Dans l’analyse de la profondeur du protocole de liquidité: des jetons aux défis de décentralisation

Présentation du protocole de liquidité – Concept de ore

Métaphore de l’escroquerie Ponzi dans la finance traditionnelle

Schéma Ponzi, qui est couramment utilisé pour décrire les crypto-monnaies dans la finance traditionnelle (TRADFI).Les habitants du cercle financier traditionnel sont fiers de leur investissement dans le système monétaire « sûr » et « stable ».Cependant, ils ne savent peut-être pas que depuis le début du XIXe siècle, les banques ont en fait été une manifestation d’un programme de Ponzi nu.Jetons un coup d’œil à ce système de réserve de réserve peu connue (banque de réserve fractionnaire, c’est-à-dire « Système de réserve partiel »).

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Analyse d’une partie du système de réserve

Une partie du système de réserve est un système qui permet aux prêts bancaires de donner de loin dépassant sa réserve de détention réelle.Le ratio de réserve est le pourcentage le plus bas de dépôts de clients que les banques doivent conserver et les pièces restantes peuvent être utilisées pour les prêts.Ce système permet aux banques de créer des devises via des prêts, car les nouveaux prêts généreront de nouveaux dépôts et élargiront la fourniture de devises.Alors, comment ce système devient-il un schéma de Ponzi?En fait, ce système dépend de l’augmentation continue de nouveaux dépôts pour maintenir le fonctionnement. se produira.

Le ratio de réserve (établi par la Réserve fédérale) est généralement de 10%, mais il s’est avéré être de 0% lors de la rédaction de cet article (Mid-mars 2023).Cela signifie qu’en théorie, les banques peuvent créer des devises illimitées par seulement 1 $ de dépôt.Bien que ce système soit important pour l’économie mondiale (car il stimule la demande), il représente une variété de menaces pour la monnaie stable que nous connaissons et utilisons.

USDT, USDC, BUSD, TUSD et USDP – Ce sont la monnaie stable centralisée dans la tête dans le domaine du cryptage.La plupart de ces devises stables proviennent du dollar américain stocké sur un compte bancaire.Allez?Le mot-clé est le « compte bancaire », ce qui signifieCes dépôts sont également soumis à certains systèmes de réserve qui peuvent s’écraser à tout moment.Récemment (10 mars 2023), la Silicon Valley Bank (SVB) a fermé ses portes.Parce que l’émetteur de la pièce stabilisée USDC, Circle avait environ 8% de la réserve de SVB, ce qui fait chuter de l’USDC à 0,88 $, ce qui est 12% inférieur au dollar américain.

Si ce n’est pas la participation de la FDIC (Federal Deposit Insurance Company), la réserve USDC de 8% disparaîtra de l’air mince, ce qui entraînera le prix réel de l’USDC à 0,92 $.Lorsque vous lisez ceci, vous pourriez penser: « Mais n’y a-t-il pas beaucoup de stablescoins décentralisés qui peuvent remplacer l’USDC? Par exemple, Frax et Dai. »Le problème est que ces stablecoins si appelés «décentralisés» ne sont pas si décentralisés car la plupart de leur réserve provient de stablescoins centralisés.Par exemple, la monnaie de stabilisation du DAI de Makerdao est soutenue par l’USDC, et une grande partie de la stablecoin Frax en circulation est également soutenue par l’USDC.

Ignas | La recherche Defi a souligné sur Twitter: « Nous avons constaté que l’approbation de $ USDC est en espèces

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Lorsque nous mentionnons Defi, nous pensons généralement qu’il s’agit d’un système financier complètement parallèle.Mais comme l’objectif de l’industrie cryptée est de se débarrasser complètement du système financier traditionnel (TRADFI), pourquoi Defi s’appuie-t-il toujours sur ce système qu’il veut rompre?

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Introduction à la solution de devise stable du protocole de liquidité – Décentralisé

L’accord de liquidité a vu le jour.Le protocole utilise la sécurité d’Ethereum pour utiliser $ eth comme hypothèque comme hypothèque pour lancer une monnaie stable sur la blockchain Ethereum $ LUSD (liée au dollar américain).Cela signifie que $ LUSD est complètement soutenu par $ eth, et $ eth peut être considéré comme l’un des hypothèques de la plus haute qualité des crypto-monnaies.

En plus de fournir des stablecoins décentralisés, le protocole de liquidité fournit égalementPrêt sans intérêt complet, efficacité du capital élevéEt le revenu généreux de sa monnaie stableEssence

Les jetons de l’analyse du protocole de liquidité -in-profondeur

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Adoption du protocole de liquiditéModèle économique de la double générationLe$ LusdIl s’agit d’un stage indigène (stablecoin natif) délivré par le protocole, et$ LqtyIl est utilisé pour motiver les jetons adoptés par certaines fonctions du protocole, et c’est aussi les jetons de capture de valeur dans l’écosystème.Nous présenterons ces deux jetons en détail plus tard.

Protocole de liquidité: pairage de pair et étangs stables

Trove est le composant central du protocole de la liquidité.Ils promeuvent la création de positions de dette hypothécaire (CDP).En termes simples, les utilisateurs peuvent déposer le jeton $ ETH en garantie et jeter une pièce stable $ lusd of liquity.Vous pouvez comprendre Trove en tant que Vault Makerdao de la version Liquity, mais il existe des différences subtiles.

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Tout d’abord, la trate de Liquity n’accepte que $ eth comme hypothèque.En effet, l’objectif principal de l’accord est:

1. Gardez le prix stable 稳

2. Garder la décentralisation

3. Maintenir une capacité anti-concentration

$ Eth est une hypothèque idéale dans ces aspects.

D’autres émetteurs principaux de pièces de monnaie stables, tels que Makerdao, Abracadabra Money, Inverse Finance et QidaoFournir une variété d’options hypothécaires, ce qui leur permet d’élargir l’échelle (émettant plus de stablescoins), mais il entraîne également des problèmes en conséquence:

1. Sacrifier la stabilité des prix,Étant donné que l’hypothèque peut fluctuer élevée et faible sur la chaîne, elle augmente le risque de former de mauvaises dettes.En raison de la liquidité insuffisante, la liquidation peut ne pas être exécutée ou en raison de la baisse soudaine des prix, la liquidation n’a plus de faisabilité économique.

2. Sacrifier la décentralisation,Parce que certaines hypothèques sous-jacentes peuvent avoir des caractéristiques centralisées (par exemple, si l’hypothèque est USDC ou USDT).Par conséquent, ces protocoles doivent généralement augmenter le taux hypothécaire minimum (maintenir le niveau de santé de l’hypothèque pour éviter la baisse soudaine des prix et donne suffisamment de temps pour la liquidation), ce qui réduit leur efficacité en capital.En revanche, la trate de Liquity n’accepte que $ eth comme une hypothèque, ce qui peut réduire le taux hypothécaire à 110% (car $ eth a moins de volatilité par rapport à la plupart des autres jetons Defi et une liquidité suffisante sur la chaîne).

En bref, cela signifie que chaque jetons ETH d’une valeur de 1,1 $ est utilisé comme hypothèque et que 1 LUSD peut être emprunté.Cela fait que Trove a une efficacité de capital extrêmement élevée, car vous pouvez utiliser moins d’hypothèque pour supporter plus de dettes.

Pour mieux comprendre cela, nous pouvons voir Makerdao.Le taux hypothécaire minimum de la plupart des coffres-formes Makerdao est d’environ 170%, ce qui signifie que chaque hypothèque de 1,7 $ ne peut être jetée (empruntée) 1 $ dai stablecoin.

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Deuxièmement, il peut également être le point le plus important.

La plupart des émetteurs de devises stables (comme mentionné précédemment) recouvrent généralement les dettesTaux d’intérêt flottantLa plage de plusieurs points de pourcentage à plus élevé, ce qui réduit l’attraction des positions d’ouverture de la dette.Non seulement les taux d’intérêt se sont dissuadés, mais sa variabilité rend les taux d’intérêt imprévisibles.

Ce taux d’intérêtIntérêts composés(Accumulé rapidement au fil du temps), c’est aussiAugmenter le risque de liquidation(Cela conduit généralement à quelques points de pourcentage de perte nette des hypothèques car il est nécessaire de payer l’amende de compensation au liquidateur), car la valeur de votre dette par rapport à l’hypothèque est augmentée (en supposant que votre prix hypothécaire est relativement stable ou complètement stable).

Cependant, le protocole de la liquidité le recevra en effetFrais d’emprunt à un tempsLe taux flotte entre 0,5% et 5%.Bien que le coût soit généralement de 0,5%, l’article expliquera pourquoi le coût changera plus tard.

Les frais d’emprunt à un temps seront ajoutés à la dette lors de l’ouverture du Trove, et le paiement est payé lorsque l’utilisateur ferme le trow.Il convient de noter que les principaux émetteurs de devises stables, notamment Abracadabra Money et Qidao, utilisent également cette structure de coûts.Pour les utilisateurs qui souhaitent ouvrir des postes de dette, il s’agit d’un meilleur choix, car il s’agit d’un frais unique, et le coût est nettement inférieur au taux d’intérêt flottant à long terme.

troisièmePeut-être que le seul principal inconvénient du mécanisme de prêt de la liquidité est que le montant minimum de $ LUSD (c’est-à-dire la dette) emprunté est de 2000 $ LUSD.

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Cela signifie qu’au moins une hypothèque ETH $ d’une valeur de 2 200 $ à l’accord.En outre, l’accord se réserve 200 $ LUSD à partir de la dette qu’il a engagée (la raison sera expliquée derrière l’article), et elle ne sera retournée que lorsque l’utilisateur fermera le trow.

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Enfin, l’accord de liquidité n’est pas sous DAO et ses contrats intelligents sont complètement inchangés.

Quelle est la relation avec Trove?Dans un système comme Makerdao, $ MKR (Token auxiliaire du fabricant) est utilisé pour les protocoles de gouvernance et peut être utilisé pour voter pour des questions clés, telles que la modification des paramètres clés tels que les taux d’intérêt, les taux hypothécaires minimum et les nouveaux types hypothécaires.

Quels sont les inconvénients de ce système?d’abord,Ce n’est pas toujours décentralisé.Certaines «baleines géantes» peuvent accumuler une grande quantité de pouvoir de gouvernance pour affecter la prise de décision, ce qui leur sera bénéfique (plutôt que de voter dans le meilleur intérêt de l’accord), et le taux de participation du vote de gouvernance est généralement très faible.Deuxièmement,Ces systèmes peuvent être manipulés par des prêts Lightning.enfin,Ces propositions de gouvernance doivent généralement être développées, discutées et finalisées pendant longtemps.aussi,Il peut ne pas être efficace de compter sur un système qui nécessite une gouvernance artificielle, car ils peuvent ne pas être en mesure de maîtriser toutes les informations nécessaires pour prendre des décisions sages.

En revanche, les protocoles tels que la liquidité sont entièrement régis par les algorithmes – ces algorithmes ne sont pas manipulés, après des tests de combat réels, le protocole est ajusté de manière plus appropriée à l’aide de données de blockchain transparentes.Plus précisément, les dépenses liées à Trove sont ajustées par ces algorithmes en fonction des conditions du marché (il y aura plus d’introductions dans l’article plus tard); taux hypothécaire, il ne peut pas être modifié.Bien qu’un tel système puisse être le meilleur de la décentralisation, il peut payer certains coûts en termes de sécurité et d’évolutivité.Étant donné que le contrat intelligent de la Liquité est immuable, toute vulnérabilité ou défaut du code ne peut pas être modifié.Dans le même temps, les préférences croissantes des utilisateurs pour les positions de la dette hypothécaire peuvent ne pas être satisfaites, ce qui entrave l’innovation possible qui aurait pu se produire.Si le système est variable, il peut mieux s’adapter à ces modifications.

L’un des contenus que vous venez de lire peut vous rendre impressionné:Taux hypothécaire minimum très faible.Vous pouvez penser que « 110% du taux hypothécaire n’est certainement pas sûr, ce qui augmentera considérablement le risque de mauvaises dettes » (ce qui conduit au prix instable de $ LUSD StableCoins).

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Cette inquiétude peut être applicable à d’autres émetteurs de devises stables à l’aide de systèmes de compensation traditionnels.

Mais la liquité utilise un concept innovantPiscine stable, Réaliser le système de compensation le plus avancé.

Cela fonctionne comme ceci:

1. Les détenteurs de $ LUSD Stablecoin peuvent choisir de déposer leur jeton $ LUSD dans la piscine.

2. Lorsqu’un taux hypothécaire de trow baisse en dessous de 110%, n’importe qui peut initier une transaction pour liquider le trow et l’obtenirVrai0,5% $ Mortage et ouverture de l’hypothèque et des utilisateursVraiSitué à 200 $ LUSD.

Cela garantit que le processus de liquidation est toujours une incitation économique.Ceci est très important, car si la valeur de la garantie est inférieure à la dette, l’utilisateur n’a pas le pouvoir de rembourser la dette et d’obtenir les récompenses hypothécaires et de liquidation équivalentes.

Comment la personne de liquidation sait-elle quand Trove est une hypothèque insuffisanteIntersectionLa Liquité utilise la prophétie des prix de la chaîne pour déterminer le prix de $ eth, afin de déterminer quel trow peut être liquidé.Ces machines de prophétie sont principalement fournies par ChainLink, et la machine de prédiction de rechange est fournie par Telor.L’image ci-dessous (à partir du document de la Liquité) décrit l’utilisation de la machine de prédiction de teint pour fournir des informations sur les prix $ eth.

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Vous savez maintenant comment la liquidation est démarrée.Mais à quoi la dette sera-t-elle traitée?Après le début de la liquidation, la dette d’entreprise de Trove est en fait compensée (détruite) par le dépôt de $ LUSD dans la piscine stable.L’hypothèque a ensuite été confisquée et retournée dans la piscine stable.De cette façon, les déposants de pool stables obtiennent l’hypothèque de $ eth du trow en proportion. .Cela signifie que le dépôt de $ LUSD dans l’étang stable est toujours favorable, car Trove conservera toujours un statut hypothécaire excédentaire.

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Il convient de noter,Le pool de stabilisation est également en outre incitatif par les jetons auxiliaires de la liquidité $ lqty.Rendez le dépôt dans la piscine de stabilisation plus attrayante.

Dans l’ensemble, le mécanisme d’incitation qui stocke le LUSD dans le pool de stabilisation est principalement un rendement en monnaie stable très compétitif (taux d’intérêt annualisé, APR).

maisQue se passe-t-il si le $ LUSD dans le pool stable ne suffit pas pour rembourser la dette d’une position d’emprunt?Ne vous inquiétez pas, les développeurs ont considéré cette situation.Dans ce cas, la dette et l’hypothèque sont réparties uniformément à tous les autres postes d’emprunt déraisonnables.Bien qu’à première vue, cela semble être défavorable aux utilisateurs occupant des postes déraisonnables, mais en fait, d’autres postes recevront un revenu net lors de la liquidation (bien sûr, au fil du temps, le prix de $ eth peut chuter, et la situation peut être là temps.

L’image ci-dessous est tirée du document de la liquidité, qui montre la ré-assignation de la dette et de l’hypothèque entre tous les autres vrais.

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Cependant, parce que le dépôt dans le pool stable est suffisant, l’accord n’a jamais été utilisé dans ce secondaireMode de liquidationEt je pense qu’à l’avenir, la situation de l’utilisation de ce mode de sous-nettoyage ne se produira pas souvent.C’est juste un mécanisme de rechange mis en place pour faire face à la pire situation.

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Comme indiqué ci-dessus,La plupart (environ 65% lors de la rédaction de cet article) $ LUSD STABLE COINS est stocké dans le pool stable, car c’est le cas le plus important de $ LUSD à l’heure actuelleEssenceCela peut être attribué au taux d’intérêt annuel du dépôt de pool stable (voir le chiffre ci-dessous), avec un mois moyen d’environ 7,9% et un annuel moyen d’une moyenne d’environ 22%.Un tel rendement en monnaie stable est très rare.

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Même lorsque les incitations de $ LQTY émises à l’étable de l’étang commencent à réduire et finalement épuisées, Trove aura toujours des collatéraux de $ supplémentaires lorsqu’il est liquidé (lorsque le taux hypothécaire & lt; 110%)

Si cela ne suffit pas pour inspirer les utilisateurs à déposer $ LUSD (comme APR déposé dans un pool stable peut être inférieur aux autres opportunités pour gagner des bénéfices LUSD), les robots utilisant un prêt Lightning (dépôt dans un bloc de $ LUSD pour annuler la dette , pour annuler la dette.De cette façon,Le système n’a pas besoin de compter sur les utilisateurs pour économiser $ LUSD dans le pool stable,Il n’a pas besoin de s’appuyer sur le mécanisme de liquidation secondaire (c’est-à-dire la distribution de la dette et de l’hypothèque entre toutes les autres positions d’emprunt non liées) pour compléter la liquidation.

Comme vous pouvez le voir ici, non seulement les dettes de mauvaises ne sont jamais apparues dans l’accord, mais toute la liquidation est transparente.En revanche, Makerdao, Abracadabra et de nombreux autres émetteurs de devises stables ont rencontré des problèmes de liquidation dans le passé, conduisant souvent à de mauvaises dettes et à la non-dette.Certains protocoles tels que Makerdao vont et vendront leurs jetons MKR $ pour compenser ces dettes de mauvaise, mais vous pouvez voir qu’il s’agit d’un système bien moins que de la liquide.

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Cependant,Le modèle de compensation utilisé par Liquity présente également un risque potentiel: le prix d’alimentation de ChainLink (vous vous souvenez, le protocole de la liquidité les utilise pour la liquidation) est contrôlé par une signification multiple 4/9 et peut être manipulée.Cependant, comme mentionné précédemment, si le prix de ChainLink est suspect, le tubercule sera utilisé comme sauvegarde.Bien que cela réduit certains des risques apportés en utilisant ChainLink, il laisse un vecteur d’attaque potentiel (si le lien de chaîne et le teint sont manipulés en même temps, cela peut être dû à la pression réglementaire).Ce risque ne peut pas être complètement éliminé en raison de la non-variabilité du contrat de liquidité.

Protocole de liquidité: mode de récupération analytique

Le mode de récupération peut être considéré comme un « état alternatif et insatisfaisant » du protocole de la liquidité.L’objectif principal du modèle de récupération est de restaurer le taux hypothécaire total de l’accord au niveau de santé (sécurité) en remboursant des dettes ou des hypothèques supplémentaires, et augmenter le dépôt de $ LUSD dans le pool stable.

Comment l’accord est-il réaliséEt le point?Tout d’abord, l’accord a interdit à tous les utilisateurs qui ne pouvaient pas augmenter le taux hypothécaire total du système pour ouvrir une nouvelle position d’emprunt.Deuxièmement, afin d’encourager les utilisateurs à ouvrir un nouveau poste d’emprunt pour augmenter le taux hypothécaire total du système, l’accord sera exempté des frais de prêt.Troisièmement, toute position d’emprunt avec un taux hypothécaire inférieur à 150% sera considérée comme une compensation, ce qui inspirera également les détenteurs de $ LUSD pour déposer des fonds dans un pool stable car plus de liquidation signifie des rendements plus élevés.Grâce à ces mesures, l’accord peut simultanément augmenter le taux hypothécaire total et augmenter le dépôt du pool stable.

Bien que ce mécanisme soit important pendant la turbulence du marché ou de l’accord, il ne s’agit que d’un mode de fonctionnement à court terme. Minutes pendant quelques minutes.De plus, la probabilité que le protocole déclenche le mode lui-même peut effectivement empêcher le système d’entrer dans cet état.

Il convient de mentionner,Modèle de récupérationLe mécanisme de compensation sous la formule est différent du mode normal,Mais vous n’avez pas besoin de comprendre cette partie des détails.Si vous êtes intéressé, vous pouvez lire l’introduction détaillée du mode de récupération dans le document officiel de la liquidité.

Protocole de liquidité: maintenir le mécanisme d’ancrage $ LUSD

Jusqu’à présent, nous discutons principalement de l’accord de liquidité.Maintenant, combinons ces nouvelles connaissances,Comprenez comment la conception du protocole interne et les algorithmes de la liquidité sont gardés $ LUSD stables à l’ancre idéal à 1 $ (équivalent).

Avant de continuer, introduire d’abord un mécanisme simple dans l’accord appelé « rédemption ».Dans ce processus,Toute personne (généralement un robot) peut convertir $ LUSD en $ eth du poste de prêt avec le taux hypothécaire le plus bas.Cela signifie que le rachat est essentiellement une autre façon de rembourser une partie ou toutes les dettes LUSD. ; veuillez vous référer au contenu pertinent pour plus d’informations), et ces coûts sont versés à l’accord.

Par exemple, en supposant que la position d’emprunt avec le taux hypothécaire le plus bas a une dette de 400 $ LUSD, le prix $ ETH actuel (pour des raisons simples) est de 1 $.Dans ce cas, nous avons fixé les frais de rachat de 1%.Tout le monde peut désormais utiliser des jetons de 396 $ ETH d’une valeur de 396 $.Alors, où $ ETH a-t-il valoir 4 $?Il s’agit d’une redevance de rachat de 1% versée à l’accord.Pourquoi quelqu’un est-il prêt à échanger de la position d’emprunt avec le taux hypothécaire le plus bas?Nous expliquerons ce problème dans les prochains paragraphes.

Maintenant, parlons de l’ancre.

Scénario 1: Le prix de $ LUSD est supérieur à 1 $.Comment réduire le prix?

1) Réduire le coût d’un emprunt à un temps

2) Inspirer les utilisateurs à emprunter (ouvrir des positions d’emprunt) et à augmenter $ eth pour l’opération de levier

3) Lorsque le prix de $ LUSD est supérieur à 1,1 $, l’utilisateur est inspiré pour ouvrir la position d’emprunt et « retirer le lieu », c’est-à-dire après avoir emprunté le $ LUSD, qui est rentable en vendant ou en échangeant d’autres actifs, puis sortir de l’opération.

Analysons ces stratégies une par une.

1) Le protocole utilise un algorithme pour déterminer les frais de prêt à un temps.Si le prix d’ancrage de $ LUSD est supérieur à 1 $, les frais d’emprunt sont généralement réduits, encourageant les utilisateurs à ouvrir une position d’emprunt, car cela est plus faible pour eux (c’est pourquoi la fourchette de frais d’emprunt mentionné plus tôt de 0,5% à 5% entre).Plus de postes d’emprunt seront ouverts pour augmenter l’offre de $ LUSD, réduisant ainsi le prix; Le prix a chuté.

2) Lorsque le prix de $ LUSD est supérieur à 1 $, les utilisateurs seront automatiquement motivés pour ouvrir des positions d’emprunt et vendre leur NUSD LUSD nouvellement coulé.De cette façon, ils peuvent utiliser $ LUSD pour plus d’autres stablecoins, puis désactiver leurs positions lorsque le prix de $ LUSD est restauré à 1 $, et gagne la différence entre la vente de $ LUSD.De plus, les utilisateurs qui ont regardé $ eth (veulent donc augmenter l’effet de levier) peuvent prendre des mesures lorsque $ LUSD est supérieur à 1 $: ils peuvent ouvrir des positions d’emprunt, générer $ LUSD et vendre ces $ LUSD (réduisant ainsi son prix) en échange Pour plus de $ eth (parce que le prix de $ LUSD est plus élevé que prévu, ils peuvent obtenir plus de $ eth), puis stocker ces $ eths dans la position (augmenter le montant maximum d’emprunt, car l’hypothèque augmente), puis répéter ce processus.

3) Lorsque le prix de $ LUSD est supérieur à 1,1 $, économiquement, les utilisateurs auront tendance à générer des $ LUSD au taux hypothécaire minimum (110%) au taux hypothécaire minimum (110%) et en bénéficiant en vendant ces $ LUSDS ( Ainsi les prix bas) Essence

Scénario 2: Le prix de $ LUSD est inférieur à 1 $.Comment augmenter le prix?

1) Améliorer le coût d’un prêt à un temps

2) Inspirez les utilisateurs à rembourser la dette (fermer la position d’emprunt) et réduire l’effet de levier et

3) Inspire les utilisateurs à racheter la position d’emprunt avec le taux hypothécaire le plus bas

Analysons ces stratégies une par une.

1) Si le prix de $ LUSD est inférieur à 1 $, les frais d’emprunt sont généralement augmentés (n’oubliez pas, les frais d’emprunt sont dynamiques, jusqu’à 5%), afin que les utilisateurs puissent restaurer la nouvelle position d’emprunt parce que le coût est devenu plus haut.L’ouverture du nouveau poste de prêt garantira que moins de $ LUSDS sont jetés et vendus, et le prix de $ LUSD sera encore dévié de la valeur de l’ancrage.

2) Lorsque le prix de $ LUSD est inférieur à 1 $, les utilisateurs seront automatiquement motivés pour fermer la position d’emprunt.Les utilisateurs qui ont déjà ouvert un poste de prêt mais qui conservent leurs dettes dans d’autres stablescoins ou d’autres investissements seront inspirés pour racheter $ LUSD (promouvant le rabais de prix LUSD) et rembourser la dette car cela est inférieur pour eux.En outre, les utilisateurs qui utilisent des opérations à effet de levier peuvent racheter $ LUSD (promouvoir le rabais de prix LUSD $) et rembourser les dettes pour résoudre l’effet de levier car le coût est plus bas.

3) Lorsque le prix de $ LUSD est inférieur à 1 $, tout le monde peut échanger $ eth du poste de prêt avec le taux hypothécaire le plus bas, ce qui est économique.Tout le monde peut acheter $ LUSD (pousser le rebond des prix) et échanger la position du taux hypothécaire minimum pour gagner une différence, car la valeur ETH $ ETH du rachat est plus élevée que le $ LUSD qu’ils ont acheté inférieur à la valeur de l’ancrage.

Ce qui suit est une icône concise, qui montre deux scènes inférieures à celles et supérieures à la valeur d’ancrage.Si vous voulez comprendre plus profondément le mécanisme d’ancrage de $ LUSD, je recommande de lire, « Comment faire » et « la prime de la stratégie de pEg and liqutity de la résiliation », ces deux articles.

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Maintenant, il existe une autre variable clé qui doit être discutée.Lobrice.

Pour une monnaie stable comme $ lusd,Liquidité profonde (puissante profondeur du marché)Il est essentiel pour améliorer l’expérience utilisateur.Une liquidité suffisante peut garantir que les utilisateurs bénéficient de points de glissement des prix et des impacts sur le marché lorsque les pièces de stabilisation des transactions, et en même temps, aident à maintenir le prix des pièces stables à la valeur d’ancrage de 1 $ proche de l’idéal.

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Comme indiqué ci-dessus, le pool $ LUSD sur la courbe (la principale pièce de stabilisation automatiquement) a une liquidité d’environ 25 millions de dollars, et la proportion de la piscine est très saine (la piscine n’est pas principalement composée de jeton LUSD $).

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En outre, le UNISWAP V3 (une autre pièce de stabilisation de premier plan automatiquement en tant qu’entreprise de marché) a également beaucoup de pools de liquidité LUSD $.

En plus de la chaîne Ethereum, $ LUSD possède également des millions de dollars sur d’autres chaînes (à travers des ponts croisés comme Celer, vous pouvez traverser la chaîne à Ethereum L2 solution), comme l’arbitrum et l’optimisme EssenceVous pouvez vérifier tous les marchés $ LUSD ici.

Vous avez maintenant appris l’algorithme puissant, la conception du protocole et d’autres facteurs connexes de l’ancre de 1 $.

Enfin, nous avons résumé cette partie du contenu en visualisant les performances de $ LUSD cette année (2023).

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Comme vous pouvez le voir, le prix de la transaction de $ LUSD a été maintenu dans une fourchette étroite près de la valeur de l’ancrage. Environ 100 points de base (environ 1%).

Protocole de liquidité: mécanisme de gage et plan de subvention

Comme vous le savez déjà, l’accord facturera tous les emprunts et frais de rachat générés (les frais de prêt sont libellés à $ LUSD, et les frais de rachat sont au prix de $ eth).Ensuite, l’accord a distribué ces frais au titulaire des jetons LQTY glints sous la forme d’origine.

Si vous voulez savoir comment promettre des jetons LQTY $, vous pouvez regarder le tutoriel étape-stage « Comment mettre en jeu LQTY » sur YouTube.

En outre, l’accord a également mis en place un projet de subvention intitulé Liquifrns, qui vise à promouvoir le développement de l’écosystème de la liquidité.$ Les détenteurs de LQTY régissent le plan et déterminent en fait quelle proposition peut être financée.

Protocole de liquidité: analyse des opérations avant-end

Une autre différence clé entre la liquidité et d’autres applications décentralisées (DAPP) est que la liquidité ne fonctionne pas à l’avant.Au lieu de cela, Liquity a externalisé ce travail à tous les participants intéressants.

N’oubliez pas que les utilisateurs qui déposent dans le pool stable recevront des incitations supplémentaires LQTy (émission de jetons)?Quiconque gère l’interface avant pour la liquidité peut en obtenir un certain pourcentage de récompenses; ce ratio est déterminé par le « taux de rétroaction ».Par exemple, si le taux de rétroaction d’un opérateur avant est de 99%, grâce à son front-end, tous les jetons de 100 $ lqty obtiennent un utilisateur de pool stable, l’opérateur obtiendra des jetons de 1 $ lqty.

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L’image ci-dessus montre quelques opérateurs avant-end populaires.À l’heure actuelle, un total de 64 fins avant se déroule pour le protocole de la liquidité.Et si le serveur d’un pays est fermé?aucun problème.Les réglementations gouvernementales interdisent ces opérations frontales dans un autre pays?Aucun problème.Il s’agit de l’avantage de distribution du système à plusieurs frontaux.

Quelle est la meilleure chose?Certains opérateurs avant-end sont très altruistes et ne facturent aucun frais (le taux de rétroaction est de 100%), ce qui signifie qu’en tant que dépôt d’un étang stable, vous pouvez obtenir le revenu maximal de LQTy $.

Le mécanisme de distribution et de déverrouillage des jetons du protocole de liquidité

Les jetons $ LUSD n’ont pas la limite d’offre la plus élevée, car ces jetons sont émis sur la base de l’hypothèque $ eth, et le protocole ne définit pas la « limite supérieure » de l’hypothèque $ eth pour lancer $ LUSD.

Cependant, les jetons auxiliaires $ lqty ont une offre maximale fixe, fixée à 100 millions (100 000 000) de jetons.Cela signifie qu’après l’émission des jetons $ lqty, les détenteurs de jetons ne risqueront pas le risque de dilution.

L’émission de jetons LQTY $ commence à partir de la date de l’accord (5 avril 2021).

La distribution des jetons $ lqty est affichée ci-dessous.

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On peut voir à partir du chiffre ci-dessus que les 57,6% de l’offre de $ LQTY sont distribués aux investisseurs, aux équipes et aux consultants (essentiellement à l’intérieur du personnel), ce qui est beaucoup plus élevé que les normes de l’industrie.

6,1% de l’offre était réservée à la Fondation Liquity AG (entité juridique).Cette partie de la distribution $ LQTY est actuellement incorporée dans le pool stable.L’allocation et ses revenus fournissent un soutien financier au plan de financement Liquifrens mentionné précédemment.Sombre

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Comme le montrent les bulles ci-dessus (vous pouvez en savoir plus sur la plate-forme et ces bulles), de nombreux comptes externes (EOAS, essentiellement des portefeuilles) détiennent un grand nombre de jetons LQTY $ (baleines géantes), c’est ceci, cela augmente la possibilité de la possibilité de Vente du marché et manipulation des prix.L’une des baleines géantes détenait même 10% de l’approvisionnement $ LQTY en circulation.

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À l’heure actuelle, l’appartenance et le verrouillage de la distribution de $ lqty n’est pas très important, car comme indiqué ci-dessus, le montant de la circulation de $ LQTY est déjà très élevé, près de 92%.À l’heure actuelle, seul un petit nombre de déverrouillages d’équipe et les jetons de la piscine stable ne sont pas encore entrés sur le marché;

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C’est une bonne nouvelle pour les détenteurs et les engagements de $ LQTY, car ils ne seront pas davantage dilués, et ils ont également un impact positif sur la tendance des prix, car l’offre de $ LQTY restante qui n’est pas entrée sur le marché est très faible.

Mécanisme de création et de capture de la valeur de la liquidité

Pour l’ensemble du champ Defi, la Liquité a créé de la valeur grâce à sa décentralisation, son examen de la résistance et sa forte ténacité, tout en évitant les risques bancaires.Lors de la rédaction de cet article, la Liquité est la plus proche des éléments de stablecoin qui sont actuellement les plus proches de la décentralisation et de l’anti-réview vraiment.

Cette fonctionnalité a attiré l’attention de certaines organisations autonomes décentralisées (DAO). .

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En outre, la Liquité a créé une valeur à travers un accord complètement décentralisé, permettant aux utilisateurs de DeFI d’ouvrir l’efficacité du capital et le prêt sans intérêt.

Ces prêts sont transparents, instantanés et pas besoin de licence. Autres opportunités.

La Liquité crée également de la valeur pour les utilisateurs Defi qui souhaitent gagner des pièces stables via des pools stables – cela forme une relation symbiotique entre l’accord et l’utilisateur.

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Les pièces stables $ LUSD de Liquity jouent un rôle joué par son écosystème Defi dans Ethereum, Optimism et Arbitrum, pour créer davantage de la valeur pour les utilisateurs.À l’heure actuelle, les utilisateurs peuvent gagner de $ LUSD dans le Vault Lawn Gagnant le revenu de bénéfices des composés automatiques en tant qu’angle, empruntant sur Aave et Silo, ou amplifier le revenu sur Gearbox, et il existe de nombreuses autres applications.Comme $ LUSD est intégré dans des plates-formes plus Defi, d’autres fonctions émergent constamment.

Parlez ensuite de la valeur de l’accord.

Comme mentionné précédemment, l’accord facturera un prêt à un temps et des frais de rachat, qui sont au prix de $ LUSD et $ ETH, respectivement, et la fourchette de coûts se situe entre 0,5% et 5% (généralement près de la gamme faible).Les 100% de ces coûts sont détenus par le protocole de liqueté, et tous sont alloués au $ LQTY Pledker, de sorte que les jetons LQTY $ deviennent la valeur de l’accord pour capturer les jetons.

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Revenu de la liquidité vs incitations en jetons ‍‍

Comme le montre la figure ci-dessus, même pendant le marché des baisses d’ours cryptées sévères en 2022, la liquidité a continué à générer des revenus et l’a attribuée à des engagements LQTy $.De plus, avec l’ouverture de 2023, le revenu de l’accord a augmenté, qui peut être attribué à la reprise du marché crypté que nous subissons actuellement.

Cependant, le fonctionnement de l’accord n’est pas fluide.On peut voir à partir du chiffre ci-dessus que au cours de la dernière année, les jetons LQTY $ émis par l’accord par mois ont principalement dépassé le revenu de l’accord, et le montant de l’émission en quelques mois a même atteint 10 fois le revenu.

Par rapport aux autres émetteurs de devises stables, la liquidité n’a pas bien performé en termes d’efficacité et s’appuyant sur plus de jetons (incitations) a rapporté moins de revenus.

Cela montre également qu’à long terme, il peut y avoir des problèmes potentiels dans la durabilité de l’accord, car la liquidité ne peut générer des revenus sans affecter les détenteurs de jetons, et l’émission de jetons entraînera une baisse des effets de dilution et des prix potentiels.De plus, si les jetons ne sont pas émis, l’accord peut ne pas avoir de revenus considérables du tout (cela sera discuté plus en détail à la fin de l’article).

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Le revenu de Makerdao contre les jetons incitatifs

Comme le montre la figure ci-dessus, au cours de la dernière année, Makerdao a généré tous les revenus sans émettre des incitations à jeton MKR $ MKR.

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Abracadabra Money

Bien qu’Abracadabra soit beaucoup moins efficace que Makerdao, ses revenus dans la plupart des mois sont toujours plus élevés que ses jetons (incitations).

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Source de données: tokenterminal

Cependant, comme le montre le chiffre ci-dessus, le taux de croissance des revenus de la liquidité au cours des 30 derniers jours et 90 jours est le plus élevé, atteignant 676,3% et 199,4%, respectivement. 8,7% (30 jours) et 60,3% (90 jours).

Enfin, il est nécessaire de comprendre que le revenu de la liquidité n’est pas instantanément, car les frais d’emprunt ne sont payés à l’accord que lorsque l’utilisateur ferme la position d’emprunt, ce qui prend du temps.Seuls les frais de rachat sont reçus immédiatement.Ces deux dépenses (comme mentionné précédemment) sont distribuées dans leurs formulaires d’origine ($ eth et $ LUSD) au lieu d’être utilisés pour racheter et distribuer $ lqty aux engagements.

Analyser la demande du facteur de conduite $ LQTY

La demande de $ lqty est fortement liée à la demande de casting $ LUSD.

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Comme le montre la figure ci-dessous, le nombre de positions d’emprunt ouvertes a augmenté régulièrement depuis le milieu de l’année dernière (2022).

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Cependant, cette tendance peut être temporaire, car certaines des options de conception du protocole (ces conceptions le rendent ancré stable et décentralisé) peut entraver l’évolutivité du protocole, ce qui affectera la demande de $ lqty.

Les principaux problèmes comprennent: ‍‍‍‍‍‍

• La dette minimum $ LUSD est de 2000, ce qui a fait décourager de nombreux petits investisseurs de détail

• Le modèle de compensation secondaire et le mode de récupération peuvent permettre à certains utilisateurs d’être prudents quant à l’accord

• Acceptez $ eth comme garantie (cela peut être le plus gros problème de l’évolutivité de la liquidité)

Étant donné que nous sommes dans la période de récupération du marché crypté (« printemps crypté »), cette étape est généralement accompagnée de fluctuations extrêmes, nous pouvons nous attendre à ce que plus d’événements de liquidation apportent des rendements de pool stable plus élevés, qui seront transformés en plus à plus le plus La demande de $ LUSD, alors favorise le cycle mentionné ci-dessus pour redémarrer, entraînant une augmentation de la demande de $ LQTY.

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À l’heure actuelle, le rendement moyen annuel (APR) de l’engagement $ LQTY est de 7,33%, et le taux de rendement annualisé du mois dernier est de 8% (APR), ce qui est une quantité considérable de revenus (par rapport aux rendements de l’engagement des autres Defi Token aux jetons repos), surtout compte tenu que ces revenus proviennent des revenus générés par l’accord.

Lors de la rédaction de cet article, la valeur marchande de $ LQTY est également 3,19 fois inférieure à $ MKR, montrant que son espace de croissance futur est énorme.

En fin de compte, bien que l’impact soit faible, la gouvernance du plan de subvention est également un facteur de conduite à la demande pour les jetons LQTY $.

À propos de l’accord de liquité et de la réflexion finale de son avenir

Dans l’ensemble, bien que Liquity ait créé un produit impressionnant et réalisé le niveau de décentralisation qui n’a pas encore atteint d’autres accords de devises stabilisés, en raison de la non-mutation de son contrat, l’accord peut progressivement évoluer en une seule bibliothèque de code d’existence, car l’innovation ou l’introduction de nouveaux produits.

À mon avis, il s’agit d’un risque de survie du protocole de liquidité, car des projets tels que le financement des radeaux utilisent le code de la liquidité (donc appelé la « bibliothèque de code »), et les produits développés qui peuvent être élargis (que le niveau de décentralisation) continue d’innover et élargir la portée du produit en élargissant les types de produits hypothécaires (comme l’introduction de $ eth steth) pour dépasser la capacité de la liquidité elle-même.L’équipe de Liquity n’a pas l’intention de faire ces extensions et innovations.

En outre, les stablecoins sont toujours ancrés au dollar américain (en raison de l’inflation), qui apparaît avec des produits comme FPI de Frax (lié au CPI et à l’anti-inflation).

Les initiés ont également reçu une grande quantité d’offre de $ LQTY.Bien que cela ne conduira pas à la centralisation (parce que $ LQTY n’est pas des jetons de gouvernance), cela fait que la partie de l’offre de circulation de $ LQTY des portefeuilles géantes minoritaires augmente le risque de vente de marché et de manipulation des prix.

Enfin, il y a un problème durable avec les jetons LQTY $, car l’utilisation maximale de $ LUSD est actuellement déposée dans un étang stable, et lorsque les jetons de $ LQTY sont épuisés, seuls l’excès de création de liquidation de $ excédentaire seront distribués aux Distribution de l’hypothèque supplémentaire de $ à distribution à la distribution de la liquidation.

Personnellement, bien que je pense que le protocole de la liquidité est un modèle de stabilisation de la décentralisation des devises et de la stabilité de l’ancrage, je m’inquiète pour son avenir car il pourrait progressivement être dépassé.D’un autre côté, la technologie sous-jacente de la liquidité sera améliorée et promue dans le futur Defi, et les perspectives de Defi semblent très brillantes.

Original: Tokenomics 101: Compréhension du protocole de liqueté $ LUSD & AMP;

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