Introducción: el sistema de calificación crediticia y la situación actual en Estados Unidos
La calificación crediticia es una herramienta importante en el sistema financiero internacional para evaluar la solvencia de los países soberanos y está a cargo de las tres principales agencias de calificación: Standard & Poor’s (S&P), Moody’s (Moody’s) y Fitch (Fitch). Estas agencias dividen las calificaciones en múltiples niveles, de los cuales AAA (o Aaa) es el nivel más alto, lo que indica que el prestatario tiene una gran capacidad para pagar sus deudas y casi no tiene riesgo de incumplimiento.Los resultados de la calificación afectan directamente los costos de endeudamiento del país, la confianza de los inversores y el estado financiero global.Para Estados Unidos, como la economía más grande del mundo, las calificaciones crediticias no son sólo un barómetro de la salud fiscal, sino también un símbolo de su papel como ancla financiera global.
Sin embargo, Estados Unidos ha ido perdiendo gradualmente su antiguo estatus de «patrón oro». En agosto de 2011, S&P rebajó por primera vez la calificación crediticia soberana a largo plazo de Estados Unidos de AAA a AA+, citando la crisis del techo de la deuda causada por el estancamiento político y la falta de un plan creíble de alivio de la deuda a largo plazo.Posteriormente, el 1 de agosto de 2023, Fitch rebajó la calificación de AAA a AA+, culpando a la política fiscal irresponsable, la falta de cooperación entre partidos políticos y la disminución de la eficacia de la gobernanza.El 16 de mayo de 2025, Moody’s rebajó aún más la calificación de Aaa a Aa1. Esta es la primera vez que las tres principales agencias se deshacen de las principales calificaciones estadounidenses.Moody’s enfatizó que la carga de la deuda estadounidense ha aumentado al 98% del PIB y se espera que los gastos netos por intereses alcancen los 950 mil millones de dólares en el año fiscal 2025. Las diferencias políticas han exacerbado la dificultad del ajuste fiscal.
En diciembre de 2025, la deuda nacional total de Estados Unidos alcanzó los 38,4 billones de dólares, equivalente a aproximadamente el 119,4% del PIB.Esta escala no sólo estableció un nuevo récord histórico, sino que también desencadenó preocupaciones en el mercado: ¿Es inevitable una nueva rebaja de la calificación?El análisis de los expertos muestra que si el déficit fiscal continúa expandiéndose entre 2026 y 2027, la relación deuda/PIB puede superar el 130% y las agencias de calificación podrían tomar medidas nuevamente.Basado en los últimos datos y opiniones de expertos, este artículo analiza las causas de la deuda estadounidense, el impacto de las rebajas de calificación y las posibles soluciones, con el objetivo de revelar el profundo impacto de esta crisis en la economía y la sociedad.
Reseña histórica: del pico AAA a múltiples rebajas
La evolución de la calificación crediticia de Estados Unidos refleja desequilibrios de largo plazo en su política fiscal.Ya en 1917, Moody’s otorgó a Estados Unidos por primera vez una calificación Aaa.Desde entonces, durante casi cien años, Estados Unidos ha mantenido su máxima calificación en virtud de su fuerte tamaño económico, el estatus de moneda de reserva del dólar estadounidense y sus sólidas instituciones.Las tres principales instituciones tienen una cuota de mercado combinada de alrededor del 95%. Aunque sus estándares de calificación son ligeramente diferentes (por ejemplo, Moody’s presta más atención al valor esperado del incumplimiento), todos enfatizan la sostenibilidad de la deuda, la estabilidad política y el crecimiento económico.
El punto de inflexión se produjo en 2011. En ese momento, un feroz debate en el Congreso sobre el techo de la deuda condujo a un acuerdo de «último minuto», que S&P vio como una señal de falla de gobernanza y rebajó su calificación.Desde entonces, la relación deuda/PIB ha aumentado de alrededor del 100% en 2011 al 122% en 2023, y Fitch citó específicamente el «deterioro fiscal» y las «crisis recurrentes del techo de la deuda» en la rebaja.En noviembre de 2023, aunque Moody’s no rebajó inmediatamente la calificación, ajustó la perspectiva a negativa, advirtiendo que las divisiones en Washington obstaculizaban una gestión responsable.
El acontecimiento histórico de la rebaja de la calificación de Moody’s en 2025 es más alarmante.La calificación se rebajó de Aaa a Aa1 y la perspectiva cambió a estable, pero Moody’s enfatizó que se espera que la relación deuda/PIB alcance el 156% en 2035 y que los gastos por intereses superen los 1,8 billones de dólares.Este ajuste puso fin a la era centenaria de altas calificaciones en Estados Unidos y desencadenó fluctuaciones en el mercado de bonos: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años llegó una vez al 4,6%, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó el 5%.Los datos históricos muestran que cada revisión a la baja va acompañada de turbulencias en el mercado a corto plazo, pero el impacto a largo plazo depende de la respuesta de política.Después del recorte del S&P en 2011, el Dow Jones se desplomó un 6%, pero la Reserva Federal intervino para estabilizar la situación. El recorte de Fitch en 2023 es relativamente leve y el mercado lo considera un riesgo «valorado».Ahora, las tres agencias han realizado ajustes a la baja y, combinados con los acontecimientos políticos de 2025 (como el aumento del techo de deuda de 5 billones de dólares en julio), la probabilidad de nuevos ajustes a la baja ha aumentado a un nivel alto.
Datos actuales: aumento del tamaño de la deuda y de la carga de intereses
El núcleo de la crisis de deuda estadounidense es la escala fuera de control y los rígidos pagos de intereses.Al 3 de diciembre de 2025, la deuda pública total alcanzó los 38,4 billones de dólares, un aumento de 2,23 billones de dólares respecto al mismo período del año pasado, con un aumento promedio diario de 6.120 millones de dólares.Entre ellos, la deuda pública asciende a aproximadamente 30,77 billones de dólares, lo que representa aproximadamente el 100% del PIB. Este nivel ha superado el pico después de la Segunda Guerra Mundial.La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) predice que si se mantienen las políticas actuales, la deuda/PIB alcanzará el 134% en 2035.
Los pagos de intereses son el “asesino oculto” de la deuda.Los gastos netos por intereses en el año fiscal 2025 alcanzarán los 970.000 millones de dólares, lo que representa el 19% de los ingresos federales, lo que equivale a una carga de 7.300 dólares por hogar.Las comparaciones históricas muestran que esta cifra se dispara de $345 mil millones en el año fiscal 2020 a $881 mil millones en 2024, con otro aumento del 10% en 2025. Los ingresos federales serán de $5,23 billones en el año fiscal 2025, y los pagos de intereses han excedido a los de defensa ($917 mil millones) y Medicaid ($668 mil millones) combinados.La tasa de interés promedio de la deuda basada en el mercado aumentó al 3,382%, duplicándose desde el 1,635% en 2020.
A modo de visualización, la siguiente tabla enumera los datos del pago de intereses netos para los años fiscales 2019-2025 (unidad: miles de millones de dólares estadounidenses):
Fuente de datos: informes financieros mensuales del Tesoro de EE. UU. y proyecciones de la CBO.
Los pagos de intereses se han convertido en la segunda partida más importante del presupuesto, después de la Seguridad Social, exprimiendo espacio para la educación, la infraestructura y la defensa nacional.En octubre de 2025, el interés superará el gasto en ciencia, tecnología y medio ambiente combinados.
La deuda es causada por varias razones: gasto de estímulo epidémico, reforma fiscal y reducción de ingresos, y expansión de los beneficios para el envejecimiento.El déficit en el año fiscal 2025 es de 1,8 billones de dólares, una ligera disminución del 2% con respecto al año anterior, pero sigue siendo alto después de ajustar por efectos de tiempo.La CBO predice que el déficit alcanzará los 1,7 billones de dólares (5,5% del PIB) en 2026. Si la reforma fiscal se hace permanente, el déficit acumulado en diez años aumentará a 28,5 billones de dólares.
Factores políticos e institucionales: los desacuerdos exacerban las pérdidas fiscales
La crisis de la deuda estadounidense tiene sus raíces en un estancamiento político. El cierre del gobierno de 43 días, del 1 de octubre al 12 de noviembre de 2025, se convirtió en el evento más largo de la historia, afectando a 1,4 millones de empleados federales sin salario y causando una pérdida económica de 11 mil millones de dólares.El cierre se produce cuando los demócratas bloquean un proyecto de ley republicano de asignaciones temporales para extender los subsidios de la Ley de Atención Médica Asequible, mientras los republicanos insisten en recortar el gasto no relacionado con la defensa.Este incidente pone de relieve las diferencias en el Congreso: las negociaciones sobre el techo de la deuda se han acercado repetidamente al borde del default.Después de aumentar el techo de la deuda en 5 billones de dólares en julio de 2025, la CBO advirtió que los recursos podrían agotarse en agosto de 2025.
El problema más profundo es la falta de planificación a largo plazo.Se espera que los fondos fiduciarios del Seguro Social (OASI) y del Seguro de Invalidez (DI) se agoten en 2033, momento en el que los beneficios se recortarán automáticamente en un 23%.La Ley de Equidad en la Seguridad Social de 2025 acelera este proceso y se espera que aumente el gasto en $168,6 millones en diez años.El fondo fiduciario de Medicare también está bajo presión, y la CBO predice que se agotará en 2034. La polarización política obstaculiza la reforma: los republicanos abogan por recortes de gastos y los demócratas enfatizan los aumentos de impuestos a los ricos, pero ambos partidos evitan tocar los beneficios básicos.
Además, la deuda está creciendo más rápido que la economía: el PIB crecerá un 1,9% en 2025, pero la deuda aumentará en 2,23 billones de dólares.No es sólo una cuestión de números, sino de comportamiento: las agencias de calificación se centran en si los gobiernos demuestran responsabilidad, no simplemente en los niveles de deuda.
El impacto de una rebaja de la calificación: aumento de los costos de endeudamiento y efectos económicos en cadena
Las rebajas de calificación no son eventos abstractos, sino que elevan directamente los costos de endeudamiento.Los rendimientos de los bonos del Tesoro sirven como punto de referencia que afecta a las hipotecas, los préstamos para automóviles y la financiación empresarial.Después del recorte de Moody’s en 2025, la tasa hipotecaria a 30 años subió por encima del 7% y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 4,6%.Los expertos estiman que cada vez que se reduzca la tasa, los pagos de intereses adicionales del gobierno aumentarán en decenas de miles de millones de dólares, que se trasladarán a los consumidores.
El impacto económico es multidimensional: primero, el crecimiento se desacelera.Las altas tasas de interés inhiben la inversión y la CBO predice un crecimiento del PIB del 1,8% en 2026. La segunda es la volatilidad del mercado: el día de la rebaja, el S&P 500 cayó más del 1% y los precios de los bonos estaban bajo presión.El tercero es el riesgo de inflación: si la Reserva Federal interviene en la impresión de dinero, la depreciación del dólar estadounidense hará subir los precios y la inflación alcanzará el 3,2% en 2025.
Para la gente, el impacto es más directo.Por cada aumento del 1% en las tasas de interés hipotecarias, los gastos anuales del hogar aumentan en $2,000;Las tasas de interés de las tarjetas de crédito han superado el 20%.El endeudamiento corporativo se desacelera, la contratación disminuye y la tasa de empleo puede aumentar 0,25 puntos porcentuales.A nivel mundial, el estatus de Estados Unidos como «refugio seguro» se ha visto sacudido, y los inversores extranjeros han reducido sus tenencias de deuda nacional, con la proporción de tenencias extranjeras cayendo al 25% en 2025. El profesor de finanzas de la Universidad de Stanford, Darrell Duffie, advirtió: «La deuda excesiva obligará al Congreso a aumentar los ingresos o reducir el gasto, de lo contrario la economía se hundirá en un atolladero».
Opinión de expertos: probabilidad de una mayor reducción y señales de advertencia
Los expertos son cautelosamente optimistas acerca de una reducción en 2026-2027, pero el consenso es que los riesgos son altos.Los analistas de Moody’s dijeron que si no se controla el déficit, Aa1 podría caer aún más hasta A1. David Wessel, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional, cree: «El ajuste a la baja es una llamada de atención. Si el estancamiento político continúa, el mercado castigará a Estados Unidos».El ex gobernador de la Reserva Federal, Ben Bernanke, reiteró: «Se desconoce el umbral de la deuda, pero el rápido aumento ha puesto en peligro la prosperidad».
Optimistas como los economistas de la UBS señalan que el sistema estadounidense es muy resistente y la hegemonía del dólar estadounidense puede amortiguar el impacto.Pero el informe del CSIS advierte: La deuda puede erosionar el liderazgo global, con pagos de intereses que alcanzarán los 1,8 billones de dólares en 2035, exprimiendo la defensa y la diplomacia.Un modelo de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania muestra que sin reformas, la carga fiscal de las generaciones futuras aumentará entre 10 y 15 puntos porcentuales.En términos generales, los expertos consideran que el ajuste a la baja es una señal «controlable pero inevitable» y exigen una acción entre todos los partidos.
Discusión sobre la solución: compensaciones y desafíos de tres caminos
Se necesitan tres caminos para reparar la deuda: recortes del gasto, aumentos de impuestos o financiamiento monetario, cada uno con sus propios obstáculos.
En primer lugar, los recortes del gasto son políticamente complicados. La Ley One Big Beautiful Bill de 2025 prometió 2 billones de dólares en recortes, pero solo lo cumplió parcialmente, y la reforma de los préstamos estudiantiles ahorró 131 mil millones de dólares.Los programas de bienestar social, como la seguridad social, representan el 40% de los gastos y perderán votos si se tocan. La CBO estima que el déficit de diez años debe reducirse en 1,3 billones de dólares para estabilizar la relación deuda/PIB.
En segundo lugar, los aumentos de impuestos son propuestas comunes dirigidas a los ricos.En 2025, la riqueza total de las 400 personas más ricas de Forbes será de 6,6 billones de dólares estadounidenses, y las 100 personas más ricas tendrán más de 3 billones de dólares estadounidenses (Elon Musk 428 mil millones, Jeff Bezos, etc.).Sin embargo, la riqueza de las primeras 100 personas expropiadas fue de sólo 3 billones de dólares, mucho menos que la deuda de 38,4 billones de dólares, y el déficit anual fue de 2 billones de dólares.Hacer permanente la reforma fiscal puede aumentar el déficit en 4,5 billones.El plan demócrata enfatiza la tributación progresiva, mientras que la oposición republicana lo llama sofocante del crecimiento.
En tercer lugar, imprimir dinero es lo más fácil, pero también lo más riesgoso. Si la Reserva Federal interviene, la inflación puede aumentar un 0,4% y un dólar debilitado exacerbará la desigualdad.La historia muestra que la flexibilización cuantitativa en 2020 impulsó las burbujas de activos.
En resumen, los expertos recomiendan un camino mixto: reforma gradual de la seguridad social (como aumentar gradualmente la edad de jubilación) y expansión de la base impositiva a puerta cerrada. El modelo CRFB muestra que es necesario cerrar la brecha salarial del 3,82% en 75 años.Sin embargo, la ventana política es estrecha y las elecciones de mitad de período de 2026 pueden ser un punto de inflexión.
Conclusión: reconstruir la sostenibilidad fiscal a partir de la crisis
La crisis de deuda estadounidense no es una quiebra mañana, sino una recesión gradual: las tasas de interés devoran el presupuesto, el estancamiento político amplifica los riesgos y las rebajas de calificación presagian costos más altos. 38,4 billones de deuda, 970 mil millones en intereses y la seguridad social se agotará en 2033: estos datos advierten que el fracaso fiscal se transmitirá al pueblo, lo que impulsará los préstamos hipotecarios, inhibirá el crecimiento y erosionará la hegemonía del dólar estadounidense.
Sin embargo, la sostenibilidad no es imposible.La reforma de la Seguridad Social resolvió una crisis similar en 1983, y hoy se necesita un consenso similar: un comité multipartidista, una reforma fiscal progresiva y límites al gasto. Las agencias de calificación no son enemigas, sino espejos que reflejan los cambios necesarios en el comportamiento.De lo contrario, la reducción en 2026-2027 se hará realidad y el coste económico correrá a cargo de generaciones.Las autoridades deben actuar para restaurar la credibilidad de Estados Unidos como faro financiero global para evitar el peligro.
jakiro
