaria de Basilea (BCB), han propuesto una serie de principios regulatorios globales.Por ejemplo, las recomendaciones de política global de arreglos de stablecoin emitidas por FSB aclaran los requisitos básicos para las estables en el mecanismo de redención, la estructura de gobernanza, la gestión de liquidez, etc.BCB establece estándares regulatorios prudentes para los activos de criptográficos en poder de los bancos (incluidas las naciones estabilizadas).Las monedas estables que cumplan ciertas condiciones se pueden clasificar como «activos de cripto de 1B Top 1B» y disfrutan de requisitos de capital relativamente sueltos.Este estándar requiere que las establo de las establo sean totalmente respaldadas por activos de reserva de líquidos de alta calidad para garantizar una capacidad de canje suficiente incluso en entornos de mercado extremos.
En términos de supervisión regional, Hong Kong aprobó oficialmente el «Proyecto de Ley Establecoin» el 21 de mayo de 2025, estableciendo un sistema de licencia de emisión de establo de moneda fiduciaria.Esto marca el marco regulatorio de Hong Kong para evitar riesgos para fomentar la innovación, y proporcionará una orientación operativa clara para proyectos de cumplimiento como PayFi.
En la UE, la Ley de Supervisión del Mercado de Activos Cripto (MICA) ha entrado en vigencia en 2024, estableciendo requisitos regulatorios completos para la emisión, reservas, gobernanza y transparencia de las estables.La implementación de MICA proporciona garantías de cumplimiento para las aplicaciones de stablecoin en la UE y se espera que promueva la rápida expansión de PayFI en el mercado europeo.
Estados Unidos también aprobó la Ley Genius el 17 de junio de 2025 con una votación de 63:30.Este es el primer proyecto de ley en los Estados Unidos en establecer un marco regulatorio federal para Stablecoins, llenando el vacío previo en el marco regulatorio para las estables, liberando una fuerte señal de cumplimiento y la eliminación de los obstáculos de políticas para las instituciones financieras convencionales para ingresar al campo de las secablidades.
A medida que el entorno regulatorio madura gradualmente, las empresas relacionadas con PayFi (como el intercambio de stablecoin, la pasarela de pago descentralizado y los servicios de remesas en cadena) obtendrán gradualmente un marco de licencia y un soporte de cumplimiento claro.Esto reducirá significativamente los riesgos operativos, impulsará las instituciones más licenciadas y las grandes plataformas de tecnología para unirse al ecosistema, promoviendo así PayFI para acelerar su progreso hacia los sistemas de pago convencionales.
3.2 Breakthroughs de tecnología y mejora de la experiencia del usuario
Similar a Defi, la explosión de PayFi también requiere avances técnicos y la optimización final de la experiencia del usuario para unirse.Los nuevos paradigmas, como las cadenas de alto rendimiento, las abstracciones de cuentas y los protocolos de interoperabilidad, han abierto nuevas posibilidades para los pagos de Web3.
3.2.1 Bolpe de escalabilidad
● En los últimos años, Ethereum Layer 2 y las cadenas públicas emergentes han hecho un progreso significativo en el rendimiento de la transacción y la optimización de tarifas.Estas redes L2 han llevado una gran cantidad de actividad Defi, y la madurez de su infraestructura ha sentado una base sólida para aplicaciones de PayFi de alta frecuencia y bajo costo.A excepción de lasnets de TRON y Ethereum, la tarifa promedio de gas para otras redes L2 convencionales es mucho menos de $ 1, reduciendo significativamente los costos de transacción del usuario.
Figura 7: Tarifa de gas diaria promedio para la cadena
● Rollup-as-a-Service (como conducto, Altlayer) simplifica el proceso de implementación de rollup y facilita las aplicaciones de pago personalizadas para que se ejecuten en la cadena exclusiva.
● Las cadenas de bloques modulares (como Celestia) se dan cuenta de la separación de la capa de ejecución, la capa de consenso y la capa de datos, proporcionando un soporte arquitectónico más flexible para aplicaciones de pago a gran escala.
3.2.2 Actualización de experiencia de billetera
● Abstracción de la cuenta (AA): admite funciones como el pago de gas, la recuperación social, el control de múltiples firmas y la clave de sesión, reduciendo en gran medida el umbral para que los usuarios ingresen.El lanzamiento de UNISWAP de AA Smart Wallets es exactamente lo que representa esta tendencia.
● Tecnología de billetera integrada y MPC: los usuarios pueden completar el pago sin dejar la interfaz de la aplicación, teniendo en cuenta la comodidad y la gestión de activos.
● Diseño de la interfaz Web2: las aplicaciones de PayFi están evolucionando hacia «usar sin comprender la cadena de bloques», con procesos de pago simplificados, rutas inteligentes y experiencias que se acercan a WeChat Pay o Apple Pay.
3.2.3 INTEROPERABILIDAD DE LA CADENA CROSS: Rompiendo la isla de liquidez
● La madurez de los protocolos de cadena cruzada como IBC y CCIP permite que el valor fluya libremente entre múltiples cadenas;
● La estandarización de activos de cadena cruzada promueve la unificación de escenarios de pago;
● Los usuarios pueden cambiar los entornos de pago sin ningún sentido entre las diferentes cadenas públicas o la capa 2, mejorando en gran medida la experiencia de pago y la eficiencia de capital.
3.3 Integración de Web2 y adopción de los usuarios convencionales
Para marcar realmente el comienzo del «verano de Payfi», Payfi debe salir del círculo nativo encriptado, integrar profundamente el mundo Web2 y lograr una conexión e interacción extensa con los usuarios convencionales.
3.3.1 La entrada estratégica de los gigantes de pago tradicionales
● PayPal presenta Pyusd: PayPal ha emitido el Pyusd oficial de Stablecoin y planea integrarlo profundamente en la red de pagos global, incluidas Venmo e Hyperwallet, que cubre 200,000 comerciantes para pagos transfronterizos y B2B.
● Stripe coopera con Bridge: en 2024, Stripe adquirió Bridge, una plataforma de pago de stablecoin, y el volumen de transacciones ha alcanzado el nivel de $ 5 mil millones, lo que indica su inversión firme en los pagos de stablecoin.
● Visa y MasterCard están haciendo arreglos gradualmente: Visa admite que los bancos emiten stablecoins a través de la plataforma VTAP; Y MasterCard está cooperando con Fiserv para promover la integración y uso de Fiusd, que cubre 150 millones de comerciantes en todo el mundo.
Con su enorme base de usuarios, la red comercial madura y la experiencia de cumplimiento, estos gigantes de pago tradicionales acelerarán significativamente la penetración de PayFi en los mercados convencionales.
3.3.2 Participación en profundidad de bancos e instituciones financieras
● Fiserv, Circle y PayPal colaboran: este año Fiserv lanzó conjuntamente el programa Fiusd con Solana, Circle y PayPal, proporcionando servicios de stablecoin a más de 3,000 bancos regionales y sus millones de comerciantes.
● Varios bancos (como Bank of America, Standard Chartered y Revolut) están desarrollando su propia emisión cooperativa de estables para promover la integración adicional de la infraestructura de pago en la cadena y las finanzas tradicionales.
La participación de estas instituciones financieras no solo amplía el canal de moneda fiduciaria, sino que también mejora el cumplimiento de PayFi y la conveniencia de acceso.
3.3.3 Tokenización de activos impulsa la demanda de pago
Como los activos físicos como bienes raíces, bonos y acciones aceleran la tokenización, la demanda de tenencias y transacciones en la cadena ha aumentado.Esto amplifica directamente la necesidad de sistemas eficientes y programables de pago en cadena y liquidación.Actualmente, el valor total de RWA en la cadena (activos del mundo real) ha superado los US $ 24,5 mil millones, y el número total de activos ha superado los 200,000. En el nivel práctico de aplicación, PayPal cooperó con EY (EY) para usar PYUSD para realizar un asentamiento de nivel empresarial B2B;Y después de que Stripe adquirió Bridge, su servicio de pago de stablecoin se ha lanzado en más de 70 países de todo el mundo, con el objetivo de satisfacer las necesidades de transacción transfronterizas de los comerciantes globales.
Figura 8: valor total de RWA en la cadena
Esta serie de fenómenos muestra que cuando los activos se colocan en la cadena, el mecanismo de pago básico debe actualizarse para adaptarse a nuevos escenarios de uso y necesidades a gran escala.PayFi tiene una ventaja natural en esta tendencia y puede proporcionar una infraestructura de pago basada en protocolo.
3.4 Incentivos económicos y efectos de la red
Los incentivos económicos son la fuerza impulsora central para la explosión del verano Defi. Si PayFi quiere comenzar de manera rápida y fría el efecto de la red, también son indispensables diseños de incentivos similares.
3.4.1 Ruta de captura de ingresos en el pago
En el sistema de pago tradicional, los usuarios a menudo son solo «portadores de costos»; Mientras que en el modelo PAYFI, las estables en poder de los usuarios pueden generar rendimientos antes del pago, mejorando efectivamente la eficiencia de los fondos y la retención.
Según el informe del Instituto de Investigación de Gate, «Instituto de Investigación de Gate: Análisis en profundidad de la Estrategia de ingresos Alfa de Stablecoin: Capture Logic y Operation Rath», a partir del segundo trimestre de 2025, el valor de mercado total de «rendimiento de establamiento de stablecoins» como Susde, USDY, SUSDS y USDL ha excedido los dólares de US $ 11, y las principales fuentes de ingresos de los ingresos RWA (4%de 5%, 5%, el Mercado de 5%). (2%-8%), y arbitraje neutral del mercado (5%-20%+) y otras estrategias:
● Susde (Ethena) genera un rendimiento anualizado de aproximadamente 7.39% a través de la cobertura de contrato perpetuo, que puede alcanzar el 9% -11% después de agregar Airdrop de ENA;
● USDS (Protocolo Sky) obtiene una recompensa máxima de 14.91% a través del mecanismo de ahorro de SSR y la referencia del cielo, y la estrategia combinada de AirDrop SparkFi aumenta aún más los rendimientos;
● USDY (ONDO Finance) está respaldado por bonos a corto plazo en los EE. UU., Con un APY básico de aproximadamente 4.29%, y el ingreso total a través de estrategias de préstamos de compromiso y giro de Defi puede alcanzar el 12%-17%.
Figura 9: El rango de rendimiento de las establo de rendimiento
Este tipo de establo de «interés en uso» proporciona incentivos económicos claros para los usuarios de Payfi y mejoran efectivamente su disposición a usarlos; El ingreso acumulativo de la distribución ha excedido los US $ 600 millones.Los escenarios típicos para el uso de ingresos son: después de que los usuarios vinculen una billetera de PayFi en una plataforma de comercio electrónico, pueden prometer el stablecoin al grupo de liquidez por adelantado, y los ingresos intradía se acumularán automáticamente;Al pagar, el acuerdo desbloqueará fondos de inmediato y completará la deducción, asegurando que los ingresos no se interrumpan.Este mecanismo de «pagar mientras aumenta los intereses» se está convirtiendo en un nuevo paradigma para la circulación de stablecoin.
Figura 10: emisión de ingresos acumulados de ingresos stablecoins
Además, para promover el acceso al comerciante, los acuerdos múltiples proporcionan incentivos a través de subsidios, reembolsos y aviones de aire:
● Checkout.com + USDC Enlace: Checkout.com, un servicio de liquidación de USDC lanzado en cooperación con bloques de fuego, ha ayudado a los comerciantes a completar el volumen de transacciones de más de US $ 300 millones durante el período piloto, que respalda un asentamiento ininterrumpido «24/7» (incluidos los fines de semana y las vacaciones), mejorando en gran medida la eficiencia del flujo de capital.
● Red FLEXA: proporciona un mecanismo de reembolso de transacción para los comerciantes y mejora la motivación de participación a través del modelo de hipoteca AMP.
Además, el protocolo de PayFI está explorando activamente el modelo «Pay-to-Earn», utilizando la liberación de token para impulsar la actividad de transacciones tempranas, repitiendo la lógica de inicio en frío verificado por «minería de transacciones».
En términos de incentivos para desarrolladores, algunos protocolos introducen mecanismos de distribución de API y reembolso de datos:
● Superfluido + Safary: cada transacción de pago de la corriente se combina para obtener una participación de ingresos de 0.1%-0.3%;
● SDK de PayMagic: Abre la interfaz de reflujo de datos de tráfico y pago, admite la función de participación en las ganancias y ha sido integrado por cientos de complementos de billetera.
Esta serie de mecanismos promueve conjuntamente la construcción de infraestructura de pago modular y compuesta y construye un ciclo positivo de ecosistemas de desarrolladores con atractivo continuo.
3.4.2 Reducir los costos y mejorar la eficiencia: beneficios directos de los comerciantes y usuarios
El protocolo de PAYFI tiene ventajas significativas sobre los métodos de pago tradicionales en términos de estructura de costos y eficiencia de liquidación, y es especialmente adecuado para escenarios de transacción de pequeño valor de alta frecuencia, como micro pago y liquidación transfronteriza.
Figura 11: Tarifas y ciclos de liquidación para diferentes canales de pago
Por ejemplo: en la cooperación piloto entre Celo y Payu en América Latina, los comerciantes de comercio electrónico ahorraron más del 60% de la tarifa de manejo a través de los pagos de stablecoin, y el ciclo de liquidación se acortó a la llegada en tiempo real.Además, la tarifa de pago por lotes promedio de Arbitrum es inferior a $ 0.02 por transacción, lo que es muy adecuado para las necesidades de pago de distribución, como las alianzas publicitarias y el trabajo independiente.
La lógica de incentivos económicos de Payfi está construyendo un volante de crecimiento sostenible: alto rendimiento → crecimiento del usuario → Acceso comercial → Actividad de red → Ecología del desarrollador → Incentivo continuo → Mejora del efecto de red.Al diseñar un sistema de incentivos tridimensionales para usuarios, comerciantes y desarrolladores, PayFI está aprovechando el máximo efecto de crecimiento de la red con costos de incentivos extremadamente bajos, convirtiéndose en el pilar central de la nueva ronda de infraestructura económica en cadena.
4. Análisis comparativo: PayFi y Defi Summer: caminos diferentes a «verano»
La claridad gradual del marco regulatorio ha despejado obstáculos para la entrada de instituciones financieras y gigantes de pagos. La madurez de las tecnologías subyacentes ha reducido en gran medida el umbral de entrada entre usuarios y comerciantes, y la profunda integración de Web2 ha traído a millones de usuarios potenciales.Estas interacciones de catalizador clave forman un poderoso volante que impulsa el aumento de PayFi.A medida que las condiciones continúan madurando, el llamado «verano de PayFi» puede ser natural y convertirse en un importante nodo salto para que el mundo Web3 se conecte con la economía real.
Aunque PayFi y Defi representan la ola de innovación financiera de blockchain, tienen diferencias significativas en su aumento en el contexto, las fuerzas impulsoras internas, el entorno de mercado y la base de usuarios.A través del análisis comparativo, podemos comprender más claramente la ruta de desarrollo de PayFi, el potencial y los límites y juzgar si tiene el potencial de mercado para encender el verano Defi.
Figura 12: Defi Summer vs. PayFi Summer
4.1 Similitudes entre la trayectoria de crecimiento y el ciclo de innovación
Payfi y Defi Summer muestran varios puntos en común en su camino de desarrollo, que puede anunciar una lógica evolutiva similar:
● Explosión de innovación impulsada por la tecnología: la llegada de los dos «veranos» es inseparable de la madurez de las tecnologías subyacentes. Defi Summer se basa en la programabilidad de los contratos inteligentes de Ethereum, el mecanismo AMM y la aparición de oráculos tempranos;El verano de PayFi se basa en la emisión de cumplimiento de Stablecoins, las capacidades de expansión eficientes de la capa 2 y el progreso de la tecnología de interoperabilidad de cadena cruzada para promover la implementación de experiencias de pago de alta frecuencia y pequeño valor.
● La evolución de las nuevas primitivas financieras: Defi Summer ha dado a luz una serie de nuevas primitivas financieras, como granjas de ingresos, préstamos flash y piscinas de préstamos descentralizados.Payfi también está desarrollando sus primitivas únicas, como pagos transmitidos, liquidación programable, sistemas de identidad en cadena y reputación, que son innovaciones que los pagos tradicionales no pueden igualar.
● «Experiencia» en las primeras etapas: antes de la adopción a gran escala, DFI y PAYFI pasaron por una etapa experimental dominada por desarrolladores criptográficos y primeros usuarios.Payfi ahora está en una etapa similar, con varias soluciones de pago innovadoras que emergen una tras otra, pero aún no se ha popularizado por completo.
● El poder potencial del efecto de la red: el protocolo de PayFI que atrae con éxito a los primeros usuarios atraerá teóricamente a más usuarios al reducir los costos, mejorar la eficiencia y proporcionar incentivos, formar un fuerte efecto de red, al igual que el protocolo Defi.
● Desafíos para el sistema existente: Defi desafía principalmente a los préstamos centralizados y las transacciones de activos, mientras que PayFi está más orientado a la infraestructura e intenta reemplazar los sistemas de compensación interbancaria y de pago global.
4.2 Diferencias clave entre la dinámica del mercado, los usuarios y la estructura de capital
Aunque PayFi y Defi tienen ciertos puntos en común en sus rutas de desarrollo, muestran una diferenciación fundamental en variables clave, como la naturaleza de las fuerzas impulsoras, la estructura del usuario objetivo y el modelo de apoyo de capital, que determina sus respectivos ritmos evolutivos y límites de crecimiento.
Conductor: orientación especulativa versus atracción práctica
● Defi especulaciones Primero, Sigue la practicidad: la explosión del verano Defi se basa principalmente en los altos rendimientos en la minería de liquidez y un fuerte mecanismo de incentivos especulativos impulsados por las drogas de token de gobernanza, atrayendo a los usuarios a obtener un exceso de rendimiento a corto plazo al tiempo que lleva el riesgo de contratos inteligentes y pérdidas de impermanentes.Solo después de que la base de usuarios y el grupo de activos se establecieron gradualmente, Defi mostró gradualmente su valor financiero subyacente en los campos de coincidencia de transacciones, préstamos y compensación.
● PayFi es lo primero, y los incentivos se complementan: la fuerza impulsora central de PayFI es resolver los puntos débiles reales del sistema de pago tradicional, centrándose en reducir los costos de transacción, acelerar la velocidad de liquidación y mejorar la accesibilidad global.Las necesidades del usuario están esencialmente orientadas al «valor de uso» y tienen características rígidas, por lo que su ruta de crecimiento es más estable y sostenible, aunque carece de estilo Defi
El «efecto de riqueza» que explota a corto plazo, pero tiene una base sólida para la expansión a largo plazo.Aunque algunos protocolos de PayFI también diseñarán incentivos de token para promover la adopción temprana, la proporción general de mecanismos de incentivos es mucho menor que la de Defi y se centrará más en la orientación auxiliar.Por lo tanto, el crecimiento del usuario de PayFi depende más de la utilidad real y la experiencia del usuario del producto en sí, en lugar del auge especulativo impulsado por el capital.
Estructura de usuario: Nativo cifrado frente al consumo de masa
● El principal grupo de usuarios de Defi Summer son los participantes cripto-nativos, incluidos comerciantes profesionales, agricultores Defi y especuladores de alto riesgo. Estos usuarios generalmente tienen fuertes capacidades técnicas y conciencia de blockchain.
● Payfi está dirigido a un grupo general más amplio, incluidos cientos de millones de consumidores comunes, pequeñas y medianas empresas, comerciantes individuales transfronterizos e incluso personas no bancarizadas.Dichos usuarios son sensibles a los umbrales técnicos, tienen una tolerancia al riesgo de bajo riesgo y tienen requisitos extremadamente altos para la seguridad y la experiencia del usuario.Por lo tanto, el protocolo de PayFI debe reducir significativamente la complejidad de las interacciones en la cadena y proporcionar una experiencia perfecta cerca de Web2.Sus escenarios de servicio también son más diversos, desde remesas transfronterizas, pagos salariales en la cadena y consumo diario hasta escenarios financieros medianos y grandes, como asentamientos a granel, finanzas de la cadena de suministro y compensación de activos tokenizados.
Estructura de capital: liquidez «dinero caliente» versus capital estratégico
● La estructura de capital de Defi se basa principalmente en «dinero caliente» con alta frecuencia dentro y fuera, principalmente de inversores minoristas y fondos cripto-nativos. Su lógica de inversión se centra en las oportunidades de arbitraje y los altos rendimientos de APY. Sus entradas de capital son rápidas y las salidas también son rápidas. El ciclo de inversión es corto y el objetivo es el arbitraje y la captura de valor.
● PayFi está dominado por el capital estratégico a largo plazo, incluidas las instituciones de inversión Web2, los fondos de cumplimiento e incluso las organizaciones multilaterales y los bancos de desarrollo regional (como el piloto de la CFI y el Banco Asiático de Desarrollo para ARF).Este tipo de capital presta más atención a la construcción de infraestructura y escenarios de uso real, y acepta ciclos de retorno más largos.La entrada estratégica de instituciones de pago como Visa y PayPal no solo brinda apoyo financiero, sino que también abre canales de cumplimiento y ecosistemas comerciales reales para PayFi, lo que mejora en gran medida su potencial de popularización.
4.3 El efecto de doble filo del entorno regulatorio
La regulación tiene un impacto muy diferente en Defi Summer y PayFi, que es más una espada de doble filo a PayFi.
● Defi verano: crecer en un vacío regulatorio o desenfoque.En 2020, la mayoría de los reguladores tenían un conocimiento limitado de Defi y carecían de un marco regulatorio claro.Este «vacío regulatorio» proporciona espacio para la innovación gratuita en los protocolos Defi, pero también conduce a la frecuente ocurrencia de accidentes de seguridad y al riesgo de escapar.
● Payfi: comenzando en el centro de atención de la supervisión.PAYFI implica la compensación de pagos, la transferencia transfronteriza y la emisión de stablecoin, y está naturalmente en un área sensible para la alta regulación.Aunque los requisitos de cumplimiento provocan aumentos de costos y los umbrales de entrada, también provocan legitimidad, confianza del usuario y respaldo institucional, que conduce a promover su incorporación.Por lo tanto, PayFi ha enfrentado un escrutinio regulatorio más estricto y avanzado desde el principio que Defi Summer.
○ «Beneficio»: la regulación clara puede proporcionar a PayFi con legalidad, cumplimiento y confianza del mercado, atraer grandes instituciones financieras y empresas tradicionales para ingresar, acelerando así su incorporación.
○ «Desad»: la regulación demasiado estricta, rezagada o fragmentada puede sofocar la innovación, aumentar los costos de cumplimiento de los servicios de PayFI y limitar sus características descentralizadas.
Payfi probablemente no replicará el crecimiento explosivo de Defi Summer impulsado por altos rendimientos especulativos.Su evolución se parece más a la construcción temprana de la infraestructura de Internet. Cuando los usuarios pueden completar los pagos de bajo costo y de alta frecuencia, la compensación, la recepción de ingresos y la distribución de fondos sin sentir la existencia de blockchain, es el verdadero momento de «verano» de PayFi.
5. Conclusión
Si PayFi puede marcar el comienzo de su «verano» depende de si tiene la capacidad de resolver problemas reales y las condiciones para lograr un crecimiento a gran escala.A diferencia de Defi Summer, que se basa en altos rendimientos e incentivos especulativos, PayFi enfatiza la practicidad y la sostenibilidad, y se compromete a mejorar la eficiencia de los pagos, reducir los costos, la velocidad de acumulación de liquidación a través de la tecnología blockchain y ampliar la accesibilidad de los servicios financieros globales.
PayFi se dirige a los puntos de dolor estructurales del sistema de pago tradicional, con un amplio potencial de mercado, y sus usuarios objetivo cubren a los consumidores comunes, pequeñas y medianas empresas y personas no bancarizadas.Con la madurez de tecnologías como la capa 2, la comunicación de la cadena cruzada, la abstracción de la cuenta y otras tecnologías, la experiencia de pago en la cadena ha sido significativamente optimizada.Al mismo tiempo, la regulación de Stablecoin se ha aclarado gradualmente, lo que ha abierto una ruta de cumplimiento clara para PayFi, atrayendo a los gigantes tradicionales como Visa y PayPal para hacer arreglos activamente.
Al combinarlo con RWA (como los bonos de EE. UU.), PayFi introduce ingresos fuera de la cadena en el sistema de pago para lograr la unidad de liquidez y rentabilidad del capital.Este modelo compuesto de «pago + finanzas» no solo mejora la adherencia del usuario, sino que también crea condiciones más atractivas para la participación institucional.
Al mismo tiempo, PayFi tiene la oportunidad de aprender del ciclo de sobrecalentamiento de Defi, hacer arreglos antes en auditoría de seguridad, control de riesgos, educación del usuario, etc., y establecer un mecanismo de confianza más estable. Pero los desafíos aún existen: la regulación relacionada con los pagos transfronterizos y las stablecoins aún es incierto;La volatilidad de los activos criptográficos puede afectar la confianza del usuario; Las operaciones de la billetera son complejas y los costos educativos siguen siendo el umbral de entrada para los usuarios comunes; El monopolio y la ecología cerrada de las instituciones de pago tradicionales también constituyen una fuerte competencia.
La ruta de desarrollo de Payfi puede ser diferente del brote rápido de Defi, pero ampliará constantemente su alcance de aplicación a través de la penetración gradual en remesas transfronterizas, acuerdos corporativos, financiación de la cadena de suministro y otros escenarios de necesidades urgentes.Su modelo de ganancias se basa en rendimientos sólidos respaldados por activos reales en lugar de simplemente incentivos en la cadena.Al mismo tiempo, la colaboración en profundidad entre el proceso de cumplimiento y las instituciones centralizadas también ayudará a conectar las finanzas tradicionales con la infraestructura Web3.
En general, es poco probable que PayFi repita el fanatismo especulativo del verano Defi, pero es más probable que sea una innovación de infraestructura de pago impulsada por la demanda real, respaldada por la evolución tecnológica y catalizada por el poder institucional.Su «verano» puede desarrollarse de una manera moderada y duradera, remodelando profundamente el panorama de los pagos globales y estableciendo una base sólida para la conexión entre Web3 y la economía real.
