في -تحليل بروتوكول السائل: من الرموز إلى تحديات اللامركزية

نظرة عامة على بروتوكول السائل

استعارة الاحتيال بونزي في التمويل التقليدي

مخطط Ponzi ، والذي يستخدم عادة لوصف العملات المشفرة في التمويل التقليدي (TradFI).يفخر الأشخاص في الدائرة المالية التقليدية باستثمارهم في النظام النقدي “الآمن” و “المستقر”.ومع ذلك ، فقد لا يعرفون أنه منذ بداية القرن التاسع عشر ، كانت البنوك بالفعل مظهرًا من مظاهر مخطط بونزي عاري.دعونا نلقي نظرة على هذا النظام المصرفي الاحتياطي غير المعروف في النظام (الخدمات المصرفية المحفوظة الكسرية ، أي “نظام الاحتياطي الجزئي”).

تحليل جزء من نظام الاحتياط

جزء من نظام الاحتياط هو نظام يسمح للقروض المصرفية بإقراضه كثيرًا وهو ما يتجاوز احتياطيه الفعلي.نسبة الاحتياطي هي أقل نسبة مئوية من ودائع العملاء التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها ، ويمكن استخدام الأجزاء المتبقية لإقراض القروض.يمكّن هذا النظام البنوك من إنشاء عملات من خلال القروض ، لأن القروض الجديدة ستولد ودائعًا جديدة وتوسيع نطاق العملات.لذا ، كيف يصبح هذا النظام مخططًا بونزي؟في الواقع ، يعتمد هذا النظام على ودائع جديدة متزايدة للحفاظ على العملية. سوف يحدث.

عادة ما تكون نسبة الاحتياطي (التي حددها الاحتياطي الفيدرالي) 10 ٪ ، ولكن اتضح أنها 0 ٪ عند كتابة هذه المقالة (منتصف مارك 2023).هذا يعني أنه من الناحية النظرية ، يمكن للبنوك إنشاء عملات غير محدودة بوزارة واحدة فقط.على الرغم من أن هذا النظام مهم للاقتصاد العالمي (لأنه يحفز الطلب) ، إلا أنه يشكل مجموعة متنوعة من التهديدات على العملة المستقرة التي نعرفها ونستخدمها.

USDT و USDC و BUSD و TUSD و USDP هي العملة المستقرة المركزية في الرأس في مجال التشفير.معظم هذه العملات المستقرة تأتي من الدولار الأمريكي المخزن في حساب مصرفي.تعال؟الكلمة الرئيسية هي “حساب مصرفي” ، وهو ما يعنيتخضع هذه الودائع أيضًا لبعض أنظمة الاحتياط التي قد تتعطل في أي وقت.في الآونة الأخيرة (10 مارس 2023) ، أغلق بنك سيليكون فالي (SVB).نظرًا لأن مُصدر العملة التي استقرت في USDC ، كان لدى Circle حوالي 8 ٪ من احتياطي SVB ، مما تسبب في انخفاض USDC إلى 0.88 دولار ، وهو أقل بنسبة 12 ٪ من الدولار الأمريكي.

إذا لم تكن مشاركة FDIC (شركة التأمين على الودائع الفيدرالية) ، فإن احتياطي USDC 8 ٪ سيختفي من الهواء ، مما سيؤدي إلى السعر الحقيقي من USDC إلى 0.92 دولار.عندما تقرأ هذا ، قد تفكر ، “لكن ليس هناك العديد من stablecoins اللامركزية التي يمكن أن تحل محل USDC؟ على سبيل المثال ، Frax و Dai.”المشكلة هي أن هذه stablecoins “اللامركزية” غير مركزية ليست لامركزية لأن معظم احتياطيها يأتي من stablecoins المركزية.على سبيل المثال ، يتم دعم عملة تثبيت DAI من Makerdao من قبل USDC ، ويتم دعم جزء كبير من Frax stablecoin في الدورة الدموية بواسطة USDC.

أشارت أبحاث Defi على Twitter:

عندما نذكر Defi ، نعتقد عادة أنه نظام مالي متوازي تمامًا.ولكن نظرًا لأن هدف الصناعة المشفرة هو التخلص تمامًا من النظام المالي التقليدي (TradFI) ، فلماذا لا يزال Defi يعتمد على هذا النظام الذي يريد الانفصال عنه؟

مقدمة لبروتوكول السائل -حل العملة المستقرة المركزية

ظهرت اتفاقية السائل.يستخدم البروتوكول أمان Ethereum لاستخدام $ ETH كرهن عقاري كقناء عقاري لإلقاء عملة مستقرة على ethereum blockchain $ lusd (مرتبط بالدولار الأمريكي).هذا يعني أن $ LUSD مدعوم تمامًا بواسطة $ eth ، ويمكن القول إن $ eth هي واحدة من أعلى الجودة الرهون العقارية في العملات المشفرة.

بالإضافة إلى توفير stablecoins اللامركزية ، يوفر بروتوكول السائل أيضًافائدة كاملة -قرض خالي من الكفاءة الرأسماليةوالدخل السخي لعملتها المستقرةجوهر

رموز بروتوكول السائل -تحليل العمق

اعتماد بروتوكول السائلالنموذج الاقتصادي للعملة المزدوجةال$ lusdإنه استقرار أصلي (stablecoin الأصلي) الصادر عن البروتوكول ، و$ lqtyيتم استخدامه لتحفيز الرموز المميزة التي تتبناها بعض وظائف البروتوكول ، وهي أيضًا رموز التقاط القيمة في النظام البيئي.سوف نقدم هذين الرموز بالتفصيل في وقت لاحق.

بروتوكول السائل: التحليل الثابت والبرك المستقرة

Trove هو المكون الأساسي لبروتوكول السائل.أنها تعزز إنشاء مواقف ديون الرهن العقاري (CDPs).ببساطة ، يمكن للمستخدمين إيداع رمز $ ETH كضمان وإلقاء عملة مستقرة $ LUSD من السائل.يمكنك فهم Trove باعتباره قبو Makerdao لإصدار السائل ، ولكن هناك بعض الاختلافات الدقيقة.

بادئ ذي بدء ، يقبل Trove’s Liquity $ eth فقط كرهن عقاري.هذا لأن الهدف الرئيسي للاتفاق هو:

الحفاظ على السعر مستقر 稳
الحفاظ على اللامركزية
الحفاظ على قدرة مكافحة الثناء

$ eth هو رهن مثالي في هذه الجوانب.

المصدرين الرئيسيين الرئيسيين للعمليات المعدنية ، مثل Makerdao و Abracadabra Money والتمويل العكسي و Qidaoتوفير مجموعة متنوعة من خيارات الرهن العقاري ، والتي تسمح لهم بتوسيع نطاق (إصدار المزيد من stablecoins) ، ولكنه يجلب أيضًا بعض المشكلات وفقًا لذلك:

التضحية بسعر الاستقرار ،نظرًا لأن الرهن العقاري قد يتقلب مرتفعًا ومنخفضًا في السلسلة ، فإنه يزيد من خطر تشكيل ديون سيئة.نظرًا لعدم كفاية السيولة ، لا يجوز تنفيذ التصفية ، أو بسبب الانخفاض المفاجئ في الأسعار ، لم يعد التصفية له جدوى اقتصادية.
التضحية باللامركزية ،نظرًا لأن بعض الرهون العقارية الأساسية قد يكون لها خصائص مركزية (على سبيل المثال ، إذا كان الرهن العقاري هو USDC أو USDT).لذلك ، عادة ما تحتاج هذه البروتوكولات إلى زيادة الحد الأدنى للرهن العقاري (الحفاظ على صحة الرهن العقاري لمنع الانخفاض المفاجئ في الأسعار وتوفير وقت كاف للتصفية) ، مما يقلل من كفاءة رأس المال.على النقيض من ذلك ، فإن Trove’s Trove لا تقبل سوى $ ETH كرهن عقاري ، والذي يمكن أن يقلل من معدل الرهن العقاري إلى 110 ٪ (لأن $ ETH لديها تقلبات أقل مقارنة بمعظم رموز DEFI والسيولة الكافية على السلسلة).

باختصار ، هذا يعني أن كل رموز روحية بقيمة 1.1 دولار تستخدم كرهون عقارية ، ويمكن استعارة 1 LUSD.هذا يجعل Trove لديه كفاءة رأس المال عالية للغاية ، لأنه يمكنك استخدام رهن أقل لتحمل المزيد من الديون.

لفهم هذا بشكل أفضل ، يمكننا أن نرى Makerdao.يبلغ الحد الأدنى لمعدل الرهن العقاري لمعظم قبو Makerdao حوالي 170 ٪ ، مما يعني أن كل رهن بقيمة 1.7 دولار لا يمكن إلقاؤه إلا (مستعار) 1 $ dai stablecoin.

ثانياً ، قد تكون هذه هي النقطة الأكثر أهمية.

عادة ما يجمع معظم مصادر العملة المستقرة (كما ذكرنا سابقًا) الديونسعر الفائدة العائمتتراوح ما بين عدة نقاط مئوية إلى أعلى ، مما يقلل من جاذبية مواقف الديون.ليس فقط تراجع أسعار الفائدة نفسها ، ولكن تباينها يجعل أسعار الفائدة غير متوقعة.

هذا سعر الفائدة سوفمركب مركب(تتراكم بسرعة مع مرور الوقت) ، هذا هو أيضازيادة خطر التصفية(عادة ما يؤدي ذلك إلى بضع نقاط مئوية من صافي الخسارة في الرهون العقارية لأنه من الضروري دفع غرامة المقاصة إلى المصفي) ، لأن قيمة ديونك بالنسبة إلى الرهن العقاري تزداد (على افتراض أن سعر الرهن العقاري مستقر نسبيًا أو مستقر تماما).

ومع ذلك ، فإن بروتوكول السائل سيحصل عليه بالفعلرسوم الاقتراض مرة واحدةيطفو المعدل بين 0.5 ٪ و 5 ٪.على الرغم من أن التكلفة عادة ما تكون 0.5 ٪ ، إلا أن المقالة ستشرح سبب تغير التكلفة لاحقًا.

ستتم إضافة رسوم الاقتراض هذه -مرة واحدة إلى الدين عند فتح trove ، ودفع الدفع عند إغلاق المستخدم.تجدر الإشارة إلى أن المصدرين الرئيسيين للعملة المستقرة ، بما في ذلك Money Abracadabra و Qidao ، يستخدمون أيضًا هيكل التكلفة هذا.بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في فتح مراكز الديون ، يعد هذا خيارًا أفضل ، لأنه رسوم زمنية واحدة ، والتكلفة أقل بكثير من سعر الفائدة العائم على المدى الطويل.

ثالثولعل العيب الرئيسي الوحيد لآلية الإقراض في السائل هو أن الحد الأدنى للمبلغ من $ LUSD (أي ، Doned) المقترض هو 2000 $ LUSD.

وهذا يعني على الأقل الرهن العقاري $ ETH بقيمة 2،200 دولار للاتفاقية.بالإضافة إلى ذلك ، تحتفظ الاتفاقية 200 دولار من الديون التي يقوم بها (سيتم شرح السبب وراء المقالة) ، وسيتم إرجاعها فقط عندما يغلق المستخدم.

أخيرًا ، لا تكون اتفاقية السائل تحت DAO ، وعقودها الذكية لم تتغير تمامًا.

ما هي العلاقة مع Trove؟في نظام مثل Makerdao ، يتم استخدام $ MKR (الرمز المميز المساعدة للتصنيع) لبروتوكولات الحوكمة ويمكن استخدامه للتصويت لصالح الأمور الرئيسية ، مثل تغيير المعلمات الرئيسية مثل أسعار الفائدة ، والحد الأدنى من معدلات الرهن العقاري ، وأنواع الرهن العقاري الجديدة.

ما هي عيوب هذا النظام؟أولاً،انها ليست دائما اللامركزية.قد تتراكم بعض “الحيتان العملاقة” قدرًا كبيرًا من سلطة الحوكمة للتأثير على اتخاذ القرارات ، والتي ستفيدهم (بدلاً من التصويت في مصلحة الاتفاقية) ، وعادة ما يكون معدل مشاركة التصويت على الحوكمة منخفضًا للغاية.ثانيًا،قد يتم التلاعب بهذه الأنظمة بقروض البرق.في النهاية ،عادة ما تحتاج إلى تطوير مقترحات الحوكمة هذه ومناقشتها وإنهائها لفترة طويلة.أيضًا،قد لا يكون الاعتماد على نظام يتطلب حوكمة اصطناعية ، لأنهم قد لا يكونون قادرين على إتقان جميع المعلومات المطلوبة لاتخاذ القرارات الحكيمة.

في المقابل ، تخضع البروتوكولات مثل السائل بالكامل للخوارزميات -لا يتم معالجة هذه الخوارزميات ، بعد الاختبار القتالي الفعلي ، يتم تعديل البروتوكول بشكل مناسب باستخدام بيانات blockchain شفافة.على وجه التحديد ، يتم تعديل النفقات المتعلقة بـ TROVE بواسطة هذه الخوارزميات وفقًا لظروف السوق (سيكون هناك المزيد من التقديمات في المقالة لاحقًا) ؛ معدل الرهن العقاري لا يمكن تغييره.على الرغم من أن مثل هذا النظام قد يكون الأفضل في اللامركزية ، إلا أنه قد يدفع بعض التكاليف من حيث الأمان وقابلية التوسع.نظرًا لأن العقد الذكي للسرد غير قابل للتغيير ، لا يمكن تغيير أي ضعف أو عيب في الكود.في الوقت نفسه ، قد لا تكون التفضيلات المتزايدة للمستخدمين لمواقع ديون الرهن العقاري راضية ، مما يعيق الابتكار المحتمل الذي قد حدث.إذا كان النظام متغيرًا ، فقد يتكيف بشكل أفضل مع هذه التغييرات.

قد يجعلك أحد المحتويات التي تقرأها للتو معجبًا:انخفاض معدل الرهن العقاري المنخفض جدا.قد تعتقد أن “110 ٪ من معدل الرهن العقاري غير آمن بالتأكيد ، مما سيزيد بشكل كبير من مخاطر الديون المعدومة” (مما يؤدي إلى سعر غير مستقر من stablecoins $).

قد يكون هذا القلق قابلاً للتطبيق على مصدري العملات المستقرة الآخرين باستخدام أنظمة المقاصة التقليدية.

لكن السائل يستخدم مفهوم مبتكر-حمام سباحة مستقر، تحقيق نظام المقاصة الأكثر تقدما.

يعمل مثل هذا:

يمكن لحاملي $ LUSD StableCoin اختيار إيداع رمز LUSD $ في المجمع.

عندما ينخفض معدل الرهن العقاري إلى أقل من 110 ٪ ، يمكن لأي شخص بدء معاملة لتصفية trove والحصول عليهاحقيقي0.5 ٪ $ ETH الرهن العقاري وفتح المستخدمحقيقيتعيين في 200 دولار lusd.

هذا يضمن أن عملية التصفية هي دائمًا حافز اقتصادي.هذا أمر مهم للغاية ، لأنه إذا كانت قيمة الضمان أقل من الدين ، فإن المستخدم ليس لديه القدرة على سداد الديون والحصول على مكافآت الرهن والتصفية المكافئة.

كيف يعرف شخص التصفية عندما يكون Trove الرهن العقاري غير كافٍالتقاطعيستخدم السائل نبوءة سعر السلسلة لتحديد سعر $ ETH ، وذلك لتحديد أي TROVE يمكن تصفية.يتم توفير آلات النبوءات هذه بشكل أساسي بواسطة ChainLink ، ويتم توفير آلة التنبؤ الاحتياطية من قبل الصراف.تصف الصورة أدناه (من وثيقة السائل) استخدام آلة تنبؤ الصراف لتوفير معلومات سعر ETH $.

أنت تعرف الآن كيف بدأ التصفية.ولكن ماذا سيتم التعامل مع الديون؟بعد بدء التصفية ، يتم تعويض ديون تعهد Trove فعليًا (تم تدميرها) بواسطة إيداع $ LUSD في المجموعة المستقرة.ثم تمت مصادرة الرهن العقاري وعاد إلى البركة المستقرة.وبهذه الطريقة ، يحصل المودعون المستقرون على الرهن العقاري لـ $ ETH من TROVE بشكل عام. .هذا يعني أن إيداع $ LUSD في البركة المستقرة أمر مواتية دائمًا ، لأن Trove ستحافظ دائمًا على حالة الرهن العقاري الزائد.

يجدر الإشارة ،تجمع التثبيت هو أيضًا حافز مزيد من الحوافز من قبل الرموز المساعدة للسرد $ LQTY.اجعل الإيداع إلى تجمع التثبيت أكثر جاذبية.

بشكل عام ، فإن آلية الحوافز التي تخزن LUSD في مجموعة التثبيت هي أساسًا من العائد على العملة الثابتة (سعر الفائدة السنوي ، APR).

لكنماذا لو لم يكن LUSD $ في المجموعة المستقرة غير كافٍ لسداد ديون موقف الاقتراض؟لا تقلق ، لقد فكر المطورون في هذا الموقف.في هذه الحالة ، يتم توزيع الديون والرهن العقاري بالتساوي على جميع مواقع الاقتراض غير المعقولة الأخرى.على الرغم من أنه للوهلة الأولى ، يبدو أن هذا غير مواتٍ للمستخدمين الذين لديهم وظائف غير معقولة ، ولكن في الواقع ، ستحصل مواقف أخرى على دخل صافي عند التصفية (بالطبع ، مع مرور الوقت ، قد ينخفض سعر $ ETH ، وقد يكون الوضع في ذلك الوقت.

الصورة أدناه مأخوذة من وثيقة السائل ، والتي تُظهر إعادة تحديد الديون والرهن العقاري بين كل شيء آخر.

ومع ذلك ، نظرًا لأن الإيداع في المجموعة المستقرة كافية بما فيه الكفاية ، لم يتم استخدام الاتفاقية في هذا الثانويةوضع التصفيةوأعتقد أنه في المستقبل ، لن يحدث وضع استخدام هذا الوضع الفرعي في كثير من الأحيان.إنها مجرد آلية احتياطية تم إعدادها للتعامل مع أسوأ موقف.

كما هو موضح أعلاه ،معظم (حوالي 65 ٪ عند كتابة هذا المقال) يتم تخزين العملات المعدنية المستقرة $ lusd في مجموعة مستقرة ، لأن هذه هي الحالة الأكثر أهمية من $ LUSD في الوقت الحاضرجوهريمكن أن يعزى ذلك إلى سعر الفائدة السنوي لإيداع البلياردو المستقر (انظر الشكل أدناه) ، بمتوسط شهر يبلغ حوالي 7.9 ٪ ومتوسط متوسط يبلغ حوالي 22 ٪.مثل هذا العائد المستقر للعملة أمر نادر جدا.

حتى عندما تبدأ الحوافز $ LQTY الصادرة إلى البركة المستقرة في الانخفاض والاستنفاد في النهاية ، فإن Trove لا يزال لديه ضمانات ETH إضافية عند تصفية (عندما يكون معدل الرهن العقاري & lt ؛ 110 ٪) جوهر

إذا لم يكن هذا كافياً لإلهام المستخدمين لإيداع $ LUSD (مثل APR المودعة في مجموعة مستقرة ، فقد تكون أقل من الفرص الأخرى لكسب أرباح LUSD $) ، والروبوتات باستخدام Lightning Loan (إيداع في كتلة من $ LUSD لإلغاء الدين ، لإلغاء الديون.بهذه الطريقة ،لا يحتاج النظام إلى الاعتماد على المستخدمين لتوفير $ LUSD في تجمع مستقر ،لا تحتاج إلى الاعتماد على آلية التصفية الثانوية (أي توزيع الديون والرهن العقاري بين جميع مواقف الاقتراض غير المرتبطة الأخرى) لإكمال التصفية.

كما ترون هنا ، لم تظهر ديون سيئة في الاتفاقية فحسب ، بل إن كل التصفية سلسة.على النقيض من ذلك ، واجه Makerdao و Abracadabra والعديد من المصدرين الآخرين للعملة مستقرة مشاكل تصفية في الماضي ، وغالبًا ما يؤدي إلى ديون سيئة وغير DEBT.ستقوم بعض البروتوكولات مثل Makerdao بإلقاء وبيع الرموز المميزة لـ $ MKR لتعويض هذه الديون السيئة ، ولكن يمكنك أن ترى أن هذا نظام أقل بكثير من السائل.

لكن،يحتوي نموذج المقاصة الذي يستخدمه السائل أيضًا على خطر محتمل: يتم التحكم في سعر التغذية في ChainLink (تتذكر ، يتم التحكم في بروتوكول السائل هذه للتصفية) من خلال تصميم متعدد 4/9 وقد يتم معالجته.ومع ذلك ، كما ذكرنا سابقًا ، إذا كان سعر ChainLink مشبوهًا ، فسيتم استخدام Tallor كنسخة احتياطية.على الرغم من أن هذا يقلل من بعض المخاطر التي تسبب في استخدام chainlink ، إلا أنها تترك متجهًا محتملًا للهجوم (إذا تم معالجة Chainlink و Salor في نفس الوقت ، فقد يكون ذلك بسبب الضغط التنظيمي).لا يمكن القضاء على هذا الخطر تمامًا بسبب عدم التغير لعقد السائل.

بروتوكول السائل: وضع الاسترداد التحليلي

يمكن اعتبار وضع الاسترداد “حالة بديلة وغير مرضية” لبروتوكول السائل.الهدف الرئيسي لنموذج الاسترداد هو استعادة إجمالي معدل الرهن العقاري للاتفاق إلى مستوى الصحة (السلامة) من خلال سداد الديون أو القروض العقارية التكميلية ، وزيادة إيداع $ LUSD في المجموعة المستقرة.

كيف تتحقق الاتفاقيةماذا عن النقطة؟بادئ ذي بدء ، حظرت الاتفاقية أي مستخدمين لم يتمكنوا من زيادة معدل الرهن العقاري للنظام لفتح منصب جديد للاقتراض.ثانياً ، من أجل تشجيع المستخدمين على فتح موقع اقتراض جديد لزيادة إجمالي معدل الرهن العقاري للنظام ، سيتم إعفاء الاتفاقية من رسوم القرض.ثالثًا ، سيتم النظر في أي مناصب الاقتراض التي يبلغ معدل الرهن العقاري أقل من 150 ٪ ، مما سيؤدي أيضًا إلى إلهام حاملي LUSD $ لإيداع الأموال في تجمع مستقر لأن المزيد من التصفية يعني عائدات أعلى.من خلال هذه التدابير ، يمكن أن تزيد الاتفاقية في وقت واحد من إجمالي معدل الرهن العقاري وزيادة إيداع المجمع المستقر.

على الرغم من أن هذه الآلية مهمة أثناء اضطراب السوق أو الاتفاقية ، إلا أنها مجرد وضع تشغيل قصير الأجل. دقائق لبضع دقائق.بالإضافة إلى ذلك ، فإن احتمال البروتوكول الذي يؤدي إلى الوضع نفسه يمكن أن يمنع النظام بشكل فعال من دخول هذه الحالة.

تجدر الإشارة ،نموذج الاستردادتختلف آلية المقاصة تحت الصيغة عن الوضع الطبيعي ،لكنك لست بحاجة إلى فهم هذا الجزء من التفاصيل.إذا كنت مهتمًا ، فيمكنك قراءة المقدمة التفصيلية لوضع الاسترداد في المستند الرسمي للسرد.

بروتوكول السائل: حافظ على آلية مرساة $ LUSD

حتى الآن ، نناقش بشكل أساسي اتفاقية السائل.الآن ، دعونا نجمع بين هذه المعرفة الجديدة ،فهم كيف يتم الاحتفاظ بتصميم البروتوكول الداخلي وخوارزميات للسرد $ LUSD في المرساة المثالية $ 1 (ما يعادل).

قبل المتابعة ، قدم أولاً آلية بسيطة في الاتفاقية تسمى “الفداء”.في هذه العملية ،يمكن لأي شخص (عادةً روبوتًا) تحويل $ LUSD إلى ETH $ من وضع الإقراض بأقل معدل للرهن العقاري.هذا يعني أن الفداء هو في الأساس طريقة أخرى لسداد ديون LUSD $. ؛

على سبيل المثال ، على افتراض أن وضع الاقتراض مع أدنى معدل للرهن العقاري لديه دين قدره 400 دولار LUSD ، فإن سعر $ ETH الحالي (لأسباب بسيطة) هو 1 دولار.في هذه الحالة ، حددنا رسوم الخلاص بنسبة 1 ٪.يمكن لأي شخص الآن استخدام رموز ETH 396 دولارًا بقيمة 396 دولارًا.لذا ، أين بقيت $ ETH 4 دولارات؟هذه رسوم استرداد 1 ٪ المدفوعة للاتفاقية.لماذا شخص على استعداد للاسترداد من موقف الاقتراض مع أدنى معدل للرهن العقاري؟سنشرح هذه المشكلة في الفقرات القليلة القادمة.

الآن ، دعنا نتحدث عن المرساة.

السيناريو 1: سعر $ LUSD أعلى من دولار واحد.كيف تقلل من السعر؟

1) تقليل تكلفة الاقتراض مرة واحدة

2) إلهام المستخدمين للاقتراض (وظائف الاقتراض المفتوحة) وزيادة $ ETH لتشغيل الرافعة المالية

3) عندما يكون سعر $ LUSD أعلى من 1.1 دولار ، يتم إلهام المستخدم لفتح موقع الاقتراض و “صرف المكان” ، أي بعد اقتراض $ LUSD ، وهو مربح عن طريق بيع أو استرداد الأصول الأخرى ، ثم الخروج من العملية.

دعونا نحلل هذه الاستراتيجيات واحدة تلو الأخرى.

1) يستخدم البروتوكول خوارزمية لتحديد رسوم قرض وقت واحد.إذا كان سعر الترسيخ البالغ $ LUSD أعلى من دولار واحد ، فعادة ما يتم تقليل رسوم الاقتراض ، مما يشجع المستخدمين على فتح موقع الاقتراض ، لأن هذا أقل بالنسبة لهم (لهذا السبب نطاق رسوم الاقتراض المذكورة سابقًا من 0.5 ٪ إلى 5 ٪ بين).سيتم فتح المزيد من المواقف للاقتراض لزيادة العرض من $ LUSD ، وبالتالي خفض السعر ؛ انخفض السعر.

2) عندما يكون سعر $ LUSD أعلى من دولار واحد ، سيتم تحفيز المستخدمين تلقائيًا لفتح مواقف الاقتراض وبيع $ $ LUSD حديثًا.وبهذه الطريقة ، يمكنهم استخدام $ LUSD لمزيد من stablecoins الأخرى ، ثم إيقاف تشغيل مواقعهم عند استعادة سعر $ LUSD إلى دولار واحد ، ويكسب الفرق بين بيع $ LUSD.بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمستخدمين الذين شاهدوا $ eth (وبالتالي يريدون زيادة الرافعة المالية) اتخاذ إجراء عندما يكون $ LUSD أعلى من دولار واحد: يمكنهم فتح مواقع الاقتراض ، وتوليد $ LUSD ، وبيع هذه $ lusds (وبالتالي تقليل سعرها) في المقابل) لمزيد من $ ETH (لأن سعر $ LUSD أعلى من المتوقع ، يمكنهم الحصول على المزيد من $ ETH) ، ثم تخزين هذه $ ETH في الموضع مرة أخرى (زيادة الحد الأقصى للاقتراض ، لأن الرهن العقاري يزيد كرر هذه العملية.

3) عندما يكون سعر $ LUSD أعلى من 1.1 دولار أمريكي ، من الناحية الاقتصادية ، يميل المستخدمون إلى توليد $ LUSD بأقل من معدل الرهن العقاري (110 ٪) عند الحد الأدنى من معدل الرهن العقاري (110 ٪) ، والربح عن طريق بيع هذه $ lusds (وبالتالي انخفاض الأسعار) جوهر

السيناريو 2: سعر $ LUSD أقل من دولار واحد.كيفية زيادة السعر؟

1) تحسين تكلفة قرض وقت واحد

2) إلهام المستخدمين لسداد الديون (أغلق موقف الاقتراض) وتقليل رافعة $ ETH

3) إلهام المستخدمين لاسترداد موقف الاقتراض بأقل معدل للرهن العقاري

دعونا نحلل هذه الاستراتيجيات واحدة تلو الأخرى.

1) إذا كان سعر $ LUSD أقل من دولار واحد ، فعادة ما يتم رفع رسوم الاقتراض (يرجى تذكر أن رسوم الاقتراض ديناميكية ، تصل إلى 5 ٪) ، حتى يتمكن المستخدمون من استعادة وضع الاقتراض الجديد لأن التكلفة أصبحت أعلى.سيضمن افتتاح موقع الإقراض الجديد أن يتم إلقاء عدد أقل من $ lusds وبيعها ، وسيتم تنظيم سعر $ LUSD من قيمة المرساة.

2) عندما يكون سعر $ LUSD أقل من دولار واحد ، سيتم تحفيز المستخدمين تلقائيًا لإغلاق موضع الاقتراض.هؤلاء المستخدمون الذين فتحوا بالفعل منصب قرض ولكن يحتفظون بديونهم في stablecoins الأخرى أو غيرها من الاستثمار سيتم إلهامهم لإعادة شراء $ LUSD (تعزيز خصم أسعار LUSD $) وإعادة ديون لأن هذا أقل بالنسبة لهم.بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمستخدمين الذين يستخدمون عمليات الاستفادة إعادة شراء $ LUSD (تعزيز خصم أسعار LUSD $) وإعادة سداد الديون لحل الرافعة المالية لأن التكلفة أقل.

3) عندما يكون سعر $ LUSD أقل من دولار واحد ، يمكن لأي شخص استرداد $ ETH من وضع الإقراض بأقل معدل للرهن العقاري ، وهو اقتصادي.يمكن لأي شخص شراء $ LUSD (دفع انتعاش السعر) واسترداد موضع الحد الأدنى لمعدل الرهن العقاري لكسب اختلاف ، لأن قيمة ETH $ من الاسترداد أعلى من $ LUSD التي اشتروها أقل من قيمة المرساة.

فيما يلي أيقونة موجزة ، والتي تظهر مشهدين أقل من وأعلى من قيمة المرساة.إذا كنت ترغب في فهم آلية التثبيت لـ $ LUSD بشكل أعمق ، فإنني أوصي بالقراءة ، “كيفية صنع” ، و “قسط الاستراتيجية الخاصة بـ PEG و LICD’s PEG و LIM” ، هذين المقالان.

الآن ، هناك متغير رئيسي آخر يجب مناقشته.lobricity.

للحصول على عملة مستقرة مثل $ lusd ،السيولة العميقة (عمق السوق القوي)من الضروري تحسين تجربة المستخدم.يمكن للسيولة الكافية أن تضمن أن المستخدمين يتمتعون بنقاط انزلاق منخفضة الأسعار وتأثيرات السوق عند عملات تثبيت المعاملات ، وفي الوقت نفسه تساعد في الحفاظ على سعر العملات المعدنية المستقرة بقيمة مرساة بقيمة 1 دولار قريبة من المثل الأعلى.

كما هو موضح أعلاه ، فإن تجمع $ LUSD الموجود على المنحنى (عملة التثبيت الرائدة تلقائيًا) يبلغ سيولة حوالي 25 مليون دولار ، ونسبة التجمع صحية للغاية (لم يتكون المسبح بشكل أساسي من رمز LUSD $).

بالإضافة إلى ذلك ، يحتوي Uniswap V3 (عملة تثبيت رائدة أخرى تلقائيًا كعمل تجاري للسوق) على الكثير من تجمعات السيولة LUSD $.

بالإضافة إلى سلسلة Ethereum ، يحتوي $ LUSD أيضًا على ملايين الدولارات على سلاسل أخرى (من خلال جسور التقاطع المتقاطع مثل Celer ، يمكنك عبور السلسلة إلى محلول Ethereum L2) ، مثل التعسفي والتفاؤل Essenceيمكنك التحقق من جميع أسواق $ LUSD هنا.

لقد تعلمت الآن عن الخوارزمية القوية وتصميم البروتوكول والعوامل الأخرى ذات الصلة من مرساة دولار واحد.

أخيرًا ، قمنا بتلخيص هذا الجزء من المحتوى من خلال عرض أداء $ LUSD هذا العام (2023).

كما ترون ، تم الاحتفاظ بسعر المعاملة لـ $ LUSD في نطاق ضيق بالقرب من قيمة المرساة. حوالي 100 نقطة أساس (حوالي 1 ٪).

بروتوكول السائل: آلية التعهد وخطة المنح

كما تعلمون بالفعل ، ستقوم الاتفاقية بفرض رسوم على جميع الاقتراضات ورسوم الاسترداد التي تم إنشاؤها (رسوم القرض مقومة بسعر $ LUSD ، ويتم تسعير رسوم الاسترداد عند $ ETH).بعد ذلك ، وزعت الاتفاقية هذه الرسوم على حامل الرموز المترتبة على $ LQTY بالشكل الأصلي.

إذا كنت ترغب في معرفة كيفية تعهد الرموز المميزة $ lqty ، فيمكنك مشاهدة البرنامج التعليمي الخطوة “كيفية مشاركة LQTY” على YouTube.

بالإضافة إلى ذلك ، أنشأت الاتفاقية أيضًا مشروع منح يسمى Liquifrns ، والذي يهدف إلى تعزيز تطوير النظام البيئي للسرد.يحكم حاملي $ LQTY الخطة ، ويحددون بالفعل الاقتراح الذي يمكن تمويله.

بروتوكول السائل: تحليل التشغيل الأمامي

هناك اختلاف رئيسي آخر بين السائل والتطبيقات اللامركزية الأخرى (DAPPS) وهو أن السائل لا يعمل في الواجهة الأمامية.بدلا من ذلك ، سلمت السائل خارج هذه الوظيفة لأي مشاركين مثيرة للاهتمام.

تذكر أن المستخدمين الذين يودعون في مجموعة مستقرة سيحصلون على حوافز إضافية $ LQTY (إصدار الرموز)؟يمكن لأي شخص يدير الواجهة الأمامية للسرد الحصول على نسبة مئوية معينة من ذلك ؛على سبيل المثال ، إذا كان معدل التغذية المرتدة للمشغل الأمامي هو 99 ٪ ، من خلال المقدمة ، كل 100 دولار من الرموز LQTY تحصل على مستخدم مستقر ، سيحصل المشغل على رموز LQTY 1 $.

تُظهر الصورة أعلاه بعض مشغلي الأمامي الشهير.في الوقت الحاضر ، ما مجموعه 64 أمامي -يتم تشغيل بروتوكول السائل.ماذا لو تم إغلاق خادم البلد؟لا مشكلة.تحظر اللوائح الحكومية هذه العمليات الأمامية في بلد آخر؟لا مشكلة.هذا هو فائدة توزيع النظام على متعددة الأمامية.

ما هو أفضل شيء؟بعض عوامل المشغلين الأمامية غير أنانية للغاية ولا يتقاضون أي رسوم (معدل التغذية المرتدة 100 ٪) ، مما يعني أنه كدافع عن بركة مستقرة ، يمكنك الحصول على الحد الأقصى لدخل $ LQTY.

توزيع الرمز المميز وفتح آلية بروتوكول السائل

لا تملك الرموز المميزة $ LUSD أعلى حد للتوريد ، لأن هذه الرموز المميزة يتم إصدارها بناءً على الرهن العقاري $ ، ولا يحدد البروتوكول “الحد الأعلى” للرهن العقاري $ لإلقاء $ LUSD.

ومع ذلك ، فإن الرموز الإضافية $ LQTY لديها أقصى قدر من الإمدادات الثابتة ، والتي تحددها 100 مليون (100،000،000) رمز.هذا يعني أنه بعد إصدار الرموز المميزة $ LQTY ، لن يواجه حاملي الرمز المميز خطر التخفيف.

يبدأ إصدار الرموز $ LQTY من تاريخ الاتفاقية (5 أبريل 2021).

يتم عرض توزيع الرموز $ LQTY أدناه.

يمكن ملاحظة من الرقم أعلاه أن مبلغ 57.6 ٪ من الإمداد $ LQTY يتم توزيعه على المستثمرين والفرق والمستشارين (بشكل أساسي داخل الموظفين) ، وهو أعلى بكثير من معايير الصناعة.

6.1 ٪ من العرض مخصص لمؤسسة Liquity AG (الكيان القانوني).تم دمج هذا الجزء من توزيع $ LQTY حاليًا في المجموعة المستقرة.يوفر التخصيص ودخله الدعم المالي لخطة تمويل Liquifrens المذكورة سابقًا.قاتمة

كما هو موضح في bubblemaps أعلاه (يمكنك معرفة المزيد حول النظام الأساسي وهذه الفقاعات) ، فإن العديد من الحسابات الخارجية (EOAs ، محافظ الأساس) تحمل عددًا كبيرًا من الرموز المميزة $ LQTY (الحيتان العملاقة) ، وهذا يزيد من إمكانية بيع السوق والتلاعب في الأسعار.واحدة من الحيتان العملاقة حتى احتفظ 10 ٪ من الإمداد $ LQTY في التداول.

في الوقت الحاضر ، فإن الانتماء وقفل توزيع $ LQTY ليس مهمًا للغاية ، لأنه كما هو موضح أعلاه ، فإن مبلغ تداول $ LQTY مرتفع بالفعل ، بالقرب من 92 ٪.في الوقت الحاضر ، لم يدخل عدد قليل من الفرق فقط ، ولم يدخل الرموز المميزة للمجمع المستقر في السوق ؛

هذه أخبار جيدة بالنسبة لحاملي وتعهدات $ lqty ، لأنها لن يتم تخفيفها ، ولديها أيضًا تأثير إيجابي على اتجاه السعر ، لأن الإمداد المتبقي $ lqty الذي لم يدخل السوق صغير جدًا.

خلق قيمة السائل وآلية الالتقاط

بالنسبة لحقل Defi بأكمله ، خلقت السائل قيمة من خلال اللامركزية ، ومراجعة المقاومة ، والصلابة القوية ، مع تجنب المخاطر المصرفية.عند كتابة هذا المقال ، يكون السائل الأقرب إلى عناصر StableCoin الأقرب حاليًا إلى اللامركزية حقًا ومضادة المراجعة.

لقد جذبت هذه الميزة انتباه بعض المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOS) على سبيل المثال ، تسبب Olympusdao ، التي تحتوي على كمية كبيرة من أصول الاحتياطيات ، DAOs مثل Olympus .

بالإضافة إلى ذلك ، خلقت Liquity قيمة من خلال اتفاقية لا مركزية تمامًا ، مما يسمح لمستخدمي Defi بفتح كفاءة عالية من الرأسمالية وقرضها

هذه القروض سلسة ، فورية ، ولا توجد حاجة إلى الترخيص. فرص أخرى

يخلق السائل أيضًا قيمة لمستخدمي Defi الذين يرغبون في كسب عملات معدنية مستقرة من خلال تجمعات مستقرة -وهذا يشكل علاقة تكافلية بين الاتفاقية والمستخدم.

تلعب عملات LUSD المستقرة من Liquity دورًا يلعبها نظام Defi البيئي في Ethereum ، والتفاؤل ، والتعريفي ، لزيادة قيمة المستخدمين.في الوقت الحاضر ، يمكن للمستخدمين كسب $ LUSD في Vault Consing Dore Compound Compound Rouff كضمان على الزاوية ، والاقتراض على AAVE والسوائل ، أو تضخيم الدخل على علبة التروس ، وهناك العديد من التطبيقات الأخرى.نظرًا لأن $ LUSD يتم دمجها في المزيد من منصات DEFI ، فإن المزيد من الوظائف تظهر باستمرار.

الحديث التالي عن قيمة الاتفاقية.

كما ذكرنا سابقًا ، ستقوم الاتفاقية بفرض رسوم على قرض وقرض واحد ، والتي يبلغ سعرها بسعر $ LUSD و $ ETH ، على التوالي ، يتراوح نطاق التكلفة بين 0.5 ٪ و 5 ٪ (عادةً ما يقترب من النطاق المنخفض).100 ٪ من هذه التكاليف مملوكة لبروتوكول السائل ، ويتم تخصيص جميعها إلى $ lqty pledker ، وبالتالي تصبح الرموز المميزة $ lqty قيمة الاتفاقية لالتقاط الرموز.

دخل السائل مقابل حوافز رمزية ‍‍

كما هو مبين في الشكل أعلاه ، حتى أثناء سوق الدب المشفر الشديد في عام 2022 ، استمرت السائل في توليد الدخل وتعيينه إلى تعهدات $ LQTY.بالإضافة إلى ذلك ، مع افتتاح عام 2023 ، زاد دخل الاتفاقية ، والتي قد تعزى إلى استرداد السوق المشفرة التي نمر بها حاليًا.

ومع ذلك ، فإن تشغيل الاتفاقية ليست سلسة.يمكن أن نرى من الرقم أعلاه أنه في العام الماضي ، تجاوزت الرموز المميزة $ LQTY الصادرة عن الاتفاقية شهريًا دخل الاتفاقية ، وقد وصل مبلغ الإصدار في بعض أشهر إلى 10 أضعاف الدخل.

بالمقارنة مع المصدرين الآخرين للعملة المستقرة ، لم يكن أداء السائل جيدًا من حيث الكفاءة ، والاعتماد على المزيد من الرموز (الحوافز) قد جلب دخلًا أقل.

يوضح هذا أيضًا أنه على المدى الطويل ، قد تكون هناك مشاكل محتملة في استدامة الاتفاقية ، لأن السائل لا يمكن أن يولد الدخل دون التأثير على حاملي الرمز المميز ، وسيؤدي إصدار الرموز إلى انخفاض آثار التخفيف والأسعار المحتملة.بالإضافة إلى ذلك ، إذا لم يتم إصدار الرموز المميزة ، فقد لا يكون للاتفاقية دخلًا كبيرًا على الإطلاق (سيتم مناقشة هذا في نهاية المقالة).

دخل Makerdao مقابل الحوافز الرموز

كما هو موضح في الشكل أعلاه ، في العام الماضي ، حققت Makerdao جميع الدخل دون إصدار أي حوافز رمزية $ MKR.

أبراكادابرا المال

على الرغم من أن Abracadabra أقل كفاءة من Makerdao ، إلا أن دخلها في معظم الأشهر لا يزال أعلى من الرموز المميزة (الحوافز).

مصدر البيانات: tokenterminal

ومع ذلك ، كما هو مبين في الشكل أعلاه ، فإن معدل نمو الدخل في الـ 30 يومًا الماضية و 90 يومًا هو الأعلى ، حيث يصل إلى 676.3 ٪ و 199.4 على التوالي. 8.7 ٪ (30 يومًا) و 60.3 ٪ (90 يومًا).

أخيرًا ، من الضروري أن نفهم أن دخل السائل ليس على الفور ، لأن رسوم الاقتراض لا يتم دفعها إلا للاتفاقية عندما يغلق المستخدم موقف الاقتراض ، الذي يستغرق وقتًا.يتم تلقي رسوم الاسترداد فقط على الفور.يتم توزيع هاتين النفقتين (كما ذكرنا سابقًا) في أشكالهما الأصلية ($ eth و $ LUSD) بدلاً من استخدامها لإعادة شراء وتوزيع $ LQTY على التعهدات.

تحليل الطلب من عامل القيادة $ LQTY

يرتبط الطلب على $ LQTY بشكل كبير بالطلب على إلقاء $ LUSD.

كما هو مبين في الشكل أدناه ، زاد عدد مواقف الاقتراض المفتوحة بشكل مطرد منذ منتصف العام الماضي (2022).

ومع ذلك ، قد يكون هذا الاتجاه مؤقتًا ، لأن بعض خيارات تصميم البروتوكول (هذه التصميمات تجعله مثبتة مستقرة ولامركزية) قد تعيق قابلية التوسع في البروتوكول ، مما سيؤثر على الطلب على $ LQTY.

تشمل المشاكل الرئيسية: ‍‍‍‍‍‍

الحد الأدنى للدين LUSD هو 2000 ، مما جعل العديد من مستثمري التجزئة الصغار يثبطون
قد يسمح نموذج المقاصة الثانوية ووضع الاسترداد لبعض المستخدمين بالحذر بشأن الاتفاقية
قبول $ eth كضمان (قد يكون هذا هو أكبر مشكلة في قابلية التوسع للسرد)

بالنظر إلى أننا في فترة الاسترداد للسوق المشفرة (“الربيع المشفر”) ، فإن هذه المرحلة عادة ما تكون مصحوبة بالتقلبات الشديدة ، يمكننا أن نتوقع المزيد الطلب على $ LUSD ، ثم يعزز الدورة المذكورة أعلاه لإعادة التشغيل ، مما أدى إلى زيادة الطلب على $ LQTY.

في الوقت الحاضر ، يبلغ متوسط العائد السنوي (APR) من التعهد $ LQTY 7.33 ٪ ، ومعدل العائد السنوي في الشهر الماضي هو 8 ٪ (APR) ، وهو مبلغ كبير من الدخل (مقارنة بعوائد تعهدات DEFI الأخرى الرمز المميز لراحة الرموز) ، لا سيما بالنظر إلى أن هذه الدخل يأتي من الدخل الناتج عن الاتفاقية.

عند كتابة هذه المقالة ، فإن القيمة السوقية لـ $ LQTY هي أيضًا 3.19 مرة من $ MKR ، مما يدل على أن مساحة نموها المستقبلية ضخمة.

في النهاية ، على الرغم من أن التأثير صغير ، فإن حوكمة خطة المنح هي أيضًا عامل قيادة للطلب على الرموز المميزة $ LQTY.

حول اتفاقية السائل والتفكير النهائي لمستقبلها

بشكل عام ، على الرغم من أن السائل قد خلق منتجًا مثيرًا للإعجاب وأدرك مستوى اللامركزية التي لم تصل بعد إلى اتفاقيات العملات المستقرة الأخرى ، نظرًا لعدم حوض عقدها ، قد تتطور الاتفاقية تدريجياً إلى مكتبة رمز الوجود فقط ، لأن الابتكار أو المقدمة منتجات جديدة.

في رأيي ، هذا هو خطر البقاء على قيد الحياة لبروتوكول السائل ، لأن مشاريع مثل تمويل الطوافة تستخدم رمز السائل (وبالتالي تسمى “مكتبة الكود”) ، والمنتجات المتقدمة التي يمكن توسيعها (قد يستمر مستوى اللامركزية) في الابتكار وتوسيع نطاق المنتج من خلال توسيع أنواع منتجات الرهن العقاري (مثل إدخال $ eth و $ Steth) لتجاوز قدرة السائل نفسه.لا يعتزم فريق السائل إجراء هذه الامتدادات والابتكارات.

بالإضافة إلى ذلك ، لا تزال stablecoins مثبتة بالدولار الأمريكي (بسبب التضخم) ، والتي تظهر مع منتجات مثل FPI من Frax (مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك ومكافحة التضخم).

تلقى المطلعون أيضًا مبلغًا كبيرًا من الإمدادات $ LQTY.على الرغم من أن هذا لن يؤدي إلى مركزية (لأن $ LQTY ليس رموزًا للحوكمة) ، إلا أنه يجعل جزء توريد الدورة الدموية $ من محافظ الحوت العملاقة للأقليات يزيد من خطر بيع السوق والتلاعب في الأسعار.

أخيرًا ، هناك مشكلة مستدامة مع رموز $ LQTY ، لأن الحد الأقصى للاستخدام لـ $ LUSD يتم إيداعه حاليًا في بركة مستقرة ، وعندما يتم توزيع الرموز المميزة لـ $ lqt توزيع الرهن العقاري الإضافي $ ETH ليتم توزيعه على توزيع التصفية.

شخصياً ، على الرغم من أنني أعتقد أن بروتوكول السائل هو نموذج لتثبيت اللامركزية في العملة واستقرار المرساة ، إلا أنني قلق بشأن مستقبله لأنه قد يكون قديمًا.من ناحية أخرى ، سيتم تحسين التكنولوجيا الأساسية للسرد وتعزيزها في Defi في المستقبل ، ويبدو أن آفاق Defi مشرقة للغاية.

الأصل: Tokenomics 101: فهم بروتوكول السائل $ lusd & amp ؛