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著者：マイケル・ナドー、出典：Defiレポート：Deng Tong、Bitchain Vision
本日のレポートでは、2つの分析を組み合わせることにより、信頼を築くことを目的として、暗号市場に焦点を当てています。
暗号化された感情
暗号通貨の投資家は、トランプの就任の約1週間前に選挙後にインスピレーションを受けました。
しかし、その後、大統領はメモコインをあきらめました。これは、市場にある他のほぼすべてのミームの流動性を吸収しました。
それから：
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戦略的なビットコインリザーブに関する発表/コミットメントは、曖昧であると見なされます。
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「月曜日のdeepseek/aiパニック」。
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2月上旬の週末の「関税パニック」 – 伝えられるところによると、歴史上最大の売却は22億ドルに達し、一部の推定値ははるかに高かった）。
ビットコインは非常にうまく機能しており、過去3か月間に取引価格が90,000ドルから108,000ドルの間で変動しています。
しかし、市場の感情は非常に悪くなっています。小売主導の暗号通貨市場のせっかちで、経験の浅く、感情的な性質を改革します。
以下のデータでこれを観察できます。
1年も経たないうちに、市場の感情は「極端な貪欲」の状態にありました。当時、BTCの価格は70,000ドルでした。今日、価格は95,000ドルですが、市場の感情は「恐怖」に変わりました。最後に到達したのは、BTCが62,000ドルの価格で昨年10月上旬でした。
恐怖と貪欲な指標
これが資金調達率です。8時間ごとに長い間ショーツに支払う量の尺度が、ポジションを開いたままにします。それは私たちにレバレッジに対するトレーダーの好みのアイデアを与えてくれます – それは優れた感情的/勢い指標です。
資金調達率
データは、恐怖/貪欲指数に表示される結果をサポートしていることがわかります。
それで、なぜ投資家はそんなに怖いのですか？
おそらく、市場のほとんどがアルトコインとミームのコインであるため、BTCの支配が60％以上減少したため、50〜75％減少しました。
これにより、投資家は私たちが本当の「Altcoinシーズン」を見るかどうかを疑問にさせます – それはまさに範囲の低さにあります。
Altcoin季節指数
*上記のデータは、市場価値と90日間の収益率がBTCよりも高い上位200資産によって表示されます。
重要なポイントは何ですか？
市場が不安定な場合、あなたは常にそれをまっすぐに保ちたいと思っています。
Altcoinを選択するために再度割り当てられることを検討するのに適切な時期だと思います（レポートの後半でお気に入りのAltcoinsの一部を共有します）。
BTCオンチェーンデータに移動してください…
BTCチェーンデータ
あなたがAltcoinsに投資している場合、BTCがどこに向かっているのかを理解する必要があると思います。これが、オンチェーンデータの更新でビットコインに焦点を合わせる理由です。
このセクションでは、お気に入りの「サイクル認識」指標のいくつかを紹介し、過去のサイクルピークに比べて現在の位置を共有します。
MVRV – 長期保有者
MVRV（市場価値の実際の価値へのレーバー）は、現在の市場価値と流通におけるビットコインの「コストベース」（実際の価値）との関係を理解するのに役立ちます。
GlassNodeは、各UTXOの価格を最後にチェーンで移動することにより、ネットワーク上のすべてのビットコインのコストベースを計算します。
取引所やETF（供給の約18％）でビットコインを考慮していません。
この分析では、BTCを155日間で移動したウォレット）から、長期保有者（155日でBTCを移動しなかったウォレット）を分離します。
キーポイント：
長期保有者のMVRVは今日3.96であり、12/17で4.4と高かった。これは私たちに教えてくれます平均して、長期保有者は296％を稼ぎます。市場がピークに達したとき、グループは2017年のサイクルで3,480％と比較して、前のサイクルで1,150％を獲得しました。
MVRV – 短期保有者
覚えて。短期保有者は市場を追いかける傾向があります。彼らは後でゲームに参加し、長期保有者からトークンを購入する傾向があります。
キーポイント：
短期保有者のMVRVは現在1.06（ほとんど収益性が高い）であり、昨年3月に最高値に達しています。
最後のサイクルでは、短期保有者が未実現の利益の74％を保持したときに市場がピークに達しました。
現在、流通供給の20％は短期保有者の手にあります（前年同期の16.4％）。繰り返しますが、これには交換やETFが含まれません。最後のサイクルでは、市場は短期保有者が保有する供給の24％でピークに達しました（当時はETFがありませんでした）。これは興味深いデータポイントです。今日、市場には1年前よりも多くの新しいお金があり、前のサイクルのピーク率に近づいています。
長期保有者供給
キーポイント：
このサイクルを開始すると、循環中のトークンの73.3％が長期保有者によって保持されます。現在、長期保有者の割合は66.1％に低下しました（7.2％減）
前のサイクルを開始したとき、供給の67.2％が長期保有者によって保持されていました。市場がピークに達したとき、その数は59.4％に低下しました（7.8％減）
前のサイクルの傾向に従うと、短期および長期保有者の数は、私たちが後期段階にあることを示しています。
交換で利用可能なBTC
キーポイント：
現在、取引所で利用できるBTCは2018年後半よりも少ないですが、今日の市場ははるかに大きいです。ほとんどの機関はBTCを購入できます。
投資家がBTCをExchangeに送り返してキャッシュアウトするため、サイクルの終わりに黄色い線が上昇するのが通常見られます。まだ強い兆候は見ていません。ETFはここで役割を果たす可能性があります。
PIサイクルトップメトリック
歴史的に、PIサイクルのトップメトリックは、BTC市場のピークを特定するための正確なツールでした。111日間の移動平均の2倍と350日間の移動平均で構成されています。
市場が過熱すると、111日間の移動平均が短くなるほど、350日間の移動平均が長くなります。
上の写真から見ることができます、2つの移動平均の間にはまだ健全なギャップがあります。これは、市場がまだ極端なレベルに達していないという兆候です。
安定したコイン
キーポイント：
テザーの供給は、選挙日から年末まで200億ドル以上増加しました。それ以来、それは停滞しています（過去2か月で成長はゼロでした）。
USDCは現在リードされています（主にソラナで）。過去2か月で22％増加（70億ドルを超える）
鎖での流動性が暗号通貨の価格に関連しているため、スタブコインの成長を綿密に監視しています。新しいStablecoin法案（おそらく最初に見た法案）は、このチャートの外観を根本的に変える可能性があります。
ETFS
キーポイント：
BTCのネットフローは、過去2週間で実際に否定的でした。これは、投資家が利益を得ているという兆候です。それにもかかわらず、ETFは過去1か月で純トラフィックを36億ドル以上増やしました。好奇心が強い人のために、ETH ETFは過去1か月で7億3500万ドル増加し、過去2週間でBTCを上回りました。
BTC ETFは1年以上取引されており、3,80億ドル近くの純トラフィックを蓄積しています。AUMで1,140億ドル以上の総保有。
BitwiseのETFの専門家は、今年より多くのお金がETFに流れ込む可能性が高いと言うでしょう。なぜ？ETFには多くの場合、流動性がより多くの流動性を生成するモデルがあり、2年目と3年目に流れが成長します。さらに、BTCの構成を開始するための緑色の光をまだ受け取っていない大規模な機関がまだいくつかあります。
市場の新しいバイヤー
オンチェーンデータに加えて、市場にいくつかの大規模な新しいバイヤーが登場していることに言及する必要があります。
例えば：
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1兆ドル以上を管理するアブダビのソブリンウェルスファンドであるムバダラは、最近BTCへの4億3,600万ドルの投資を発表しました。
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VaneckのMatthew Sigelによると、現在、20の全国ビットコイン予約請求書があります。制定された場合、彼らは230億ドルの購入をもたらすことができます。
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SAB121の廃止は、銀行が暗号資産を拘留できるようにすることを意味します。
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FASBのビットコインの新しいルールは、企業が公正価値で本にBTCを保持できるようになったことを意味し、未実現の利益で初めて保持する価値をマークします。以前は、BTCは無形資産として記録され、書き留められていました。
戦略的なビットコインリザーブについても言及しませんでした。新しい委員会が設立され、7月までに決定を下す計画があります。他の中央銀行がこの計画で主導権を握った可能性があると思います。
結論は何ですか？
ビットコインは今非常に人気があります。歴史的に、それは小売FOMOによって駆動される危険な資産のようなものでした。これは変化しています。
投資家はそれを期待する必要があります中央銀行が資産を保持し始めた場合、それは「ヘルプヘイブン」資産に変わる可能性があり、これにより時間の経過とともにボラティリティが低下します。この影響が見られ、ETFバイヤーはより安定した入札をしていると考えています。
最終的な考えとポートフォリオ管理
昨日、マクロセットアップに関する意見を共有しました。今日、BTCオンチェーンデータに関連する「サイクル認識」アップデートを共有しています。
分析を組み合わせると、それを結論付けましたビットコイン（および幅広い暗号通貨市場）には、実行する余地がある場合があります。
しかし、それはあまりリスクがないという意味ではありません。いくつかのオンチェーンメトリックは、注意の必要性を示しています。言うまでもなく、私たちはこのサイクルで多くの「トップ」のような態度を見てきました。
一方、マクロとチェーンのデータの観点から見ると、クマ市場に合わせることは困難です。忘れないでください、暗号通貨の最大の変動は、サイクルの終わりにしばしば発生します。
ポートフォリオ管理については？
このサイクルフェーズのバーベル法が気に入っています。これは、BTC、ETH、SOL +強力な基礎（キャッシュフローと買い戻し）を持つ他のプロジェクトなど、コア資産のポジションを維持することを意味します。これらには誇大広告とレイディウムが含まれます。また、TIAとSUIが代替L1投資として好きです。これはバーの片側です（BTC/ETH/SOLに向けてより偏っているべきだと思います）
次に、これらのコア資産を、高いベータ値と十分な流動性を持つBlue Chip Memecoinの小さな割り当てとペアリングします。SPX6900、Giga、Pepe、Bonkは私たちのお気に入りです。これらはすべて、この執筆時点で最高から50％以上減少しました。
