Überblick über modulare Kreditaufnahmen und Hauptelemente

Autor: Chris Powers, Gründer von DO DEFI, Übersetzung: Bitchain Vision Xiaozou

Die Kernbasisschicht hat ein gutes Grad an Entblocker gezeigt .

Das gleiche Modell wird auch im Bereich der Defi -Kreditvergabe inszeniert.Erstens sind die Produkte, die erfolgreich sind, alle Produkte, die sich selbst säugig sein können.Obwohl es viele hervorragende Orte für die ersten drei Defi -Kredite -Plattformen -Makerdao, Aave und Compound gibt, laufen sie alle in der vordefinierten Struktur, die von ihren Kernteams festgelegt wurden.Das heutige Wachstum des Defi -Kreditgeschäfts stammt jedoch aus einer Reihe neuer Projekte, die die Kernfunktion des Kreditvertrags weiter aufteilt.

Diese Projekte schaffen einen unabhängigen Markt, konzentrieren sich auf die Minimierung der Governance, das Trennungsrisikomanagement, die Befreiung von Oracle -Verantwortung und das Entfernen anderer einzelner Abhängigkeiten.Andere Unternehmen entwickeln einfache Bündelungsprodukte, um mehrere Defi „LEGO“ zu kombinieren, um umfassendere Kreditprodukte bereitzustellen.

Diese neue Maßnahme, die die Defi -Kreditaufnahme entbindet, wird als „modulares Darlehen“ bezeichnet.In der Dosis von Defi sind wir loyale Fans von Meme, aber wir sehen auch einige neue Projekte (und ihre Investoren), die versuchen, auf dem Markt für neue Erzählungen zu spekulieren, mehr für ihre Geldbörse, nicht weil sie wirklich potenzielle potenzielle Innovationen haben.

Wir glauben, dass der Hype real ist.Defi 借贷将经历与核心基础层类似的蜕变 借贷将经历与核心基础层类似的蜕变 新的模块化协议出现（如 新的模块化协议出现（如 Celestia） ， 而既有老牌公司则改变了他们原来的路线图 ， 朝着更加模块化的方向前进 朝着更加模块化的方向前进 朝着更加模块化的方向前进 就像 就像Was Ethereum tut, wenn er sich weiterhin entsperrt hat.

Kurzfristig eröffnen die Hauptkonkurrenten verschiedene Tracks.Morpho, Euler, Ajna, Credit Guild und andere Unternehmen haben erfolgreiche Erwartungen an neue modulare Kreditprojekte vorgenommen, während sich Makerdao an weniger zentralisierte Subdao -Modelle wandte.Der kürzlich angekündigte Aave V4 entwickelt sich auch in Richtung Modularität, was widerspiegelt, dass sich die Struktur von Ethereum ändert.Gegenwärtig entscheiden diese Entwicklungspfade wahrscheinlich, wo die Wertakkumulation von Defi -Krediten auf lange Sicht stattgefunden hat.

1. Warum wird es modularisiert?

In der Regel gibt es zwei Methoden, um komplexe Systeme zu erstellen.Eine Methode besteht darin, auf die Endbenutzererfahrung zu achten und sicherzustellen, dass die Komplexität die Verfügbarkeit nicht beeinflusst.Dies bedeutet, den gesamten Stapel zu steuern (genau wie Apple in der Hardware- und Software -Integration).

Eine andere Methode konzentriert sich darauf, einige Parteien zu ermöglichen, einige Komponenten des Systems zu erstellen.Auf diese Weise konzentriert sich der Designer des komplexen Systems darauf, die Kernstandards der Interoperabilität zu schaffen und sich auf den Markt zu verlassen, um innovativ zu sein.Die Kernvereinbarung im Internet hat sich nicht geändert, und Anwendungen und Unternehmen auf der Grundlage von TCP/IP haben die Innovation des Internets gefördert.

Diese Art von Verhältnis gilt auch für die wirtschaftliche Entwicklung. Management.Keine dieser Methoden wird immer wirksam sein.

2. Schlüsselkomponenten

Anhänger der modularen Kreditaufnahme der Theorie glauben, dass die Innovation von Defi durch die Professionalisierung jeder Kreditkomponente angetrieben wird und nicht nur auf die Endbenutzererfahrung liegt.

Ein Hauptgrund für diese Idee ist, einzelne Abhängigkeiten zu beseitigen.Das Kreditvertrag erfordert eine enge Überwachungsrisiken.In der Einzelkreditvereinbarung werden mehrere Orakel eingeführt, um Probleme in einem bestimmten Orakel zu verhindern, aber die modulare Kreditvergabemethode verwendet diese Absicherungsmethode und wendet sie auf jede Schicht in der Kreditstruktur an.

Für jeden Defi -Darlehen können wir feststellen, dass fünf Schlüsselkomponenten erforderlich sind -können geändert werden:

• Kreditvermögen

• Hypothekenvermögen

• Orakel

• Maximale Kreditwertquote (LTV)

• Zinsmodell

Diese Komponenten müssen genau überwacht werden, um die Solvenz der Plattform zu gewährleisten und Forderungsausfälle aufgrund schneller Preiseschwankungen zu verhindern (wir können auch ein Clearing -System zu den oben genannten fünf Komponenten hinzufügen).

Für Aave, Maker und Compound trifft Token Governance Entscheidungen für alle Vermögenswerte und Benutzer.Anfänglich wurden alle Vermögenswerte zusammen konzentriert, um das Risiko des gesamten Systems zu tragen.Selbst die Einzelkreditvereinbarung hat sich jedoch schnell geändert, um einen unabhängigen Markt für jeden Vermögenswert zur Unterscheidung von Risiken zu schaffen.

3. Die modularen Hauptkonkurrenten

Der unabhängige Markt ist nicht der einzige Weg, um das Kreditvertrag modularer zu gestalten.In der neuen Vereinbarung findet echte Innovationen statt, und diese Vereinbarungen definieren die erforderlichen Bedingungen für die Kreditaufnahme neu.

Die größten Konkurrenten im Bereich der Modularität sind Morpho, Euler und Getriebe.

• Morpho

Gegenwärtig ist Morpho offensichtlich der Anführer auf dem Gebiet der modularen Kredite.Mit einem TVL von 1,8 Milliarden US -Dollar kann gesagt werden, dass Morpho an der Spitze der gesamten Defi -Kreditindustrie steht, aber sein Ziel ist es, der größte Riese zu werden.Morpho Blue ist der Hauptleistungstapel.Governance unterstützt nur modifizierte Teile.Dies wird vom Eigentümer des Tresors (normalerweise Defi -Risikomanager) konfiguriert.Eine weitere Hauptschicht von Morpho ist Metamorpho, die versucht, eine Polymerisationsschicht aus passivem Kreditgeber zu werden.Metamorpho achtet besonders auf die Endbenutzererfahrung.Dies ähnelt der UNISWAP mit Dex auf Ethereum oder UNISWAP X für Handelspfade mit hoher Effizienz.

• Euler

Euler startete die V1 -Version im Jahr 2022. Bevor der Hacking -Angriff fast alle Vereinbarungsfonds (später zurückgegeben) konsumierte, hatte sie einen unbegrenzten Vertrag von mehr als 200 Millionen US -Dollar erstellt.Jetzt bereitet es sich darauf vor, seine V2 -Version zu starten und das ausgereifte modulare Kredit -Ökosystem als Hauptkonkurrenten wieder einzugeben.Euler V2 verfügt über zwei Schlüsselkomponenten.Eines ist das Euler Vault Kit (EVK), das ein Framework zum Erstellen eines ERC4626 -kompatiblen Tresors mit zusätzlichen Ausleihenfunktionen ist, sodass diese Gewölbe die Rolle passiver Ausleihenpools spielen können .V2 soll im zweiten oder dritten Quartal dieses Jahres veröffentlicht werden.

• Getriebe

Gearbox bietet ein benutzerzentrierteres Framework, dh Benutzer können ihre eigene Position problemlos festlegen, ohne zu viel Überwachung zu benötigen, unabhängig davon, wie ihre Fähigkeiten/Wissensniveaus festgelegt werden können.Die Hauptinnovation von Getriebe ist ein „Kreditkonto“.Es handelt sich im Grunde genommen um einen unabhängigen Kreditpool, ähnlich dem Euler -Tresor, aber das Kreditkonto von Gearbox hält gleichzeitig Benutzerhypotheken und Kreditfonds.Wie Metamorpho beweist auch Getriebe, dass die modulare Welt eine spezielle Verpackungsebene für Endbenutzer haben kann.

4. Entsperren Sie es und bündeln Sie es dann

Die Professionalisierung einiger Kreditkomponenten bietet die Möglichkeit, ein alternatives System zu etablieren.Im Folgenden finden Sie einige der Hauptförderer dieser Methode:

• Kreditgilde

Die Credit Guild möchte den bestehenden Gesamtdarlehensmarkt mit einem vertrauenswürdigen Governance -Modell einholen.Bestehende Wettbewerber (wie AAVE) haben sehr strenge Governance -Spezifikationen, was häufig zu kleinen Token führt, die das Interesse verlieren, weil ihre Abstimmung beeinflusst zu sein scheint.Daher sind einige Leute, die die meisten Token kontrollieren, für die meisten Änderungen verantwortlich.Die Kreditgilde kehrt diese Dynamik um, indem Sie einen veto -basierten optimistischen Governance -Framework einführen.

• Starport

Starports Ehrgeiz ist eine Wette zur Cross -Chain -Theorie.Es implementiert einen sehr grundlegenden Rahmen, um verschiedene Arten von EVM -kompatiblen Kreditvereinbarungen zu kombinieren.Es wurde entwickelt, um die Bedingungen der Datenverfügbarkeit und der Protokolle über zwei Kernkomponenten zu implementieren:

Komponente 1: Starport -Vertrag.Der Starport -Vertrag ist für die Darlehensausgabe (Definition der Zeitlimit) und für die finanzielle (Term Update) verantwortlich.Es speichert diese Daten für Protokolle basierend auf dem Starport -Kernel und liefert diese Daten bei Bedarf.

Komponente 2: vertrauenswürdiger Vertrag.Der Sorgerechtsvertrag hält hauptsächlich die Hypothek des ursprünglichen Protokoll -Kreditnehmers auf dem Startport und stellt sicher, dass die Schuldenabrechnung und die Einigung gemäß den vom ursprünglichen Protokoll definierten Bedingungen durchgeführt werden und im Startport -Vertrag gespeichert werden.

• Ajna

AJNA hat ein Nicht -Oracle -Aggregationsdarlehensmodell, für das keine Genehmigung erforderlich ist und keine Governance hat.Der Finanzierungspool verfügt über eine einzigartige Anführungs-/Hypothekenvermögenstransaktion, die vom Kreditgeber/Kreditnehmer bereitgestellt wird, sodass Benutzer die Nachfrage nach Vermögenswerten bewerten und Mittel entsprechend zuweisen können.Das No Oracle -Design von Ajna stammt aus dem Preis des Kreditgebers, der ihre Darlehensbereitschaft bezeichnen kann, und erreichte es durch Angabe der Anzahl der Hypotheken, dass Kreditnehmer für jedes Angebots -Token (umgekehrt) verpfändet werden sollten.Es ist besonders attraktiv, lange Schwänze zu veranstalten (genau wie Uniswap V2 bis zu kleinen Token).

5. Wenn Sie sie nicht besiegen können, schließen Sie sich ihnen an

Das Kreditgebiet hat eine große Anzahl von Neuankömmlingen angezogen, was auch die größten Defi -Protokolle wiederbelebt.

• Aave v4

Der im letzten Monat veröffentlichte Aave V4 ist Euler V2 sehr ähnlich.Zuvor sagte Aave Fanatic -Unterstützer Marc „Chainsaw“ Zeller einmal, dass es aufgrund der modularen Eigenschaften von Aave V3 zum ultimativen Zustand der AAVE wird.Sein weicher und löschlicher Mechanismus wird zuerst durch Llammalend erzeugt, und seine einheitliche Liquiditätsschicht ähnelt dem EVC von Eule V2.Die meisten der bevorstehenden Upgrades sind nicht neu und sie haben keinen großen Test in einem hohen Liquiditätsprotokoll durchgeführt (Aave wurde durchgeführt).Wir können den Marktanteil in jeder Kette erfolgreich gewinnen, was zu verrückt ist.Sein Wassergraben mag sehr flach sein, aber es ist sehr breit und hat einen sehr starken glatten Wind.

• KURVE

Curve (auch ein informeller Name ist Llammalend) ist eine Reihe von unabhängigen Kredite auf einen -Way One -way (Nicht -Loan -Hypothek).Dies ermöglicht es ihm, das Know -how von Curve im AMM -Design zu kombinieren, um einzigartige Marktchancen für Kreditaufnahmen zu bieten.Auf dem Gebiet von Defi ist der Ansatz von Curve immer einzigartig, aber für sie machbar.Daher hat Curve neben dem Riese von UNISWAP einen wichtigen Nischenmarkt auf dem Dex -Markt eröffnet, und mit dem Erfolg des VECRV -Modells wird jeder seine Befragung der Token -Ökonomie nicht mehr bestimmen.Lamalend scheint ein weiteres Kapitel der Kurvengeschichte zu sein:

*Das interessanteste Merkmal ist die Risikomanagement- und Liquidationslogik.

*LLAMMA wird als Stadtvertrag eingesetzt, wodurch Arbitrage zwischen isolierten Kreditvermögen und externen Märkten ermutigt wird.

*Genau wie eine konzentrierte Liquiditätsautomatik als Markthändler (Clamm, UNISWAP V3) verteilte LLAMMA die Hypothek des Kreditnehmers in einer Reihe von Benutzern einheitlich, um eine große Abweichung zu erhalten, um ein Arbitrage -Verhalten für Anreize zu gewährleisten.

*Auf diese Weise kann das System, wenn der Preis für Hypothekenvermögen unter das historische Band fällt, automatisch einige Hypothekenvermögen (weiche Liquidation) an CRVUSD verkaufen.Dies verringert die allgemeine Gesundheit des Darlehens, ist jedoch definitiv besser als die vollständige Liquidation, insbesondere die klare Unterstützung von Langschwanzvermögen.

Seit 2019 stimmt Michael Egorov, der Gründer von Curve, mit der externen Kritik an ihren übermäßigen Bemerkungen überein.

Sowohl Kurve als auch Aave sind sehr besorgt über das Wachstum ihrer jeweiligen Stablecoins.Dies ist eine gute langfristige Ladestrategie.Beide folgen den Fußstapfen von Makerdao.Aber auf lange Sicht ist eine stabile Währung und der verrückte Gelddruck (die Sucht von Credits Making People) eine große Chance.Im Gegensatz zu Krediten erfordern stabile Münzen jedoch wirklich eine bestimmte Art von Ketten -Governance oder zentraler Einheit.Für Kurve und Aave haben sie die älteste und aktivste Token -Governance (natürlich später als Makerdao).

Die Frage, die wir nicht beantworten können, ist, was Verbindungen tut.Es kann gesagt werden, dass es einst ein Mitglied der Defi Royal Family war.Offensichtlich haben regulatorische Bedenken die Aktivität seiner Kernteams und -investoren eingeschränkt, weshalb sein Marktanteil zurückgegangen ist.Wie bei Aaves breitem und flachem Wassergraben hat Compound jedoch immer noch 1 Milliarde US -Dollar an unbezahlten Darlehen und umfangreiche Governance -Verteilung.Erst kürzlich haben einige Leute außerhalb des Compound Labs -Teams einen Kommandostock für die Entwicklung von Verbindungen aufgenommen.Wir wissen nicht, welchen Markt es auf -Mai, es ist ein großer blau -Chip -Markt, insbesondere wenn er einige Aufsichtsvorteile erzielen kann.

6. Wertakquisition

Die ersten drei Defi -Kreditunternehmen (Hersteller, Aave und Verbindung) stellten ihre Entwicklungsstrategien an, um mit der Transformation der modularen Kreditstruktur fertig zu werden.Das verschlüsselte Hypothekendarlehensgeschäft war früher ein gutes Geschäft, aber wenn Ihre Hypothek in der Kette ist, wird Ihre Gewinnspanne, da der Markt effizienter wird, Ihre Gewinnspanne komprimiert.

Dies bedeutet nicht, dass es in einer effizienten Marktstruktur keine Chance gibt, aber niemand kann ihre Positionen monopolisieren und mieten.

Die neue modulare Marktstruktur bietet mehr Möglichkeiten für die Akquisition ohne Genehmigung für Risikomanagementagenturen und Risikokapitalgeber.Dies bietet eine Methode, die eher in der Lage ist, das Risikomanagement zu teilen, und bietet den Endnutzern direkt bessere Möglichkeiten, da wirtschaftliche Verluste den Ruf der Finanzmanager sehr schaden lassen.

Ein gutes Beispiel ist die Gaunet-Morpho Farce, die kürzlich im Ezeth Decurs-Vorfall aufgetreten ist.

Gauntlet ist eine reife Risikomanagementgesellschaft, und sein laufender Ezeth Vault hat während der Entkopplung Verluste erlitten.Da das Risiko jedoch stark gezielt ist und ein isolierter Vorfall ist, sind die meisten anderen Metamorpho -Vault -Benutzer nicht betroffen, und Gauntlet muss nach der Bewertung und der Verantwortung nach der Bewertung der Verantwortung bereitstellen.

Der Grund für den ersten Start des Tresors von Gauntlet war, dass sie der Ansicht waren, dass Morpos Zukunftsaussichten heller waren. als Risikoanalyse).

Erst in dieser Woche gab Paul Frambot, der Gründer von Morpho, bekannt, dass ein kleineres Risikomanagementunternehmen RE7Capital als Management Company of Morpho Vault eine annualisierte Kette von 500.000 US -Dollar hat.Es ist erwähnenswert, dass RE7Capital auch eine großartige Forschungsinformation hat.Obwohl die Skala nicht groß ist, zeigt sie, wie Finanzunternehmen auf der Grundlage von Defi (nicht nur DEGENs Landwirtschaft) erstellt werden.Dies löst einige langfristige regulatorische Probleme aus, aber dies ist die heutige Verschlüsselungsbranche nicht überraschend.Darüber hinaus wird dies keine Risikomanagementunternehmen zu den besten in der „größten Gewinner“ -Liste zukünftiger modularer Kredite in der Zukunft verhindern.