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Autor: Luca Galati
recientemente,Publicado por cartas de economíaConstruido«Fmemoria de sólo lecturaZeroaHero: Memecutas«SpillovermiFfectsendoryptocurrencyMETROarquets» artículo.Este artículoAnálisis del lanzamiento de TrumpEl evento MEME Coin revela el efecto indirecto de la volatilidad de la heterogeneidad impulsada por los sentimientos y los fundamentos del mercado,Las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel cada vez más de los factores políticos en la configuración de los mercados de criptomonedas y el comportamiento de los inversores.Instituto de Tecnología Financiera, Universidad Renmin de ChinaLa parte central de la investigación fue compilada.
introducción
La dinámica política está afectando cada vez más el mercado financiero, y el mercado de criptomonedas se ha convertido en un campo significativo de intersección de la política y las finanzas. La relación se destaca aún más por las elecciones presidenciales de los Estados Unidos de 2024, con el candidato republicano Donald Trump recurriendo a los activos digitales como nunca antes. Afirmó que convertiría a Estados Unidos en «la capital de las criptomonedas en el planeta» y colocó criptomonedas en el corazón de su agenda económica, y el mercado esperaba una postura de política más amigable durante su mandato.
Estas expectativas se realizaron el 18 de enero de 2025, con Trump lanzando su moneda oficial de memes ($ Trump) en la cadena de bloques de Solana. En 24 horas, el precio de $ Trump se disparó en un 900%, con un volumen de negociación de hasta $ 18 mil millones, y su valor de mercado excedió la moneda de memes más grande en ese momento, dux, hasta $ 4 mil millones.
Al día siguiente, la emisión de moneda de meme $ melania, asociada con la primera dama, aumentó aún más la especulación del mercado. Estos eventos no solo son especulativos, sino que también constituyen un impacto exógeno significativo, cuyo impacto va más allá del alcance de la especulación financiera y envía una señal más amplia a la agenda regulatoria y política.
El propósito de este estudio es examinar cómo este evento actúa como una señal política y los eventos financieros afectan el mercado de criptomonedas.Este artículo se centra en tres temas clave:
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¿Cómo afecta la liberación de $ Trump los rendimientos y la volatilidad de las principales criptomonedas?
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¿Este incidente ha desencadenado un efecto contagioso financiero en el mercado de criptomonedas?
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¿Es esta influencia heterogénea, manifestada en las diferentes respuestas de diferentes criptomonedas en función de su base técnica, propósito o atractivo especulativo?
Para responder a estas preguntas, este documento adopta el modelo de heteroscedastic condicional autorregresivo (MGARCH) multivariado (MGARCH) multivariado (BEKK).
Este artículo selecciona las diez principales criptomonedas en el valor de mercado para la investigación empírica, y encuentra que después de la liberación de Trump meme, existe un efecto indirecto de volatilidad significativo entre los activos criptográficos, lo que indica que hay contagio financiero en el mercado.El evento desencadenó un cambio importante en la dinámica del mercado, con Solana y ChainLink registrando las mayores ganancias debido a su infraestructura y vínculos estratégicos.Las criptomonedas convencionales, como Bitcoin y Ethereum, han mostrado una fuerte resistencia, y sus retornos anormales acumulativos (CARS) y varianza se han estabilizado más adelante en el evento. En cambio, otras monedas de memes como Dogecoin y Shiba Inu se han depreciado, y es probable que los fondos recurran a $ Trump.
De hecho, la emisión de $ Trump ocurre en un entorno altamente diferenciado políticamente en los Estados Unidos, y la marca Trump en sí está estrechamente relacionada con un fuerte sentimiento político, aumentando así la sensibilidad de los inversores y la intensificación de la respuesta del mercado.Para algunos inversores, el respaldo de Trump simboliza una oportunidad especulativa única, dando a luz un fuerte «efecto de seguimiento»;Mientras que otros son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios debido a su controvertida imagen y toman una postura más cautelosa.Esta diferenciación explica la alta volatilidad observada y las respuestas diferenciadas del mercado, desde el entusiasmo por el apoyo político esperado a las dudas sobre la reputación y la incertidumbre política.
En los últimos años, los efectos contagiosos en el mercado de criptomonedas han atraído una atención creciente debido a su importancia para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de la cartera.La investigación existente se centra principalmente en los efectos indirectos entre las criptomonedas o los efectos indirectos entre las criptomonedas y los activos financieros tradicionales, revelando los patrones de conectividad, riesgos infecciosos y transmisión de fluctuaciones.Sin embargo, la mayoría de estos estudios se centran en incentivos financieros o técnicos, como choques del mercado, limitaciones de liquidez o innovación en blockchain.Las señales políticas, especialmente los mecanismos infecciosos relacionados con políticamente relacionados con los tokens, siguen siendo brechas de investigación.
Este estudio es el primer artículo que analiza el impacto de los tokens políticamente relacionados en el mercado de criptomonedas.Amplía la comprensión de cómo las narrativas políticas afectan los mercados financieros descentralizados.Además, a diferencia de los estudios anteriores que se centran en los choques negativos (como el colapso de precios de Bitcoin, el colapso de Terra-Luna, FTX o la quiebra del valle de Silicon, este estudio se centra en el impacto de los choques positivos impulsados por las señales políticas en el mercado. Es particularmente notable que hay evidencia de que los choques positivos tienen aún mayores impactos en las criptomonedas que las choques políticos. Finalmente, este estudio proporciona referencias importantes, que existe la evidencia de que los choques positivos tienen un impacto aún más altos en las criptomonedas que las choques políticos. En el que el estudio es particular Los creadores, revelando la heterogeneidad de las respuestas del mercado de tokens políticamente relacionados, y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica contagiosa financiera.
Datos y métodos
2.1 Selección de datos y muestras
This study uses proprietary data of the close mid-price per minute, covering the top 20 cryptocurrencies with market caps: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) and Litecoin (Litecoin (LTC).
Este conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, que cubre un período de tiempo simétrico antes y después de la liberación de la moneda oficial de Trump (18 de enero de 2025), que facilita el análisis comparativo antes y después del evento.
Según la práctica de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de la criptomoneda:
Tasa de retorno =LN(PAGT∕PAGT−1)
enPAGTEl precio del activo digital que representa el tiempo t.
El tiempo del evento se define como las 2:44 am en el tiempo universal coordinado (UTC) el 18 de enero de 2025, que es la liberación oficial del nuevo presidente estadounidense por primera vez. Calcule los retornos de anomalías acumulativas para evaluar el efecto de cascada de información.Este artículo calcula el ingreso promedio de referencia para cada criptomoneda desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025 para representar una muestra relativamente estable por adelantado.Luego, reste este punto de referencia de los rendimientos reales durante el período de muestra para obtener un exceso de rendimientos en el punto de referencia del mercado, y los automóviles se derivan por acumulación.
2.2 Métodos
El modelo Bekk-Mgarch se utiliza para analizar el impacto del lanzamiento de las monedas de memes de Trump en el mercado de criptomonedas.Suponiendo que las devoluciones logarítmicas siguen una distribución normal con la media de cero y la matriz de covarianza condicional es HT, el modelo se establece de la siguiente manera:
en,
H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface A, B & gt; 0 y A+B & lt; 1 para garantizar la estacionariedad y la cualitatividad positiva del modelo. Posteriormente, se realizaron pruebas de efectos infecciosos.Teniendo en cuenta el primer tipo de problema de error que puede ocurrir cuando se usa datos de alta frecuencia, este documento adopta un estricto nivel de significancia α = 0.001.
resultado
3.1 Efecto indirecto de volatilidad
Los gráficos en esta sección proporcionan resultados de análisis preliminares para revelar las interrelaciones entre los activos criptográficos, que el modelo Bekk-Mgarch estimó. En la estructura de covarianza que se muestra en la Figura 1 (b), la interrelación entre los activos se mejora significativamente durante las etapas después del evento.Este hallazgo respalda la suposición de que «los eventos desencadenan los efectos del derrame de volatilidad».Del mismo modo, la Figura 1 (a) muestra que la amplitud de fluctuación de los rendimientos logarítmicos estables aumenta durante el mismo período, lo que refleja el fenómeno de la creciente inestabilidad del mercado y la velocidad de ajuste acelerando.El panel a la derecha de todas las imágenes muestra que los retornos de cada activo criptográfico fluctuaron violentamente durante el evento, destacando aún más el impacto sistémico del evento.
La Tabla 1 muestra la covarianza condicional dinámica estimada por el modelo Bekk-Mgarch, y se acompaña de las estadísticas de prueba t correspondientes para verificar si existe un efecto infeccioso. Los resultados muestran que este evento desencadenó el contagio financiero y los efectos de derramamiento de volatilidad en el mercado de criptomonedas.Los coeficientes de covarianza en las etapas posteriores de la mayoría de los eventos son significativos en el nivel de significancia de 0.001, especialmente entre pares de activos como ETH, SOL y Link.La covarianza ha aumentado significativamente, mostrando un vínculo más fuerte y una mayor integración del mercado. En contraste, aunque Shib y DOT también alcanzaron un nivel significativo de 0.01, el impacto fue débil.Otros activos como LTC y XRP tienen una disminución en la covarianza después del evento, lo que indica que el efecto indirecto no se distribuye uniformemente entre todos los activos.En general, los resultados resaltan el impacto estructural de este evento de emisión de monedas de memes en todo el mercado de criptomonedas.
3.2 Efecto en cascada de información
Basado en el impacto heterogéneo probado entre los activos criptográficos, esta sección revela además el efecto de la información en cascada causada por la emisión de las monedas de memes de Trump mediante el análisis de anomalías acumulativas (CARS). Los resultados muestran que este evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestada como rutas de reacción específicas de activos y volatilidad intensificada.
La Figura 2 muestra los autos de los activos de criptograma analizados durante el período de muestra.En la fase previa al evento, la mayoría de las criptomonedas experimentaron rendimientos positivos, que pueden estar impulsados por expectativas especulativas o el optimismo de los mercados sobre la posible elección de Trump como el 47º presidente de los Estados Unidos.Esto muestra que incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativo obvio, un fenómeno que es consistente con la característica ampliamente registrada de «Miss Fobia» en el mercado de criptomonedas.
Hay tres dinámicas clave que son particularmente prominentes en la fase posterior al evento:
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Sol se desempeñó bien, superando a todos los demás activos, lo que probablemente esté relacionado con su relación técnica directa como la moneda de Meme Trump que lleva blockchain.
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Link también se desempeñó fuertemente, lo que puede estar relacionado con su correlación con Oracle, la compañía de tecnología estadounidense más grande.
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Las criptomonedas maduras como Bitcoin, Ethereum, Ripple y Litecoin se han estabilizado gradualmente después de experimentar un aumento moderado, lo que refleja la aislamiento relativo de su resiliencia del mercado y el impacto en la especulación en cascada.
Mientras tanto, otras monedas de memes como Doge y Shib parecen particularmente frágiles, lo que muestra un claro efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos han cambiado de monedas de memes antiguas a tokens Trump recién emitidos.A pesar de la base técnica sólida de AVAX y DOT, no se han salvado de tales tendencias de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.
La Figura 3 muestra claramente cómo el impacto exógeno de la emisión de monedas de memes de Trump rompió el patrón de co-motivación del mercado antes del evento. Antes del evento, hubo un alto grado de volatilidad sinérgica entre cada activo;Después del evento, los autos de diferentes activos mostraron una diferenciación drástica, que varió de +20% de Solana a -20% de Dogecoin y Shiba inu.
Los resultados de esta sección revelan que las narrativas específicas de los activos, la relevancia técnica y la cognición subjetiva del inversor pueden amplificar significativamente las reacciones diferenciales a los retornos entre los activos cuando ocurren los principales choques de información.
en conclusión
Este estudio examina el impacto de la emisión de criptomonedas relacionadas con los políticos (como el presidente de los Estados Unidos) en el mercado de criptografía, centrándose en analizar el efecto de desbordamiento de la volatilidad y el efecto en cascada de información.
Los resultados del estudio muestran que existe una heterogeneidad significativa en la respuesta del mercado a este evento.Por ejemplo, SOL se beneficia significativamente debido a su correlación técnica directa con la moneda de memes de Trump.Los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también han sido impulsados por el «autostop» de este incidente.
Al mismo tiempo, los activos criptográficos convencionales como Bitcoin y Ethereum han mostrado una estabilidad más fuerte en la posición central en el mercado, y han jugado un papel de anclaje similar en este incidente, estabilizando la estructura general del mercado.Esto muestra que el sentimiento de los inversores ya no depende únicamente de los factores técnicos básicos, sino que también comienza a ser influenciado significativamente por las narrativas geopolíticas y de políticas, especialmente cuando estas narraciones son enviadas por líderes altamente simbólicos.
En resumen, este artículo revela la alta sensibilidad del mercado de criptomonedas a eventos externos y su tendencia a ser fácilmente impulsada por el comportamiento especulativo.A medida que los activos digitales se entrelazan cada vez más con cuestiones políticas y económicas, es particularmente importante monitorear continuamente esta interacción en la comprensión del impacto de la estabilidad del mercado.
