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Autor: SEC Especialista Hester M. Peirce;
Cuando era niño, nuestra familia regresó de Ohio a Maine todos los años.Era una era diferente.Si algo sale mal con el automóvil, no tiene un teléfono celular para pedir ayuda.Los mapas y orientaciones en papel se escriben en la hoja de papel, en lugar de que la aplicación móvil le brinde instrucciones paso a paso.Olvídate de reservar un hotel en línea;No hay podcasts ni audiolibros, solo una ruidosa radio que lucha por encontrar una estación de radio local.En lugar de ver videos en la pantalla, mis hermanos y yo escaneamos las placas de vehículos que pasan para «recolectar» los estados en un juego de viaje sin tecnología.Los viajes por carretera son muy diferentes hoy.En la mayoría de los sentidos, la tecnología los convierte en una actividad más interesante y menos riesgosa.
El viaje criptográfico en el que el recién anunciado Grupo de Trabajo Crypto [1] también debería ser más interesante y menos arriesgado que el viaje criptográfico que la Comisión ha dirigido a la industria durante la última década.En su viaje final, la Comisión se negó a usar las herramientas regulatorias que dominaba y siguió golpeando los frenos de la policía mientras se tambaleaba a lo largo de una ruta sinuosa con el destino desconocido.Pero así como la tecnología moderna no elimina el riesgo de ir en una carretera abierta, este nuevo viaje hacia la claridad regulatoria sigue siendo peligroso, y tanto la comisión como el público deben permanecer atentos y estar al tanto de los riesgos y oportunidades que pueden existir.Estoy encantado de que un gran equipo de personal talentoso de la SEC me acompañe en el viaje y esperamos llegar a muchos miembros públicos entusiastas que nos ayudarán a avanzar en este viaje.Con toda esta ayuda, espero que podamos llegar a un lugar mejor de lo que pensamos en nuestro viaje anterior de criptomonedas.Antes de discutir las esperanzas y oportunidades de los representantes del grupo de trabajo, permítanme hacer algunas renuncias importantes primero.
Primero, a pesar de mis responsabilidades actuales como una confía para dirigir el nuevo grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC, las opiniones que expreso solo representan mis puntos de vista personales como miembro del comité y no representan las opiniones de la SEC o mis colegas del comité.Los puestos del comité siempre requieren un voto del comité.
En segundo lugar, nos llevó mucho tiempo salir de él, y tardó un tiempo en salir de él.Durante más de una década, el comité ha estado involucrado en la industria criptográfica en diversas formas.La primera solicitud de producto de comercio de Bitcoin Exchange apareció ante nosotros en 2013, y el mismo año en que el comité presentó un caso de fraude relacionado con el elemento criptográfico.[2] En 2017, publicamos el informe DAO Artículo 21 (a), que refleja la primera aplicación de la prueba Howie en este contexto.[3] Desde entonces, se han tomado muchas acciones de aplicación, muchas cartas que no toman medidas, algunas exenciones a los remedios, conversaciones interminables sobre cifrado en discursos y declaraciones, numerosas reuniones con empresarios cripto Grupo, analiza ciertos aspectos del cifrado en la propuesta de desarrollo de reglas, considera cuestiones relacionadas con el cifrado en la revisión de las declaraciones de registro y otros documentos, y aprueba muchos cambios de reglas propuestos por SROS para enumerar los productos cotizados en intercambio de cifrados.Durante este tiempo, el manejo de las criptomonedas de la Comisión ha estado marcado por la imperfección legal y la impracticabilidad comercial.Por lo tanto, muchos casos todavía están en la etapa de litigio, muchas reglas aún están en la etapa de la propuesta, y muchos participantes del mercado todavía están en incertidumbre.Tomará tiempo para determinar la mejor manera de desenredar todos estos problemas, incluidas las demandas en curso.Esto implicará el trabajo de toda la agencia y la cooperación con otras agencias reguladoras.Espere por favor.El grupo de trabajo quiere lograr buenos resultados, pero necesitamos hacer esto de una manera ordenada, práctica y legal.
En tercer lugar, el grupo de trabajo quiere ir a un lugar donde las personas puedan tratar libremente de construir cosas interesantes que no serán un refugio seguro para los estafadores.Una de las razones por las cuales el mercado de capitales de EE. UU. Es tan fuerte, eficiente y efectivo es que tenemos reglas diseñadas para proteger a los inversores y la integridad del mercado y los aplicamos.No toleramos mentirosos, mentirosos y estafadores.Si bien el grupo de trabajo trabaja duro para ayudar a desarrollar este marco regulatorio, considerará cuidadosamente las protecciones contra el fraude.Si la Comisión considera que el fraude está más allá de nuestra jurisdicción, puede remitir el asunto a un regulador hermano.Si no cae bajo la jurisdicción de ningún organismo regulatorio, el comité puede informar al Congreso de la escapatoria.
Cuarto, el grupo de trabajo está trabajando para ayudar a crear un marco regulatorio que pueda lograr los objetivos regulatorios importantes de la Comisión (incluida la protección de los inversores) y mantener la capacidad de la industria para proporcionar productos y servicios.El marco estará dentro de la autoridad legal de la Comisión y trabajaremos con otros reguladores que operan dentro de su autoridad legal.Las regulaciones existentes no permiten que los productos dentro de nuestra jurisdicción compitan libremente.El Congreso ha establecido parámetros y el comité los aplicará.El Congreso también nos da inmunidad y la Comisión la usará cuando corresponda.Si el Congreso dirige al Comité a imponer requisitos a los participantes del mercado, las reglas de la SEC no le permitirán hacer lo que quiera en cualquier momento y en ningún lugar.Algunas de estas reglas traerán costos y otras cargas de cumplimiento, que algunas pueden estar molestadas, y la Comisión utilizará sus herramientas de aplicación para obtener violaciones si es necesario.
Quinto, el personal del comité está trabajando para tratar las solicitudes de alivio de la exención, solicitudes de cartas no de acción y declaraciones de registro, pero el aumento en el volumen puede presentar desafíos.El cumplimiento de los requisitos técnicos y legales, el análisis legal razonable y las respuestas integrales y oportunas a los problemas del personal pueden ayudar a ahorrar recursos del comité y lograr objetivos regulatorios más claros de manera más rápida y suave.Como siempre, esta diligencia ayudará a la aplicación a aprobar el proceso de aprobación de manera más suave;El primero entra no significa que el primero salga.
Sexto, los nuevos compromisos con un mejor entorno regulatorio no deben verse como el reconocimiento de ninguna criptomoneda o token.Independientemente de si estos tokens o tokens están dentro de nuestra jurisdicción, la comisión no respaldará ningún producto o servicio;Es fácil emitir tokens, y si las personas quieren comprar tokens o productos que carecen de una propuesta de valor clara a largo plazo, deberían comprarlas libremente, pero no deberían sorprenderse si el precio cae algún día.En este país, las personas generalmente tienen derecho a tomar decisiones por sí mismas, pero la misma hermosa expectativa estadounidense de que las personas deben tomar decisiones por sí mismas en lugar de contar con el gobierno para decirles qué hacer o no hacerlo, no espere el gobierno. Para rescatarlos cuando hacen algo malo.
Ahora, después de hacer estas renuncias bastante difíciles, hablemos sobre el trabajo de que el grupo de trabajo está trabajando con el personal de varios departamentos de políticas de la Comisión.Trabajaremos con el gobierno federal, los reguladores de valores estatales y los compañeros internacionales.Invitamos a los constructores, entusiastas y escépticos a unirse a nosotros sobre cuál debería ser la regla final y qué medidas temporales pueden ayudar a promover la innovación durante este período.El personal del comité ha logrado un hito, la revocación del Aviso de contabilidad del personal 121, pero todavía queda mucho trabajo por hacer.[4] Esta lista no es exhaustiva y no figura en orden de prioridad o finalización esperada.
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Estado de seguridad:El estado de los activos criptográficos en virtud de la Ley de Valores es la base para resolver muchos otros problemas.El grupo de trabajo está trabajando para estudiar diferentes tipos de activos criptográficos.
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Definición de alcance:El grupo de trabajo trabajará para ayudar a identificar áreas que no están dentro de la jurisdicción de la Comisión.Como primer paso, el personal da la bienvenida a las solicitudes de cartas no de acción.Las cartas no de acción generalmente se encuentran en la forma de declaraciones del personal, y el personal no recomendará acciones de cumplimiento al comité para las circunstancias específicas establecidas en la carta.La declaración es específica de la situación, pero proporciona una ventana útil para que el público en general comprenda las ideas del personal.
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Emisión de tokens y fichas:El grupo de trabajo también está considerando la posibilidad de recomendar al Comité que tome medidas para proporcionar un alivio retroactivo y retroactivo temporal para la emisión de tokens o token, proporcionando cierta información específica a la entidad emisora u otras entidades dispuestas a asumir responsabilidad, y manteniendo esa información Actualizado, y acepta no objetar la jurisdicción de la Comisión en caso de una acusación de fraude en relación con la compra y venta de activos.Estos tokens se considerarán sin seguridad, por lo que no existe incertidumbre mientras la información permanezca actualizada y precisa, ya sea que puedan negociarse libremente en los mercados secundarios que no están registrados con la SEC.Este enfoque cerrará la brecha hasta que se finalicen las reglas o legislación más permanentes.Proporcionará una vía para que los tokens existentes salgan de la niebla de la incertidumbre que es vagamente viable a seguir y fomenta más divulgación de información.
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Regístrese y emisión:El grupo de trabajo considerará trabajar con el personal y recomendar que el comité modifique las vías de registro existentes, incluida la Ordenanza A y Crowdfunding para que haya una ruta viable para aquellos interesados en registrarse para una emisión de tokens.
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Distribuidor de corretaje de propósito especial:El grupo de trabajo explorará posibles actualizaciones de la declaración de inacción contra los distribuidores de corretaje de propósito especial, que actualmente no tiene éxito.El cambio inicial que podemos sugerir es expandir la declaración a los concesionarios de corretaje que cubren los valores de activos criptográficos de custodia, así como los activos criptográficos sin seguridad.Trabajaremos con el público para identificar otras barreras de registro.
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Soluciones de custodia para consultores de inversión:Trabajaremos con asesores de inversiones para proporcionar un marco regulatorio apropiado dentro del cual los asesores pueden custodializar de manera segura, legal y tangible los activos del cliente por su cuenta o con terceros.
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Préstamo y compromiso de criptomonedas:Necesitamos aclarar si los planes de préstamos y compromiso de criptomonedas están sujetos a las leyes de valores., Si es así, cómo restringir.Planeamos trabajar duro para ayudar a abordar cómo hacer dichos programas de conformidad con la ley.
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Productos comerciales de intercambio de criptomonedas:La Comisión ha recibido un cambio de regla propuesto por la SRO para enumerar nuevos tipos de productos cotizados en intercambio de criptomonedas.El grupo de trabajo trabajará con el personal para proporcionar declaraciones claras sobre los métodos utilizados para aprobar o rechazar estas aplicaciones.El grupo de trabajo también ayudará al personal y a la Comisión a considerar las solicitudes para modificar ciertas características de los productos cotizados en bolsa existentes, incluidas las promesas y la creación física y la redención.Sin embargo, antes de que se puedan implementar estos cambios, la Comisión puede tener que avanzar en el fideicomiso y otros problemas.
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Agencias de compensación y agentes de transferencia:El grupo de trabajo también planea estudiar la intersección de las criptomonedas con agencias de compensación y reglas de la agencia de transferencia.Continuaremos trabajando con los participantes del mercado interesados en tokenizar valores o usar la tecnología blockchain para modernizar los mercados financieros tradicionales.
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Sandbox transfronterizo:Muchos proyectos de criptomonedas son internacionales.El grupo de trabajo está considerando cómo facilitar las pruebas transfronterizas en una escala limitada y un plazo temporal, y es posible adoptar un enfoque más a largo plazo y a largo plazo.
Esta breve descripción de cómo el grupo de trabajo ve el viaje por delante no es exhaustiva ni clara, pero espero que le interese.Si bien terminamos estableciendo reglas razonables y claras, hay muchos obstáculos, el viaje será emocionante y gratificante si trabajamos juntos.Este es el comienzo de la conversación: no solo queremos tener conversaciones con nosotros mismos.
Cita
[1] Comunicado de prensa, «Sec Crypto 2.0: el presidente interino Uyeda anuncia el establecimiento de un nuevo grupo de trabajo criptográfico», 21 de enero de 2025, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-30.
[2] Comunicado de prensa, «SEC acusa al hombre de Texas de ejecutar un esquema Ponzi denominado por bitcoin», 23 de julio de 2013, https://www.sec.gov/newsroom/press-relases/2013-132.
[3] Sec, Informe de investigación bajo la Sección 21 (a) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934: DAO, Ley de Intercambio No. 81207 (25 de julio de 2017), https: // www. /34-81207.pdf.
[4] Aviso de contabilidad de empleados No. 122, https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-accounting-bulletins/staff-accounting-bulletin-122.
